彭琳+李夢圓

【摘 要】 本文針對目前環(huán)保產(chǎn)業(yè)投融資的現(xiàn)狀面臨著投融資渠道單一、投融資總量不足以及投融資效率低下等問題，探討了ABS對于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重要應(yīng)用價(jià)值，提出了環(huán)保產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化的融資方式，為降低環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資成本提供了一種新的思路。

【關(guān)鍵詞】 環(huán)保產(chǎn)業(yè) 環(huán)保融資 資產(chǎn)證券化 ABS

一、引言

環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展高度融合的“朝陽”產(chǎn)業(yè)，逐漸受到人們重視。我國以高能耗和高污染為代表的粗放型經(jīng)濟(jì)增長模式，導(dǎo)致環(huán)境問題日益突出，發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)不僅能改善環(huán)境污染、提高資源利用效率，還能協(xié)調(diào)社會、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。

但我國的環(huán)保產(chǎn)業(yè)還是一項(xiàng)幼稚產(chǎn)業(yè)，形成這種現(xiàn)象的原因很多，資金匾乏是其中最重要的原因之一。ABS融資（Asset一Backed Securitisation資產(chǎn)支持的證券化）是以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)可能帶來的預(yù)期收益為保證，通過在證券市場發(fā)行債券來籌集資金的一種項(xiàng)目融資方式。ABS融資使得環(huán)保項(xiàng)目的管理者可以進(jìn)入高檔投資級證券市場，發(fā)行較低利率和較高安全性的債券，為我國環(huán)保項(xiàng)目的建設(shè)籌集低成本、長期限的資金，加快我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

張曼，屠梅曾認(rèn)為目前國際債券市場有高達(dá)4555億美元的市場容量。如果能

夠很好地利用ABS方式在國際資本市場上進(jìn)行融資施建設(shè)資金不足的現(xiàn)狀。在國內(nèi)市場發(fā)行ABS債券，可以緩解我國環(huán)?；A(chǔ)設(shè)一方面可以迅速籌集足夠的資金參與環(huán)保的建設(shè)，另一方面可以為社會上的投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者提供良好的投資渠道，防止其集中參與某些領(lǐng)域的炒作。

袁開洪認(rèn)為ABS融資是解決環(huán)保資金不足的有效手段，既可以解決政府環(huán)保投資緊缺的問題，又可以使政府對環(huán)保融資規(guī)模進(jìn)行調(diào)控，以達(dá)到調(diào)控環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目的。但也指出了現(xiàn)階段在我國運(yùn)用ABS模式融資存在的障礙，主要包括政策、法律、信用評級、貨幣兌換及投資者對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的了解匱乏等，但這些問題都可以通過一系列的制度安排予以解決，需要不斷的創(chuàng)新。

目前，ABS融資模式以其優(yōu)越的融資特點(diǎn)在軌道交通、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、廉租房等領(lǐng)域的運(yùn)用不斷擴(kuò)大，在環(huán)保領(lǐng)域的嘗試還沒有開始，但ABS融資的特點(diǎn)決定了在一系列制度準(zhǔn)備完成后必將成為環(huán)保項(xiàng)目融資的重要力量。

三、我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)投融資模式中存在的問題

3.1總量不足 我國環(huán)保投資總量不足是環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要瓶頸之一，在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和中小企業(yè)污染防治領(lǐng)域尤其突出。盡管我國環(huán)保投資逐年增加，但增加幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于污染產(chǎn)生量。

3.2模式單一 目前，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投融資渠道主要是政府財(cái)政投入和銀行信貸，前者由于國有企業(yè)特有的管理運(yùn)營模式，資金使用效率低下，后者則主要以政策性銀行為主，著重落實(shí)政府制定的環(huán)保政策，對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的特定領(lǐng)域安排政策性優(yōu)惠貸款。這兩者均為政府主導(dǎo)型，缺乏相應(yīng)的商業(yè)化手段。

3.3效率低下 我國環(huán)保投資效率低下包含兩個(gè)方面，首先是設(shè)施的建設(shè)和運(yùn)營效率低，主要體現(xiàn)在環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和工業(yè)污染防治設(shè)施。我國環(huán)保設(shè)施未能發(fā)揮應(yīng)有效益，源于環(huán)保投資的市場機(jī)制缺位及缺乏有效監(jiān)督機(jī)制。其次是環(huán)保投資的投入產(chǎn)出效益低下。

四、環(huán)保項(xiàng)目ABS的具體運(yùn)作

ABS融資是一項(xiàng)對程序和風(fēng)險(xiǎn)控制非常嚴(yán)的融資模式，除了要保證所融資的項(xiàng)目適合所選用的融資模式外，還必須對項(xiàng)日流程做嚴(yán)格的設(shè)計(jì)。

第一步，要確定環(huán)保產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化目標(biāo)，項(xiàng)目的發(fā)起人一般應(yīng)該是政府單位。

第二步，選擇一家專業(yè)的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，往往是通過公開招、投標(biāo)或其他形式，來確定一家或幾家信用等級高、經(jīng)驗(yàn)豐富，資源多的國內(nèi)外投資銀行。

第三步，環(huán)保項(xiàng)目的收益要真正出售給專業(yè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，并由信用擔(dān)保公司提供擔(dān)保，實(shí)現(xiàn)信用的增級。在出售合同中應(yīng)該明確注明此項(xiàng)出售為真實(shí)出售。

第四步，進(jìn)一步完善信用增級制度，將環(huán)保項(xiàng)目產(chǎn)生的利潤委托地方放收取。

第五步，聘請信用度高的專業(yè)的信用評級機(jī)構(gòu)對環(huán)保項(xiàng)目進(jìn)行評級。

第六步，在發(fā)行前做好宣傳工作，突出環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景和公益性特點(diǎn)，配合完成投資銀行將債券發(fā)行所必需的程序，并將評級結(jié)果公之于眾。

最后一步，在項(xiàng)目完成后項(xiàng)目收入要直接打入特設(shè)機(jī)構(gòu)的專項(xiàng)存款賬戶，以保證投資者的回報(bào)能按時(shí)足額獲得，同時(shí)也監(jiān)督環(huán)保公司的經(jīng)營，督促環(huán)保產(chǎn)業(yè)的順利發(fā)展。

五、結(jié)論

ABS融資能否成功的關(guān)鍵在于融資標(biāo)的是否具有足夠的盈利能力，而環(huán)保融資的關(guān)鍵就在于環(huán)保企業(yè)是否有足夠的盈利能力能回報(bào)投資者。我國目前的環(huán)保企業(yè)大多偏小，且集中度不高，如果放任現(xiàn)在環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，ABS融資將很難達(dá)成，只有將眾多的小企業(yè)進(jìn)行整合，形成專業(yè)化的大型環(huán)保產(chǎn)業(yè)才能實(shí)現(xiàn)ABS對環(huán)保企業(yè)的盈利性要求。因此，推行環(huán)保ABS也是對我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的種鞭策，提高環(huán)保產(chǎn)業(yè)的盈利能力，促使其得到快速的發(fā)展。

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