課題組

摘 要：深化與“一帶一路”沿線國家的金融合作，是我國促進跨境金融資源優(yōu)化配置、實現(xiàn)與“一帶一路”沿線各國共贏發(fā)展的前提和保障。本文梳理了我國與“一帶一路”沿線國家在金融服務、開發(fā)性金融、貨幣、資本市場、金融交流機制以及金融監(jiān)管等方面的合作現(xiàn)狀，深入分析了金融合作面臨的問題和挑戰(zhàn)，并提出相關政策建議。

關鍵詞：“一帶一路”；金融合作

中圖分類號：F832.35 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2018（3）-0023-06

一、我國與“一帶一路”沿線國家金融合作的現(xiàn)狀

（一）金融機構和金融服務合作

1.互設銀行業(yè)金融機構

截至2017年末，共有11家中資銀行在26個“一帶一路”沿線國家設立了63家一級機構。從機構類型看，大型銀行是中資銀行“走出去”的主力軍，中小銀行受自身實力等多種因素影響，“走出去”業(yè)務尚處于起步階段。從地域分布看，中資銀行在俄羅斯、東南亞和西亞國家設點較多?！耙粠б宦贰毖鼐€國家的金融機構也在不斷進入中國市場。截至2016年末，已有20個“一帶一路”沿線國家的54家商業(yè)銀行在華設立了6家子行、1家財務公司、20家分行以及40家代表處。其中，新加坡、俄羅斯、泰國、印度、菲律賓和馬來西亞等國家的銀行在華設立的分支機構較多。

2.金融服務對接

金融服務對接主要包括建立代理行關系、資金結算和清算、項目貸款、賬戶管理等。截至2017年末，中國銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設銀行等與全球超過1600家銀行建立了代理行關系，覆蓋包括“一帶一路”沿線的近200個國家和地區(qū)，初步構建了覆蓋全球主要地區(qū)的金融服務網(wǎng)絡。中國銀聯(lián)等支付機構覆蓋“一帶一路”沿線50多個國家、超過400萬商戶和40萬臺ATM。中國出口信用保險公司為沿線近20個國家合作項目提供保險服務，并與白俄羅斯、格魯吉亞等國簽訂合作協(xié)議。

（二）開發(fā)性金融合作

1.政策性銀行

截至2017年末，中國國家開發(fā)銀行在“一帶一路”沿線國家累計發(fā)放貸款超過1800億美元，余額超過1100億美元，累計支持項目超過600個。2500億元等值人民幣“一帶一路”專項貸款已累計承諾991億元等值人民幣。中國進出口銀行支持“一帶一路”建設項下執(zhí)行中項目超過1200個，分布于50多個國家，貸款余額超過6700億元，將力爭在2019年完成1300億元等值人民幣專項貸款。

2.多邊開發(fā)性金融機構

“一帶一路”倡議下，以中國為主的國家和中資企業(yè)發(fā)起成立了6家1為“一帶一路”沿線國家提供投融資支持的多邊開發(fā)性金融機構，其中絲路基金已簽約17個項目，涉及總投資額800億美元；亞洲基礎設施投資銀行成員總數(shù)增至84個，其中42個為沿線國家，批準20多個投資項目，貸款總額42億美元，撬動了200多億美元的公共和私營部門資金。此外，中國主動加強與現(xiàn)有多邊開發(fā)機構的合作。一是中國于2016年1月加入歐洲復興開發(fā)銀行，有效助推“一帶一路”建設與歐洲投資計劃等其他國家或地區(qū)的戰(zhàn)略順利對接。二是中國財政部與亞洲開發(fā)銀行等6家多邊開發(fā)機構簽署關于加強在“一帶一路”倡議下相關領域合作的諒解備忘錄。三是中國財政部聯(lián)合多邊開發(fā)銀行將設立多邊開發(fā)融資合作中心。

3.專項投資基金

“一帶一路”倡議提出以來，國家、省、市級政府以及境內外金融機構、民營企業(yè)等主體，以合作等方式設立專項基金，撬動商業(yè)性股權投資基金和社會資金共同參與“一帶一路”重點項目建設。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前，與“一帶一路”相關的基金有18支2，合計規(guī)模超過1萬億元人民幣。

