柳晶晶　吳奕華

[摘要]近年來，我國社會經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展帶來了就業(yè)市場的結(jié)構(gòu)性改變和調(diào)整，從而造成了勞動力市場就業(yè)彈性系數(shù)的持續(xù)下降。面對日益嚴(yán)峻的就業(yè)形勢，與解決普通勞動力就業(yè)問題相比，大學(xué)生的就業(yè)問題顯得尤為突出，這種客觀現(xiàn)狀促使大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)逐漸地成為一種就業(yè)趨勢。在“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下開啟了新的經(jīng)濟(jì)時代，互聯(lián)網(wǎng)金融催生了全新多樣的融資方式，其中眾籌這種融資方式相對于其他互聯(lián)網(wǎng)融資模式而言，顛覆了資本的傳統(tǒng)運(yùn)作模式。文章通過分析總結(jié)當(dāng)今大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的融資瓶頸問題，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，探討利用眾籌來改善大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的融資環(huán)境，將大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資與眾籌相結(jié)合，搭建一個大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資平臺，并提出相應(yīng)的理論模式與政策建議。

[關(guān)鍵詞]大學(xué)生創(chuàng)業(yè)；眾籌；融資模式

[DOI]1013939/jcnkizgsc201716105

1大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資基本狀況

11大學(xué)生創(chuàng)業(yè)現(xiàn)狀分析

當(dāng)前，一方面是“用工荒”，另一方面又是人才高消費(fèi)，大學(xué)生無業(yè)可就的現(xiàn)狀，加劇了勞動力市場的供需壓力。從進(jìn)入高校開始，學(xué)校十分重視大學(xué)生創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)意識與能力的教育，學(xué)生已經(jīng)初步樹立起了創(chuàng)業(yè)意識，創(chuàng)業(yè)基本模式的雛形已經(jīng)開始逐步建立。隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、電商平臺的快速發(fā)展，政府及社會各方面也給予了必要的支持，給大學(xué)生創(chuàng)業(yè)帶來了更多的機(jī)會。在大學(xué)生創(chuàng)業(yè)期間，良好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境也直接影響著創(chuàng)業(yè)成效。在金融生態(tài)領(lǐng)域改革的大背景下，政府從宏觀上運(yùn)用政策、法律等手段支持大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，在微觀層面，設(shè)立各種創(chuàng)業(yè)基金，同時通過設(shè)立貼現(xiàn)貸款等方式，努力改善大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)融資環(huán)境。但是由于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目普遍水平不高，幾乎所有的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)都會直面融資難的問題。首先是項(xiàng)目本身能力較弱，只是一些基礎(chǔ)性的、規(guī)模較小的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，沒有提供產(chǎn)品或項(xiàng)目的完整生命周期，這些劣勢也導(dǎo)致了社會風(fēng)險投資者對項(xiàng)目或企業(yè)失去興趣；其次是融資環(huán)境受到限制，傳統(tǒng)貸款模式下的銀行不愿意提供貸款給這些規(guī)模小、風(fēng)險大的群體，盡管有政府政策扶持，但覆蓋面小，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)可以向銀行申請小額貸款，但金融機(jī)構(gòu)會設(shè)置一個“門檻”，限制貸款；最后，在融資過程中，缺乏對資金需求的分析，沒有合理分配好各種資金的比例，對于資金的使用具有隨意性，不注意風(fēng)險防控，加大了融資風(fēng)險。

12創(chuàng)業(yè)融資的特征

融資有廣義和狹義之分，狹義的融資即資金的融入，是指在經(jīng)濟(jì)活動中，以一定的方式和原則，從資金持有者手中有償性地獲取資金，從而滿足資金使用者的資金需求的一種經(jīng)濟(jì)行為。而廣義的融資除了資金的融入以外，還包含資金的運(yùn)用，文章中的融資僅指資金的融入。創(chuàng)業(yè)融資具體是指創(chuàng)業(yè)者為了項(xiàng)目或企業(yè)等經(jīng)濟(jì)活動的需要，運(yùn)用多種形式籌集資金的行為。這個基于資金供求關(guān)系的融資活動實(shí)際上就是資源配置的過程。它的客體是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資行為，包括資金的獲得和運(yùn)用，以最小的融資成本促使創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價值最大化。

