米運生 石曉敏 張佩霞

一、引言

盡管自改革開放以來農(nóng)戶的信貸可得性有所改善，但許多農(nóng)戶仍然遭遇金融排斥特別是正規(guī)金融的排斥，不得不嚴(yán)重依賴于傳統(tǒng)的民間金融中介（何廣文等，2018）。a何廣文、何靖、郭沛：《再議農(nóng)戶信貸需求及其信貸可得性》，《農(nóng)業(yè)經(jīng)濟問題》2018年第2期。可以說，對于很多農(nóng)戶來說，來自于商業(yè)銀行的機構(gòu)貸款在某種程度上來說仍然是一種奢侈品。部分原因是，金融市場存在“財富門檻”，當(dāng)窮人的財富水平低于這一門檻值時，他們便告貸無門。bMatsuyama, K.,“Endogenous Inequalit”，The Review of Economic Studies, vol.67, no.4, 2000, pp.743-759.此外，金融機構(gòu)對規(guī)模經(jīng)濟的追求也使得大量小客戶失去了參與機會。金融市場天然的信息復(fù)雜性和信息不對稱將很多不知情者和金融素養(yǎng)較低者排斥在外。比較之下，農(nóng)民特別是發(fā)展中國家的農(nóng)民，因為如下特質(zhì)性因素而遭遇尤其嚴(yán)重的金融排斥和信貸配給：農(nóng)村信貸市場因碎片性特征帶來的準(zhǔn)入門檻、偶發(fā)性（狀態(tài)依存性）交易和稀薄性市場帶來的資本低回報、空間非對稱性和客戶分散性帶來的高交易成本、農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)與市場風(fēng)險、農(nóng)民可抵押資產(chǎn)的缺乏等。

為了降低或消除那些農(nóng)村信貸市場的準(zhǔn)入門檻，中國自改革開放以來推行了大量的制度變革與政策創(chuàng)新。特別是，于2013年開始在全國范圍內(nèi)推進的農(nóng)地確權(quán)以及2016年推進的農(nóng)地三權(quán)分置改革，作為最為重要的基礎(chǔ)性制度變遷，它在提高農(nóng)戶資信條件、獲取機構(gòu)貸款和促進農(nóng)村金融發(fā)展方面的功能，無疑引起了決策者、實踐部門和學(xué)術(shù)界的深深期待并被寄以厚望。進而，隨著《國務(wù)院關(guān)于開展農(nóng)村承包土地的經(jīng)營權(quán)和農(nóng)民住房財產(chǎn)權(quán)抵押貸款試點的指導(dǎo)意見》（國發(fā)〔2015〕45號）和《農(nóng)村承包土地的經(jīng)營權(quán)抵押貸款試點暫行辦法》的通知（銀發(fā)〔2016〕79號）等一系列后續(xù)支持政策的相繼出臺，農(nóng)地確權(quán)在提升農(nóng)戶信貸可得性方面的理論功能，更是具備了堅實的實踐可能性。

不過，在“農(nóng)地三權(quán)”分置的制度背景下，農(nóng)地確權(quán)對提高農(nóng)戶信貸可得性的影響是復(fù)雜且長期的。畢竟農(nóng)地確權(quán)只是一種基礎(chǔ)性的產(chǎn)權(quán)制度安排而非一種直接的金融制度創(chuàng)新。因而它的融資提升功能也是隱秘而間接的。于是乎，盡管部分研究已經(jīng)初步發(fā)現(xiàn)了農(nóng)地確權(quán)在提高農(nóng)戶信貸可得性方面的確鑿證據(jù)，但對于現(xiàn)象的發(fā)生機制卻并未進行深入的探究。其中，一個重要的未解之謎是：農(nóng)地確權(quán)是否顯著降低了農(nóng)戶進入信貸貸款市場的準(zhǔn)入門檻？或是，農(nóng)地確權(quán)是否使農(nóng)戶更容易獲得貸款？誠如是，它又是通過哪些渠道及其在多大程度降低了市場準(zhǔn)入門檻？對于這些問題的研究，理論上有助于厘清農(nóng)地確權(quán)降低門檻而緩解金融排斥、促進農(nóng)戶信貸可得性的作用機制；在實踐中可以為農(nóng)地產(chǎn)權(quán)制度和農(nóng)村金融制度的改革，提供前瞻性思路和操作性的政策建議。

