張康利

[摘 要] 通過選擇在滬深兩市發(fā)行的通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)上市公司作為研究對(duì)象，以2012-2018年的因變量與自變量之間的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較， 分析樣本公司無形資產(chǎn)的擁有量，并將其與固定資產(chǎn)做比較，檢查無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效的貢獻(xiàn)程度。最后的研究結(jié)果顯示，無形資產(chǎn)對(duì)上市公司經(jīng)營績效的貢獻(xiàn)為負(fù)。

[關(guān)鍵詞] 上市公司；無形資產(chǎn)；通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)；經(jīng)營績效

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2019. 07. 018

[中圖分類號(hào)] F234 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673 - 0194（2019）07- 0040- 02

0 前 言

自20世紀(jì)80年代以來，我國各行業(yè)的大多數(shù)公司都加大注資力度，提高無形資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的份額。那么，在2012年-2018年之間我國通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)上市公司擁有的無形資產(chǎn)及其對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效的影響如何？如果將因變量滯后兩年來分析無形資產(chǎn)對(duì)其影響結(jié)果又會(huì)是怎樣？無形資產(chǎn)與固定資產(chǎn)對(duì)比兩者誰的貢獻(xiàn)程度較高？關(guān)于無形資產(chǎn)的管理方面有哪些是需要改善的？以下主要對(duì)這些疑問來做研究分析，并得出相關(guān)結(jié)論及建議。

1 文獻(xiàn)回顧

創(chuàng)新中重要的一項(xiàng)就是無形資產(chǎn)的創(chuàng)新。但并不是所有行業(yè)對(duì)無形資產(chǎn)的需求都是相同的，這與行業(yè)性質(zhì)息息相關(guān)。本文將通過實(shí)證研究結(jié)果來分析通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)中的無形資產(chǎn)跟企業(yè)經(jīng)營績效之間存在的聯(lián)系。

我國關(guān)于無形資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值之間關(guān)系的探究最早開始于2001年，薛云奎、王志臺(tái)分析企業(yè)無形資產(chǎn)的擁有量對(duì)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的影響，結(jié)果顯示，無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)發(fā)揮了重要貢獻(xiàn)，上市公司披露的無形資產(chǎn)與股價(jià)之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系[1]。王化成、盧闖等通過分析無形資產(chǎn)披露信息對(duì)投資者的在做出投資決策時(shí)發(fā)揮的作用，得出無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)未來業(yè)績影響是顯著正向的[2]； 黎玉琴通過研究得出我國上市公司擁有無形資產(chǎn)的數(shù)量是在逐漸增長的，同時(shí)，無形資產(chǎn)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績做出的貢獻(xiàn)顯著的，但是貢獻(xiàn)程度相對(duì)較弱[3]；那黎在做線性回歸分析的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，無形資產(chǎn)卻和利潤總額存在多重共線性，也就是說無形資產(chǎn)對(duì)利潤總額做不出解釋[4]。

從以上研究可以看出，不排除因行業(yè)性質(zhì)的不同和其他因素的影響而導(dǎo)致無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營績效影響發(fā)生改變。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 研究假設(shè)

前人的研究是根據(jù)不同的點(diǎn)出發(fā)進(jìn)行研究假設(shè)。本文在參考前人研究假設(shè)的基礎(chǔ)上提出相關(guān)假設(shè)：無形資產(chǎn)與企業(yè)經(jīng)營績效之間存在正相關(guān)關(guān)系。

2.2 模型建立

我國很多學(xué)者都通過建立模型進(jìn)行了一定程度的實(shí)證研究來分析無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效的影響。本文在參考前人研究的基礎(chǔ)上確定變量包括被解釋變量、解釋變量和控制變量并建立了模型：

