耿振華

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，如何實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展已成為備受關(guān)注的問題。而企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展與企業(yè)制定的財務(wù) 管理目標(biāo)不是相互獨立而是相互關(guān)聯(lián)的。正確的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)可以指導(dǎo)財務(wù)管理理論與實踐，是發(fā)揮財務(wù)管理職能的前 提，是實現(xiàn)企業(yè)最佳管理的基礎(chǔ)，同時也是實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必要條件。

關(guān)鍵詞：管理目標(biāo)；可持續(xù)發(fā)展；企業(yè)價值

一、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展與財務(wù)管理目標(biāo)概述

（一）企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)涵。

持續(xù)發(fā)展是指在資源環(huán)境 持續(xù)利用的基礎(chǔ)上，通過產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新、管理制度 創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、采取先進(jìn)的信息技術(shù)、清潔生產(chǎn)技術(shù)，以知 識資本為依托，實現(xiàn)產(chǎn)值和利潤持續(xù)增長。企業(yè)生命周期的永 續(xù)性，最終使企業(yè)成為一個創(chuàng)造物質(zhì)財富、精神財富和生態(tài)財 富的社會生態(tài)經(jīng)濟(jì)人。

（二）財務(wù)管理目標(biāo)的內(nèi)涵。

按照可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的要求，通過新建立的可持續(xù)發(fā)展視角下的企業(yè)財務(wù)評價體系和模型有效反映企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r，有利于政府對企業(yè)層面的可持續(xù)發(fā)展落實狀況全面掌握，有利于我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)，符合我國的基本國情，為國家制訂相關(guān)的方針政策與發(fā)展規(guī)劃提供決策依據(jù)。

二、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)存在問題分析

一直以來，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)都是以“最大化”的形式出 現(xiàn)，現(xiàn)行的財務(wù)管理目標(biāo)有利潤最大化，股東財富最大化，企 業(yè)價值最大化和利益相關(guān)者利益最大化等。

（一）企業(yè)相關(guān)者利益最大化的影響因素。

利益相關(guān)者是指 與某一個企業(yè)存在一種或多種利益關(guān)系的個體或群體，而不管 這種利益關(guān)系是直接還是間接的。不僅包括能對企業(yè)提出經(jīng)濟(jì) 要求權(quán)的主體，還包括員工、客戶、社區(qū)和政府機(jī)構(gòu)等。相關(guān) 者利益最大化的理論依據(jù)，一般認(rèn)為是現(xiàn)代企業(yè)的契約理論，即把企業(yè)視作是利益相關(guān)者所達(dá)成的一系列合約，因為各個利 益相關(guān)者都向企業(yè)投入了專用性資本，從而構(gòu)成了企業(yè)的產(chǎn)權(quán) 主體，都是企業(yè)創(chuàng)造剩余價值所必不可少的，所以都有權(quán)分享 企業(yè)的剩余價值。

（二）企業(yè)利潤最大化的影響因素。

利潤最大化是西方微 觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本觀點，經(jīng)濟(jì)學(xué)家以往都是以利潤最大化這一概 念來分析和評價企業(yè)績效的。這種觀點認(rèn)為財務(wù)管理的目標(biāo)是 獲得最大的利潤，而且利潤總額越大越好。在現(xiàn)實中，由于利 潤指標(biāo)直觀、明確，容易計算，便于落實執(zhí)行，目前仍然是實 踐中運用相當(dāng)廣泛的指標(biāo)。有的學(xué)者依然認(rèn)為，利潤最大化仍 然是企業(yè)財務(wù)管理的合理目標(biāo)。

（三）企業(yè)股東財富最大化的影響因素。

股東財富最大化 認(rèn)為股東作為物質(zhì)資本所有者承擔(dān)了企業(yè)的全部剩余風(fēng)險，因 而享受企業(yè)經(jīng)營發(fā)展帶來的全部稅后收益。由于股東承擔(dān)的義 務(wù)、風(fēng)險最大，從而享受的權(quán)利、報酬也應(yīng)最大，即股東財富 最大化。股東財富最大化是指企業(yè)應(yīng)以達(dá)到股票的市價最高為 目標(biāo)。該種觀點認(rèn)為，企業(yè)是由股東投資所組建的，股東是企 業(yè)的法定所有者，股票的市價代表了股東的財富，企業(yè)財務(wù)決 策的優(yōu)劣均會反映在股票的市價上。因此，以股東財富最大化 作為企業(yè)的理財目標(biāo)，體現(xiàn)了股東對于企業(yè)剩余價值所有權(quán)的 要求，反映了理財?shù)男?，追求股東財富最大化，符合股東創(chuàng) 立企業(yè)的目的，也有利于企業(yè)社會責(zé)任的履行。

