趙婷婷

摘 要： 自1914至1934年，張嘉璈經(jīng)歷中國(guó)銀行期間，為整頓銀行、提升中行的貨幣信用做出了許多努力，其中整理京鈔就是穩(wěn)定中行信用關(guān)鍵的一步。本文結(jié)合當(dāng)時(shí)的社會(huì)背景，對(duì)當(dāng)時(shí)整理京鈔的過(guò)程及因果做簡(jiǎn)單的梳理和初步的探討，這是對(duì)張嘉璈經(jīng)濟(jì)思想理念形成的初步探究，以及對(duì)民國(guó)時(shí)期金融發(fā)展的進(jìn)一步了解。

關(guān)鍵詞： 張嘉璈 中國(guó)銀行 北洋政府 京鈔

張嘉璈（1889—1979），字公權(quán)，寶山人。1906年入日本慶應(yīng)義塾大學(xué)專攻經(jīng)濟(jì)學(xué)，后于1909年畢業(yè)歸國(guó)后在郵傳部路政司工作。1913年任中國(guó)銀行上海分行副經(jīng)理，開(kāi)始頻繁接觸金融界，當(dāng)時(shí)正值中國(guó)時(shí)局動(dòng)蕩階段，中行剛建起信用，后遇袁世凱稱帝，發(fā)生停兌風(fēng)波。張與經(jīng)理宋漢章商量后與滬行業(yè)界協(xié)力抗兌，以維護(hù)銀行信用。后被梁?jiǎn)⒊岚?，?917年任中國(guó)銀行副總裁。借“抗兌風(fēng)波”擴(kuò)充商股、減少官股，擺脫北洋政府的控制，促進(jìn)南北金融交流，發(fā)展銀行事業(yè)。1928年，任中國(guó)銀行常務(wù)董事兼總經(jīng)理，主持行務(wù)，主編《銀行周報(bào)》。后于1935年金融風(fēng)暴中辭職改任國(guó)民政府鐵道部長(zhǎng)，戰(zhàn)時(shí)出任交通部部長(zhǎng)。1943年，以行政院顧問(wèn)名義赴美考察。抗戰(zhàn)勝利后，任軍事委員會(huì)東北行營(yíng)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任委員。1947年，任中央銀行總裁。50年代后定居海外，著有《通貨膨脹的曲線——1939至1950年中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)》、《中國(guó)鐵道建設(shè)》等著作。

北洋政府一直屬于赤字財(cái)政，中交兩行為其墊款逐年增加，但政局一直頗為動(dòng)蕩，國(guó)家的關(guān)、鹽兩稅落入外國(guó)人之手。在此情況下，張從滬上京赴任，擔(dān)負(fù)起整理京鈔的使命，同時(shí)對(duì)中行實(shí)行改革，在一定程度上挽救北洋政府岌岌可危的貨幣信用。本文就張嘉璈與整理京鈔的過(guò)程做簡(jiǎn)單探討。

一、整理京鈔之歷史背景

（一）民初政府統(tǒng)幣制。

民初市面上流通著各種貨幣，袁世凱政府為改善幣制混亂的弊端，最終于1914年初公布了《國(guó)幣條例》及實(shí)施細(xì)則，決定采取梁?jiǎn)⒊岢龅你y本位制，后鑄造新銀幣“袁大頭”并通過(guò)中、交兩行與錢幣公會(huì)流通。鑒于新銀幣在重量、成色上嚴(yán)格劃一、因此很快在市面上代替清末的舊龍洋。