（三）貨幣合作

1.雙邊本幣互換

截至2017年末，中國人民銀行先后與36個國家和地區(qū)的境外央行或貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，其中包括21個“一帶一路”沿線國家，總授信額度超過了3.3萬億元人民幣。

2.雙邊本幣結算

截至2017年末，中國人民銀行共與8個國家簽署了對外貿(mào)易本幣結算協(xié)議，與4個國家簽署了對外貿(mào)易和投資本幣結算協(xié)議，其中“一帶一路”沿線國家有8個。

3.貨幣直接交易和掛牌交易

截至2017年末，人民幣與23個國家和地區(qū)的貨幣實現(xiàn)了直接交易，其中包括8個“一帶一路”沿線國家的貨幣，即馬來西亞林吉特、新加坡元、俄羅斯盧布、阿聯(lián)酋迪拉姆、沙特里亞爾、匈牙利福林、波蘭茲羅提、土耳其里拉。此外，自2017年8月1日起，中國暫免人民幣對“一帶一路”沿線國家直接交易貨幣競價和詢價交易手續(xù)費，暫免期為3年。人民幣與7個沿線國家的貨幣——泰國泰銖、老撾基普、柬埔寨瑞爾、哈薩克斯坦堅戈、巴基斯坦盧比、蒙古圖格里克和塔吉克斯坦索莫尼實現(xiàn)了掛牌交易。

4.人民幣清算安排

截至2017年末，中國在23個國家和地區(qū)建立了當?shù)氐娜嗣駧徘逅惆才牛付水數(shù)氐娜嗣駧徘逅阈?，其?個為“一帶一路”沿線國家，分別是新加坡、卡塔爾、馬來西亞、泰國、匈牙利、俄羅斯、阿聯(lián)酋。人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）參與者中，有近150個來自“一帶一路”沿線國家。

5.境外央行和貨幣當局將人民幣資產(chǎn)納入外匯儲備

據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計，目前已有60多個國家央行或貨幣當局持有人民幣金融資產(chǎn)并納入其外匯儲備，其中包括馬來西亞等部分“一帶一路”國家央行。

（四）資本市場合作

1.債券市場

截至2017年11月末，共有575家境外機構獲準進入銀行間債券市場，債券托管總量為11358.9億元，入市總投資備案規(guī)模為20001.3億元。波蘭、俄羅斯等“一帶一路”沿線國家已在中國債券市場成功發(fā)行人民幣債券（熊貓債）。2017年7月，開通了債券通北向通，即境外投資者可經(jīng)由香港與內地基礎設施機構之間在交易、托管、結算等方面互聯(lián)互通的機制安排，在不改變業(yè)務習慣的基礎上高效便捷地通過香港投資于內地銀行間債券市場。

2.股票市場

2014年11月和2016年12月，中國分別啟動股票市場的“滬港通”和“深港通”，允許上海、深圳和香港股票市場進行跨境交易。境外普通投資者可經(jīng)由香港金融機構通過“滬（深）股通”購買滬深股市股票；中國境內投資者可通過“港股通”購買港股。此外，2015年7月，中港基金互認機制正式啟動。

3.QFII與RQFII

截至2017年末，證監(jiān)會批準的合格境外機構投資者（QFII）311家，其中32家來自“一帶一路”沿線國家；人民幣合格境外機構投資者（RQFII）226家，其中35家來自“一帶一路”沿線國家。截至2017年10月末，共有來自18個國家和地區(qū)的192家機構獲得RQFII額度1.74萬億人民幣。

（五）合作交流機制

“一帶一路”沿線國家政治、經(jīng)濟、文化較為多元化，差異性較大，既有的雙邊、多邊、區(qū)域合作框架和平臺多達30余個，呈現(xiàn)出相互交織、多層次等特點。

