趙麗君 牛曉葉

【摘 要】 基于信息披露視角，收集整理了我國上市公司2007—2016年間發(fā)布的各項公開文獻資料，采用內(nèi)容分析法，探尋企業(yè)對低碳轉(zhuǎn)型的認識和態(tài)度。研究發(fā)現(xiàn)：我國大多數(shù)企業(yè)對低碳停留在認識層面，行動力不足；企業(yè)缺乏主動減排的積極性；低碳行為的減排量化數(shù)據(jù)缺失，多以定性闡述為主；低碳信息披露的形式和渠道尚不規(guī)范，缺乏統(tǒng)一性。研究結(jié)果對政府制定激勵性的低碳政策，規(guī)范企業(yè)碳信息的核算與披露有一定參考價值。

【關(guān)鍵詞】 上市公司； 低碳行為； 信息披露； 披露質(zhì)量

【中圖分類號】 F205 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2018）11-0013-05

一、引言

隨著全球步入低碳經(jīng)濟時代，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的環(huán)境信息日益為社會所關(guān)注。環(huán)境信息披露體現(xiàn)了企業(yè)對規(guī)則的遵守和執(zhí)行，增加了公眾對企業(yè)行為的了解，還能促使其提高環(huán)保意識，改變自身的行為。為了規(guī)范企業(yè)的環(huán)境信息披露，我國政府出臺了《關(guān)于企業(yè)環(huán)境信息公開的公告》《上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引》等文件，眾多學(xué)者也基于我國上市公司環(huán)境信息披露狀況的分析提出了改進建議。為了較為全面地了解我國上市公司碳信息披露情況，本文試圖借鑒已有的企業(yè)環(huán)境信息披露文獻[ 1-3 ]，采用內(nèi)容分析法[ 4-5 ]，對我國上市公司近十年的低碳行為信息披露情況進行總結(jié)。

本文可能的貢獻在于：一是基于企業(yè)的低碳行為方面，對企業(yè)碳信息披露情況進行分析；二是在數(shù)據(jù)樣本的獲取上，并非僅僅基于CDP報告，而是基于手工收集的企業(yè)年度報告、社會責(zé)任報告、董事會決議報告和重大投資公告等公開資料，增強了研究結(jié)論的可信度。

二、相關(guān)低碳政策回顧與低碳行為界定

自《京都議定書》簽訂以來，我國政府為了實現(xiàn)低碳減排承諾，完成“五位一體”之一的生態(tài)文明建設(shè)，在《節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、《節(jié)能減排綜合工作方案》（“十二五”“十三五”）等低碳綱領(lǐng)文件和相關(guān)法律的指引下，中央政府各部門制定了一系列低碳政策、規(guī)定和意見等，以約束或激勵企業(yè)進行低碳轉(zhuǎn)型。表1報告了我國近十年來主要的低碳政策及其規(guī)定。

低碳行為是企業(yè)行為的一種表現(xiàn)。企業(yè)行為是企業(yè)在一定環(huán)境中對外部刺激做出的反應(yīng)，刺激—反應(yīng)是行為的基本程式。面對來自政府低碳規(guī)制的刺激，企業(yè)自然會做出反應(yīng)，實施低碳行為并進行披露。政府日益增多的低碳政策規(guī)定就是來自外部的刺激，會制約或激勵企業(yè)加強低碳認識，被動或主動進行低碳轉(zhuǎn)型。

基于合法性理論[ 1 ]，本文認為，企業(yè)低碳行為是低碳背景下企業(yè)為了承擔(dān)低碳責(zé)任，被動遵守或積極響應(yīng)國家相關(guān)低碳政策而做出的一系列行為，體現(xiàn)為企業(yè)產(chǎn)生低碳認識、實施低碳行動和取得低碳成效三個方面。低碳認識方面表現(xiàn)為：披露國家低碳背景、了解國家低碳政策、披露企業(yè)低碳機遇與挑戰(zhàn)等；低碳行動方面：關(guān)停小火電機組、淘汰落后產(chǎn)能、節(jié)能項目技術(shù)改造、投資新能源、參與清潔發(fā)展機制、開展合同能源管理業(yè)務(wù)、申請低碳認證和其他；低碳成效方面：獲得低碳補助或獎勵等。

三、研究方法

（一）樣本的選取

本文通過“中國資訊行”的中國上市公司文獻庫收集企業(yè)低碳行為信息披露樣本。樣本篩選過程如下：首先檢索關(guān)鍵詞“低碳、技改、合同能源、碳排放、減排、清潔發(fā)展機制”，邏輯關(guān)系為“任意字詞命中”。時間范圍為2007年1月1日到2016年12月31日，共命中764個原始樣本。然后逐個瀏覽并刪除下列樣本：一是雖提及上述詞匯，但與企業(yè)采取低碳行為無關(guān)的樣本；二是對企業(yè)同一低碳行為的重復(fù)公告；三是非A股上市公司的樣本。最后得到有效樣本606個。

