摘 要：私募股權(quán)基金在美、歐、日等國(guó)的實(shí)踐展示出了它獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。私募股權(quán)基金作為資本市場(chǎng)的重要組成部分，給企業(yè)帶來(lái)了新的融資渠道，使企業(yè)能夠更快更好發(fā)展。私募股權(quán)基金在國(guó)外發(fā)展一段時(shí)間，各個(gè)方面都相對(duì)成熟，這也使它能夠更加合法合規(guī)的運(yùn)行。而私募股權(quán)基金在我國(guó)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，雖然近幾年的投資環(huán)境使其發(fā)展迅速，但是也逐漸暴露了一些問(wèn)題，例如不公開(kāi)透明、存在內(nèi)幕交易、管理人與委托人利益不一致導(dǎo)致存在一定的道德風(fēng)險(xiǎn)等，所以對(duì)其監(jiān)管的重視和完善有很重要的意義。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)基金；監(jiān)管問(wèn)題；運(yùn)作機(jī)制

私募股權(quán)基金（Private Equity，簡(jiǎn)稱PE）是指按照非公開(kāi)發(fā)行的方式，主要向機(jī)構(gòu)或高凈值人群募集資金，投資對(duì)象多為未上市的公司股權(quán)，并在適當(dāng)時(shí)機(jī)退出已完成獲利，退出的方式主要包括公司上市、并購(gòu)重組以及管理層收購(gòu)等。

私募股權(quán)基金的監(jiān)管目標(biāo)包括使投資者的利益不受損害、保證其市場(chǎng)的公開(kāi)性和透明性和降低其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。由于近幾年私募股權(quán)基金行業(yè)發(fā)展迅速，除了傳統(tǒng)的行業(yè)外部監(jiān)管和內(nèi)部監(jiān)管外，隨之出現(xiàn)了新的監(jiān)管模式，使其發(fā)展和監(jiān)管相互協(xié)調(diào)。

一、我國(guó)私募股權(quán)基金監(jiān)管存在的問(wèn)題

1.缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管法律

由于我國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚，發(fā)展時(shí)間尚短，而近些年私募股權(quán)基金發(fā)展迅速，使得相配套的法律法規(guī)沒(méi)有跟上行業(yè)發(fā)展的步伐，暴露問(wèn)題后再修訂相關(guān)政策法規(guī)，這一定程度上使其在法律監(jiān)管層面存在一定的欠缺。并且相關(guān)政策法規(guī)多由地方出臺(tái)，而不同地方又存在差異，存在監(jiān)管漏洞，整個(gè)行業(yè)沒(méi)有統(tǒng)一的法律進(jìn)行監(jiān)管的問(wèn)題就十分緊迫。

2.監(jiān)管主體職責(zé)模糊

由于私募股權(quán)基金發(fā)展時(shí)間尚短，我國(guó)對(duì)其監(jiān)管沒(méi)有設(shè)定明確的部門，例如在工商部門進(jìn)行注冊(cè)，如若是外資基金還需要商務(wù)部的批準(zhǔn)；如若投資者是金融機(jī)構(gòu)，那么對(duì)其監(jiān)管的是相應(yīng)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)；當(dāng)所投資的股權(quán)進(jìn)行IPO的話，那么監(jiān)管機(jī)構(gòu)則是證監(jiān)會(huì)。所以從這個(gè)方面來(lái)看，其監(jiān)管主體并不明確，會(huì)導(dǎo)致有些地方監(jiān)管有重疊，有些地方缺乏監(jiān)管，各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)職責(zé)不明確，降低監(jiān)管的有效性。

3.對(duì)基金管理人的監(jiān)管缺乏

在整個(gè)基金運(yùn)作的過(guò)程中基金經(jīng)理人具有重要的作用，他們的每一個(gè)決策都影響著整個(gè)基金的運(yùn)作。但是近些年私募股權(quán)基金發(fā)展極為迅速，基金管理人可獲得巨大財(cái)富，面對(duì)這樣的誘惑，加上法律和監(jiān)管的匱乏，管理人可以以不合法的方式得到巨大收益。

