許爭 高磊

摘要：隨著金融租賃公司租賃資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)擴張，租賃資產(chǎn)管理從起步到發(fā)展，已形成較為完備的租后管理制度流程。但不容忽視的是，當前的租賃資產(chǎn)管理體系同兼顧價值創(chuàng)造與風險管控的成熟、先進的租賃資產(chǎn)管理體系還存一定距離。與此同時，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、監(jiān)管要求趨嚴等外部經(jīng)營環(huán)境的深刻變化，也使得租賃資產(chǎn)管理面臨前所未有的挑戰(zhàn)，粗放式管理模式的弊端正逐漸顯現(xiàn)?；诖耍恼聫漠斍白赓U管理存在的問題與不足出發(fā)，結(jié)合宏觀經(jīng)濟形勢和監(jiān)管動態(tài)，指出租賃公司租賃資產(chǎn)管理面臨的挑戰(zhàn)，在此基礎(chǔ)上提出什么樣的精細化管理是未來租賃公司租賃資產(chǎn)管理的發(fā)展趨勢。

關(guān)鍵詞：金融租賃公司；租賃資產(chǎn)；精細化管理

一、 引言

概而言之，金融租賃公司（下文簡稱為“租賃公司”）的租賃資產(chǎn)管理是基于自身的發(fā)展戰(zhàn)略和風險偏好，對租賃資產(chǎn)進行的有目的、有計劃管理，具有涉及面廣、環(huán)節(jié)多、周期長的特征。從租賃公司經(jīng)營發(fā)展的實際出發(fā)，租賃資產(chǎn)管理既要兼顧對租賃物的管理也要兼顧對承租人的管理，需充分考慮風險與收益的平衡，在管理過程中實現(xiàn)價值創(chuàng)造。在經(jīng)濟較為景氣、市場流動性較為充足的宏觀形勢下，風險與收益的平衡往往容易被忽視，這在一定程度上造成了傳統(tǒng)的租賃資產(chǎn)管理相對單一，更多的集中于租期管理、資產(chǎn)質(zhì)量分類等與租賃資產(chǎn)質(zhì)量密切相關(guān)的常規(guī)管理，對于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、租賃物處置等價值創(chuàng)造領(lǐng)域重視不足。但在當前國內(nèi)經(jīng)濟步入新常態(tài)、結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)深化的大背景下，企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的不確定性日趨增加，租賃公司正面臨著“資產(chǎn)規(guī)模擴張速度明顯放緩”“高盈利短期內(nèi)難以維系”“資產(chǎn)質(zhì)量管控難度不斷加大”“租賃物選擇缺少合理規(guī)劃”的發(fā)展瓶頸，現(xiàn)行的租賃資產(chǎn)管理模式在多個方面已較為顯著的表現(xiàn)出與公司內(nèi)外部現(xiàn)實變化不相匹配，難以支持租賃公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的需求，價值創(chuàng)造功能亟待發(fā)揮，推進精細化管理愈發(fā)迫切。

二、 當前租賃資產(chǎn)管理存在的問題與不足

自2007年以來，伴隨租賃資產(chǎn)規(guī)模的快速增長，租賃公司對于租賃資產(chǎn)管理工作進行了一系列的探索和嘗試，在租期管理、租賃資產(chǎn)交易和實物資產(chǎn)監(jiān)測管理等方面積累了寶貴的實踐經(jīng)驗，并出臺了針對不同業(yè)務(wù)板塊的租賃資產(chǎn)管理規(guī)章制度，形成了一套較為系統(tǒng)的租賃資產(chǎn)管理流程和管理方法。但不可忽視的是，隨著承租人和租賃物構(gòu)成日益多樣化、復雜化，當前的租賃資產(chǎn)管理工作也存在較為明顯的短板，制約了資產(chǎn)管理效能的發(fā)揮。具體的不足之處主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

宏觀趨勢性分析相對不足，前瞻性管理略顯缺乏。從當前的實際情況來看，租賃公司對于影響承租人信用情況、租賃物價值狀態(tài)的宏觀經(jīng)濟、行業(yè)周期、區(qū)域發(fā)展等外部宏觀風險因素缺乏深入認知，造成前瞻性管理缺位，風險事前預知能力偏弱，擇機應(yīng)變能力不足。同時，由于對宏觀風險因素演變趨勢的預判不到位，也導致資產(chǎn)組合的前瞻性管理滯后。例如，新增業(yè)務(wù)的行業(yè)選擇、租賃物選擇在實際中有較為迫切的需求，但由于面臨缺少專業(yè)人員等因素的制約，還難以及時準確做出具有一定參考價值的分析。

