【摘要】? 近年來，隨著國家政策鼓勵及國內(nèi)資本市場逐漸完善，國內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。目前產(chǎn)業(yè)金融尚未深度融合的行業(yè)，資金緊張和較高的財務(wù)成本成為制約部分企業(yè)改革轉(zhuǎn)型的重要因素，同時，大型央企銷售類公司普遍存在結(jié)算回款期延長帶來的資金成本上升和資金回收風(fēng)險，如果能通過資產(chǎn)證券化獲得低成本融資、盤活存量資產(chǎn)而解決資金占用問題，將能有效化解資金占用風(fēng)險，促進(jìn)中央企業(yè)快速轉(zhuǎn)型發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】? 資產(chǎn)證券化;信用增級;特殊目的載體;資金占用風(fēng)險

【中圖分類號】? F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】? A? 【文章編號】? 1002-5812（2019）05-0025-03

近年來，相繼出臺的《證券公司監(jiān)督管理條例》《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》《資產(chǎn)支持專項計劃備案管理辦法》等法律法規(guī)、制度推出了一系列推動企業(yè)資產(chǎn)證券化的政策，鼓勵資產(chǎn)證券化，尤其是《關(guān)于資產(chǎn)支持專項計劃備案管理辦法及配套制度的通知》（中基協(xié)函[2014]459 號）[1]的出臺，標(biāo)志著我國企業(yè)資產(chǎn)證券化走上了新的發(fā)展平臺。與此同時，從國內(nèi)行業(yè)發(fā)展來看，隨著供給側(cè)改革進(jìn)入深入期和攻堅期，由于各行業(yè)普遍存在產(chǎn)業(yè)金融未深度結(jié)合的現(xiàn)象，資金緊張和較高的財務(wù)成本成為制約部分企業(yè)改革轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，尤其大型央企銷售類公司普遍存在結(jié)算回款期延長而產(chǎn)生的大量應(yīng)收賬款，如果能利用應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化獲得低成本融資、盤活存量資產(chǎn)，將對解決中央企業(yè)改革發(fā)展問題大有裨益。

一、資產(chǎn)證券化的概念及國內(nèi)發(fā)展概況

（一）資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵及作用。

1.內(nèi)涵。資產(chǎn)證券化是指將企業(yè)持有的將來具有穩(wěn)定現(xiàn)金流流入的資產(chǎn)，在資本市場上以發(fā)行證券的方式出售，以獲得融資的同時規(guī)避該項資產(chǎn)或者該組資產(chǎn)缺乏流動性的特點，實現(xiàn)原有運行機(jī)制的帕累托改進(jìn)。一項資產(chǎn)能夠被證券化的關(guān)鍵條件是該項資產(chǎn)預(yù)期有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，能夠支持發(fā)行證券的還本付息。因此基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流是影響能否證券化及證券定價高低的關(guān)鍵因素。

2.資產(chǎn)證券化的作用。（1）盤活優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、增加利潤增長點。資產(chǎn)證券化可以增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的流動性，盤活優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營提供資金支持，有助于推動供給側(cè)改革，為企業(yè)改革發(fā)展注入活力。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的增加和資金充足度的提高，使得企業(yè)有能力投資收益率較高的項目，大大提高了企業(yè)盈利能力，為企業(yè)帶來利潤增長點。（2）提高企業(yè)知名度、開拓融資渠道。因為資產(chǎn)證券化為直接融資方式，購買資產(chǎn)支持證券的門檻較低，而且資產(chǎn)支持證券發(fā)行后流通渠道較為廣闊，通過資產(chǎn)證券化可以提升公司在金融資本市場的知名度，增強(qiáng)影響力，提升投資者關(guān)注度，有利于以后拓寬融資渠道。

（二）國內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展概況。資產(chǎn)證券化是從上世紀(jì)70年代美國金融領(lǐng)域發(fā)起的。近年來，我國的資產(chǎn)證券化也獲得了長足的發(fā)展并形成了以下幾種類型：第一類是信貸資產(chǎn)證券化，這類資產(chǎn)證券化由銀行、金融公司與資產(chǎn)管理公司作為發(fā)起人，以信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以信托公司為管理者、SPV為特殊目的載體，在銀行間債權(quán)市場進(jìn)行交易的證券化。第二類是由證監(jiān)會監(jiān)管的企業(yè)資產(chǎn)證券化，是以非金融企業(yè)為發(fā)起人，以企業(yè)擁有的債權(quán)、收益權(quán)等作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，由券商、資產(chǎn)管理公司為管理者，SPV為專項資產(chǎn)管理者，在交易所進(jìn)行交易的證券化。第三類是由中國銀行間市場交易商協(xié)會主導(dǎo)的資產(chǎn)支持票據(jù)。其中，與央企銷售類公司較為相關(guān)的為企業(yè)資產(chǎn)證券化類型。

