柳曉明 賈敬全 孫翠平

（1.淮北師范大學(xué)，安徽 淮北 235000；2.銅陵學(xué)院 安徽 銅陵 244061）

一、引言

當一國經(jīng)濟偏離原有均衡狀態(tài)、特別是遭受衰退沖擊時，財政政策成為政府宏觀調(diào)控的重要工具。在不同的復(fù)雜經(jīng)濟系統(tǒng)中，財政政策是否有效的爭議一直持續(xù)，對這一問題的認識也經(jīng)歷了一個不斷深化的過程。2008年由美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機及隨后爆發(fā)的歐債危機，使學(xué)者和政府機構(gòu)對財政政策的短期效應(yīng)及長遠影響的討論愈發(fā)激烈。此外，隨著區(qū)域經(jīng)濟一體化進程加快，國家間財政政策的協(xié)調(diào)也成為研究的重點。

因此，采用合適的分析方法，對新形勢下財政政策效應(yīng)進行全面、深入探討，為宏觀經(jīng)濟決策提供有價值的參考和借鑒十分必要。從研究方法來看，動態(tài)隨機一般均衡模型（DSGE）具有堅實的微觀基礎(chǔ)，能分解并比較外生沖擊，較好避免盧卡斯批判和動態(tài)不一致性問題[1]。在基本模型中引入各種名義摩擦和實際摩擦，可用于分析各種外生沖擊的脈沖反應(yīng)、政策的福利效應(yīng)，有利于對不同情形下財政政策的效應(yīng)進行深入分析。在經(jīng)濟運行過程中，不同結(jié)構(gòu)的財政支出對實體經(jīng)濟的作用路徑不同，只有基于結(jié)構(gòu)性視角，才能準確把握財政支出的影響并且分析結(jié)論也更具針對性（卞志村、楊源源，2016）[2]。

二、財政政策對經(jīng)濟均衡的影響

（一）單獨實施財政政策的效果

Schmitt-Grohé和 Uribe（1997）[3]發(fā)現(xiàn)政府支出如果高度依賴于扭曲稅率融資，高稅率的預(yù)期會自我實現(xiàn)，無法實現(xiàn)經(jīng)濟系統(tǒng)的均衡。 Ambler和 Paquet（1996）[4]將財政支出分為政府消費和政府投資兩類，通過分析政府投資、政府支出與產(chǎn)出的相關(guān)性，表明政府財政政策變動與美國產(chǎn)出波動的變化趨勢較為一致。Finn（1998）將公共部門、工資支出從政府購買中分離，發(fā)現(xiàn)政府消費與公共部門就業(yè)沖擊是美國經(jīng)濟波動的重要成因之一。在確保政府支出反應(yīng)強度使經(jīng)濟具有唯一均衡的情況下，政府支出可以穩(wěn)定經(jīng)濟（Aloi et al，2003）。

Michel和 Thadden（2010）通過比較債務(wù)規(guī)模大小對經(jīng)濟均衡的影響，認為政府債務(wù)規(guī)模在特定區(qū)間內(nèi)變化并且規(guī)模相對穩(wěn)定后，經(jīng)濟系統(tǒng)才會存在均衡解。國內(nèi)學(xué)者方面，黃賾琳（2005）[5]引入政府支出沖擊，發(fā)現(xiàn)技術(shù)沖擊和政府支出沖擊可基本解釋我國70%以上的經(jīng)濟波動特征。李浩等（2007）分別構(gòu)建封閉的和小國開放的實際經(jīng)濟周期模型，發(fā)現(xiàn)政府購買沖擊對我國宏觀經(jīng)濟波動具有一定的影響。袁靖（2015）基于區(qū)制轉(zhuǎn)移效應(yīng)的DSGE模型，表明財政政策能使主要經(jīng)濟變量受到?jīng)_擊后回到均衡狀態(tài)。

