周志方，李 祎，肖 恬，曾輝祥

(1.中南大學(xué)商學(xué)院，長沙 410083;2.兩型社會與生態(tài)文明協(xié)同創(chuàng)新中心，長沙 410083)

近年來，全球氣候變化形勢日益嚴峻，中國已成為全球第一大溫室氣體排放國，面臨著越來越大的碳減排壓力。2015年11月30日，習(xí)近平總書記在氣候變化巴黎大會開幕式中承諾：“中國二氧化碳排放將于2030年左右達到峰值并爭取盡早實現(xiàn)，2030年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放要比2005年下降60%～65%，非化石能源占一次能源消費比重達到20%左右，森林蓄積量比2005年增加45億立方米左右”。我國自主承諾減排向國內(nèi)外宣示了我國對減少碳排放的決心和對國際社會高度的責(zé)任感。在這一背景下，政府相繼出臺了一系列環(huán)境規(guī)制政策以規(guī)范企業(yè)碳減排行為。波特假說認為：當(dāng)處于嚴格但恰當(dāng)?shù)沫h(huán)境規(guī)制情況下，企業(yè)面臨的碳風(fēng)險威脅會激勵其提高資源利用效率，產(chǎn)生更多低碳創(chuàng)新行為，從而減少企業(yè)的碳排放量。但很多企業(yè)由于缺乏長期規(guī)劃或繼續(xù)傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，面臨巨大的碳風(fēng)險。碳風(fēng)險與企業(yè)碳績效之間存在怎樣的關(guān)系呢?此外，企業(yè)在應(yīng)對氣候變化、環(huán)保政策收緊等帶來的碳風(fēng)險的同時，對低碳創(chuàng)新的關(guān)注度也日益提高，發(fā)展低碳經(jīng)濟、加大低碳創(chuàng)新投入力度已成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵詞。作為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展道路的必然選擇，低碳創(chuàng)新會對企業(yè)碳績效產(chǎn)生什么影響呢?

學(xué)術(shù)界對碳風(fēng)險的研究已日益成熟，但國內(nèi)外研究的側(cè)重點略有差異。國外主要是基于代理理論對碳風(fēng)險進行研究，根據(jù)國外資本市場的面板數(shù)據(jù)對碳風(fēng)險管理與企業(yè)資本成本、財務(wù)績效或企業(yè)價值之間的關(guān)系進行實證檢驗［1］。國內(nèi)學(xué)者則采用規(guī)范性分析對相關(guān)領(lǐng)域進行研究，主要從風(fēng)險管理的角度探討碳風(fēng)險的識別、評價與控制［2］。目前，低碳創(chuàng)新日趨成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要因素，在企業(yè)碳減排工作中發(fā)揮重要作用，近幾年來，低碳創(chuàng)新對企業(yè)碳績效的影響引起了國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。但現(xiàn)有研究主要存在以下不足：①少有學(xué)者探討在碳減排壓力下企業(yè)碳風(fēng)險意識與碳績效之間的關(guān)系，我國自2011年進入碳交易試點以來，碳風(fēng)險在我國資本市場中的角色日益重要，但企業(yè)具備碳風(fēng)險意識和采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施能否提升企業(yè)碳績效還有待考究;②忽略了低碳創(chuàng)新在碳風(fēng)險意識與企業(yè)碳績效影響機理的中介效應(yīng)。鑒于此，本文選取2011—2015年連續(xù)出具社會責(zé)任報告或可持續(xù)發(fā)展的204家企業(yè)作為研究樣本，實證檢驗在我國碳減排背景下碳風(fēng)險意識對碳績效的影響以及低碳創(chuàng)新在兩者關(guān)系中的中介效應(yīng)。相較于已有研究，本文創(chuàng)新點主要體現(xiàn)在以下方面：①從意識形態(tài)出發(fā)，依據(jù)經(jīng)典“意識—行為—績效”研究模式構(gòu)建“碳風(fēng)險意識—低碳創(chuàng)新—碳績效”概念模型，區(qū)別于以往側(cè)重研究環(huán)境信息披露對財務(wù)績效或企業(yè)價值的影響［3］，豐富了碳信息在企業(yè)績效中的應(yīng)用研究;②以往研究大多僅考慮碳信息披露、碳風(fēng)險如何影響財務(wù)績效或環(huán)境績效［4］，本文將碳風(fēng)險細化為碳風(fēng)險意識，環(huán)境績效具體為碳績效，從生態(tài)現(xiàn)代化理論視角論證低碳創(chuàng)新對碳風(fēng)險意識與碳績效關(guān)系的中介作用，有助于深化對“波特假說”內(nèi)在傳導(dǎo)機制的理解;③以往關(guān)于碳風(fēng)險意識與碳績效的衡量多采用替代變量法，主觀性較強［5-6］，本文引入綜合因子得分法，基于CDP公布的碳排放問卷構(gòu)建量表，測算碳風(fēng)險意識與碳績效，數(shù)據(jù)更加客觀，不僅是對碳風(fēng)險意識與碳績效衡量標準的有益補充，也從數(shù)據(jù)和理論角度豐富了碳績效相關(guān)領(lǐng)域的研究。

1 理論分析及研究假設(shè)