除統(tǒng)一銀幣外，北洋政府還對(duì)紙幣進(jìn)行了整理，以清除當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上濫發(fā)的紙幣。當(dāng)時(shí)“各省濫發(fā)紙幣，價(jià)格低落，市面恐慌，人民恣怨”，不僅影響市場(chǎng)交易，還波及財(cái)政安危，因此北洋政府通過(guò)中央銀行兌換券對(duì)紙幣進(jìn)行兌換回收。鑒于當(dāng)時(shí)的準(zhǔn)備金較充足且信用堅(jiān)挺，加之中行墊銀138萬(wàn)，使廣州的紙幣整理工作取得一定的成效。之后江西的8000萬(wàn)錢票亦由政府向中行借款200萬(wàn)定價(jià)收回。幣制的統(tǒng)一、確立本位制及對(duì)濫幣的整理為幣制改革作出重要的貢獻(xiàn)，也給政府發(fā)行公債奠定一定的基礎(chǔ)。

（二）政治影響引風(fēng)波。

未等紙幣整理進(jìn)一步推進(jìn)，袁世凱的稱帝事件引得原本政局不穩(wěn)的社會(huì)更動(dòng)蕩，金融開(kāi)始受到波動(dòng)，市面開(kāi)始緊張，銀行各業(yè)開(kāi)始商討穩(wěn)定金融的辦法。由于登基大典的花費(fèi)巨大，加上為鎮(zhèn)壓云南的護(hù)國(guó)起義而籌措的軍費(fèi)，北洋政府的財(cái)政更趨緊張。各省紛紛開(kāi)始獨(dú)立，地方財(cái)源也被截?cái)?。列?qiáng)各國(guó)看到袁政府失勢(shì)后斷絕了一切援助，于是孤立無(wú)援的袁世凱開(kāi)始伸向北京天津地的中、交兩行。中交兩行在此之前就多次為北洋政府墊款，交行總經(jīng)理梁士詒作為袁的親信給予其更多便利，交行大部分準(zhǔn)備金被供給。而中行則對(duì)此態(tài)度冷淡而被撤換總裁李士偉，讓黨羽周自齊督辦后，中行現(xiàn)金也被大量抽調(diào)。1916年4月，袁任命段祺瑞為總理，坊間開(kāi)始廣為流傳袁計(jì)劃鎮(zhèn)壓西南，為保持北洋勢(shì)力，梁主張將中、交兩行合并，集中現(xiàn)金，發(fā)行不兌現(xiàn)鈔票，致使人心動(dòng)搖。隨著中交兩行準(zhǔn)備金日漸空虛，聽(tīng)聞風(fēng)聲的京城官宦商賈先行到京津兩行提取存款，轉(zhuǎn)存外國(guó)銀行，隨后引得商民們紛紛爭(zhēng)相兌現(xiàn)，于是發(fā)生1916年各地的擠兌風(fēng)潮。

是年5月，國(guó)務(wù)院決定采取鈔票停兌、存款止付政策，并封存現(xiàn)金準(zhǔn)備。停兌令發(fā)布后，市面上的現(xiàn)金迅速消失，市場(chǎng)交易者不愿收取紙幣，而持幣消費(fèi)者無(wú)法購(gòu)買貨物，市場(chǎng)開(kāi)始紊亂。之后由于交通部開(kāi)始收付現(xiàn)銀，隨之海關(guān)、鹽務(wù)，直隸省和商界也開(kāi)始拒收紙幣。受到停兌影響的京津地區(qū)，京鈔面值嚴(yán)重下跌至六折。北洋政府開(kāi)始慌亂，發(fā)布命令欲緩和人心、安定市面，稱停兌只是一時(shí)權(quán)宜之計(jì)，并表示“一俟金融活動(dòng)，即照紙幣面額定數(shù)擔(dān)保兌現(xiàn)”，然則已于事無(wú)補(bǔ)。6月底，政府又任命徐恩元為總裁，徐將張調(diào)任重慶分行經(jīng)理等措施，引起諸多不滿后不了了之。之后段祺瑞內(nèi)閣任梁?jiǎn)⒊?cái)政總長(zhǎng)，梁在上任后期望整理財(cái)務(wù)，欲以緩付庚款與幣制借款，以改革幣制，整理金融，然事與愿違后梁引薦王克敏繼任財(cái)政總長(zhǎng)兼任中行總裁，張為副總裁。張遂于1917年8月初赴任。

