王芙蓉

(無錫開放大學(xué)，江蘇 無錫 214021)

基于信息不對(duì)稱下的中小企業(yè)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資問題研究

王芙蓉

(無錫開放大學(xué)，江蘇 無錫 214021)

以信息經(jīng)濟(jì)學(xué)為理論基礎(chǔ)，詳細(xì)考察了企業(yè)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資過程中基于信息不對(duì)稱產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)種類，并提出了健全統(tǒng)一交易信息共享平臺(tái)、建立中小企業(yè)信用體系及失信懲戒制度、大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融等多重措施以解決應(yīng)收賬款質(zhì)押融資信息不對(duì)稱的問題。

信息不對(duì)稱；應(yīng)收賬款；質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)；道德風(fēng)險(xiǎn)

改革開放以來，中小企業(yè)逐漸成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱。當(dāng)前，我國GDP總量的40%，就業(yè)總量的75%，出口總量的60%均由中小企業(yè)創(chuàng)造，但長期以來，中小企業(yè)在獲取銀行貸款方面總是遭受各種不公平待遇，與中小企業(yè)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)所做的貢獻(xiàn)極其不匹配。盡管政府一直以來都在為中小企業(yè)融資問題找出路，也出臺(tái)了很多有利于中小企業(yè)融資政策，但中小企業(yè)“融資難”問題始終都沒有得到有效解決。2007年我國出臺(tái)了“物權(quán)法”，為中小企業(yè)通過應(yīng)收賬款質(zhì)押融資提供了法律依據(jù)。根據(jù)國外經(jīng)驗(yàn)，全球有83%的國家都開展了應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)，其中美國以應(yīng)收賬款主體的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資占中小企業(yè)融資的70%(姚金樓等，2011)，成為美國中小企業(yè)融資的主要方式。我國一直以來中小企業(yè)應(yīng)收賬款占款嚴(yán)重，物權(quán)法可為應(yīng)收賬款質(zhì)押融資提供充足的質(zhì)押物，充分利用好應(yīng)收賬款質(zhì)押融資，顯然有望從根本上解決我國中小企業(yè)融資難問題。

國內(nèi)外一些學(xué)者從多個(gè)角度對(duì)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資問題進(jìn)行了研究。張文強(qiáng)(2009)研究了應(yīng)收賬款證券化定價(jià)方法；姚金樓等(2011)利用因子分析法分析了影響應(yīng)收賬款質(zhì)押融資的主要因素，并得出社會(huì)信用環(huán)境、出質(zhì)人自身素質(zhì)以及對(duì)應(yīng)收賬款債務(wù)人付款能力與意愿的判斷是影響應(yīng)收賬款質(zhì)押融資發(fā)展的前三位原因；李峰，王全弟(2011)從中美兩國物權(quán)法的差異分析了美國應(yīng)收賬款擔(dān)保制度及對(duì)我國的啟示；Fabbri&Klapper(2009)以及Shenoy&Williams(2011)研究了發(fā)展供應(yīng)鏈金融解決應(yīng)收賬款質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)問題；江偉，姚文韜(2016)分析了不同金融發(fā)展水平以及不同性質(zhì)企業(yè)獲取應(yīng)收賬款質(zhì)押融資的差異，得出國有公司和所處地區(qū)金融發(fā)展水平比較高的公司會(huì)更多的利用應(yīng)收賬款質(zhì)押融資。

以上學(xué)者多從法律與會(huì)計(jì)的角度從某一側(cè)面對(duì)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資問題進(jìn)行研究，缺乏從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度對(duì)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類研究，本文以信息經(jīng)濟(jì)學(xué)為理論基礎(chǔ)，詳細(xì)考察了企業(yè)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資過程中基于信息不對(duì)稱產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)種類，并提出了包括健全統(tǒng)一的交易信息共享平臺(tái)、建立中小企業(yè)信用體系及失信懲戒制度、大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融等多重措施以解決應(yīng)收賬款質(zhì)押融資信息不對(duì)稱的問題。

一、中小企業(yè)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資影響因素分析

為了解中小企業(yè)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資現(xiàn)狀，本文在全國范圍內(nèi)對(duì)400家中小企業(yè)發(fā)放了相關(guān)問卷，收回有效問卷165份，問卷主要調(diào)查項(xiàng)目有：應(yīng)收賬款融資金額、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資難易程度、企業(yè)償債能力(用資產(chǎn)負(fù)債率衡量)、盈利能力(總資產(chǎn)收益率來衡量)、可供給抵押能力、可質(zhì)押應(yīng)收賬款規(guī)模、 應(yīng)收賬款融資占企業(yè)負(fù)債融資比率等。

