朱紅蔚

【摘要】本文調(diào)查研究了小微企業(yè)運(yùn)營管理情況和融資辦法，從內(nèi)在條件、政府影響、資金供應(yīng)三個(gè)方面討論小徽企業(yè)融資困難的理由。然后從內(nèi)在條件作為切入點(diǎn)，利用企業(yè)數(shù)據(jù)分析，希望為小微企業(yè)融資找出新的方向和模式。結(jié)果顯示，小微企業(yè)的融資行為對(duì)企業(yè)的融資效率和融資開支起到作用，并且會(huì)左右公司財(cái)務(wù)指標(biāo)情況。要想小徽企業(yè)融資變得順利簡(jiǎn)單，就必須要加強(qiáng)企業(yè)本身的財(cái)務(wù)管理力度，還需要我國金融市場(chǎng)的持續(xù)優(yōu)化。

【關(guān)鍵詞】小微企業(yè);融資;成本;風(fēng)險(xiǎn)

2011年，我國出臺(tái)《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，政策表明要大力支持小型和微型企業(yè)的發(fā)展。而融資問題，是小微企業(yè)進(jìn)步的最大障礙，是必須要盡快解決的。因此中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布“銀十條”，在資本侵占、不良貸款要求、相關(guān)費(fèi)用等方面出具了更詳細(xì)的監(jiān)督和鼓勵(lì)辦法，鼓勵(lì)小微企業(yè)金融服務(wù)創(chuàng)新并保持對(duì)小微企業(yè)的信貸投放傾斜。

融資是滿足企業(yè)資金需求的途徑。企業(yè)融資的過程是指企業(yè)為了達(dá)到資金融通而采取的行動(dòng)。根據(jù)融資過程中資金來源的渠道不一樣，基本可以分為內(nèi)源融資和外源融資。

一、經(jīng)驗(yàn)參考

回顧小微企業(yè)理論的歷史，歐美國家因?yàn)橘Y本市場(chǎng)起步早，發(fā)展時(shí)間長(zhǎng)，相對(duì)更加完善、科學(xué)，比我國在小微企業(yè)融資問題、企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效研究也相對(duì)更為完善。我國對(duì)小微企業(yè)發(fā)展理論研究才剛剛開始不久，缺乏經(jīng)驗(yàn)和實(shí)踐，所以在處理小微企業(yè)融資問題的方式方法和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)上，歐美國家的經(jīng)驗(yàn)和理論對(duì)我國的研究和實(shí)踐都有不小的參考作用。從上世紀(jì)開始，英國的學(xué)者就開始討論有關(guān)小型企業(yè)的融資問題了，有人表示企業(yè)的長(zhǎng)期資本需求實(shí)際操作中無法完全滿足，而這種不足的情況會(huì)首先表現(xiàn)在只是憑借融資得到資金的那些企業(yè)，運(yùn)營上開支已經(jīng)超過了盈利。企業(yè)的發(fā)展水平也無法實(shí)現(xiàn)開發(fā)新的融資方法。

二、小微企業(yè)融資情況

小型微型企業(yè)是2007年在我國正式形成的類別，主要的特征是這幾點(diǎn)：

第一，雖然小微企業(yè)遍布各行各業(yè)，加上地域差異和產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)導(dǎo)致行業(yè)的地域集群現(xiàn)象普遍。一般來說，沿海城市和經(jīng)濟(jì)水平高的區(qū)域因?yàn)橄M(fèi)需求高、市場(chǎng)的發(fā)展程度高，所以產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更好，更容易產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)集群。

第二，小微企業(yè)的利潤率較低。按照有關(guān)數(shù)據(jù)，企業(yè)的開業(yè)率在72%左右，大部分是首次進(jìn)行創(chuàng)業(yè)的企業(yè)，八成左右的企業(yè)獲得了收入，盈利水平最多的是創(chuàng)新類的企業(yè)。開業(yè)的企業(yè)里一半以上的有了納稅記錄，22%左右的稅款低于1萬元，14%左右的稅款在1到3萬元，5%左右的稅款超過10萬元。其中交通運(yùn)輸、農(nóng)林養(yǎng)殖、住宿餐飲的開業(yè)比例是最高的。由于這幾類行業(yè)的利潤率較低，也就無法支撐日后創(chuàng)新改革需要的經(jīng)費(fèi)，所以一般都會(huì)保持原狀經(jīng)營，沒有創(chuàng)新的動(dòng)力。

第三，小微企業(yè)的數(shù)目持續(xù)增加。根據(jù)相關(guān)資料表明，我國的小微企業(yè)在2002年開始的10年時(shí)間里，從2000萬家左右增長(zhǎng)到了5000萬家左右，一直保持持續(xù)上漲的勢(shì)頭，是十分有潛力和希望的群體。