二、文獻梳理及其假說

（一）農(nóng)地確權(quán)、固定資產(chǎn)門檻與農(nóng)戶信貸可得性

在尤努斯看來，作為一種基本權(quán)利，信貸權(quán)（金融服務(wù)權(quán)）理應(yīng)為窮人所共享：“貸款不僅是商業(yè)交易行為，而且應(yīng)如同普通食物那樣是一種天賦權(quán)利”。a[孟加拉]穆罕默德·尤努斯：《窮人的銀行家》，吳士宏譯，北京：生活·讀書·新知三聯(lián)書店，2006年。既然所有權(quán)的合法性隱含著對社會公平的考量，那么農(nóng)地確權(quán)也將被預(yù)期有助于窮人獲得更加公平的信貸權(quán)。原因在于，產(chǎn)權(quán)明晰將會使農(nóng)村地區(qū)因為“德.索托效應(yīng)”而喚醒沉睡資本，也使得農(nóng)地具備了作為抵押物的先決條件，進而能夠有效解決抵押品短缺問題并改善信貸市場運行現(xiàn)狀。b德·索托（De Soto， H，2000）認(rèn)為，發(fā)展中國家的窮人擁有很多資產(chǎn)，但是因為產(chǎn)權(quán)不明晰而不能資本化并成為沉睡資本。相應(yīng)，產(chǎn)權(quán)改革能使資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為資本，并可擴大抵押品范圍，從而有利于金融市場運行績效的改善。這種現(xiàn)象被產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟學(xué)家Besley稱之為“德·索托效應(yīng)”（The de-Soto Effect）。參見 De Soto, H., The Mystery of Capital:Why Capitalism Succeeds in the West and Fails Everywhere Else，New York: Basic Books，Bantam Press /Random House，2000; Besley T.，and M. Ghatak,“Creating Collateral: The de-Soto Effect and the Political Economy of Legal Reform”，Working paper，LSE，2008.由此，已有文獻分析了農(nóng)地確權(quán)在降低資產(chǎn)門檻而提高農(nóng)戶信貸可得性的具體方式和作用機制。c米運生、鄭秀娟、曾澤瑩、柳松：《農(nóng)地確權(quán)、信任轉(zhuǎn)換與農(nóng)村金融的新古典發(fā)展》，《經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理》2015年第7期。比如，通過法律形式強權(quán)賦能，確權(quán)使地權(quán)更加穩(wěn)定，提升了土地抵押價值，使其成為銀行認(rèn)可的抵押品，這將減少由信息不對稱所帶來的甄別成本、提高農(nóng)戶的還款能力，緩解信貸市場的逆向選擇和道德風(fēng)險。d張龍耀、楊軍：《農(nóng)地抵押和農(nóng)戶信貸可獲得性研究》，《經(jīng)濟學(xué)動態(tài)》2011年第11期。農(nóng)地確權(quán)不僅改善了金融市場交易環(huán)境，增加了金融服務(wù)的覆蓋面，同時也增加農(nóng)民的貸款額度。由此有假說1。