1.1 碳風(fēng)險意識

作為環(huán)境風(fēng)險的重要組成部分，碳風(fēng)險主要是指氣候變化或使用化石燃料等資源對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來的不確定性［7］。企業(yè)在利用能源資源組織生產(chǎn)、獲得經(jīng)濟利益的同時，承擔(dān)著與碳排放或碳廢棄物排放相關(guān)但可能導(dǎo)致企業(yè)蒙受損失的風(fēng)險。同時，從企業(yè)環(huán)境的角度出發(fā)，企業(yè)環(huán)境意識已被廣泛地描述成“碳風(fēng)險意識”，被認為是一個包括環(huán)境知識、環(huán)境價值、環(huán)境態(tài)度、行為意愿以及實際行為的多層面結(jié)構(gòu)?；诖耍疚膶⑻硷L(fēng)險意識定義為企業(yè)主動識別與碳相關(guān)風(fēng)險的能力。

在全球經(jīng)濟處于深度調(diào)整換擋的背景下，我國作為第一大溫室氣體排放國，氣候變化的形勢日益嚴峻。為此，我國加大了對碳減排的規(guī)制力度。在低碳政策收緊的背景下，企業(yè)具備并提升碳風(fēng)險意識，審時度勢，采取相應(yīng)的措施，將其面臨的碳風(fēng)險轉(zhuǎn)化為碳機遇顯得尤為重要［1］。另一方面，不同行業(yè)的企業(yè)碳風(fēng)險水平并不相同，碳風(fēng)險主要存在于直接或間接暴露在溫室氣體規(guī)制的企業(yè)，如化石能源企業(yè)或者嚴重依賴化石燃料等高碳排放企業(yè)。對于高碳排放企業(yè)來說，提前意識到碳風(fēng)險的存在，具備碳風(fēng)險意識，做好相應(yīng)的防護措施，降低碳風(fēng)險帶來的影響分外重要。各國學(xué)者均提倡企業(yè)要提高碳風(fēng)險防范意識，掌握好將碳風(fēng)險轉(zhuǎn)化為碳機遇的本領(lǐng)。PATRINOS和BRADLEY［8］提出在遵守能源和技術(shù)新政策的前提下，企業(yè)要明確生產(chǎn)經(jīng)營面臨的碳風(fēng)險，制訂符合自身發(fā)展需求的碳風(fēng)險管理模式。同時，企業(yè)應(yīng)將碳交易和投資市場等領(lǐng)域作為碳風(fēng)險意識防范的重點領(lǐng)域［9］。

關(guān)于碳風(fēng)險意識的衡量評價，主要有以下觀點：JUNG等［10］以企業(yè)是否回應(yīng)CDP調(diào)查問卷作為衡量企業(yè)是否具備碳風(fēng)險意識的標準，并研究了企業(yè)碳風(fēng)險意識與企業(yè)資本成本之間的相關(guān)性;CLARKSON等［5］將企業(yè)對低碳創(chuàng)新的投入強度作為企業(yè)碳風(fēng)險意識的替代因子;賀建剛等［11］則直接選取了CDP調(diào)查問卷中的題項“當(dāng)前或者潛在的與氣候變化相關(guān)的法律法規(guī)、環(huán)境因素以及其他因素是否會給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來顯著的碳風(fēng)險(碳機遇)”作為企業(yè)碳風(fēng)險意識的評價標準。本文綜合以往研究經(jīng)驗，通過構(gòu)建量表，采用綜合因子得分法計算樣本企業(yè)的碳風(fēng)險意識。

1.2 碳風(fēng)險意識與低碳創(chuàng)新

低碳創(chuàng)新是指企業(yè)生產(chǎn)過程中能源和原材料投入最小，同時廢棄物排放量也最小，對環(huán)境消極影響最少的活動過程。這是一個動態(tài)變化、錯綜復(fù)雜的過程，要求企業(yè)不斷提升新資源開發(fā)、探索新資源組合的能力，能夠有效減少環(huán)境污染及資源在使用過程中的負面影響，促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，是企業(yè)應(yīng)對外部壓力的重要手段［12］。低碳創(chuàng)新可分為低碳產(chǎn)品創(chuàng)新和低碳工藝創(chuàng)新。低碳產(chǎn)品創(chuàng)新是指企業(yè)在面臨碳風(fēng)險時，對產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品質(zhì)量安全做出的改進，涉及環(huán)保材料、環(huán)保包裝、產(chǎn)品回收和生態(tài)標簽等方面［13-14］，從而生產(chǎn)出環(huán)境友好型產(chǎn)品，實現(xiàn)產(chǎn)品差異化，搶占優(yōu)勢，緩解合法性壓力，回應(yīng)日趨嚴格的環(huán)境要求。低碳工藝創(chuàng)新是指對企業(yè)生產(chǎn)流程做出系統(tǒng)化調(diào)整，其目的是節(jié)約資源消耗、減少污染和提高企業(yè)碳績效［15］。隨著環(huán)保意識日益增強，企業(yè)希望通過創(chuàng)新生產(chǎn)工藝以達到環(huán)保的要求。低碳創(chuàng)新是企業(yè)保持競爭優(yōu)勢能力的關(guān)鍵機制。QI等［16］認為企業(yè)踐行低碳創(chuàng)新的重要原因是企業(yè)對自身碳風(fēng)險的認識。PENG和LIU［17］也指出低碳創(chuàng)新行為的有效驅(qū)動力是企業(yè)環(huán)境風(fēng)險意識。

