張肖飛 史璐寒

【摘要】后金融危機(jī)時(shí)代，銀行順周期性仍然是金融監(jiān)管的重點(diǎn)，過度的銀行順周期性使金融市場(chǎng)失去了長(zhǎng)期均衡，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過度波動(dòng)，從而引發(fā)危機(jī)。《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》提出逆周期監(jiān)管工具，用于抑制商業(yè)銀行信貨順周期性問題;我國(guó)在2013年也出臺(tái)了《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，以加強(qiáng)對(duì)逆周期的監(jiān)管。雖然《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》對(duì)商業(yè)銀行信貨的順周期性問題提出了一些建議，但是實(shí)際效果仍待檢驗(yàn)?；诖?，圍繞商業(yè)銀行信貨順周期性的產(chǎn)生、成因及經(jīng)濟(jì)后果等方面，系統(tǒng)梳理了銀行信貨順周期性及其逆周期監(jiān)管的相關(guān)研究，并指出未來的研究方向。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行;信貨順周期性;逆周期監(jiān)管;巴塞爾協(xié)議Ⅲ

【中圖分類號(hào)】F832.5 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1004-0994（2019）06-0153-9

一、引言

隨著我國(guó)銀行業(yè)的不斷發(fā)展，商業(yè)銀行在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中扮演著越來越重要的角色。商業(yè)銀行最核心的業(yè)務(wù)就是客戶貸款，因此商業(yè)銀行的貸款數(shù)量與銀行自身以及整個(gè)銀行業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定密切相關(guān)。商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理就是防范與減少風(fēng)險(xiǎn)以獲取最大利潤(rùn)的一系列行為，這種管理行為受到了學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注，頻繁爆發(fā)的金融危機(jī)也使得商業(yè)銀行信貸的順周期性成為討論的焦點(diǎn)。實(shí)際上，實(shí)務(wù)界、學(xué)術(shù)界及政策制定者也都關(guān)注到了商業(yè)銀行信貸的順周期性問題，認(rèn)為其影響了貨幣政策傳導(dǎo)的有效性和金融體系的穩(wěn)定性，被認(rèn)定為是產(chǎn)生金融危機(jī)的原因之一[1]。

商業(yè)銀行信貸的順周期性，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致銀行信貸規(guī)模的變化，從而放大經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)。商業(yè)銀行逐利的本性也決定了商業(yè)銀行的戰(zhàn)略行為：在經(jīng)濟(jì)衰退期，減少信貸供給;在經(jīng)濟(jì)繁榮期，增加信貸供給。但是過度的銀行信貸順周期性使得金融市場(chǎng)失去了長(zhǎng)期平衡，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過度波動(dòng)，從而引發(fā)危機(jī)[2]。2008年的全球金融危機(jī)使業(yè)內(nèi)人士意識(shí)到了商業(yè)銀行信貸順周期性問題的嚴(yán)重性。事件發(fā)生之前，過度的信貸行為給市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)造成了很大的困擾，影響到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展;事件發(fā)生后，銀行的流動(dòng)資金就減少了，從而延長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)低迷期。隨后，歐美各國(guó)銀行監(jiān)管當(dāng)局就提出了逆周期監(jiān)管工具，并要求：當(dāng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時(shí)，商業(yè)銀行要擴(kuò)張信貸，若風(fēng)險(xiǎn)增加，就要相應(yīng)增加資本;當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退期時(shí)，則要充分利用增加的資本來緩解經(jīng)濟(jì)危機(jī)[3]。由于商業(yè)銀行有不同的資本緩沖期，所以我們不能僅僅依靠逆周期資本緩沖機(jī)制，還要依靠逆周期的動(dòng)態(tài)撥備制度及其他方法，以緩解商業(yè)銀行信貸的順周期性[4]。

我國(guó)在全球的經(jīng)濟(jì)地位正逐步提高，我國(guó)金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定對(duì)整個(gè)世界的金融發(fā)展有著深刻的影響，各界學(xué)者越來越多地關(guān)注到我國(guó)銀行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，但鮮有學(xué)者關(guān)注我國(guó)商業(yè)銀行信貸的順周期性問題。隨著該問題關(guān)注度的提升，學(xué)術(shù)界逐漸出現(xiàn)了一些驗(yàn)證我國(guó)商業(yè)銀行信貸順周期性的文獻(xiàn)。因此，為了確保商業(yè)銀行的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)、金融業(yè)的良好秩序以及整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，理清商業(yè)銀行信貸是否受經(jīng)濟(jì)周期的影響、影響程度究竟有多大以及如何緩解商業(yè)銀行信貸的順周期性，是非常有必要的。

本文嘗試梳理了商業(yè)銀行信貸的順周期性、其表現(xiàn)以及產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果，系統(tǒng)梳理了逆周期監(jiān)管工具，以緩解商業(yè)銀行信貸的順周期性。文章結(jié)構(gòu)安排如下：第一部分對(duì)商業(yè)銀行信貸的順周期性進(jìn)行文獻(xiàn)綜述以及對(duì)其制度背景進(jìn)行分析;第二部分分析商業(yè)銀行信貸順周期性產(chǎn)生的原因;第三部分剖析商業(yè)銀行信貸順周期性的經(jīng)濟(jì)后果;第四部分綜述了商業(yè)銀行的逆周期監(jiān)管工具;最后是對(duì)全文的總結(jié)與展望。