三、小微企業(yè)的融資情況調(diào)查

本文作者通過對(duì)小微企業(yè)的訪談?wù){(diào)查以及公開資料的收集研究，發(fā)現(xiàn)小微企業(yè)的融資存在一下問題：

（一）部分小微企業(yè)融資的需要尚未實(shí)現(xiàn)

小微企業(yè)在發(fā)展初期，特別是那些運(yùn)營時(shí)間少于一年以及資產(chǎn)少于100萬且運(yùn)營的本錢大多來自股東們自己的資金資產(chǎn)以及民間借貸的小微企業(yè)，生產(chǎn)的規(guī)模不大，開支也較少，所以融資目標(biāo)還是比較容易達(dá)成的。但運(yùn)營了1到3年的企業(yè)開始慢慢發(fā)展，伴隨著企業(yè)的進(jìn)步和壯大，對(duì)于資金的要求也提高了不少。然而這些企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r還不足以讓他們能夠輕易獲得融資目標(biāo)數(shù)額的資金，出現(xiàn)了很多的融資困難。成立超過三年的小微企業(yè)已經(jīng)發(fā)展到一個(gè)較為穩(wěn)定的狀況，可以達(dá)到金融機(jī)構(gòu)提出的條件，獲得資金。另外，政府部門漸漸開始對(duì)一些信譽(yù)良好、發(fā)展前景好的小微企業(yè)提供幫助和鼓勵(lì)，同時(shí)銀行也開始放寬對(duì)小微企業(yè)的金融合作要求。

（二）小微企業(yè)普遍融資成本高

因?yàn)槠髽I(yè)本身的資產(chǎn)情況有限制，加上信息的交流溝通也不公平不順暢，小微企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的融資合作總是面臨一些困難和阻礙。所以小微企業(yè)目前的融資選擇基本就只剩下自有資金、民間借貸這些途徑。然而因?yàn)樾∥⑵髽I(yè)的融資需求一般都比較緊急，而民間借貸的市場(chǎng)供給跟不上這種需求，所以導(dǎo)致利率持續(xù)走高，甚至達(dá)到銀行利率的4倍及以上，貸款年利率都在0.3到0.5之間，超過了我國法律規(guī)定的數(shù)值。面臨這么高的貸款利率，很多小微企業(yè)還是不得不選擇這種途徑，因?yàn)槊耖g借貸的審批要求很低、辦理的流程也簡(jiǎn)易快速，能夠最快地滿足小微企業(yè)的急用。

而銀行這類大型的金融機(jī)構(gòu)，辦理貸款的流程不論企業(yè)情況，都是一視同仁的。小微企業(yè)的資金需求數(shù)額不高，還是需要經(jīng)過費(fèi)時(shí)且復(fù)雜的流程才能獲得資金，很多小微企業(yè)不愿意付出這樣的時(shí)間成本，也不愿背負(fù)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，因?yàn)樾畔⒌慕涣鞑粔蚬胶晚槙常屵@類金融機(jī)構(gòu)很難獲得小微企業(yè)完整詳細(xì)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營狀況、資金信息等資料，就會(huì)提高貸款的門檻或者要求小微企業(yè)繳納一定的評(píng)估費(fèi)用和保證金等，對(duì)于小微企業(yè)來說也是一份壓力。

（三）融資模式少

對(duì)于小微企業(yè)來說，獲得政府的政策幫助和財(cái)政鼓勵(lì)都是十分重要的，但我國很長(zhǎng)一段時(shí)間都沒有對(duì)小微企業(yè)引起足夠的重視，也就沒能給予他們所需要的金融幫助和支持。目前，我國針對(duì)小微企業(yè)出臺(tái)的法律制度還有很多不足和漏洞需要補(bǔ)充完善。有關(guān)資料顯示，目前政府出臺(tái)的金融政策并不能很好地對(duì)應(yīng)企業(yè)的需要，而政府發(fā)放的輔助資金也沒有在企業(yè)的發(fā)展上起到應(yīng)有的作用。政府的預(yù)想是好的，但實(shí)際效果不能盡如人意，小微企業(yè)的融資模式還是沒能豐富起來。

