李明昌，汪武超，詹佳燃

（招商銀行總行票據(jù)業(yè)務(wù)部，深圳518040）

一、票交所成立前后票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險變化趨勢

2016年12月8日，上海票據(jù)交易所（以下簡稱“票交所”）成立，2018年國慶期間，票交所紙電系統(tǒng)融合項目順利上線，票據(jù)市場全面進入電子化+互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展新時期，票據(jù)全流程、全生命周期已實現(xiàn)電子化和平臺化操作，票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險特征發(fā)生了很大變化?？傮w看，合規(guī)風(fēng)險處于嚴監(jiān)管態(tài)勢，操作風(fēng)險趨勢性顯著下降，信用風(fēng)險總體趨好但形勢更為復(fù)雜，市場風(fēng)險尤其是利率風(fēng)險顯著上升。新的時期，經(jīng)營信用風(fēng)險和市場風(fēng)險將成為商業(yè)銀行關(guān)注的重要領(lǐng)域，也是體現(xiàn)商業(yè)銀行經(jīng)營管理水平的核心競爭力。

（一）合規(guī)風(fēng)險形勢依然突出，監(jiān)管關(guān)注向企業(yè)和非銀端轉(zhuǎn)移

合規(guī)風(fēng)險的變化表現(xiàn)為兩個方面：一方面是紙票時代存在的合規(guī)問題在減少，另一方面是新的合規(guī)問題開始被監(jiān)管關(guān)注。票據(jù)業(yè)務(wù)以往的合規(guī)問題主要集中在辦理無真實貿(mào)易背景承兌、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，利用票據(jù)調(diào)節(jié)信貸規(guī)模、減少資本和撥備計提，同業(yè)業(yè)務(wù)專營不徹底，同業(yè)戶、清單交易、違規(guī)代持、貼現(xiàn)資金流向不合規(guī)等方面。隨著《關(guān)于規(guī)范和促進電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》（銀發(fā)2016〔224〕號）、《票據(jù)交易管理辦法》（中國人民銀行公告（〔2016〕第29號））取消了票據(jù)貼現(xiàn)貿(mào)易背景資料的審查，以及票交所場內(nèi)集中電子化交易模式發(fā)展、買斷式回購合規(guī)開展，上述多數(shù)合規(guī)問題正逐漸減少至消失。

但同時，票交所成立后，隨著參與主體從銀行擴大到證券、基金、保險、信托、資產(chǎn)管理公司等非銀金融機構(gòu)，票據(jù)市場監(jiān)督管理主體在人民銀行、銀保監(jiān)會的基礎(chǔ)上增加了證監(jiān)會、票交所，監(jiān)管協(xié)調(diào)難度加大，各類監(jiān)管機構(gòu)間難免存在監(jiān)管標準不統(tǒng)一的問題，如對貼現(xiàn)是否要審查貼現(xiàn)貿(mào)易背景、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是否應(yīng)納入同業(yè)專營、非銀金融機構(gòu)能否開展票據(jù)業(yè)務(wù)、能否與商業(yè)銀行開展轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買賣、票據(jù)資管計劃在監(jiān)管層面能否得到認同等，各執(zhí)一詞，未達成統(tǒng)一；同類監(jiān)管機構(gòu)的不同地區(qū)的監(jiān)管尺度也不一樣，對現(xiàn)行監(jiān)管文件的解讀和解釋也有很大差異，如大部分地區(qū)監(jiān)管基本認可貼現(xiàn)無須提供貿(mào)易背景資料，但個別地區(qū)仍對該問題開出多張大額罰單，給票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)帶來較大困擾和擔憂。在互聯(lián)網(wǎng)時期，各種民間資本和票據(jù)中介主導(dǎo)的新興互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺法律地位模糊，未貼現(xiàn)票據(jù)在企業(yè)間通過背書買賣。

總之，在強監(jiān)管、重處罰、嚴問責(zé)的監(jiān)管環(huán)境下，商業(yè)銀行票據(jù)合規(guī)風(fēng)險管理工作壓力仍較大，票據(jù)業(yè)務(wù)是僅次于信貸業(yè)務(wù)的監(jiān)管處罰重災(zāi)區(qū)。