4.缺乏對(duì)信息披露的監(jiān)管

由于立法沒(méi)有跟上其發(fā)展的步伐，致使我國(guó)私募股權(quán)基金的法律地位一直沒(méi)有明確的確定。由于私募股權(quán)基金具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特征，加之其私募的特性，信息披露顯得更加重要。區(qū)別于公募基金，私募基金不需要披露所有的信息，但是必要的信息應(yīng)該得到應(yīng)有的披露，這對(duì)于投資者是一種重要的保護(hù)。但是我國(guó)私募股權(quán)基金信息披露制度并沒(méi)有完全建立，運(yùn)作相對(duì)于公募基金較為不透明，加上缺乏完善的信息披露制度，這不僅使投資者的利益難以得到保障，也會(huì)使整個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)加劇，最終也會(huì)影響到我國(guó)的資本市場(chǎng)。

二、完善我國(guó)私募股權(quán)基金監(jiān)管的建議

1.進(jìn)行適度監(jiān)管

由于私募股權(quán)基金具有的獨(dú)特性質(zhì)，會(huì)使其具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，包括信息不對(duì)稱和管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)應(yīng)該對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，保證各方的利益。又由于其本身的投資運(yùn)作極度依賴管理人，這使其具有相當(dāng)?shù)撵`活性，若對(duì)其監(jiān)管太過(guò)嚴(yán)厲，會(huì)使其運(yùn)作受阻，不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。對(duì)此，我國(guó)應(yīng)該對(duì)其進(jìn)行適度監(jiān)管，用法律法規(guī)進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)范，使其靈活性的作用得到充分發(fā)揮，給其一定的發(fā)展空間。

2.加強(qiáng)對(duì)基金管理人的監(jiān)管

私募股權(quán)基金基本上由基金管理人發(fā)起和募集成立，由管理人負(fù)責(zé)其運(yùn)作、經(jīng)營(yíng)和管理，其投資也是由管理人憑借經(jīng)驗(yàn)判斷進(jìn)行最終決策，所以基金管理人在私募股權(quán)基金中扮演的角色十分重要，基金的盈利狀況也都取決于管理人。所以我國(guó)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)基金管理人的監(jiān)管，提高準(zhǔn)入門檻，并對(duì)其進(jìn)行檔案管理，對(duì)多個(gè)指標(biāo)進(jìn)行記錄和評(píng)價(jià)，并在從業(yè)期間每年進(jìn)行審查和考核，持續(xù)對(duì)其監(jiān)管。

3.完善基金運(yùn)作機(jī)制的監(jiān)管

在基金的設(shè)立階段，對(duì)資金的來(lái)源進(jìn)行監(jiān)管，制定相應(yīng)的法律明確資金的合法性。在基金的運(yùn)作階段，要聽(tīng)從國(guó)家的監(jiān)督和引導(dǎo)，也需要基金各主體相互監(jiān)督，對(duì)所投資的企業(yè)進(jìn)行篩選，理性選擇投資，并且投資的行業(yè)要進(jìn)行甄選。由于基金要保證收益，一般會(huì)與所投企業(yè)制定對(duì)賭協(xié)議，對(duì)賭協(xié)議涉及的利益主體廣泛，所以如果公司選擇上市，證監(jiān)會(huì)應(yīng)嚴(yán)格對(duì)其審查來(lái)保證各方的利益不受損失。在基金的退出階段，若通過(guò)上市退出，要明確、關(guān)注鎖定期，并且要監(jiān)管募集資金的使用方向。

4.加強(qiáng)私募股權(quán)基金的風(fēng)險(xiǎn)管理

首先我們要降低風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管成本，由于監(jiān)管成本越高基金監(jiān)管人就不會(huì)對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督，導(dǎo)致監(jiān)管人會(huì)疏于監(jiān)管，若降低其監(jiān)管成本，基金管理人則會(huì)認(rèn)為監(jiān)管當(dāng)局會(huì)經(jīng)常監(jiān)管，從而嚴(yán)格要求自己，降低違反監(jiān)管的行為。其次我們要增加違法處罰的力度，如果違法成本十分高昂，基金管理人則會(huì)減少其發(fā)生。

作者簡(jiǎn)介：

李洋洋（1993-07-12）女，漢族，遼寧沈陽(yáng)人，遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，2016級(jí)碩士研究生，研究方向：經(jīng)濟(jì).