二、商業(yè)銀行信貸順周期性的文獻(xiàn)綜述及制度背景分析

（一）商業(yè)銀行信貸順周期性文獻(xiàn)綜述

已有研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行的信貸行為具有非常明顯的順周期性。Borio等[5]研究了10個(gè)OECD國(guó)家11年間的數(shù)據(jù)，首次提出了商業(yè)銀行信貸的順周期性，即貸款損失準(zhǔn)備與經(jīng)濟(jì)周期之間有較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，同時(shí)因?yàn)殂y行資本的順周期性變化，從而引起其在盈利能力和外部籌集資本的能力上的順周期性，進(jìn)而導(dǎo)致銀行信貸的順周期性。Ayuso等[6]利用西班牙15年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，資本要求與商業(yè)銀行的信貸供給呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，證明了商業(yè)銀行信貸的順周期性問題是由資本監(jiān)管制度引起的。Bikker、Metzemakers[7]利用過去10年間29個(gè)經(jīng)合組織國(guó)家的8000個(gè)銀行年度觀測(cè)數(shù)據(jù)，調(diào)查了銀行提供行為與商業(yè)周期的關(guān)系。當(dāng)GDP的增長(zhǎng)率較低時(shí)，貸款的撥備率顯著提高，表明銀行的業(yè)務(wù)量降低時(shí)，會(huì)增加信貸組合的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)增加信貸緊縮的風(fēng)險(xiǎn);當(dāng)收入較高時(shí)，撥備增加，表明收入平穩(wěn)，貸款的增長(zhǎng)額較高，會(huì)增加信貸的風(fēng)險(xiǎn)，也就證明了“順周期效應(yīng)”的存在。

盡管在金融危機(jī)期間我國(guó)受到的影響較少，但也有研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)金融業(yè)有明顯的順周期性，具體表現(xiàn)為商業(yè)銀行的信貸行為呈現(xiàn)出非常明顯的順周期性[8-10]。例如，王曉楓、熊海芳[11]發(fā)現(xiàn)貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提可以緩解商業(yè)銀行信貸行為的順周期問題;趙霜茁、張曉靜[12]選取我國(guó)13年間的GDP增長(zhǎng)率、商業(yè)銀行各項(xiàng)貸款余額增長(zhǎng)率的數(shù)據(jù)，運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)的計(jì)量方法，也認(rèn)為我國(guó)商業(yè)銀行的信貸行為具有順周期性。Ibanez-Hemandez等[13]采用宏觀和微觀審慎的方法分析了1984～2009年期間西班牙存款機(jī)構(gòu)的信貸周期性過程，首先應(yīng)用《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》提出的宏觀審慎方法來確定信貸周期并作為標(biāo)準(zhǔn)建立反周期資本緩沖需求，檢測(cè)到了兩個(gè)膨脹的信貸周期，這兩個(gè)都出現(xiàn)了金融不穩(wěn)定的問題。此外，采用微觀審慎的方法分析了銀行信貸政策對(duì)兩個(gè)信貸周期各自所獲得結(jié)果的影響：在第一個(gè)信貸周期內(nèi)檢測(cè)到銀行信貸的順周期性;在第二個(gè)信貸周期中，為銀行信貸順周期的存在性提供了事實(shí)依據(jù)。這些研究結(jié)果對(duì)于設(shè)計(jì)旨在預(yù)防監(jiān)督和促進(jìn)銀行業(yè)穩(wěn)定的審慎政策非常重要。Steffen Kruger等[14]研究認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備金意味著降低一級(jí)資本，撥備規(guī)則進(jìn)一步提高了銀行資本要求的順周期性。

商業(yè)銀行信貸的順周期性可能表現(xiàn)在許多方面：銀行業(yè)的信貸活動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出動(dòng)態(tài)的正反饋機(jī)制，在該機(jī)制下，商業(yè)銀行的信貸行為加劇了經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)并導(dǎo)致了銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的增加。有學(xué)者通過分析經(jīng)合組織中的國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：新資本協(xié)議會(huì)惡化商業(yè)銀行信貸的順周期問題;企業(yè)越依賴商業(yè)銀行的融資，商業(yè)銀行信貸的順周期性就越強(qiáng)。在商業(yè)銀行信貸順周期的效應(yīng)下：當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，商業(yè)銀行有很大的可能性會(huì)高估其資產(chǎn)和利潤(rùn)，而高估的利潤(rùn)將引起借貸雙方的過度自信，從而使貸方很容易取得銀行的貸款;當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，因?yàn)殂y行的資產(chǎn)迅速下降，嚴(yán)重影響到利潤(rùn)和資本，進(jìn)而使企業(yè)不容易取得銀行貸款，造成銀行信貸行為的緊縮，從而不利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定[15]。陳旭東等[16]通過動(dòng)態(tài)面板模型對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行2006～2011年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，認(rèn)為貸款損失準(zhǔn)備對(duì)銀行的信貸行為有明顯的順周期效應(yīng)，并認(rèn)為我國(guó)貨幣政策可以抑制這種順周期效應(yīng)。另有相關(guān)研究表明：商業(yè)銀行杠桿率的監(jiān)管規(guī)則也具有順周期性[17]?？傮w上來說，我國(guó)商業(yè)銀行的杠桿存在一定的順周期性[18]。

