程曉青 盧進(jìn)勇

近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)開(kāi)展海外投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)如火如荼，2016年中國(guó)非金融類(lèi)直接投資達(dá)1701.1億美元，同比增長(zhǎng)44.1%。毋庸置疑，大量跨國(guó)企業(yè)在開(kāi)展對(duì)外投資的過(guò)程中，在不同程度上強(qiáng)化了其所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)等，并已經(jīng)形成了參與國(guó)際活動(dòng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。由此，對(duì)外直接投資也逐漸成為實(shí)踐界和理論界關(guān)注的熱點(diǎn)。值得一提的是，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，國(guó)內(nèi)需求不斷釋放，如果一些跨國(guó)公司一味舍近求遠(yuǎn)盲目追求國(guó)際市場(chǎng)，在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，將會(huì)面臨慘重的教訓(xùn)。

國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的新變化將會(huì)把“對(duì)外投資”與“國(guó)內(nèi)需求”的平衡關(guān)系，拉進(jìn)現(xiàn)實(shí)。一方面，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷著前所未有的變革，包括供給側(cè)改革、體制改革、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)等在內(nèi)的一系列調(diào)整，將會(huì)改變中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走向以及發(fā)展側(cè)重點(diǎn)，內(nèi)需拉動(dòng)也將再次成為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)大引擎。另一方面，國(guó)際市場(chǎng)存在的一系列貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、逆全球化盛行等問(wèn)題，也將影響中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的整體布局。

對(duì)外投資與國(guó)內(nèi)需求國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

（1）國(guó)外研究現(xiàn)狀

關(guān)于對(duì)外投資與國(guó)內(nèi)需求關(guān)系的研究，國(guó)外文獻(xiàn)沒(méi)有與之直接相關(guān)的文獻(xiàn)。但是對(duì)于對(duì)外投資與國(guó)內(nèi)投資以及吸引外資關(guān)系的研究較為普遍。

國(guó)外學(xué)者對(duì)于對(duì)外直接投資和國(guó)內(nèi)投資關(guān)系的研究主要集中表現(xiàn)在四個(gè)方面。第一，二者存在正相關(guān)關(guān)系，對(duì)外直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資具有促進(jìn)作用（Herring and Willett，1973；Noorzoy，1980；Desai等，2005；Kefei You等，2015）。第二，二者存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，并且一國(guó)的對(duì)外直接投資會(huì)抑制其國(guó)內(nèi)投資（Belderbos，1992；Stevens等，1992；Feldstein；1995）。第三，二者不存在關(guān)系（Hejazi等，2003）。第四，二者的關(guān)系受其他因素影響。一方面，一國(guó)的國(guó)家政策以及產(chǎn)業(yè)政策對(duì)于二者的關(guān)系具有一定的決定作用（Braunerhjelma P等，2005；Amdt等，2007；Kefei You等，2015）；另一方面，Amdt等（2008）和AI Sadig（2013）從企業(yè)層面分析得出，在不同的企業(yè)或行業(yè)二者的關(guān)系是不固定的。

對(duì)于吸引外資與對(duì)外投資關(guān)系的研究，國(guó)外學(xué)者尚未形成一致的觀點(diǎn)。有相當(dāng)一部分學(xué)者指出，外資的進(jìn)入會(huì)削弱東道國(guó)的對(duì)外直接投資。Ruane等（2005）認(rèn)為外資會(huì)帶來(lái)激烈的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)而對(duì)東道國(guó)的對(duì)外投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)。Chang等（2008）指出吸引外資對(duì)東道國(guó)對(duì)外投資既有技術(shù)溢出的正向作用，又存在加劇競(jìng)爭(zhēng)的負(fù)面作用。Gu等（2011）通過(guò)分類(lèi)研究，指出吸引外資中的合資企業(yè)對(duì)東道國(guó)對(duì)外投資產(chǎn)生了正向的溢出效應(yīng)，而獨(dú)資企業(yè)則對(duì)東道國(guó)的對(duì)外投資產(chǎn)生了不利的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。但仍有學(xué)者研究認(rèn)為一國(guó)吸引外資與對(duì)外投資存在正相關(guān)關(guān)系。Kneller等（2007）認(rèn)為知識(shí)和技術(shù)的溢出效應(yīng)使得一國(guó)吸引外資時(shí)促進(jìn)其對(duì)外投資。Yao S等（2016）分析了中國(guó)對(duì)外投資與吸引外資的動(dòng)態(tài)關(guān)系，并指出當(dāng)期的對(duì)外直接投資對(duì)下一期的吸引外資水平具有促進(jìn)作用。