合法性理論是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，社會提供了所需要的自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施以及人力資源等關(guān)鍵性資源，因此，企業(yè)作為社會中的“公民”，也必須遵守社會規(guī)則并履行相應(yīng)的社會責(zé)任，從而實現(xiàn)自身的目標和可持續(xù)發(fā)展［18-19］。當(dāng)企業(yè)的社會性披露傳遞出發(fā)展目標、利益與社會公眾的期望一致時，有助于提升企業(yè)的合法性地位，合法性壓力與企業(yè)綠色創(chuàng)新正相關(guān)［20］。合法性理論主要從組織或組織披露的角度評估企業(yè)的社會責(zé)任。因而，企業(yè)加強碳風(fēng)險意識，進行相應(yīng)的低碳創(chuàng)新活動，對于維持其合法性地位至關(guān)重要。MURILLO-LUNA等［21］指出，隨著環(huán)境問題日益突出，碳風(fēng)險增大，企業(yè)會加大對低碳創(chuàng)新的投入，開發(fā)更多的低碳產(chǎn)品以滿足合法性要求，在市場中獲取先發(fā)優(yōu)勢。碳風(fēng)險意識強的企業(yè)，會加大在技術(shù)和設(shè)備方面的投資，以實現(xiàn)提高資源利用效率和創(chuàng)新成果滿意度的目標。

利益相關(guān)者理論認為每一個企業(yè)的合法個體或團體的利益都需要被關(guān)注，企業(yè)追求的是所有利益相關(guān)者整體的利益，要保持利益相關(guān)者需求、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及社會環(huán)境責(zé)任協(xié)調(diào)發(fā)展［22］，即企業(yè)在關(guān)注自身發(fā)展時，不能只秉承“股東最大化原則”，作為對企業(yè)所占用的物質(zhì)資本、人力資本和生態(tài)資本進行優(yōu)化配置的“社會生態(tài)經(jīng)濟人”，社會要求企業(yè)應(yīng)肩負起污染防治、治理與管理的社會責(zé)任。因而，當(dāng)企業(yè)意識到存在碳風(fēng)險時，必然采取相應(yīng)的低碳創(chuàng)新實踐，做好節(jié)能減排工作，承擔(dān)污染治理的社會責(zé)任，以更好地滿足利益相關(guān)者要求。同時，研究表明利益相關(guān)者壓力確實會促進企業(yè)通過ISO14001認證［23］。因此，企業(yè)碳風(fēng)險意識對低碳創(chuàng)新行為產(chǎn)生重要影響?；诖?，本文提出以下假設(shè)。

H1 碳風(fēng)險意識對低碳創(chuàng)新有正向促進作用;

H1a 碳風(fēng)險意識對低碳專利創(chuàng)新有正向促進作用;

H1b 碳風(fēng)險意識對低碳過程創(chuàng)新有正向促進作用。

1.3 碳風(fēng)險意識、低碳創(chuàng)新和碳績效

由于政府監(jiān)管以及公眾認知提高等原因，環(huán)境績效已成為管理者關(guān)心的問題。碳績效是指企業(yè)在一定時期內(nèi)對碳減排所做出的努力及結(jié)果，是環(huán)境績效的一個關(guān)鍵方面。但作為環(huán)境績效的核心組成部分，關(guān)于碳績效的相關(guān)研究較少且淺，缺乏系統(tǒng)的評價方法。HOFFMANN和BUSCH［7］提出以碳強度、碳依賴程度、碳暴露度和碳風(fēng)險4大指標評價企業(yè)碳績效水平。英國Carbon Disclosure Project(CDP)組織提出了碳績效領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)指數(shù)(CPLI)來衡量企業(yè)碳績效。張彩平和肖序［24］則認為碳績效指標的構(gòu)建基礎(chǔ)在于對碳投入和碳產(chǎn)出的界定，從低碳能源消耗與產(chǎn)出、低碳消費、低碳管理3方面建立了電力企業(yè)低碳績效評價指標體系。在此基礎(chǔ)上，可以參照平衡計分卡中財務(wù)、顧客、業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與成長各維度，考慮從碳投入能力、碳營運能力、碳產(chǎn)出能力、碳發(fā)展能力及碳風(fēng)險能力5維度構(gòu)建碳績效評價指標體系。本文通過梳理國內(nèi)外研究成果，借鑒CDP有關(guān)碳績效相關(guān)信息的調(diào)查問卷，構(gòu)建量表并運用層次分析法和德爾菲法設(shè)定相應(yīng)權(quán)重計算樣本企業(yè)的碳績效。

