朱志輝 朱梅芳

內(nèi)容摘要：金融科技的不斷發(fā)展與進步促使大數(shù)據(jù)技術(shù)得到越來越多的開發(fā)和運用，隨著我國電子商務(wù)的不斷發(fā)展，大數(shù)據(jù)技術(shù)在提高融資效率上顯得愈發(fā)重要。傳統(tǒng)的風(fēng)險評估技術(shù)和風(fēng)險管理因其固有的弊端導(dǎo)致融資效率低下，大數(shù)據(jù)技術(shù)從底層數(shù)據(jù)支撐到風(fēng)險評估模型均能有效改善現(xiàn)有的風(fēng)險評估技術(shù)，以提高電子商務(wù)企業(yè)融資效率。但大數(shù)據(jù)技術(shù)所依賴的數(shù)據(jù)真實性無法得到有效保障，在未有長周期數(shù)據(jù)積累的風(fēng)險評估模型下，大數(shù)據(jù)技術(shù)對提高電子商務(wù)企業(yè)融資效率仍有潛在風(fēng)險，因此需要通過國家、行業(yè)及包括金融機構(gòu)在內(nèi)的市場主體進行綜合性研發(fā)，以促進大數(shù)據(jù)技術(shù)的有效運用。

關(guān)鍵詞：電子商務(wù) 融資效率 大數(shù)據(jù) 風(fēng)險評估

大數(shù)據(jù)技術(shù)在電子商務(wù)企業(yè)融資中的應(yīng)用價值

（一）傳統(tǒng)風(fēng)險評估技術(shù)

大數(shù)據(jù)技術(shù)最具價值的應(yīng)用就在于對交易主體的信用風(fēng)險評估，信用風(fēng)險評估的效率直接影響到融資的效率。傳統(tǒng)融資過程中，特別是我國以商業(yè)銀行貸款為主的環(huán)境下，金融機構(gòu)在評估企業(yè)融資申請時對其信用狀況需要做全面的分析和評估，但單純依靠企業(yè)提供的信息和自身收集的信息并不能較高程度評判出企業(yè)的信用級別，究其原因主要有：第一，金融機構(gòu)所掌握的信息多數(shù)為通過第三方渠道獲得，自主掌握信息有限，因此對其存在質(zhì)疑。風(fēng)險評估的底層要素包括企業(yè)經(jīng)營情況、財務(wù)指標、實際控制人素質(zhì)等，而這些信息一方面來自企業(yè)提供，另一方面來自其他渠道收集，對這些信息本身的真實性很難從根本上把握，因此即便是通過科學(xué)嚴謹?shù)娘L(fēng)險評估模型進行分析也不能反映企業(yè)真實的信用狀況。因此，信息不對稱使得銀行通過設(shè)計抵押品和利率的傳統(tǒng)信貸模式無法滿足部分中小企業(yè)融資需求（趙岳、譚之博，2012）。第二，我國社會信用體系建設(shè)的缺失導(dǎo)致金融機構(gòu)在調(diào)取企業(yè)信用信息時無法獲得具有實際價值的信息，對其風(fēng)險無法做全面評估。社會信用體系建設(shè)始終是制約風(fēng)險評估效率的一項短板，廣泛而深入的信用體系建設(shè)能夠在多種場景中交叉驗證企業(yè)信用，從而避免可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險、逆向選擇等信息不對稱問題。

基于此，金融機構(gòu)在應(yīng)對信用風(fēng)險時將會要求融資企業(yè)提供增信措施，包括擔(dān)保、抵押、質(zhì)押等多種方式和手段，一方面增加了企業(yè)融資的成本，另一方面降低了融資的效率。多種融資途徑中，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行貸款如前文所述借助擔(dān)保抵質(zhì)押等手段增信；直接融資下的資本市場發(fā)行股票表面上提高了效率，但實際上是將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了股東和股民；金融科技背景下的平臺化融資純信用借貸的高風(fēng)險反而進一步降低了綜合融資效率。因此，無論何種融資模式，融資效率都無法在傳統(tǒng)的信用風(fēng)險評估模式下獲得質(zhì)的提高，這就需要逐步探索出更具效率的風(fēng)險評估技術(shù)。對于傳統(tǒng)的風(fēng)險評估技術(shù)而言，受制于信息獲得渠道、數(shù)據(jù)本身的真實性、分析模型的設(shè)計等因素的影響，其評估的結(jié)果實際上參考價值較小，因此在實踐過程中會發(fā)現(xiàn)更多依靠的是既有實踐經(jīng)驗，同時結(jié)合風(fēng)險評估結(jié)果進行綜合判定，使得風(fēng)險評估結(jié)果具有很大的不確定性。