Agenor、Zilberman[19]在信貸市場(chǎng)不完善的動(dòng)態(tài)機(jī)制下采用一般均衡模型研究了貸款損失準(zhǔn)備制度與商業(yè)銀行順周期波動(dòng)之間的關(guān)系，使用該模型的參數(shù)化數(shù)值進(jìn)行實(shí)驗(yàn)表明，動(dòng)態(tài)配置制度可以有效地緩解金融體系的順周期性;研究結(jié)果還表明，將信貸差距增加的泰勒規(guī)則與具有完全平滑的動(dòng)態(tài)配置系統(tǒng)相結(jié)合可能是緩解與金融沖擊、波動(dòng)相關(guān)事件的最有效方法，當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展時(shí)，貸款違約事件比較少，銀行會(huì)擴(kuò)大貸款率，從而增加信貸行為，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展低迷時(shí)，銀行就會(huì)縮減貸款行為，避免遭受嚴(yán)重?fù)p失，從而影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外，商業(yè)銀行凈穩(wěn)定資金的變化也存在著明顯的順周期性，而這種特征在我國(guó)主要表現(xiàn)為綜合所需穩(wěn)定資金的資產(chǎn)組合的順周期性變化[20]。

綜上可知，對(duì)于研究金融體系順周期性的方法與結(jié)論，學(xué)者們?nèi)匀挥胁煌囊庖?，如模型方法和預(yù)測(cè)時(shí)間的不同，可能會(huì)導(dǎo)致順周期的程度不同[21，22]。因此，監(jiān)管者應(yīng)在整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的框架下，分析經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，選擇適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管工具來解決順周期性問題。由此可知，商業(yè)銀行的貸款存在順周期性，但對(duì)順周期性的研究還十分有限，有待進(jìn)一步研究，而且商業(yè)銀行貸款的順周期性與許多因素有關(guān)，還需要采取宏觀調(diào)控措施等來緩解順周期效應(yīng)。

（二）商業(yè)銀行貸款的順周期性在我國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)及其監(jiān)管規(guī)定

2008年美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)，使監(jiān)管部門認(rèn)識(shí)到加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管的重要性。在大多數(shù)國(guó)家中，金融監(jiān)管部門主要是將宏觀審慎監(jiān)管方法和微觀審慎方法結(jié)合起來。其實(shí)，監(jiān)管部門只有了解了宏觀審慎的發(fā)展過程，才能提出合理的監(jiān)管指標(biāo)?！昂暧^審慎”這一概念最早出現(xiàn)在20世紀(jì)70年代末，油價(jià)上漲等原因使人們開始擔(dān)憂國(guó)際貸款，在1978年的報(bào)告中，國(guó)際清算銀行（BIS）第一次把宏觀與審慎聯(lián)系起來，隨后正式提出一個(gè)金融監(jiān)管的新概念——“宏觀審慎”。從20世紀(jì)90年代開始，金融危機(jī)不斷發(fā)生，監(jiān)管局意識(shí)到問題的嚴(yán)重性，各個(gè)領(lǐng)域都開始采用“宏觀審慎”這一概念。在之后的G20首爾峰會(huì)正式批準(zhǔn)了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，確立了宏觀審慎管理的基本框架。我國(guó)對(duì)宏觀審慎的監(jiān)管也是積極響應(yīng)，于2011年發(fā)布了《中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)意見》。

金融危機(jī)爆發(fā)以來，業(yè)內(nèi)人士主動(dòng)采取措施，積極響應(yīng)宏觀審慎監(jiān)管政策，單個(gè)銀行的良好經(jīng)營(yíng)并不代表整個(gè)銀行體系，應(yīng)注重經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及發(fā)展，監(jiān)管者應(yīng)把重心放在整個(gè)銀行業(yè)。但在實(shí)際工作中，往往只量化了一些具體指標(biāo)，沒有評(píng)估整個(gè)銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及損失。通常來說，單個(gè)銀行只關(guān)心涉及自身利益的利率風(fēng)險(xiǎn)，忽略了影響整個(gè)銀行業(yè)發(fā)展的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，沒有從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度考慮其未來發(fā)展方向，從而不利于銀行的穩(wěn)定發(fā)展。而且，盡管單個(gè)銀行有可持續(xù)的貸款增長(zhǎng)率，也不能說明整個(gè)銀行業(yè)有可持續(xù)的貸款增長(zhǎng)率。整體而言，單個(gè)商業(yè)銀行的不良貸款較少，但從整體經(jīng)濟(jì)情況來看，通貨膨脹必定會(huì)影響銀行業(yè)整體的穩(wěn)定發(fā)展。宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合，并應(yīng)從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的整體角度考慮問題，避免微觀監(jiān)管的不足，充分利用宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)。歐美各國(guó)銀行監(jiān)管當(dāng)局考慮到銀行業(yè)的特殊性，在宏觀審慎監(jiān)管的框架內(nèi)，添加了一個(gè)“逆周期監(jiān)管”的概念。從銀行業(yè)整體性的角度考慮，業(yè)內(nèi)人士一定要注重系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)[23]。

盡管宏觀審慎監(jiān)管涵蓋了很多領(lǐng)域，但隨著時(shí)代的不斷進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，涉及的內(nèi)容層次也在不斷地改變，監(jiān)管者需要不斷地做出修訂。在宏觀審慎監(jiān)管的要求下，在《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的基礎(chǔ)上，主要有四大監(jiān)管工具：資本要求、流動(dòng)性要求、杠桿率要求以及撥備率要求。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，應(yīng)適當(dāng)提高商業(yè)銀行的資本充足率，避免經(jīng)濟(jì)有過熱的發(fā)展趨勢(shì);在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，應(yīng)適當(dāng)減少商業(yè)銀行的資本充足率，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇[24]。資本充足率可以約束銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步限制銀行的貸款能力;存款準(zhǔn)備金率可以約束基礎(chǔ)貨幣的派失能力，從而也可以限制銀行的貸款能力。當(dāng)銀行的存款準(zhǔn)備金比較充足時(shí)，資本充足率的限制會(huì)影響銀行的信貸水平;當(dāng)銀行的資本比較充足時(shí)，存款準(zhǔn)備金率的限制會(huì)影響銀行的信貸水平[25]。

