陳 放

（浙江大學管理學院，杭州 310058）

習近平在2017年全國金融工作會議上指出：“金融安全是國家安全的重要組成部分?！盵1]黨的十九大報告把防范化解重大風險（主要是金融風險）作為全面建成小康社會的三大攻堅戰(zhàn)之首。因此，化解金融風險在國家戰(zhàn)略中非常重要。而金融市場的運行都有一定的規(guī)律性和周期性風險。而系統(tǒng)性金融風險三大根源的突出問題是周期性風險[2]。金融市場的順周期性是指金融部門與實體經(jīng)濟之間動態(tài)的相互作用正向反饋機制。在金融實踐中，這種動態(tài)的相互依存關系會推動與擴大經(jīng)濟的波動和振蕩,加劇了金融市場和實體經(jīng)濟運行的不穩(wěn)定性和周期風險。同時，在國家金融監(jiān)管中，由于制度的設計和政策的推進也會產(chǎn)生順周期性，帶來金融市場和經(jīng)濟運行的振蕩與波動，助推和強化了國家經(jīng)濟和社會發(fā)展的風險效應。而“逆周期監(jiān)管”是宏觀審慎監(jiān)管的重要組成部分，主要作用是緩解金融體系存在的內(nèi)在順周期性[3]。它“是一種監(jiān)管制度制定時遵循的原則，通過這一監(jiān)管來避免由于金融市場過度波動而使金融系統(tǒng)產(chǎn)生系統(tǒng)性風險”[4]。本文將探討金融監(jiān)管給金融市場帶來的新順周期性來源問題，并在此基礎上討論和提出建立更加有效的逆周期監(jiān)管對策。

一、金融市場監(jiān)管政策帶來新的順周期性

金融市場必須加強監(jiān)管，這是由金融市場順周期性效應的特點決定的。但這種監(jiān)管必須要有好的制度與方法，即必須建立一整套逆周期監(jiān)管制度，否則，這種監(jiān)管還會帶來很大的順周期性。研究者發(fā)現(xiàn)，在20世紀80年代，世界金融組織巴塞爾委員會針對各國金融運行中的周期性風險問題，于1988年7月在瑞士制定了《巴塞爾協(xié)議》，提出了各國在金融市場中要加強金融監(jiān)管問題，其目的就是維持金融市場穩(wěn)定，減少國際金融市場運行中的不公平競爭，從而降低金融系統(tǒng)的信用風險和市場風險，以實現(xiàn)各國金融市場運行的穩(wěn)定。但事與愿違，《巴塞爾協(xié)議》執(zhí)行的結(jié)果，從各國反饋的情況看并沒有達到監(jiān)管協(xié)議制定的初衷。于是，巴塞爾委員會又在2003年底通過新協(xié)議——《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》，并在十國集團等金融市場較為成熟的國家全面實施，再一次從國際金融的視角提出了強化金融監(jiān)管的新要求。從這些年的實踐來看，巴塞爾委員會的監(jiān)管措施應該說在金融市場監(jiān)管中發(fā)揮了一定的作用，但并沒有阻止金融市場順周期性危機的發(fā)生。而在起草和堅決執(zhí)行《巴塞爾協(xié)議》的美國，2007年爆發(fā)了更大的金融危機，在發(fā)起與起草協(xié)議的歐洲，2009年爆發(fā)了主權(quán)債務危機。國外很多學者在研究了一些國家的金融監(jiān)管政策后認為，金融監(jiān)管政策的失誤與金融制度監(jiān)管的漏洞都可能帶來金融市場的順周期性。國際上很多金融學者在對比研究了新舊《巴塞爾協(xié)議》后認為，更加強化金融監(jiān)管的《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》在各國推行所導致的金融市場的順周期性更強。從我國金融市場的監(jiān)管實踐來講，孫連友詳細分析了銀行信用風險計量的商業(yè)銀行內(nèi)部評級體系和評級機構(gòu)外部評級體系所造成的銀行業(yè)順周期性，指出了金融監(jiān)管政策和評級方式給金融市場帶來的順周期性問題[5]。李文泓在梳理了資本監(jiān)管、貸款損失準備計提和公允會計準則等外部規(guī)則對金融市場帶來的順周期性，并且指出了這些外部規(guī)則強化了整個金融體系的順周期性[3]；羅平認為，現(xiàn)行資本監(jiān)管制度的順周期性不僅加速了金融動蕩風險計量指標的特殊運動規(guī)律，而且金融運行中信貸資產(chǎn)的最低資本要求的順周期性則更強,這種監(jiān)管措施起到了對整個信貸周期和經(jīng)濟周期推波助瀾的作用,加大了金融穩(wěn)定失衡的風險[6]；李超群認為，2004年《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》公布后，學者們在研究中把注意力更加集中于金融市場中外部監(jiān)管所帶來的銀行信貸的順周期性[7]；杜朝運、畢柳則認為，“《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》源于最低資本充足率要求下的可變風險權(quán)重，加劇了經(jīng)濟周期乃至金融體系的波動，帶來的市場順周期性會更加強烈”[8]；在這種情況下，“巴塞爾委員會于2010年末出臺了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，提出了逆周期宏觀審慎監(jiān)管的基本原則和框架”[9]來解決金融監(jiān)管中出現(xiàn)的順周期性問題。從我國來看，這些年我們在堅持金融市場監(jiān)管方面做了大量工作，保證了我國金融市場在總體上健康運行。但是也要看到，由于我國金融市場的監(jiān)管制度建立的時間還不長，在監(jiān)管過程中也有很多失誤與漏洞，給我國經(jīng)濟發(fā)展帶來了一些順周期性風險問題，必須引起高度重視。

二、金融市場監(jiān)管政策帶來的新的順周期性風險問題

金融體系與金融制度本身的順周期性是與生俱來的現(xiàn)象。在金融市場出現(xiàn)的順周期振蕩中，國家必然進行逆周期性的金融監(jiān)管與調(diào)節(jié)，國家的金融監(jiān)管政策能抑制金融風險的泛濫。國家在金融監(jiān)管過程中，由于制度與政策的不當，也可能帶來新的順周期性風險的發(fā)生（見圖1）。這種由于國家金融體制內(nèi)部和外部政策等原因?qū)鹑谑袌霰O(jiān)管帶來的順周期性風險，必須引起我們的高度重視。