（二）同時實施財政政策與貨幣政策的影響

貨幣政策與財政政策相互影響時，若貨幣規(guī)則為內(nèi)生，則被動的財政規(guī)則與主動的貨幣規(guī)則組合時均衡是唯一的（Leeper，1991）[6]。 McCallum 和 Nelson（1999）發(fā)現(xiàn)逆周期的貨幣政策或財政政策能夠減緩宏觀經(jīng)濟的波動。當消費者為有限期存活的代際交替形式，被動的財政規(guī)則與被動的貨幣規(guī)則組合時，經(jīng)濟也可以實現(xiàn)唯一均衡，但此時要求財政規(guī)則不再盯住債務(wù)（Piergallini，2005）。 Schaber和 Thadden（2009）[7]發(fā)現(xiàn)若政府實施被動的財政規(guī)則，當名義利率變化與通脹率相一致的貨幣規(guī)則與被動的比例稅規(guī)則結(jié)合時，經(jīng)濟存在唯一均衡。貨幣規(guī)則為Taylor形式時，只有政府支出規(guī)模小于一定值，經(jīng)濟系統(tǒng)才會存在唯一均衡（Natvik，2009）[8]。 在具有唯一均衡的財政規(guī)則組合中，盯住稅率與強自動穩(wěn)定規(guī)則組合有利于實現(xiàn)穩(wěn)定產(chǎn)出目標，需盯住債務(wù)與弱自動穩(wěn)定的規(guī)則組合[9]（張佐敏，2013）。

三、財政政策規(guī)則的有效性

作為兩種不同的調(diào)整方式，學(xué)術(shù)界對政策規(guī)則（rules）與相機抉擇（discretion）的爭論在 20 世紀中期最為激烈。部分學(xué)者堅持認為相機抉擇既不是最優(yōu)的，也不是可信的（如Chari和Kehoe，1990）。無論是理論分析還是實證檢驗，對于財政政策擴張效應(yīng)的認識仍未形成統(tǒng)一觀點。Kydland和Prescott（1982）結(jié)合RBC理論，認為產(chǎn)出、消費等大部分宏觀變量僅受技術(shù)沖擊影響，任何試圖影響經(jīng)濟的宏觀調(diào)控政策都是無效、甚至?xí)暧^經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。 Woodford（2001）、Andrés和Doménech（2006）等學(xué)者的研究表明，如果稅收采取盯住政府債務(wù)或者赤字水平而不是相機抉擇政策，能顯著提高社會福利水平。Schmitt-Grohe和Uribe（2007）[10]認為，與相機抉擇的稅收政策相比，當稅收采用一定規(guī)則形式，如盯住政府債務(wù)水平或者赤字，將會對產(chǎn)出和物價的穩(wěn)定起到積極作用，使社會福利水平得到顯著提高。

針對OECD國家的研究表明，如果政府支出呈現(xiàn)出一定規(guī)則性，有利于經(jīng)濟的穩(wěn)定性及社會福利水平的 提 高 （Alesina Perotti，1997）。 Fragetta 和 Kirsanova（2007）針對歐元區(qū)國家的分析也得出同樣的觀點。Blanchard和 Perotti（2002）等研究發(fā)現(xiàn)，由于稅制的累進性及社會保障體系的完善性，美國財政政策主要通過自動穩(wěn)定器發(fā)揮作用，相機抉擇的作用并不明顯。我國學(xué)者認為，財政收支政策的變化，改變?nèi)藗儗φ呷∠虻念A(yù)期，可能導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟運行的不穩(wěn)定（賈彥東、劉斌，2015）[11]。

四、財政政策的經(jīng)濟增長效應(yīng)

（一）對經(jīng)濟增長的促進作用不明顯

Baxter和King（1993）的研究表明財政刺激效果與融資規(guī)則密切相關(guān)，總量稅規(guī)則下政府支出增加沖擊表現(xiàn)為刺激總產(chǎn)出，比例稅規(guī)則下對總產(chǎn)出產(chǎn)生緊縮效應(yīng)。而財政政策不具有產(chǎn)出擴張效應(yīng) （如Folster和Henrekson，2001；Dar和 Khalkhali，2002））與具有正的產(chǎn)出效應(yīng)（如 Karras，1993；Ghali，1998）均得到了部分學(xué)者的支持。Bilbiie和Straub（2004）認為，政策效果與真實工資關(guān)系密切，財政政策的擴張效應(yīng)只有在特定的條件和環(huán)境下才可能出現(xiàn)。Straub和Tchakarov（2007）基于新寬域模型研究公共支出結(jié)構(gòu)變化的產(chǎn)出效應(yīng)，結(jié)論表明在財政鞏固框架下增加公共消費不利于增加經(jīng)濟產(chǎn)出。如果存在財政政策時滯，政府投資支出的產(chǎn)出效應(yīng)將會被削弱（David,Leeper和 Walker，2010）[12]。