2016年2月中國人民銀行等部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》的主要指導(dǎo)思想是加快推進(jìn)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展，提高資產(chǎn)流動性。隨著國家政策的完善和鼓勵，近年來企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。2014 年我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行金額為3 310億元，是2005年到2013年資產(chǎn)證券化總額1 296元的2.5倍[2]。2015年為5 930億元，比上年增長80%，其中企業(yè)資產(chǎn)支持證券發(fā)行金額1 802億元，是上年發(fā)行金額的4.5倍[3]，占發(fā)行總額的31%。2016年我國資產(chǎn)證券化發(fā)行金額8 420億元，比上年增長37%，其中，企業(yè)資產(chǎn)支持證券發(fā)行4 385億元，是上年的2.1倍，占發(fā)行總額的52%[4]。2017 年資產(chǎn)證券化市場規(guī)模繼續(xù)快速擴(kuò)張，發(fā)行金額達(dá)14 520 億元，比上年增長66%，超過1萬億元，市場存量突破2萬億元[5]。企業(yè)資產(chǎn)支持證券繼 2016 年發(fā)行量超越信貸資產(chǎn)支持證券后，2017 年存量也超越信貸 ABS，成為市場規(guī)模最大的品種。

從以上可以看出，近年來，一方面資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行速度成倍增長，另一方面，企業(yè)資產(chǎn)證券化在其中的占比逐年顯著增長。

二、資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵要素

（一）主要參與主體。應(yīng)收賬款證券化活動的主要參與主體為發(fā)起人、計劃管理人、投資者、登記托管人、信用評級機(jī)構(gòu)、法律顧問、會計師等。其中，最主要的參與主體和利益相關(guān)方包括發(fā)起人、計劃管理人和投資者。登記托管人、信用評級機(jī)構(gòu)、法律顧問、會計師等為輔助支持者，為資產(chǎn)證券化的順利進(jìn)行提供輔助支持和保障。

1.發(fā)起人。發(fā)起人是擁有準(zhǔn)備資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，并把它出售給特別目的載體SPV機(jī)構(gòu)的單位和組織。發(fā)起人整理本單位的資產(chǎn)，理出組建資產(chǎn)池的應(yīng)收賬款，并對證券發(fā)行機(jī)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，通過轉(zhuǎn)移獲得流動性較好的貨幣資金，剔除流動性較差的應(yīng)收賬款。同時，發(fā)起人按照資產(chǎn)證券化的要求加強(qiáng)對基礎(chǔ)資產(chǎn)的管理，降低企業(yè)風(fēng)險，促進(jìn)持續(xù)發(fā)展。

2.計劃管理人。計劃管理人是資產(chǎn)證券化過程的策劃和管理者，是溝通發(fā)起人和投資者的媒介。現(xiàn)行計劃管理人一般為證券公司，計劃管理人通過策劃保證資產(chǎn)支持證券能夠順利在二級市場上發(fā)行流通。如果計劃管理人同時作為承銷商，則將擔(dān)負(fù)著對資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險等相關(guān)信息的披露義務(wù)。計劃管理人通過為發(fā)起人和投資人對資產(chǎn)證券化過程進(jìn)行策劃管理服務(wù)收取相應(yīng)費用。

3.投資者。最終購買資產(chǎn)支持證券的單位或者個人為投資者，投資者通過購買資產(chǎn)支持證券并持有至到期獲得證券利息，或者在二級市場中出售獲得差價而獲益。現(xiàn)行的投資者主要有銀行、基金公司、保險公司等，還有一些散戶的投資者及投資個人。

（二）運行機(jī)理。

1.發(fā)起人將基礎(chǔ)資產(chǎn)經(jīng)過“真實出售”出售給特殊目的載體。通過真實出售，可以規(guī)避證券持有人對發(fā)起人的追索權(quán)以及發(fā)起人破產(chǎn)時對應(yīng)收賬款的要求權(quán)，即風(fēng)險隔離。

2.特殊目的載體（SPV）將購買的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行組合，使其預(yù)期產(chǎn)生的穩(wěn)定收益足以支持特定期限和收益的證券。