（一）資本監(jiān)管制度與金融市場的不協(xié)調(diào)帶來新的順周期性

金融市場的運行需要金融監(jiān)管，金融監(jiān)管制度是國家根據(jù)金融市場運行的特點制定的監(jiān)管制度和政策。在現(xiàn)代金融市場運行中，監(jiān)管制度和市場不協(xié)調(diào)也將給市場帶來順周期性風險。因此，需要科學的監(jiān)管政策才能適應金融市場的健康發(fā)展。

圖1 金融市場在監(jiān)管中帶來的順周期性風險問題

一是金融監(jiān)管制度的設立缺乏科學規(guī)范。科學的金融監(jiān)管制度必須在現(xiàn)代化經(jīng)濟體系基礎上遵循規(guī)范化和法治化的原則。從金融市場的設立、經(jīng)濟組織進入和退出的條件、機構(gòu)運行的監(jiān)管、風險的預警與管控都必須按法治化規(guī)則進行。特別是在互聯(lián)網(wǎng)背景下，各種互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)范管理做到法治化、規(guī)范化的運行。目前我國對互聯(lián)網(wǎng)金融的法治化監(jiān)管有一些條例和規(guī)范，但從總體上講，還是不完善的，這在一定程度上推動了金融市場的順周期性。

二是金融監(jiān)管制度的設立缺乏市場化導向。目前政府制定的監(jiān)管制度體現(xiàn)的政府行為多，指導性強，缺乏以市場為導向。比如，經(jīng)濟發(fā)展形成著不同的波段與周期，在經(jīng)濟衰退時,金融機構(gòu)的信貸損失高于經(jīng)濟上漲時的信貸損失，金融機構(gòu)的放貸能力必然受到很大的影響。在經(jīng)濟快速發(fā)展和上漲時,金融機構(gòu)必然會計量出經(jīng)濟運行中的信貸損失低于經(jīng)濟放慢和下行時的信貸損失。此時，金融機構(gòu)的放貸意愿必然大大增強。同時，在這種上漲與下行的波動與周期性的振蕩中，企業(yè)對資本的需求和金融機構(gòu)的信貸也隨時進行調(diào)整。而我們的監(jiān)管制度在監(jiān)管中往往缺乏這種靈活的監(jiān)管方式，市場中順周期性在所難免。

三是金融監(jiān)管制度的設立缺乏風險性監(jiān)控。金融市場的變化來自于經(jīng)濟的波動，這種波動必然產(chǎn)生市場風險。在通常情況下，經(jīng)濟快速發(fā)展和上漲時，金融機構(gòu)在信貸中計量出的風險值就會較低。此時，信貸中的資產(chǎn)質(zhì)量會隨著經(jīng)濟形勢的發(fā)展而不斷上漲，金融監(jiān)管中對信貸資本的規(guī)范與要求就會下降，這種經(jīng)濟運行帶來的金融市場中信貸周期和經(jīng)濟實踐中的運行周期必然呈現(xiàn)出相互影響與相互推動的潮流,使金融市場中信貸資產(chǎn)投放的順周期性效應更強。它為金融監(jiān)管帶來很大的困難，要求金融市場的監(jiān)管必須建立風險監(jiān)管原則，而目前我們在監(jiān)管制度的設立中風險性監(jiān)管是薄弱環(huán)節(jié)。

（二）金融體系內(nèi)部風險計量監(jiān)管模式的單一性帶來新的順周期性

在金融體系運行中，一是金融監(jiān)管模型固定化帶來金融市場的順周期性。在金融監(jiān)管中，人們常常會對現(xiàn)有金融運行的風險評估作出一些技術(shù)模型設計。由于人們對金融運行中的認識能力不足和金融市場信息傳播的不對稱，金融監(jiān)管模型中的技術(shù)模型設計很難監(jiān)測到金融運行中短期波動和規(guī)律性的運行趨勢。這樣，人們在金融運行中的技術(shù)模型設計指標常常與現(xiàn)實金融運行的實踐進程出現(xiàn)距離和偏差。特別是金融監(jiān)管機構(gòu)的金融監(jiān)管設計將金融市場運行中經(jīng)濟主體作為根本對象來進行監(jiān)管和評估時，瞬息萬變的金融市場更是動態(tài)萬千、撲朔迷離，它讓相對固定的金融監(jiān)管模型尷尬萬分，甚至漏洞百出。這種判斷的誤差和監(jiān)管的局限必然使金融運行中的順周期性效應難以掌控。

二是金融監(jiān)管模型的單一性帶來金融市場的順周期性。由于各個國家的金融經(jīng)濟環(huán)境不同，各國的金融監(jiān)管模型應該是有差異的。表現(xiàn)在金融市場中的各種風險監(jiān)控制度、政策、技術(shù)都受著國家的金融市場成熟水平的種種限制，各國在采用的金融風險監(jiān)管計量模型和監(jiān)管模式上都需要設計出不同的和靈活的監(jiān)管方式。那種單一的金融監(jiān)管模型形成趨同性結(jié)論在各種指標和瞬息萬變的數(shù)據(jù)與參數(shù)中很難實現(xiàn)科學監(jiān)管和精確計量，造成金融運行中各種復雜的因素和風險指標難以監(jiān)控。由此，帶來金融實踐運行中的順周期性在所難免。

（三）金融機構(gòu)在政策導向上的短期化行為給金融市場帶來新的順周期性

為了促進企業(yè)發(fā)展，很多金融機構(gòu)都會制定一些政策措施來調(diào)動員工的積極性。一是企業(yè)激勵機制和政策導向帶來的順周期性。在一個金融企業(yè)內(nèi)部，往往會為企業(yè)經(jīng)濟效益而實行激勵機制與政策導向。由于企業(yè)整體利益管控，正確的激勵機制會使企業(yè)活力大增，但錯誤的激勵機制也會使企業(yè)活力銳減，并且還會導致企業(yè)在市場運行中的短期化行為，最終使企業(yè)的運行呈現(xiàn)順周期性問題。

二是企業(yè)管理人員在政策激勵下的非理性欲望帶來的順周期性。在企業(yè)管理中，經(jīng)營管理者的利益驅(qū)動對企業(yè)的發(fā)展有著很大的關系，物質(zhì)欲望常常會使經(jīng)營管理者的非理性欲望膨脹?！霸诮?jīng)理人收益和企業(yè)業(yè)績相掛鉤的激勵機制下，潛在地促使經(jīng)理人過度追求短期效益，會犧牲企業(yè)長期效益?！盵8]同時,在經(jīng)濟的波動中，一些金融企業(yè)的監(jiān)管很難把控市場的走勢。特別是在經(jīng)濟擴張階段，在市場的需求和利益的驅(qū)動下，很多金融機構(gòu)往往會加大激勵政策，大量發(fā)放貸款，過渡承擔風險，通過各種途徑創(chuàng)新金融產(chǎn)品獲取更大收益。這時很多金融企業(yè)都會在政策上提高杠桿倍數(shù)，經(jīng)營運行上規(guī)避金融監(jiān)管，這種運行的結(jié)果就是給整個金融體系埋下風險隱患，必然帶來企業(yè)運行的順周期性。