根據(jù)以上變量建立以下回歸模型：Y=C+a1x1+a2x2+a3x3+a4x4+u

其中，Y是因變量，x1、x2、x3、x4是自變量，各變量含義及賦值結(jié)果見表1，u是隨機(jī)變量，C代表常數(shù)項(xiàng)。

表1 變量賦值結(jié)果

將樣本數(shù)據(jù)代入回歸方程,估計(jì)結(jié)果如下：

表2 方程回歸結(jié)果

其中R2為0.924 665，DW值為1.827 903，F(xiàn)=586.96，P=0，可知方程擬合程度高，不存在自相關(guān)。由各變量的顯著性檢驗(yàn)結(jié)果可知，在5%的臨界值水平下，x1、x2、x3均顯著，x4不顯著，說明可供質(zhì)押應(yīng)收賬款能力對(duì)企業(yè)貸款難易程度沒有直接影響，商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)提供貸款時(shí)，主要來考慮企業(yè)的盈利能力與企業(yè)能否提供合格的擔(dān)保物。

從近幾年的貸款實(shí)踐來看，我國應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)不僅規(guī)模很小，而且發(fā)展速度非常緩慢，其主要原因在于信息不完全下企業(yè)逆向選擇行為與道德風(fēng)險(xiǎn)使得銀行對(duì)該業(yè)務(wù)的開展充滿了風(fēng)險(xiǎn)，在一些已開展該業(yè)務(wù)的銀行中，出現(xiàn)多起偽造應(yīng)收賬款騙取銀行質(zhì)押貸款的案例，在沒有找到規(guī)避這兩種風(fēng)險(xiǎn)的有效辦法之前，一些銀行出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制要求，盡量回避這類貸款。

二、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資中信息不完全表現(xiàn)

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿克洛夫最先對(duì)信息不對(duì)稱問題進(jìn)行了開創(chuàng)性研究，后經(jīng)斯蒂格利茨、斯賓塞等經(jīng)濟(jì)學(xué)家的發(fā)展，該理論構(gòu)成了主流經(jīng)濟(jì)學(xué)市場失靈理論中很重要一部分，阿克爾洛夫以二手車市場買賣雙方對(duì)車況掌握的信息量不同從而導(dǎo)致二手車市場交易失靈為例，研究了商品市場上的信息不對(duì)稱問題。斯賓塞在其博士論文《勞動(dòng)市場的信號(hào)》中著重研究了勞動(dòng)力市場的信息不對(duì)稱問題，針對(duì)勞動(dòng)力市場上用人單位與應(yīng)聘者之間存在信息不對(duì)稱，他提出“信號(hào)法”可以有效糾正市場失靈。比如名牌商品向消費(fèi)者提供產(chǎn)品產(chǎn)量良好的信號(hào)，好大學(xué)畢業(yè)的學(xué)生向用人單位提供工作能力更強(qiáng)的信號(hào)等。斯蒂格利茨以保險(xiǎn)市場為例對(duì)金融市場信息不對(duì)稱問題進(jìn)行了研究?，F(xiàn)代金融市場頻發(fā)的企業(yè)騙貸、出口騙退和銀行呆壞賬等問題都與金融市場上信息不對(duì)稱問題相關(guān)，本文主要對(duì)應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款市場上信息不對(duì)稱問題進(jìn)行了研究。

(一)事前的信息不完全與銀行的逆向選擇行為

企業(yè)向銀行申請(qǐng)應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款時(shí)，為了盡量滿足銀行對(duì)應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款要求，一般都會(huì)盡量提供貸款有利信息，隱瞞或是謊報(bào)對(duì)貸款不利的信息，銀行就無法完全掌握企業(yè)應(yīng)收賬款全部信息甚至?xí)莆找恍┨摷傩畔?，這種貸款取得之前企業(yè)與銀行間所掌握信息上的差異稱為事前的信息不完全。在應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款實(shí)踐中，具體表現(xiàn)為以下事前信息不完全的情形。

1.用于應(yīng)收賬款質(zhì)押的基礎(chǔ)合同不合法。我國合同法第52條明確指出以欺詐、脅迫手段、惡意串通、以合法形式掩蓋非法目的、損害社會(huì)公共利益、違反法律法規(guī)強(qiáng)制性規(guī)定等五種情形簽定的合同屬于無效合同，以無效的基礎(chǔ)合同去向銀行申請(qǐng)應(yīng)收賬質(zhì)押貸款，一旦銀行由于缺少信息沒能發(fā)現(xiàn)并對(duì)該企業(yè)提供了質(zhì)押貸款，銀行就會(huì)面臨很大風(fēng)險(xiǎn)。