波特假說指出，企業(yè)的綠色實踐能激發(fā)企業(yè)技術(shù)、內(nèi)控等創(chuàng)新活力，進而提升競爭能力［25］。當(dāng)企業(yè)察覺到環(huán)境規(guī)制帶來的潛在碳風(fēng)險時，會促使企業(yè)重視技術(shù)創(chuàng)新，優(yōu)化企業(yè)管理流程，提高生產(chǎn)效率，獲取競爭優(yōu)勢和其他資源，減少污染物排放，提升企業(yè)的碳績效［26］。在現(xiàn)今的環(huán)保主義時代，低碳創(chuàng)新在企業(yè)競爭優(yōu)勢中起到關(guān)鍵性作用［27］，其有助于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，并減少企業(yè)對環(huán)境的污染，降低環(huán)境成本［28-29］，提升企業(yè)的資源利用效率，節(jié)約原材料和能源，減少企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的環(huán)境外部損失、降低企業(yè)的環(huán)境成本，從而提高企業(yè)碳績效。LEE和MIN［30］揭示了低碳創(chuàng)新與碳排放數(shù)量負相關(guān)，而正向影響碳績效。

生態(tài)現(xiàn)代化理論強調(diào)企業(yè)需要認識到生態(tài)保護是提高競爭優(yōu)勢的手段［31］。當(dāng)企業(yè)意識到自身處于碳風(fēng)險環(huán)境中，可以采取積極低碳創(chuàng)新戰(zhàn)略，將生態(tài)保護目標與環(huán)境績效結(jié)合起來［29］。已有文獻揭示了可能改善企業(yè)碳績效的低碳創(chuàng)新潛在模式。產(chǎn)品和過程的低碳創(chuàng)新不僅可以減少對環(huán)境的負面影響，還可以提高碳績效，提升企業(yè)的競爭優(yōu)勢;同時，低碳專利創(chuàng)新使企業(yè)能夠響應(yīng)市場和政府的環(huán)境需求，提高資源效率，實現(xiàn)產(chǎn)品生命周期中環(huán)境效益的最優(yōu)化。低碳工藝創(chuàng)新要求企業(yè)降低清潔生產(chǎn)成本，減少污染物排放量，以符合環(huán)境法規(guī)的要求。企業(yè)投入大量的低碳創(chuàng)新努力可以減少碳排放［30］，提高生產(chǎn)力，彌補環(huán)境成本，提升企業(yè)的碳績效。此外，低碳創(chuàng)新還可以幫助企業(yè)滿足環(huán)保要求，避免政府監(jiān)管部門的處罰，因而低碳專利創(chuàng)新和低碳過程創(chuàng)新與環(huán)境績效呈正相關(guān)［32］。如高科技企業(yè)可以通過開發(fā)低碳產(chǎn)品并進行加工創(chuàng)新，使得企業(yè)經(jīng)營和產(chǎn)品線更加環(huán)保效率［33］。當(dāng)企業(yè)意識到面臨碳風(fēng)險時，會正向激勵企業(yè)低碳創(chuàng)新，企業(yè)的低碳創(chuàng)新行為對其碳績效有正向促進作用，因而低碳創(chuàng)新在碳風(fēng)險意識與碳績效之間存在中介效應(yīng)?；谏鲜鲅芯?，本文提出以下假設(shè)。

H2 碳風(fēng)險意識對碳績效有正向影響，且低碳創(chuàng)新在兩者關(guān)系中存在中介作用。

2 研究設(shè)計

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)收集

不同于以往研究采用替代變量測度碳風(fēng)險意識和碳績效，本文根據(jù)CDP企業(yè)氣候變化調(diào)查問卷的相關(guān)題項構(gòu)建碳風(fēng)險意識與碳績效量表，以此作為衡量標準，在一定程度上可以避免替代變量選取的主觀性對研究結(jié)果的不利影響。

2.1.1 問卷設(shè)計及樣本選取 基于2015年CDP公布的碳排放問卷中有關(guān)碳風(fēng)險意識和碳績效的相關(guān)題項，剔除定義模糊以及在中國適應(yīng)度不高的題項，經(jīng)整理，最終問卷設(shè)計如表1所示。

表1 最終問卷題項及參考文獻Tab.1 Final questionnaire items and references

本文選取2011—2015年所有出具社會責(zé)任報告或可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)作為初始研究樣本。根據(jù)2011年國務(wù)院出臺的《關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點工作的通知》，將石化、化工、建材、有色、鋼鐵、造紙、電力和航空8大行業(yè)定義為高碳風(fēng)險行業(yè)，并標記為“HRI”。在初步確定研究樣本后，對樣本進行如下剔除或篩選：①剔除ST和ST*公司的樣本觀測值;②剔除企業(yè)年度報告、社會責(zé)任報告或可持續(xù)發(fā)展報告缺失的樣本觀測值;③剔除不屬于非財務(wù)和金融行業(yè)的樣本觀測值。最終得到204家樣本公司。

所有變量的數(shù)據(jù)來源如下。①企業(yè)碳信息數(shù)據(jù)(包括碳風(fēng)險意識和碳績效)披露數(shù)據(jù)主要來源于《年度報告》(巨潮咨詢：http：//www.cninfo.com/)《企業(yè)社會責(zé)任報告》《環(huán)境影響年度報告》和《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報告》(和訊網(wǎng)：http：//www.hexun.com/)。②低碳創(chuàng)新數(shù)據(jù)來自國家知識產(chǎn)權(quán)局專利檢索網(wǎng)站(http：//cpquery.sipo.gov.cn/)。