（四）貸款損失準備計提規(guī)則不健全帶來金融市場新的順周期性

在金融管理中，貸款損失準備計提是金融機構(gòu)為抵御借貸風險而提取的準備金，它是防范金融運行信用風險的重要手段，具有補充商業(yè)銀行金融資本的特性。在通常情況下，金融機構(gòu)運行中都要根據(jù)國家的金融政策和金融監(jiān)管要求的會計原則，根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展和市場的實際合理地估計金融運行中信貸可能發(fā)生的各種損失并及時計提市場主體信貸中的損失準備。我們知道，在經(jīng)濟運行中，金融機構(gòu)貸款損失撥備計提的多少，直接影響著市場中經(jīng)營主體的經(jīng)濟效益和風險問題，金融監(jiān)管中貸款損失撥備計提運用得不好，必然給市場帶來很大的順周期性效應問題。“由于目前貸款損失準備金制度主要建立在已發(fā)生損失模型的基礎上，導致準備金的計提易產(chǎn)生順周期性?！盵10]在金融運行中，經(jīng)濟高漲和上行時期，社會經(jīng)營主體還款能力一般都是很強的，金融機構(gòu)的不良貸款比率也很低。這時金融企業(yè)會相應地減少撥備，提高對市場放貸的積極性。這種金融行為推動和刺激著社會經(jīng)濟的增長與繁榮，但這樣的監(jiān)管行為又會帶來順周期性隱患。而在經(jīng)濟蕭條或者經(jīng)濟發(fā)展速度下行時期，社會的經(jīng)營主體盈利能力就會下降，金融市場中貸款違約率必然上升，信貸的質(zhì)量也必然受到影響。此時的金融監(jiān)管部門為了規(guī)避市場風險，要求金融機構(gòu)必然會增加更多的撥備計提，造成放貸能力減少。在金融市場中，這種貸款損失撥備的波動與松緊，必然帶來金融運行中的順周期性效應。

（五）公允價值會計準則在實踐中的不靈敏帶來金融市場新的順周期性

在金融實踐中，傳統(tǒng)市場帶來的相互分割狀況正在被現(xiàn)代市場帶來的世界一體化經(jīng)濟格局所打破，那種僅僅尋求以交易價格為計量基礎的傳統(tǒng)歷史成本計量方式正在被更能反映資產(chǎn)和負債的實時市場價值的公允價值會計所替代。在金融市場中，公允價值會計準則是一種以企業(yè)在經(jīng)營中資產(chǎn)的市場價值作價或企業(yè)信貸與經(jīng)營中未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值作為負債的主要計量模型的會計模式。在現(xiàn)代化的金融市場監(jiān)管模式中，公允價值的計價能夠及時反映金融市場變化而產(chǎn)生的企業(yè)收益和損失，因此，它在市場經(jīng)濟中與多種金融關系都具有高度的相關性。正是這樣，公允價值會計準則在現(xiàn)實金融市場中突顯其重要價值而被廣泛應用。但同時也要看到，在現(xiàn)代金融關系中，這種公允價值會計準則由于使用的不科學性也會造成金融市場的波動與經(jīng)濟振蕩的順周期性效應的產(chǎn)生。在運行方式上，由于公允價值會計準則是以市場中數(shù)量關系來確定物品和事項之間的價值關系，它涉及計量對象、計量屬性和計量單位等多重要素，從金融市場運行的實踐來看，它反映市場變化的靈敏度也表現(xiàn)出遲緩與呆板，這樣的計算方式處理得不好就會放大市場變化風險效應，從而帶來監(jiān)管中的順周期性。在金融運行中，當經(jīng)濟處于上升時期，金融資產(chǎn)的價格會不斷上漲。這時，市場的公允價值就必然會高于金融資產(chǎn)而入賬。而當經(jīng)濟下行時，人們的市場信心就會減少，市場交易就會萎縮，資產(chǎn)的價格就會不斷下降，市場的公允價值會計準則就會讓金融價格低于金融資產(chǎn)而入賬。在金融運行的波動與振蕩中，公允價值會計準則與金融市場運行的不對稱會加劇順周期性效應的發(fā)生。

（六）金融市場運行中信用評級方式帶來新的順周期性

現(xiàn)代金融市場中的各種金融產(chǎn)品琳瑯滿目，很多金融投資者都沒有能力全面了解眾多的金融產(chǎn)品。因此，社會的信用評級機構(gòu)對產(chǎn)品提供的評級指標自然就成為投資者進行投資的主要參考因素。在我國目前的金融環(huán)境下，信用評級機構(gòu)對金融市場中一些金融產(chǎn)品的評級也有很大的局限性。

一是信用評級機構(gòu)自身缺乏權(quán)威性。一些信用評級機構(gòu)設置不科學、管理不到位、評級指標缺乏科學性和評級能力權(quán)威性不夠等。有的評級機構(gòu)和金融機構(gòu)的溝通不夠，信息不對稱，評級的數(shù)據(jù)采集不科學，被評級對象之間綜合指標缺乏橫向?qū)Ρ鹊?，從而影響了評級結(jié)果質(zhì)量。

二是評級市場不發(fā)達帶來的局限性。我國的評級市場設立時間晩，造成評級機構(gòu)少，評級服務行業(yè)規(guī)模小，評級范圍狹窄，評級技術(shù)水平不夠發(fā)達，評級市場服務不完善，評級的信息數(shù)據(jù)資源庫的積累程度低，還沒有形成評級的行業(yè)規(guī)模與行業(yè)信譽。

