施哲理

摘要：混合所有制是我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制改革的重要議題之一，而裝配式建筑是國(guó)務(wù)院亟需推廣的建筑模式，新的所有制經(jīng)濟(jì)形式和新的建筑模式結(jié)合也將影響到裝配式構(gòu)件公司融資的方式。文章闡述了混合所有制裝配式公司在籌建期融資的現(xiàn)狀和所面臨的問題，并針對(duì)問題提出了相應(yīng)的對(duì)策。認(rèn)為新興的混合所有制裝配式構(gòu)件公司將會(huì)快速增長(zhǎng)與發(fā)展。文章在此經(jīng)濟(jì)背景下從微觀的角度針對(duì)混合所有制裝配式構(gòu)件公司籌建期融資問題的思考將有助于提高新興混合所有制下裝配式構(gòu)件公司融資效果。

關(guān)鍵詞：混合所有制；裝配式構(gòu)件；融資

當(dāng)下混合所有制已開始推行，裝配式建筑方式也由國(guó)務(wù)院牽頭開始逐步加強(qiáng)推廣，兩者必會(huì)有交叉，混合所有制經(jīng)濟(jì)體制的裝配式構(gòu)件公司在今后很快將成為一種常態(tài)，在這個(gè)現(xiàn)金為王的時(shí)代，各股東方也一定想以最少投入去實(shí)現(xiàn)一個(gè)高價(jià)值項(xiàng)目公司的建設(shè)。那么籌建初期也會(huì)遇到資金的瓶頸，就此從公司的股東股權(quán)比例協(xié)調(diào)，資本結(jié)構(gòu)，稅務(wù)政策，銀行要求等幾方面展開思考，希望能對(duì)今后新設(shè)企業(yè)可以起到財(cái)務(wù)借鑒作用。

一、混合所有制裝配式構(gòu)件公司融資的特點(diǎn)

混合所有制是國(guó)家近年推行的一種所有制形式，“國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式，較為常見的是由國(guó)有資本和私營(yíng)資本合資而成。

裝配式建筑是指用預(yù)制的構(gòu)件在工地裝配而成的建筑。建造建筑物所需的墻、板、梁、柱等建筑部品由車間生產(chǎn)加工完成，而做這項(xiàng)加工工作的公司即是本文所定義的裝配式構(gòu)件公司。由于這是一個(gè)在我國(guó)正要開始推廣的建筑模式，所以很多公司是新設(shè)立的，很多證券融資渠道不能滿足，也常常需要當(dāng)?shù)卣o予土地支持，另外裝配式構(gòu)件公司投資額一般需要上億元人民幣。

綜上，混合所有制裝配式構(gòu)件公司融資方式往往是采用期限較長(zhǎng)的固定資產(chǎn)貸款或者說是基本建設(shè)貸。其貸款期限一般在5年以上，利率也是適用5年以上的人民銀行基準(zhǔn)利率，各銀行一般會(huì)在此基礎(chǔ)上浮一定的比率。銀行一般要求股東方擔(dān)?；虼纬筛邇r(jià)值資產(chǎn)后追加抵押。

二、混合所有制對(duì)裝配式構(gòu)件公司融資帶來的影響

（一）有利影響

1. 內(nèi)部籌資更快。由于混合所有制的股東方都由兩個(gè)及以上股東組成，在對(duì)外融資無法匹配公司用款需要時(shí)，由股東方繼續(xù)投資相對(duì)于單一體制的公司而言資金壓力較小，自然也就更容易到位。

2. 政策支持。由于混合所有制公司一般會(huì)含有國(guó)有資本，而貸款行也會(huì)對(duì)國(guó)有企業(yè)股東相對(duì)有安全感。而裝配式建筑目前是國(guó)務(wù)院牽頭推廣的新型建筑方式，從國(guó)家層面、省級(jí)、市級(jí)甚至縣級(jí)都會(huì)有一定的政策支持，因此融資公司應(yīng)充分用好有利資源，在融資方面盡量啟用混合所有制中的國(guó)企平臺(tái)，廣泛收集裝配式建筑的政府推廣政策，增強(qiáng)融資的可行性，也可促進(jìn)融資進(jìn)度。

