方瀟儀

【摘要】產(chǎn)業(yè)資本進入金融業(yè)是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定程度，尋求經(jīng)營多元化提升資本運營水平的一種趨勢。在市場化經(jīng)濟發(fā)展過程中，產(chǎn)業(yè)資本進入金融業(yè)具有十分重要的現(xiàn)實意義，同時也蘊含巨大的風險，這些風險不僅會導(dǎo)致單個企業(yè)的經(jīng)營失敗，還可能會引發(fā)整個經(jīng)濟、金融體系的震動或危機。本文從產(chǎn)業(yè)資本進入金融業(yè)的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀入手，對可能產(chǎn)生的風險進行分析，為產(chǎn)業(yè)資本進入金融行業(yè)風險防范提供有益的對策建議。

【關(guān)鍵詞】產(chǎn)業(yè)資本;金融;風險防范

一、我國產(chǎn)業(yè)資本進入金融業(yè)的發(fā)展歷程

我國產(chǎn)業(yè)資本主要是以工商企業(yè)參股金融機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)集團成立財務(wù)公司的模式為主，自進入金融業(yè)以來已有30年發(fā)展歷程。自1986年起，隨著越來越多的企業(yè)集團參股金融機構(gòu)或創(chuàng)建財務(wù)公司等，導(dǎo)致了大量的產(chǎn)業(yè)資本進軍金融產(chǎn)業(yè)，一定程度上對市場秩序和金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成了沖擊。19世紀末期，隨著國有企業(yè)改革的不斷深化以及國內(nèi)金融市場開放度的逐步提高，產(chǎn)業(yè)資本進入金融業(yè)的趨勢愈演愈烈。到了20世紀初，隨著國家有關(guān)監(jiān)管部門對工商企業(yè)發(fā)展金融業(yè)務(wù)政策的逐步放寬和態(tài)度的轉(zhuǎn)變，不斷壯大的國內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本和急劇擴容后的金融市場相結(jié)合，使得國內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本進入金融業(yè)的發(fā)展進入到了一個快速發(fā)展時期。

二、產(chǎn)業(yè)資本進入金融業(yè)的運行現(xiàn)狀

隨著國家對企業(yè)發(fā)展金融業(yè)務(wù)的政策逐漸放松，國內(nèi)越來越多的企業(yè)集團，特別是央企或行業(yè)龍頭，均把金融視為重要的業(yè)務(wù)板塊，以“產(chǎn)業(yè)+銀行模式”、“產(chǎn)業(yè)+保險公司”模式、“產(chǎn)業(yè)+財務(wù)公司”模式等，提出打造金融平臺的構(gòu)想，我國產(chǎn)業(yè)資本進入金融業(yè)形成了一個蓬勃發(fā)展的時期。根據(jù)Wind資訊提供的數(shù)據(jù)，《中國經(jīng)濟周刊》對A股2016年年報中實際控制人為國資委的企業(yè)進行了梳理，發(fā)現(xiàn)這101家央企中，其中81家央企都有上市公司平臺。81家央企直接控股或間接控股了A股291家上市公司?！吨袊?jīng)濟周刊》記者對這291家“央企系”上市公司在銀行、證券、保險、信托、期貨和公募基金等金融核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域控股或參股金融機構(gòu)的情況進行了梳理，發(fā)現(xiàn)有93家上市公司在“主要控股參股公司”和“可供出售金融資產(chǎn)”兩個項目中不同程度地持有上市類和非上市類金融企業(yè)（不含央企內(nèi)部財務(wù)公司和融資租賃公司等）股權(quán)，持有的金融機構(gòu)包括城商行、農(nóng)商行、券商、保險經(jīng)紀公司、信托公司、期貨公司、拍賣公司、擔保公司等。

三、產(chǎn)業(yè)資本進入金融業(yè)可能帶來的風險問題

產(chǎn)業(yè)資本進入金融業(yè)可以帶來降低融資成本、產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)、滿足金融信息和金融服務(wù)需要等的同時，在資本迅速集聚和擴張的背后，因現(xiàn)有的監(jiān)督管理制度不健全、產(chǎn)業(yè)資本和金融資本防護墻未有效隔離等原因可能會產(chǎn)生內(nèi)部管理風險、整合風險、道德風險等。

（一）產(chǎn)業(yè)資本進入金融業(yè)可能會帶來內(nèi)部管理風險

產(chǎn)業(yè)資本進入金融業(yè)往往伴隨著內(nèi)部交易，如關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)、貸款、擔保和承諾、內(nèi)部的轉(zhuǎn)移定價、提供的統(tǒng)一服務(wù)和管理等方面的資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)往來。內(nèi)部交易是把雙刃劍，面臨激烈的市場競爭，適度的內(nèi)部交易有利于拓展業(yè)務(wù)經(jīng)營，可以節(jié)約大量商業(yè)談判等方面的交易成本，但內(nèi)部交易也蘊含著極大的風險，規(guī)模龐大的內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易，錯綜復(fù)雜的內(nèi)部關(guān)系，銀、企雙方規(guī)避這些錯綜復(fù)雜的內(nèi)部交易風險的難度大大提高，對于金融監(jiān)管當局、集團總部可能都無法掌握，尤其是在信息披露制度不健全的情況下，這一問題顯得尤為突出。