三是評級難度加大，缺乏科學性。在金融市場中，金融機構(gòu)為了追求利潤，在市場中過度進行金融創(chuàng)新，導致金融產(chǎn)品的設置品種多而復雜，造成信用評級的難度加大。再加上我國一些評級機構(gòu)的方法簡單、評級技術(shù)落后，評級模型的呆板和評級信息的不對稱，帶來評級的科學性受到質(zhì)疑。目前全球信用評級業(yè)由三大評級機構(gòu)主導，它們幾乎囊括了全部重要的評級服務，評級相關性非常高。特別是當評級下調(diào)的時候，必然對投資者的資產(chǎn)配置帶來不穩(wěn)定的影響，不可避免地產(chǎn)生了“羊群行為”和強大的周期性力量[11]。在金融市場中，由于這種評級機構(gòu)的單一性和呆板性，給很多金融次貸類產(chǎn)品不科學的評級，加劇了金融市場的順周期性效應。特別是“評級機構(gòu)的評級方法大同小異，具體的評級相關性較高，最終評級結(jié)果的疊加成為助推銀行順周期的強大力量”[8]。

（七）金融體系以外各種政治關聯(lián)給金融市場帶來新的順周期性

政治關聯(lián)是指企業(yè)與政府之間的一種關系，良好的政府關聯(lián)是指企業(yè)和政府之間一種互動、緊密和融洽的特殊關系。金融體系以外的政治關聯(lián)帶來的順周期性，指的是在金融運行中政府或者其他社會組織對金融監(jiān)管制定的外部規(guī)則存在漏洞和失誤給金融市場監(jiān)管帶來的順周期性問題。這些監(jiān)管政策運用得不好也會加大金融市場運行中的順周期效應

一是政府在政策制定上給金融市場帶來的順周期性。包括金融監(jiān)管制度與金融市場運行不匹配，監(jiān)管政策脫離市場實際等。比如，金融機構(gòu)根據(jù)政府提出的最低資本充足率的要求對金融市場的監(jiān)管問題，在經(jīng)濟上漲和經(jīng)濟下行時的選擇是不一樣的，處理得不好，就會帶來經(jīng)濟的惡化而使金融市場出現(xiàn)順周期性效應。

二是政府對金融機構(gòu)負責人的調(diào)整帶來的順周期性。政府根據(jù)經(jīng)濟的發(fā)展和政治的考慮有時會對金融企業(yè)的負責人進行調(diào)整，這種調(diào)整也可能給企業(yè)帶來很多的政治資源和發(fā)展機會，但如果選派的負責人不好，出現(xiàn)經(jīng)營能力不強，經(jīng)營理念落后，經(jīng)營方式呆板，甚至不懂經(jīng)營業(yè)務等外行管理也會給企業(yè)帶來監(jiān)管的失誤，從而為金融市場帶來順周期性問題。

三是金融體系相關的行業(yè)組織制定的規(guī)范與準則給金融機構(gòu)帶來的順周期性。一些學者研究了《巴塞爾協(xié)議II》對金融市場監(jiān)管帶來的正負價值變化對比，證實了在金融市場運行中，監(jiān)管者運用的監(jiān)管規(guī)則和監(jiān)管方式越接近《巴塞爾協(xié)議II》的規(guī)定，這時，金融市場中金融政策對經(jīng)濟運行中實體經(jīng)濟的沖擊就越大，經(jīng)濟釋放出來的周期波動就越大，給金融市場帶來的順周期性振蕩就越強。一些歐美的學者還揭示了國際上其他國家金融業(yè)的監(jiān)管情況，認為采用《巴塞爾協(xié)議II》內(nèi)部評級法的監(jiān)管比采用《巴塞爾協(xié)議》標準法的監(jiān)管具有很大的順周期性效應，這種監(jiān)管給經(jīng)濟帶來的風險性更大。

三、金融監(jiān)管政策帶來新的順周期性風險的形成機理分析

金融市場發(fā)展需要金融的科學監(jiān)管，才能保證其健康穩(wěn)定運行。金融市場的變化多端為金融業(yè)的科學監(jiān)管提出了新的課題。在現(xiàn)代市場環(huán)境中，金融監(jiān)管制度與模式多種多樣，包括金融監(jiān)管理念與監(jiān)管思維的形成、金融監(jiān)管機構(gòu)的設立、各種金融監(jiān)管制度與政策的制定、金融措施和金融監(jiān)管行為的實施等。由于受到各種不斷變化經(jīng)濟環(huán)境的影響，常常導致金融監(jiān)管與金融市場之間的不匹配而使金融市場呈現(xiàn)順周期性，嚴重地阻礙著金融市場的健康發(fā)展。

（一）金融監(jiān)管模式與政策形式單一給金融市場帶來新的順周期性問題

金融市場的發(fā)展呈現(xiàn)開放性、多樣性和波動性，怎么來建立一個符合現(xiàn)代金融市場要求的科學的金融監(jiān)管體系非常重要。而目前很多國家的金融監(jiān)管體系形式單一，監(jiān)管方式簡單，監(jiān)管模式陳舊，監(jiān)管政策滯后。很多國家在制定金融監(jiān)管政策時只注意了金融監(jiān)管的客觀性，而忽略了金融監(jiān)管的多樣性與變化性；注意了金融監(jiān)管的現(xiàn)實性，而忽略了金融監(jiān)管的發(fā)展的波動性與趨勢性；注意了金融監(jiān)管的普遍性，而忽略了金融監(jiān)管的特殊性與差異性；注意了金融監(jiān)管的過程性，而忽略了金融監(jiān)管的結(jié)果性。這種金融監(jiān)管的模式與政策，必然加大了金融市場的振蕩與波動，給金融市場帶來順周期性效應。特別是很多金融機構(gòu)無法參與到對金融市場企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、企業(yè)財務狀況、企業(yè)經(jīng)營業(yè)務等方面的過程監(jiān)管與全面監(jiān)控，使這種監(jiān)管常常流于形式。因此，金融市場的變化多端為金融業(yè)的科學監(jiān)管提出了新的課題。

（二）金融機構(gòu)內(nèi)部相關制度的設置不規(guī)范給金融監(jiān)管中帶來新的順周期性問題

金融運行的實踐證明，金融機構(gòu)內(nèi)部相關制度的設置對金融市場的監(jiān)管非常重要，它有利于防范和應對金融市場的各種風險，確保金融機構(gòu)在市場競爭中能穩(wěn)定健康地發(fā)展。但是，目前我國一些金融機構(gòu)往往注重金融業(yè)務創(chuàng)新和金融市場創(chuàng)新，而常常忽視金融機構(gòu)內(nèi)部制度的建設。在對一些金融機構(gòu)的檢查中，發(fā)現(xiàn)很多金融機構(gòu)忽略金融監(jiān)管部門的設置；注重金融機構(gòu)運行的業(yè)務監(jiān)管制度，而不注重金融機構(gòu)的內(nèi)部控制制度，甚至造成金融機構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管制度在運行中形同虛設。正是這些問題的存在，在金融市場監(jiān)管中，在經(jīng)濟形勢和金融市場的振蕩與波動中，一些金融機構(gòu)在監(jiān)管上常常無能為力，造成因不當監(jiān)管帶來的順周期性。