（二）傳統(tǒng)風(fēng)險管理模式

風(fēng)險評估技術(shù)可以在金融科技發(fā)展的推動下逐步改善，也可以充分利用大數(shù)據(jù)技術(shù)進行風(fēng)險評估，但風(fēng)險管理模式是影響企業(yè)融資效率的另一大關(guān)鍵要素?，F(xiàn)有的風(fēng)險管理模式中，風(fēng)險部門更多扮演管理者的角色，并不實際參與企業(yè)融資過程，因此只是基于自身角度對項目或企業(yè)主體進行風(fēng)險判定，由于缺乏對市場準確把握故而很容易做出錯誤評估。同時反過來，由于風(fēng)險從業(yè)者不參與融資活動，這給融資交易的雙方均創(chuàng)造了發(fā)生道德風(fēng)險的可能，銀行借貸中業(yè)務(wù)人員同企業(yè)聯(lián)合騙貸的事件時有發(fā)生。此外，傳統(tǒng)風(fēng)險管理模式還存在一個比較突出的問題在于風(fēng)險從業(yè)者并不承擔(dān)融資風(fēng)險，因此只需要在職責(zé)范圍內(nèi)不出事故便可對融資風(fēng)險進行隨意評估，為防止風(fēng)險發(fā)生會要求融資主體提供更多的增信措施，職責(zé)之內(nèi)未出現(xiàn)盡職風(fēng)險便會對融資中可能存在的風(fēng)險視而不見（見圖1），這種風(fēng)險管理模式在銀行體系中十分常見，都是對提升融資效率的一種阻礙。

（三）電子商務(wù)企業(yè)融資與大數(shù)據(jù)技術(shù)

企業(yè)融資是企業(yè)生存的重要內(nèi)容，融資難問題在全球范圍內(nèi)存在，非中國獨有，對于電子商務(wù)企業(yè)而言同樣如此?！半娚獭笔恰半娮由虅?wù)”通俗簡稱，這一概念最初由IBM公司于1996年提出的Electronic Commerce（E-Commerce）演化而來，電子商務(wù)具有貿(mào)易型企業(yè)的性質(zhì)，更具有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的屬性，因此屬于技術(shù)密集型企業(yè)，同時具備資金密集特點，即通俗意義的“燒錢”行為。我國電子商務(wù)飛速發(fā)展，2017年上半年交易額達到13.35萬億元，同比增長27.1%（見表1），電子商務(wù)的快速發(fā)展導(dǎo)致融資需求逐漸增加，提高電子商務(wù)企業(yè)融資效率愈發(fā)重要。

對于電子商務(wù)企業(yè)這樣信息化程度高的企業(yè)而言，其發(fā)展對信息科學(xué)技術(shù)的依賴性較強，在融資方面其實有更多的渠道，通常市場內(nèi)的天使投資、VC及PE等均可滿足其融資需求，加之股權(quán)融資和銀行機構(gòu)的債權(quán)融資均構(gòu)成其融資渠道。電子商務(wù)企業(yè)本身代表著高效、便捷，是交易高速化的典型代表，對于傳統(tǒng)銀行融資而言，高效融資是多數(shù)小型電子商務(wù)企業(yè)的首選，也是影響其發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。優(yōu)化電子商務(wù)企業(yè)的融資效率需要在大數(shù)據(jù)技術(shù)的支撐下進行，大數(shù)據(jù)技術(shù)的開發(fā)運用與電子商務(wù)企業(yè)本身的特點內(nèi)在一致，兩者均代表了科學(xué)技術(shù)的價值。