Adolfson et al（2005）通過構(gòu)建開放條件下的 DSGE模型，發(fā)現(xiàn)財政政策對歐元區(qū)的經(jīng)濟產(chǎn)出效應(yīng)并不明顯。Benk和Jakab（2011）基于標準的新凱恩斯主義DSGE模型，表明財政鞏固框架下的政策結(jié)構(gòu)具有典型的經(jīng)濟抑制效應(yīng)。胡永剛、郭長林（2013）認為財政政策能夠通過居民預(yù)期改變其消費行為，擴張性財政政策可能會擠出居民消費。丁志帆（2016）認為政府財政刺激產(chǎn)出僅有短期效應(yīng)，若無法有序退出，可能增加經(jīng)濟下滑風(fēng)險，從而反向抑制經(jīng)濟增長。

（二）有利于經(jīng)濟增長

Almeida et al（2010）認為，代表性消費者如果是“非李嘉圖等價”的，盡管長期成本高于短期收益，但增加公共消費是短期增加經(jīng)濟產(chǎn)出的有效措施。對中國財政政策的研究發(fā)現(xiàn)，積極的財政政策使2009、2010年GDP分別增長3.1%和2.7%，政府直接投資的經(jīng)濟效應(yīng)大于減 稅 的 效 應(yīng) （Pietro Cova et al，2010）[13]。 Woodford（2011）、Eggertson（2012）認為財政政策擴張能夠?qū)傂枨螽a(chǎn)生直接影響，會導(dǎo)致通貨膨脹及其預(yù)期上升，促進私人消費與投資。

王文甫（2008）將政府支出引入效用函數(shù),研究發(fā)現(xiàn)政府支出無論短期還是長期均在一定程度上提升了就業(yè)率。賈俊雪、郭慶旺（2011）發(fā)現(xiàn)，政策的實施使長遠經(jīng)濟增長和政府財政狀況受益。朱軍（2013）認為財政刺激政策更能夠化解外部債務(wù)并穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟。王玉鳳、張淑芹（2015）以我國1997—2013年數(shù)據(jù)為樣本，分析表明擴張性財政政策措施均增加社會福利，采用財政支出工具進行經(jīng)濟調(diào)控能得到最大的福利效應(yīng)。增加政府投資性支出和服務(wù)性支出均能夠有效地刺激產(chǎn)出和就業(yè)，并使得兩者長期位于穩(wěn)態(tài)值之上 （武曉利、晁江鋒，2014）。

（三）政府債務(wù)與稅收政策變化的經(jīng)濟效應(yīng)

Schmitt和Uribe（2003）認為政府可以有一定的赤字，但需與產(chǎn)出缺口以及債務(wù)水平形成一定的反饋與互動。Leeper和Yang（2008）認為，當期減稅政策可能會帶來未來財政支出的減少或是其他稅收的增加，因此，擴張性與緊縮性效果都有出現(xiàn)的可能。Perotti（2005）、Mountford和Uhlig（2009）引入實際粘性、名義粘性以及異質(zhì)性消費者等因素時，發(fā)現(xiàn)政府支出存在擠入效應(yīng)。