（三）北洋政府的赤字財(cái)政。

北洋政府的墊款逐年增加使當(dāng)時(shí)的財(cái)政飽為詬病，1915年底，政府墊款欠額占停兌時(shí)京鈔發(fā)行及存款總額的45%，1916年11月底，占41%，1917年底占59%，達(dá)到京行停兌券數(shù)額的41%。到1917年9月止，中行為政府墊款達(dá)3563萬(wàn)元，票價(jià)跌至7折，中行信用遭受莫大損失。按照各項(xiàng)公債條例，若如期還本付息，年需3970萬(wàn)元。但鑒于北洋政府的赤字財(cái)政，往往不能如約還清，導(dǎo)致難以再借。如此惡性循環(huán)，政府信用大打折扣。當(dāng)時(shí)正值國(guó)外新銀團(tuán)派員來(lái)中國(guó)考察財(cái)政，以查中國(guó)政府有無(wú)可供新借款的擔(dān)保財(cái)源及整理財(cái)政的能力，被大抵認(rèn)為中國(guó)財(cái)政已瀕臨破產(chǎn)，設(shè)有借款必須派員監(jiān)督。當(dāng)時(shí)盛傳將制定地丁作為借款擔(dān)保，并著重于統(tǒng)一鐵道，整理幣值。張?jiān)诼?tīng)聞此消息后，十分擔(dān)憂政府急不暇擇，將鐵道及幣值行政管理權(quán)再落入外人之手，因此主張從速整理公債。1921年初，張?jiān)诒本┿y行月刊發(fā)文“國(guó)民對(duì)于財(cái)政改革應(yīng)早覺(jué)悟”，強(qiáng)調(diào)整理財(cái)政的責(zé)任應(yīng)由全體國(guó)民擔(dān)負(fù)而起，先自整理內(nèi)債開(kāi)始。

二、整理京鈔之過(guò)程

張就京鈔整治問(wèn)題及整頓中行辦法時(shí)，深感銀行獨(dú)立問(wèn)題之重要性，提出修改銀行則例、限制中行對(duì)政府墊款，并邀請(qǐng)堀江歸一來(lái)華演講，以闡明各國(guó)銀行貨幣的實(shí)情與基本原則。堀江歸一認(rèn)為銀行業(yè)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融存在較重要的責(zé)任，對(duì)于中國(guó)當(dāng)時(shí)的京鈔兌現(xiàn)問(wèn)題，認(rèn)為要停止增發(fā)鈔票，就必須停止對(duì)政府的墊款，而這就必須修改銀行則例，變更銀行組織，增加商股，使其保持獨(dú)立，不以政府為轉(zhuǎn)移。張?jiān)陔S筆中提到當(dāng)時(shí)政府股權(quán)占一半，“足以左右董事監(jiān)選舉，復(fù)操任命政府總裁之權(quán)。政府既有權(quán)控制銀行人員，不患其獨(dú)立自主”。停兌風(fēng)波發(fā)生后，不兌現(xiàn)紙幣發(fā)行數(shù)目逐日增加。張表示“照此趨勢(shì)，不兌現(xiàn)紙幣將永無(wú)整理之望。而中國(guó)銀行之信用與基礎(chǔ)，永不能建”。自此，張下決心開(kāi)始整頓中行，整理京鈔。

1916年6月，中行股東聯(lián)合會(huì)在上海成立，決議電請(qǐng)政府撥還墊款以恢復(fù)京津兩行營(yíng)業(yè)，并擴(kuò)充商股。之后，決定中行業(yè)務(wù)對(duì)象由政府轉(zhuǎn)移于商業(yè)，著重于購(gòu)買或貼現(xiàn)商業(yè)期票，而不應(yīng)依賴紙幣發(fā)行特權(quán)。并提出用公債償還中交兩行借款，并呈請(qǐng)政府限制發(fā)行新鈔議案，并全國(guó)商會(huì)聯(lián)合會(huì)呈送各商會(huì)整頓北京中交銀行鈔票意見(jiàn)書(shū)。