（2）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)現(xiàn)有文獻(xiàn)，對(duì)于對(duì)外投資”與“國(guó)內(nèi)需求”二者直接關(guān)系的研究鮮有涉及。鑒于二者的關(guān)系，其實(shí)也就是國(guó)內(nèi)外需求的關(guān)系以及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的關(guān)系，國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀將在如何平衡國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)方面進(jìn)行分析。

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于這一關(guān)系的研究尚未形成完整的理論體系，但在主要觀點(diǎn)上普遍主要達(dá)成一致意見(jiàn)，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的共同作用。徐清軍（1999）指出要重視對(duì)外直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡的促進(jìn)作用。江小涓（2006）綜合考慮商品和要素流動(dòng)的需求，考慮作為外資東道國(guó)和投資母國(guó)的利益需求，更均衡合理地融入全球經(jīng)濟(jì)。龔敏等（2009）在分析了中國(guó)經(jīng)濟(jì)“兩高一低”（高投資、高出口和低消費(fèi)）不平衡結(jié)構(gòu)的成因后，指出長(zhǎng)期著眼、短期入手，實(shí)施兼及長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的短期擴(kuò)大內(nèi)需的政策思路。江小涓（2010）從大國(guó)優(yōu)勢(shì)、開(kāi)放優(yōu)勢(shì)、發(fā)展階段優(yōu)勢(shì)和體制優(yōu)勢(shì)分析，指出中國(guó)應(yīng)建立內(nèi)需和外需雙引擎增長(zhǎng)模式。盧萬(wàn)青等（2010）認(rèn)為短期內(nèi)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用較大，長(zhǎng)期內(nèi)消費(fèi)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用最大。任澤平（2011）指出，中國(guó)應(yīng)立足于內(nèi)需，持續(xù)堅(jiān)持內(nèi)需和外需“雙動(dòng)力驅(qū)動(dòng)”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。張曙霄等（2013）指出內(nèi)外需的良性互動(dòng)可以促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，中國(guó)“外需驅(qū)動(dòng)型”對(duì)外貿(mào)易應(yīng)該逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟?nèi)需驅(qū)動(dòng)型”對(duì)外貿(mào)易。袁恩楨（2016）指出中國(guó)不僅需要對(duì)外開(kāi)放更需要對(duì)內(nèi)開(kāi)放，要建立國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)良性轉(zhuǎn)換的互動(dòng)關(guān)系、調(diào)整動(dòng)力機(jī)制，以人力投資與增加消費(fèi)為條件，重視與擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

新形勢(shì)下我國(guó)對(duì)外投資與國(guó)內(nèi)需求關(guān)系分析

在使用支出法進(jìn)行國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算時(shí)，GDP包括三大需求，即最終消費(fèi)、資本形成總額和貨物和服務(wù)凈出口。本文按照三大總需求的劃分對(duì)我國(guó)對(duì)外投資與國(guó)內(nèi)需求的關(guān)系進(jìn)行分析。