2.1.2 碳風(fēng)險意識和碳績效的計算 根據(jù)上述量表設(shè)計，采用綜合因子得分法計算2011—2015年各年內(nèi)企業(yè)碳風(fēng)險意識和碳績效。為最大限度避免主觀因素的影響，本研究先采用層次分析法構(gòu)建兩兩比較的判斷矩陣，運用德爾菲法對專家意見進行多輪和匿名征詢的方法構(gòu)造判斷矩陣，再用層次分析法進行一致性檢驗和計算權(quán)重值。經(jīng)計算企業(yè)碳風(fēng)險意識水平CRA和企業(yè)碳績效CP的計算公式分別為

2.1.3 樣本特征檢驗 雖然問卷填寫與評分、綠色專利數(shù)均按年報與社會責(zé)任報告等相關(guān)內(nèi)容或標準進行，且在數(shù)據(jù)處理的過程中采用了二次評價來避免主觀性，但最終給分與評價均是手工完成，不可避免會存在著共同方法偏差。本文采用Harman單因素檢驗測量2015年量表結(jié)果是否存在共同方法偏差。表2報告了單位根檢驗的結(jié)果，結(jié)果表明，被檢驗變量均呈現(xiàn)穩(wěn)定時間序列特征，因而可將2011—2015年的樣本數(shù)據(jù)視為平穩(wěn)時間序列。

表2 單位根檢驗結(jié)果Tab.2 Unit root test results

2.2 變量設(shè)計

2.2.1 被解釋變量 在國內(nèi)研究中，對于衡量碳績效的具體指標沒有統(tǒng)一定論。在研究碳績效與財務(wù)績效的關(guān)系時，采用每百萬元銷售凈額的碳排放總額的倒數(shù)作為碳績效的替代變量［6］。在研究企業(yè)碳績效和財務(wù)績效相關(guān)性時，采用CDP報告中富時350指數(shù)公司的CPLI分值，同時為量化碳績效評分，將等級A、A-、B、C轉(zhuǎn)化為具體的分值［37］。本文為使碳績效盡可能避免主觀因素的影響，采用構(gòu)建量表，計算綜合因子得分的方式對企業(yè)碳績效進行評估。

2.2.2 解釋變量 國外學(xué)者大多采用碳排放量與營業(yè)收入的比值作為衡量碳風(fēng)險的指標［38］，但目前碳信息披露項目(CDP)中國報告并沒有公布完整的碳排放量數(shù)據(jù)?；谇拔膶μ硷L(fēng)險文獻回顧及研究數(shù)據(jù)的收集整理，本文根據(jù)CDP企業(yè)氣候變化問卷調(diào)查，構(gòu)建量表，建立判斷矩陣，進而計算各題項權(quán)重，再通過一致性檢驗，確定題項綜合權(quán)重，最后加權(quán)計算碳風(fēng)險意識。

企業(yè)的綠色創(chuàng)新可以激發(fā)企業(yè)技術(shù)、內(nèi)控等創(chuàng)新活力，從而達到提高企業(yè)競爭力的目標，獲得新的競爭優(yōu)勢，這種競爭優(yōu)勢往往從企業(yè)碳績效各方面體現(xiàn)。本文需要檢驗的是低碳創(chuàng)新對碳風(fēng)險意識與碳績效關(guān)系的中介作用，采用低碳專利數(shù)和低碳過程創(chuàng)新作為低碳創(chuàng)新的替代變量［15］。

2.2.3 控制變量 依據(jù)對低碳發(fā)展與企業(yè)績效關(guān)系的有關(guān)研究成果，控制了一系列可能會對企業(yè)碳績效產(chǎn)生影響的特征變量。最終選取的控制變量包括企業(yè)規(guī)模、企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)性質(zhì)、資產(chǎn)負債率、企業(yè)年齡以及管理層受教育水平［39-40］，分別說明如下。

1)企業(yè)規(guī)模。規(guī)模較大的公司現(xiàn)金流來源豐富，具有資金優(yōu)勢和較強的風(fēng)險承受能力，更有能力進行低碳創(chuàng)新，因而影響企業(yè)碳績效。大企業(yè)的規(guī)模化生產(chǎn)對工藝創(chuàng)新投入產(chǎn)生的補償優(yōu)勢、技術(shù)溢出效應(yīng)在企業(yè)集聚中占主導(dǎo)作用，這在低碳創(chuàng)新中具有不可替代作用。

2)企業(yè)性質(zhì)。國有企業(yè)在走可持續(xù)發(fā)展道路中，帶頭承擔(dān)經(jīng)濟、社會責(zé)任，并且國有企業(yè)往往維系著更多利益相關(guān)者的關(guān)注與期望，因而國有企業(yè)對碳風(fēng)險更加敏感，更加注重低碳創(chuàng)新提升碳績效。

3)行業(yè)性質(zhì)。當(dāng)屬于8大高碳風(fēng)險行業(yè)時，企業(yè)面臨的碳風(fēng)險更嚴重，公司更需要進行低碳創(chuàng)新應(yīng)對碳風(fēng)險造成的不良影響，從而改善企業(yè)的碳績效。

4)資產(chǎn)負債率。負債率較高，說明公司總資產(chǎn)中較多資產(chǎn)通過負債籌集，自由資金來源少，財務(wù)風(fēng)險較高，財務(wù)績效相對較差。因而，資產(chǎn)負債率高的企業(yè)可能缺乏足夠的資金進行低碳創(chuàng)新，從而影響碳績效的改善。