3.信用增級。分為外部和內(nèi)部兩種渠道。外部信用增級即通過金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)保等，可以使證券在違約時投資者能夠得到一定的補(bǔ)償。內(nèi)部信用增級即通過把證券進(jìn)行優(yōu)先、次級結(jié)構(gòu)劃分，先償還優(yōu)先證券再償還次級證券，則次級證券在一定程度上對優(yōu)先證券提供了擔(dān)保，優(yōu)先證券即進(jìn)行了信用增級，這種情況下次級證券利率一般高于優(yōu)先證券[6]。投資次級證券的機(jī)構(gòu)和個人不需要任何信用等級，因此，通過劃分優(yōu)先次級等級來進(jìn)行信用增級，成為大部分企業(yè)資產(chǎn)證券化采用的手段。

4.信用評級。較為有名的評級機(jī)構(gòu)有標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪等機(jī)構(gòu)，這兩個機(jī)構(gòu)相應(yīng)的都有較為體系的評級。

5.證券發(fā)售及售后服務(wù)。一般而言，由投資銀行承擔(dān)承銷商的職能，證券發(fā)售以后，一般應(yīng)由專業(yè)機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)池的運營狀況和收取本金及利息等情況進(jìn)行監(jiān)控。

三、大型央企銷售類公司實施資產(chǎn)證券化的SWOT分析

（一）優(yōu)勢（S）。大型央企銷售類公司所在央企集團(tuán)通常整體資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，產(chǎn)業(yè)鏈齊全。從應(yīng)收款項來看，一方面，大型央企銷售類公司由于承擔(dān)所在集團(tuán)的絕大多數(shù)銷售工作，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)數(shù)量在集團(tuán)整體應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)中占有重要的部分，也具有相當(dāng)?shù)囊?guī)模;另一方面，大型央企銷售類公司的應(yīng)收賬款、票據(jù)來自的下游企業(yè)普遍具有較高信用等級，應(yīng)收賬款呆壞賬率較低，資產(chǎn)質(zhì)量較高，符合基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求，應(yīng)收票據(jù)絕大多數(shù)為信譽較好的銀行出具的銀行承兌匯票，幾乎都能確定的到期收到現(xiàn)金流，符合基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求。從應(yīng)付款項來看，應(yīng)付賬款基本為所在集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)，由于大型央企集團(tuán)整體信用評級較高，集團(tuán)內(nèi)部單位的信用評級均處于較高的水平，可以通過銷售類公司的應(yīng)付賬款資產(chǎn)證券化來得到融資。

（二）劣勢（W）。資產(chǎn)證券化是一項創(chuàng)新的金融工具，在實際操作中需要有專業(yè)的金融人才作保障，央企銷售類公司作為非金融企業(yè)，與銀行、證券公司、資產(chǎn)管理公司等金融機(jī)構(gòu)比較，缺乏高端金融人才。另外，雖然央企銷售類公司應(yīng)收賬款絕大多數(shù)預(yù)期可以收回，但也存在一小部分陳欠款，賬齡較長，在進(jìn)行資產(chǎn)證券化時需要進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和剝離。

（三）機(jī)會（O）。一是我國快速發(fā)展的資本市場為企業(yè)資產(chǎn)證券化提供了良好的環(huán)境，足夠的融資空間、積極的投資者和活躍的市場流動性逐漸增強(qiáng)，為企業(yè)資產(chǎn)證券化提供了有利支持。國內(nèi)資本市場雖然形成時間較短，但近年來顯現(xiàn)出了高度的流動性和活躍性，為資產(chǎn)證券化這一創(chuàng)新金融工具提供了良好的應(yīng)用環(huán)境。

二是國家政策的完善和鼓勵，近幾年來，國家頒布了十余項關(guān)于資產(chǎn)證券化的法律法規(guī)，現(xiàn)行的法律法規(guī)能夠保障企業(yè)資產(chǎn)證券化順利實施，特別是中基協(xié)函[2014]549號文件的出臺，使得我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)監(jiān)管從逐筆審批到備案制轉(zhuǎn)變，提高了資產(chǎn)證券化的發(fā)行效率，為資產(chǎn)證券化的快速增長提供了機(jī)遇。

（四）威脅（T）。隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、國家政策的鼓勵和支持，企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)增長迅速，越來越多的企業(yè)積極籌劃資產(chǎn)證券化，資本市場的競爭壓力將會加大[7]。

四、大型央企銷售類公司實施資產(chǎn)證券化預(yù)期效益與風(fēng)險

（一）預(yù)期效益分析。

1.如果大型央企銷售類公司的資產(chǎn)端和負(fù)債端的資產(chǎn)證券化全部成功實施，可以提前收回優(yōu)先級證券全部本金，將給央企銷售類公司及集團(tuán)內(nèi)上游企業(yè)帶來較多的現(xiàn)金融資，將大大補(bǔ)充企業(yè)經(jīng)營活動對現(xiàn)金流的需求。