（二）操作風(fēng)險趨勢性下降，系統(tǒng)缺陷成為新的重要風(fēng)險因子

電子化和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展時期，票據(jù)業(yè)務(wù)的操作風(fēng)險呈明顯下降趨勢。操作風(fēng)險是紙票時期銀行面臨的最大風(fēng)險，貫穿于票據(jù)生命周期和各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。但當前電票占比已達95%甚至更高，占據(jù)主導(dǎo)地位。過去紙票時期存在的假票、偽造票、變造票、丟失、磨損、調(diào)包、一票多賣以及清單交易等常見的操作風(fēng)險已基本消除。同時，票交所系統(tǒng)對票據(jù)簽發(fā)、承兌、質(zhì)押、保證、貼現(xiàn)、交易、結(jié)算、托收等環(huán)節(jié)實現(xiàn)電子化操作和系統(tǒng)剛性控制，極大程度上消除了票據(jù)手工操作失誤和關(guān)鍵環(huán)節(jié)控制缺失引致的操作風(fēng)險。

值得關(guān)注的是，票交所模式下，幾乎所有票據(jù)業(yè)務(wù)操作環(huán)節(jié)都通過系統(tǒng)實現(xiàn)，但系統(tǒng)的操作需要人工干預(yù)，客觀上也存在操作風(fēng)險。一旦系統(tǒng)存在缺陷或系統(tǒng)之間銜接出問題，或業(yè)務(wù)人員對系統(tǒng)不熟悉操作不當，甚至業(yè)務(wù)人員利用系統(tǒng)漏洞或控制缺失繞過系統(tǒng)控制違規(guī)辦理業(yè)務(wù)、劃轉(zhuǎn)資金，蓄意開展不利操作，都會產(chǎn)生操作風(fēng)險或道德風(fēng)險。票交所系統(tǒng)允許機構(gòu)在系統(tǒng)中自行設(shè)置是否需要復(fù)核，即允許交易員單人操作，單人操作常見風(fēng)險表現(xiàn)形式包括：密碼保管不當被他人獲得違規(guī)操作系統(tǒng)；未設(shè)置復(fù)核單人操作，客觀因素操作失當，如錄錯交易關(guān)鍵要素；在利益驅(qū)動下，業(yè)務(wù)人員故意違規(guī)為交易對手輸送利益；盲目追求個人業(yè)績或過于自信，未經(jīng)有權(quán)人批準擅自開展交易等。近期發(fā)生的不法分子通過克隆企業(yè)賬戶簽發(fā)虛假電子商業(yè)承兌匯票進行詐騙的案件，也暴露出電票系統(tǒng)存在一定缺陷。

（三）信用風(fēng)險總體較低可控，但表現(xiàn)形式更加復(fù)雜分化

以往票據(jù)業(yè)務(wù)信用風(fēng)險包括票據(jù)到期承兌人（或付款人）無理拒付、延遲付款，回購交易對手違約等情況。銀票的付款人是銀行，信用風(fēng)險較低，商票的付款人是企業(yè)，信用風(fēng)險相對較高。票交所紙電票交易融合項目上線后，未貼現(xiàn)票據(jù)到期兌付和追索規(guī)則不變，但已貼現(xiàn)票據(jù)到期兌付和追索規(guī)則有所調(diào)整，銀票到期日由系統(tǒng)向承兌行自動發(fā)起提示付款，應(yīng)答拒絕或應(yīng)答同意但扣款失敗的，則持票人可于T+1日向貼現(xiàn)行發(fā)起線上追索，直接從貼現(xiàn)行備付金賬戶扣劃資金；商票到期由系統(tǒng)自動向付款人發(fā)起提示付款，由付款人或其開戶行代其應(yīng)答，應(yīng)答拒絕或應(yīng)答同意但扣款失敗的，則持票人可于T+1日向貼現(xiàn)行發(fā)起線上追索，直接從貼現(xiàn)行備付金賬戶扣劃資金。因此無論是銀票還是商票，信用風(fēng)險總體可控且有所降低。