5)企業(yè)年齡。成立時間較短的企業(yè)風(fēng)險更高，難以迅速把握政策導(dǎo)向，對碳風(fēng)險認知較低;成立時間越長，企業(yè)對碳風(fēng)險與低碳創(chuàng)新的重視程度更高。因此，企業(yè)年齡與碳績效正相關(guān)。

6)管理層受教育水平。企業(yè)管理層受教育水平越高，對碳風(fēng)險更為敏感，識別碳風(fēng)險的能力更強，會進一步加大對低碳創(chuàng)新的投入力度，企業(yè)低碳創(chuàng)新水平更高。因此，管理層受教育水平與碳績效正相關(guān)。

本文在理論模型中的變量定義如表3所示。

表3 變量定義Tab.3 Definitions of the variables

2.3 模型設(shè)計

參照溫忠麟等［41］的中介檢驗?zāi)Ｐ?，本文研究主要分為兩個部分，采用模型(1)、模型(2)和模型(3)驗證H1、H2，分別如下式所示。

其中，模型(1)考察碳風(fēng)險意識對低碳創(chuàng)新的影響，因變量低碳創(chuàng)新分別為低碳過程創(chuàng)新(ISO)和低碳專利創(chuàng)新(GP)，碳風(fēng)險意識(CRA)是主要測試變量，根據(jù)H1，預(yù)期CRA系數(shù)為正;模型(2)研究碳風(fēng)險意識是否對碳績效(CP)產(chǎn)生直接影響;模型(3)加入中介變量低碳創(chuàng)新GP和ISO，考察低碳創(chuàng)新是否在碳風(fēng)險意識和碳績效兩者關(guān)系中起中介作用。

3 實證結(jié)果及分析

3.1 描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析

表4匯報了描述性統(tǒng)計分析結(jié)果。碳風(fēng)險意識的均值為2.230，說明碳風(fēng)險沒有引起充分重視，但樣本的整體風(fēng)險水平較穩(wěn)定(標準差為0.516);低碳專利創(chuàng)新的均值為0.833，低碳過程創(chuàng)新的均值為0.582，說明樣本企業(yè)低碳創(chuàng)新水平仍較低，有待進一步加強;從碳績效的均值(2.474)可以看出，樣本企業(yè)的碳績效水平整體偏低，但較以往仍有一定水平的提高。

在考慮樣本的一致性時，企業(yè)市場規(guī)模之間的巨大差異可能會導(dǎo)致樣本較為離散，因此，采取3種方式來平滑數(shù)據(jù)：對國有企業(yè)設(shè)置虛擬變量STATE;對樣本數(shù)據(jù)第1和第99分位進行截尾處理;對企業(yè)總資產(chǎn)取自然對數(shù)以減少極端數(shù)據(jù)對模型的影響。

由表4可以看出，主要變量間系數(shù)均在1%或5%水平上顯著相關(guān)，且各變量間相關(guān)系數(shù)均小于0.5，表明模型中不存在較嚴重的多重共線性問題。CRA與CP在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明碳風(fēng)險意識與企業(yè)碳績效可能呈正相關(guān)。但由于變量之間的相關(guān)性受樣本容量等其他因素的影響，因而H2還需要進一步分析。GP與CRA和CP均在1%的水平上顯著正相關(guān)，初步表明低碳創(chuàng)新會影響碳風(fēng)險意識與企業(yè)碳績效的關(guān)系。

表4 描述性統(tǒng)計和相關(guān)系數(shù)分析Tab.4 Descriptive statistics and correlation coefficient analysis

3.2 主效應(yīng)分析

表5的模型(1)和模型(2)報告了H1的估計結(jié)果。模型(1)的檢驗結(jié)果顯示，碳風(fēng)險意識(CRA)與低碳專利創(chuàng)新(GP)的回歸系數(shù)為正(0.341)且在1%的統(tǒng)計水平上顯著;模型(2)的結(jié)果顯示，碳風(fēng)險意識與低碳過程創(chuàng)新(ISO)的回歸系數(shù)同樣為正(0.237)且在1%的統(tǒng)計水平上顯著，H1得到支持，企業(yè)具有較高的碳風(fēng)險意識，會對低碳創(chuàng)新更重視，并獲得更多成果。與早期研究得出的企業(yè)低碳實踐主要動因來源于企業(yè)碳風(fēng)險意識的研究成果［16］相呼應(yīng)，與以往研究環(huán)境風(fēng)險對企業(yè)綠色創(chuàng)新影響的結(jié)論［21］也保持一致。這可能是因為碳風(fēng)險意識強的企業(yè)，面對環(huán)境規(guī)制壓力時，會自覺加大對低碳創(chuàng)新的投入力度，產(chǎn)生更多的低碳創(chuàng)新成果［21］，以維持合法性地位、滿足利益相關(guān)者要求，進而提升企業(yè)環(huán)境效益。此外，企業(yè)規(guī)模(SIZE)系數(shù)顯著為正，說明規(guī)模大的企業(yè)，低碳創(chuàng)新更積極;資產(chǎn)負債率(LEV)系數(shù)顯著為負，表明自有資產(chǎn)多的企業(yè)更加可能進行低碳創(chuàng)新活動;企業(yè)年齡(AGE)和管理層受教育水平(EDU)系數(shù)均顯著為正，表明經(jīng)營時間長、管理層受教育程度高的企業(yè)更加重視低碳創(chuàng)新。但模型(1)和模型(2)的Adj.R2僅在0.2左右，說明模型的解釋能力較低，未來應(yīng)進一步研究。