H1：確權(quán)可使農(nóng)地成為有效抵押品，從而降低固定資產(chǎn)門檻并提升農(nóng)戶信貸可得性。

（二）農(nóng)地確權(quán)、收入門檻與農(nóng)戶信貸可得性

從理論上看，作為農(nóng)戶手中最有價值的資產(chǎn)，其承包的土地因集資本、不動產(chǎn)和商品三種屬性于一身，不僅是制度信任機制中的良好聲譽載體，也是促使農(nóng)戶跨越信貸門檻的有效工具。eByamugisha, F. K.,“The Effects of Land Registration on Financial Development and Economic Growth”，World Bank Policy Research Working Paper, 1999.一方面，既然確權(quán)后的土地具有更完整的產(chǎn)權(quán)功能并相應(yīng)強化農(nóng)戶的人格化財產(chǎn)，f羅必良：《科斯定理：反思與拓展——兼論中國農(nóng)地流轉(zhuǎn)制度改革與選擇》，《經(jīng)濟研究》2017年第11期。那么這也應(yīng)該會降低農(nóng)戶進入農(nóng)村金融市場的財富門檻，特別是有助于其獲得商業(yè)銀行的機構(gòu)貸款。具體說，農(nóng)地確權(quán)可通過降低信息成本、交易成本、固定成本和風(fēng)險成本而使得農(nóng)戶更容易進入金融市場。g張康松、王夢婷、米運生：《金融公共服務(wù)與農(nóng)村信貸市場“使命漂移”的政策糾偏——基于門檻效應(yīng)的理論與證據(jù)》，《南方經(jīng)濟》2017年第4期。其他一些發(fā)展中國家，如巴拉圭的經(jīng)驗也表明，通過降低商業(yè)銀行對資產(chǎn)等級的要求和減少交易成本，農(nóng)地確權(quán)顯著提高了農(nóng)戶的機構(gòu)貸款的信貸可得性。aCarter, M. R., and P. Olinto,“Getting Institutions Right from Whom? Credit Constraints and the Impact of Property Rights on the Quantity and Composition of Investment”，American Journal of Agriculture Economics, vol.5，no.1，2003,pp.173-186.另一方面，以確權(quán)為基礎(chǔ)的市場化交易所帶來的供求與競爭機制亦使土地要素的抵押價值得到體現(xiàn)，從而增加了農(nóng)戶的資產(chǎn)性收入。b周其仁：《確權(quán)不可逾越》，《經(jīng)濟研究》2014年第1期。借助經(jīng)營性、財產(chǎn)性等收入，農(nóng)地確權(quán)可降低金融市場的收入門檻并增加農(nóng)戶的信貸機會。依此可得到假說2。

H2：農(nóng)地確權(quán)可降低金融機構(gòu)對農(nóng)戶收入水平的要求，進而提高農(nóng)戶的信貸可得性。

（三）農(nóng)地確權(quán)、交易費用門檻與農(nóng)戶信貸可得性

農(nóng)戶常因高昂交易費用而被正規(guī)金融機構(gòu)拒之門外。農(nóng)村地區(qū)分散化的人口居住環(huán)境及市場格局，使得金融中介體系的組建存在較高的固定成本門檻即較高的拓荒成本。cGreenwood, J., and J. Boyan,“Financial Development, Growth and the Distribution of Income”，Journal of Political Economy, vol.98, no.5, 1990, pp.1076-1107.以抵押品作為借款人的承諾，一定程度上弱化了逆向選擇的不良后果，減少貸款者在違約情形中的損失。但是，這卻使得農(nóng)戶因為缺乏有效抵押品而被金融市場所排斥。隨著確權(quán)工作的推進，農(nóng)地的抵押屬性得到法律認(rèn)可，農(nóng)地流轉(zhuǎn)市場日漸完善。這在大幅度減少違約發(fā)生后金融機構(gòu)對抵押品的處置成本和提升資產(chǎn)價值的同時，也減少了違約風(fēng)險。這就使得金融機構(gòu)可以大量精簡原本用于信息甄別和風(fēng)險處置方面的交易流程，并有助于通過降低交易費用門檻而使農(nóng)戶更容易獲得信貸。于是，提出假說3。