盡管信用風(fēng)險總體可控，但新時期票據(jù)業(yè)務(wù)信用風(fēng)險表現(xiàn)形式更加復(fù)雜，且會根據(jù)信用主體的信用資質(zhì)差異出現(xiàn)分化。一是市場主體多元化導(dǎo)致信用風(fēng)險管理的范圍擴大，不僅有銀行，還有證券、基金公司以及非法人投資產(chǎn)品，用“舊”方法管控“新”風(fēng)險是目前商業(yè)銀行票據(jù)信用風(fēng)險管理面臨的一大問題，建立相適應(yīng)的風(fēng)險管理方法尚需時日。二是票據(jù)交易規(guī)則的改變導(dǎo)致信用載體出現(xiàn)變化，以前關(guān)注的是承兌人，現(xiàn)在不僅要關(guān)注承兌人，還要關(guān)注貼現(xiàn)行、保證增信行等信用主體，且持票人放棄對轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易對手的追索權(quán)，因此信用風(fēng)險與交易對手不再相關(guān)。三是商票的信用風(fēng)險大大降低，兌付規(guī)則調(diào)整后，已貼現(xiàn)商票到期持票人可向付款人或直貼行賬戶扣款，信用主體由付款人變?yōu)楦犊钊撕椭辟N行中信用資質(zhì)更高者。四是信用風(fēng)險最終將通過信用溢價體現(xiàn)出來，票據(jù)的信用風(fēng)險差異將會在資產(chǎn)價格上得到體現(xiàn)，商業(yè)銀行通過風(fēng)險定價覆蓋票據(jù)信用風(fēng)險。

（四）市場風(fēng)險呈上升趨勢，投研能力至關(guān)重要

票交所紙電系統(tǒng)融合項目投產(chǎn)上線后，全部票據(jù)交易將從場外轉(zhuǎn)到場內(nèi)，票據(jù)報價、詢價和交易都在票交所平臺進行，信息高度透明，交易高度集中，市場主體擴容至非銀類機構(gòu)和非法人投資產(chǎn)品，增強了市場活躍度，票據(jù)利率市場化程度進一步深化，市場波動更劇烈，利率風(fēng)險呈上升趨勢。一是交易由場外轉(zhuǎn)向場內(nèi)，從分散走向集中，在這一變化過程中，市場風(fēng)險的關(guān)聯(lián)性和集聚性將放大整體風(fēng)險。二是交易效率和頻率的提升會加大利率的波動程度。票交所提升了交易效率，交易更便捷，市場所有變化都會通過利率表現(xiàn)出來，交易員對利率更敏感。2018年票據(jù)市場利率波動已有體現(xiàn)，在一周內(nèi)振幅超過100BP的情形時有發(fā)生。三是利率影響因素更加多元復(fù)雜。票交所的成立以及非銀類機構(gòu)、非法人產(chǎn)品的加入，打通了票據(jù)市場與貨幣市場、理財市場、基金市場等金融市場之間的資金流通渠道，票據(jù)市場利率走勢受到相關(guān)市場變動的影響也愈加明顯，其他市場的波動會及時傳導(dǎo)至票據(jù)市場，引起票據(jù)利率的劇烈波動。

二、建立電子化與互聯(lián)網(wǎng)時期票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險防控新機制

電子化+互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展新時期，票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險防控機制較過去有顛覆性變化。一方面，票交所作為票據(jù)市場的監(jiān)督管理機構(gòu)，已開始從頂層制度設(shè)計和機制建設(shè)上重構(gòu)票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險防控體系，利用其系統(tǒng)優(yōu)勢、數(shù)據(jù)優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢建立并不斷完善新時期票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險防控措施；另一方面，商業(yè)銀行也在結(jié)合新的制度規(guī)則和市場變化趨勢，積極主動調(diào)整原來的風(fēng)險管理架構(gòu)，嘗試建立適應(yīng)新形勢下票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的新機制。

（一）轉(zhuǎn)變票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理理念，建立新時期風(fēng)險防控新機制

一是走出對票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險偏高或偏低的認識誤區(qū)。新時期要用新視角客觀評判票據(jù)業(yè)務(wù)的價值和風(fēng)險。一方面，應(yīng)改變對票據(jù)業(yè)務(wù)高風(fēng)險的看法。當前電票占比已達95%以上，且票交所已實現(xiàn)紙票電子化。以往紙票時代出現(xiàn)的各類操作風(fēng)險、資金風(fēng)險、違規(guī)交易風(fēng)險已成過去，票據(jù)交易正朝著陽光化、規(guī)范化方向發(fā)展。同時，票交所對票據(jù)兌付規(guī)則的變革消除票據(jù)到期兌付違約的后顧之憂，銀票和商票的整體風(fēng)險已大幅降低。另一方面，要改變對票據(jù)業(yè)務(wù)低風(fēng)險的看法。票據(jù)業(yè)務(wù)通常被銀行視為低信用風(fēng)險業(yè)務(wù)，風(fēng)險容忍度很低，甚至要求保持“零”不良。實際上，票據(jù)業(yè)務(wù)是盈利性、流動性和綜合貢獻非常高的業(yè)務(wù)品種，其綜合價值甚至高于一般對公貸款。因此商業(yè)銀行可適度提高對票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險容忍度，通過資產(chǎn)風(fēng)險定價和撥備計提覆蓋可能產(chǎn)生的損失，主動經(jīng)營信用風(fēng)險獲取超額收益。