電子商務(wù)企業(yè)在大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用方面走在前列，是開發(fā)和運用大數(shù)據(jù)較為成熟的行業(yè)類別，具有領(lǐng)先性和先導(dǎo)性，因此在提升電子商務(wù)企業(yè)融資效率方面大數(shù)據(jù)技術(shù)能夠提供更多直接性支持，核心就在于大數(shù)據(jù)技術(shù)下的風(fēng)險評估更具科學(xué)性和準確性（見圖2）。對于一家電子商務(wù)企業(yè)而言，多數(shù)交易以線上為主，貨物從下訂單到出庫、運輸，最終到消費者手中，全稱電子化管理，信息在線高速傳輸，可以實時實現(xiàn)對商流、物流、人流的管理，從而提高交易效率（張晞，2016）。另一個重要方面就是，電子商務(wù)企業(yè)具備在線高效管理資金流的能力，得益于電子商務(wù)企業(yè)良好的信息管理基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加上企業(yè)優(yōu)秀的信息技術(shù)方面的科技型人才，使得電子商務(wù)企業(yè)在資金管理方面優(yōu)于大多數(shù)其他類企業(yè)。國內(nèi)最為典型的，如京東自主研發(fā)的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品、阿里巴巴旗下的包括支付寶及網(wǎng)商銀行等、蘇寧小貸公司等逐漸形成了獨特的“電商金融”模式，同時也包括一些金融科技類公司開發(fā)的大數(shù)據(jù)風(fēng)控模型（見表2）。電商金融本質(zhì)上是對大數(shù)據(jù)技術(shù)的深入應(yīng)用，是建立在大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的金融活動，因此也可以稱之為“大數(shù)據(jù)金融”（李勇、許榮，2015）。金融與大數(shù)據(jù)的結(jié)合在當下環(huán)境中越發(fā)明顯，結(jié)合的價值也越來凸顯，在企業(yè)融資中的應(yīng)用也越來越深入。隨著大數(shù)據(jù)技術(shù)更加深入的研究，在提高風(fēng)險評估準確率和風(fēng)險管理效率方面將得到更多的實踐與應(yīng)用，創(chuàng)造出更具價值的成果。

大數(shù)據(jù)技術(shù)對電子商務(wù)企業(yè)融資效率的影響與潛在風(fēng)險

（一）對電子商務(wù)企業(yè)融資效率的作用

大數(shù)據(jù)技術(shù)一方面有助于建立全面的信用評價體系，對提高風(fēng)險評估效率作用明顯。大數(shù)據(jù)技術(shù)在電子商務(wù)企業(yè)融資過程中最為直接的應(yīng)用就在于風(fēng)險評估，借助于大數(shù)據(jù)風(fēng)控模型，金融機構(gòu)可直觀評估融資企業(yè)的資信狀況，并根據(jù)風(fēng)險評估結(jié)果進行資金定價，從而有效規(guī)劃收益與風(fēng)險匹配策略。既有研究表明，大數(shù)據(jù)技術(shù)有助于信用評價體系的建設(shè)（吳青，2017），對建立良好的信用評價環(huán)境意義重大，這是大數(shù)據(jù)技術(shù)在電子商務(wù)企業(yè)融資過程中明顯而直接的作用。企業(yè)融資中風(fēng)險評估是最為重要的一個環(huán)節(jié)，它決定成本和收益的配比問題，因此對融資的風(fēng)險評估質(zhì)量需要格外關(guān)注，大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展則有效提高了風(fēng)險評估質(zhì)量，從而也就提高了融資效率。

大數(shù)據(jù)技術(shù)節(jié)約了風(fēng)險評估成本以提高融資效率。傳統(tǒng)的風(fēng)險評估依靠大量人工操作，通過收集電子商務(wù)多維度資料進行人工審核，不僅耗費時間和精力，而且難以全面把握信息的真實性和準確性，無形中增加了風(fēng)險評估出現(xiàn)錯誤的概率，是另一種形式的低效行為。大數(shù)據(jù)技術(shù)通過自動化手段，建立在科學(xué)合理風(fēng)險評估模型基礎(chǔ)上對不同維度的數(shù)據(jù)進行識別和分析，在最大程度降低人工成本的情況下最高效出具風(fēng)險評估結(jié)果，從而大大提高了融資效率，為交易雙方節(jié)約了成本。

（二）潛在風(fēng)險評估

大數(shù)據(jù)技術(shù)能夠提高電子商務(wù)企業(yè)的融資效率，但也應(yīng)該看到單純依靠大數(shù)據(jù)技術(shù)進行風(fēng)險評估仍存在一定的風(fēng)險。數(shù)據(jù)本身是客觀存在的一種資源，在模型中“復(fù)活”而傳達信息，假如數(shù)據(jù)本身出現(xiàn)了問題則直接導(dǎo)致模型分析結(jié)果出錯，這是大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用中一個較為明顯的問題。我國社會信用體系建設(shè)尚不完善，不同渠道的數(shù)據(jù)未能實現(xiàn)互聯(lián)互通，央行等部門也未能建立起全面的信用評價體系，因此無法全面獲取企業(yè)的數(shù)據(jù)，也就無法全面評估企業(yè)的資信狀況。商業(yè)實踐中，企業(yè)存在道德風(fēng)險的可能，金融機構(gòu)基于自身利益的考量通常會做出逆向選擇，無形中增加了自身的違約風(fēng)險。企業(yè)融資為滿足金融機構(gòu)的需求能夠主觀美化報表，編造經(jīng)營數(shù)據(jù)等，這些信息對金融機構(gòu)而言無法進行有效驗證，因此潛在風(fēng)險極高。

