摘 要 政府和社會(huì)資本合作（PPP）模式對(duì)促進(jìn)社會(huì)資本投資、提升公共產(chǎn)品供給質(zhì)量與效率發(fā)揮了積極作用。然而經(jīng)過近5年的實(shí)踐，PPP項(xiàng)目簽約落地難、項(xiàng)目融資難、運(yùn)營管理難等問題凸顯，其主要原因是項(xiàng)目的投資收益率偏低。本文對(duì)政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目全過程中如何發(fā)揮經(jīng)營性財(cái)務(wù)管理的作用，以此提高項(xiàng)目的投資收益，作了較為詳細(xì)的論述。

關(guān)鍵詞 PPP項(xiàng)目 經(jīng)營性財(cái)務(wù)管理 投資收益

一、前言

經(jīng)過近5年的實(shí)踐，PPP項(xiàng)目簽約落地難、項(xiàng)目融資難、運(yùn)營管理難等問題凸顯，其主要原因在于作為政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目，應(yīng)用較為廣泛的行業(yè)領(lǐng)域主要是公用設(shè)施及社會(huì)公共服務(wù)等項(xiàng)目。這些項(xiàng)目一般具有公益性、自然壟斷性、價(jià)格強(qiáng)性小、政府監(jiān)管嚴(yán)等特點(diǎn)；往往投資收益率偏低，難以獲得社會(huì)投資者的青睞。在此情況下，財(cái)務(wù)管理者如何充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，通過提高管理水平，加強(qiáng)項(xiàng)目全程的成本監(jiān)測(cè)，發(fā)掘項(xiàng)目的內(nèi)部潛力，提高項(xiàng)目的投資收益就顯得十分重要。

二、項(xiàng)目投標(biāo)階段

（一）加強(qiáng)項(xiàng)目前期科學(xué)論證

政府主管部門完成對(duì)PPP項(xiàng)目的實(shí)施方案、物有所值評(píng)價(jià)和財(cái)政承受能力論證審批后，項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)將公開發(fā)布招投標(biāo)信息，按照財(cái)政部門批準(zhǔn)的實(shí)施方案進(jìn)行項(xiàng)目采購，選擇社會(huì)資本方。此時(shí)財(cái)務(wù)管理者應(yīng)全程參與項(xiàng)目可行性研究等前期論證工作，就內(nèi)部收益率測(cè)算、現(xiàn)金流的覆蓋、運(yùn)營成本管理等方面給出專業(yè)意見。

（二）通過對(duì)影響項(xiàng)目投資收益的敏感指標(biāo)測(cè)算分析，合理確定中標(biāo)價(jià)格

對(duì)敏感性指標(biāo)的全面預(yù)測(cè)是科學(xué)判斷項(xiàng)目盈虧水平的重要前提。此時(shí)財(cái)務(wù)管理者應(yīng)綜合運(yùn)用項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值法（NPV）、內(nèi)部收益率法（IRR）、投資回收期法（PT）等方法；通過與投標(biāo)人之間有效的競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)政府和中標(biāo)的社會(huì)資本方共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的合作理念。

三、項(xiàng)目中標(biāo)落地階段

（一）確保項(xiàng)目公司資本充足

通過法定的招投標(biāo)程序確定中標(biāo)社會(huì)資本方后，就進(jìn)入了組建項(xiàng)目管理公司和簽署PPP項(xiàng)目合作協(xié)議的階段。此時(shí)財(cái)務(wù)管理者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目公司資本充足率的問題。根據(jù)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度，項(xiàng)目貸款自有資本金比率應(yīng)不低于20%～35%，且項(xiàng)目資本金應(yīng)先于銀行貸款資金投入。項(xiàng)目公司資本金比率不足將導(dǎo)致項(xiàng)目融資困難，甚至?xí)率官Y金鏈斷裂，從而導(dǎo)致項(xiàng)目失敗。

（二）合理設(shè)置PPP項(xiàng)目合作協(xié)議條款

科學(xué)合理地設(shè)置PPP項(xiàng)目合作協(xié)議條款，是保障項(xiàng)目成功實(shí)施的關(guān)鍵，也直接影響著項(xiàng)目的投資收益。財(cái)務(wù)管理者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注協(xié)議中有關(guān)收入來源的約定，除項(xiàng)目本身特許經(jīng)營的主營業(yè)務(wù)收入外，還應(yīng)關(guān)注其他業(yè)務(wù)收入，如其他開發(fā)經(jīng)營權(quán)益收益、配套服務(wù)收益、副產(chǎn)品開發(fā)收益等。這些往往都會(huì)成為未來投資收益的增長點(diǎn)。合理設(shè)定政府補(bǔ)貼或付費(fèi)機(jī)制。固定補(bǔ)貼需設(shè)定調(diào)價(jià)機(jī)制，調(diào)價(jià)機(jī)制通常與消費(fèi)物價(jià)指數(shù)、勞動(dòng)力市場(chǎng)指數(shù)等因素掛鉤；變動(dòng)補(bǔ)貼與產(chǎn)出水平中的數(shù)量和質(zhì)量掛鉤。設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的條款，各類風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)遵循“最優(yōu)承擔(dān)”原則；同時(shí)還可引入工程一切險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)一切險(xiǎn)、業(yè)務(wù)中斷險(xiǎn)等保險(xiǎn)條款，轉(zhuǎn)移項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，從而提高投資收益。