Y=a+b×X1+c×X2+d×X3+e×X4+f×X5+u

變量名、符號(hào)、定義公式如下。被解釋變量：營業(yè)利潤（Y）=營業(yè)收入-營業(yè)成本；解釋變量：無形資產(chǎn)（X1）：T年末的無形資產(chǎn)；固定資產(chǎn)（X2）：T年末的固定資產(chǎn)；控制變量：凈資產(chǎn)倍率（X3）：股票市值/凈資產(chǎn)；資產(chǎn)負(fù)債率（X4）：總負(fù)債/總資產(chǎn)；企業(yè)規(guī)模、（X5）：ln（期末資產(chǎn)總額）。

（1）被解釋變量。通常用來客觀衡量企業(yè)經(jīng)營績效的指標(biāo)主要有：主營業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤等。其中，主營業(yè)務(wù)利潤表示的是主營業(yè)務(wù)收入扣除主營業(yè)務(wù)成本和營業(yè)稅金及附加的結(jié)果，是企業(yè)主體經(jīng)營活動(dòng)成果的表現(xiàn)；營業(yè)利潤是在考慮費(fèi)用的基礎(chǔ)上，扣除期間費(fèi)用得出的結(jié)果。對(duì)比下來，參照前人的研究情況，考慮到在反映企業(yè)經(jīng)營績效方面，營業(yè)利潤相比其他指標(biāo)而言較為全面，所以最后選用營業(yè)利潤來表示無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效影響的結(jié)果。

（2）同時(shí)參考前人研究用X1表示無形資產(chǎn)凈值；X2表示固定資產(chǎn)凈值；X3表示凈資產(chǎn)倍率，主要控制公司的風(fēng)險(xiǎn)和成長性的潛在影響；用X4資產(chǎn)負(fù)債率來評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平，同時(shí)來衡量公司可以通過債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)能力的可能性的大??；X5表示總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)，用以控制公司規(guī)模對(duì)經(jīng)營業(yè)績的影響。

2.3 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文主要選取了2014-2018年上海證券交易所通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)的18家上市公司為樣本進(jìn)行研究，以及考慮無形資產(chǎn)的滯后性，除了要考慮分析2012-2016年的因變量，還將因變量滯后兩年，即分別選取2013-2017和2014-2018年因變量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。本文剔除了如下異常數(shù)據(jù)樣本：①剔除當(dāng)期報(bào)告中列示為ST的公司。②剔除已經(jīng)停牌的企業(yè)。本文所用到的數(shù)據(jù)資料來源是新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)站公布的上市公司年報(bào)。采用EXCEL和SPSS統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)的一系列的歸集和相關(guān)分析。

2.4 樣本公司無形資產(chǎn)發(fā)展?fàn)顩r的描述性分析

2012-2016年均值分別為：18 420.15、15 388.43、14 016.7、15 390.67、18 127.84；最大值分別為98 194.60、135 322.40、68 622.10、02 974.00、133 616.00；最小值分別：0、5.12、15.29、9.35、6.97。

可以看出，各年無形資產(chǎn)的均值在2012到2013年呈下降趨勢(shì)，從2014到2015年又開始逐年上升，總體來說呈上升趨勢(shì)，這說明企業(yè)對(duì)無形資產(chǎn)越來越重視，提高了對(duì)無形資產(chǎn)的投資力度，增加了擁有量，當(dāng)然還有可能是樣本公司在年度財(cái)務(wù)報(bào)告中更加詳細(xì)地披露了無形資產(chǎn)的信息。此外，觀察數(shù)據(jù)可以看到最小值與最大值之間差別較大。這種情況的出現(xiàn)可能是由于各企業(yè)之間規(guī)模不同造成的，同時(shí)也反映出通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)各公司之間發(fā)展差異較大，沒有形成共同發(fā)展的趨勢(shì)。