（二）分析方法和評價維度

本文采用內(nèi)容分析法對低碳行為信息樣本進行分析。如前所述，本文主要分析如下幾方面的低碳行為：（1）了解國家低碳背景；（2）熟悉國家低碳政策；（3）認識低碳機遇與挑戰(zhàn)；（4）關(guān)停小火電機組；（5）淘汰落后產(chǎn)能；（6）節(jié)能項目技術(shù)改造；（7）投資新能源；（8）參與清潔發(fā)展機制；（9）開展合同能源管理業(yè)務(wù)；（10）獲得低碳補助或獎勵以及其他等。從兩個方面對信息披露樣本進行分析：一是低碳行為信息樣本公告中提及的行為數(shù)量；二是低碳行為樣本信息披露的質(zhì)量，選擇了披露顯著性、披露形式、披露渠道、披露頻數(shù)四個維度。具體評價維度和賦值依據(jù)見表2。

四、我國上市公司低碳行為信息披露現(xiàn)狀分析

（一）低碳行為信息披露的總體狀況

表3報告了低碳行為信息披露樣本的總體狀況。可以看出：每一個樣本公告中涉及的低碳行為數(shù)量平均為2.218個，最小為1個，最多為5個；606個樣本中，單獨披露低碳行為信息的占33.7%，采用了定量披露形式的樣本占37.8%，披露渠道為專門的低碳行為報道的占28.5%；從披露頻數(shù)看，大部分樣本沒有重復(fù)披露，僅披露了一次，但最大值6也表明有些樣本的低碳行為信息被多次提及；公司出現(xiàn)次數(shù)均值為4.455，從1次到14次不等；公告的長度均值為7 000字左右，最短字數(shù)為218，最長的字數(shù)為6萬多；606個研究樣本多來自環(huán)境敏感行業(yè)，占72.4%。約一半樣本的文獻出處為《上海證券報》。

（二）低碳行為的行業(yè)分布

由于不同行業(yè)與低碳的相關(guān)程度不盡相同，不同行業(yè)的低碳行為信息披露樣本所占比例也大為不同。表4報告了低碳行為樣本的行業(yè)分布情況，可以看到，低碳行為信息披露樣本主要集中在環(huán)境敏感行業(yè)，占比72.44%，明顯高于非環(huán)境敏感行業(yè)的比例27.56%。這表明環(huán)境敏感行業(yè)受到政府低碳環(huán)境規(guī)制的壓力更大。進一步分析，從被納入碳排放交易范圍的八個重點行業(yè)（石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力、航空）來看，低碳行為信息披露所占比例更高，進一步證實了政府低碳政策規(guī)制壓力下，高碳排放的行業(yè)更傾向于了解低碳政策并進行低碳信息披露，以避免政府低碳管制壓力。

（三）低碳行為的具體表現(xiàn)分布

表5報告了低碳行為的具體表現(xiàn)分布。可以看到，606個低碳行為信息披露樣本均表現(xiàn)為了解低碳背景，19.14%的樣本披露公司熟悉低碳政策，僅有13.20%的樣本披露認識到低碳機遇或挑戰(zhàn)。在披露的低碳行動方面，節(jié)能項目技術(shù)改造（6）和投資新能源（7）分別占樣本的28.71%和12.38%，涉及公司數(shù)量分別只有108個和54個。這兩項行為一項能夠提高傳統(tǒng)能源利用效率，另一項能夠調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，是目前我國降低碳排放量的主要途徑。而上市公司中進行節(jié)能技術(shù)改造的公司偏少，表明我國企業(yè)主動積極低碳轉(zhuǎn)型動力不足。披露公司關(guān)停小火電機組（4）、淘汰落后產(chǎn)能（5）、申請清潔發(fā)展機制（8）和參與合同能源管理業(yè)務(wù)（9）等低碳行為的樣本所占比例較低，均不足10%，涉及的公司數(shù)量也僅在30個左右。

分析原因，關(guān)停小火電機組和淘汰落后產(chǎn)能作為政府管制下的強制性行為，在中小企業(yè)的體現(xiàn)更為明顯，而本文的研究樣本限于A股上市公司，因此披露企業(yè)實施此類低碳行為的樣本較少。近年來雖然清潔發(fā)展機制項目在我國發(fā)展迅速，但由于申請程序繁瑣、前期投入高、成功率低等原因，一些公司不愿涉足；合同能源管理雖然是一種先進的能源管理模式，但是在我國面臨著政策約束力低、責(zé)任機制與激勵機制不完善、融資困難、節(jié)能示范效應(yīng)不強和社會認知度不高等系列問題，影響了該模式的推廣。