在《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》之后，我國(guó)銀監(jiān)會(huì)通過分析國(guó)際銀行業(yè)以及國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的實(shí)際情況，也相應(yīng)地發(fā)布了《中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)意見》，該意見明確指出：要充分把握好宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)，加大宏觀審慎監(jiān)管的力度，不斷更新銀行業(yè)審慎監(jiān)管的內(nèi)容[26]。同時(shí)，文中明確指出了我國(guó)商業(yè)銀行宏觀監(jiān)管的四大量化指標(biāo)。其中，在四大監(jiān)管工具的界定和具體指標(biāo)方面，該指導(dǎo)意見在《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的基礎(chǔ)上又補(bǔ)充了一些不同的建議，被稱為“中國(guó)版巴塞爾協(xié)議”。下圖為我國(guó)在宏觀審慎框架下設(shè)定的主要監(jiān)管指標(biāo)體系。

三、商業(yè)銀行信貸順周期性成因剖析

針對(duì)商業(yè)銀行信貸的順周期性，現(xiàn)有研究側(cè)重于其成因的剖析。本部分?jǐn)M從內(nèi)部因素與外部因素兩方面展開分析。

（一）內(nèi)部因素

圍繞已有文獻(xiàn)，商業(yè)銀行信貸的順周期性大致可以分為資本的順周期性、信用風(fēng)險(xiǎn)的順周期性、借貸雙方信息不對(duì)稱以及“羊群效應(yīng)”等。具體分析如下：

1.資本的順周期性。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，金融市場(chǎng)上資金流動(dòng)活躍，銀行外部籌集資本的渠道很多，且籌資成本較低，因此銀行能夠獲得較多外部資金開展信貸業(yè)務(wù)，進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);在經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)期，整體經(jīng)濟(jì)萎靡，金融市場(chǎng)資金也不充足，進(jìn)行債券發(fā)行、同業(yè)拆借、股權(quán)融資要支付較高成本，銀行資金來源縮減，只能縮小信貸規(guī)模，這無疑導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)“雪上加霜”。也就是說，商業(yè)銀行信貸的順周期性是由銀行籌集外部資本的順周期引起的[27]。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)的順周期性。簡(jiǎn)單來說，企業(yè)貸款的違約率就是常見的信用風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好，利潤(rùn)增多，資金回流快，違約率較低，因此銀行愿意多發(fā)放貸款;在經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)期，企業(yè)銷售量減少，盈利下降，資金緊張，違約率較高，因此銀行就會(huì)集體出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象。即銀行信貸的順周期性是由信用風(fēng)險(xiǎn)的順周期產(chǎn)生的[28]。

3.借貨雙方信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱的產(chǎn)生原因是借貸雙方不可能掌握對(duì)方的全部信息[29]。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，銀行通常對(duì)未來短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)前景持樂觀態(tài)度，因此會(huì)降低貸款標(biāo)準(zhǔn)大量發(fā)放貸款，但其實(shí)銀行并不能完全地了解企業(yè)的真實(shí)狀況，一些有潛在風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)就有可能獲得貸款，銀行在獲利的同時(shí)也承擔(dān)了“看不見”的風(fēng)險(xiǎn);在經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)期，銀行對(duì)未來經(jīng)濟(jì)持一個(gè)悲觀預(yù)期，不愿意貸款給企業(yè)，但其實(shí)有的企業(yè)是真實(shí)需要貸款的且符合貸款標(biāo)準(zhǔn)，而且有能力償還，銀行實(shí)際上錯(cuò)失了一部分盈利的機(jī)會(huì)，即借貸雙方的信息不對(duì)稱引起了信貸的順周期[30]。

4.“羊群效應(yīng)”。一些實(shí)力較強(qiáng)的大型銀行會(huì)進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，搜集信息，而一些小型銀行因?yàn)椴辉敢獬袚?dān)調(diào)查成本，在決策時(shí)就會(huì)以大型銀行搜集的信息作為參考，因此就出現(xiàn)了“羊群效應(yīng)”。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)出現(xiàn)群體性多貸，緊縮時(shí)出現(xiàn)群體性拒貸，造成信貸規(guī)模與經(jīng)濟(jì)周期的不平衡，加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)[川。

（二）外部因素

對(duì)于外部因素，學(xué)術(shù)界比較認(rèn)可的觀點(diǎn)包括：資本監(jiān)管順周期性、貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提的缺陷、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的順周期性、銀行激勵(lì)機(jī)制的順周期性和公允價(jià)值會(huì)計(jì)的順周期性等。

1.就資本監(jiān)管順周期性而言，商業(yè)銀行的資本監(jiān)管力度會(huì)影響銀行的信貨行為。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于繁榮期時(shí)，監(jiān)管部門對(duì)銀行配置資本的要求就比較少，銀行的信貸條件就比較寬松，信貸規(guī)模就會(huì)擴(kuò)大;當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰弱期時(shí)，監(jiān)管部門為了防范風(fēng)險(xiǎn)會(huì)要求商業(yè)銀行持有更高的資本充足率和監(jiān)管資本。資本充足率是指資本總額與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額的比例，銀行的資本充足率有一個(gè)明顯的特征，即周期性變動(dòng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上行期時(shí)，銀行通過減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額來達(dá)到一個(gè)更高的資本充足率，也就減少了信貸行為，使得持有資本等于監(jiān)管資本，以確保資本成本最小化[32]。因此，本文認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)影響商業(yè)銀行的資本約束，資本監(jiān)管加強(qiáng)了商業(yè)銀行信貸的順周期性。

