王遠

摘 要：盈利能力可以反映出一個企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞，是企業(yè)財務狀況分析的重點。本文通過盈利能力相關指標的計算分析，結(jié)合西藏新上市的醫(yī)藥公司——易明醫(yī)藥的財務狀況，分析其近五年的利潤變動，并提出主要問題和解決措施，同時為西藏醫(yī)藥行業(yè)的盈利研究提供了綿薄之力。

關鍵詞：易明醫(yī)藥;盈利能力;財務分析

一、引言

盈利能力是指企業(yè)一定時期內(nèi)獲取利潤的能力，作為企業(yè)進行財務分析的重點而備受關注。2017年是我國醫(yī)藥、醫(yī)保、醫(yī)療相關政策密集發(fā)布的一年，國家和人民越來越重視醫(yī)療衛(wèi)生發(fā)展。在此大環(huán)境下，醫(yī)藥行業(yè)的競爭加劇，如何提升經(jīng)營能力也備受關注。易明醫(yī)藥于2016年上市，作為西藏第五家上市醫(yī)藥公司，具有較高的研究意義。本文通過分析該公司近五年盈利能力相關指標，關注指標背后所反映的經(jīng)營管理中存在的問題，分析問題成因并找出改進措施，促進達成西藏同行業(yè)領軍企業(yè)的目標。

二、易明醫(yī)藥盈利能力分析

對企業(yè)進行盈利能力的分析不僅可以衡量其特定時期的經(jīng)營業(yè)績，預測所有者的投資收益高低，還可以推測出隱藏的管理盈利等方面的缺陷，成為企業(yè)償還債務能力的重要保障。本文從企業(yè)的資源投入和經(jīng)營特點出發(fā)，考察易明醫(yī)藥盈利能力的高低，即從銷售經(jīng)營盈利能力分析、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析以及資本經(jīng)營盈利能力來分析。主要相關指標如下表所示。

1.銷售經(jīng)營盈利能力分析

企業(yè)的銷售經(jīng)營盈利能力，主要可以通過銷售毛利率和銷售凈利率兩個指標來反映。對這兩個指標的合理分析能較真實地反映一個企業(yè)的銷售經(jīng)營盈利能力水平，評價其在同行業(yè)中所處的位置。

由上表知易明藥業(yè)在過去5年銷售毛利率和銷售凈利率都呈增長趨勢，銷售凈利率累計增長了6%左右，遠高于行業(yè)平均值0.02%且變動較小可以得出易明醫(yī)藥近五年主營產(chǎn)品的銷售盈利狀況較好且比較穩(wěn)定這一初級結(jié)論。進一步分析可得出易明醫(yī)藥的各項成本費用管控較合理，可能是由于產(chǎn)品銷售中的戰(zhàn)略調(diào)整和兩票制業(yè)務模式的影響使得銷售費用同比下降15%左右。也可得出易明醫(yī)藥勞動耗費效益較好，企業(yè)借此優(yōu)勢來保持產(chǎn)品的較強盈利能力和無虧損情況的結(jié)論。

2.資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析

總資產(chǎn)報酬率是最能反映一個企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的，而總資產(chǎn)報酬率的影響指標有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤率，因此主要從這三個指標來分析易明醫(yī)藥的資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力。

易明醫(yī)藥在2017年的財報中表示固定資產(chǎn)，股權資產(chǎn)等都無重大變化，主要籌資活動流入是收回提前償還貸款退回的擔保費。但上表明顯表明：2013年起，其總資產(chǎn)報酬率就開始逐年下降，近五年變動幅度達到32%左右。

通過分析該指標的兩個影響因素可發(fā)現(xiàn)，雖然易明醫(yī)藥2017年的銷售息稅前利潤率比上年有較大提高，但是總體來看，近五年的銷售息稅前利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩項指標均在逐年下降，盡管下降幅度較小，但不容忽視。說明易明醫(yī)藥的資產(chǎn)使用率和銷售經(jīng)營的盈利能力有所下降，呈現(xiàn)出易明醫(yī)藥資產(chǎn)經(jīng)營能力變?nèi)踹@一問題，企業(yè)要對此加強重視。

3.資本經(jīng)營盈利能力分析

除了上述的一般盈利能力指標的分析，還可以進一步衡量所有者投資盈利能力，主要可以通過凈資產(chǎn)收益率和普通股權益資本報酬率這兩個極受股東重視的指標來分析。

易明醫(yī)藥的凈資產(chǎn)收益率在2013年-2017年期間呈波動下降趨勢，五年間下降幅度達到20%左右，這說明企業(yè)利用股東投入的自有資本獲取凈收益的能力逐漸變?nèi)?。也在一定程度上反映了企業(yè)沒有充分利用市場上募集來的資金，將會影響企業(yè)之后的籌資活動，值得企業(yè)關注。

