楊伊斐

一、引言

隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，上市公司的信息披露質(zhì)量越來越受到企業(yè)投資者、債權(quán)人、政府等利益相關(guān)者的重視。在委托代理關(guān)系下，由于企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)分離，導(dǎo)致管理層存在追求自身利益最大化的機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)，Graham（2005）的調(diào)查指出，大約有80%的高管會(huì)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍采取措施調(diào)整盈余，而由于信息不對(duì)稱的存在，導(dǎo)致人們無(wú)法完全消除盈余管理，因此有效識(shí)別管理者的盈余管理行為，對(duì)抑制企業(yè)的過度盈余管理行為變得至關(guān)重要。

愛迪斯的企業(yè)生命周期理論指出，企業(yè)發(fā)展會(huì)經(jīng)歷初創(chuàng)、成長(zhǎng)、成熟和衰退的四個(gè)階段，在企業(yè)生命周期的不同階段，由于經(jīng)營(yíng)方式、融資需求財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和盈利能力的不同，盈余管理會(huì)存在顯著差異，因此，需要基于動(dòng)態(tài)視角對(duì)企業(yè)的盈余管理方式和盈余管理程度進(jìn)行研究，方便投資者和監(jiān)管者敏銳識(shí)別出企業(yè)的盈余管理行為。

二、文獻(xiàn)回顧與理論基礎(chǔ)

Liu研究企業(yè)生命周期和應(yīng)計(jì)盈余管理的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)成長(zhǎng)期企業(yè)存在正向應(yīng)計(jì)盈余管理，衰退期企業(yè)存在負(fù)向應(yīng)計(jì)盈余管理。國(guó)內(nèi)喻凱研究發(fā)現(xiàn)，公司會(huì)在成長(zhǎng)期和衰退期會(huì)向上調(diào)節(jié)盈余，而在衰退期會(huì)向下調(diào)節(jié)盈余；王云研究發(fā)現(xiàn)，成熟期的應(yīng)計(jì)、真實(shí)盈余管理程度最低。這些研究雖然證明了企業(yè)在不同生命周期階段的盈余管理方向、盈余管理程度的差異，但都只關(guān)注了不同生命周期下企業(yè)每種盈余管理方式的獨(dú)立變化，沒有對(duì)企業(yè)在每一生命周期階段中兩種盈余管理方式的相關(guān)關(guān)系變化進(jìn)行研究，沒有充分揭示企業(yè)發(fā)展過程中盈余管理行為的內(nèi)在變化。

1. 盈余管理產(chǎn)生的前提

委托-代理關(guān)系下的道德背離。由于委托代理關(guān)系的存在，導(dǎo)致企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者的利益存在分歧，為了保證利益的趨同，企業(yè)所有者往往會(huì)以企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效作為考核管理者的指標(biāo)，與此同時(shí)，管理者為了保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效持續(xù)向好的呈現(xiàn)，常常會(huì)使用盈余管理對(duì)企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)行平滑；各契約關(guān)系人存在信息不對(duì)稱。在現(xiàn)代企業(yè)中，代理人掌握著企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量等信息，而委托人卻不能時(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)企業(yè)的活動(dòng)，是信息中的劣勢(shì)方，從而在客觀上為企業(yè)進(jìn)行盈余管理提供可能；會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與制度自身存在缺陷。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度中的會(huì)計(jì)選擇權(quán)被企業(yè)管理者“靈活運(yùn)用”，為盈余管理提供了操縱空間。如會(huì)計(jì)上的權(quán)責(zé)發(fā)生制，會(huì)導(dǎo)致收入和費(fèi)用的確認(rèn)在實(shí)際操作過程中不可避免被提前或者推遲。

2. 盈余管理的方式

應(yīng)計(jì)盈余管理：是指企業(yè)管理者通過會(huì)計(jì)準(zhǔn)則政策的選擇對(duì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)節(jié)，從而操控企業(yè)對(duì)外披露的會(huì)計(jì)盈余。顯而易見，應(yīng)計(jì)盈余管理只是通過調(diào)整應(yīng)計(jì)項(xiàng)目對(duì)企業(yè)的盈余在不同期間進(jìn)行錯(cuò)配，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看并不會(huì)影響企業(yè)整體價(jià)值。