2.用于應(yīng)收賬款質(zhì)押的基礎(chǔ)合同存在多重質(zhì)押的問題。一些企業(yè)的應(yīng)收賬款基礎(chǔ)合同在已經(jīng)質(zhì)押給第三方的情況下，為了獲得銀行貸款，再次利用該債權(quán)向銀行質(zhì)押申請(qǐng)貸款，或者該債權(quán)已經(jīng)向銀行質(zhì)押申請(qǐng)貸款的情況下，再次利用該債權(quán)向第三方申請(qǐng)質(zhì)押貸款，兩種情況下都有可能使銀行在應(yīng)收賬款到期后，銀行不能擁有應(yīng)收賬款的優(yōu)先受償權(quán)，使銀行面臨收款風(fēng)險(xiǎn)。

3.一些中小企業(yè)為了獲取銀行貸款，可能采取一些欺詐行為，中小企業(yè)大多屬于私人企業(yè)，投資人與管理者往往合二為一，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營與財(cái)務(wù)收支不太透明，有些中小企業(yè)老板故意利用這種財(cái)務(wù)上的不透明采取欺詐的方式從銀行獲取應(yīng)收賬款質(zhì)押融質(zhì)，根據(jù)已經(jīng)發(fā)生的案例，這些欺詐行為主要有以下幾種類別：(1)偽造應(yīng)收賬款合同，既包含企業(yè)單獨(dú)偽造應(yīng)收賬款合同的情形，也包含企業(yè)與他人合伙偽造應(yīng)收賬款合同的情形。(2)虛增應(yīng)收賬款合同金額。一些企業(yè)為了盡可能多的向銀行獲取貸款，通常會(huì)串通債務(wù)人虛增應(yīng)收賬款合同金額。(3)篡改應(yīng)收賬款賬齡，一些企業(yè)的應(yīng)收賬款由于債務(wù)人沒能按期償還或是其它賬齡結(jié)構(gòu)不合理等問題不能滿足銀行應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款對(duì)賬齡的要求，私自篡改或是串通債務(wù)人更改應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)。

4.企業(yè)故意隱瞞或是謊報(bào)企業(yè)自身和債務(wù)人的生產(chǎn)經(jīng)營情況，應(yīng)收賬款的按時(shí)收回是企業(yè)能夠向銀行按期還款的重要保證，因此，為了確保應(yīng)收賬款能夠及時(shí)收回，銀行一般要了解債務(wù)人的經(jīng)營情況，如果債務(wù)人經(jīng)營存在困難，銀行估計(jì)該筆應(yīng)收賬款違約的風(fēng)險(xiǎn)很大，銀行也不會(huì)提供給企業(yè)貸款，此外一旦應(yīng)收賬款因債務(wù)人違約企業(yè)無法收回，企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營情況就成為企業(yè)還款的重要保障，因此銀行在辦理企業(yè)應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款時(shí)，也會(huì)對(duì)企業(yè)以及債務(wù)人企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況進(jìn)行考察，而企業(yè)一般在無法收回的情況下也會(huì)按期向銀行還款，因此企業(yè)一般會(huì)夸大其與債務(wù)人企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營信息，隱瞞或是謊報(bào)企業(yè)自身和債務(wù)人的生產(chǎn)經(jīng)營不利情況。