H3：農(nóng)地確權(quán)降低了金融市場的交易費用門檻，并可提高農(nóng)戶貸款可得性。

（四）農(nóng)地確權(quán)、信息門檻與農(nóng)戶信貸可得性

金融市場參與者的信息總是不完全的。一方面，借款人總比貸款人掌握更多信息，包括收入狀況、還款意愿及能力；另一方面，市場結(jié)構(gòu)分散化、征信體系不完善，也增加了金融機構(gòu)的信息甄別成本，并間接影響著違約風(fēng)險。農(nóng)地確權(quán)以法律形式確認(rèn)土地產(chǎn)權(quán)，為借貸雙方尤其是貸款者提供了充足的信息，減少了金融機構(gòu)的信息獲取成本。此外，農(nóng)地確權(quán)促進農(nóng)民信用信息“標(biāo)準(zhǔn)化”，弱化了金融市場對軟信息的依賴。這有助于機構(gòu)識別農(nóng)戶的還款意愿并可以減少農(nóng)戶獲得信貸服務(wù)的信息成本。當(dāng)然，農(nóng)地確權(quán)之后，農(nóng)戶更有激勵去了解貸款程序、貸款條件和了解國家的金融政策等。d胡國暉、王婧：《金融排斥與普惠金融體系構(gòu)建：理論與中國實踐》，北京：中國金融出版社，2015年。農(nóng)戶金融素養(yǎng)的提升，也可以大幅度緩解農(nóng)戶的自我排斥并降低金融市場的信貸門檻，e馬九杰、沈杰：《中國農(nóng)村金融排斥態(tài)勢與金融普惠策略分析》，《農(nóng)村金融研究》2010年第5期。并因此而有助于提升農(nóng)戶的信貸可得性。據(jù)此，可得到假說4。

H4：農(nóng)地確權(quán)可緩解信息不對稱，降低農(nóng)村信貸市場的信息門檻并提高農(nóng)戶信貸可得性。

三、實證研究

（一）數(shù)據(jù)來源及變量選擇

1.樣本數(shù)據(jù)來源。本文數(shù)據(jù)取自國家自然科學(xué)基金重點項目的農(nóng)戶問卷調(diào)查。課題組通過聚類分析，將全國所有省(市、自治區(qū))分成九類，從中各抽取一個省，問卷覆蓋粵、貴、豫、蘇、贛、遼、寧、晉、川9省。共發(fā)放問卷2880份，回收有效問卷2704份，有效率為93.88%。本研究選取曾有過借貸行為的1240個樣本農(nóng)戶為分析對象。

2.變量選擇。本文以農(nóng)戶是否從銀行（信用社等）或私人獲得貸款作為因變量。以農(nóng)戶的承包地是否確權(quán)為處理變量。變量選擇說明如下：

固定資產(chǎn)門檻。窮人常因資本積累不足而被拒之門外。固定資產(chǎn)越充足，意味著農(nóng)戶家庭的經(jīng)濟狀況越好，還貸能力強且違約成本越大。本文選取“農(nóng)戶宅基地”、“專用性生產(chǎn)投資”作為固定資產(chǎn)門檻的衡量指標(biāo)。收入門檻。金融機構(gòu)對借貸者設(shè)置了最低的財富門檻。收入特別是經(jīng)營性收入是還款能力的最重要保障。故而，本文選取“創(chuàng)收能力”、“農(nóng)戶家庭收支狀況”作為衡量指標(biāo)。

交易費用門檻。農(nóng)村交通不便且居民居住分散、金融基礎(chǔ)設(shè)施缺乏、金融服務(wù)覆蓋面小、金融機構(gòu)網(wǎng)點密度低，致使農(nóng)村居民為獲取正規(guī)金融服務(wù)往往需要付出大量交易成本。本文選取“農(nóng)戶要獲得銀行(信用社等)的貸款是否比較困難”作為研究交易費用門檻效應(yīng)的指標(biāo)。

信息門檻。確權(quán)使土地具備抵押屬性，提升了農(nóng)戶的還款意愿，并可降低信貸評估的信息成本。本文從兩方面衡量信息門檻效應(yīng)：用“農(nóng)戶土地經(jīng)營權(quán)抵押貸款意愿”衡量農(nóng)戶執(zhí)行契約的誠信程度，用“農(nóng)戶貸款意愿”衡量農(nóng)戶的自我排斥程度。具體見表1。