2.大型央企銷售類公司由于承擔(dān)所在集團(tuán)的絕大多數(shù)銷售工作，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)數(shù)量在集團(tuán)整體應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)中占有重要的部分，也具有相當(dāng)?shù)囊?guī)模，相當(dāng)規(guī)模的資產(chǎn)進(jìn)行證券化將具有證券產(chǎn)品利率降低的優(yōu)勢，預(yù)期可以獲得較低的資金成本。

3.在資產(chǎn)證券化獲得的所需現(xiàn)金融資的情況下，按照現(xiàn)行“真實銷售”的會計核算，公司在編制資產(chǎn)負(fù)債表時，該資產(chǎn)組將不在應(yīng)收賬款項目列示，同時獲得流動性好的資金，提高了企業(yè)資產(chǎn)的靈活性;應(yīng)付賬款的轉(zhuǎn)出，將減輕債務(wù)金額，從長遠(yuǎn)發(fā)展的角度看，有利于更好地把握債務(wù)與權(quán)益間的配比。

4.由于國家及行業(yè)對資產(chǎn)證券化的嚴(yán)格要求，將反過來促進(jìn)大型央企銷售類公司對應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)付賬款的管理更加規(guī)范、高效。

5.成功進(jìn)行資產(chǎn)證券化將提高大型央企銷售類公司及央企集團(tuán)在社會上的聲譽，擴(kuò)大在本行業(yè)及其他行業(yè)的影響，對于集團(tuán)的長遠(yuǎn)發(fā)展將產(chǎn)生有利影響。

（二）預(yù)期風(fēng)險分析。從資產(chǎn)證券化活動來講，存在的風(fēng)險主要可以分為兩大類：一是基礎(chǔ)資產(chǎn)本身的風(fēng)險，二是證券化融資方式產(chǎn)生的風(fēng)險。大型央企銷售類公司作為發(fā)起人，主要存在基礎(chǔ)資產(chǎn)本身的風(fēng)險，包括償還風(fēng)險和追索權(quán)風(fēng)險。

1.償還風(fēng)險。客戶在還款期限到期時，可能會因為自身資金不足等原因推遲償還到期貨款，導(dǎo)致基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流出現(xiàn)斷裂，投資者無法收到證券的本金和利息。償還風(fēng)險是最嚴(yán)重也是最直接需要面對和解決的風(fēng)險。

2.追索權(quán)風(fēng)險。如果沒有實現(xiàn)真實銷售，那么資產(chǎn)組的資產(chǎn)將與該發(fā)起人的其他資產(chǎn)存在較強(qiáng)的聯(lián)系，如果該項資產(chǎn)現(xiàn)金流出現(xiàn)斷裂，則有可能產(chǎn)生發(fā)起人的其他資產(chǎn)被追索的風(fēng)險。

五、會計處理方法的選擇和稅收影響

（一）會計處理方法的選擇帶來的影響。將資產(chǎn)證券化的類型確認(rèn)為出售還是融資，將會對央企銷售類公司的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生較大的影響。國際上通用的確認(rèn)方法主要為金融合成法、風(fēng)險與報酬分析法和后續(xù)涉入法三種。其中，金融合成法主要關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)的控制權(quán)，按照金融工具所包含的權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債的確認(rèn);風(fēng)險與報酬分析法認(rèn)為資產(chǎn)本身的風(fēng)險和報酬是不可分割的，只有將基礎(chǔ)資產(chǎn)上的所有風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移給買受人時，即實現(xiàn)真實銷售后，將其從資產(chǎn)負(fù)債表中移除，將融資得來的資金列入利潤表確認(rèn)收益[8]，反之則作為融資處理;后續(xù)涉入法只考慮發(fā)行者對資產(chǎn)是否繼續(xù)涉入，如果不再繼續(xù)涉入，則形成真實銷售，作為銷售處理并終止確認(rèn)。

無論從上述三種方法中的哪種方法來看，判斷的結(jié)果即進(jìn)行出售確認(rèn)還是進(jìn)行融資處理，如果進(jìn)行出售確認(rèn)，則不再在資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款項目列示，并將該資產(chǎn)出售業(yè)務(wù)進(jìn)行損益確認(rèn)，這種處理方法對企業(yè)以后的融資具有較多好處;如果作為融資處理，則資產(chǎn)組仍然在應(yīng)收賬款項目列示，資產(chǎn)融資獲得的資金應(yīng)該列示在資產(chǎn)負(fù)債表的借款項目，這樣將會導(dǎo)致發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債率上升，對將來的融資產(chǎn)生不利影響。

