李倩

【摘 要】 “補(bǔ)貼”性質(zhì)的高校財務(wù)系統(tǒng)容易導(dǎo)致高校亂用財務(wù)資金，浪費國家資源，也易導(dǎo)致高校財務(wù)風(fēng)險的積累和增加系統(tǒng)風(fēng)險發(fā)生的概率，為此測量影響高校財務(wù)風(fēng)險的因素至關(guān)重要。選取56所高校的財務(wù)調(diào)查數(shù)據(jù)，通過結(jié)構(gòu)方程模型（AMOS），實證研究了影響高校財務(wù)風(fēng)險的顯著性因素。實證結(jié)果表明：償債風(fēng)險是現(xiàn)階段高等院校財務(wù)系統(tǒng)中存在的最大風(fēng)險，其次是管理風(fēng)險，最低的是籌資風(fēng)險；對高?？傮w財務(wù)風(fēng)險影響力最強(qiáng)的指標(biāo)依次是短期負(fù)債與自有資金之比、資產(chǎn)負(fù)債率、財務(wù)領(lǐng)導(dǎo)財務(wù)風(fēng)險意識、長期負(fù)債與凈資產(chǎn)之比、財務(wù)人員文化程度、投資收益率；現(xiàn)階段減少高校財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵在于降低償債風(fēng)險和管理風(fēng)險。

【關(guān)鍵詞】 高校財務(wù)風(fēng)險； 影響因素； 結(jié)構(gòu)方程模型

【中圖分類號】 G475 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2018）07-0136-05

一、高校財務(wù)風(fēng)險及相關(guān)文獻(xiàn)回顧

財務(wù)風(fēng)險是指經(jīng)濟(jì)體的財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)導(dǎo)致可能喪失償債能力的風(fēng)險，是經(jīng)濟(jì)體在財務(wù)管理過程中必須面對的一個現(xiàn)實問題。財務(wù)風(fēng)險對于任何組織而言都是存在的，關(guān)鍵是要建立預(yù)防性機(jī)制，探討影響財務(wù)風(fēng)險的因素，采取有效措施降低風(fēng)險。目前對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的研究較多，研究體系也較為完整，但對高校財務(wù)風(fēng)險的研究相對較少，缺乏系統(tǒng)性。高校財務(wù)風(fēng)險是指高校在運營中由于資金運動所引起的不利事件或者損失所發(fā)生的可能性以及后果。不同于企業(yè)是營利性組織，高等院校為非營利性質(zhì)的事業(yè)單位，與企業(yè)財務(wù)資金實現(xiàn)企業(yè)增值的目的不同，高校財務(wù)資金流轉(zhuǎn)的目的是維持和發(fā)展教學(xué)科研事業(yè)，因此高校財務(wù)風(fēng)險具有自身的特征，包括在籌資上具有較強(qiáng)政策性、在產(chǎn)品上沒有營利性、在支出上沒有補(bǔ)償性、在周轉(zhuǎn)上沒有再生性[ 1 ]。

目前對于高校財務(wù)的研究文獻(xiàn)主要集中于國內(nèi)，國外文獻(xiàn)較為罕見，這主要是由于西方發(fā)達(dá)國家的高校管理體制較為完善，很少涉及銀行貸款，一般高校資金來源于高?；疬\作，風(fēng)險很低。而我國高校在改革后采取的是“國家財政撥款為主，其他渠道籌措資金為輔，高校對其擁有的財政，依法自主管理”的模式，在招生擴(kuò)張、師資力量加大、教學(xué)資源增加下，高校資金流越加復(fù)雜，導(dǎo)致高校財務(wù)管理風(fēng)險逐漸加劇。目前國內(nèi)學(xué)者針對高校財務(wù)風(fēng)險的研究主要集中于三個方面。