表5 回歸結(jié)果Tab.5 Regression results

3.3 中介效應(yīng)分析

采用溫忠麟等［38］的方法對低碳創(chuàng)新在碳風(fēng)險意識與碳績效關(guān)系的中介作用進行檢驗。由表5中模型(3)的結(jié)果可知，碳風(fēng)險意識(CRA)對碳績效(CP)的直接效應(yīng)為0.678且在1%統(tǒng)計水平上顯著，說明碳績效會隨著碳風(fēng)險意識的改善而提高。模型(4)的結(jié)果顯示，低碳專利創(chuàng)新(GP)對碳績效(CP)的直接效應(yīng)為0.189且在1%統(tǒng)計水平上顯著，表明碳績效會隨著低碳創(chuàng)新能力的高低正向變化。模型(5)的檢驗結(jié)果顯示，碳風(fēng)險意識(CRA)與低碳專利創(chuàng)新(GP)的回歸系數(shù)為正(0.425)，然而顯著性降低，在5%的統(tǒng)計水平上顯著。綜上，H2得到支持，低碳創(chuàng)新在碳風(fēng)險意識與碳績效關(guān)系間起到了中介作用，且是不完全中介作用，即碳風(fēng)險意識不僅只通過低碳創(chuàng)新對企業(yè)碳績效產(chǎn)生影響，還包括其他可能因素等。碳風(fēng)險意識與碳績效正相關(guān)，且低碳創(chuàng)新在其中存在中介效應(yīng)，這一發(fā)現(xiàn)為綠色管理的生態(tài)現(xiàn)代化理論提供經(jīng)驗支持。生態(tài)現(xiàn)代化理論的核心強調(diào)技術(shù)革新可以帶來經(jīng)濟增長和環(huán)境效益的雙重改善。低碳創(chuàng)新能通過管理環(huán)境風(fēng)險、開發(fā)企業(yè)可持續(xù)環(huán)境改善能力，提升企業(yè)績效［42］。低碳技術(shù)和過程的創(chuàng)新不僅使企業(yè)增加了競爭優(yōu)勢，而且使企業(yè)的生產(chǎn)活動更符合環(huán)境法規(guī)的要求，減少了對環(huán)境的負面影響［28］，同時能減少甚至消除浪費，提高資源回收和再利用效率，進一步對企業(yè)碳績效產(chǎn)生積極的影響。積極的低碳創(chuàng)新能為企業(yè)環(huán)境風(fēng)險和能力的管理做好準備，從而實現(xiàn)持續(xù)的環(huán)境改善［27］。企業(yè)可以根據(jù)利益相關(guān)者理論，考慮多方利益相關(guān)者的利益，選擇低碳創(chuàng)新戰(zhàn)略，以同時實現(xiàn)經(jīng)濟效益和環(huán)境績效的改善;也可通過開展低碳創(chuàng)新，將環(huán)境管理融入經(jīng)營活動中，提升企業(yè)碳績效。管理者提前認識到生態(tài)問題，識別碳風(fēng)險，推進低碳技術(shù)和過程的創(chuàng)新，能有效滿足利益相關(guān)者的環(huán)境關(guān)注。此外，也可以通過學(xué)習(xí)如何執(zhí)行環(huán)境激勵計劃，促進低碳產(chǎn)品的可持續(xù)發(fā)展和低碳工藝的創(chuàng)新。

3.4 進一步分析

為了探析股權(quán)性質(zhì)差異背景下，碳風(fēng)險意識對碳績效的影響機理，根據(jù)實際控制人的屬性(國有企業(yè)、民營企業(yè))對樣本進行了分組檢驗，結(jié)果如表6所示。

表6 回歸結(jié)果：企業(yè)性質(zhì)分組檢驗Tab.6 Regression results：group test by the ownership of the firms

整體來看，企業(yè)不同的所有權(quán)性質(zhì)并沒有影響碳風(fēng)險意識與碳績效之間的關(guān)系，無論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，碳風(fēng)險意識均與碳績效呈正向變化趨勢，低碳創(chuàng)新在兩者關(guān)系中有重要中介作用。但是，相對于民營企業(yè)，碳風(fēng)險意識對國有企業(yè)碳績效的影響更為顯著。這可能是因為國有企業(yè)對國家政策(如環(huán)保、節(jié)能減排)的響應(yīng)更加及時，對碳風(fēng)險更為敏感，因而是否具有碳風(fēng)險意識對于國有企業(yè)更為必要。碳風(fēng)險意識強的國有企業(yè)，可以通過開展低碳創(chuàng)新活動，促進碳績效的提高，獲取和保持競爭優(yōu)勢，提升企業(yè)形象。

