岳鑫

本文以雙匯集團(tuán)整體上市為例，基于突變級數(shù)法對雙匯集團(tuán)整體上市的績效進(jìn)行評價(jià)和分析。利用突交級數(shù)法從雙匯集團(tuán)財(cái)務(wù)績效和協(xié)同績效著手評價(jià)，分析發(fā)匯集團(tuán)整體上市前后財(cái)務(wù)績效和協(xié)同績效的變化情況。

突變級數(shù)法 整體上市 績效

突變級數(shù)法績效評價(jià)步驟

（1）根據(jù)突變級數(shù)原理和財(cái)務(wù)評價(jià)建議選擇相應(yīng)指標(biāo)。對所選取的財(cái)務(wù)評價(jià)目標(biāo)分解排序，最底層是基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，往上是將各種基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分為不同的方面，最頂層是評價(jià)所要達(dá)到的結(jié)果。本文所選取的控制變量是盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力，并將它們再細(xì)分為更低層次的指標(biāo)。

（2）需要用到的突變系統(tǒng)模型有尖點(diǎn)突變系統(tǒng)、燕尾突變系統(tǒng)、蝴蝶突變系統(tǒng)。

上表中的f（x）是關(guān)于狀態(tài)變量指標(biāo)的函數(shù)，系數(shù)a，b，c，d是因素控制變量。在評價(jià)模型中按指標(biāo)的重要性對應(yīng)不同的控制變量和次級，按重要性的大小順序排列指標(biāo)的次級。指標(biāo)的下一層次評價(jià)指標(biāo)為二個(gè)三個(gè)四個(gè)分別對應(yīng)突變系統(tǒng)中的尖點(diǎn)、燕尾、蝴蝶。

（3）利用突變系統(tǒng)分界點(diǎn)導(dǎo)出歸一公式：由于突變理論的所有臨界點(diǎn)集合成平衡曲面，設(shè)突變系統(tǒng)的一個(gè)勢函數(shù)為f（x），歸一方法是將f（x）經(jīng)過二階求導(dǎo)得到：

尖點(diǎn)突變模型：

燕尾突變模型：

蝴蝶突變模型：

在歸一公式中，x和其他控制變量就是突變級數(shù)，規(guī)定為[0，1]范圍內(nèi)的數(shù)，原始指標(biāo)經(jīng)過無量綱化處理后必須遵循大優(yōu)于小的原則通過對模型歸一公式計(jì)算。如果控制變量之間無關(guān)，稱為非互補(bǔ)型控制變量，對應(yīng)指標(biāo)取最小值，如果控制變量之間相關(guān)，稱為互補(bǔ)性控制變量對應(yīng)指標(biāo)取平均。

（4）（四）對相同方案進(jìn)行綜合評價(jià)。設(shè)原始突變指標(biāo)都是數(shù)值大者更優(yōu)，對不同組Cl，C2…Cn，設(shè)Ci的隸屬函數(shù)為gci（x），那么隸屬函數(shù)的數(shù)值評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與原始突變指標(biāo)相同。對于Ci和Cj，若gci（x）>gcj（x），則表示Ci比Cj要好。因此可以按最終數(shù)值的大小對不同年份的績效進(jìn)行比較。

數(shù)據(jù)的來源與處理

（l）數(shù)據(jù)來源

2012年7月11日，雙匯發(fā)展股權(quán)過戶完畢標(biāo)志雙匯集團(tuán)整體上市正式完成，所以本文認(rèn)為2012年為雙匯集團(tuán)重組完成年份。本文將選取雙匯集團(tuán)2009年至2015年共7年的年度財(cái)務(wù)報(bào)告中的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

（2）無量綱化處理

本文通過最大最小值標(biāo)準(zhǔn)化法對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行量綱處理，處理后數(shù)值落在在O至1范圍內(nèi)，具體標(biāo)準(zhǔn)化處理的方式如下：

具體績效變化趨勢如圖。

績效評價(jià)結(jié)果分析

（1）財(cái)務(wù)績效結(jié)果分析

1.盈利能力：在盈利能力方面，在整體上市前三年，2009年、2010年這兩年的盈利能力相對平穩(wěn)，201 1年由于瘦肉精事件的影響，盈利能力從0.62急降到0.25，在整體上市當(dāng)年盈利能力相較前三年有大幅上升的趨勢，在整體上市后—年盈利能力依舊很強(qiáng)，但在隨后2014年、2015年兩年呈現(xiàn)下降趨勢，由此得出，整體上市對的盈利能力有正向的影響，但是這種影響隨著時(shí)間而減弱，整體上市對盈利能力的影響短期較強(qiáng)，長期來看趨于平穩(wěn)。

2.償債能力：在償債能力方面，整體上市當(dāng)年和上市后三年除了2014年外的指標(biāo)數(shù)值基本保持在0.9以上，遠(yuǎn)高于整體上市前三年。這反映出雙匯發(fā)展通過吸收豐富優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，使得資產(chǎn)規(guī)模上升，債務(wù)杠桿降低，雙匯發(fā)展的償債能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力都因此提升較大。

3.營運(yùn)能力：在營運(yùn)能力方面，整體上市前背運(yùn)能力較高，資產(chǎn)流動周轉(zhuǎn)速度快，在整體上市當(dāng)年呈下降趨勢，從2011年的0.75下降到2012年的0.46，但在整體上市之后的三年總體保持平穩(wěn)。這說明，整體上市資產(chǎn)的注入改變了雙匯發(fā)展原有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)從而影響資產(chǎn)流通速度，但是在資產(chǎn)注入之后企業(yè)的流通速度保持一個(gè)新的平穩(wěn)的趨勢。

4.發(fā)展能力：在發(fā)展能力方面，整體上市當(dāng)年較前三年有大幅的提升，隨后一直呈現(xiàn)下降趨勢，說明整體上市只對短期發(fā)展能力有所提升，長期發(fā)展能力的影響由于雙匯集團(tuán)屬于食品行業(yè)，受行業(yè)整體影響、市場份額影響、公司戰(zhàn)略影響較大，所以整體上市作用無法長期體現(xiàn)。

（2）協(xié)同績效結(jié)果分析

1.管理協(xié)同分析：雙匯發(fā)展與所收購的雙匯集團(tuán)的五家子公司之間在管理水平上有顯著的差異。此次整體上市過程中，雙匯發(fā)展對雙匯集團(tuán)旗下的這五家子公司進(jìn)行吸收合并，降低了雙匯發(fā)展與其之間因交易所產(chǎn)生的成本，同時(shí)避免了潛在的同業(yè)競爭。在整體上市后5家子公司全部并入雙匯發(fā)展，企業(yè)員工和經(jīng)驗(yàn)得以自由流通，內(nèi)部管理成本下降，帶來管理協(xié)同。

2.經(jīng)營協(xié)同分析：在雙匯集團(tuán)整體上市當(dāng)年與前三年相比較，經(jīng)營協(xié)同有了明顯的提高，并且在隨后的三年經(jīng)營協(xié)同數(shù)值一直在0.9上下浮動。說明雙匯發(fā)展整體上市形成經(jīng)營協(xié)同，且具有長期持續(xù)的影響。

[1]張玉琴.關(guān)于企業(yè)績效評價(jià)體系的思考[J].財(cái)經(jīng)問題研究，2014，（S2）.

[2]羅彬彬.基于突變系統(tǒng)模型的文化傳媒產(chǎn)業(yè)綜合績效測度[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2016，（20）.