2.貨款損失準(zhǔn)備計(jì)提的缺陷。當(dāng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時(shí)，出現(xiàn)的貸款違約事件比較少，企業(yè)的損失也比較低，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量比較好，對(duì)未來的預(yù)期較可觀，這時(shí)銀行就會(huì)計(jì)提較少的貸款損失準(zhǔn)備，以擴(kuò)張銀行的信貸規(guī)模，從而推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，因?yàn)橘J款違約事件比較多，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降，因此銀行對(duì)未來的預(yù)期比較悲觀，從而大量計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備，縮減信貸規(guī)模，促使經(jīng)濟(jì)更為低迷，顯然商業(yè)銀行沒有充分地考慮到跨周期計(jì)提的貸款損失準(zhǔn)備[33]。計(jì)提的貸款損失準(zhǔn)備可以補(bǔ)充銀行的資本，銀行吸收損失的能力強(qiáng)弱取決于貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提是否充分，從而影響商業(yè)銀行的信貸規(guī)模。但是貸款損失準(zhǔn)備很可能會(huì)掩蓋其風(fēng)險(xiǎn)，影響商業(yè)銀行信貸的順周期問題。計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備的周期波動(dòng)加強(qiáng)了商業(yè)銀行的信貸周期波動(dòng)，即導(dǎo)致信貸規(guī)模的急劇擴(kuò)張或緊縮，而信貸規(guī)模的波動(dòng)又加劇了宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)[34]。

3.風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的順周期性。風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的順周期性主要體現(xiàn)在信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)三方面。

（1）巴塞爾新協(xié)議在舊協(xié)議的基礎(chǔ)上，把操作風(fēng)險(xiǎn)也添加到了監(jiān)管工具中，并針對(duì)這三種風(fēng)險(xiǎn)分別提出了不同的計(jì)算方式，有助于提高風(fēng)險(xiǎn)敏感度，提前預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)。目前，銀行業(yè)主要依靠信用評(píng)級(jí)來識(shí)別信用風(fēng)險(xiǎn)，方法主要包括標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部法。標(biāo)準(zhǔn)法主要是通過外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)利用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)[35]，內(nèi)部法是指銀行內(nèi)部建立一個(gè)信用評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)估其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。其基本原理是用貸款的準(zhǔn)備金來彌補(bǔ)預(yù)期的損失（EL），用銀行的資本金來彌補(bǔ)非預(yù)期損失（UL），在99.9%的置信度下，預(yù)期損失和非預(yù)期損失之和就是貸款的最大損失[36]。

（2）VaR模型通常被用來識(shí)別市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在所有既定的條件下，計(jì)算個(gè)別投資者或者投資組合將會(huì)遭受的最大損失。過短的歷史觀察期會(huì)導(dǎo)致模型產(chǎn)生順周期，計(jì)算出來的資本數(shù)據(jù)也存在著不確定性，而且，VaR模型提出的諸多假設(shè)與現(xiàn)實(shí)不符，從而得出一種結(jié)果，即當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，銀行會(huì)低估風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為要求的銀行資本比較低，就會(huì)擴(kuò)張銀行的信貸行為，從而提高交易價(jià)格;但當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，運(yùn)用VaR模型進(jìn)行評(píng)估又會(huì)高估風(fēng)險(xiǎn)。

（3）操作風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被添加到了資本監(jiān)管工具中，通常是指由不規(guī)范的程序、不標(biāo)準(zhǔn)的系統(tǒng)以及人員失誤造成的損失而形成的風(fēng)險(xiǎn)，通常用風(fēng)險(xiǎn)敏感度來識(shí)別，資本充足率的計(jì)算公式為：資本充足率=（資本一資本扣除項(xiàng)）/（信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)+12.5倍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)+12.5倍操作風(fēng)險(xiǎn)）。但新協(xié)議仍然規(guī)定：資本充足率不得低于8%。在資本充足率要求不變的前提下，操作風(fēng)險(xiǎn)的增加會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的總額增加，進(jìn)而增加監(jiān)管的資本成本。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，監(jiān)管資本成本的增加能夠在一定程度上緩解商業(yè)銀行信貸的順周期性;但當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于低迷期時(shí)，就會(huì)加劇其順周期問題。

4.銀行激勵(lì)機(jī)制的順周期性。銀行激勵(lì)機(jī)制的扭曲也會(huì)引起商業(yè)銀行信貸的順周期性。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，因?yàn)閮蓹?quán)分離股東和管理層之間存在利益不同的問題。股東追求利益最大化，管理層追求高薪資水平，這兩者的利益沖突問題影響了管理層的薪酬激勵(lì)政策。當(dāng)前，在評(píng)估管理層和基層員工業(yè)績(jī)時(shí)，許多銀行都把員工薪酬與銀行的效益結(jié)合起來，沒有充分考慮到銀行需要承擔(dān)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)以及未來的損失。在高管薪酬與銀行效益相關(guān)的激勵(lì)機(jī)制下，當(dāng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時(shí)，銀行的管理層會(huì)采取激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，忽視銀行在未來可能存在的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，過度自信，以實(shí)現(xiàn)管理層短期的最大利潤(rùn);當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，由于銀行的股東與管理層追求的薪酬不同，銀行利益的損失并不會(huì)影響管理層薪資水平，管理層只關(guān)乎自己的薪資，這就形成了銀行激勵(lì)機(jī)制的順周期性。