（四）低碳行為樣本的披露特征分布

表6報告了部分低碳行為信息披露樣本的披露形式。結(jié)果顯示，清潔發(fā)展機制（8）和收到低碳補助或獎勵（10）兩項行為的披露，以定量披露為主，分別占73.58%和86.96%。這與此類行為特點有關(guān)，因為企業(yè)披露此類行為時，需要披露“溫室氣體減排量的轉(zhuǎn)讓總量、每噸二氧化碳當量的轉(zhuǎn)讓價格”“收到財政補貼款金額、財政獎勵款金額”等定量信息。而合同能源管理（9）行為信息的披露以定性闡述為主，企業(yè)只是簡單說明“公司經(jīng)營范圍主要為合同能源管理，從事節(jié)能技術(shù)的研發(fā)、咨詢、服務(wù)”等。其他低碳行為信息的披露形式以定性占多數(shù)，約40%的樣本披露了貨幣性金額。

表7報告了低碳行為信息的披露渠道。可以看出，排在前三位的是董事會決議報告、專門低碳報道和對外投資公告，分別占低碳行為樣本總數(shù)的30.20%、28.55%、10.07%，三者之和達到68.82%。而披露渠道為年度報告、重大事項公告和業(yè)績預(yù)增或預(yù)虧公告的，占總樣本比例均不超過5%。表中的“其他渠道”包含內(nèi)容較雜較多，有股東上市公告書、關(guān)聯(lián)交易公告、對外擔(dān)保公告、募集資金投向變動公告等等。

表8報告了低碳行為樣本的披露顯著性和公告長度?？梢钥闯?，606個樣本中，單獨披露某一項低碳行為信息的僅占33.66%；進一步研究披露顯著性與公告長度的關(guān)系，可以發(fā)現(xiàn)隨著公告長度不斷變長，低碳行為信息披露的顯著性卻開始下降，這是因為企業(yè)公告變長之后，企業(yè)不再是單單披露某項低碳行為一件事情，而是同時披露了企業(yè)的其他行為信息，這自然會分散低碳行為信息的顯著性。

五、我國上市公司低碳行為信息披露特征

（一）披露低碳行為信息的企業(yè)數(shù)量較少，但有逐年提高的趨勢

本文收集到的606個低碳行為信息披露樣本共涉及263家上市公司，與環(huán)境敏感行業(yè)公司總數(shù)979家相比，僅僅占26.86%，表明我國大部分上市公司并未實施低碳行為，或者缺乏低碳信息披露意識。但令人欣慰的是，披露低碳行為信息的公司數(shù)量有逐年提高的趨勢，這表明隨著我國政府對碳減排的重視和環(huán)境信息披露政策規(guī)定的出臺，我國上市公司的低碳發(fā)展與信息披露意識在不斷增強，披露碳信息的樣本在不斷增多。

（二）披露低碳行為信息的樣本多集中在環(huán)境敏感行業(yè)

不同行業(yè)面臨的環(huán)境潛在負債和管制風(fēng)險是不同的。相對于其他行業(yè)，環(huán)境敏感行業(yè)受到的低碳影響更大，披露低碳行為信息對降低公司管制風(fēng)險、傳遞公司低碳信號更有意義，對企業(yè)長遠發(fā)展更有利。表4顯示了我國上市公司低碳行為主要集中于環(huán)境敏感行業(yè)的現(xiàn)狀，占總樣本的72.44%，是非環(huán)境敏感行業(yè)樣本比例27.56%的2.5倍多。這一方面表明環(huán)境敏感行業(yè)對披露低碳信息比較重視，另一方面表明該行業(yè)受到國家低碳政策的影響比較大。

（三）低碳行為表現(xiàn)以低碳認識為主，低碳行動比例偏低

企業(yè)為了避免政治成本披露碳信息，雖然表明我國低碳政策規(guī)定初見成效，但這種出于合法性管理目的的披露，會造成企業(yè)僅樂于披露低碳認識和理念等較為空泛或正面的信息，不愿披露具體低碳行動或負面的信息。如表5所示，所有的低碳行為信息披露樣本均表明公司了解國家低碳政策背景，而采取了低碳行動信息的披露樣本最大僅為28.71%，即便把各個低碳行為信息樣本比例加總得到89.61%，也未達到100%，這表明大多數(shù)公司雖然對當前低碳背景有所認識，但具體低碳行動披露不足，低碳潛在負債等負面信息也避而不談。