（三）金融經(jīng)營方式和經(jīng)營品種過度創(chuàng)新給金融市場帶來新的順周期性問題

在現(xiàn)代經(jīng)濟活動中，新興科技的高度發(fā)展，全球金融一體化進程和國內(nèi)開放型金融體系的建成，客觀上要求我們的金融運行方式和金融品種要進行不斷的創(chuàng)新，它為金融業(yè)的快速發(fā)展和創(chuàng)新提供了更加嶄新的市場環(huán)境和廣闊的融資空間。

一是在經(jīng)營方式上的創(chuàng)新。金融機構(gòu)把傳統(tǒng)的金融柜臺借貸和網(wǎng)絡平臺的交易結(jié)合起來，做到經(jīng)營平臺的多元化。

二是在經(jīng)營品種上的創(chuàng)新。把傳統(tǒng)的存貸業(yè)務和理財投資、杠桿投資、衍生產(chǎn)品投資等新興業(yè)務結(jié)合起來，這種經(jīng)營品種的多元化，讓金融的壓抑得到解放。

三是經(jīng)營范圍上的創(chuàng)新。由于傳統(tǒng)金融領域和新興金融領域、傳統(tǒng)金融品種和新興金融品種的界限日漸模糊，混業(yè)經(jīng)營成為金融機構(gòu)的普遍形式。金融機構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營主輔業(yè)并重，能分散經(jīng)營中的各種風險，降低企業(yè)經(jīng)營成本，成為金融機構(gòu)利潤的重要來源。同時，也必須看到，金融經(jīng)營方式、經(jīng)營品種和經(jīng)營范圍的不斷創(chuàng)新，客觀上又帶來了金融市場運行中的脆弱性和借貸中的風險性增大，造成金融監(jiān)管的難度加大。受利益驅(qū)使的影響，很多金融機構(gòu)在經(jīng)營方式和經(jīng)營品種上會逃避金融監(jiān)管，跳出金融規(guī)范；很多金融機構(gòu)注重了對主業(yè)的監(jiān)管，而忽略了對輔業(yè)的監(jiān)管，甚至打著金融創(chuàng)新旗號通過各種金融產(chǎn)品把金融風險轉(zhuǎn)嫁給投資人，以實現(xiàn)利益最大化。這種金融經(jīng)營方式和經(jīng)營品種上的創(chuàng)新潛在地存在著巨大的風險，一旦價值鏈出現(xiàn)問題，帶來的順周期性遠遠超出傳統(tǒng)金融業(yè)范圍。

（四）金融機構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)化給金融監(jiān)管中帶來新的順周期性問題

在網(wǎng)絡社會，互聯(lián)網(wǎng)絡的發(fā)展為金融市場的創(chuàng)新與發(fā)展帶來了新的契機?；ヂ?lián)網(wǎng)絡的開放性和便捷性為金融產(chǎn)業(yè)帶來了戰(zhàn)略機遇期，它讓互聯(lián)網(wǎng)+金融成為現(xiàn)實，為金融市場的產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務宣傳、交易手段、管理模式、運行方式都帶來新的路徑。同時，互聯(lián)網(wǎng)絡的虛擬性和隱蔽性又為金融機構(gòu)的風險掌控帶來了挑戰(zhàn)。互聯(lián)網(wǎng)絡讓各種金融業(yè)務綜合化發(fā)展趨勢不斷加強，社會金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)之間的業(yè)務界限與運行方式更趨模糊，給金融監(jiān)管帶來了巨大的挑戰(zhàn)。由于互聯(lián)網(wǎng)金融運行的虛擬性和隱蔽性，并且很多金融業(yè)務是在網(wǎng)絡平臺上支付、交易和完成的，造成金融市場各種資金的流動與回收更難以監(jiān)控，這就為一些犯罪分子通過互聯(lián)網(wǎng)絡的手段進行各種洗錢活動和詐騙犯罪提供了機會。在正常的社會條件下，金融機構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)化這一創(chuàng)新為經(jīng)濟社會發(fā)展提供了巨大的金融支持。但是，互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新和運行如果說監(jiān)管不當，又會為金融市場的運行帶來巨大的順周期性，我們必須予以高度重視。

（五）互聯(lián)網(wǎng)金融的國際化趨勢給金融監(jiān)管帶來新的順周期性問題

在開放的網(wǎng)絡經(jīng)濟+經(jīng)濟全球化的背景下，各個國家的經(jīng)濟與金融聯(lián)系更加密切，這既給各國經(jīng)濟的發(fā)展和金融業(yè)的國際化拓展帶來了機遇，又為互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管帶來了新的挑戰(zhàn)。存在著互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的國際化和各國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的特殊性的差異與矛盾；在對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管中，存在著國際上在金融監(jiān)管方面的模式化、監(jiān)管標準的固定化、監(jiān)管手段的單一化和各國互聯(lián)網(wǎng)金融市場運行的波動性與監(jiān)管中的靈活性之間的矛盾；存在著各個國家互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的特殊性與多樣性的監(jiān)管模式與國際市場金融監(jiān)管上的統(tǒng)一性與標準性之間的矛盾。這些都常常造成監(jiān)管中給金融市場帶來的順周期性效應。這種由于各國在金融制度和互聯(lián)網(wǎng)金融政策上帶來的順周期性，呈現(xiàn)在四個方面：一是國際金融逆周期監(jiān)管模式與各國互聯(lián)網(wǎng)金融市場特殊性帶來的順周期性問題；二是金融監(jiān)管政策與互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管市場發(fā)展趨勢的背離帶來的順周期性問題；三是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策與互聯(lián)網(wǎng)金融國際化趨勢帶來的順周期性問題；四是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管帶來的順周期性與互聯(lián)網(wǎng)金融的再次逆周期監(jiān)管問題。互聯(lián)網(wǎng)金融在國際化監(jiān)管中呈現(xiàn)的這些順周期性問題，會加大互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管中的順周期性問題，帶來金融市場的波動與振蕩。