一是對高校財務(wù)風(fēng)險成因的研究。吳超群[ 2 ]認(rèn)為高校財務(wù)風(fēng)險主要來源于基建規(guī)模過大引發(fā)的巨額貸款、高?；I資體系的不完善、高校內(nèi)部分配制度的不合理和人事制度的僵化。王穎[ 3 ]指出高校財務(wù)風(fēng)險包括外部和內(nèi)部兩部分，外部主要是高校大發(fā)展大擴(kuò)張、體制和機(jī)制存在弊端、政府部門監(jiān)管不力，內(nèi)部主要是內(nèi)部控制和管理松弛、風(fēng)險意識淡漠、人員素質(zhì)低下。劉泉蘭[ 4 ]指出高校財務(wù)風(fēng)險的成因包括外因和內(nèi)因兩個方面，外因主要是國家和銀行的資金供給不足，內(nèi)因主要是財務(wù)風(fēng)險管理意識不強(qiáng)、管理制度不完善。陳奕鈺[ 5 ]分析認(rèn)為造成高校財務(wù)風(fēng)險的原因包括管理層風(fēng)險意識淡薄、高校財務(wù)缺乏系統(tǒng)的監(jiān)控機(jī)制和擴(kuò)建擴(kuò)招帶來的巨大建設(shè)壓力。

二是對高校財務(wù)風(fēng)險評價和預(yù)警的研究。張曾蓮和吳雪琴[ 6 ]選取19個財務(wù)指標(biāo)，利用因子分析法構(gòu)建了財務(wù)風(fēng)險評價體系，并用北京市25所部屬高校的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證。徐明稚等[ 7 ]從運營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流和籌資現(xiàn)金流三個方面選取指標(biāo)構(gòu)建了基于現(xiàn)金流量模型的高校財務(wù)風(fēng)險評價體系。田志剛[ 8 ]采用巴薩利模型和功效系數(shù)模型，從企業(yè)財務(wù)、事業(yè)財務(wù)兩個視角對高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險程度進(jìn)行了度量分析，得出該方法可以有效預(yù)警高校財務(wù)風(fēng)險。李華軍[ 9 ]基于風(fēng)險等級和風(fēng)險管理水平雙維度，構(gòu)建了高校財務(wù)風(fēng)險綜合模型，并將風(fēng)險分為紅色、橙色和黃色三個等級作為預(yù)警系統(tǒng)。

三是對高校財務(wù)風(fēng)險防范及控制對策的研究。夏伍珍[ 10 ]指出目前高校財務(wù)風(fēng)險有債務(wù)風(fēng)險和總體失衡風(fēng)險，并分別對兩類財務(wù)風(fēng)險提出控制高校舉債規(guī)模、建立高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)等防范對策。陳岳堂等[ 11 ]指出地方高校的財務(wù)風(fēng)險防范策略包括四個方面：完善內(nèi)部控制制度、控制貸款規(guī)模、建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制和加強(qiáng)財務(wù)管理人員教育培訓(xùn)。王旭等[ 12 ]指出防范民辦高校財務(wù)風(fēng)險既要有政府行為又要有高校行為，政府行為主要是加強(qiáng)宏觀規(guī)劃與指導(dǎo)、實施有效監(jiān)管，高校行為主要是完善財務(wù)管理、拓寬融資渠道、提升決策水平。

從以上文獻(xiàn)看出，目前對于高校財務(wù)風(fēng)險的研究偏向于理論分析，實證研究較少，即使有相關(guān)評價模型，也大多采用因子分析、模糊綜合評價等模型，并未探討影響高校財務(wù)風(fēng)險的顯著性因素。本文主要選取不同高校財務(wù)風(fēng)險下的各可能性指標(biāo)，運用結(jié)構(gòu)方程模型對高校財務(wù)風(fēng)險的影響因素進(jìn)行分析，此研究有助于高校正確認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險，并采取有效舉措進(jìn)行防范與控制。

二、高校財務(wù)風(fēng)險評價體系

（一）高校財務(wù)風(fēng)險類型及評價指標(biāo)