“一帶一路”范圍內，專門的金融合作機制主要包括東亞及太平洋中央銀行行長會議組織（EMEAP）、東盟與中日韓（10+3）財長和央行行長會議等10余個。通過參與多邊和區(qū)域性合作機制，加強了與相關國家的信息交流和溝通，促進了金融合作，推動了經(jīng)濟金融發(fā)展。尤其是EMEAP機制下的亞洲債券基金3，在提供低成本的本地區(qū)債券市場投資工具、帶動私人部門的示范效應等方面發(fā)揮了重要作用，促進了各成員本幣債券市場的發(fā)展和開放；東盟與中日韓（10+3）機制下的亞洲債券市場4在推動區(qū)域債券市場發(fā)展、促進債券品種和投資主體多元化、加強債券市場監(jiān)管合作等方面發(fā)揮了積極作用。

（六）金融監(jiān)管合作

1.維護區(qū)域金融穩(wěn)定方面的合作

亞洲區(qū)域內，東盟與中日韓（10+3）機制下，2000年各方通過《清邁倡議》，建立雙邊貨幣互換協(xié)議機制，雙邊貨幣互換協(xié)議總規(guī)模為2400億美元。2011年東盟與中日韓（10+3）宏觀經(jīng)濟研究辦公室（AMRO）開始運營，主要負責監(jiān)測區(qū)域及10+3成員的宏觀經(jīng)濟金融運行情況。EMEAP機制下，成立了貨幣與金融穩(wěn)定委員會。金磚國家各方于2014年簽署了關于建立金磚國家應急儲備安排的條約。

2.雙邊監(jiān)管合作

截至2017年末，中國銀監(jiān)會、證監(jiān)會分別與“一帶一路”沿線32、26個國家的監(jiān)管當局簽署了雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄，中國反洗錢監(jiān)測分析中心與“一帶一路”沿線12個國家簽署了反洗錢反恐怖融資金融情報交流合作諒解備忘錄。

二、我國與“一帶一路”沿線國家金融合作面臨的問題和挑戰(zhàn)

（一）金融合作不夠深入

“一帶一路”沿線65個國家中，只有7個屬于國際貨幣基金組織定義的發(fā)達經(jīng)濟體，其余均屬于發(fā)展中國家，經(jīng)濟發(fā)展程度差異較大，金融合作協(xié)調難度較大。各國對于金融市場的開放步伐也不一致，金融合作只能停留在簡單的協(xié)商對話、政策性協(xié)議的簽署等初級層面，實質性的金融合作很難開展。比如中越金融合作主要以商業(yè)銀行邊貿(mào)結算為主，保險、證券投資領域的合作局限在信息互換方面，投融資等業(yè)務合作缺少實質性進展。

（二）中資銀行海外業(yè)務尚有較大的拓展空間

一是中資銀行在“一帶一路”沿線國家機構布局主要集中在俄羅斯、阿聯(lián)酋、東南亞等國家和地區(qū)，近60%的沿線國家仍沒有設立中資銀行分支機構。二是中資銀行投資銀行業(yè)務競爭力不強。中國企業(yè)海外并購業(yè)務中，90%以上的投資銀行業(yè)務由境外投行承攬，中國企業(yè)“走出去”過程中融資成本較高，并購活動也受制于外資投行而較為被動。三是長期以來，美國和日本的金融機構在東南亞國家占據(jù)重要地位，法國、德國和意大利的銀行則壟斷了中東歐國家市場。中資銀行在當?shù)卦鶗r間較短，還未完全實現(xiàn)本土化經(jīng)營，在產(chǎn)品、服務、網(wǎng)點設置等方面存在一定差距，開拓海外業(yè)務面臨較大競爭壓力。

（三）綜合性金融服務較為欠缺

“一帶一路”沿線國家基礎設施建設和能源項目投資資金需求大、投資周期長、金融風險高，需要綜合運用跨境資本運作、金融避險工具、國際銀團合作等金融服務才能較好地滿足其金融需求。但目前提供的金融產(chǎn)品和服務依舊以傳統(tǒng)金融業(yè)務為主，在綜合化金融服務方案和創(chuàng)新融資方式的設計等方面的金融供給水平顯得相對不足。此外，各金融機構資金支持方式比較單一，基金投資、信貸支持、保險保障等方面仍需進一步結合，全方位的綜合金融服務支持還未形成。