真實(shí)盈余管理：是指企業(yè)管理者通過虛構(gòu)交易活動(dòng)或控制企業(yè)交易的發(fā)生時(shí)間，來操控企業(yè)對(duì)外披露的會(huì)計(jì)盈余。

三、不同生命周期下企業(yè)盈余管理方式的變化

1. 應(yīng)計(jì)盈余管理的動(dòng)態(tài)變化

由于成長(zhǎng)期的企業(yè)需要不斷擴(kuò)大規(guī)模，不斷投資于固定資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)，導(dǎo)致其對(duì)現(xiàn)金流需求較大，需要在資本市場(chǎng)上進(jìn)行外部融資。爭(zhēng)取上市資格，成為公司迅速融資的最佳選擇。企業(yè)往往會(huì)使用盈余管理對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行粉飾，改頭換面獲得上市資格。而隨著市場(chǎng)監(jiān)管的加強(qiáng)，傳統(tǒng)的應(yīng)計(jì)盈余管理在審計(jì)時(shí)實(shí)施分析程序就會(huì)暴露，會(huì)對(duì)成長(zhǎng)期企業(yè)的聲譽(yù)帶來非常嚴(yán)重的負(fù)面影響；另一方面，由于企業(yè)處于成立初期，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)規(guī)模較小，可調(diào)整的應(yīng)計(jì)盈余項(xiàng)目較少，所以，總的來說，成長(zhǎng)期企業(yè)的應(yīng)計(jì)盈余管理程度較低。

成熟期企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況趨于穩(wěn)定，外部融資比較容易，因此籌資動(dòng)機(jī)較小。但此時(shí)企業(yè)面臨的外部市場(chǎng)更為激烈，市場(chǎng)份額接近飽和，市場(chǎng)投資者眾多，受到社會(huì)的廣泛關(guān)注，若企業(yè)的業(yè)績(jī)未達(dá)到分析師預(yù)測(cè)目標(biāo)時(shí)，會(huì)給股價(jià)和資本成本帶來巨大的負(fù)面經(jīng)濟(jì)后果，所以企業(yè)管理者為了保持持續(xù)盈利，會(huì)選擇比較連續(xù)的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的變更，向下調(diào)節(jié)盈余。因此，成熟期企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理的程度較成長(zhǎng)期企業(yè)更高。

與成熟期企業(yè)相比，處于衰退期的企業(yè)市場(chǎng)份額不斷流失，利潤(rùn)大幅下滑，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，到期債務(wù)增加，為了免于破產(chǎn)，企業(yè)需要需要在資本市場(chǎng)上融資來還本付息，借新債換舊債。因此對(duì)于融資需求較大的衰退期企業(yè)來說，即使應(yīng)計(jì)盈余管理被外部發(fā)現(xiàn)的概率較高，可一旦融資成功企業(yè)便可免于破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，因此管理者愿意鋌而走險(xiǎn)進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理。

綜上，企業(yè)的應(yīng)計(jì)盈余管理水平將會(huì)隨著企業(yè)發(fā)展逐漸提高。

2. 真實(shí)盈余管理的動(dòng)態(tài)變化

真實(shí)盈余管理與應(yīng)計(jì)盈余管理相比，會(huì)損害公司的長(zhǎng)期發(fā)展，不顧企業(yè)的持續(xù)收益，會(huì)提高企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。成長(zhǎng)期企業(yè)正處于上升期，需要考慮未來進(jìn)入成熟期的利益，不會(huì)為了采取真實(shí)盈余管理這種短視行為，當(dāng)且僅當(dāng)應(yīng)計(jì)盈余管理達(dá)不到企業(yè)的盈余管理目標(biāo)時(shí)才會(huì)采取真實(shí)盈余管理。

對(duì)于成熟期的企業(yè)而言，盡管真實(shí)盈余管理較為隱蔽，但當(dāng)公司通過構(gòu)建真實(shí)交易或者改變交易的發(fā)生時(shí)點(diǎn)時(shí)，常常會(huì)使公司偏離原有的經(jīng)營(yíng)方向，使企業(yè)放棄了最優(yōu)的投資經(jīng)營(yíng)決策，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看會(huì)對(duì)企業(yè)的價(jià)值產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響，不利于企業(yè)的資源配置，因此處于成熟期的企業(yè)也會(huì)較少使用真實(shí)盈余管理。