（一）恢復(fù)兌現(xiàn)，疏通匯兌。

1917年8月，眾議院提出整頓中交兩行，主張先恢復(fù)京鈔兌現(xiàn)。張上京赴任前，徐曾恢復(fù)過(guò)短暫兌現(xiàn)，但因準(zhǔn)備金不充分，不及數(shù)日就開(kāi)始限兌，每日限兌四萬(wàn)元，每人一元為限。2個(gè)月后，完全停兌。此次兌現(xiàn)未起到任何作用。張?jiān)谧允鲋忻枋隹吹健懊咳沼兴娜f(wàn)人攜帶被褥，自深夜坐臥等候，翌晨?jī)锻晔忌?。其惡劣情形，不堪入目”。?dāng)時(shí)京鈔受停兌風(fēng)波影響，市值已低至6折，張赴任后就整理京鈔問(wèn)題，認(rèn)為應(yīng)從穩(wěn)定市價(jià)入手，須先取消限兌辦法，恢復(fù)銅圓券兌現(xiàn)。然后將接收大清銀行的資產(chǎn)作擔(dān)保以借款一百萬(wàn)用以收回不兌現(xiàn)的銅圓券，以穩(wěn)定京鈔市價(jià)，同時(shí)展示銀行不忽視小民利益。

若停兌后停止向政府墊款，尚能維持票價(jià)不至跌落。但當(dāng)時(shí)停兌風(fēng)波加之政潮鼓蕩，因此亦不能不再次墊款。停兌風(fēng)波后至1918年3月時(shí)，又增墊現(xiàn)洋290萬(wàn)余元、鈔票1041萬(wàn)余元，加上積欠利息514萬(wàn)余元，共欠5408萬(wàn)余元。此時(shí)京行流通鈔票共2800余萬(wàn)元，鈔票存款2250余萬(wàn)元，合計(jì)5000余萬(wàn)元。因此，此時(shí)的中行負(fù)債與政府所欠大致相抵。

且因受政治波動(dòng)，人們普遍傾向于手持現(xiàn)金，加之官收亦轉(zhuǎn)收現(xiàn)金，鈔票用途日益狹隘，導(dǎo)致鈔價(jià)仍有跌無(wú)漲。中行因此一直推廣鈔票用途，規(guī)定疏通匯兌辦法。凡指定銀號(hào)錢莊均得以京鈔匯兌，匯價(jià)較市價(jià)為高，同時(shí)創(chuàng)設(shè)星期存款辦法，優(yōu)給利率，吸收存鈔，擴(kuò)寬用途。另由大部及交通部通飭各路及征收機(jī)關(guān)一律收用鈔票，是以鈔票不能停發(fā)，而票價(jià)可勉強(qiáng)維持，不圖政府需現(xiàn)繁多，政策變更，各路貨票一律收現(xiàn)，各征收機(jī)關(guān)相繼改用現(xiàn)洋。加之政局不清，市面多放壓低鈔票，影響所及，京鈔依然停滯。直到發(fā)行長(zhǎng)短期公債后好轉(zhuǎn)。