以靜態(tài)管理為主，動態(tài)管理略顯不足。當前，租賃資產(chǎn)管理大多以靜態(tài)指標管理為主，如不良融資租賃資產(chǎn)率、租賃資產(chǎn)價值覆蓋率等。隨著租賃資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴張、承租人信用風險構(gòu)成日益復雜、租賃物管控難度逐步凸顯，在現(xiàn)有管理資源配置下，租賃資產(chǎn)管理的邊際效應(yīng)面臨遞減，實際的管理效率有所下降。但這些潛在的變化是一個動態(tài)過程，在靜態(tài)指標的遮蓋下，很容易被忽視，造成資產(chǎn)管理水平保持良好的假象，導致資產(chǎn)管理效能評價失真。此外，對于租賃資產(chǎn)組合優(yōu)化也缺乏主動管理的手段。相比商業(yè)銀行，租賃公司實現(xiàn)組合管理的手段相對有限，缺少市場化的實物資產(chǎn)交易、轉(zhuǎn)讓等通道，資產(chǎn)證券化和衍生金融工具的應(yīng)用程度也不算高，很大程度上制約了主動組合管理的開展。

現(xiàn)有的租后管理相關(guān)制度規(guī)章對具體資產(chǎn)管理工作的落實指導性略有不足。目前租賃公司圍繞著融資租賃資產(chǎn)質(zhì)量分類管理、租期管理、不良融資租賃資產(chǎn)管理、委托管理等方面已制定了一系列規(guī)章制度，但部分制度內(nèi)容還有待進一步細化，一些具有針對性和指導性的規(guī)定還不夠具體，難免造成資產(chǎn)管理人員在管理工作中流于表面、浮于形式。舉例來說，當前的資產(chǎn)質(zhì)量分類辦法仍然主要聚焦于承租人的相關(guān)情況，有關(guān)租賃物的風險緩釋功能未能詳細具體的體現(xiàn)在管理辦法之中，這導致相關(guān)管理人員在進行資產(chǎn)質(zhì)量分類時，未能深入實質(zhì)，無法真正揭示風險，難以做到及時風險預警。

實物資產(chǎn)價值管理稍顯薄弱。目前，雖然已有租賃公司針對某類實物資產(chǎn)開發(fā)了資產(chǎn)價值評估系統(tǒng)，但目前大多數(shù)租賃公司進行定期價值評估時仍主要依賴外部機構(gòu) 。究其原因，一方面是缺乏專業(yè)人員；另一方面則是大部分租賃物缺乏可供交易的二手市場，轉(zhuǎn)讓與處置較為困難，一定程度上弱化了租賃物價值評估在資產(chǎn)管理價值創(chuàng)造方面所起的作用。此外，由于租賃物涉及的行業(yè)門類較多且存量龐大，也在一定程度上造成了租賃物估值頻率整體不高，存在價值波動風險隱患，特別是一旦租賃物剩余價值不足以彌補租金風險敞口時，極有可能導致租賃公司遭受損失。

租賃資產(chǎn)管理量化工具和方法稍顯落后。當前，租賃公司的量化管理水平整體較為落后，現(xiàn)有的量化管理工具方法大多僅限于單一用途，相對粗淺、簡單，未充分考慮租賃資產(chǎn)的特性化問題。例如在組合量化管理方面，由于組合管理涉及的問題更為復雜，不僅包含承租人之間的風險相關(guān)性問題，還包含租賃物之間的相關(guān)性問題，如何將兩個層面的相關(guān)性有機結(jié)合基本未有可具操作性的方法供租賃公司參考借鑒，通過量化分析實現(xiàn)組合的動態(tài)優(yōu)化仍停留在理論探討的初期階段。同時，租賃公司歷史數(shù)據(jù)基礎(chǔ)較差，現(xiàn)有的低頻、低質(zhì)量數(shù)據(jù)很難支撐復雜的量化管理模型開發(fā)。