5.公允價(jià)值會(huì)計(jì)的順周期性。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)如商業(yè)銀行來說，公允價(jià)值會(huì)計(jì)的順周期性指的是銀行通常運(yùn)用公允價(jià)值來計(jì)量其資產(chǎn)：在經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期，銀行會(huì)多計(jì)利潤(rùn)少計(jì)貸款損失準(zhǔn)備，以便提高銀行的自有資本，進(jìn)而增加銀行的信貸行為和投資行為，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展;在經(jīng)濟(jì)處于低迷時(shí)期，銀行會(huì)多計(jì)貸款損失準(zhǔn)備少計(jì)利潤(rùn)，從而降低銀行的資本成本，減少銀行的信貸和投資行為，使本不繁榮的經(jīng)濟(jì)變得更加蕭條[37]。

四、商業(yè)銀行信貸順周期性的經(jīng)濟(jì)后果分析

在分析了商業(yè)銀行信貸順周期問題的成因后，學(xué)者們又研究了其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。信貸的順周期問題會(huì)增加信用風(fēng)險(xiǎn)，影響銀行的資本成本，從而導(dǎo)致市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。

（一）最低資本成本的波動(dòng)

從信用風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，商業(yè)銀行的順周期性從根本上影響了債務(wù)人及其債務(wù)項(xiàng)目的信用評(píng)級(jí)和信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況來看，當(dāng)債務(wù)人處于經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，由于存在財(cái)務(wù)狀況惡化、抵押品貶值的問題，債務(wù)人和債務(wù)項(xiàng)目的評(píng)級(jí)會(huì)降低，其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重也會(huì)增大，導(dǎo)致最低資本增加;當(dāng)債務(wù)人處于經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，債務(wù)人資金充足、償債能力較強(qiáng)、抵押品價(jià)值上升、債務(wù)損失率降低，債務(wù)人和債務(wù)項(xiàng)目的評(píng)級(jí)會(huì)隨之提升，因此風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重會(huì)逐漸下降，最低資本也會(huì)相應(yīng)下降。從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，由于經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期的金融市場(chǎng)發(fā)展良好，債務(wù)人擁有充足的流動(dòng)性資金，就會(huì)擴(kuò)展業(yè)務(wù)規(guī)模，因此市場(chǎng)波動(dòng)概率降低，隨之對(duì)資本成本的要求會(huì)相應(yīng)下降;當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，波動(dòng)幅度較大的金融市場(chǎng)岌岌可危，流動(dòng)性資金會(huì)急劇萎縮，因此債權(quán)人會(huì)要求債務(wù)人提高最低資本成本[38]。

（二）銀行信貸機(jī)會(huì)的波動(dòng)

一方面，從銀行的角度來看，當(dāng)處于經(jīng)濟(jì)繁榮階段，銀行的盈利水平提高，不良貸款率的指標(biāo)降低，同時(shí)銀行有寬松的信貸額度和樂觀的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，因此從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的角度考慮，銀行會(huì)放松信貸準(zhǔn)入門檻，人們就會(huì)增強(qiáng)信貸的投放意愿，即銀行增加信貸機(jī)會(huì)。另一方面，從企業(yè)的角度來看，繁榮的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)會(huì)“美化”企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，企業(yè)抵押物的價(jià)值也會(huì)提升，較強(qiáng)的投資和融資意愿使企業(yè)的發(fā)展趨于良性，進(jìn)而提高企業(yè)的信貸增長(zhǎng)率;但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，企業(yè)會(huì)呈現(xiàn)相反的特征變化趨勢(shì)[39]。美國(guó)金融危機(jī)時(shí)期，金融經(jīng)濟(jì)開始走下坡路，企業(yè)的交易業(yè)務(wù)量、交易規(guī)模都受到了影響，企業(yè)的盈利能力和現(xiàn)金流動(dòng)比率等指標(biāo)也都會(huì)降低。同時(shí)，銀行會(huì)以企業(yè)合并、債務(wù)重組的形式解決債務(wù)償還的問題，信用風(fēng)險(xiǎn)水平的標(biāo)準(zhǔn)提高，信貸的投放規(guī)?？s減，加緊社會(huì)資金的流放外用，消費(fèi)者的投資觀念同時(shí)減弱，這些頻繁出現(xiàn)的問題會(huì)引起宏觀經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略決策的改變，即銀行減少信貸機(jī)會(huì)[40]。

（三）銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)

大多數(shù)研究認(rèn)為，銀行的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)水平與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況有關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，銀行為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，會(huì)降低債務(wù)人的貸款條件并減少抵押擔(dān)保的條款，而貸款風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)略微偏低，再加上貸款審批機(jī)制不嚴(yán)，對(duì)客戶的質(zhì)量要求不高，就會(huì)促使銀行的市場(chǎng)份額增加，進(jìn)而降低銀行的信用風(fēng)險(xiǎn);當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，銀行市場(chǎng)份額會(huì)縮減，貸款的不良資產(chǎn)量會(huì)逐步增加，進(jìn)而銀行會(huì)增加關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)水平的要求條款，銀行與債務(wù)人不易達(dá)成協(xié)議，而且，不論債務(wù)人或擔(dān)保人都有很大的可能性違約，這將造成一種供大于求的經(jīng)濟(jì)局面，資產(chǎn)交易市場(chǎng)難以運(yùn)作，在銀行存放的抵押品和質(zhì)押資產(chǎn)的市值將降低，企業(yè)違約損失率指標(biāo)值增大，進(jìn)而增大銀行信用風(fēng)險(xiǎn)[41]。

五、商業(yè)銀行逆周期監(jiān)管研究

針對(duì)商業(yè)銀行信貸的順周期性問題，業(yè)內(nèi)人士在分析了其帶來的經(jīng)濟(jì)后果后，我國(guó)銀監(jiān)會(huì)提出了逆周期監(jiān)管工具，下文將分析逆周期監(jiān)管的基本框架、目標(biāo)以及監(jiān)管的基本路徑。