（1）對(duì)外投資與國(guó)內(nèi)總需求分析新形勢(shì)下，中國(guó)面臨著供給側(cè)改革、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等一系列改革問(wèn)題，并且已經(jīng)釋放出以擴(kuò)大內(nèi)需為主要力量促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的改革信號(hào)。從圖1可知，近十年中國(guó)對(duì)外直接投資和GDP均保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但是從增長(zhǎng)率上分析，中國(guó)對(duì)外直接投資增速超越了GDP增速，并表現(xiàn)出不斷上升的趨勢(shì)。之所以出現(xiàn)這樣一種發(fā)展形勢(shì)，主要有兩方面原因：第一，近幾年中國(guó)不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)供給側(cè)改革等，這一系列政策舉措必然會(huì)影響到GDP增速；第二，2015年國(guó)家提出了“一帶一路”倡議，加速了中國(guó)企業(yè)“走出去”的發(fā)展，進(jìn)一步推動(dòng)了對(duì)外直接投資的發(fā)展。因此，總的來(lái)看，對(duì)外直接投資的快速發(fā)展并沒(méi)有給國(guó)內(nèi)總需求帶來(lái)顯著的增長(zhǎng)效應(yīng)。

（2）對(duì)外投資與具體需求分析

近十年來(lái)，中國(guó)資本形成總額和凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)的拉動(dòng)效應(yīng)是逐年遞減的，而最終消費(fèi)拉動(dòng)則是相對(duì)平穩(wěn)。

1.對(duì)外投資對(duì)出口存在一定的替代作用。從圖1可看出，中國(guó)凈出口是逐年遞減的，而對(duì)外直接投資增長(zhǎng)勢(shì)頭不減，這主要是因?yàn)橹袊?guó)的一部分對(duì)外直接投資是出口替代型。一方面，近年全球貿(mào)易保護(hù)抬頭使得出口企業(yè)面臨更高的出口成本，為保證企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)與盈利，部分企業(yè)紛紛走向海外投資設(shè)廠；另一方面則是因?yàn)椴糠謬?guó)家制造業(yè)回流國(guó)際需求下降，進(jìn)而使得中國(guó)總出口下降。

2.對(duì)外投資對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)資本形成可能存在抑制作用。產(chǎn)生這一作用的原因主要有兩點(diǎn)：一是對(duì)外直接投資具體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生在海外，其顯然是促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)在海外資本的形成；二是當(dāng)企業(yè)開(kāi)展對(duì)外直接投資時(shí)必然是降低其在國(guó)內(nèi)的投資力度，這也必將影響企業(yè)在國(guó)內(nèi)的資本形成。

3.對(duì)外直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求影響不大。分析二者存在這一關(guān)系的原因，要從影響國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的影響因素來(lái)分析。從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，人均GDP、居民收入與儲(chǔ)蓄、市場(chǎng)通貨膨脹水平、社會(huì)保障、消費(fèi)者偏好等因素都會(huì)影響一國(guó)消費(fèi)水平。需特別注意的是，當(dāng)一國(guó)政治穩(wěn)定、社會(huì)和諧、經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)時(shí)上述因素是難以發(fā)生大的變動(dòng)。由此可見(jiàn)，中國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)制度環(huán)境使國(guó)內(nèi)總消費(fèi)需求保持在一定的平穩(wěn)水平，目.不受對(duì)外直接投資的影響也是一種正常的社會(huì)發(fā)展規(guī)律。

小結(jié)

根據(jù)上述分析，本文得出了以下兩點(diǎn)結(jié)論：第一，對(duì)外直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)總需求沒(méi)有帶來(lái)顯著的增長(zhǎng)效應(yīng)；第二，對(duì)外直接投資對(duì)出口存在一定的替代作用，對(duì)國(guó)內(nèi)資本形成可能存在抑制作用，對(duì)國(guó)內(nèi)總消費(fèi)需求沒(méi)有必然的影響。本文僅從宏觀視角對(duì)對(duì)外投資和國(guó)內(nèi)需求關(guān)系進(jìn)行定性的研究，當(dāng)考慮到不同的行業(yè)、不同的個(gè)體時(shí)可能會(huì)產(chǎn)生不同的影響效果，具體的研究分析有待進(jìn)一步推進(jìn)。