創(chuàng)業(yè)融資一方面具有社會性、市場性，在創(chuàng)業(yè)初期，需要市場和社會各方面的扶持，尤其需要政府給予資金和政策支持，整合多種資源，為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)提供必要的技能培訓(xùn)、項(xiàng)目評估，以解決創(chuàng)業(yè)的資金瓶頸問題；另一方面融資具有多元性、靈活性，企業(yè)在不同的發(fā)展階段需求不同，資金持有者的投資風(fēng)險也有所不一致。創(chuàng)業(yè)企業(yè)需不同融資方相結(jié)合的方式獲取資金。在眾籌融資模式下，以互聯(lián)網(wǎng)平臺籌資，投資者的數(shù)量與傳統(tǒng)融資模式相比沒有范圍的限制，融資風(fēng)險也大大降低。

2眾籌相關(guān)理論分析

21眾籌的界定與內(nèi)涵

“眾籌”一詞來源于英文“Crowd Funding”，也就是大眾籌資，關(guān)于它的具體定義，沒有統(tǒng)一定論。眾籌實(shí)質(zhì)上是指項(xiàng)目發(fā)起者為了某項(xiàng)活動或某個項(xiàng)目，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺，面向公眾籌集資金支持的一種募資方式。作為科技融資創(chuàng)新的新模式，最早建立的眾籌網(wǎng)站是Artistshare，2012年美國以方案的形式肯定了眾籌的合法地位，為眾籌的發(fā)展提供了法律支撐，促進(jìn)了美國眾籌行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

目前，我國眾籌融資主要分為股權(quán)式眾籌、債權(quán)式眾籌、獎勵式眾籌以及捐贈式眾籌。前三種都是眾籌的資金持有者在對某項(xiàng)目或企業(yè)進(jìn)行投資后，資金使用者以有償為代價，因合法的約因分別獲得一定比例的股權(quán)、債權(quán)或其他產(chǎn)品和服務(wù)。股權(quán)式眾籌是指投資者以股權(quán)形式注入公司，獲得日后上市的收益，實(shí)質(zhì)上是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓形式進(jìn)行融資，屬于風(fēng)險投資的進(jìn)一步演化，在我國主要有兩種類型：一是會籍制，以天使投資為代表，這種方式只有平臺審核后成為會員，才具備投資資格，二是人人投，這是針對實(shí)體店鋪的眾籌平臺，普通的投資者只需要幾千元便可投資一個項(xiàng)目成為合伙人，吸引了更多的普通投資人；債權(quán)式眾籌指的是項(xiàng)目發(fā)起人通過眾籌平臺向資金使用者借款，眾籌平臺成為一個媒介或者是借款擔(dān)保人；獎勵式眾籌具體指個人或者企業(yè)在籌集資金時，投資人以獲取非金融性的獎勵為補(bǔ)償，又稱產(chǎn)品式眾籌，基于對該產(chǎn)品或者服務(wù)有興趣的基礎(chǔ)上，為該產(chǎn)品或服務(wù)預(yù)付一定的費(fèi)用，比如眾籌網(wǎng)，主要是以產(chǎn)品式眾籌為主。最后一種類型是捐贈式眾籌，資金持有者無償捐贈給項(xiàng)目發(fā)起人，這種方式涉及面較窄，適用于金額較小的項(xiàng)目。