在高校財務(wù)風(fēng)險評價文獻(xiàn)中，大多數(shù)學(xué)者考慮高校財務(wù)風(fēng)險有幾個方面，包括償債方面、籌資方面、投資方面以及總體失衡方面，根據(jù)每個風(fēng)險類型選取合適的指標(biāo)建立評價系統(tǒng)。由于高校財務(wù)數(shù)據(jù)并不像上市企業(yè)一樣完全公開，因此在這些學(xué)者的定量分析中，主要有三類數(shù)據(jù)，一是采用部屬高校資產(chǎn)負(fù)債表和收入表數(shù)據(jù)，二是直接選取作者所在高校的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，三是通過問卷調(diào)查獲得的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。本文認(rèn)為無論采用哪一種數(shù)據(jù)都有其優(yōu)點和不足，例如采用部署公布數(shù)據(jù)能增加高校樣本數(shù)量，但不能獲得財務(wù)報表外的指標(biāo)數(shù)據(jù)；采用問卷調(diào)查數(shù)據(jù)盡管能獲得更為直接的數(shù)據(jù)，但費時費力。為此，本文先構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型需要的變量，根據(jù)變量來選擇數(shù)據(jù)樣本。

本文參考以往學(xué)者對高校財務(wù)風(fēng)險類型的判斷，并結(jié)合高校財務(wù)的實際情況，對高校財務(wù)風(fēng)險仍然分為償債風(fēng)險、籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、管理風(fēng)險四個方面，對各個財務(wù)風(fēng)險選取合適的指標(biāo)，探討高校總體財務(wù)風(fēng)險的影響因素。各個財務(wù)風(fēng)險選取的指標(biāo)如表1所示。

根據(jù)表1的各財務(wù)風(fēng)險維度指標(biāo)，本文采用高校數(shù)據(jù)和調(diào)查數(shù)據(jù)相結(jié)合的數(shù)據(jù)選取方式。即可以通過高校財務(wù)報表獲取的指標(biāo)直接通過報表計算獲得，這樣能減少問卷被調(diào)查財務(wù)人員的工作量，而對于財務(wù)報表中沒有的數(shù)據(jù)，主要通過郵寄問卷對高校財務(wù)負(fù)責(zé)人進(jìn)行調(diào)查獲得，問卷調(diào)查獲得的是X21、X31、X32、X41、X43、X51、X52、X53這幾個指標(biāo)。兩種方式最終獲得樣本數(shù)為56所高校，這些高校主要分布在北京、天津、河北、江蘇、上海、湖北、湖南幾個省市。

（二）結(jié)構(gòu)方程模型的建立

結(jié)構(gòu)方程模型（AMOS）可以用于測量多個變量之間的模型關(guān)系，特別是可以同時處理多個因變量對同一變量的影響，并且可以對整個模型方程的擬合效果進(jìn)行檢驗。結(jié)構(gòu)方程模型的估計包括四個步驟：（1）模型構(gòu)建，即設(shè)定變量間的相互關(guān)系；（2）模型擬合，即求得模型中的各個參數(shù)；（3）模型評價，即判斷路徑系數(shù)的顯著性與合理性；（4）模型修正，即在模型結(jié)果不合理時對模型進(jìn)行修正。在估計結(jié)構(gòu)方程模型中，要進(jìn)行適信效度檢驗，在模型估計后，要進(jìn)行適配度檢驗?；诒疚难芯孔兞拷⒌慕Y(jié)構(gòu)方程模型如圖1所示。