二是建立新時期票據(jù)業(yè)務(wù)全面風(fēng)險防控的新機制。票交所模式下，票據(jù)資產(chǎn)標準化趨勢日益明顯，其資金屬性日益顯著，商業(yè)銀行應(yīng)改變將票據(jù)業(yè)務(wù)比照信貸業(yè)務(wù)進行風(fēng)險管理的傳統(tǒng)思維，比照債券市場業(yè)務(wù)進行風(fēng)險管理，圍繞全面風(fēng)險管理理念，完善制度框架，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，加強系統(tǒng)剛控，用好大數(shù)據(jù)風(fēng)險防控技術(shù)，構(gòu)建“定性+定量”的風(fēng)險管理方法和架構(gòu)，形成“事前+事中+事后”全面風(fēng)險管理機制，堅決杜絕合規(guī)風(fēng)險和操作風(fēng)險，主動經(jīng)營信用風(fēng)險和市場風(fēng)險，通過提升風(fēng)險管理能力不斷拓展票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展邊界。

（二）建立票據(jù)信息共享機制，探索全員參與風(fēng)險管理新模式

一是探索全員參與、信息互通、各司其職的風(fēng)險管理模式。首先，票交所可發(fā)布票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指導(dǎo)意見和相關(guān)政策，建立科學(xué)的風(fēng)險監(jiān)測指標體系，以及全市場異常交易監(jiān)控和承兌人兌付違約的信息披露和懲戒機制，指導(dǎo)成員單位開展票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理工作；依托系統(tǒng)、數(shù)據(jù)、技術(shù)、機構(gòu)等優(yōu)勢建立票據(jù)市場統(tǒng)計指標、主體信用評級和資訊研究報告，讓各機構(gòu)全面了解市場發(fā)展形勢和風(fēng)險發(fā)展態(tài)勢；開發(fā)票據(jù)大數(shù)據(jù)分析平臺，有條件地開放數(shù)據(jù)查詢接口，幫助商業(yè)銀行精準識別票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險。其次，商業(yè)銀行或其他機構(gòu)管理部門應(yīng)制定適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展的風(fēng)險政策和風(fēng)險策略，指導(dǎo)本機構(gòu)開展票據(jù)業(yè)務(wù)。第三，票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)（分支行）應(yīng)建立起日常風(fēng)險管理工作制度和關(guān)鍵風(fēng)險審查指引或細則，加強風(fēng)險管理的精細化和針對性。最后，客戶經(jīng)理、產(chǎn)品經(jīng)理、風(fēng)險經(jīng)理應(yīng)加強業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和風(fēng)險知識技能學(xué)習(xí)，形成“鐵三角”作業(yè)制度，真正做到了解業(yè)務(wù)、了解產(chǎn)品、了解客戶。

二是建立票據(jù)市場信息共享的機制，解決各機構(gòu)信息不對稱問題，依托全流程票據(jù)行為數(shù)據(jù)進行客戶風(fēng)險畫像。票交所系統(tǒng)匯集了市場全部交易數(shù)據(jù)，但各商業(yè)銀行僅能查詢到本行范圍的交易數(shù)據(jù)，無全市場的數(shù)據(jù)查詢權(quán)限，數(shù)據(jù)的權(quán)限約束使得各維度的風(fēng)險畫像存在片面性，“只見樹木，不見森林”，無法準確反映風(fēng)險全貌，如對手的業(yè)務(wù)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模是否匹配，票據(jù)貼現(xiàn)資金的跨行流向監(jiān)管，承兌業(yè)務(wù)的保證金來源等。因此建議票交所研究開發(fā)數(shù)據(jù)接口的可行性，將系統(tǒng)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)脫敏后提供查詢，以便商業(yè)銀行進行風(fēng)險建模管理。