（六）金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的缺失為金融市場帶來新的順周期性問題

這些年，金融在運行中跨機構(gòu)、跨市場、跨行業(yè)的各種業(yè)務越來越多。我國金融監(jiān)管主要經(jīng)歷了從分業(yè)監(jiān)管到混業(yè)監(jiān)管、從“一行三會”到“一行兩會”的監(jiān)管，這種市場化的監(jiān)管過程中監(jiān)管者根據(jù)市場規(guī)律和國家制定的金融法律對金融市場進行監(jiān)管，但這種監(jiān)管措施只是停留在金融監(jiān)管的形式與表面上，無法從根本上解決金融機構(gòu)分業(yè)監(jiān)管和混業(yè)經(jīng)營之間的矛盾。由于金融監(jiān)管在體制上缺乏協(xié)調(diào)機制，必然帶來金融監(jiān)管的缺失，帶來監(jiān)管真空和監(jiān)管套利的市場化頑疾，給金融市場的壓抑。這種監(jiān)管的缺失，必然帶來金融市場上部分金融產(chǎn)品存在跨市場的交叉性，跨行業(yè)的層層嵌套，造成底層資產(chǎn)在監(jiān)管上的漏洞?！般y行間市場的調(diào)整將會導致市場流動性整體偏緊，利率可能高位運行甚至小幅持續(xù)上行，則較易引發(fā)重大的系統(tǒng)性金融風險。”[12]這種風險也帶來系統(tǒng)交叉感染的隱患，必然影響到投資者利益，影響著金融機構(gòu)經(jīng)營穩(wěn)健性和金融市場的穩(wěn)定性，從而在一定程度上影響了金融監(jiān)管的效果，帶來了金融市場的順周期性。

（七）金融體系的法律法規(guī)體系不健全帶來新的順周期性問題

經(jīng)濟利益是人類生存和發(fā)展涉及的核心利益與基礎利益，它是整個人類文明的物質(zhì)基礎，也是創(chuàng)新社會發(fā)展的原始動力，巨大的經(jīng)濟利益會吸引著人們?nèi)橹畩^斗。金融是經(jīng)濟的核心，巨大的金融利益會驅(qū)使人們?nèi)ヤb而走險。金融機構(gòu)在本質(zhì)上仍是以追求利潤為目的的機構(gòu)，怎么來規(guī)范金融機構(gòu)的經(jīng)營行為是金融市場健康發(fā)展的重要課題。在快速發(fā)展的金融市場中，完善的和有針對性的法律規(guī)范顯得尤為重要，在我國金融立法中，有些法規(guī)制度過于原則或籠統(tǒng)，缺乏可操作性[13]。目前，我國的金融運行的法律監(jiān)管機制還不完善。從金融市場的監(jiān)管來講，我國相繼出臺了《金融監(jiān)管法》等規(guī)范金融市場運行的多部金融法律法規(guī)，應該看到，這些法律法規(guī)對金融機構(gòu)市場準入和退出都做了很多嚴格的規(guī)定。但從這些年運行的實踐來講，這些法律法規(guī)對金融機構(gòu)在運行中出現(xiàn)問題的市場退出方面規(guī)定得很少，甚至存在著嚴重的法律缺位。在金融運行的實踐中，當國家的金融監(jiān)管機構(gòu)制定的法律法規(guī)對金融機構(gòu)運行中的監(jiān)管處于真空狀態(tài)時，利益的驅(qū)動必然使金融機構(gòu)的各種問題與風險暴露出來。而我國目前在金融運行方面的法律保障體系仍不夠完善，在監(jiān)管中必然會帶來金融市場運行的順周期性問題。

四、建立科學的逆周期監(jiān)管制度來緩釋監(jiān)管中新的順周期性

世界各國在金融監(jiān)管中的問題以及帶來的順周期性已經(jīng)成為金融運行中的重要問題。怎么來從制度層面進行逆周期調(diào)節(jié)（如圖2），以達到緩釋金融監(jiān)管制度帶來的順周期性，是世界各國金融監(jiān)管中亟待解決的重大問題。

圖2 逆周期監(jiān)管制度緩釋監(jiān)管中的新的順周期性

（一）建立科學的逆周期資本監(jiān)管制度來緩釋監(jiān)管中新的順周期性

由于金融監(jiān)管制度與監(jiān)管政策在執(zhí)行中的失誤和漏洞給金融市場帶來的順周期性問題，最根本的措施是根據(jù)市場的要求，通過建立逆周期監(jiān)管制度來緩釋。這種逆周期監(jiān)管又區(qū)為微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管兩種研究方式。微觀審慎監(jiān)管注重對金融市場中個體金融機構(gòu)的監(jiān)管，宏觀審慎監(jiān)管注重對整個金融系統(tǒng)的監(jiān)管?！敖陙恚槍鹑谖C暴露出來的金融監(jiān)管失靈問題，歐美各國紛紛推出各自的金融監(jiān)管改革方案，在傳統(tǒng)微觀審慎監(jiān)管的基礎上加強宏觀審慎監(jiān)管，以降低金融體系的系統(tǒng)性風險?！盵14]從當前監(jiān)管的實踐來講，一是要有針對性地設計好逆周期監(jiān)管的金融監(jiān)測制度。在金融監(jiān)管實踐中，因為制度與政策等因素的影響，順周期性效應的出現(xiàn)是難免的。要解決逆周期監(jiān)管問題，必須建立科學的逆周期監(jiān)管的監(jiān)測制度，對監(jiān)管中因制度與政策出現(xiàn)的順周期性進行監(jiān)測，及時發(fā)現(xiàn)問題及時處理；二是要有針對性地設計好逆周期監(jiān)管的金融預警制度。要解決監(jiān)管中出現(xiàn)的順周期性問題，設計好逆周期監(jiān)管的金融預警制度非常重要。它對金融運行中的順周期性效應的發(fā)生、發(fā)展和帶來的各種問題進行早期預警，為金融監(jiān)管部門的逆周期監(jiān)管提供真實和詳盡的警示材料；三是有針對性地設計好逆周期監(jiān)管的金融處理制度。金融監(jiān)管中帶來的順周期性，在有針對性地進行監(jiān)測和預警的基礎上，為了防止繼續(xù)蔓延，必然要即時進行處理，這就必須建立應對金融運行順周期性效應爆發(fā)的處理機制。處理制度需要設計對監(jiān)測數(shù)據(jù)的分析、推導、判斷、調(diào)控的程序和措施，需要有對金融運行周期性效應的預警分析、預警指標和預警行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，有監(jiān)管中每一環(huán)節(jié)的規(guī)范要求和法律安排。只有建立了科學和完善的逆周期資本監(jiān)管的緩沖制度，金融監(jiān)管中的周期性問題才能得到有針對性的解決。

