張銳

堪稱人類“奇點式”的技術(shù)創(chuàng)新成果，區(qū)塊鏈（blockchain）不僅會對銀行的商業(yè)模式產(chǎn)生顛覆性影響，而且會導致銀行的管控機制以及業(yè)務創(chuàng)新渠道發(fā)生重大的變革，同時這種影響還會輻射與滲透到非銀金融領域，引起證券行業(yè)基礎架構(gòu)以及保險行業(yè)信用與產(chǎn)品體系的創(chuàng)新與再造；而更為驚奇的是，國家數(shù)字貨幣正距離我們越來越近。

神奇的區(qū)塊鏈

理論上解釋，區(qū)塊鏈就是一種分布式記賬技術(shù)；而通俗地講，區(qū)塊鏈就是一本賬本，而各個區(qū)塊就是賬本的每一頁，區(qū)塊上的每一個節(jié)點就是記賬之人。一般而言，每個區(qū)塊均包含以下三種要素：一是本區(qū)塊的ID；二是若干交易單；三是前一個區(qū)塊的ID。這也就是說，通過區(qū)塊，不僅可以看到每一筆（節(jié)點）最新的記賬，而且可以查閱到任何一筆歷史記錄；同樣，人們也可以由最新的區(qū)塊記錄追溯前一個區(qū)塊的記錄，直至“創(chuàng)世區(qū)塊”，從而生成了一條完整的交易鏈條，即區(qū)塊鏈。隨著時間推移，這條鏈還會不斷增長，區(qū)塊也會不斷的增加。全面地分析，區(qū)塊鏈具有以下四方面的主要特征——

去中心化。目前幾乎所有的數(shù)據(jù)庫管理模式是中心化記錄、中心化儲存，即便是異地災備、云存儲，也只是將存儲地從一處變?yōu)槎嗵?，從本地變?yōu)樵贫?；而區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)庫則是分布式記錄、分布式儲存，即每個節(jié)點都負責數(shù)據(jù)的記錄、儲存，沒有中心化或第三方機構(gòu)負責管理；同時不同于傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)采取特定機構(gòu)單獨維護和專業(yè)技術(shù)人員進行專項處理，區(qū)塊鏈上的參與人都會自動集體維護數(shù)據(jù)記錄?？梢哉f，區(qū)塊鏈就是一個所有用戶共同維護的“數(shù)據(jù)大家庭”。

去信任化。在傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)模式中，是通過可信任的中央節(jié)點或第三方通道進行信息的匹配驗證和信任積累，而區(qū)塊鏈依靠非對稱加密和可靠數(shù)據(jù)庫完成了信用背書，所有的規(guī)則事先都以算法程序的形式表述出來，參與方不需要知道交易對手信用度，更不需要借助第三方機構(gòu)來進行交易背書或者擔保驗證，而只需要信任共同的算法就可以建立互信，通過算法為參與者創(chuàng)造信用、產(chǎn)生信任和達成共識。這樣，盡管區(qū)塊鏈參與方彼此之間的身份并不知曉，但也不影響雙方或多方的信任。

去特權(quán)化。不同于傳統(tǒng)數(shù)據(jù)查詢模式下只是管理人員才能看到全盤或全程數(shù)據(jù)信息以及當事人只能看到個人交易信息，區(qū)塊鏈對P2P網(wǎng)絡上的參與者平等開放，而且由于每筆交易單都記錄了該筆資金的前一個擁有者、當前擁有者以及后一個擁有者，所以任何一個人不僅對每一筆的交易明細看得一清二楚，同時可以監(jiān)督者的身份查詢與追溯每一區(qū)塊，從而保證了數(shù)據(jù)的高度透明與公開。

去風險化。與當今互聯(lián)網(wǎng)條件下某一數(shù)據(jù)中心一旦被襲從而會導致全網(wǎng)癱瘓完全不同，區(qū)塊鏈由于采取分布式記賬，而且每一個節(jié)點都有交易信息的備份，同時任何一個節(jié)點不能單獨篡改數(shù)據(jù)，對于網(wǎng)絡黑客而言，就根本無法進行偽裝和進行欺詐活動，即使攻破了某個節(jié)點，但也不能控制整個網(wǎng)絡。正是如此，區(qū)塊鏈具有安全可靠的優(yōu)點，而且參與者越多，區(qū)塊鏈的安全度將越高。