由于易明醫(yī)藥公布的普通股權益資本報酬率只有近兩年的數(shù)據(jù)，如上表所示。通過分析該指標的主要影響因素凈利潤和普通股每股收益的相關變動情況，得出易明醫(yī)藥的凈收益在近五年增長額度高達4000萬元，其收益來源主要是政府補貼及保本理財產(chǎn)品的收益，說明其近五年的投資收益較好。再加上其基本每股收益趨于平穩(wěn)，變動幅度較小，綜合得出易明醫(yī)藥的資本經(jīng)營盈利能力有所增強。

三、易明醫(yī)藥盈利能力方面存在的問題及相關建議

1.存在的問題

（1）易明醫(yī)藥資產(chǎn)報酬水平較低

易明醫(yī)藥2013年-2017年的總資產(chǎn)報酬率呈現(xiàn)出下降趨勢，且下降幅度較大，表明企業(yè)在不考慮資產(chǎn)來源和融資種類差異的前提下，企業(yè)各類資產(chǎn)平均收益率較低。報表顯示公司購置營銷中心辦公樓等固定資產(chǎn)，研發(fā)長期資產(chǎn)是報告期內(nèi)投資額的主要用途，但這些投資并未達到計劃進度和預期收益情況。進一步分析出影響這一指標的兩個因素可知：易明醫(yī)藥的資產(chǎn)使用率和銷售經(jīng)營的盈利能力下降，從而表明企業(yè)的各類資產(chǎn)平均收益率較低，這同時也是易明醫(yī)藥資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力減弱的原因。

（2）易明醫(yī)藥自有資本獲利能力較弱

易明醫(yī)藥的凈資產(chǎn)收益率在2013年-2017年呈下降趨勢，而結(jié)合上表總資產(chǎn)規(guī)模的逐年擴大來看，便顯出企業(yè)雖然籌集的資本增加，但其利用股東投入的自有資本獲取凈收益的能力卻在逐漸變?nèi)?。企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在近兩年下降了112%，這充分表明了企業(yè)沒有合理利用市場上募集來的資金進行規(guī)范投資。企業(yè)資金使用效率降低，使得股東權益的收益水平緩慢下滑，持續(xù)下去將會影響對投資者和債權人的收益保證度。

2.相關建議

（1）推進技術創(chuàng)新，提升產(chǎn)品品質(zhì)

易明醫(yī)藥需要進一步加強現(xiàn)有工藝技術升級創(chuàng)新，不斷優(yōu)化生產(chǎn)工藝。一方面應加強在主導產(chǎn)品米格列醇片的等的研發(fā)資金投入力度，才能借機利用該產(chǎn)品的成長期優(yōu)勢，提升產(chǎn)品品質(zhì)，保障產(chǎn)能產(chǎn)量，盡快擴展市場空間;另一方面，重視仿制藥質(zhì)量一致性評價進行中的產(chǎn)品，盡力提升開發(fā)力度追求預期進展。此外易明醫(yī)藥還應積極適應行業(yè)和市場變化，積極引進國際領先水平的藥品，努力發(fā)掘自身產(chǎn)品獨特的競爭優(yōu)勢，在市場競爭及產(chǎn)品覆蓋上要注重其獨特性，才能最大限度地提升企業(yè)品牌價值，帶動盈利水平的增長。

（2）注重資源配置，優(yōu)化資金管理

易明醫(yī)藥要想提高自有資產(chǎn)獲利能力的首要任務是強化資金的預算管理，確保公司資金合理有效地運用。在具體措施實行上，一方面要充實運營資金，合理控制存貨庫存。企業(yè)可以通過建立應收賬款長效管理機制來實現(xiàn)，或者是采用融資方式多元化等措施來募集資金，提高資本利用率來創(chuàng)造更多的利潤。另一方面企業(yè)應該考慮在股東利益最大化的前提下，采用順暢、多形式、低成本的融資方式，再擇時擇優(yōu)結(jié)合公司債券、配股、非公開發(fā)行、公開增發(fā)等再融資方案，才能為企業(yè)特色產(chǎn)品等的長遠發(fā)展打下堅實的基礎，完成企業(yè)經(jīng)營盈利能力質(zhì)的飛躍。

四、結(jié)論

2017年是易明醫(yī)藥上市后的第一個完整經(jīng)營年度，作為國家著重培養(yǎng)的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一，對易明醫(yī)藥的盈利能力進行研究也對研究西藏醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展具有重要意義。易明醫(yī)藥要想適應新經(jīng)濟下的市場需求，需在上述分析建議下，積極適應行業(yè)政策變化帶來的新氣象，調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略布局;主動對接國家脫貧攻堅戰(zhàn)略，積極投身于西藏自治區(qū)的精準扶貧事業(yè)，響應政府多種形式的扶貧工作，才能逐步提升藥品知名度和公司品牌價值，進一步提升公司盈利能力。

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