表1 變量定義及賦值

（二）研究方法

實證分析農(nóng)地確權(quán)與信貸可得性的關(guān)系時，本文采用傾向得分匹配（PSM）模型（具體步驟如圖1）。為了避免遺漏或者忽略變量間的線性、非線性、交互的關(guān)系而引致偏誤，在估計傾向值和進行門檻效應(yīng)分析時，本文采用一般加速回歸（GBM）替代Logistic回歸，估計出代表每個變量所解釋的對數(shù)似然函數(shù)的百分比。一般加速回歸（GBM）是一個一般性的、自動的、數(shù)據(jù)自適應(yīng)的算法，通過回歸樹的方式擬合多個模型，尋找兩個組在觀測協(xié)變量上的最佳平衡。當(dāng)樣本平均的標(biāo)準(zhǔn)化絕對均值差在觀測協(xié)變量上達到最小平衡時，迭代停止。GBM可被用于以大量的干預(yù)前協(xié)變量來擬合非線性表面并預(yù)測干預(yù)分配?；貧w樹方法的主要特征是不需設(shè)定預(yù)測變量的函數(shù)形式，結(jié)果也不提供估計的回歸系數(shù)，而是給出每個變量的影響力，代表每個輸入變量所解釋的對數(shù)似然函數(shù)的百分比，所有預(yù)測變量之影響力的百分比綜合等于100%。

圖1 PSM一般性研究步驟

關(guān)于匹配結(jié)果的計算公式，y1i表示實施確權(quán)的農(nóng)戶的貸款可獲性，y0i表示沒有參與確權(quán)的農(nóng)戶的貸款可獲性，定義為干預(yù)效應(yīng)。干預(yù)組的平均處理效應(yīng)（ATT）、控制組的平均處理效應(yīng)（ATU ）、平均處理效應(yīng)(ATE)分別表示為：

其中，Di=1表示干預(yù)組，即已確權(quán)；Di=0表示控制組，即未確權(quán)。

（三）傾向值模型

建立傾向值模型需解決維度問題、計算傾向值并進行共同支撐檢驗。首先，通過計算各變量在確權(quán)組與未確權(quán)組之間的Wilcoxon 秩和檢驗選取協(xié)變量。其次，采用GBM方法估計傾向值，結(jié)果顯示年齡的影響力約29.1%，農(nóng)地細(xì)碎化程度影響力是9.5%，文化程度影響力是9%。其余變量的影響力亦體現(xiàn)在表2中。

表2 協(xié)變量接受干預(yù)的傾向值

對于共同支撐假設(shè)，本文選取尚未進行匹配的Logistic回歸預(yù)測結(jié)果與GBM擬合結(jié)果進行比較。Logistic回歸結(jié)果中，確權(quán)組的傾向值分布在0.6左右，而未確權(quán)組分布于0.5左右。通過回歸樹迭代擬合后，兩組傾向值均分布于0.54附近。對比匹配前后的情況，還可以發(fā)現(xiàn)，傾向得分取值范圍有明顯重疊部分，滿足傾向得分匹配的“重疊假定”。不同的是：匹配前，總體分布較分散；而匹配后，兩組傾向得分值基本集中于0.55附近。GBM較好地平衡了未確權(quán)組與確權(quán)組的差異，達到匹配目的，滿足共同支撐假設(shè)。

（四）農(nóng)地確權(quán)與農(nóng)戶貸款可獲得性：計量模型構(gòu)建及檢驗

1.匹配結(jié)果。本文依次采用半徑匹配、近鄰匹配（k=1）、卡尺內(nèi)一對四匹配、核匹配以及局部線性回歸匹配等方法進行PSM估計（為節(jié)省篇幅，文章僅列舉前三者）。表3匯總了三種匹配方法的結(jié)果，文章統(tǒng)一參照半徑匹配的估計結(jié)果進行分析。結(jié)果顯示，確權(quán)對農(nóng)戶貸款具有顯著正向影響。匹配前，確權(quán)組比未確權(quán)組的貸款可得性高出5.85%，且在5%的水平上顯著。而匹配后，確權(quán)對農(nóng)戶貸款可獲得性的凈處理效應(yīng)達7.57%，比匹配前高出1.72%，且在5%的水平上統(tǒng)計顯著?？梢?，匹配前的估算結(jié)果低估了確權(quán)對農(nóng)戶獲得貸款的影響力。ATU衡量的是尚未參加確權(quán)的農(nóng)戶在參加確權(quán)的情況下對其貸款行為可能的影響。結(jié)果表明，確權(quán)使控制組農(nóng)戶貸款成功率提升2.42%。盡管不顯著，但仍可認(rèn)為確權(quán)在一定程度上有助于控制組農(nóng)戶獲得貸款。ATE衡量了從總體樣本中隨機抽取某個體的期望處理效應(yīng)。結(jié)果表明，確權(quán)使得農(nóng)戶成功貸款的概率增長5.17%。