我國學(xué)者對此進行了較為深入的分析，羅英、聶鵬（2011）構(gòu)建包含金融加速器的DSGE模型，結(jié)果表明政府支出正向影響消費和投資，稅收增加對總產(chǎn)量和消費產(chǎn)生有著負向影響作用。賈俊雪（2012）基于1992—2009年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，我國稅收存在對宏觀經(jīng)濟走勢和政府債務(wù)規(guī)模系統(tǒng)性的反應(yīng)，不同時期呈現(xiàn)出不同的運行態(tài)勢。朱軍（2015）[14]研究發(fā)現(xiàn)，預(yù)算軟約束框架下的稅收增長模型更適合中國國情，也與地方政府主動以公共投資拉動經(jīng)濟增長的基本特征相吻合。郭長林（2016）將生產(chǎn)性政府支出引入動態(tài)隨機一般均衡模型，生產(chǎn)型財政政策擴張能夠從總供給側(cè)對通貨膨脹及其預(yù)期產(chǎn)生抑制作用。綜合考慮李嘉圖和非李嘉圖兩類居民個體行為，沖擊結(jié)果表明減稅效應(yīng)相對優(yōu)于支出擴張效應(yīng)。

五、財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)

無論是統(tǒng)一實施還是不同機構(gòu)分別執(zhí)行，財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)都非常必要。Pindyck（1976）較早提出不同經(jīng)濟政策之間的目標沖突及相互沖突時可能導(dǎo)致的成本。 Leeper（1991）、Benhabib（2001）等學(xué)者強調(diào)貨幣政策和財政政策組合決定宏觀經(jīng)濟效應(yīng)。當貨幣政策采取 Taylor規(guī)則時，Woodford（2000）[15]認為，只有財政政策采取盯住名義基本赤字時，才能實現(xiàn)物價穩(wěn)定的目標。Leith 和 Thadden（2008）[16]將代表性消費者假定為“非李嘉圖等價”居民，分析表明這種情形下財政政策與貨幣政策的互動更為重要。Bernanke（2003）等認為央行購買國債從而為財政政策創(chuàng)造空間是貨幣政策與財政政策協(xié)調(diào)應(yīng)對“債務(wù)—通縮”的機理。由于實施泰勒規(guī)則的貨幣政策可能會導(dǎo)致財政政策無效，因此當實施貨幣供給量規(guī)則時，財政政策有效性得以保留 （Rankin和Ascari，2008）。歐債危機爆發(fā)以來，關(guān)于貨幣政策和財政政策協(xié)調(diào)組合的研究再次成為各方關(guān)注的焦點。當主動貨幣政策與被動財政政策組合時，Davig和Leeper（2009）發(fā)現(xiàn)，在一定參數(shù)范圍內(nèi)，政府支出的增加可以刺激私人消費。Krugman（2015）認為，貨幣政策與財政政策協(xié)調(diào)能夠更好地恢復(fù)公眾信心，有效實現(xiàn)再通脹，從而幫助經(jīng)濟擺脫蕭條。

對價格水平?jīng)Q定機制的研究表明，我國實行的是主動的財政政策與被動的貨幣政策的組合機制，即財政政策占主導(dǎo)，物價水平主要由財政政策來決定 （劉斌，2009）。在適當?shù)呢泿耪吲浜舷?，政府購買支出和公共投資支出有可能對私人消費和私人投資產(chǎn)生正的擠入效應(yīng)，從而最終達到以財政政策刺激經(jīng)濟增長目標（簡志宏等，2011）。如果分別考慮中央和地方政府各自對貨幣政策反應(yīng)，結(jié)果顯示地方財政支出對宏觀經(jīng)濟的沖擊效應(yīng)大于中央支出（朱軍，2016）。卜林等（2016）構(gòu)建了包含房地產(chǎn)部門和財政政策的DSGE模型，認為在財政擴張背景下，貨幣政策與宏觀審慎政策非合作模式會帶來更好的政策效果。陳小亮、馬嘯（2016）[17]結(jié)合我國國情對DSGE模型的假定進行適當修正，發(fā)現(xiàn)貨幣政策與財政政策協(xié)調(diào)可以為財政政策創(chuàng)造空間并為貨幣政策節(jié)省空間，增強政策可持續(xù)性。