（四）企業(yè)價值最大化與三大財務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)價值最 大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理、合法經(jīng)營，采取最優(yōu)的財務(wù) 政策和策略，正確處理企業(yè)內(nèi)部和企業(yè)與社會、環(huán)境的各種財 務(wù)關(guān)系，在保證企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)綜合價值 達(dá)到最大。這一定義其基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首 位，強調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方面的利益關(guān)系。

通過以上分析，只有企業(yè)價值最大化目標(biāo)真正可以做到兼顧各利益關(guān)系人的利益要求，并且它與股東財富最大化、利潤 最大化目標(biāo)并不矛盾。從我國目前的理財環(huán)境來看，只有將企 業(yè)財務(wù)目標(biāo)定位于“企業(yè)價值最大化”才更加恰當(dāng)，也更具有現(xiàn) 實意義。

三、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)可持續(xù)發(fā)展的對策與建議

（一）確立企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)。在持續(xù)發(fā) 展戰(zhàn)略下，企業(yè)價值最大化是企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的最佳選擇。

（一）生存與發(fā)展是企業(yè)最基本的訴求，盈利是實現(xiàn)這一訴求的手段。因此，經(jīng)濟(jì)性財務(wù)評價是各行企業(yè)都要進(jìn)行的基本評價，企業(yè)只有取得良好的收益，才能為企業(yè)承擔(dān)更多的社會和生態(tài)責(zé)任奠定堅實的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。企業(yè)資本金等經(jīng)濟(jì)類資源的使用效率是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展評價的重要內(nèi)容。企業(yè)只有充分運用其資產(chǎn)取得良好的收益并規(guī)避相應(yīng)風(fēng)險，才能更好的實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。傳統(tǒng)評價關(guān)注企業(yè)盈利、營運與償債能力，本課題擬在傳統(tǒng)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，新增價值創(chuàng)造能力和現(xiàn)金流量來豐富指標(biāo)體系，其中價值創(chuàng)造能力是企業(yè)獲得短期市場競爭優(yōu)勢的核心所在，它綜合反映企業(yè)在一定期間內(nèi)是否具備良好的發(fā)展?jié)摿?；而現(xiàn)金流量是企業(yè)運營不可或缺的元素，它是對企業(yè)利潤質(zhì)量的補充，也是保障企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素.

（二）協(xié)調(diào)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)與資源環(huán)境的承載能力。

社 會可持續(xù)發(fā)展和企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展都強調(diào)要以保護(hù)環(huán)境為基 礎(chǔ)。企業(yè)作為環(huán)境資源利用的主體，在社會的自然資源有限的 情況下，如果在短期內(nèi)耗用的自然資源和排放的污染物與廢氣 物過多，就會影響企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和后代人的生存。此外，企 業(yè)的無形資產(chǎn)價值也會因環(huán)境問題而受到減損，比如那些存在 嚴(yán)重污染問題的專有技術(shù)及商品使用權(quán)、商譽，都會對企業(yè)綜 合價值的質(zhì)和量產(chǎn)生負(fù)面的影響。由此可見，企業(yè)把環(huán)境問題 對企業(yè)綜合價值的影響納入企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，滿足了可持續(xù) 發(fā)展戰(zhàn)略的要求.

（三）維持企業(yè)之間的連續(xù)性與公平性。

企業(yè)價值最大化 強調(diào)正確處理各種財務(wù)關(guān)系，它不僅考慮了企業(yè)內(nèi)部股東、債 權(quán)人、職工等利害關(guān)系人的利益，同時也強調(diào)企業(yè)與社會、環(huán) 境的協(xié)調(diào)發(fā)展。只有這樣，才能使企業(yè)人盡其物、物盡其用，保持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，從而維護(hù)后代人的利益，保證世世代 代發(fā)展的可持續(xù)性。進(jìn)入 21 世紀(jì)以后，隨著可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的普 遍認(rèn)同，人們對環(huán)境問題已越來越重視，環(huán)境成本的內(nèi)部化已成為 必然趨勢，它要求企業(yè)逐漸將利用環(huán)境的成本與收益納入企業(yè)的 理財活動之中，讓企業(yè)從經(jīng)濟(jì)、社會和環(huán)境相協(xié)調(diào)的角度來確定 自己的最優(yōu)資源使用量，從而促進(jìn)環(huán)境資源的合理利用。由此可 見，現(xiàn)代企業(yè)必須從可持續(xù)發(fā)展的角度來確定自己的財務(wù)管理目

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