作為以上四大特征的有力支撐，區(qū)塊鏈建立了三大技術(shù)保障機制。一是共識機制，就是所有記賬節(jié)點之間怎么達成共識，去認定一個記錄的真實性與有效性， 比特幣采用了工作量證明， 即只有那個最長的鏈才被全網(wǎng)所認可，因為它包含了最大的工作量。另外，如果想要修改某個區(qū)塊內(nèi)的交易信息，就必須完成該區(qū)塊及其后續(xù)連接區(qū)塊的所有工作量。顯然，共識機制既是認定的手段，又是避免虛假交易和防止篡改的手段。二是智能合約，主要基于系統(tǒng)中可信的不可篡改的數(shù)據(jù)，進行自動化的執(zhí)行一些預先定義好的規(guī)則和條款，如新區(qū)塊的自動記錄。三是非對稱加密，即在加密和解密的過程中使用一個“密鑰對”，“密鑰對”中的兩個密鑰具有非對稱的特點，即在信息發(fā)送過程中，發(fā)送方通過一把密鑰將信息加密，接收方在收到信息后，只有通過配對的另一把密鑰才能對信息進行解密。非對稱加密使得任何參與者更容易達成共識，將價值交換中的摩擦邊界降到最低，還能實現(xiàn)透明數(shù)據(jù)后的匿名性，保護個人隱私。

銀行業(yè)的顛覆性革命

在所有的行業(yè)應用場景中，區(qū)塊鏈與銀行業(yè)重合性最高，因此，雖然目前區(qū)塊鏈技術(shù)并未完全成熟，而且主要應用于比特幣等虛擬貨幣領域，但越來越多的權(quán)威金融機構(gòu)研究發(fā)現(xiàn)，伴隨著對區(qū)塊鏈的重新認識，其對銀行業(yè)的的顛覆性影響不可低估，包括從銀行業(yè)的現(xiàn)有基礎架構(gòu)，到產(chǎn)品服務系體系等方面，區(qū)塊鏈所產(chǎn)生的再造與重構(gòu)結(jié)果將顯著超過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的作用。

大幅削減與降低銀行業(yè)成本是區(qū)塊鏈作用機制的主要成果。在當代金融體系中，銀行是“中心化”的一個典型代表，這里除了銀行要代表客戶進行財富管理外，重要的是須花費大量的人力和財力建立起客戶數(shù)據(jù)庫，并且要經(jīng)常性地維護和更新數(shù)據(jù)系統(tǒng)?！爸行幕北M管一定程度上解決了信息不對稱，但是隨著系統(tǒng)規(guī)模的擴大，維護成本勢必與日俱增。特別是在中國，目前網(wǎng)民數(shù)量達9億之眾，每一個網(wǎng)民即便增加幾萬元的增信額度，那么全國范圍增加的額度將是幾十萬億，這種信用擴張給銀行造成的數(shù)據(jù)處理與管理壓力可想而知。但是，借助于區(qū)塊鏈的“去中心化”，通過分布式記賬與集體性數(shù)據(jù)維護，銀行業(yè)的成本將會得到大幅度削減。根據(jù)西班牙最大銀行桑坦德銀行發(fā)布的一份報告，如果2020年左右全世界的銀行內(nèi)部都使用區(qū)塊鏈技術(shù)，每年大概能省下200億美元。

在降低成本的基礎上，區(qū)塊鏈還能有效提升銀行的業(yè)務處理效率。在現(xiàn)代貨幣交易模式中，銀行承擔著非常復雜的電子轉(zhuǎn)賬以及清算等服務職能，尤其是針對一個全球化的貿(mào)易環(huán)境，銀行作為跨境交易第三方服務者的角色似乎必不可少。但誰都知道，當前的跨境支付結(jié)算不僅耗時長，而且費用高。尤其是當遭遇到每個國家的不同清算程序時，一筆匯款可能需要2至3天才能到帳，不僅效率低，而且在途資金占用量極大。但是，區(qū)塊鏈將省去第三方金融機構(gòu)的中間環(huán)節(jié)，讓雙方跨境支付結(jié)算交易通過點到點的方式快速自由地完成，同時還能全天候支付、實時到賬、提現(xiàn)簡便且沒有隱性成本。不僅如此，因為區(qū)塊鏈安全、透明、低風險的特性，提高了跨境匯款的安全性，以及加快結(jié)算與清算速度，大大提高資金利用率。根據(jù)麥肯錫的測算，從全球范圍看，區(qū)塊鏈技術(shù)在B2B跨境支付與結(jié)算業(yè)務中的應用將可使每筆交易成本從約26美元下降到15美元。