（三）完善事前準入規(guī)范機制，制度流程應(yīng)動態(tài)覆蓋票據(jù)全產(chǎn)品

一是建立完善票據(jù)全產(chǎn)品的制度規(guī)程和操作規(guī)范。商業(yè)銀行及其他市場主體要根據(jù)當前金融市場的監(jiān)管形勢要求、票交所交易規(guī)則和業(yè)務(wù)流程的變化，全面識別評估新的風(fēng)險因素，制訂票據(jù)全產(chǎn)品管理制度和操作規(guī)程，覆蓋票據(jù)承兌、質(zhì)押、票據(jù)池、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、回購、再貼現(xiàn)、同業(yè)投資、經(jīng)紀等產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，保證所有業(yè)務(wù)操作均有章可循，每個步驟都有清晰的責(zé)任主體；改進風(fēng)險管理方法，將風(fēng)險管理要求嵌入制度和操作規(guī)程，并加強制度宣講和人員培訓(xùn)，防范新規(guī)則、新業(yè)務(wù)、新系統(tǒng)中隱藏的操作風(fēng)險、合規(guī)風(fēng)險和道德風(fēng)險。同時要增強風(fēng)險文化意識，要求員工講規(guī)矩、守紀律，強調(diào)制度流程不可越，風(fēng)險底線不能踩，通過制度和流程約束業(yè)務(wù)人員的操作行為。

二是動態(tài)掌握風(fēng)險變化趨勢，主動防控實質(zhì)性風(fēng)險。商業(yè)銀行應(yīng)及時掌握新政策、新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品、新模式、新流程帶來的風(fēng)險變化，通過打補丁、發(fā)布風(fēng)險指引或風(fēng)險提示等方式，及時主動提示風(fēng)險。同時，風(fēng)險部門要加強與監(jiān)管部門的溝通，及時理解監(jiān)管政策的意圖和執(zhí)行尺度，積極推動監(jiān)管部門對話常態(tài)化，針對市場關(guān)切問題磋商達成一致監(jiān)管意見，消除監(jiān)管套利。

（四）加強事中審批與控制，將風(fēng)險控制嵌入業(yè)務(wù)系統(tǒng)，從源頭遏制操作風(fēng)險和道德風(fēng)險

過去發(fā)生的票據(jù)風(fēng)險事件大多數(shù)是由于業(yè)務(wù)操作人員未按規(guī)章制度和管理要求嚴格執(zhí)行突破風(fēng)險第一道閘門所致。因此，商業(yè)銀行須在制度規(guī)程的基礎(chǔ)上構(gòu)筑起風(fēng)險管理的第二道閘門，從業(yè)務(wù)系統(tǒng)層面進行剛性控制，減少操作人員“犯錯”的機會。要建立票交所系統(tǒng)和本行系統(tǒng)剛性控制機制，將日常風(fēng)險管理要求進行參數(shù)化設(shè)置并內(nèi)嵌于業(yè)務(wù)審批和管理系統(tǒng)中，依托系統(tǒng)剛性控制客戶準入識別、業(yè)務(wù)要素錄入校驗、崗位權(quán)限和關(guān)系制衡、業(yè)務(wù)逐級審查審批、授信額度扣減釋放、業(yè)務(wù)放款、資金流向合規(guī)監(jiān)控等環(huán)節(jié)，均由系統(tǒng)自動審查校驗，將不合法不合規(guī)不合理不符要求的操作擋在相應(yīng)環(huán)節(jié)，以確保所有業(yè)務(wù)操作受系統(tǒng)制約，按既定規(guī)則和流程順序執(zhí)行。通過系統(tǒng)的剛性控制替代對操作人員理解制度、執(zhí)行制度、遵守制度的信任，從源頭上減少操作風(fēng)險和道德風(fēng)險發(fā)生的機會。

（五）加強事后監(jiān)測與督查，確保風(fēng)險管理規(guī)則和要求落地實施

商業(yè)銀行要重視票據(jù)大數(shù)據(jù)風(fēng)控技術(shù)的應(yīng)用，加強非現(xiàn)場監(jiān)控和現(xiàn)場檢查相結(jié)合的事后監(jiān)督機制建設(shè)。

票交所時代，各方信息匯聚于票交所平臺，全部業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)集中透明，所有業(yè)務(wù)行為都可通過數(shù)據(jù)追溯，為大數(shù)據(jù)風(fēng)控技術(shù)的應(yīng)用奠定了良好基礎(chǔ)。因此商業(yè)銀行構(gòu)建基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)險預(yù)警和監(jiān)控機制將成為票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的第三閘門，通過大數(shù)據(jù)風(fēng)控技術(shù)，各類票據(jù)業(yè)務(wù)的違規(guī)操作行為和風(fēng)險苗頭將充分暴露。