將大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用于租賃資產(chǎn)管理尚處于初級探索階段，缺乏相關(guān)數(shù)據(jù)支撐。從租賃公司內(nèi)部來看，當前絕大部分租賃公司尚未建立自身成熟完備的數(shù)據(jù)體系，數(shù)據(jù)整合及運營能力不足。由于各種主觀客觀因素，租賃公司無法搜集到有關(guān)承租人和租賃物的全部完整、準確信息，尤其是獲取租期內(nèi)承租人實際生產(chǎn)經(jīng)營情況、租賃物存續(xù)狀態(tài)等關(guān)鍵數(shù)據(jù)信息時或多或少存在一定時滯。從外部來看，宏觀、監(jiān)管、稅務(wù)、行業(yè)等外部數(shù)據(jù)種類繁雜、體量龐大，如何將這些關(guān)鍵數(shù)據(jù)接入租賃公司內(nèi)部管理系統(tǒng)并實現(xiàn)有效融合，也基本處于起步階段。目前來看，雖然大數(shù)據(jù)、云計算的發(fā)展使得信息技術(shù)與資產(chǎn)管理全流程正在深度融合，但如何真正發(fā)揮這些技術(shù)在租賃資產(chǎn)管理中的作用還需進一步挖掘與開發(fā)。

三、 租賃資產(chǎn)管理面臨的主要挑戰(zhàn)

1. 經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展下加強租賃資產(chǎn)管理面臨的挑戰(zhàn)。黨的十九大報告指出，我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期。經(jīng)濟發(fā)展的深刻變革給租賃公司租賃資產(chǎn)質(zhì)量帶來了前所未有的影響，與之相伴的是租賃資產(chǎn)管理正面臨著前所未有的壓力。

從短期來看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對租賃資產(chǎn)影響最為顯著。在宏觀經(jīng)濟疲弱的背景下，政府為去杠桿、降低長期風險、推動產(chǎn)能過剩行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整而采取的措施，可能會引發(fā)部分處于轉(zhuǎn)型調(diào)整期行業(yè)的企業(yè)信用情況出現(xiàn)反復。在這種情況下，租賃資產(chǎn)質(zhì)量或多或少都會受到一定程度影響。從長期來看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級同時既是租賃公司優(yōu)化租賃資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過程，也是租賃公司經(jīng)濟效益轉(zhuǎn)變的過程。在此過程中，如何有序穩(wěn)步的將風險資產(chǎn)剝離、如何從租賃本源出發(fā)業(yè)務(wù)投向進行重新定位，可以說是今后租賃資產(chǎn)管理必須直面的重大挑戰(zhàn)。

具體來說，租賃資產(chǎn)管理面臨的挑戰(zhàn)主要反映在“行業(yè)配置”“租賃物選擇”“客戶準入”“區(qū)域布局”四個層面。在行業(yè)配置層面，一方面，存量風險的評估、防范，租賃物的交易、轉(zhuǎn)讓，都需要深入的研究和探析；另一方面，租賃資產(chǎn)管理決策要順應(yīng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向，將資源向受益的行業(yè)傾斜，但對于首次涉足的行業(yè)，需要提前做好資產(chǎn)管理規(guī)劃安排，確保管理方法科學合理。在租賃物選擇層面，圍繞著提升租賃物的價值創(chuàng)造貢獻，租賃公司需要重新審視實物資產(chǎn)管理的重要作用，建立更具操作性的租賃物選擇評價標準，由依賴外部信息轉(zhuǎn)向內(nèi)部主動研判。目前，“國產(chǎn)大飛機”“機器人”“租賃住房”等作為租賃物已獲得了租賃公司認可，部分已經(jīng)開始試點或在一定范圍內(nèi)開展，對這些租賃物管理的方法和手段也亟需完善。在客戶準入層面，探索體現(xiàn)租賃特色的客戶評級方法，確保租賃資源向優(yōu)質(zhì)客戶傾斜，避免由于評級不準確帶來的風險和管理資源浪費，也是租賃資產(chǎn)管理未來一段時期的重點工作。在區(qū)域布局層面，密切關(guān)注與“一帶一路”“長江經(jīng)濟帶”“京津冀一體化”三大戰(zhàn)略相關(guān)的重點地區(qū)可能帶來的業(yè)務(wù)機會，重新評估區(qū)域?qū)Y產(chǎn)風險、資產(chǎn)配置的影響，真正重視區(qū)域發(fā)展與經(jīng)濟周期協(xié)同關(guān)系，對于租賃資產(chǎn)管理同樣較為急迫。