更為重要的是，區(qū)塊鏈有利于銀行強化供應鏈金融的管理，消除與屏蔽自身的道德風險。票據(jù)交易歷來是銀行之間的一項常規(guī)重要業(yè)務，但許久以來卻是一直依靠著一個第三方實現(xiàn)著有價憑證的傳遞，即使是在現(xiàn)有電子票據(jù)交易中，也是需要通過央行ECDS系統(tǒng)的信息進行交互認證。借助區(qū)塊鏈技術(shù)，就可直接實現(xiàn)點對點之間的價值傳遞，不需要特定的實物票據(jù)或是中心系統(tǒng)進行控制和驗證，其帶來的效果不僅加快了票據(jù)的傳輸速度，而且消除了許多人為操作因素所引致的失誤。資料顯示，目前國內(nèi)現(xiàn)行的匯票業(yè)務有約70%為紙質(zhì)交易，操作環(huán)節(jié)處處需要人工，并且因為涉及較多中介參與和人為介入，不僅各個環(huán)節(jié)容易出現(xiàn)人工操作失誤的可能，而且票據(jù)市場也滋生了大量違規(guī)操作或客戶欺詐行為，國內(nèi)陸續(xù)有多家商業(yè)銀行從去年年中開始先后出現(xiàn)匯票業(yè)務集中爆發(fā)的信用風險。供應鏈金融能通過區(qū)塊鏈減少人工成本、提高安全度及實現(xiàn)端到端透明化。未來通過區(qū)塊鏈，供應鏈金融業(yè)務將能大幅減少人工的介入，將目前通過紙質(zhì)作業(yè)的程序數(shù)字化。所有參與方（包括供貨商、進貨商、銀行）都能使用一個去中心化的賬本分享文件并在達到預定的時間和結(jié)果時自動進行支付，極大提高效率及減少人工交易可能造成的失誤。根據(jù)麥肯錫測算，在全球范圍內(nèi)，區(qū)塊鏈技術(shù)在供應鏈金融業(yè)務中的應用能幫助銀行一年縮減風險成本11-16億美元。

最后需要強調(diào)，區(qū)塊鏈還有利于稀釋與降低銀行的監(jiān)管難度，進而提高業(yè)務的合規(guī)程度。如果銀行建立起了自己的區(qū)塊鏈，其中客戶信息與交易紀錄不僅真實，而且不能更改，這非常有助于銀行識別異常交易并有效防止欺詐。另外，如果能實現(xiàn)客戶信息和交易紀錄的自動化加密關聯(lián)共享，銀行之間就能省去許多KYC（認識你的客戶）的重復工作，銀行也可以通過分析和監(jiān)測共享的分布式帳本內(nèi)客戶交易行為的異常狀態(tài)，及時發(fā)現(xiàn)并消除欺詐、違規(guī)轉(zhuǎn)移資金、洗錢等非法犯罪行為。

證券業(yè)的深度再造

在現(xiàn)代金融體系中，證券行業(yè)有著如同銀行業(yè)一樣的中心化特征，區(qū)塊鏈的延展功能與作用機制自然也會產(chǎn)生十分深刻的影響。

證券登記與發(fā)行是證券交易市場的基礎。傳統(tǒng)的IPO流程是，上市企業(yè)先找到一家券商，公司與證券發(fā)行中介機構(gòu)簽訂委托募集合同，然后遞交申請，通過審核，接著投資者認購。不僅企業(yè)的上市成本高昂，而且相應的監(jiān)管成本與風險也不小。通過區(qū)塊鏈就可以創(chuàng)建一個分布式、開放式的交易總賬，它可能取代并簡化證券交易中許多復雜的系統(tǒng)，任何類型的金融資產(chǎn)，比如債券或者股票，都可以轉(zhuǎn)變成編碼，這樣，利用區(qū)塊鏈技術(shù)，最理想情況下，可以實現(xiàn)任何人可以發(fā)行任何有價證券，并自行設定發(fā)行資產(chǎn)憑證，這不僅可以節(jié)約企業(yè)的上市成本，還能開發(fā)新的產(chǎn)品。另外，區(qū)塊鏈將利用區(qū)塊鏈賬本的安全透明、不可篡改、易于跟蹤等特點，對證券登記、股權(quán)管理、證券發(fā)行進行數(shù)字化管理，使其變得更加透明與安全，監(jiān)管者會大大減少事前監(jiān)管壓力，并將更充沛的精力轉(zhuǎn)移到事中與事后監(jiān)管上來。

在提高IPO效率的同時，區(qū)塊鏈還能夠有效降低證券交易結(jié)算成本?？梢栽谌ブ行幕慕灰灼脚_上自由競價完成交易，并通過分布式的數(shù)字化登記系統(tǒng)，自動實現(xiàn)清算和結(jié)算，且整個清算和結(jié)算完成時間僅在分或秒級別。這種交易流程不僅能大幅節(jié)省交易費用，還能減少暗箱操作與內(nèi)幕交易等違規(guī)行為，有利于證券發(fā)行者和監(jiān)管部門維護市場。按照高盛的最新報告，區(qū)塊鏈技術(shù)在美國證券交易中將能每年節(jié)省20億美元成本，而從全球范圍來看，假設成本和股市市值成比例，那么每年節(jié)省的成本可能超過60億美元。

