關(guān)澤文，李媛

（1.中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部西安分部，陜西西安710075；2.中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部，上海200080）

目前，我國小微企業(yè)融資余額與其在市場中的經(jīng)濟地位明顯不相匹配，小微企業(yè)發(fā)展受到一定制約。票據(jù)市場具有與實體經(jīng)濟運行聯(lián)系緊密的特點，票據(jù)本身所具有的支付功能和信用功能的雙重角色使得銀行可以利用票據(jù)為實體經(jīng)濟發(fā)展尤其是小微企業(yè)提供融資支持。本文將從票據(jù)融資的角度對小微企業(yè)融資問題進行探討并提出相關(guān)建議。

一、票據(jù)業(yè)務在小微企業(yè)融資中的優(yōu)勢與難點

票據(jù)市場一般指在商品交易和資金往來過程中以匯票、本票為介質(zhì)實現(xiàn)短期資金融通的市場。與其他融資方式相比，票據(jù)融資具有能直接對接實體經(jīng)濟和金融市場，融資便捷，流動性強等特點，對促進經(jīng)濟發(fā)展具有十分重要的作用。同時，票據(jù)面額的分散性和高流通、變現(xiàn)能力更易與小微企業(yè)高頻、靈活、小額的融資需求相匹配，更符合小微企業(yè)對融資的需求特點，對于小微企業(yè)而言是一種較為適宜的融資工具。但是，由于我國社會信用體系建設(shè)的不完善，票據(jù)市場的融資潛力尚未充分挖掘。截至2018年6月末，票據(jù)融資余額4.3萬億元，僅占各項貸款比例的3.31%；企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票7.7萬億元，其中由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票約占三分之二。

目前，部分地方政府非常重視票據(jù)業(yè)務在小微企業(yè)融資中的重要作用，如重慶、廣東、上海等地均由政府和商業(yè)銀行成立了小微企業(yè)的票據(jù)貼現(xiàn)中心。商業(yè)銀行也非常重視票據(jù)業(yè)務對于小微企業(yè)的支持力度，紛紛成立普惠金融事業(yè)部開展小微企業(yè)貼現(xiàn)業(yè)務。2018年9月末，工商銀行滿足銀保監(jiān)會普惠金融考核口徑，小微企業(yè)貼現(xiàn)余額207億元，較年初增加43億元。人民銀行于2018年6月再次增加支小支農(nóng)再貸款和再貼現(xiàn)額度共1500億元，票據(jù)業(yè)務支持小微企業(yè)融資的作用凸顯。

但考慮到小微企業(yè)的特質(zhì)，我們發(fā)現(xiàn)一些制約其利用票據(jù)融資的難點仍然存在。

第一，小微企業(yè)對票據(jù)并不持歡迎態(tài)度。由于小微企業(yè)在貿(mào)易鏈條中常處于較低地位，易受到上下游企業(yè)的擠壓，支付和收到貨款的渠道談判能力不強，會被迫接受一些承兌行和期限較差的票據(jù)。從其自身角度來看，小微企業(yè)對票據(jù)選擇偏好較弱，無持票的意愿。

第二，票據(jù)貼現(xiàn)要求小微企業(yè)開通企業(yè)網(wǎng)銀，提供增值稅發(fā)票等資料。受制于網(wǎng)銀操作、貼現(xiàn)資料的復雜性和專業(yè)性，小微企業(yè)對人員問題、銀行開戶等存在顧慮，小微企業(yè)票據(jù)的流通程度較低。小微企業(yè)更傾向于依賴票據(jù)中介獲取高成本資金。

第三，小微企業(yè)開票門檻較高。小微企業(yè)在承兌環(huán)節(jié)中，時常要求繳納全額保證金，商業(yè)銀行也因難以準確衡量小微企業(yè)風險狀況和是否具有真實交易背景以及票據(jù)的無條件付款等特征，沒有意愿為小微企業(yè)開立承兌匯票，從源頭上切斷了為小微企業(yè)融資的聯(lián)系。

第四，小微企業(yè)貼現(xiàn)環(huán)節(jié)易受到價格歧視。小微企業(yè)與銀行聯(lián)系較弱，難以獲得準確且合理的貼現(xiàn)報價信息，關(guān)于票據(jù)的信息更多來自中介。由于小微企業(yè)票源較小，業(yè)務亦缺乏穩(wěn)定性，銀行客戶經(jīng)理主動維護、營銷意愿也較差。同時，小微企業(yè)持票的票面金額通常較小，承兌行較差，且金額、到期日分散。這些票據(jù)結(jié)構(gòu)及特征導致小微企業(yè)在貼現(xiàn)價格方面受到歧視，融資成本顯著拔高。