（四）開發(fā)性金融面臨多重壓力

一是中國主導建立的亞投行和絲路基金面臨來自美、日等國際金融主導國家的壓力。二是部分國家將開發(fā)性金融等同于減讓式資金。長期以來，國際社會在發(fā)展中國家開展的投融資合作強調減讓式資金支持。沿線部分國家政府、企業(yè)和社會公眾對減讓模式習以為常，對不同于減讓式資金的開發(fā)性金融有所質疑。三是政府性對外投資基金使用效率不高。

（五）貨幣合作推進難度較大

由于人民幣境外清算網(wǎng)絡尚未全面布局、離岸人民幣投資工具不足等原因，人民幣在“一帶一路”沿線國家接受度有限，其計價、結算、投資、儲備功能未能充分發(fā)揮，絕大多數(shù)貿(mào)易和投資仍以美元或當?shù)刎泿庞媰r結算。比如2016年中國與“一帶一路”沿線國家跨境貿(mào)易以人民幣結算的比例僅為13.9%。同時，受經(jīng)濟發(fā)展水平較低、交易量小等因素影響，部分小幣種貨幣掛牌交易不活躍，價格發(fā)現(xiàn)不充分，只能根據(jù)主要貨幣匯率套算。

（六）資本市場合作還有待深入

一是投資規(guī)模較小。由于經(jīng)濟相對落后，“一帶一路”沿線國家對外證券投資規(guī)模偏小，金融市場和金融產(chǎn)品有待進一步深化和豐富。二是投資分布相對不均。目前中國對沿線國家的證券投資主要集中在東盟、中東等區(qū)域，而沿線國家中對中國的證券投資也主要來自于東盟新興經(jīng)濟體。三是部分國家金融市場開放度較低、外資參與度低，進入壁壘較高。四是融資產(chǎn)品不豐富?！耙粠б宦贰毖鼐€國家有色金屬、橡膠、棕櫚油、鐵礦石、原油等大量出口中國的產(chǎn)品，所對應的期貨、期權等具有套期保值功能的產(chǎn)品發(fā)展緩慢。

（七）跨境監(jiān)管合作還不完善

一是金融監(jiān)管合作的法律條例實施力度不夠。由于各國經(jīng)濟金融業(yè)發(fā)展程度不同，金融監(jiān)管合作實施力度不同，跨國金融違法犯罪活動監(jiān)管難度較大。二是跨境征信合作面臨較大困難?！耙粠б宦贰眹倚庞檬袌雠c征信管理發(fā)展水平、立法程度、信用信息采集標準等方面存在較大差異，在實際合作中容易出現(xiàn)分歧。同時，由于政治關系不穩(wěn)定，部分國家或出于信息保密考慮，拒絕提供部分信息，一定程度上影響了征信信息的真實性和持續(xù)性，制約了跨市場跨區(qū)域的征信合作。

（八）金融合作面臨的各種風險因素依然較多

“一帶一路”沿線國家政治環(huán)境、經(jīng)濟形勢、文化背景、宗教信仰迥異，與沿線國家開展合作存在諸多的風險和挑戰(zhàn)。一是地緣政治風險。二是經(jīng)濟風險?！耙粠б宦贰毖鼐€大多數(shù)是新興市場經(jīng)濟體和發(fā)展中國家，部分國家通貨膨脹嚴重、經(jīng)濟結構單一、市場發(fā)展不成熟，容易受到外部沖擊影響。三是信用風險?！耙粠б宦贰毖鼐€部分國家不良貸款比率較高，金融機構資本充足水平、資產(chǎn)質量、抗風險能力都較低。比如2016年，除中國外，“一帶一路”沿線64個國家貸款不良率均值為8.1%，且不良率超過10%的國家約有30個。此外，個別國家還被美國實施金融制裁，部分國家反洗錢、反恐融資壓力較大。四是項目風險?！耙粠б宦贰被A設施建設項目資金投入大，建設周期長，當?shù)貒艺?、?jīng)濟、社會文化以及企業(yè)自身履約能力等各方面因素等有可能觸發(fā)項目風險。五是匯率風險。“一帶一路”沿線國家多屬于經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，貨幣流通性差、匯率波動大，并且金融市場發(fā)展滯后、匯率風險管理工具欠缺。比如2016年，沿線63%的國家貨幣對美元匯率的年化波動率超過5%，其中有11個國家的貨幣對美元匯率的年化波動率超過10%。同時，外匯管制也增大了匯率風險。根據(jù)國際貨幣基金組織匯兌年報，“一帶一路”沿線有55個國家對資本項下直接投資存在不同程度的管制，有44個國家對資本項下其他投資（主要是衍生品交易）設置了限制。