處于衰退階段的企業(yè)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)惡化，應(yīng)計(jì)項(xiàng)目減少且外部投資者監(jiān)管加強(qiáng)，使用應(yīng)計(jì)盈余管理會(huì)面臨被發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，盡管真實(shí)盈余管理會(huì)給企業(yè)帶來非常嚴(yán)重的負(fù)面影響，但考慮到企業(yè)的存續(xù)問題，管理者會(huì)不得不采取飲鴆止渴的方式使用真實(shí)盈余管理。綜上，衰退期企業(yè)的真實(shí)盈余管理水平會(huì)顯著高于成長(zhǎng)期企業(yè)和成熟期企業(yè)。

3. 兩種盈余管理方式的相關(guān)關(guān)系變化

成長(zhǎng)期企業(yè)規(guī)模和市場(chǎng)份額較小，可以用于盈余管理的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目較少，出于資本市場(chǎng)融資的動(dòng)機(jī)，方便企業(yè)更快上市籌集資金，管理者會(huì)在使用應(yīng)計(jì)盈余管理的前提下使用真實(shí)盈余管理進(jìn)行調(diào)節(jié)，二者是互相補(bǔ)充的關(guān)系。

成熟期企業(yè)現(xiàn)金流入穩(wěn)定，在資本市場(chǎng)的融資動(dòng)機(jī)不如成長(zhǎng)期企業(yè)強(qiáng)烈。由于交易和事項(xiàng)的增多，成熟期企業(yè)的應(yīng)計(jì)盈余管理空間比成長(zhǎng)期企業(yè)更大，使用成本較低的應(yīng)計(jì)盈余管理能夠滿足企業(yè)盈余管理目標(biāo)。因此成熟期企業(yè)中應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理內(nèi)在補(bǔ)充性低于成長(zhǎng)期企業(yè)。

前已述及，衰退期的企業(yè)面臨著債務(wù)契約違約風(fēng)險(xiǎn)，特別處理和摘牌風(fēng)險(xiǎn)，因此為避免債務(wù)違約、企業(yè)退市，管理者有著強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理，扭虧為盈，通常不會(huì)再考慮企業(yè)未來的發(fā)展，會(huì)同時(shí)采用應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理，二者的相關(guān)程度更高。

綜上，成長(zhǎng)期企業(yè)和衰退期企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理與真實(shí)盈余管理正相關(guān)，且相關(guān)程度高于成熟期企業(yè)。

四、結(jié)論與建議

1. 結(jié)論

本文從企業(yè)生命周期這一動(dòng)態(tài)視角出發(fā)，運(yùn)用規(guī)范研究法，分析總結(jié)出不同生命周期企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理的程度及兩種盈余管理的相互關(guān)系，得出以下結(jié)論：（1）企業(yè)進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理的程度將會(huì)隨著企業(yè)的發(fā)展不斷提高。（2）衰退期企業(yè)的真實(shí)盈余管理程度會(huì)顯著高于成熟期企業(yè)和成長(zhǎng)期企業(yè)。（3）成長(zhǎng)期企業(yè)和衰退期企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理與真實(shí)盈余管理正相關(guān)，且相關(guān)程度高于成熟期企業(yè)。

2. 建議

（1）根據(jù)不同生命周期來識(shí)別企業(yè)的盈余管理行為。由于企業(yè)在不同生命周期下面臨不同程度的盈余壓力，會(huì)影響盈余管理的動(dòng)機(jī)大小及盈余管理的方式變化，投資者要想準(zhǔn)確識(shí)別企業(yè)的盈余管理行為就需要早企業(yè)生命周期這個(gè)整體背景下來進(jìn)行考慮。

（2）制定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)考慮生命周期的因素，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定者希望通過完善相關(guān)制度和法律來規(guī)范企業(yè)的盈余管理行為，因此必須考慮企業(yè)生命周期對(duì)盈余管理行為的影響，這樣才能更好的實(shí)行精準(zhǔn)打擊，引導(dǎo)企業(yè)的健康發(fā)展，維護(hù)投資者的利益。

（3）加大對(duì)企業(yè)盈余管理行為的懲治力度。目前我國(guó)對(duì)盈余管理的行為監(jiān)管力度不夠，處罰金額過小，現(xiàn)有對(duì)管理者的盈余管理行為多為行政處罰，鮮有民事處罰，使得管理者進(jìn)行盈余管理承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)過小，因此我國(guó)對(duì)盈余管理行為的處罰力度還是有待加強(qiáng)的。