三、高校財務(wù)風(fēng)險影響因素實證分析

（一）研究數(shù)據(jù)描述和信效度檢驗

表2顯示了各觀測變量的統(tǒng)計描述，可以看到樣本高校的資產(chǎn)負(fù)債率在12%～35%之間，均值水平為26%；短期負(fù)債與自有資產(chǎn)之比均值水平為54%，長期負(fù)債與凈資產(chǎn)之比均值水平為36%。高校借款的利率均值為5.0%，借款余額占總盈余資金比例為5.33倍，說明大約5年的盈余能抵銷借款余額。累計借款與總收入之比為1.75倍，說明大約1.7年的總收入能抵銷當(dāng)年借款總額。再觀察投資風(fēng)險指標(biāo)，投資收益率介于-8%～10%之間，均值水平為2.0%。校辦盈利性組織業(yè)績（利潤率）為2.00%，其中最小的為-3%，最高的達(dá)到6%；高?；鹦屯顿Y比率均值水平為24%。管理風(fēng)險中，財務(wù)人員文化程度均值為2.05，介于大專與本科之間。此外顯示有89%的高校建立了財務(wù)制度。領(lǐng)導(dǎo)財務(wù)風(fēng)險意識按李克特表1—5所列，1代表自認(rèn)為風(fēng)險意識非常弱，5代表自認(rèn)為風(fēng)險意識非常強(qiáng)，該變量均值水平為2.63，認(rèn)為在一般與自認(rèn)為風(fēng)險意識不強(qiáng)之間。再看總財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)，顯示樣本高校教師津貼發(fā)放率為96%，財政支持力度均值為45%（即高校政府資金撥款占高校全部可用資金的比例），學(xué)生學(xué)費收入平均完成比例為82%。

在正式建立結(jié)構(gòu)方程模型分析之前，要對變量的信效度進(jìn)行檢驗。信度是指問卷測量的可靠性，一般Cronbach's ？琢值大于0.7時信度較好，大于0.5時信度一般，低于0.5時信度達(dá)不到分析要求。從表3看出，在5個潛變量的Cronbach's ？琢系數(shù)中，有3個大于0.7，兩個介于0.5～0.7之間，總體上符合信度要求，說明項目具有較高的信度。效度分析主要通過因子分析過程中的因子載荷，如果因子載荷大于0.5的臨界值，一般認(rèn)為問卷具有較好的結(jié)構(gòu)效度。通過測量模型的分析結(jié)果看到，各觀測變量的因子載荷均超過0.7，說明觀測變量受到潛變量影響的強(qiáng)度較高，觀測變量的效度可靠。

（二）模型的估計和驗證

1.測量模型分析

采用Amos軟件和極大似然法對數(shù)據(jù)進(jìn)行參數(shù)估計。對于結(jié)構(gòu)方程模型的擬合效果判別指標(biāo)主要應(yīng)考慮兩類，一是絕對擬合指標(biāo)（x2/df、GFI、RMSEA等），二是增值擬合指標(biāo)（NFI、CFI、PNFI等）。各指標(biāo)有擬合適配標(biāo)準(zhǔn)，具體結(jié)果見表4。從表4可以看到，對于絕對擬合指標(biāo)，x2/df標(biāo)準(zhǔn)值在2～5區(qū)間，本模型的結(jié)果值為3.794；GFI標(biāo)準(zhǔn)值大于0.9，本模型的結(jié)果值為0.958；RMSEA標(biāo)準(zhǔn)值小于0.08，本模型的結(jié)果值為0.012，可見三個絕對擬合指標(biāo)都在可以接受的范圍內(nèi)。再觀察增值擬合指標(biāo)，NFI和CFI標(biāo)準(zhǔn)值大于0.9，本模型的結(jié)果值分別為0.908和0.914；PNFI標(biāo)準(zhǔn)值大于0.5，本模型的結(jié)果值為0.676，可見三個增值擬合指標(biāo)也在可以接受的范圍內(nèi)?？傮w說明各指標(biāo)的適配度達(dá)到要求，模型擬合較好。

2.模型結(jié)果分析

結(jié)構(gòu)方程模型估計結(jié)果顯示，標(biāo)準(zhǔn)化后的路徑系數(shù)在0.15～0.99之間。從各高校財務(wù)風(fēng)險與高?？傌攧?wù)風(fēng)險的路徑系數(shù)來看，可以得到如下結(jié)構(gòu)方程模型：