22眾籌融資模式存在的風(fēng)險

眾籌融資是項(xiàng)目發(fā)起人為了獲取資金支持，在一定的平臺上發(fā)起項(xiàng)目，眾籌融資的風(fēng)險首先來自平臺的風(fēng)險，關(guān)于項(xiàng)目審核的問題，眾籌平臺獨(dú)立審核，審核標(biāo)準(zhǔn)缺乏統(tǒng)一的評價指標(biāo)且具有不公開性，對于在平臺上展示的創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)意方案、影視音樂作品等的原創(chuàng)性并沒有一一審核，存在知識產(chǎn)權(quán)問題，同時這些沒有知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的初級階段的方案容易遭到他人的剽竊；其次發(fā)起人與投資者存在信息不對稱引起的問題，融資者有沒有隱瞞信息，在籌資成功后“消失”，此外，發(fā)起者的項(xiàng)目內(nèi)容是否原創(chuàng)，有沒有侵犯他人知識產(chǎn)權(quán)至關(guān)重要；最后我國還沒有以法律形式出臺相關(guān)眾籌融資的規(guī)范性文件，目前僅限于有關(guān)部委的規(guī)章以及行業(yè)的文件，這種法律風(fēng)險第一是非法集資的風(fēng)險，非法集資與眾籌非常容易混淆，通過對本校大學(xué)生的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，5238%的學(xué)生不清楚眾籌是否牽扯非法集資，2857%的學(xué)生認(rèn)為眾籌就是非法集資，1905%則認(rèn)為眾籌不是非法集資。我國法律明確規(guī)定，“非法集資”是使用詐騙方法吸收資金，未按照法定程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，以發(fā)行股票、債券或者其他合法經(jīng)營的形式向社會不特定對象募集資金，在一定期限內(nèi)承諾還本付息或其他方式給予出資人回報的行為。由于眾籌面向的大多為公眾，又以實(shí)物或股權(quán)作為回報，所以眾籌融資容易被認(rèn)定為非法集資。在股權(quán)眾籌模式中所涉及的法律風(fēng)險主要是自行發(fā)行證券，2015年8月證監(jiān)會出臺了《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》將股權(quán)眾籌定位于公募股權(quán)眾籌，只有具有公募股權(quán)眾籌試點(diǎn)資格的阿里巴巴、京東和平安可以從事該活動，政策還未明確其他平臺的公開股權(quán)籌資合法性。

3國外眾籌融資模式的研究狀況及啟示

眾籌融資，這種作為企業(yè)及個人融資的新方式最早出現(xiàn)在20世紀(jì)的歐美，它的發(fā)展經(jīng)歷了兩個階段。第一階段是以美國最為知名的眾籌平臺Kickstarter為代表，它是以產(chǎn)品或服務(wù)作為投資者的獎勵，眾籌平臺如雨后春筍般相繼產(chǎn)生；第二階段，隨著政府大力支持其發(fā)展，為了有效防控眾籌融資風(fēng)險，各國分別制定了法律文件規(guī)制與引導(dǎo)眾籌融資的成長發(fā)展，2012年美國的JOBS 法案，專門規(guī)范眾籌融資制度，完善發(fā)起人審查、平臺管理、投資者風(fēng)險等制度，意大利Decreto Crescita Bis 法案將眾籌融資合法化，并頒布相關(guān)制度進(jìn)行監(jiān)管，審查投資項(xiàng)目，歐盟也以系列政策文件形式出臺眾籌融資風(fēng)險防范的法律制度，而英國設(shè)立了專門的眾籌協(xié)會，監(jiān)管眾籌融資的活動。可見，政府通過政策性文件在為發(fā)起人提供優(yōu)厚條件的同時，注重對投資者權(quán)益的保護(hù)，借此鼓勵更多的投資者參與到眾籌融資活動中去，同時以立法形式引導(dǎo)眾籌融資走上合法化的道路，這些法律法規(guī)和組織機(jī)構(gòu)有力地平衡了投資者、發(fā)起人以及眾籌平臺的利益。

4大學(xué)生創(chuàng)業(yè)眾籌模式的構(gòu)建

41眾籌融資模式的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)

互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新了資本的運(yùn)作模式，已成熟和新興的企業(yè)融入網(wǎng)絡(luò)平臺，眾籌融資參與門檻較低，傳統(tǒng)的融資渠道，都需要創(chuàng)業(yè)者以利息或者實(shí)物抵押的代價獲取資金支持，不適應(yīng)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)模式，這種短時間內(nèi)能籌集一定數(shù)額的原始資本，更易于他們選擇。大學(xué)生發(fā)起人的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)產(chǎn)品或服務(wù)都是與自身密切相關(guān)，他們項(xiàng)目的創(chuàng)意性更吸引投資人，投資人卻更重視項(xiàng)目的創(chuàng)新，而不像傳統(tǒng)融資人關(guān)注項(xiàng)目帶來的經(jīng)濟(jì)價值，眾籌投資者還會對項(xiàng)目提出建設(shè)性建議，這種方式實(shí)質(zhì)是在短時間內(nèi)以一種共同出資的模式來實(shí)現(xiàn)理論向具體實(shí)踐成果的轉(zhuǎn)化。