企業(yè)的壯大和發(fā)展以及不能依靠?jī)?nèi)源融資來完成了，而小微企業(yè)的本身的缺點(diǎn)又導(dǎo)致外源融資難以順利進(jìn)行。外源融資分為兩類：第一是直接融資，但這類融資的發(fā)展十分有限，主要因?yàn)閲鴥?nèi)的資本環(huán)境還不成熟，還有大量的問題需要解決和完善，比如股票市場(chǎng)就對(duì)小微企業(yè)的上市條件過于嚴(yán)格：第二是間接融資，值得是利用銀行或者別的金融機(jī)構(gòu)作為媒介來進(jìn)行融資的情況。目前我國的市場(chǎng)環(huán)境還不成熟，加上相關(guān)的規(guī)定也不規(guī)范，所以小微企業(yè)的發(fā)展還是選擇銀行進(jìn)行貸款為主。

四、小微企業(yè)融資財(cái)務(wù)分析

（一）樣本設(shè)定

因?yàn)樾∥⑵髽I(yè)的樣本數(shù)據(jù)獲取范圍有限，所以本文選擇了20家上市公司小微企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，都是規(guī)模類似的、上市時(shí)間接近的，這樣便于參考和比較，同時(shí)選取了不同行業(yè)的企業(yè)讓結(jié)果更有普遍性。

本文選擇了2009年底到2015年底的企業(yè)數(shù)據(jù)，來研究融資方式的變化會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生怎么樣的影響，可以得出小微企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效狀況和融資之間的聯(lián)系。

（二）上市公司數(shù)據(jù)研究

1.資產(chǎn)負(fù)債率

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)表明，這些企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都在上市之后出現(xiàn)下跌，知道上市3年之后才開始慢慢上升。2012年公司上市，資產(chǎn)負(fù)債率就從2011年的40%跌到了23%，減少了17%。而到了2015年，資產(chǎn)負(fù)債率又上升到了36%，比起2012年提高了13%。根據(jù)概念看，股權(quán)融資的開支基本上是用于股息的發(fā)放和投資人的計(jì)劃股息增長(zhǎng)。但根據(jù)實(shí)際看，由于股票發(fā)行會(huì)產(chǎn)生的開支加上另外的雜費(fèi)會(huì)讓股權(quán)融資開支比債券融資開支更大。

因?yàn)樾∥⑵髽I(yè)沒有足夠的資信條件，也就需要提供更高的信用成本，所以就算一開始進(jìn)行股權(quán)融資的時(shí)候花費(fèi)不大，但經(jīng)過一段時(shí)間還是會(huì)產(chǎn)生高額的交易成本。表現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，融資模式對(duì)融資成本的作用就體現(xiàn)出來了，資產(chǎn)負(fù)債率就會(huì)很明顯地變化。

2.凈資產(chǎn)收益率

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，這20家小微企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率都有了大幅度的下跌，說明企業(yè)的獲利水平大大縮水。收益率的平均數(shù)在2011年為29%，到2012年就減少到了13%，企業(yè)上市的三年時(shí)間里一直是較低的收益率。小微企業(yè)上市后盈利率明顯比之前有所下滑。主要是因?yàn)樾∥⑵髽I(yè)上市前可以利用債權(quán)融資來募集資金，必須要按期支付本金以及利息來讓企業(yè)管理者可以使用資金盈利。但選擇了股權(quán)融資模式后，小微企業(yè)拿到了需求之外的資金，但又不能得到合理的利用，導(dǎo)致資金出現(xiàn)閑置的狀況，拉低了凈資產(chǎn)收益率。按照數(shù)據(jù)來看，這20家小微企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值是下跌的，從2011年的1.3次減少到了2012年的0.8次，而且可能還會(huì)繼續(xù)下降，說明企業(yè)的資產(chǎn)從進(jìn)入到流出的速度越來越慢。同時(shí)，小微企業(yè)在上市后，資金的利用率和管控的水平都出現(xiàn)了不好的現(xiàn)象，僅有少數(shù)的小微企業(yè)可以按照上市前的速度來周轉(zhuǎn)。根據(jù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的起伏情況，我們能夠了解到，企業(yè)的融資模式會(huì)對(duì)企業(yè)的運(yùn)營水平造成影響，一般來說，比起股權(quán)融資，小微企業(yè)基本會(huì)優(yōu)先選擇債權(quán)融資。

五、研究結(jié)論

總結(jié)來說，經(jīng)過我們分析了這20家小微企業(yè)的情況，可以得出企業(yè)挑選不同的融資模式會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)產(chǎn)生影響的結(jié)論。同時(shí)，我國的小微企業(yè)在上市后，企業(yè)的還債水平、盈利狀況、經(jīng)營情況都不如上市之前。因此我們認(rèn)為，按照現(xiàn)有的金融市場(chǎng)環(huán)境，小微企業(yè)應(yīng)該優(yōu)先選擇債權(quán)融資，而非股權(quán)融資。