(二)事前的信息不完全與道德風(fēng)險(xiǎn)問題

如果銀行對(duì)企業(yè)的應(yīng)收賬款以及企業(yè)的經(jīng)營情況具有完全信息，銀行就可以確定企業(yè)是否具有欺騙行為，以及企業(yè)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資償還的可能性大小，對(duì)于具有欺騙行為的應(yīng)收賬款質(zhì)押融資，銀行可以拒絕貸款，對(duì)于不具有欺騙行為的應(yīng)收賬款質(zhì)押融資，銀行可以根據(jù)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資償還的風(fēng)險(xiǎn)來制定相應(yīng)的貸款價(jià)格，確保低風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)收賬款質(zhì)押融資實(shí)行低利率，高風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)收賬款質(zhì)押融資實(shí)行高利率，銀行面臨的應(yīng)收賬款質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)大大減少，相應(yīng)的收益就會(huì)更穩(wěn)定可靠。但由于企業(yè)為了獲得質(zhì)押貸款，一般都會(huì)故意隱瞞或是謊報(bào)企業(yè)應(yīng)收賬款以及企業(yè)與債務(wù)人的生產(chǎn)經(jīng)營情況，使得企業(yè)的應(yīng)收賬款面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，此外，不完全信息還給銀行對(duì)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資貸款利率的定價(jià)造成了困難，如果貸款利率過低，銀行顯然不會(huì)有太高收益甚至虧損，如果貸款利率過高，一部分生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)良好，還款能力強(qiáng)應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款的優(yōu)質(zhì)客戶就會(huì)選擇其它貸款利率較低的貸款形式，從而退出應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款市場，而一部分生產(chǎn)經(jīng)營情況較差只能選擇應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款或是一些專門以欺騙的手段獲取應(yīng)收賬款貸款的客戶則不會(huì)在乎貸款利率過高，這就使得優(yōu)質(zhì)客戶的比重隨著利率升高下降，劣等客戶的比重上升，銀行應(yīng)收賬款貸款不能收回的比例就越大，銀行應(yīng)收賬賬貸款不能收回的損失如果超過了利率上升的收益，銀行就會(huì)虧損。在銀行給企業(yè)提供應(yīng)收賬賬貸款質(zhì)押貸款后，銀行也無法監(jiān)管到企業(yè)的一切行為，貸款企業(yè)可能會(huì)做出一些有損銀行經(jīng)營行為，這種情況稱為事后信息不完全而產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)。

1.擅自改變應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款用途，銀行出于安全回收貸款的目的，往往會(huì)在應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款中規(guī)定貸款的用途，而一些中小企業(yè)在銀行無法有效監(jiān)督生產(chǎn)經(jīng)營情況下，可能會(huì)擅自改變合同規(guī)定用途，將應(yīng)收貸款用于其它風(fēng)險(xiǎn)更大的項(xiàng)目，一旦企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營失敗，銀行無法收回這筆貸款的可能性就會(huì)增加。

2.將已經(jīng)用于貸款的債權(quán)再次進(jìn)行質(zhì)押，一些企業(yè)為了獲取更多資金的需要或是為了償還其它公司的債務(wù)等原因，有可能將已經(jīng)用于應(yīng)收賬款質(zhì)押的合同再次甚至是多次質(zhì)押給不同的對(duì)象，造成銀行無法收回這筆貸款的可能性就會(huì)增加。

3.企業(yè)隱瞞債務(wù)人還款信息，在一些沒有設(shè)置應(yīng)收賬款收款人為銀行的應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款中，當(dāng)債務(wù)人提前還款給企業(yè)，一些企業(yè)會(huì)向銀行隱瞞債務(wù)人還款信息，故意拖欠銀行貸款；或是在設(shè)置應(yīng)收賬款收款人為銀行的貸款中，企業(yè)要求債務(wù)人改變付款路徑，造成銀行無法有效收款。

4.當(dāng)債務(wù)人到期無法支付或故意拖欠應(yīng)收賬款時(shí)，一些企業(yè)并不主動(dòng)采取法律手段積極催債，一些企業(yè)和債務(wù)人甚至合謀故意放棄債權(quán)，造成無法有效收回貸款。

5.企業(yè)用應(yīng)收賬款債權(quán)行使抵消權(quán)，在日常經(jīng)濟(jì)中，有一些企業(yè)因?yàn)闃I(yè)績往來相互之間形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，這種情況下如果一方已經(jīng)利用某一應(yīng)收賬款債權(quán)向銀行獲取質(zhì)押貸款，有可能會(huì)背著銀行利用該債權(quán)行使抵消權(quán)，造成該債權(quán)的價(jià)值減少，銀行利益受損。

三、解決信息不對(duì)稱的方法

(一)健全統(tǒng)一的交易信息共享平臺(tái)

信息不完全的最好解決辦法就是盡可能地讓所有市場參與者利用低成本獲取全部交易信息，以此來消除市場由于信息不完全產(chǎn)生的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)，近年來，電子政務(wù)的發(fā)展為多部門建立信息共享提供了方便，為了防止企業(yè)利用虛假信息獲取應(yīng)收賬款融資，工商、稅務(wù)、物價(jià)、質(zhì)檢、海關(guān)、司法、銀行等各部門應(yīng)該相互協(xié)作，建立企業(yè)交易信息共享機(jī)制，形成對(duì)企業(yè)全方位監(jiān)督，這樣既可以確保交易合法性以及由交易產(chǎn)生的應(yīng)收賬款真實(shí)性，也為銀行搜集企業(yè)交易信息提供了方便，節(jié)約了銀行搜集企業(yè)交易信息花費(fèi)的大量成本，降低了中小企業(yè)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資成本。