表3 確權(quán)對農(nóng)戶貸款可獲得性的平均干預(yù)效應(yīng)（ATT/ATU/ATE）

2.平衡性檢驗。所謂平衡性假設(shè)，即在匹配時基于單一的傾向值將干預(yù)組與控制組進行匹配，使其盡可能相似，保證結(jié)果可靠。從半徑匹配的結(jié)果可以看出：匹配前，多數(shù)變量的組間差異統(tǒng)計顯著；匹配后，大多數(shù)變量的標(biāo)準(zhǔn)誤差絕對值大幅減少，降幅最大達99.8%。而且，匹配完成后，絕大多數(shù)指標(biāo)的組間差異在t檢驗中均高度不顯著。這表明，匹配后干預(yù)組和控制組在各維度上已基本相同，滿足平衡性假設(shè)。

表4 確權(quán)對農(nóng)戶貸款可得性影響的Rosenbaum邊界估計

3.穩(wěn)健性檢驗。本文采用Stata中的rbounds命令進行穩(wěn)健性檢驗。通過設(shè)定代表接受干預(yù)的發(fā)生比的Γ值以檢驗當(dāng)存在不可觀測因素異質(zhì)性影響確權(quán)實施時，農(nóng)戶貸款概率的估計結(jié)果是否會發(fā)生顯著性改變，結(jié)果見表4。Gamma值代表兩組樣本農(nóng)戶實施確權(quán)的概率比。Gamma＝1表示實驗組和控制組實施確權(quán)的可能性一致。研究發(fā)現(xiàn)，在Gamma＝1.75時開始變得對隱藏偏差敏感。這意味著要解釋確權(quán)與農(nóng)戶信貸可得性之間觀測到的關(guān)聯(lián)，隱藏偏差或未被觀測的協(xié)變量需要將暴露發(fā)生比提高1.75倍。而GBM擬合估算結(jié)果中可能出現(xiàn)的最大暴露發(fā)生比僅為1.14(傾向得分最小值為0.5081，最大值為0.5817)。因而，可以得出結(jié)論：即使考慮不同的確權(quán)方式等其他因素，也不會影響農(nóng)地確權(quán)提升農(nóng)戶信貸可得性的概率。顯然，本研究可以通過敏感性檢驗。

（五）農(nóng)地確權(quán)、門檻效應(yīng)與信貸可得性：計量模型構(gòu)建及檢驗

1.計量分析。分析門檻效應(yīng)，首先通過逐步回歸選擇解釋變量并加入部分具有理論意義的解釋變量；然后采用Logistic回歸分析各變量對農(nóng)戶貸款可獲得性的影響；隨后采用GBM對Logistic回歸結(jié)果進行佐證。結(jié)果見表5。