二、票據(jù)業(yè)務支持小微企業(yè)融資的實證研究

（一）變量描述

由于缺乏小微企業(yè)公開的財務資料，我們難以直接了解小微企業(yè)融資的實際體量和票據(jù)業(yè)務在其中的占比，考慮到融資總量與企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模成正向關(guān)系，因此我們選擇規(guī)模以上工業(yè)小型企業(yè)的資產(chǎn)（AT）作為衡量小微企業(yè)融資的代理變量。根據(jù)（游慶奎，2016）的研究，我們選擇票據(jù)融資余額占各項貸款的比重（FR）衡量票據(jù)業(yè)務，國民生產(chǎn)總值（GDP）衡量實體經(jīng)濟。本研究選取2009～2017年間的公開統(tǒng)計數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源為《中國貨幣政策執(zhí)行報告》、《中國統(tǒng)計年鑒》。

表1 變量描述

（二）回歸分析

本文使用SPSS 19.0建立對規(guī)模以上工業(yè)小型企業(yè)資產(chǎn)的多元線性回歸模型，研究票據(jù)業(yè)務和實體經(jīng)濟對小微企業(yè)融資的影響。

1.多重共線性診斷

多重共線性是指線性回歸模型中的解釋變量之間由于存在精確相關(guān)關(guān)系或高度相關(guān)關(guān)系而使模型估計失真。為檢驗解釋變量之間是否存在多重共線性問題，我們進行了共線性診斷。

表2 共線性診斷a

從表2可知，由于多個維度特征根不為0，條件指數(shù)小于10，因此解釋變量FR與GDP之間不存在多重共線性問題。

2.建立回歸方程

我們引入OLS線性回歸模型并建立如下方程：

ATi=αi*GDPi+βi*FRi+εi（i=2009，2010，...，2017，εi為常量）

表3 模型匯總

從表3可知，回歸模型的判定系數(shù)（R方）為0.983，調(diào)整判定系數(shù)（調(diào)整R方）為0.976，均接近1。因此，方程的整體擬合度較好。

3.Anova方差分析

表4 Anovab

表4顯示，模型的F統(tǒng)計量觀察值為144.647，概率p值為0.000，因此，在顯著性0.05的水平下可以認為：票據(jù)融資余額占比、國民生產(chǎn)總值同規(guī)模以上工業(yè)小型企業(yè)資產(chǎn)具有線性關(guān)系。

4.T檢驗

表5 系數(shù)a

表5顯示，經(jīng)T檢驗，系數(shù)的概率p值在顯著性0.05的水平下均有顯著性意義，解釋變量FR、GDP與被解釋變量AT顯著正相關(guān)。從變量系數(shù)來看，票據(jù)融資額占比（2.242）、國民生產(chǎn)總值（0.347）的提升對規(guī)模以上工業(yè)小型企業(yè)資產(chǎn)均有正向促進作用；與國內(nèi)生產(chǎn)總值相比，票據(jù)融資額占比的提升效用更大。從回歸方程來看，票據(jù)融資余額占比增加1%將可能引起規(guī)模以上工業(yè)小型企業(yè)資產(chǎn)增加約224億元。

5.結(jié)論

通過對規(guī)模以上工業(yè)小型企業(yè)資產(chǎn)、票據(jù)融資余額占比、國民生產(chǎn)總值三個變量建立線性回歸模型并用最小二乘法進行擬合，我們發(fā)現(xiàn)票據(jù)業(yè)務對小微企業(yè)融資的正向影響較為顯著，通過票據(jù)業(yè)務支持小微企業(yè)融資具有較強的實際意義。

三、票據(jù)業(yè)務支持小微企業(yè)融資的措施與方向

從當前小微企業(yè)融資現(xiàn)狀以及票據(jù)市場在小微企業(yè)融資中發(fā)揮的作用來看，票據(jù)業(yè)務仍是小微企業(yè)融資的重要來源和主要抓手。為進一步服務小微企業(yè)，深化票據(jù)融資渠道，有必要在以下四個方面進一步發(fā)揮積極作用。

（一）進一步加大政策幫扶力度，解決小微企業(yè)痛點

小微企業(yè)由于自身客觀存在的規(guī)模、信用等不足，在融資市場中競爭力較弱，需要政府在政策層面采取一定幫扶措施。在票據(jù)開票環(huán)節(jié)，可通過政府成立的擔?；?，專項為小微企業(yè)提供一定擔保，使小微企業(yè)從源頭上參與到票據(jù)融資的鏈條中。另一方面，人民銀行應進一步增加支持小微企業(yè)再貼現(xiàn)額度，引導商業(yè)銀行貼現(xiàn)向小微企業(yè)傾斜，支持小微企業(yè)的發(fā)展，降低企業(yè)融資成本。同時，積極引導成立區(qū)域性的小微企業(yè)貼現(xiàn)中心，滿足小微企業(yè)小票、散票的快速貼現(xiàn)要求。