2.5 實(shí)證分析

實(shí)證分析數(shù)據(jù)如表1所示。

分析表1相關(guān)內(nèi)容可知：①從回歸結(jié)果中可以看出三年的無形資產(chǎn)回歸系數(shù)符號(hào)為負(fù)，沒有通過t檢驗(yàn)，說明公司擁有的無形資產(chǎn)的數(shù)量對(duì)公司經(jīng)營績效的影響是負(fù)向的，但是由于回歸系數(shù)絕對(duì)值較小，所以負(fù)影響也是不顯著的。②模型匯總表中的D-W值均接近于2，這表示沒有自相關(guān)的可能性。但從表中可以看出固定資產(chǎn)的回歸系數(shù)均為正，說明都通過了t檢驗(yàn)，即公司擁有的固定資產(chǎn)數(shù)量越多，公司的利潤就會(huì)越大。③所有變量的方差膨脹因子即VIF值均居于1和2之間。因此，可以說多重共線性方面的問題在各個(gè)變量之間是不存在的。

2.6 結(jié)論

實(shí)證研究結(jié)果表明：上市公司無形資產(chǎn)對(duì)公司績效發(fā)揮的作用是負(fù)的，即樣本公司的經(jīng)營業(yè)績隨著擁有無形資產(chǎn)的數(shù)量變化呈反向變動(dòng)。相關(guān)解釋可能有：①無形資產(chǎn)的自身組成結(jié)構(gòu)不合理。土地使用權(quán)、房屋使用權(quán)等無形資產(chǎn)構(gòu)成現(xiàn)階段上市公司無形資產(chǎn)的主要組成部分，而對(duì)公司績效起主要作用的則是創(chuàng)新型的無形資產(chǎn)，但是由于研發(fā)成本較高，所以企業(yè)擁有的對(duì)提高公司經(jīng)營績效起較大作用的這部分無形資產(chǎn)比較少。②在規(guī)定的無形資產(chǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則確認(rèn)等條件的約束下，我國上市公司允許計(jì)量和披露的無形資產(chǎn)數(shù)額較低，再者含金量高的技術(shù)類無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比重較低。③從回歸分析結(jié)果中還可以看出固定資產(chǎn)的回歸系數(shù)為均為正，即固定資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效的貢獻(xiàn)是顯著正向的。

3 建 議

以上述結(jié)論為基礎(chǔ)，本文提出如下建議：第一，公司需要加大對(duì)知識(shí)性無形資產(chǎn)的投入與開發(fā)。不僅可以改善現(xiàn)有不合理的無形資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，而且可以充分發(fā)揮知識(shí)性無形資產(chǎn)在提高產(chǎn)品性能質(zhì)量、拓展產(chǎn)品市場(chǎng)、樹立企業(yè)形象等方面的巨大作用，從而增強(qiáng)企業(yè)獲取超額收益的能力。第二，盡力發(fā)掘無形資產(chǎn)的價(jià)值創(chuàng)造潛力。無形資產(chǎn)的無形性一方面使其在管理中不好控制，增加使用成本，但也由于它的無形性，使它不易被模仿。因此，公司除了要克服在管理無形資產(chǎn)時(shí)的困難，又要全力擴(kuò)張無形資產(chǎn)的適用范圍來提高其收益。第三，公司需要重視無形資產(chǎn)的信息管理工作。使公司可以更詳細(xì)地了解自己擁有的無形資產(chǎn)數(shù)量、結(jié)構(gòu)等內(nèi)容，從而做出適當(dāng)?shù)耐顿Y決策和管理措施，增加企業(yè)的利潤創(chuàng)造力。最后，公司應(yīng)繼續(xù)加大對(duì)固定資產(chǎn)的投入力度，合理分配固定資產(chǎn)的使用，具體分析每一項(xiàng)固定資產(chǎn)的貢獻(xiàn)度，減少貢獻(xiàn)度為零甚至為負(fù)的固定資產(chǎn)，增加貢獻(xiàn)的為正向的固定資產(chǎn)的投入，從而使企業(yè)經(jīng)營績效更好。

主要參考文獻(xiàn)

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[2]王化成，盧闖，李春玲. 企業(yè)無形資產(chǎn)與未來業(yè)績相關(guān)性研究——基于中國資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 中國軟科學(xué)，2005（10）：120-124.

[3]黎玉琴. 我國上市公司無形資產(chǎn)與經(jīng)營業(yè)績關(guān)系的實(shí)證分析[J]. 技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究，2006（3）：32-34.

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