（一）逆周期監(jiān)管框架設(shè)想

已有研究針對(duì)逆周期監(jiān)管框架提出了一些研究設(shè)想，具體如下：

1.“委員會(huì)十一行三會(huì)”模式?！耙恍腥龝?huì)”是指中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)和中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。國(guó)務(wù)院會(huì)另設(shè)金融穩(wěn)定委員會(huì)，把之前的負(fù)責(zé)人都吸納進(jìn)來，每個(gè)負(fù)責(zé)人都有相應(yīng)的工作職責(zé)，并規(guī)定定期開會(huì)，時(shí)常交流方便管理，制定相應(yīng)的監(jiān)管措施[42]。

2.“央行+金融監(jiān)管委員會(huì)”模式。國(guó)務(wù)院在國(guó)家金融監(jiān)管委員會(huì)中設(shè)立了一個(gè)整體性的監(jiān)管組織，此組織主要負(fù)責(zé)宏觀與微觀結(jié)合的審慎監(jiān)管以及保護(hù)合法消費(fèi)者。而中國(guó)人民銀行依然堅(jiān)持制定并實(shí)施貨幣政策的職責(zé)，積極發(fā)現(xiàn)問題并處理問題。

3.“央行十行為監(jiān)管局”模式。中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)宏微觀的審慎監(jiān)管，除了之前的“三會(huì)”，國(guó)務(wù)院擬建立獨(dú)立的行為監(jiān)管局，然后，在中國(guó)人民銀行內(nèi)設(shè)立負(fù)責(zé)制定和實(shí)施貨幣政策的貨幣政策委員會(huì)、履行宏觀審慎監(jiān)管職能的金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)以及監(jiān)管微觀職能的審慎監(jiān)管局，從而監(jiān)管金融體系的綜合性業(yè)務(wù)。

4.“央行+審慎監(jiān)管局十行為監(jiān)管局”模式。中國(guó)人民銀行主要監(jiān)管核心的金融機(jī)構(gòu)以及其他金融企業(yè)，制定和實(shí)施貨幣政策，制定宏觀、微觀審慎的監(jiān)管政策，統(tǒng)計(jì)金融體系的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。成立的審慎監(jiān)管局主要監(jiān)管其他機(jī)構(gòu)的微觀審慎行為，成立的行為監(jiān)管局主要監(jiān)管金融體系的日常行為和保護(hù)金融體系的合法消費(fèi)者[43]。

（二）逆周期監(jiān)管的目標(biāo)

中國(guó)人民銀行主要控制通貨膨脹，銀行業(yè)監(jiān)管者主要控制微觀風(fēng)險(xiǎn)，兩者共同構(gòu)建了一個(gè)監(jiān)管體系，此監(jiān)管體系在某些方面導(dǎo)致了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管不力[44]。在銀行微觀監(jiān)管層面，雖然可以通過一系列措施降低商業(yè)銀行信貸的順周期性，但要從金融體系的整體角度來考慮，才能從根本上解決這個(gè)問題，依靠宏觀監(jiān)管手段，更多地關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這也是宏觀審慎監(jiān)管的意義所在。監(jiān)管者很難從根本上消除銀行資本和信貸本身的順周期性，但是可以通過增加一些逆周期效應(yīng)來抵消順周期性，應(yīng)該充分重視由于風(fēng)險(xiǎn)度量模型、資本監(jiān)管及其模型設(shè)計(jì)等人為因素引起的順周期性并研究抵消或削弱順周期性的措施[45]。

我國(guó)銀監(jiān)會(huì)在制定逆周期監(jiān)管工具時(shí)以《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》為參考，構(gòu)建了一個(gè)跨時(shí)間維度的宏觀審慎監(jiān)管（逆周期監(jiān)管）框架，這個(gè)框架包括資本、撥備、杠桿率和流動(dòng)性，通過這些指標(biāo)來緩解商業(yè)銀行信貸的順周期性，提升商業(yè)銀行防范與處理風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而降低整個(gè)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的繁榮發(fā)展[46]。

銀行業(yè)逆周期監(jiān)管工具的特點(diǎn)有：較高的資本監(jiān)管要求、嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管要求和較高的杠桿率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。銀行業(yè)最核心的改革是強(qiáng)化宏、微觀審慎的監(jiān)管工具，構(gòu)建一個(gè)綜合性的逆周期監(jiān)管體系。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的情況下，銀監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)制定監(jiān)管改革的細(xì)化目標(biāo)，建立一個(gè)以需求為目標(biāo)的體制[47]。經(jīng)以上分析，我國(guó)銀行業(yè)的監(jiān)管體制改革在未來應(yīng)實(shí)現(xiàn)以下的具體目標(biāo)：

1.實(shí)現(xiàn)跨機(jī)構(gòu)、跨類別、跨緯度的宏觀審慎監(jiān)管。目前，中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)僅在現(xiàn)有的銀行業(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)宏觀審慎監(jiān)管，使其監(jiān)管優(yōu)勢(shì)不能得到充分發(fā)揮，破壞了良好效果，因此監(jiān)管局不能只局限在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)中，而應(yīng)把宏觀審慎監(jiān)管擴(kuò)展到金融的各個(gè)領(lǐng)域。