2. 監(jiān)管環(huán)境日趨嚴格下加強租賃資產(chǎn)管理的挑戰(zhàn)。自黨的十九大以來，為切實堅守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，政府和監(jiān)管機構(gòu)緊密圍繞金融服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務(wù)，密集出臺了一系列宏觀調(diào)控政策和監(jiān)管政策。強監(jiān)管、強監(jiān)督已成為新常態(tài)。監(jiān)管強化給租賃公司過去粗放的資產(chǎn)擴張模式帶來了深刻的影響，租賃公司租賃資產(chǎn)管理正面臨著全新的挑戰(zhàn)。

強監(jiān)管強化了資本約束。新資本管理辦法和宏觀審慎評估體系強調(diào)以資本約束為核心。雖然目前國內(nèi)租賃公司資本充足率水平整體保持穩(wěn)健，但近年來租賃資產(chǎn)規(guī)模普遍持續(xù)擴張，加之近期部分問題資產(chǎn)的風險集中暴露，租賃公司的資本充足水平依然面臨著較大壓力?？紤]到當前租賃公司已逐漸步入利潤增長的穩(wěn)定期，內(nèi)源性資本補充渠道日益狹窄。在此背景下，資本約束對租賃公司規(guī)模擴張和資產(chǎn)配置形成了更為顯著的制約，租賃資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化日益提上日程。具體而言，資本約束的加強促使租賃公司主動尋求租賃資產(chǎn)管理機制和管理方法的突破，將早期缺乏規(guī)劃的規(guī)模管理升級為具有導向性的組合管理，并最終真正落實到實際租賃項目的開發(fā)與租賃業(yè)務(wù)的拓展中。

貫徹落實國家宏觀經(jīng)濟政策也同樣成為租賃公司資產(chǎn)選擇的強約束。當前的宏觀經(jīng)濟政策緊密圍繞著服務(wù)實體經(jīng)濟，這對租賃公司回歸租賃本源提出了客觀要求。租賃公司應(yīng)堅持圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟進行經(jīng)營轉(zhuǎn)型與業(yè)務(wù)創(chuàng)新，重點支持國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)；貫徹國家的行業(yè)政策和區(qū)域政策，支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和轉(zhuǎn)型升級的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)傾斜。為此，租賃公司需要深刻領(lǐng)會和把握宏觀經(jīng)濟政策的內(nèi)涵，將其作為資產(chǎn)規(guī)模擴張和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要指引，合理規(guī)劃資源配置，把握資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)安排，通過租賃資產(chǎn)存量移位和增量投向管控進行落實，確保資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實現(xiàn)穩(wěn)步有序優(yōu)化。

四、 精細化是租賃資產(chǎn)管理的必然選擇與發(fā)展方向

當前，大部分租賃公司的資產(chǎn)管理能力薄弱、價值創(chuàng)造能力差，亟需實施精細化管理，使租賃公司內(nèi)部調(diào)整到最佳狀態(tài)，通過管理變革來提升效率和效益?？梢哉f，精細化的租賃資產(chǎn)管理是行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的倒逼，也是租賃公司轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)在要求，更是經(jīng)營效益提升的必然選擇，只有通過精細化管理才能盡可能降低因經(jīng)濟周期波動所帶來的負面影響。

在當前租賃公司高質(zhì)量發(fā)展的大趨勢下，租賃資產(chǎn)管理精細化可以分解為“精”“細”“化”這三個維度。精的精髓在于制定精準的租賃資產(chǎn)管理規(guī)劃。對于租賃資產(chǎn)精細化管理而言，制定與公司整體發(fā)展戰(zhàn)略和轉(zhuǎn)型升級相匹配的租賃資產(chǎn)管理規(guī)劃是先導。如果缺乏前瞻性的設(shè)計和安排，在后續(xù)環(huán)節(jié)和流程中精細化管理的效能很難充分發(fā)揮。租賃公司要從公司高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展的全局出發(fā)，明確在當面復雜多變的內(nèi)外部環(huán)境下租賃資產(chǎn)管理的目標是什么、租賃資產(chǎn)管理的理念是什么、租賃資產(chǎn)管理的策略是什么。細的精髓在于對每一個流程、每一個環(huán)節(jié)都實施細致入微的管理。這既是一種行為，也是一種態(tài)度。租賃公司將租賃資產(chǎn)管理所涉及的方方面面工作層層細化分解，無論重要與否，關(guān)鍵與否，不忽視、不遺漏全流程的每一個節(jié)點、每一個細小問題。化的精髓在于建立常態(tài)化、規(guī)范化、科學化的機制和制度。科學高效的租賃資產(chǎn)管理機制、系統(tǒng)全面的租賃資產(chǎn)管理制度是實現(xiàn)租賃資產(chǎn)管理目標和管理策略順利落實的保障，也是確保租賃資產(chǎn)管理流程順暢的基礎(chǔ)。