表5 二元Logistic模型與GBM實證結(jié)果

（1）固定資產(chǎn)門檻。其一，從GBM結(jié)果看，確權(quán)后農(nóng)戶耕地資源在貸款審核中的權(quán)重有所下降，說明確權(quán)降低了農(nóng)戶獲取信貸的固定資產(chǎn)門檻。其二，專用性生產(chǎn)投資對于農(nóng)戶貸款可得性貢獻度大幅上升，雖與預(yù)期不相符，但結(jié)合實際并不難理解。確權(quán)促進農(nóng)地流轉(zhuǎn)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)模式逐步向機械化生產(chǎn)轉(zhuǎn)變。專用生產(chǎn)性固定資產(chǎn)在家庭資產(chǎn)所占比例隨之增加，從而提高了農(nóng)戶正規(guī)信貸可獲得性。這也從側(cè)面證明：農(nóng)地確權(quán)對農(nóng)戶跨越資產(chǎn)門檻發(fā)揮了間接促進的效果。其三是宅基地。Logistic結(jié)果顯示，宅基地數(shù)量越多，農(nóng)戶資本積累水平較高。這也降低了銀行對于固定資產(chǎn)的要求。從GBM結(jié)果看，確權(quán)后宅基地對于貸款率的抑制力由2.72%降至0.55%，同樣驗證了上述結(jié)論。從絕對效果看，確權(quán)使固定資產(chǎn)門檻降低了2.17個百分點；從相對效果看，確權(quán)使固定資產(chǎn)門檻降低了79.78%。

（2）收入門檻。從GBM結(jié)果分析，未確權(quán)組農(nóng)戶家庭創(chuàng)收能力對農(nóng)戶貸款可得性整體上的影響力為9.13%，確權(quán)后的影響力上升為12.2%。這證明了確權(quán)能降低財富積累水平對農(nóng)戶獲得金融服務(wù)的門檻限制。從絕對效果看，確權(quán)使收入門檻降低了3.07個百分點；從相對效果看，確權(quán)使收入門檻降低了33.62%。

（3）交易費用門檻。貸款成本在模型中系數(shù)均為負(fù)且在5%水平上顯著，表明高昂的借款成本會抑制農(nóng)戶的信貸可得性。GBM結(jié)果顯示，確權(quán)前借貸成本在銀行放貸決策中影響力為7.24%，而確權(quán)之后降低至4.98%。說明確權(quán)可以在較大程度上抑制借款成本對信貸可得性的消極影響。從絕對效果看，確權(quán)使交易費用門檻降低了2.26個百分點；從相對效果看，確權(quán)使交易費用門檻降低了31.12%。

（4）信息成本門檻。Logistic回歸結(jié)果顯示，農(nóng)戶貸款意愿可提高貸款可得性且在1%水平上顯著。確權(quán)組中貸款意愿對貸款可獲得性的貢獻值比未確權(quán)組高2.87%，表明確權(quán)使農(nóng)戶貸款意愿對貸款可得性的影響力增加。確權(quán)后，農(nóng)戶“自我排斥”導(dǎo)致的信息搜尋成本以及正規(guī)金融機構(gòu)面臨的信息甄別成本有所降低，從而降低了信息成本門檻。更進一步，Logistic回歸結(jié)果表明，農(nóng)戶將土地經(jīng)營權(quán)進行抵押貸款意愿越強，獲得貸款的可能性越大。GBM結(jié)果顯示，在干預(yù)組中農(nóng)戶經(jīng)營權(quán)抵押意愿對農(nóng)戶獲得貸款貢獻值超過控制組。雖未通過顯著性檢驗，但確權(quán)也已經(jīng)在一定程度上提高了農(nóng)戶將農(nóng)地為貸款抵押品的意愿，進而減少了銀行了解農(nóng)戶還款意愿的信息成本，并有助于其獲得貸款。

2.穩(wěn)健性檢驗。上述兩種模型得到的結(jié)論基本一致。但是考慮到可能存在異方差問題，在進行Logistic回歸時為各變量選擇了穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤，調(diào)整后的結(jié)果如表6。