（四）低碳行為信息披露形式非貨幣化，以定性描述為主

由表6可知，公司對低碳行為信息的公告多以定性描述為主。這可能由于進行定量分析需要測算企業(yè)的碳排放量等，耗費一定的人力、物力和財力，所以在沒有強制壓力情況下，企業(yè)往往容易定性描述，而不做定量披露。但這種定性描述，由于缺乏對低碳行為本身的成本效益分析，也沒有預(yù)計該行為對企業(yè)碳排放強度或數(shù)量的影響，使得我們難以評價和估算企業(yè)低碳行為的績效，降低了信息的有用性。

（五）低碳行為信息披露缺乏固定、規(guī)范的渠道，明晰性差

從表7看到，上市公司對低碳行為的信息披露的渠道多種多樣，專門的低碳行為報道僅占全部低碳行為樣本的28.55%，其余是通過董事會決議公告、股東大會決議公告、重大事項公告或提示、對外投資公告等渠道披露的。眾多的公告渠道使得我們難以通過標題來識別企業(yè)的低碳行為信息，造成低碳行為信息不明晰。

（六）低碳行為信息披露不獨立，未能體現(xiàn)低碳行為信息的顯著性

如表8所示，約2/3的低碳行為樣本的篇幅比較長，且同時公告企業(yè)的多項決議或行為，而不是單獨披露企業(yè)的低碳行為信息，大大降低了企業(yè)低碳行為信息的顯著性，因為難以在眾多的信息中快速搜尋到企業(yè)低碳信息，反映出企業(yè)對低碳信息不夠重視，認為該信息的決策有用性差，或?qū)ζ髽I(yè)價值的評估影響不大。

（七）缺乏對公開披露的低碳行為信息的鑒證，真實性難以保證

本文對企業(yè)低碳行為信息的獲取是通過企業(yè)公開披露的相關(guān)公告或報道，由于缺乏有關(guān)部門或機構(gòu)對企業(yè)發(fā)布的碳信息的鑒證，企業(yè)碳信息的真實性難以保證。這與我國碳信息披露還處于初級階段，缺乏相應(yīng)的準則規(guī)范有關(guān)，未來我們需要加強企業(yè)碳信息披露的規(guī)范與審計工作。

六、結(jié)語

當前，我國政府并未對企業(yè)碳信息披露進行強制要求，但是隨著低碳時代的到來，企業(yè)的碳信息逐步為投資者所關(guān)注，因此，我國政府應(yīng)從以下幾點著手，規(guī)范企業(yè)碳信息的披露：（1）建立企業(yè)碳信息披露的規(guī)范體系。考慮出臺《碳信息披露準則》《碳信息審計與鑒證準則》和《碳信息披露框架》等專門的碳信息規(guī)范文件，直接指導(dǎo)企業(yè)進行碳信息的披露。（2）提升政府對企業(yè)碳信息披露監(jiān)管水平。繼續(xù)完善各項低碳監(jiān)管制度，增加企業(yè)信息披露不充分的政治成本，促使對企業(yè)因污染受到的法律訴訟以及可能的或有負債進行充分披露，提高碳信息披露質(zhì)量，為投資者充分了解企業(yè)未來面臨的潛在風(fēng)險，發(fā)揮資本市場的監(jiān)督功能提供條件。（3）統(tǒng)一企業(yè)碳信息披露的渠道和形式?？梢苑謨刹竭M行：一是在社會責(zé)任報告中專設(shè)一個部分，單獨披露碳信息；二是將通用的財務(wù)業(yè)績指標與環(huán)境績效指標和資源消耗指標有機結(jié)合，形成一個具有我國特色的碳信息披露體系。（4）分行業(yè)規(guī)范企業(yè)的碳信息披露情況。由于環(huán)境敏感行業(yè)的低碳行為信息更為投資者所關(guān)注，政府對這些行業(yè)的碳信息應(yīng)做出較為細致和嚴格的規(guī)范，包括企業(yè)減排目標、所需的技術(shù)和資金投入、溫室氣體直接或間接減排噸數(shù)、年度減排差異等碳信息。（5）加強企業(yè)碳信息的鑒證與審計。第三方鑒證是保證信息披露客觀、公正、公允的重要手段，碳信息也不例外?？梢酝ㄟ^權(quán)威部門如證券監(jiān)督管理部門，或中介機構(gòu)如會計師事務(wù)所來實施碳審計，對企業(yè)碳信息的可靠性、準確性和完整性發(fā)表審計意見。

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