未來，租賃公司應(yīng)從以下幾個方面做好管理資源的合理規(guī)劃、分配，切實提升租賃資產(chǎn)精細化管理。

確立清晰的租賃資產(chǎn)管理戰(zhàn)略目標，重塑宏觀形勢分析和研判機制。目前，租賃資產(chǎn)管理目標大多側(cè)重定性描述，主要強調(diào)管理的合規(guī)、穩(wěn)健、高效，相對籠統(tǒng)、模糊，缺乏全面細化的定量指標，例如合理的資產(chǎn)規(guī)模增速、可接受的租賃物種類、風險承擔總量、資產(chǎn)組合分布以及區(qū)域、行業(yè)、業(yè)務(wù)品種、租賃物等多個維度的風險限額指標等，為管理資源分配提供依據(jù)。要得到上述明確、細化的租賃資產(chǎn)管理目標，除了充分了解公司發(fā)展戰(zhàn)略和內(nèi)部可運用的資源，還需要依托于對外部經(jīng)營環(huán)境的客觀、科學研判。一方面，租賃公司不能僅僅局限于經(jīng)濟周期變化本身，還要深入探析經(jīng)濟周期變化的內(nèi)在本質(zhì)和邏輯，從而確保能夠透過表象看清經(jīng)濟整體或局部變化對于租賃資產(chǎn)的內(nèi)在影響；另一方面，租賃公司對行業(yè)、市場的分析應(yīng)盡可能深入到細分行業(yè)、細分市場，關(guān)注行業(yè)周期、市場周期與經(jīng)濟周期的相關(guān)關(guān)系，形成租賃物選擇、風險分配的具體規(guī)劃。

做好全局統(tǒng)籌規(guī)劃，制定推動管理目標落實細化的政策框架，定位于培育機制有效、措施精準的政策體系。在管理資源有限的前提約束下，通過管理目標分解，將管理資源合理分配到管理的每一個環(huán)節(jié)，確保在不偏離管理目標要求的基礎(chǔ)上實現(xiàn)管理效率提升，是租賃公司資產(chǎn)管理全局統(tǒng)籌規(guī)劃的核心思路。圍繞這一核心思路，租賃資產(chǎn)管理政策框架和政策體系建設(shè)方面需要注意以下幾個方面問題。第一，以管理目標為基本導向，堅持政策框架和政策體系建設(shè)的主動性；第二，重點突出管理差異化，充分考慮行業(yè)、區(qū)域、承租人、租賃物等細分維度的特色化管理需求，構(gòu)建細分的差異化政策體系；第三，強化管理規(guī)章制度體系建設(shè)，盡可能對管理規(guī)章制度進行細化；第四，完善政策傳導和執(zhí)行機制，重視執(zhí)行和傳導結(jié)果的監(jiān)督與反饋。

夯實租賃資產(chǎn)量化管理基礎(chǔ)，推進量化管理工具升級。目前，大部分租賃公司在租賃資產(chǎn)量化管理方面仍然側(cè)重于簡單模型或指標應(yīng)用，整個管理流程的數(shù)量化、模型化水平偏低。如何依托先進的量化管理工具，實現(xiàn)管理資源科學分配、風險合理承擔、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理安排，是租賃資產(chǎn)精細化管理的現(xiàn)實需求?；诖?，租賃公司亟需開發(fā)一批融合租賃特殊性的量化管理工具，將工具嵌入到資產(chǎn)管理全流程，從前臺營銷到中臺管控再到后臺監(jiān)督與決策，積極推進工具在資產(chǎn)配置、風險管控和規(guī)劃決策等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的全覆蓋應(yīng)用，為專家判斷提供了更好的支持。現(xiàn)階段，租賃公司可先依托租賃業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)，完善數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，同時以租賃資產(chǎn)質(zhì)量分類和某類租賃物價值評估作為突破口，重點關(guān)注量化工具的升級與改造，為后續(xù)其他領(lǐng)域的量化工具開發(fā)積累經(jīng)驗。

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作者簡介：許爭（1987-），女，滿族，河北省承德市人，南開大學金融學院博士后科研流動站博士后，研究方向為資產(chǎn)管理；高磊（1985-），男，漢族，河北省滄州市人，北京師范大學博士后科研流動站博士后，研究方向為風險管理。

收稿日期：2019-01-16。