大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用于信用評估的另一個潛在風(fēng)險就是評估模型設(shè)定失當，導(dǎo)致對數(shù)據(jù)分析不合理，評估結(jié)果不能真實反映企業(yè)資信狀況。對電子商務(wù)企業(yè)的信用評估最科學(xué)、最直接的方法就是通過建立多維度風(fēng)險評估模型進行分析，評估結(jié)果依據(jù)某種標準選擇企業(yè)準入或拒絕，可實現(xiàn)的前提就在于所設(shè)定的評估模型具有實際價值，能夠在多種場景中進行應(yīng)用，或能夠根據(jù)不同的場景進行模型重組，從而靈活處理各種風(fēng)險評估需求?；谖覈F(xiàn)有的信用體系建設(shè)和企業(yè)數(shù)據(jù)庫建設(shè)，模型的審定可參考的歷史交易數(shù)據(jù)有限，因此指標設(shè)定及相應(yīng)的權(quán)重取值都存在一定的缺陷性，重點表現(xiàn)為可供參考的時間長度有限及指標范圍有限，這就增加了大數(shù)據(jù)技術(shù)在信用評估中的風(fēng)險系數(shù)，使得評估結(jié)果與真實信用狀況有出入。

政策建議

大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用前景廣闊，但仍有諸多問題需要注意。提升電子商務(wù)企業(yè)融資效率，大數(shù)據(jù)技術(shù)在其中發(fā)揮了重要作用，如何有效應(yīng)用大數(shù)據(jù)技術(shù)以改變現(xiàn)有的融資服務(wù)效率，除了在大數(shù)據(jù)技術(shù)上進行深入研究和開發(fā)之外，更需要在國家的宏觀層面和中觀行業(yè)層面為大數(shù)據(jù)技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造良好的環(huán)境。

第一，需要加強社會信用體系建設(shè)。社會信用體系建設(shè)對金融行業(yè)的發(fā)展而言意義重大，現(xiàn)有的信用體系無法滿足金融機構(gòu)對風(fēng)險管理的需求，原因就在于無法對企業(yè)的信用信息進行有效采集，也就無法準確評估企業(yè)信用風(fēng)險，進而導(dǎo)致融資效率降低。社會信用體系建設(shè)可供應(yīng)用的方向十分廣泛，對于金融行業(yè)重點在于風(fēng)險管理方面的運用，社會信用體系建設(shè)通過多維度對交易主體進行信用評估，極大程度提高企業(yè)信用風(fēng)險評估效率，降低潛在的信用風(fēng)險。社會信用體系屬于國家層面的宏觀性工程，依靠政府和社會力量共同推動，企業(yè)和金融機構(gòu)在其中承擔(dān)了推動者的角色，在國家政策框架內(nèi)具體實施，需要耗費較長周期建設(shè)，因此需要系統(tǒng)性規(guī)劃。

第二，需要金融行業(yè)加強創(chuàng)新意識和創(chuàng)新實踐。企業(yè)融資效率的提升主要推動力在金融機構(gòu)，由于我國的金融制度影響，企業(yè)融資以銀行借貸為主，因此造成了銀行業(yè)一家獨大的情形，即便是資本市場逐漸完善但并不能在短時期內(nèi)扭轉(zhuǎn)現(xiàn)有融資市場格局。這樣的后果就造成了銀行機構(gòu)創(chuàng)新意識不夠，創(chuàng)新實踐不足，慣用過往的經(jīng)驗提供融資服務(wù)，降低了融資效率，造成了不必要的資源浪費。前文所述，大數(shù)據(jù)技術(shù)在企業(yè)融資風(fēng)險評估和管理中具有重要作用，是改變原有風(fēng)險評估和風(fēng)險管理的核心技術(shù)，需要金融機構(gòu)主動創(chuàng)新，積極推動大數(shù)據(jù)技術(shù)的開發(fā)和應(yīng)用。

總而言之，充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)有的價值，在技術(shù)本身的開發(fā)上需要傾注較多資源，但更多需要依靠包括國家、行業(yè)等在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的投入。大數(shù)據(jù)技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用屬于企業(yè)層面的行為，需要電子商務(wù)企業(yè)投入更多精力，并與金融機構(gòu)展開密切合作，共同推動大數(shù)據(jù)技術(shù)的進步，從而在技術(shù)層面提高電子商務(wù)企業(yè)的融資效率。

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