六、研究前景

盡管財政政策被認為是通過變動政府支出或稅收，改變總需求，用于緩解產(chǎn)出和就業(yè)波動的短期性政策工具（Zagler和 Dürnecker，2003），然而，無論是政府購買政策還是稅收政策都顯示了對其長期經(jīng)濟增長的重要意義。自Barro（1990）的開創(chuàng)性研究以來，財政政策與長期經(jīng)濟增長的關(guān)系，成為經(jīng)濟增長理論的一個重要內(nèi)容，也是未來財政政策的研究重要內(nèi)容。

（一）更為關(guān)注經(jīng)濟發(fā)展階段性與財政政策的協(xié)調(diào)性

縱觀國內(nèi)外財政政策的實施過程，財政政策的效果與所處的經(jīng)濟發(fā)展階段密切相關(guān)。只有充分考慮經(jīng)濟發(fā)展的階段性和經(jīng)濟運行的周期性，才能科學(xué)把握財政政策調(diào)控的時機與力度。在經(jīng)濟常態(tài)下，基于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革研究財政政策的效應(yīng)更為重要，特別是在發(fā)揮市場決定性作用的前提下研究通過財政政策實現(xiàn)制度供給的乘數(shù)效應(yīng)，來優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、提高增長質(zhì)量。從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革視角，分析財政規(guī)則與人力資本積累、技術(shù)與制度、市場競爭環(huán)境優(yōu)化等方面的相關(guān)性，運用DSGE模型探究財政政策的效應(yīng)及相應(yīng)的工具選擇。

（二）深入探討開放經(jīng)濟條件下財政政策的溢出效應(yīng)與互動機制

在經(jīng)濟全球化和區(qū)域經(jīng)濟一體化的趨勢下，一國財政政策的效果同時受到本國政策溢出和外國政策流入的影響，同時，本也會對其他國家和地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生外部效應(yīng)?，F(xiàn)有研究表明，收益的大小對經(jīng)濟開放度的變化非常敏感，各經(jīng)濟體的收益與開放度呈現(xiàn)正相關(guān)（Coenen et al，2008）。隨著經(jīng)濟一體化進程不斷深入，各國從經(jīng)濟政策合作中所獲收益也將越來越多。因此，為應(yīng)對國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的變動與國外政策沖擊的影響，需要運用包括DSGE在內(nèi)的分析工具深入分析國內(nèi)外財政政策對我國經(jīng)濟的影響及溢出效應(yīng)，特別是溢出效應(yīng)的持續(xù)時間、變化方向與大小。

（三）DSGE模型結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與假定條件的拓展

經(jīng)濟運行過程中，政府既無法明確社會福利函數(shù)的具體形式，也難以在制定政策時僅尋求單一福利函數(shù)的最優(yōu)化。大多數(shù)時候，政府財政政策的制定是一個多目標的決策問題，而且不同的政策目標之間往往是相互沖突矛盾的。在運用多目標規(guī)劃模型時，需要從國家自身特點和發(fā)展水平出發(fā)制定目標、尋找合適的解集。已有文獻基于動態(tài)隨機一般均衡模型進行經(jīng)濟分析時大多假定消費者為同質(zhì)、無限存活式李嘉圖個體，這一假設(shè)與我國現(xiàn)階段基本國情并不完全相符，需要合理改進模型的假定條件與具體結(jié)構(gòu)。在尋找最優(yōu)解的過程中，決策者偏好直接影響目標之間的優(yōu)先順序乃至求解結(jié)果，正確認識并顯示自身的偏好信息。

此外，我國“十三五”規(guī)劃提出要增強宏觀政策協(xié)同性，構(gòu)建財政政策、貨幣政策相協(xié)調(diào)的政策體系。中國現(xiàn)有的貨幣政策和財政政策組合屬于典型的PMPF范式，難以確保宏觀經(jīng)濟的長期穩(wěn)定，一些學(xué)者認為從PMPF范式逐漸轉(zhuǎn)向AMPF范式應(yīng)成為貨幣政策與財政政策組合范式轉(zhuǎn)變（馬勇，2015）[18]。因此，應(yīng)基于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革視角研究具體的轉(zhuǎn)變路徑，促進財政政策與貨幣政策的良性互動，為經(jīng)濟發(fā)展增添內(nèi)生動力，實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。

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