三、新時期票據(jù)業(yè)務(wù)量化風(fēng)險管理體系建立及方法探索

根據(jù)巴塞爾協(xié)議和監(jiān)管要求，風(fēng)險不僅要能夠有效識別，還要能夠計量和監(jiān)測，其核心要求是加強大數(shù)據(jù)和風(fēng)險計量方法應(yīng)用探索，通過大數(shù)據(jù)解決金融領(lǐng)域中信息不對稱問題。而票交所的系統(tǒng)、技術(shù)和數(shù)據(jù)優(yōu)勢，為票據(jù)業(yè)務(wù)量化風(fēng)險計量和管理提供了良好的條件。

（一）票據(jù)主體及專項信用評級方法和工具探索

票據(jù)業(yè)務(wù)信用評級對象包括信用主體以及票據(jù)專項。其中信用主體評級主要包括商票的承兌人/付款人、貼現(xiàn)申請人、保證人（若有），以及銀票的承兌行、直貼行、保證增信行（若有）。

一是商票信用主體評級。商票信用主體評級主要是針對企業(yè)，企業(yè)主體信用評級可借鑒已有成熟方法。目前各商業(yè)銀行基本都建立了企業(yè)的授信和債項信用評級模型，對此已有深入研究和廣泛應(yīng)用。大致思路是，通過對企業(yè)一定經(jīng)營時期內(nèi)的償債能力和意愿進行定性和定量分析，對企業(yè)本身的違約概率進行計量和評價，以反映企業(yè)的違約風(fēng)險，并在此基礎(chǔ)上對企業(yè)實施分級管理。具體算法實現(xiàn)上，比較主流的是基于機器學(xué)習(xí)的logistic回歸算法，基于歷史數(shù)據(jù)測算影響違約概率的風(fēng)險變量和打分指標，并根據(jù)影響的程度確定變量和指標權(quán)重大小。目前較常見的應(yīng)用是打分卡模型，首先區(qū)分企業(yè)所屬行業(yè)、是否有財報、企業(yè)規(guī)模等維度，確定打分卡模板，每個行業(yè)的模板評級指標體系有所差異，每個指標項及指標權(quán)重均有所區(qū)別，最終評級得分由定性指標和定量指標的得分加總得出。其中，定性指標涵蓋經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)市場競爭力、信用記錄、發(fā)展前景、銷售（結(jié)算）量、票據(jù)結(jié)算占比、票據(jù)簽發(fā)（開票）、到期兌付情況（商票）等；定量評價體現(xiàn)為企業(yè)財務(wù)分析，從財務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、運營能力和盈利能力四個方面綜合考量。

二是銀票信用主體評級。銀票信用主體主要針對銀行類金融機構(gòu)。票交所兌付扣款規(guī)則發(fā)生改變后，銀票的信用主體包括承兌行、直貼行、保證增信行（如有），承兌行、貼現(xiàn)行的信用狀況很大程度上決定票據(jù)的信用風(fēng)險。目前比較成熟的金融機構(gòu)評級打分卡按主體性質(zhì)劃分為中資銀行打分卡、外資銀行打分卡、證券公司打分卡、財務(wù)公司打分卡、信托公司打分卡等，包括定性和定量指標。定性指標可涵蓋經(jīng)營環(huán)境、基本素質(zhì)、風(fēng)險控制、票據(jù)交易記錄、到位兌付違約記錄、兌付及時性等方面；定量指標體現(xiàn)為財務(wù)分析，主要包括銀行資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、流動性、盈利能力等方面。主體信用評級最終取決于承兌行和直貼行、保證增信行（如有）三者中評級最高者。

三是票據(jù)專項信用評級。票據(jù)專項評級根據(jù)票據(jù)的性質(zhì)不同，可分別構(gòu)建銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票信用評級指標。評級指標可由票據(jù)屬性指標和票據(jù)交易指標構(gòu)成，其中票據(jù)屬性指標包括但不限于票據(jù)是否有真實貿(mào)易背景、票據(jù)到期期限、票面金額等；票據(jù)交易指標包括但不限于票據(jù)流通過程中的記錄，交易記錄，兌付保證等，比如是否有三農(nóng)、保理背書，是否經(jīng)過承兌人付款確認，是否有其他行作為保證增信行等。票據(jù)評級結(jié)果由票據(jù)專項評級和主體評級加權(quán)得出，原則上票據(jù)不得高于主體信用評級。