（二）產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的有效整合風險

產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合后，都需要在自身的發(fā)展戰(zhàn)略中找準自己的定位，兩者只有有效的整合才能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，才能實現(xiàn)創(chuàng)造更多的價值。但我國產(chǎn)業(yè)資本與金融資本融合發(fā)展尚處于不成熟階段，有效整合的難度較大。

（三）產(chǎn)業(yè)資本代表的企業(yè)集團與投資入股的金融業(yè)之間容易互相轉(zhuǎn)嫁風險，存在一定的道德風險

道德風險來源于保險市場，是指投保人在投保后，防范行為有所弱化，導(dǎo)致事故發(fā)生的概率高，給保險公司帶來虧損的一種現(xiàn)象。把這種現(xiàn)象延伸到其他行業(yè)中，若是企業(yè)的經(jīng)營損失可以由政府、監(jiān)督管理部門等承擔，自身可以從經(jīng)營收益中獲得好處，勢必導(dǎo)致企業(yè)不顧風險地進行高風險投資，在產(chǎn)業(yè)資本進入金融業(yè)這種模式下，這種假設(shè)條件成立的可能性將會更大，中石油控股昆侖銀行的案例也不會例外。

隨著產(chǎn)業(yè)資本控制的金融業(yè)資產(chǎn)負債規(guī)模的逐步擴大，產(chǎn)業(yè)資本所代表的集團公司會認為其所涉相關(guān)經(jīng)濟主體眾多，債務(wù)鏈條復(fù)雜，社會影響力巨大，若金融業(yè)一旦出現(xiàn)危及，為了保護其他投資者的利益以及金融市場的安全，政府傾向于對提供資金支持，間接導(dǎo)致其在經(jīng)營過程中有著更強烈的風險偏好。

四、防范風險的政策建議

（一）構(gòu)建完善的內(nèi)部防火墻制度，有效防止風險的內(nèi)部轉(zhuǎn)移和擴散

防火墻是指通過持股、業(yè)務(wù)、管理人員等方面的限制在母公司與附屬機構(gòu)之間以及附屬機構(gòu)之間設(shè)置屏障，以防止風險相互傳染。建立內(nèi)部風險防火墻是引導(dǎo)企業(yè)完善內(nèi)部控制和風險防范體系的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，應(yīng)規(guī)范子公司之間的交叉持股，把握母公司和子公司、以及子公司之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系和內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易狀況，有效識別可能存在的資金風險、關(guān)聯(lián)交易風險等，防止風險的內(nèi)部轉(zhuǎn)移和擴散。

（二）建立產(chǎn)業(yè)資本進入金融業(yè)的綜合監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，避免道德綁架風險的發(fā)生

產(chǎn)與融結(jié)合的監(jiān)管對象應(yīng)該是整個集團，其內(nèi)容主要包括資本充足性監(jiān)管、流動性要求、集團公司向金融子公司輸送領(lǐng)導(dǎo)干部的資格審查、監(jiān)督大額內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易等，但我國分業(yè)監(jiān)管的格局的現(xiàn)狀使得目前產(chǎn)與融結(jié)合監(jiān)管系統(tǒng)缺乏整體性，為了避免出現(xiàn)監(jiān)管盲點和重復(fù)監(jiān)管，要加強國資委、人民銀行、銀監(jiān)局等部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，形成分工明確、功能統(tǒng)一的監(jiān)管框架。

（三）加強復(fù)合型人才團隊建設(shè)，切實發(fā)揮好產(chǎn)與融的協(xié)同效應(yīng)

產(chǎn)業(yè)資本所代表實業(yè)企業(yè)普遍存在金融人才儲備不足，缺乏對金融風險的必要認識和基本金融管理經(jīng)驗，使得產(chǎn)業(yè)資本進入金融業(yè)后的經(jīng)營管理風險較大。發(fā)展金融業(yè)務(wù)，做大做強金融企業(yè)，需要大量高素質(zhì)的金融專業(yè)人才，要在產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)知識、金融專業(yè)技能、產(chǎn)與融結(jié)合的操作模式等方面加強培訓(xùn)，充分給予人才培養(yǎng)的時限要求，避免高層的頻繁更替和關(guān)鍵崗位的人才流失，培養(yǎng)一批既深刻了解產(chǎn)業(yè)運行規(guī)律、經(jīng)營模式和發(fā)展戰(zhàn)略，又熟練掌握金融業(yè)經(jīng)營方法的復(fù)合型專業(yè)人才。

五、結(jié)束語

目前，我國資本市場已經(jīng)取得長足發(fā)展，金融創(chuàng)新也正在如火如荼地進行，在這樣的環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)資本無疑具備了良好的發(fā)展環(huán)境，產(chǎn)業(yè)資本將是產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展的大趨勢。