（二）建立科學的最低資本充足率機制來緩釋監(jiān)管中新的順周期性

在金融運行中，通過提高最低資本充足率來調(diào)節(jié)監(jiān)管中的順周期性是世界各國通行的辦法，它能讓我們在逆周期監(jiān)管中緩釋金融的順周期性。從金融市場來看，“以逆周期資本、動態(tài)撥備等工具降低金融體系順周期性，才能重點緩釋流動性風險”[2]。

一是逆周期監(jiān)管中通過提高核心資本比率來緩釋順周期性。核心資本是金融企業(yè)在金融運行中可以永久使用和支配的自有資本（或者自有資金），也指銀行資本中權(quán)益資本和公開儲備。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》，銀行資本分為核心資本和附屬資本，從資本構(gòu)成來講，核心資本叫一級資本或者產(chǎn)權(quán)資本，是銀行資本構(gòu)成中最重要的部分。核心資本比率是指核心資本與金融運行中加權(quán)風險資產(chǎn)總額的比率。在對金融監(jiān)管的探索進程中依據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》等相關條款規(guī)定，核心資本在金融運行中要占資本總額的50%以上。在金融實踐中，提高核心資本比率，能在金融運行中緩釋因為監(jiān)管帶來的順周期性波動性，起到穩(wěn)定資本市場的作用。

二是逆周期監(jiān)管中通過確定最低資本充足率水平來緩釋順周期性。資本充足率是指一個金融機構(gòu)在運營過程中的資本總額對其風險加權(quán)資產(chǎn)的比率，是保證金融機構(gòu)在市場中正常運營和發(fā)展所必需的資本比率。在經(jīng)濟運行過程中，各國金融監(jiān)管部門都會根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化運用自由裁量權(quán)來確定金融機構(gòu)資本充足率的管制，以緩釋監(jiān)管中帶來的順周期性。在經(jīng)濟下行時監(jiān)管部門會降低金融機構(gòu)的最低資本充足率,在經(jīng)濟上行時監(jiān)管機構(gòu)會提高資本充足率。最低資本充足率的確定，直接影響著金融運行中的安全與周期性問題。

三是逆周期監(jiān)管中通過設立資本充足率的底線制度緩釋順周期性。在金融運行中，金融監(jiān)管部門對資本充足率的底線制度的確立是防止順周期性的一個重要方法。根據(jù)這一底線制度的要求,金融機構(gòu)可以根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的需要，確定一定規(guī)模的資本充足率水平,這樣才能抵擋住金融運行中的各種順周期性風險。

（三)建立科學的貸款損失撥備機制來緩釋監(jiān)管中新的順周期性

金融監(jiān)管的實踐證明，金融監(jiān)管制度的漏洞與失誤必然會帶來金融市場運行的振蕩與波動這一順周期性風險。從各國金融監(jiān)管的實踐來看，在金融運行中建立科學的貸款損失撥備機制是緩釋監(jiān)管中順周期性的重要方式?！疤貏e是考慮到有可能的通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，在經(jīng)濟上行周期提高金融機構(gòu)的資本金要求，建立與新增貸款超常變化相聯(lián)系的動態(tài)撥備要求等，以解決金融體系的順周期性。 ”[15]

一是設立貸款損失撥備機制將能抑制金融機構(gòu)運行的風險率。在金融運行中，金融機構(gòu)能有充足的貸款損失撥備，就既能解決金融監(jiān)管中順周期性帶來的預期損失，又能解決金融監(jiān)管中順周期性帶來的非預期損失?？茖W的貸款損失撥備機制能平穩(wěn)經(jīng)濟上漲和經(jīng)濟衰退時金融機構(gòu)對資金的需求。

二是科學的貸款損失撥備機制將減少金融運行的波動和振蕩。在經(jīng)濟快速發(fā)展和擴張條件下，金融機構(gòu)的不良貸款率低，金融監(jiān)管中事后計提的準備金率小,這樣就為金融運行埋下了潛在的信用風險。金融監(jiān)管機構(gòu)將會采取有針對性地使用貸款損失撥備的方法，要求金融部門提高撥備水平，以抑制經(jīng)營中信貸資產(chǎn)擴張沖動帶來的順周期性，防止金融監(jiān)管中順周期性帶來的金融資產(chǎn)質(zhì)量風險問題。而在經(jīng)濟出現(xiàn)衰退或者下行期，會出現(xiàn)社會各類經(jīng)營主體不良貸款率高的問題，金融監(jiān)管部門此時就會要求金融機構(gòu)在運行中降低貸款損失撥備比率，在金融運行中擴大信貸規(guī)模，緩釋經(jīng)濟振蕩與波動的順周期性風險。

三是運用貸款損失撥備機制來緩釋監(jiān)管中的順周期性必須有好的方法。運行貸款損失撥備機制必須考慮金融借貸款企業(yè)涉及的行業(yè)發(fā)展前景、借貸企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈條中的地位、抵押物的質(zhì)量、在市場中的變現(xiàn)能力、借貸款的時間、條件和企業(yè)的信譽等。一些學者在研究中也非常贊賞國際上一些國家的中央銀行引入的動態(tài)準備金制度，它能對潛在金融運行的信用風險做到事前反映與估計。貸款損失撥備制度能在一定程度上使金融機構(gòu)對未來社會經(jīng)濟發(fā)展目標周期作出調(diào)整與預測，它也是金融部門在資產(chǎn)整合中對金融市場未來潛在風險在資金上進行提取撥備。它能很好地減少金融機構(gòu)在監(jiān)管中帶來的順周期性振蕩，有利于從整體上提高金融市場運行的穩(wěn)定性與安全性。因此，建立科學的貸款損失撥備機制是緩釋監(jiān)管中順周期性的重要方法。

（四）建立科學的公允會計計量制度來緩釋監(jiān)管中新的順周期性

資產(chǎn)在評估中的過分夸大或者縮小，都會給整個金融體系運行帶來順周期性風險，怎么來遏制金融機構(gòu)在資產(chǎn)評估中的隨意性，這是國際上很多國家在金融監(jiān)管中的難題。公允會計計量原則運行不好，容易在金融實踐中產(chǎn)生順周期性，而通過建立科學的公允會計計量來緩釋這一評估監(jiān)管制度帶來的順周期性是各國通行的做法。