3. 土地抵押。由于裝配式構(gòu)件公司一般要征地建廠，各地政府也會(huì)相應(yīng)得給予用地支持，且價(jià)格也較為便宜，取得土地后更易取得貸款。

（二）不利影響

1. 民營(yíng)資本對(duì)公司貸款帶來阻礙。由于混合所有制公司一般也會(huì)含有民營(yíng)資本，而貸款行對(duì)民營(yíng)資本往往缺少安全感。而裝配式建筑目前在國(guó)內(nèi)是比較新型的方式，改革之路必然會(huì)充滿阻礙，很多裝配式構(gòu)件公司尚且對(duì)未來存在困惑，而貸款銀行更是對(duì)這種方式了解甚少，若投融資雙方缺少數(shù)據(jù)信息的收集，對(duì)政策不夠了解，對(duì)新型技術(shù)不夠了解，缺少溝通，那融資事項(xiàng)極易擱淺。

2. 貸款規(guī)?？s減時(shí)，資金更愿意流向純國(guó)有資本的公司。當(dāng)下國(guó)家在去杠桿，各銀行的監(jiān)管更加嚴(yán)格，很多銀行把風(fēng)險(xiǎn)排在第一位，業(yè)務(wù)量排第二位。當(dāng)貸款行資金規(guī)模有限時(shí)，其額度一般會(huì)傾向民生工程項(xiàng)目和純國(guó)有資本的公司，混合所有制用款額度更是會(huì)被縮減。這也給融資帶來了不利影響。

3. 流程多，融資時(shí)間過程較長(zhǎng)。由于是新設(shè)立公司，一般缺少固定資產(chǎn)，土地證辦理時(shí)間也較長(zhǎng)，這時(shí)銀行往往需要股東方有實(shí)力較強(qiáng)的國(guó)有股東方提供全程全額的擔(dān)保，大型國(guó)企的大事項(xiàng)流程需要一定時(shí)間，貸款行對(duì)股東方的評(píng)審、以及對(duì)項(xiàng)目考察了解再加上銀行內(nèi)部層級(jí)的上報(bào)，貸款的過程往往會(huì)經(jīng)歷半年甚至1年及以上的時(shí)間。

三、混合所有制裝配式構(gòu)件公司進(jìn)行融資所面臨的問題

（一）股東方投資比例

《混合所有制改革研究——基于融資約束的視角》黃莉、陳美林，指出混合所有制公司國(guó)有股最低點(diǎn)比例為處于20%～33.33% 這一階段時(shí)，該國(guó)有股比例是基于融資約束角度的理想的混合比例關(guān)系。在貸款行看來太低的國(guó)企股權(quán)占比當(dāng)然會(huì)帶來安全感的降低。

（二）自有資金不足

股東方往往會(huì)想以最低的投入實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的落地，但銀行的設(shè)定貸款條件時(shí)往往會(huì)考慮當(dāng)時(shí)資金額度，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等方面因素，調(diào)整項(xiàng)目自有資金和貸款比例，若設(shè)定的貸款比例調(diào)低有可能出現(xiàn)項(xiàng)目自有資金不足的情況，那就需要在貸款的基礎(chǔ)上再融資。

（三）再融資資金受約束

如果公司自有資金不足，再行融資，往往這些新設(shè)立的公司最常用的辦法即是向股東籌資，等到銀行貸款下來再行還款，但此時(shí)資金賬戶受到監(jiān)管，向股東還款往往會(huì)受到限制。

（四）利息稅前抵扣

稅務(wù)政策對(duì)各股東的債務(wù)性投資和權(quán)益性投資有比例上的限制，如金融企業(yè)為5：1，其他企業(yè)為2：1，超過部分的債務(wù)利息支出是不能稅前抵扣。另外，稅務(wù)政策對(duì)債務(wù)利率也規(guī)定超過銀行同期同類貸款利率的部分也是不能稅前抵扣。這些稅務(wù)政策一定要加以注意，若有條件則加以規(guī)避，以免給公司帶來更大稅務(wù)負(fù)擔(dān)。