三、“一帶一路”建設下金融合作的前景和政策建議

（一）擴展多層次金融合作的深度

一是借助現(xiàn)有的多邊合作框架和交流平臺，加強在金融監(jiān)管透明度、金融政策協(xié)調、相關信息披露等方面的溝通交流，促進中國與沿線國家深入探討金融合作。二是通過自由貿(mào)易協(xié)定、貨幣雙邊互換協(xié)議等深入的合作安排，擴展貨幣金融合作深度。

（二）引導中資銀行優(yōu)化機構布局、開展分工協(xié)作

一是中資金融機構可通過并購、合營或自建的方式，合理配置“一帶一路”沿線機構布局，提升全球化經(jīng)營服務水平。二是加強與多邊金融開發(fā)機構、政策性銀行、當?shù)卣约敖鹑跈C構、相關企業(yè)等多方主體的合作，提高金融綜合服務能力。

（三）完善綜合性金融服務體系

一是綜合運用進出口信貸、對外擔保等多樣化的金融工具，積極開發(fā)混合貸款、投貸結合等金融產(chǎn)品。通過銀團貸款、聯(lián)合融資、股權參與等多種方式，整合金融資源，提高綜合服務能力。二是將互聯(lián)網(wǎng)+金融思路融入“一帶一路”戰(zhàn)略，利用互聯(lián)網(wǎng)+金融不受傳統(tǒng)金融模式時間空間限制的優(yōu)勢，提供廣覆蓋、多層次、多樣化的金融產(chǎn)品和服務。

（四）完善開發(fā)性金融與商業(yè)金融相結合的投融資支持體系

在投融資合作中處理好經(jīng)濟援助、開發(fā)性金融和商業(yè)金融的關系。應充分發(fā)揮開發(fā)性金融信息收集、規(guī)劃咨詢和中長期投融資平臺作用，支持與沿線國家基礎設施建設、資源能源開發(fā)合作。商業(yè)金融應在銀團貸款、項目融資、貿(mào)易融資、結算清算、資產(chǎn)托管、咨詢顧問等方面深度參與。

（五）持續(xù)推進人民幣跨境使用

擴大貨幣互換范圍與規(guī)模。發(fā)展人民幣離岸市場，推動歐洲、中亞、南亞、西亞地區(qū)建立人民幣離岸市場。發(fā)揮人民幣清算行在推廣人民幣境外使用等方面的作用。支持“一帶一路”重大建設項目在合同、銀行貸款發(fā)放、配套投融資等方面使用人民幣計價結算。推動項目所在國對中國的出口使用人民幣結算。支持企業(yè)在與“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易投資中使用人民幣支付和結算，逐步提高人民幣結算比例。

（六）培育發(fā)展多國共同參與的多層次資本市場

支持符合條件的境外機構在境內發(fā)行債券（熊貓債）。支持國內符合條件的企業(yè)和金融機構到境外資本市場發(fā)行股票、債券等。創(chuàng)新債券品種，積極推動企業(yè)發(fā)行“一帶一路”項目債券。繼續(xù)發(fā)展交易所聯(lián)通、基金產(chǎn)品互認等機制。加快推進期貨市場國際化進程，利用沿線國家豐富的資源優(yōu)勢，研究建立資源性產(chǎn)品期貨交易所。

（七）加強跨境風險防范合作

一是建立跨境資金流動監(jiān)管、金融市場監(jiān)管等合作機制，形成應對跨境風險和危機處置的交流合作機制。二是在防范信用風險、保護信息主體合法權益等方面，推動沿線國家征信管理部門加強交流與合作。三是加強政府間、監(jiān)管層面和商業(yè)保險公司之間的跨境保險合作和交流，增強抵御風險的能力。充分發(fā)揮政策性保險機構的作用，擴大在沿線國家主要投資項目的保險覆蓋率。

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