一是建立科學的公允價值計量能減少金融監(jiān)管中帶來的順周期性。公允價值計量是指金融市場中按照市場參與者公正地進行資產(chǎn)和負債的價格計量。 由于公允價值計量能客觀地反映當時市場物品的合理價值，因而它對金融監(jiān)管中金融機構(gòu)資產(chǎn)的價值計量非常重要。“當宏觀經(jīng)濟和金融市場較平穩(wěn)運行時，采用公允價值計量能夠較為真實地反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果，且不會引起資產(chǎn)和收益等賬面價值的大幅波動?！盵8]因此，科學公允的價值計量是緩釋金融監(jiān)管中順周期性效應的重要方面。

二是實行公允價值計量原則的科學方法。公允價值計量是市場經(jīng)濟的計量規(guī)則，必須要有科學的方法才能達到真實的效果。這就需要尊重公允價值計量本身的客觀性、真實性、公正性和市場性。在金融市場運行中，經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)帶來資產(chǎn)價值上升時，我們尊重公允價值計量的科學性和公正性。經(jīng)濟的下行帶來資產(chǎn)價值的貶值和資產(chǎn)價值的下跌時，我們也要尊重公允會計計量的客觀性和市場性。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟背景下，經(jīng)濟競爭異常激烈，經(jīng)濟市場振蕩不斷，經(jīng)濟和金融的各種監(jiān)管措施層出不窮，制度和政策帶來的市場順周期性效應不斷加大。此時，各個行業(yè)在市場中的相關資產(chǎn)交易也非?；钴S，公允會計計量制度的科學制定為金融市場的穩(wěn)定性推進找到了好的途徑。“國際會計準則理事會（IASB）先后發(fā)布《公允價值計量》和《公允價值計量中不確定性分析的披露》的監(jiān)管要求，提出當非活躍市場時，就需要采取估值技術(shù)，所選擇的估值技術(shù)應盡可能使用相關的可觀察輸入值，盡量避免使用不可觀察輸入值”[16]，它能抑制市場順周期性帶來的風險。因此，科學的公允會計計量方法非常重要。

三是找到科學的公允會計計量途徑。即根據(jù)金融市場運行的規(guī)律建立起公允會計計量的多元化的定價模型和測試方法，特別是要在公允會計計量規(guī)范下科學地比較不同定價模型和測試方法的優(yōu)劣；在公允會計計量規(guī)范下對不同產(chǎn)品進行數(shù)量、品種、市場價格和長短期限等方面進行價值對比，建立健全與金融工具定價有關的公司治理和內(nèi)控制度，并提高信息披露的透明度等[17]。在公允會計計量規(guī)范下針對金融監(jiān)管給金融市場帶來的順周期性進行科學規(guī)范，這是金融市場健康發(fā)展的重要路徑。

（五）建立完善的金融監(jiān)管法律體系來緩釋監(jiān)管中新的順周期性

金融的監(jiān)管必然帶來金融運行的順周期性，這就需要構(gòu)建完善的與金融相關的法律體系來解決。在2018年兩會上，國務院總理李克強提出了要“強化金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制”。而金融法律體系的構(gòu)建是強化金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的重要措施，也是減少金融監(jiān)管帶來順周期性問題的重要途徑。

一是金融監(jiān)管法律體系的完善能創(chuàng)造有序整改環(huán)境，從而避免市場的順周期性波動風險。金融監(jiān)管法律法規(guī)的建立，能規(guī)范各類金融的資質(zhì)，打擊各種不正當經(jīng)營行為，取締非法投資商，能為市場進入和退出創(chuàng)新一個好的投資環(huán)境。

二是金融監(jiān)管法律體系的完善能對資管業(yè)務和合規(guī)引流等制定出詳細界定。任何行業(yè)都有業(yè)務范圍，超出這一范圍的經(jīng)營可能帶來違規(guī)處罰。金融監(jiān)管法律體系的完善將能界定資管業(yè)務邊界以明確互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)業(yè)務范圍。在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟時代，互聯(lián)網(wǎng)金融在網(wǎng)絡平臺的運行帶來了多元的金融信息引流和勞動供給方式[18]，如果通過金融監(jiān)管法律體系的完善來對互聯(lián)網(wǎng)金融在網(wǎng)絡平臺進行合規(guī)引流并給予明確界定，并進行規(guī)范性的運行，這有利于更好發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融降低交易成本的功能。

三是金融監(jiān)管法律體系的完善能為資產(chǎn)管理行業(yè)的規(guī)范運行創(chuàng)造條件?，F(xiàn)在國際上對資本管理的法律法規(guī)建設非常重視，我國現(xiàn)在要建設現(xiàn)代化的經(jīng)濟體系，提出了由管資產(chǎn)為主轉(zhuǎn)變?yōu)楣苜Y本為主。因此，國家要結(jié)合中國資管行業(yè)發(fā)展實際，必須建立起資本管理相關的法律體系。

四是金融監(jiān)管法律體系的完善能減少“一刀切”的金融管理中的弊端。新興科技的發(fā)展為金融業(yè)的創(chuàng)新帶來了契機，互聯(lián)網(wǎng)金融的推行讓金融行業(yè)的“壓抑”得到解放，它是傳統(tǒng)金融運行的重要補充與創(chuàng)新，為普惠金融方面的發(fā)展提供了重要價值。國家在發(fā)展上對傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融的政策必須把握原則，同時反對“一刀切”，要在創(chuàng)新中做到實事求是。

五是希望國家盡快完善金融監(jiān)管的各類法律與法規(guī)。要抓緊修改、整理和完善《人民銀行法》《商業(yè)銀行法》以及《保險法》《擔保法》《證券法》等金融法規(guī)；盡早出臺銀行、證券和保險的監(jiān)管法規(guī)和金融機構(gòu)市場準入和退出等法規(guī)，從而為制度化、規(guī)范化的金融監(jiān)管提供法律依據(jù)。只有這樣，才能為金融監(jiān)管中出現(xiàn)的順周期性提供逆周期監(jiān)管的科學的法律體系。

對順周期性的監(jiān)管會產(chǎn)生新的順周期性問題，因此，監(jiān)管實際上只是根據(jù)金融實踐的要求不斷找到弱化金融監(jiān)管中的順周期性問題。所以，金融的運行始終在監(jiān)管—順周期性效應—逆周期監(jiān)管—新的順周期性效應—新的逆周期監(jiān)管中進行的。從世界各國金融運行與監(jiān)管的實踐來看，監(jiān)管只能做到盡量減少金融運行的順周期性，而始終無法從根本上消除金融運行中的順周期性。