（五）股東信用

混合所有制公司往往股東較多，有的甚至達(dá)到10家以上，在這種情況下，若有一兩家股東信用出現(xiàn)問題，則容易給公司融資帶來不利影響。

（六）貸款時(shí)間長(zhǎng)

由于常用的方式是固定資產(chǎn)貸款，貸款的流程常常要上報(bào)貸款行更高一層級(jí)的機(jī)構(gòu)審批，而股東的評(píng)審和項(xiàng)目的考評(píng)都是一個(gè)比較長(zhǎng)間的過程。endprint

四、混合所有制裝配式構(gòu)件公司進(jìn)行融資的對(duì)策

（一）自有資本投入額

由于前文所述融資方式一般采用固定資產(chǎn)貸，若要盡快實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)貸款落地，則可先加快土地資產(chǎn)的形成，盡快實(shí)現(xiàn)購地款的投入，這樣自有資本的最少出資額就應(yīng)達(dá)到購地款含括稅款的金額。若因?yàn)橥恋厥掷m(xù)原因無法盡快形成則可調(diào)用混合所有制中的國(guó)企股東做為擔(dān)保方以代替固定資產(chǎn)抵押，當(dāng)然，這時(shí)國(guó)企股東必須是實(shí)力被貸款行所認(rèn)可。

（二）尋找政策性銀行的貸款支持

公司可利用裝配式的政策利好與國(guó)家政策性銀行對(duì)接，若能獲得政策性銀行的通過，則可以享受到其他商業(yè)銀行所不具備的一些優(yōu)惠條件，比如自有資金的投入比例更少，一般商業(yè)銀行要求項(xiàng)目自有資金與貸款額度的比例為3：7，而政策性銀行的比例則可以做到2：8，這樣就可一定程度解決自有資金投入較少的問題。

（三）采用按比例投資融資方式

可有采用自有資金與貸款資金按比例投資配套的方式，這樣，在自有資金在貸款方規(guī)定的可放款范圍內(nèi)每投入一元即可對(duì)應(yīng)申請(qǐng)貸款行對(duì)應(yīng)的比例投款，這樣即可在項(xiàng)目自有資金尚未全部到位的情況同樣取得貸款的支持，最大限度的減少自有資金的投入，更高效的利用融資資金。

（四）注意股東債務(wù)性融資和權(quán)益性融資的比例

由于項(xiàng)目前期用款可能存在銀行貸款無法及時(shí)跟進(jìn)的情況，此時(shí)最常用的應(yīng)急方式往往是向股東方借款，根據(jù)企業(yè)所得稅法規(guī)定，企業(yè)可稅前抵扣的利息范圍為股東債務(wù)性投資與權(quán)益性投資的比例為2：1，而金融企業(yè)的比例為5：1，并且超過的部分不得在發(fā)生當(dāng)期和以后年度扣除。此處需要注意的要點(diǎn)一是對(duì)裝配式構(gòu)件公司要注意向股東借款的額度不能超過該股東權(quán)益性投資的2倍，而且還要注意的是此比例還需要細(xì)到具體的股東。因此，在向股東借款時(shí)應(yīng)注意，在向某一方股東借款時(shí)，此借款額不要超過該股東方在裝配式構(gòu)件公司的注冊(cè)資本投資額的2倍，若借款較大則可向各股東按股權(quán)比例同時(shí)借款，這樣不僅能實(shí)現(xiàn)大額借款也能最大限度把借款利息在稅法規(guī)定的范圍內(nèi)抵扣。

（五）在公司注冊(cè)時(shí)一定要選取在銀行沒有信用污點(diǎn)記錄的合作方

因公司貸款時(shí)銀行都會(huì)對(duì)各股東方進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，而一旦評(píng)級(jí)出現(xiàn)問題則整個(gè)項(xiàng)目可能都會(huì)被銀行風(fēng)險(xiǎn)部門否定，若成立后發(fā)現(xiàn)某一股東方存在較大的信用不良記錄，必要時(shí)應(yīng)進(jìn)行內(nèi)部股權(quán)轉(zhuǎn)讓將其退出裝配式構(gòu)件公司，以保證貸款進(jìn)度正常進(jìn)行。