此外，為了研究不同行業(yè)性質(zhì)企業(yè)的碳風(fēng)險意識對碳績效的差異化影響，根據(jù)企業(yè)所處行業(yè)性質(zhì)(高碳風(fēng)險、非高碳風(fēng)險)對樣本進行分組檢驗，結(jié)果如表7所示。結(jié)果表明，從行業(yè)性質(zhì)而言，不存在碳風(fēng)險意識對碳績效的差異化影響，在非高碳風(fēng)險和高碳風(fēng)險企業(yè)中，碳風(fēng)險意識與碳績效之間均呈正向趨勢變動，低碳創(chuàng)新在兩者關(guān)系中也都有重要中介作用。但在高碳風(fēng)險企業(yè)中，碳風(fēng)險意識對碳績效的影響更為顯著，原因可能是高碳風(fēng)險企業(yè)面臨更多風(fēng)險，因此，提前具備碳風(fēng)險意識，及時采取低碳創(chuàng)新措施，減少碳污染排放，提高碳績效，是至關(guān)重要的。

表7 回歸結(jié)果：行業(yè)性質(zhì)分組檢驗Tab.7 Regression results：group test by industry nature of the firms

3.5 穩(wěn)健性檢驗

為了檢驗研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本文采用3種方法：①觀察各個變量的回歸系數(shù)在各年是否保持穩(wěn)定，發(fā)現(xiàn)本文自變量的回歸系數(shù)均保持穩(wěn)定的水平;②將期末市值(MV)作為企業(yè)規(guī)模(SIZE)的替代變量，Beta系數(shù)(Beta)作為資產(chǎn)負債率(LEV)的替代變量，分析結(jié)果見表8，結(jié)果幾乎保持一致;③將因變量碳績效(CP)滯后一期處理，分析結(jié)果見表9，結(jié)果與前文結(jié)論保持一致。

表8 替換變量的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果Tab.8 Robustness test results of substitution variables

表9 滯后一期的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果Tab.9 Robustness test results of one-period lag

4結(jié)語

本文基于2011—2015年連續(xù)5年公布的企業(yè)社會責(zé)任報告或可持續(xù)發(fā)展報告，依照“意識—行為—績效”研究范式構(gòu)建了“碳風(fēng)險意識—低碳創(chuàng)新—企業(yè)碳績效”概念模型，實證研究了碳風(fēng)險意識、低碳創(chuàng)新與企業(yè)碳績效之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：①碳風(fēng)險意識正向促進低碳創(chuàng)新，具備碳風(fēng)險意識的企業(yè)，基于合法性壓力會加大對創(chuàng)新投入力度，企業(yè)低碳專利創(chuàng)新和過程創(chuàng)新的成果更多;②碳風(fēng)險意識與碳績效正相關(guān)，在分析企業(yè)市場形勢、制訂發(fā)展戰(zhàn)略、安排預(yù)算時，碳風(fēng)險意識強的企業(yè)通過合理規(guī)劃資源、考慮相關(guān)政策的影響，其低碳技術(shù)和管理創(chuàng)新能力可以取得長足發(fā)展和提升，進而獲得更多減排方面的成果，提高碳績效水平;③低碳創(chuàng)新在碳風(fēng)險意識與碳績效關(guān)系中起不完全中介作用，說明碳風(fēng)險意識還可以通過其他因素影響碳績效，未來研究可進一步挖掘碳風(fēng)險意識與碳績效的影響機理。

本文的研究發(fā)現(xiàn)對碳績效管理有重要的政策啟示與實踐意義。①隨著碳規(guī)制強度加劇，碳風(fēng)險不斷增大，如果企業(yè)不具備識別碳風(fēng)險的意識，將不利于碳績效的提高。因此，企業(yè)應(yīng)從長遠利益出發(fā)，加強自身的碳風(fēng)險意識，通過低碳生產(chǎn)、綠色創(chuàng)新等行為降低企業(yè)碳風(fēng)險，從而提高碳績效。②低碳創(chuàng)新是提高碳績效的重要因素。當(dāng)前我國提倡綠色低碳發(fā)展，政府加大對低碳創(chuàng)新的扶持力度，企業(yè)可以合理運用相關(guān)優(yōu)惠政策減輕經(jīng)濟負擔(dān)，利用政府相關(guān)補貼或獎勵政策發(fā)展低碳創(chuàng)新。③政府部門應(yīng)該建立健全相關(guān)的碳信息披露機制和碳信息審核制度，督促企業(yè)提升碳風(fēng)險意識，從質(zhì)和量上提升企業(yè)碳信息披露水平，加強對碳績效管理水平和碳信息披露機制的管控，規(guī)范企業(yè)碳績效管理成果。④除了低碳創(chuàng)新，企業(yè)也需注意其他可能提高碳績效、碳風(fēng)險意識的因素，如加強管理人員素質(zhì)、關(guān)注政策導(dǎo)向等。

本研究的不足在于：由于無法獲取我國上市公司準確的碳排放數(shù)據(jù)，采用構(gòu)建量表的方式衡量企業(yè)碳風(fēng)險意識與碳績效，碳排放數(shù)據(jù)的準確性有待進一步完善;對模型的內(nèi)生性討論不夠充分。此外，未來研究還可以考察我國與其他國家碳減排動機與效果是否存在差異。