表6 穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤下的Logistic回歸模型

比較調(diào)整前后的結(jié)果可知，盡管部分變量p值有變，但總體仍有較好的顯著性水平，結(jié)論基本與表5一致。農(nóng)戶的專用性生產(chǎn)投資顯著地體現(xiàn)了對信貸獲取的正向作用。耕地面積在所有樣本組顯著地體現(xiàn)了對信貸可得性的積極作用。而宅基地在全樣本組顯著地體現(xiàn)了對信貸的抑制作用，間接說明土地確權(quán)降低了固定資產(chǎn)形成的門檻限制，進而降低了信貸評估中相應(yīng)的權(quán)重，佐證了假說1。至于假說2，在全樣本組和干預(yù)組，農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)收入能力使得貸款增加的可能性在1%的水平上影響均顯著，說明收入水平提高有助于農(nóng)戶獲取信貸。收支盈余無論在全樣本還是控制組，均統(tǒng)計顯著。調(diào)整后的借貸成本在全樣本、控制組和干預(yù)組樣本中分別在1%、5%水平統(tǒng)計顯著，進一步印證了假說3。農(nóng)戶貸款意愿在三組樣本中均顯著促進了信貸可得性，這印證了假說4。以土地經(jīng)營權(quán)作抵押的意愿雖與信貸可得性呈正相關(guān)，但影響并不顯著。這是由于，在短期內(nèi)，有確權(quán)所帶來的信用信息改善的信號尚未納入農(nóng)戶的征信體系內(nèi)，由此產(chǎn)生的時滯導(dǎo)致信息成本降低、信息門檻下降的效果并不明顯。

四、結(jié)論與展望

本文細(xì)分了不同類型的門檻效應(yīng)，并試圖使用GBM模型量化農(nóng)地確權(quán)在降低門檻效應(yīng)方面的實際作用。研究的主要發(fā)現(xiàn)是如下幾點。（1）農(nóng)地確權(quán)緩解了信貸約束，有效提高了農(nóng)戶的貸款可獲性。以法律制度正式化土地產(chǎn)權(quán)，強化了農(nóng)地產(chǎn)權(quán)的排他性和穩(wěn)定性，強化農(nóng)地抵押屬性，緩解金融排斥的窘境，從而提高信貸可得性并擴大貸款規(guī)模。（2）農(nóng)地確權(quán)對農(nóng)戶信貸可得性的最大影響是：它提供了能夠為銀行所認(rèn)可的有效抵押品，從而大幅度緩解了農(nóng)村信貸市場的抵押品暴政這一廣泛存在的棘手問題。（3）由于不動產(chǎn)抵押品具有控制違約風(fēng)險的重大功能，所以農(nóng)地確權(quán)在大幅度降低固定資產(chǎn)門檻的同時，自然也降低了銀行對于還款能力的擔(dān)憂，相應(yīng)也顯著降低了收入門檻對農(nóng)戶信貸可得性的消極影響。（4）通過強權(quán)賦能，農(nóng)地抵押屬性得到法律認(rèn)可，逆向選擇及道德風(fēng)險弱化，農(nóng)地流轉(zhuǎn)市場日趨完善，違約處置成本有所下降。固定資產(chǎn)和收入能夠大幅度解決銀行所擔(dān)心的還款意愿和還款能力這兩個核心問題。農(nóng)地確權(quán)可以使銀行大量簡化貸款程序、節(jié)約審批時間，相應(yīng)也降低了農(nóng)戶獲得信貸的交易成本門檻。（5）由于資產(chǎn)抵押具有信號顯示的間接功能，所以確權(quán)也能夠降低農(nóng)村信貸市場的信息門檻。不過，由于農(nóng)村征信體系的不完善以及征信體系尚未納入農(nóng)地確權(quán)的最新信息，確權(quán)在降低信息門檻方面的效果盡管已經(jīng)呈現(xiàn)但并不十分顯著。

本文初步證實，農(nóng)地確權(quán)在降低農(nóng)村金融市場的準(zhǔn)入門檻、緩解金融排斥和提高農(nóng)戶信貸可得性的作用，已經(jīng)初步顯現(xiàn)出來。假以時日，隨著流動性約束的降低，確權(quán)在提高農(nóng)業(yè)的資本形成、促進農(nóng)業(yè)增長動能從勞動力轉(zhuǎn)向資本，也將會發(fā)揮越來越重要的作用。為了進一步發(fā)揮農(nóng)地確權(quán)的金融效應(yīng)，需要在農(nóng)地“三權(quán)分置”的制度環(huán)境中，積極培育農(nóng)地流轉(zhuǎn)平臺，使農(nóng)地經(jīng)營權(quán)的價格能夠通過市場機制的完善而被有效發(fā)現(xiàn)。