(二)建立中小企業(yè)信用體系及失信懲戒制度

企業(yè)信用等級(jí)是對(duì)企業(yè)過去交易信用的總體評(píng)價(jià)，在信息不完全情形下，它是銀行提供應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款數(shù)量、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、確定貸款利率的重要參考依據(jù)，良好的信用記錄可以使企業(yè)以更低的成本、更簡潔的手續(xù)、更快的速度以及更高的額度獲得銀行應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款，相反，較差的信用記錄則很難獲得銀行貸款，一旦整個(gè)社會(huì)形成了有效的信用約束機(jī)制，即使在銀行信息不完全下，企業(yè)為了信用記錄以便能長期從銀行獲取貸款，也會(huì)自覺按期還款。當(dāng)前我國還沒有建立一套統(tǒng)一的中小企業(yè)的信用體系，人民銀行應(yīng)該組織各商業(yè)銀行盡快建立一套統(tǒng)一的全國聯(lián)網(wǎng)中小企業(yè)的信用體系。信用體系不僅包括出質(zhì)人，也應(yīng)該包含債務(wù)人，分別建立出質(zhì)人、債務(wù)人兩套信用管理體系，當(dāng)出質(zhì)人到期不能履行還款義務(wù)，以貸款銀行將失信信息報(bào)送至出質(zhì)人征信系統(tǒng)，當(dāng)債務(wù)人到期不能履行還款義務(wù)時(shí)，銀行也有權(quán)力將失信信息報(bào)送至債務(wù)人征信系統(tǒng)。

(三)大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融

隨著社會(huì)分工越來越專業(yè)化，供應(yīng)鏈生產(chǎn)逐漸成為社會(huì)主要生產(chǎn)模式，在這種模式下，處于核心地位的大企業(yè)主要專注于產(chǎn)品的研發(fā)與品牌的建設(shè)高端環(huán)節(jié)，而將產(chǎn)品的生產(chǎn)、組裝、流通等低端環(huán)節(jié)外包給其它中小企業(yè)，形成圍繞核心企業(yè)為主體，信息流、物流、資金流高度融合，供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商分工明確，協(xié)作緊密的供應(yīng)鏈體系。在該供應(yīng)鏈體系內(nèi)部，各個(gè)組成節(jié)點(diǎn)信息被迫與其它節(jié)點(diǎn)共享，形成相互監(jiān)督，利益共享的協(xié)作機(jī)制，一定程度上減少了信息不完全下的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)行為，銀行在審核單個(gè)企業(yè)應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款時(shí)，只要將其融入到整個(gè)供應(yīng)鏈體系來考查，尤其是對(duì)供應(yīng)鏈中核心企業(yè)考查，就可以準(zhǔn)確地判斷出單個(gè)企業(yè)的經(jīng)營情況與經(jīng)營前景，以及經(jīng)營過程中形成的應(yīng)收賬款質(zhì)量，從而減少中小企業(yè)與銀行之間的信息不對(duì)稱問題。在現(xiàn)代供應(yīng)鏈發(fā)展中，物流公司與電子信息平臺(tái)掌握著中小企業(yè)交易總量、交易對(duì)象，庫存變動(dòng)等大量消息，以此物流公司還將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到代理客戶代收代付貨款，對(duì)客戶進(jìn)行信用擔(dān)保等物流金融領(lǐng)域，銀行可以與物流公司，電子信息平臺(tái)密切合作，充分了解企業(yè)與債務(wù)人的經(jīng)營信息，解決銀行信息不完全問題。

此外，銀行作為應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者，自身也要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款的合法性審核，嚴(yán)格把控貸款風(fēng)險(xiǎn)，定期對(duì)企業(yè)開展抽查，對(duì)于失信企業(yè)處于貸款利率懲罰，鄭忠良、包興(2014)的研究就表明，銀行采取10%～20%的檢驗(yàn)率、輔以1倍貸款利率的懲罰，能夠有效降低虛假應(yīng)收賬款融資。

[1] 劉桂榮.供應(yīng)鏈金融——應(yīng)收賬款融資逆向選擇的解決方案[J].上海經(jīng)濟(jì)研究，2012，(10).

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2017-10-02

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胡 莉