42大學(xué)生創(chuàng)業(yè)眾籌模式構(gòu)建

421厘清多元參與主體的權(quán)利與義務(wù)

從大學(xué)生創(chuàng)業(yè)角度出發(fā)：第一，學(xué)校應(yīng)該積極地利用現(xiàn)有資源，設(shè)立校內(nèi)創(chuàng)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，鼓勵大學(xué)生參加各項(xiàng)創(chuàng)業(yè)活動，指導(dǎo)發(fā)起人的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢，選擇合適的方式在眾籌平臺展示大學(xué)生創(chuàng)意項(xiàng)目；第二，作為籌資人，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)發(fā)起人不僅要了解相關(guān)法律制度，更要了解眾籌融資模式，尊重他人知識產(chǎn)權(quán)，以及保護(hù)好自己的合法權(quán)益，努力將籌資風(fēng)險和隱患降至最低；第三，作為媒介的互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺，應(yīng)該構(gòu)建成熟完整的流程管理模式，規(guī)范眾籌融資在其不斷發(fā)展的過程中有其特有的流程鏈。目前，一些眾籌平臺已經(jīng)具備了創(chuàng)業(yè)孵化器功能，注重眾籌項(xiàng)目的全過程管理，這種增值服務(wù)已經(jīng)超越了初始階段的眾籌融資，必須以制度形式規(guī)范超越一般眾籌模式的增值服務(wù)。由于互聯(lián)網(wǎng)下的眾籌融資發(fā)展時間短，為了促進(jìn)發(fā)起人和投資者之間的利益平衡，適當(dāng)選擇第三方專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，對項(xiàng)目進(jìn)行審查，對發(fā)起人進(jìn)行信用評估以及籌資成功后的資金管理工作、產(chǎn)品或者服務(wù)推廣等工作，更有利于眾籌融資模式生態(tài)環(huán)境的健康發(fā)展。第四，在我國，眾籌融資的興起，無疑帶來了灰色地帶，政府機(jī)構(gòu)應(yīng)以法律形式明確其合法地位，規(guī)范眾籌融資活動，鼓勵投資者參與到眾籌融資中，為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)提供更多的支持和機(jī)會。

422制定完善的風(fēng)險防范監(jiān)管體制

（1）眾籌平臺接入政府和民間認(rèn)可設(shè)立的信用評估系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)資源共享，對項(xiàng)目發(fā)起者、投資者實(shí)現(xiàn)云計算技術(shù)與人工信息搜集的結(jié)合的審查，對失信者進(jìn)行備案與懲罰。建立信息披露制度，項(xiàng)目發(fā)起人應(yīng)在項(xiàng)目不同階段，通過眾籌融資平臺向投資人如實(shí)告知產(chǎn)品或者服務(wù)的關(guān)鍵信息，保障發(fā)起人、投資人和平臺方三方利益。

（2）確立眾籌融資的監(jiān)管主體，逐步建立風(fēng)險防范法律監(jiān)管規(guī)則。我國目前沒有明確眾籌融資的法律監(jiān)管主體，一旦發(fā)生風(fēng)險，各方權(quán)益得不到合法保障，降低了眾籌融資活動的成功率。為了更好地保護(hù)各方主體的合法權(quán)益，應(yīng)盡快制定眾籌融資投資的管理細(xì)則，在互聯(lián)網(wǎng)時代大背景下，應(yīng)該更加明確非法集資與眾籌的界限，完善相關(guān)的法律法規(guī)，給予眾籌融資發(fā)展更大的空間。此外，針對在平臺上展示的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，由于只是一個創(chuàng)意、想法，它的知識產(chǎn)權(quán)更易受侵犯，針對這種情況可以在項(xiàng)目發(fā)布之前進(jìn)行登記備案，同時如果項(xiàng)目身事侵權(quán)，也可以進(jìn)行追責(zé)。

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