（二）加快票據(jù)產(chǎn)品創(chuàng)新，主動適應小微企業(yè)融資需求

商業(yè)銀行在合規(guī)經(jīng)營，把控風險的前提下，應圍繞小微企業(yè)的融資需求，進一步加快票據(jù)業(yè)務的產(chǎn)品創(chuàng)新。小微企業(yè)的票據(jù)融資與大企業(yè)有所不同。長期進行票據(jù)貼現(xiàn)的小企業(yè)客戶由于企業(yè)票據(jù)金額小，時間短，數(shù)量多，采用傳統(tǒng)票據(jù)貼現(xiàn)的方式無形中提升了企業(yè)的融資成本?；诒P活票據(jù)資產(chǎn)，釋放運營資金的需要，小微企業(yè)一般也更為關(guān)注票據(jù)面額、期限轉(zhuǎn)換、融資便利、降低財務成本等需求。商業(yè)銀行可結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)平臺，以服務票據(jù)全生命周期為目標，為企業(yè)全方位提供票據(jù)查詢、承兌、融資、管理的綜合服務方案。在票據(jù)貼現(xiàn)綜合利率、操作快捷程度、便捷的票據(jù)資產(chǎn)綜合管理等方面發(fā)揮優(yōu)勢，吸引客戶，幫助小微企業(yè)提高資金使用效益，加快票據(jù)的流動性，降低客戶資金轉(zhuǎn)換成本。實踐中，工商銀行的票據(jù)池業(yè)務和“工銀e貼”產(chǎn)品相比傳統(tǒng)的票據(jù)貼現(xiàn)，可讓企業(yè)足不出戶即將手上票據(jù)資源轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金流量，具有融資成本低、利用網(wǎng)銀即可完成入池質(zhì)押、貸款提款等優(yōu)勢。

（三）引導資源傾斜，降低小微企業(yè)融資成本

小微企業(yè)票據(jù)直貼業(yè)務具有“低風險、高收益”特點，商業(yè)銀行應提高對小微企業(yè)融資的認識，在行內(nèi)引導信貸資源向小微企業(yè)票據(jù)融資傾斜。商業(yè)銀行可對小微企業(yè)實施一攬子的優(yōu)惠性措施，包括劃出專項的信貸規(guī)模，配套實施獨立的資本計量、配置、評價政策，根據(jù)外部經(jīng)營環(huán)境及小微企業(yè)客戶需求變化，在資金價格上對小微企業(yè)票據(jù)進行優(yōu)惠傾斜，加快小微企業(yè)票據(jù)的流轉(zhuǎn)，做大小微企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)體量等具體措施。找準著力點，提高營銷積極性，繼續(xù)加大對小微企業(yè)票據(jù)融資業(yè)務的支持力度，切實提升小微企業(yè)票據(jù)融資業(yè)務的發(fā)展，進一步降低小微企業(yè)融資成本，幫助小微企業(yè)緩解資金流動性難題。實踐中，工商銀行在貼現(xiàn)報價中，給予小微企業(yè)簽發(fā)的票據(jù)一定的價格優(yōu)惠，平安銀行等機構(gòu)對于符合再貼現(xiàn)條件的票據(jù)進行利率下浮，使再貼現(xiàn)政策直接傳導到企業(yè)端。

（四）加速電票接入，降低小微企業(yè)信息不對稱

加快推進票據(jù)電子化進程有利于降低票據(jù)市場的融資成本，推進票據(jù)市場向透明化、市場化方向發(fā)展。一方面，電子票據(jù)便捷高效的交易方式縮短了票據(jù)融資的時間占用，流程更為簡單，手續(xù)也更加便捷，提升了票據(jù)融資的時效性。另一方面，電子票據(jù)便于形成透明化的票據(jù)市場，有助于票據(jù)市場進一步去中介化和價格發(fā)現(xiàn)，為小微企業(yè)提供便捷的融資渠道和信息渠道。人民銀行應進一步加快票據(jù)交易所的投產(chǎn)進程，積極鼓勵小微企業(yè)在票交所注冊，以直連方式直接加入票據(jù)市場的流轉(zhuǎn)和交易過程，同時，加強電子票據(jù)在相關(guān)行業(yè)企業(yè)中的宣傳介紹，積極擴展電子票據(jù)的覆蓋群體。

結(jié)合上述討論，為進一步提升票據(jù)業(yè)務對小微企業(yè)的服務能力，打通小微企業(yè)票據(jù)融資渠道，政府、中央銀行、商業(yè)銀行應齊抓共管、形成合力，切實提升小微企業(yè)對票據(jù)的接受程度和融資便利程度。在實施上述措施的同時，我們也應認識到，在市場化的融資環(huán)境中，小微企業(yè)自身的信用問題仍是其融資難、融資貴的核心原因。能否使用大數(shù)據(jù)技術(shù)準確識別小微企業(yè)風險狀況，以及如何在承兌環(huán)節(jié)對小微企業(yè)進行有效增信仍有待進一步探討。