四、項(xiàng)目運(yùn)營實(shí)施階段

（一）多渠道的項(xiàng)目融資

PPP項(xiàng)目一般以項(xiàng)目公司為融資主體，以項(xiàng)目未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償債基礎(chǔ)。PPP項(xiàng)目所需的資金量大、周期長，對(duì)社會(huì)資本的資金籌集能力提出了極大的考驗(yàn)。財(cái)務(wù)管理者主動(dòng)對(duì)接各類金融機(jī)構(gòu)和券商，以此推進(jìn)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益；同時(shí)大膽利用資本證券化、發(fā)行綠色債券、融資租賃等創(chuàng)新融資模式，積極為項(xiàng)目提供低成本、長期限、高流動(dòng)性的資金支持。

（二）利用國家減稅降費(fèi)政策，降低運(yùn)營管理成本

從2019年4月1日起，制造業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行10%的稅率降至9%，保持6%一檔的稅率不變。2019年5月1日起降低城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)單位繳費(fèi)比例。國家大力推行的減稅降費(fèi)政策對(duì)PPP行業(yè)有巨大的好處，使社會(huì)資本更好地參與到PPP項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營中去。財(cái)務(wù)管理者要緊跟國家財(cái)稅動(dòng)態(tài)，及時(shí)運(yùn)用各類稅收減免優(yōu)惠政策，加強(qiáng)稅收籌劃。例如，在環(huán)保領(lǐng)域PPP項(xiàng)目中，污染防治第三方企業(yè)所得稅率減至15%；從事國家重點(diǎn)扶持的公共基礎(chǔ)設(shè)施的企業(yè)，給予其企業(yè)所得稅“三免三減半”的優(yōu)惠；垃圾處理、污水處理的PPP項(xiàng)目，可適用增值稅“即征即退”的優(yōu)惠政策；城市交通建設(shè)PPP項(xiàng)目中，公交站和客運(yùn)站的運(yùn)營用地免征城鎮(zhèn)土地使用稅等。

另外，積極申請(qǐng)各級(jí)政府財(cái)政補(bǔ)貼，如中央預(yù)算內(nèi)投資補(bǔ)助地方醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域建設(shè)補(bǔ)貼、財(cái)政部中央預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資補(bǔ)助資金、中央預(yù)算內(nèi)投資生態(tài)文明建設(shè)專項(xiàng)資金等。多渠道開源節(jié)流，提高PPP項(xiàng)目的投資收益。

（三）實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理，降低運(yùn)營維護(hù)成本

對(duì)項(xiàng)目公司運(yùn)營過程中的各項(xiàng)成本費(fèi)用進(jìn)行成本性態(tài)分析，合理降低成本，同時(shí)為計(jì)劃和預(yù)算提供依據(jù)。項(xiàng)目公司財(cái)務(wù)管理者應(yīng)以提高企業(yè)效益為目標(biāo)，以全面預(yù)算為手段，在各個(gè)環(huán)節(jié)做好成本控制，拓展企業(yè)利潤空間。

五、項(xiàng)目移交階段

在項(xiàng)目移交退出時(shí)，項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)管理者應(yīng)主要考慮退出成本和稅費(fèi)的問題。涉及有償移交的，需根據(jù)PPP協(xié)議中約定的補(bǔ)償方案確定補(bǔ)償數(shù)額。由于PPP項(xiàng)目運(yùn)營期較長，在資產(chǎn)或股權(quán)移交時(shí)，需依據(jù)國家當(dāng)時(shí)的相關(guān)政策法規(guī)完成。

六、結(jié)語

政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目的管理是一項(xiàng)內(nèi)容復(fù)雜的系統(tǒng)工程，廣大財(cái)務(wù)管理者必須具備經(jīng)濟(jì)、財(cái)會(huì)、金融、工程等方面的專業(yè)知識(shí)。通過發(fā)揮經(jīng)營性財(cái)務(wù)管理的作用，提高PPP項(xiàng)目的投資收益，促進(jìn)PPP項(xiàng)目的健康發(fā)展。

（作者單位為廣州恒運(yùn)企業(yè)集團(tuán)股份有限公司）

[作者簡(jiǎn)介：張睿（1981—），男，廣州恒運(yùn)企業(yè)集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)中心經(jīng)理，廣州開發(fā)區(qū)水質(zhì)凈化廠污泥干化減量項(xiàng)目財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。]

參考文獻(xiàn)

[1] 曹珊. PPP運(yùn)作重點(diǎn)難點(diǎn)與典型案例解讀[M].北京：法律出版社，2017.