2.建立合理化的監(jiān)管導(dǎo)向。宏觀審慎監(jiān)管與貨幣政策既要一起合作，發(fā)揮有效作用，又要保持一定的距離，把握好中間的度。就目前的機(jī)構(gòu)設(shè)置來看，雖然中國(guó)人民銀行在內(nèi)部設(shè)立了宏觀審慎監(jiān)管委員會(huì)，但較難獨(dú)立地開展工作，這就需要宏觀審慎監(jiān)管與貨幣政策能夠相互統(tǒng)一、相互協(xié)調(diào)地運(yùn)行。逆周期監(jiān)管工具很難完全地把宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管分開，因?yàn)楹暧^審慎監(jiān)管的實(shí)施是在微觀審慎監(jiān)管基礎(chǔ)之上的。

3.確保管理機(jī)構(gòu)獲取的資源與其職責(zé)相匹配。“一行三會(huì)”中的主要責(zé)任人大多來自中國(guó)人民銀行，都承擔(dān)著監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)具體事務(wù)的責(zé)任等。同時(shí)，還要注意信息資源與監(jiān)管職責(zé)、自有資金與處理風(fēng)險(xiǎn)能力的平衡。

4.允許地方政府參與金融事務(wù)。從國(guó)外形勢(shì)來看，一個(gè)國(guó)家地域越遼闊，其地方性差異就越明顯，越需要地方政府來參與金融事務(wù)。而我國(guó)國(guó)土遼闊、地大物博，金融體系的差異較大，各個(gè)地區(qū)的發(fā)展?fàn)顩r也不同，中央政府很難實(shí)行統(tǒng)一的管理，這就需要地方政府根據(jù)本地的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，提升其市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)水平，形成中央與地方的共同監(jiān)管[48]。結(jié)合我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)體系的實(shí)際情況，建立我國(guó)逆周期資本的監(jiān)管架構(gòu)，充分認(rèn)識(shí)到宏觀經(jīng)濟(jì)可計(jì)量指標(biāo)的重要性，并結(jié)合國(guó)內(nèi)外的實(shí)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，確定恰當(dāng)?shù)哪嬷芷谫Y本監(jiān)管工具[49]。

（三）逆周期監(jiān)管的基本路徑

基于上述目標(biāo)，我國(guó)銀監(jiān)會(huì)把“一行三會(huì)”的體制作為基石，借鑒國(guó)外銀監(jiān)會(huì)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)的實(shí)際情況，從原先的制度改革慢慢轉(zhuǎn)向監(jiān)管組織的基本架構(gòu)，合理配置監(jiān)管權(quán)責(zé)，充分利用信息資源，以確保經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，盡快實(shí)現(xiàn)制度均衡。

首先，成立相應(yīng)的監(jiān)管組織，協(xié)調(diào)監(jiān)管資源?！耙恍腥龝?huì)”的主要負(fù)責(zé)人及其他部門的相關(guān)負(fù)責(zé)人都加入到了國(guó)務(wù)院成立的金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，這個(gè)金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的主要職責(zé)是領(lǐng)導(dǎo)和協(xié)調(diào)宏觀審慎的監(jiān)管組織，確保宏觀審慎監(jiān)管、貨幣政策與微觀審慎監(jiān)管能夠協(xié)調(diào)統(tǒng)一地進(jìn)行。其次，成立監(jiān)管委員會(huì)，完善監(jiān)管的分工。金融行為監(jiān)管局可以獨(dú)立地監(jiān)管，設(shè)立并指派下一級(jí)組織，負(fù)責(zé)監(jiān)督全部金融機(jī)構(gòu)的正常業(yè)務(wù)、保護(hù)消費(fèi)者的合法權(quán)益等事務(wù)。然后，進(jìn)一步強(qiáng)化中央銀行的職責(zé)，確保中央與地方的順利合作，提高協(xié)調(diào)性[50]。銀監(jiān)會(huì)要明確中國(guó)人民銀行制定和實(shí)施貨幣政策、建立金融體系的基礎(chǔ)設(shè)施、整合金融業(yè)原始數(shù)據(jù)、發(fā)現(xiàn)問題和解決問題的職責(zé)。最后，合理制定法律法規(guī)，加大監(jiān)管力度。根據(jù)逆周期監(jiān)管的具體目標(biāo)，不斷修訂和完善金融業(yè)的基本法律。

六、小結(jié)

本文對(duì)商業(yè)銀行信貸的順周期性的文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，2008年的金融危機(jī)使各界人士意識(shí)到了銀行順周期性的嚴(yán)重后果，銀行過度的順周期性會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，致使金融市場(chǎng)偏離長(zhǎng)期均衡，從而引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。許多學(xué)者都驗(yàn)證了商業(yè)銀行信貸的順周期性，主要表現(xiàn)為：銀行業(yè)的信貸活動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，商業(yè)銀行的信貸行為導(dǎo)致了整體經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，從而增加了銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低了銀行體系的穩(wěn)定性。同時(shí)對(duì)銀行順周期性的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行了分析，并根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》提出了逆周期監(jiān)管的目標(biāo)和路徑。在銀行業(yè)逆周期的監(jiān)管工具上，銀監(jiān)會(huì)構(gòu)建了一個(gè)包括資本、撥備、杠桿率和流動(dòng)性等在內(nèi)的逆周期監(jiān)管的基本框架，通過可計(jì)量的指標(biāo)來緩解商業(yè)銀行信貸的順周期性問題。但是，其執(zhí)行效果仍有待進(jìn)一步地提升。目前，學(xué)術(shù)界對(duì)銀行順周期性已經(jīng)有了一定的研究成果，但其結(jié)論仍存在分歧，因此，需要對(duì)商業(yè)銀行信貸的順周期性進(jìn)行更深層次的分析，尤其是信貸順周期性的成因，如何從根本上解決這個(gè)問題，逆周期監(jiān)管對(duì)解決順周期性問題的效果如何，值得學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界繼續(xù)深入研究。

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