（六）多利用國(guó)企平臺(tái)

混合所有制公司里的民營(yíng)企業(yè)若占比股份較多，則銀行對(duì)該裝配式構(gòu)件公司往往會(huì)缺少安全感，為降低項(xiàng)目被銀行評(píng)審時(shí)否決的風(fēng)險(xiǎn)，可以調(diào)用混合所有制信用記錄較好的國(guó)企股東為裝配式構(gòu)件公司提供全程全額擔(dān)保，為解決各股東之間風(fēng)險(xiǎn)平衡，可讓其他股東為提供擔(dān)保的股東提供反擔(dān)保。

（七）盡早開始貸款流程的發(fā)起

固定資產(chǎn)貸款的審批環(huán)節(jié)繁瑣，裝配式又是新興行業(yè)，混合有所有制的內(nèi)部章程也更具博弈，固定資產(chǎn)貸需要收集的資料也較多，再加后期合同條件的設(shè)置，諸多事項(xiàng)需要提前安排，所耗時(shí)間也往往較長(zhǎng)，若遇上銀行資金規(guī)模緊張或經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣的年度，整個(gè)貸款流程的時(shí)間將會(huì)更長(zhǎng)。因此裝配式構(gòu)件公司應(yīng)盡早開始辦理貸款事項(xiàng)。否則容易出現(xiàn)貸款配套資金跟不上項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。

（八）向多家銀行爭(zhēng)取

混合所有制相比國(guó)有獨(dú)資或純民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部股權(quán)分配更讓銀行感到糾結(jié)，而裝配式又是一個(gè)新型的建筑模式，不同的銀行會(huì)有不同的風(fēng)險(xiǎn)考慮和疑惑，籌建期相關(guān)的政府手續(xù)辦理，比如土地證、建設(shè)用地規(guī)劃許可證、開工許可證等一系列手續(xù)往往會(huì)經(jīng)歷許多問題，在這些證件尚未辦理完整的情況下，貸款銀行的顧慮則更多，裝配式構(gòu)件公司即使前景不錯(cuò)也可能會(huì)被貸款行否定，所以一定要同時(shí)多尋幾家合作銀行，若出現(xiàn)一兩家貸款行否定后再找其他銀行重新啟動(dòng)項(xiàng)目審核則會(huì)遲滯融資進(jìn)度。

五、結(jié)論

混合所有制形式已漸漸在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體中鋪開，成為我國(guó)非常重要的一種經(jīng)濟(jì)形式，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著極大的促進(jìn)作用，此種經(jīng)濟(jì)形式定會(huì)繼續(xù)在我國(guó)發(fā)展下去，也會(huì)成為我國(guó)許多國(guó)有企業(yè)新設(shè)項(xiàng)目公司的重要選項(xiàng)，而裝配式建筑模式是國(guó)務(wù)院牽頭推廣的一種新型建筑建造方式，雖然只是偶爾聽說，但自從在上海試點(diǎn)完成后，已悄然在全國(guó)大面積鋪開，可以預(yù)見的是，許多建筑公司必會(huì)在近幾年如雨后春筍般發(fā)展這一建造模式，屆時(shí)將會(huì)有大量的此類公司成立，混合所有制和裝配式構(gòu)件必將交融，出現(xiàn)越來越多的混合所有制裝配式構(gòu)件公司。而公司成立初期最為重要的便是資金問題。本文正是基于這個(gè)初見端倪的新形式下，從微觀實(shí)踐出發(fā)，考慮了混合所有制裝配式構(gòu)件公司在籌建初期融資過程中很可能遇到的主要問題，結(jié)合了貸款銀行、股東方協(xié)調(diào)、公司內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)、稅務(wù)政策等幾方面需要注意的要點(diǎn)以及對(duì)應(yīng)的解決對(duì)策。總之，新興的事物總會(huì)遇到許多新的問題，本文也不能完全細(xì)述，但也一定會(huì)出現(xiàn)新的解決辦法，這些都會(huì)在實(shí)踐中慢慢摸索出來。

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（作者單位：福建省建惠建筑科技有限公司）endprint