方程中括號內(nèi)為CR統(tǒng)計量值，可以判斷出四個財務(wù)風(fēng)險變量系數(shù)均統(tǒng)計顯著。從系數(shù)符號來看，償債風(fēng)險和籌資風(fēng)險兩個變量系數(shù)為負(fù)，而投資風(fēng)險和管理風(fēng)險系數(shù)為正?？紤]到償債風(fēng)險和籌資風(fēng)險的觀測指標(biāo)為逆指標(biāo)，即指標(biāo)值越大，財務(wù)風(fēng)險越小，因此從方程（1）來看，償債風(fēng)險系數(shù)絕對值最大，其次是管理風(fēng)險，最小的是籌資風(fēng)險。總體來看，這個結(jié)果與現(xiàn)實相符。隨著我國高等教育的快速擴(kuò)張，學(xué)校規(guī)模逐漸擴(kuò)大，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、科研經(jīng)費投入、師資后勤人員數(shù)量增多都加大了學(xué)校對資金的需求，而政府財政支持有限，高校不得不向銀行貸款，這就極大地增加了高校償債風(fēng)險。管理風(fēng)險為高校財務(wù)第二大風(fēng)險。從前文指標(biāo)的描述統(tǒng)計可以看出，盡管89%的高校建立了財務(wù)制度，但財務(wù)領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)險意識不強(qiáng)、財務(wù)人員文化層次不高對財務(wù)風(fēng)險造成了極大影響，同時也反映出高校領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任體系的缺失。最低的是籌資風(fēng)險，這是由于目前我國高校屬于公共事業(yè)單位，在資金缺失情況下政府不會讓高校破產(chǎn)，正是由于有政府的保障，銀行也愿意給高校貸款，降低了高?；I資風(fēng)險。從觀測指標(biāo)與概念指標(biāo)的乘積項來看，對高?？傮w財務(wù)風(fēng)險影響力最強(qiáng)的前六個指標(biāo)依次為短期負(fù)債與自有資金之比、資產(chǎn)負(fù)債率、財務(wù)領(lǐng)導(dǎo)財務(wù)風(fēng)險意識、長期負(fù)債與凈資產(chǎn)之比、財務(wù)人員文化程度、投資收益率。結(jié)合測量模型分析和結(jié)構(gòu)模型分析，圖2模型無需修正，即為最終模型。

四、研究結(jié)論和建議

隨著高校規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，教學(xué)、科研項目逐漸增多，校辦企業(yè)、校聯(lián)合辦組織等機(jī)構(gòu)增加，高等學(xué)校的財務(wù)風(fēng)險也快速上升，如何控制財務(wù)風(fēng)險已經(jīng)成為高校運營中一個重要問題。本文通過調(diào)查56所高校數(shù)據(jù)，利用結(jié)構(gòu)方程模型判斷高校財務(wù)風(fēng)險的影響因素，結(jié)果得出償債風(fēng)險是高校財務(wù)最大的風(fēng)險，其次是管理風(fēng)險，最低的是籌資風(fēng)險。對高校總體財務(wù)風(fēng)險影響力最強(qiáng)的指標(biāo)依次是短期負(fù)債與自有資金之比、資產(chǎn)負(fù)債率、財務(wù)領(lǐng)導(dǎo)財務(wù)風(fēng)險意識、長期負(fù)債與凈資產(chǎn)之比、財務(wù)人員文化程度、投資收益率。因此，結(jié)合研究結(jié)論，減少高校財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵在于降低償債風(fēng)險和管理風(fēng)險。具體可以采取以下舉措：實行地方政府的高校財務(wù)資金管控體制，每年高校資金流狀況和資產(chǎn)負(fù)債狀況應(yīng)該報送地方管理部門，地方管理部門應(yīng)該對高校的財務(wù)狀況進(jìn)行審計、管控和指導(dǎo)，預(yù)防高校財務(wù)風(fēng)險擴(kuò)大；高校對金融機(jī)構(gòu)貸款要有分散借貸的意識，降低償債風(fēng)險；對自身的財務(wù)資金狀況有效管理，根據(jù)高校資金能力活動，不盲目擴(kuò)張和投資，在重大決策上征求廣大教職工的意見；積極建立財務(wù)風(fēng)險控制制度，完善財務(wù)領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)險責(zé)任機(jī)制。

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