值得強調(diào)的是，作為一個惠普性功能，區(qū)塊鏈可形成對上市企業(yè)公司行為的有效約束與股東基本權(quán)益的有力保障。上市企業(yè)的公司行為包括派發(fā)現(xiàn)金紅利、股票紅利、投票、公開配售、公司收購與分拆合并等，其中許多行為盡管有法律約束但常常流于形式，如現(xiàn)金分紅就長期以來被漠視，不分紅、少分紅的上市公司較多，但采用區(qū)塊鏈技術(shù)，公司行為變成智能合約，整個流程將更為簡潔和高效，合約的達成變得扁平且自動執(zhí)行貫徹，股東權(quán)益也得到了保障。

保險與互金業(yè)的有機重塑

與銀行一樣，保險業(yè)也面臨著客戶信用風險，而且中心化管理機制也面臨著風險發(fā)現(xiàn)成本高昂的約束，同時，保險業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新目前似乎很難跟上市場需求，有效規(guī)避這些軟肋，也許區(qū)塊鏈能夠產(chǎn)生非同凡響的作用。

對于保險業(yè)而言，區(qū)塊鏈首先能夠強化識別與防控客戶的道德風險。目前，各大保險公司都根據(jù)個人的經(jīng)濟和社會資本建立了一個信用體系，并以此判斷人們的信用度，但這種信用體系不僅不透明，而且過于中心化。如果能讓區(qū)塊鏈接管這個信用體系，那么風險就會大大降低。由于區(qū)塊鏈的記錄數(shù)據(jù)不能篡改，也就是說一個人的信息一旦錄入，這個人到底是誰，曾經(jīng)干過什么事以及這個人的資產(chǎn)情況，無論是資產(chǎn)轉(zhuǎn)移還是正常交易，在區(qū)塊鏈上都能夠記錄下來，而且永遠不能改變。這樣，保險公司在核保、核賠的時候就可以作出十分準確的判斷，從而有效降低了經(jīng)營客戶的風險。

進一步發(fā)現(xiàn)，區(qū)塊鏈還可以增強保險產(chǎn)品的自我彈性，并提高賠付的精準性。因為區(qū)塊鏈上信息記錄是準確的，對于保險公司來說，就可以將同樣一份保單的合同按時間分段，在某些特定時間段內(nèi)，根據(jù)風險的臨時變化提供臨時性保障，如輕級險種中的感冒，其在春季和夏季是不一樣的，保險據(jù)此完全可以提供產(chǎn)品組合去應對在不同時間范圍內(nèi)的風險。

必須承認的是，除了上述作用功能外，區(qū)塊鏈還可以讓保險公司享受傳統(tǒng)保險業(yè)務的紅利。區(qū)塊鏈是一種去中心化模式或者說是一個網(wǎng)絡社會，這樣，保險公司完全可以將有共同的特點、共同的風險系數(shù)和共同的保障需求的用戶拉到同一個保險網(wǎng)絡中來，比如一位中國用戶可能和一位美國用戶的情況類似，那就可以適用于同一個保險產(chǎn)品，甚至于同一個保險網(wǎng)絡，這種相互保險本來就是保險的最初形態(tài)，得益于區(qū)塊鏈的支持就可以再度落地與應用。

順便強調(diào)一下，除了對傳統(tǒng)金融的基礎設施以及運作模式給予全新賦能外，對于眾籌、P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，區(qū)塊鏈的作用同樣不可低估?；ヂ?lián)網(wǎng)金融所發(fā)生的交易都是以參與雙方的信用為基礎，由交易雙方自行承擔信用風險，需要建立雙邊授信后才可進行交易，而交易平臺集中承擔了市場交易者的信用風險。此時，若在區(qū)塊鏈中進行登記于交易，交易就必須要所有者的私鑰簽名才能驗證通過；交易確認后，相應的信息就會記錄在區(qū)塊鏈中，這樣，投資人完全可以利用區(qū)塊鏈賬本的安全透明、不可篡改甄別對方的信用狀況，從而做出準確的判斷，降低因融資方跑路、倒閉所造成的風險傷害。另一方面，由于區(qū)塊鏈的去中心化，無論是眾籌還是P2P網(wǎng)貸，交易的參與者今后不需要平臺的撮合，而是點對點地完成資金的供求交配，這樣就可以提高資金的配置效率，提高投資人的回報程度。也正是如此，隨著區(qū)塊鏈擴展到電商地帶，像支付寶、財付通等之類的第三方平互聯(lián)網(wǎng)金融平臺也將面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)。