央企銷售類公司資產(chǎn)證券化的目的是提高整體資產(chǎn)的流動性，同時保持適度的財務(wù)杠桿比率，因此，在操作過程中將資產(chǎn)證券化進(jìn)行真實銷售，在會計處理中進(jìn)行表外會計處理，將對公司財務(wù)狀況產(chǎn)生有利影響。

（二）稅收影響。

1.近年來頒發(fā)的企業(yè)資產(chǎn)證券化相關(guān)稅務(wù)政策?！敦斦?、國家稅務(wù)總局關(guān)于明確金融、房地產(chǎn)開發(fā)教育輔助服務(wù)等增值稅政策的通知》（財稅[2016]140號）及《財政部稅政司、國家稅務(wù)總局貨物和勞務(wù)稅司關(guān)于財稅[2016]140號文件中部分條款的政策解讀》明確了資管產(chǎn)品運營過程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為?！蛾P(guān)于資管產(chǎn)品增值稅政策有關(guān)問題的補(bǔ)充通知》（財稅[2017]2號）、《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問題的通知》（財稅[2017]56號）明確了資管產(chǎn)品增值稅應(yīng)稅行為、管理人、資管產(chǎn)品的類型等。

2.企業(yè)資產(chǎn)證券化三個階段的稅務(wù)分析。（1）資產(chǎn)支持計劃設(shè)立階段。此階段的判斷關(guān)鍵在于是否是真實銷售，如果企業(yè)把資產(chǎn)的所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移并喪失控制權(quán)，即真實銷售，將涉及所得稅和流轉(zhuǎn)稅問題，如果僅僅是融資，將不涉及所得稅和流轉(zhuǎn)稅問題。（2）資產(chǎn)支持計劃運營階段。如果基礎(chǔ)資產(chǎn)為收益權(quán)，資產(chǎn)證券化發(fā)起人仍然提供服務(wù)，仍需繳納增值稅。如果基礎(chǔ)資產(chǎn)為應(yīng)收賬款等金融資產(chǎn)，實現(xiàn)表外處理，且計劃層面已經(jīng)繳納相關(guān)稅費，企業(yè)針對資產(chǎn)證券化期間的收益可以不再繳納相關(guān)稅費。（3）資產(chǎn)支持專項計劃分配階段。清算階段中，剩余財產(chǎn)扣除清算成本費用后，對投資人進(jìn)行分配。投資人從清算分配中取得的收入應(yīng)繳納企業(yè)所得稅。

3.大型央企銷售類公司資產(chǎn)證券化稅種分析。大型央企銷售類公司資產(chǎn)證券化將會涉及增值稅、企業(yè)所得稅、印花稅等多個稅種。（1）增值稅。央企銷售類公司向SPV轉(zhuǎn)移資產(chǎn)作為銷售資產(chǎn)處理應(yīng)繳納增值稅，因為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的金額較大，增值稅金額在一定程度上會抵消資產(chǎn)證券化融資的成本優(yōu)勢。（2）企業(yè)所得稅。如果會計處理方法選擇的是出售確認(rèn)，則該業(yè)務(wù)應(yīng)該確認(rèn)損益，應(yīng)當(dāng)按照獲得的收益計算繳納企業(yè)所得稅，或者按照產(chǎn)生的虧損計算抵扣企業(yè)所得稅。（3）印花稅。央企銷售類公司資產(chǎn)證券化需按購銷合同稅率征收印花稅。J

【主要參考文獻(xiàn)】

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[ 5 ] 中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司研發(fā)中心.2017年資產(chǎn)證券化發(fā)展報告[R].http：//www.chinabond.com.cn/cb/cn/yjfx/zzfx/nb/20180122/148843442.shtml

[ 6 ] 張悅.我國資產(chǎn)證券化現(xiàn)有模式分析[J].時代金融，2014，（3）.

[ 7 ] 何如楨.以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)——企業(yè)票據(jù)融資及票據(jù)資產(chǎn)證券化探討[J]. 會計師，2016，（2）.

[ 8 ] 李婧敏.美國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)風(fēng)險內(nèi)部控制實踐對我國的啟示[J].中國內(nèi)部審計，2016，（8）.

[ 9 ] 張金巖.發(fā)起人金融資產(chǎn)證券化會計問題研究[M].北京：中國經(jīng)濟(jì)出版社，2010.

【作者簡介】

楊文靜，女，神華銷售集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)，高級會計師，會計學(xué)博士;研究方向為公司財務(wù)管理。