（二）市場風(fēng)險計量與利率預(yù)測模型探索

一方面，要建立合適的票據(jù)利率預(yù)測模型，前瞻研判市場利率風(fēng)險，為主動經(jīng)營市場風(fēng)險提供依據(jù)。有研究顯示，股票價格、資金利率、票據(jù)利率等金融時間序列具有自相關(guān)性和波動集聚效應(yīng)，序列分布呈“尖峰厚尾”特征。在金融時間序列建模方法中，較成熟和常用的是自回歸條件異方差 （ARCH）和廣義自回歸條件異方差（GARCH）模型。研究表明，票據(jù)利率與FTP、Shibor、FR等指標有較強的相關(guān)性，且1階ARCH模型（ARCH（1））可以較好地描述票據(jù)利率的波動性，可建立票據(jù)利率與這些指標的模型關(guān)系。在實際運用中，可根據(jù)管理需要和數(shù)據(jù)可得性加入其他變量，不斷提高模型的適用性和預(yù)測精度。進一步研究發(fā)現(xiàn)，ARCH（1）模型無法反映某些情形中自相關(guān)系數(shù)消退緩慢的信息，經(jīng)濟學(xué)家提出了改進的GARCH（1，1）模型。我們研究發(fā)現(xiàn)，GARCH（1，1）能夠有效建立票據(jù)利率與上述指標間的非線性相關(guān)關(guān)系來估計票據(jù)利率的變動。在實際應(yīng)用中，對最優(yōu)ARCH和GARCH模型的選擇需要結(jié)合參數(shù)估計和檢驗指標來綜合確定。

另一方面，要建立一套科學(xué)的計量和監(jiān)測體系。從常見的風(fēng)險管理指標方法看，票據(jù)利率風(fēng)險計量監(jiān)測可選擇限額止損、敏感性分析、久期、風(fēng)險價值（VaR）等工具。一是限額止損。預(yù)先設(shè)定一個風(fēng)險額度，一旦交易員或機構(gòu)累計虧損達到設(shè)定值，則強制平倉或限制交易。二是敏感性分析。用于測算單個因素變動帶來的影響，比如假設(shè)其他因素不變，構(gòu)建投資收益與市場利率變動的關(guān)系函數(shù)，并測算利率每變動1%、5%等不同程度時，對投資收益的影響。三是資產(chǎn)久期。久期是基于現(xiàn)金流加權(quán)平均期限的測度，可以衡量票據(jù)價值變動對利率變動的敏感度。四是風(fēng)險價值（VaR）。VaR是指在正常市場環(huán)境下，在給定置信水平和目標持有期內(nèi)，票據(jù)資產(chǎn)價值的最大可能損失。VaR是目前最先進的風(fēng)險計量方法之一。

（三）經(jīng)營風(fēng)險預(yù)警及合規(guī)風(fēng)險監(jiān)測模型探索

票據(jù)業(yè)務(wù)具有天然大數(shù)據(jù)基因，尤其在電子化+互聯(lián)網(wǎng)時期，理論上所有的票據(jù)行為、票據(jù)信息、資金流向均可查詢，因此可基于大數(shù)據(jù)構(gòu)建經(jīng)營風(fēng)險預(yù)警和合規(guī)風(fēng)險監(jiān)測模型。比如經(jīng)營風(fēng)險方面，可設(shè)定閾值進行預(yù)警和監(jiān)控，如預(yù)算指標、損益指標、規(guī)模指標、定價指標、客群指標等，根據(jù)指標預(yù)警情況，對超標、不達標的機構(gòu)給予重點關(guān)注、提示、分析和指導(dǎo)。針對內(nèi)外部合規(guī)問題，可按政策要求、制度要求、崗位設(shè)置、系統(tǒng)權(quán)限、審批條件等參數(shù)設(shè)置，建立非現(xiàn)場排查模型，比如貼現(xiàn)資金流向是否合規(guī)、承兌保證金來源是否合規(guī)、價格是否符合指導(dǎo)價、是否違規(guī)辦理業(yè)務(wù)，收費是否合理等。建立常態(tài)化監(jiān)測機制，針對發(fā)現(xiàn)問題主動提示風(fēng)險，督導(dǎo)分行整改落實，對嚴重違規(guī)問題予以處罰，形成震懾。