（二）二發(fā)公債，停止墊款。

自發(fā)生停兌事件后，鈔票價(jià)格一路下跌，必須發(fā)行公債收回不兌現(xiàn)鈔票以維持票價(jià)。因此為了減少市場(chǎng)上流通的京鈔，中交兩行呈請(qǐng)政府以延期五年的庚子賠款作為準(zhǔn)備金，發(fā)行公債收回京鈔，同時(shí)可抵政府墊款。由此于1918年3、4月份先后發(fā)行長(zhǎng)短期公債9300萬(wàn)元，其中五年期短期公債4800萬(wàn)元，長(zhǎng)期公債4500萬(wàn)元，中交兩行各占五成，中行共計(jì)發(fā)行4900萬(wàn)元長(zhǎng)短期公債。自發(fā)行后至同年6月，中行售出2481萬(wàn)余元，另自籌現(xiàn)金八九百萬(wàn)專做匯兌，又收回1500萬(wàn)京鈔，合計(jì)3981萬(wàn)余元。自1917年9月至1918年8月底，增墊現(xiàn)洋200余萬(wàn)元，鈔票685萬(wàn)余元，除增墊現(xiàn)洋及積欠利息不計(jì)外，實(shí)際共墊京鈔1728萬(wàn)元。與之相抵，實(shí)際收回700余萬(wàn)，減少流通京鈔2253余萬(wàn)元。墊款較以往減少近1800萬(wàn)元，即京鈔流通額與存款額減少，此為停兌后政府墊款減少的第一次。

在整理京鈔過(guò)程中，幸得發(fā)行的債票能收回大部分鈔票，但其中一部分是由公債所得及中行籌集現(xiàn)金所收回。長(zhǎng)短期公債發(fā)售后，至1918年底，中行的政府墊款尚有2900余萬(wàn)元，是以京鈔流通額及存款額尚在五六千萬(wàn)元。因此，若要維持票價(jià)，必須請(qǐng)求政府停止墊款，減少發(fā)行，否則將功虧一簣。此時(shí)，正值政府接受“西原借款”，財(cái)政壓力得以緩解，因此張約同交行呈請(qǐng)財(cái)政部停止墊款，曹汝霖表示應(yīng)允，致函“自七年十月十二日起，不再令兩行墊付京鈔”。1919年起，兩行再無(wú)增加墊款，中交兩京行的漏洞由此被塞，兩行各分行開(kāi)始將現(xiàn)金接濟(jì)京行，以擴(kuò)充營(yíng)業(yè)，收縮京鈔。市面對(duì)于兩行的整理措施漸增信心，京鈔市價(jià)開(kāi)始逐漸回漲。直到1918年9月底，京鈔市價(jià)穩(wěn)定在六折以上。后至1919年10月，共售出長(zhǎng)短期債票42307400元，收回等額京鈔。

截至1919年底，財(cái)政部賬面結(jié)欠3400余萬(wàn)元。北洋政府采納中交兩行再次發(fā)行公債的建議，于1920年發(fā)行整理金融公債6000萬(wàn)元，自民國(guó)1921年起，分六年還清。其中中行占2400萬(wàn)元，與財(cái)政部欠款相抵不敷1000余萬(wàn)元。自此，流通的不兌現(xiàn)京鈔基本收回，整理京鈔接近尾聲。

三、結(jié)語(yǔ)

從抗兌風(fēng)波到整理京鈔，盡管多次遇到政治俶擾，但在張嘉璈的心中仍堅(jiān)持其為國(guó)建立統(tǒng)一幣制與新銀行制度的理念，其在日記中多次自述道：“本人個(gè)性不宜于政治活動(dòng)，而對(duì)于發(fā)展國(guó)民經(jīng)濟(jì)則素抱宏愿?！痹诖舜蔚恼砭┾n過(guò)程中，張更加認(rèn)識(shí)到銀行獨(dú)立性的重要性，因此在之后的行務(wù)中尤其注重銀行的近代化改革及近代金融理念的傳播。此次整理恢復(fù)了銀行信用，奠定了張?jiān)诮鹑诮绲牡匚??？梢哉f(shuō)，此為中國(guó)內(nèi)國(guó)公債史上第一次的整理，也是財(cái)政當(dāng)局與銀行業(yè)界的切實(shí)合作。盡管此后全國(guó)支離破碎，內(nèi)戰(zhàn)仍頻，但公債信用仍能保全，不得不可謂民國(guó)十年的整理之功。

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