易楓琳

摘 要：本文以中國滬深股票市場(chǎng)2007年～2012年A股上市公司為樣本分析了管理者過度自信對(duì)于公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，研究發(fā)現(xiàn)，管理者過度自信能夠影響公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。在其他條件不變的情況下，過度自信的管理者使公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性更低。

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)穩(wěn)健性 過度自信 公司治理

中圖分類號(hào)：F233 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）09（a）-184-02

行為公司金融研究發(fā)現(xiàn)過度自信是影響管理者行為的最為重要的心理特征，是影響公司財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)決策的重要因素。大量研究表明公司管理者存在著高估自己能力或者項(xiàng)目未來收益的傾向，進(jìn)而采取了較為激進(jìn)的內(nèi)部或者外部擴(kuò)張政策（姜付秀、張敏和陸正飛等，2009）。

1 研究問題的提出

維持會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性要求在會(huì)計(jì)核算過程中對(duì)于好消息的確認(rèn)要比壞消息實(shí)行更高的標(biāo)準(zhǔn)（Basu，1997；Watts，2003）。而過度自信的管理者會(huì)高估從項(xiàng)目中獲得正現(xiàn)金流量的可能性或者高估可獲得現(xiàn)金的數(shù)量，而低估不利因素帶來的影響，從而影響了公司會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性。中國上市公司普遍存在的“一言堂”更是加劇了管理者過度自信對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的不利影響，據(jù)此，我們提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：管理者的過度自信程度越高，公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越低。

假設(shè)2：在公司治理情況較好的條件下，管理者過度自信與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的相關(guān)性較弱。

2 樣本的選取

本文以2007年～2012年滬深A(yù)股上市公司為樣本研究管理者過度自信對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，剔除相關(guān)數(shù)據(jù)不可得的公司；同時(shí)，剔除金融行業(yè)相關(guān)公司，這樣，共獲得有效觀測(cè)3983個(gè)。本文研究的數(shù)據(jù)來自于國泰安公司開發(fā)的中國股票市場(chǎng)研究數(shù)據(jù)庫（CSMAR）。

3 變量的構(gòu)建與模型的設(shè)定

我們通過構(gòu)造模型（1）檢驗(yàn)管理者過度自信對(duì)于公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。其中，Conserv表示公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性狀況。本文分別構(gòu)造不同的應(yīng)計(jì)項(xiàng)以獲得會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的代理變量。具體方法為Conserv1=（NIO-CFO）×（-1）/TA，Conserv2=（NIO-CFO+DEP）×（-1）/TA。其中，Conserv表示根據(jù)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目計(jì)算得到的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，Conserv越大，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高。NIO、DEP和CFO分別表示當(dāng)年企業(yè)的營業(yè)利潤、固定資產(chǎn)折舊以及經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈值，TA表示年末企業(yè)總資產(chǎn)的賬面價(jià)值。為了涵義上的清晰與解釋上的方便，在應(yīng)計(jì)項(xiàng)前乘以-1。

模型中的Confi為管理者是否過度自信的代理變量。由于過度自信對(duì)公司投資扭曲影響的廣泛性（Malmendier和Tate，2008），過度自信代理變量的選取參考了Ahmed和Duellman（2013）等相關(guān)研究使用的方法。通過分年度和行業(yè)，以資產(chǎn)增長(zhǎng)率對(duì)銷售增長(zhǎng)率進(jìn)行回歸得到殘差項(xiàng)，若殘差項(xiàng)大于0，則Confi取值為1，反之則取值為0。此外，還加入了ROA、管理者薪酬、公司的財(cái)務(wù)杠桿、公司的盈利狀況、公司成長(zhǎng)機(jī)會(huì)、公司規(guī)模等控制變量。

本文選擇第一大股東持股比例、第一大股東性質(zhì)、第2大～第10大股東持股比例、公司是否在香港發(fā)行股票或者發(fā)行B股、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、CEO是否兼任董事會(huì)主席或者副主席以及管理層持股數(shù)量等相關(guān)變量進(jìn)行主成分分析后得到公司治理指數(shù)Gov。

4 回歸分析結(jié)果

表1是回顧分析的相關(guān)結(jié)果。使用Conserv1和Conserv2作為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的代理變量時(shí)Confi的回歸系數(shù)分別為-0.0169和-0.0023，并且都在1%水平上顯著。這說明當(dāng)公司管理者存在過度自信時(shí)公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較差。公司治理水平變量的回歸系數(shù)分別為-0.0040和-0.0010，從回歸系數(shù)的符號(hào)上來看，在公司治理水平較好的情況下，并未促使其實(shí)施較為穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策，但其回歸系數(shù)沒有通過顯著性水平檢驗(yàn)。無論使用Conserv1還是Conserv2作為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的代理變量，公司治理指數(shù)和管理者過度自信的交叉項(xiàng)的系數(shù)都為正，P值分別為0.275和0.550，從而并沒有發(fā)現(xiàn)較高的公司治理水平下能夠促使過度自信管理者實(shí)行更為穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策的證據(jù)。

5 研究結(jié)論

公司中過度自信的管理者會(huì)高估自己的能力或者相關(guān)項(xiàng)目的收益，這直接影響了公司的會(huì)計(jì)政策。過度自信的管理者可能會(huì)高估資產(chǎn)項(xiàng)目，也可能加速確認(rèn)公司項(xiàng)目的收益，延遲對(duì)于損失或者費(fèi)用的確認(rèn)，這影響了公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。本文以我國A股上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)管理者過度自信導(dǎo)致了更高的應(yīng)計(jì)算項(xiàng)目的產(chǎn)生，影響了公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。本文發(fā)現(xiàn)的公司治理機(jī)制并未對(duì)管理者過度自信影響會(huì)計(jì)穩(wěn)健性起到應(yīng)有的治理作用，在某種程度上也說明了在公司治理實(shí)踐中可能忽視了從心理特征層面考察管理者對(duì)于公司會(huì)計(jì)政策的影響。

參考文獻(xiàn)

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