鐘海富++鄒楚帆++王芳++楊小平

【摘 要】 技術創(chuàng)新對公司業(yè)績提升具有重要作用，也是公司核心競爭力的重要影響因素，然而三者之間的影響關系和影響機理卻非常復雜。在理論分析基礎上，構建了技術創(chuàng)新、核心競爭力與公司業(yè)績的影響機理理論模型和實證計量檢驗模型，以廣西上市公司為樣本進行研究，得出如下結論：（1）技術創(chuàng)新與公司業(yè)績顯著正相關并存在滯后性；（2）技術創(chuàng)新與公司核心競爭力顯著正相關并存在滯后性；（3）核心競爭力在技術創(chuàng)新對公司業(yè)績的影響中存在顯著的中介作用。在此基礎上針對西部地區(qū)公司提出了相關政策建議。

【關鍵詞】 技術創(chuàng)新； 公司核心競爭力； 公司業(yè)績

【中圖分類號】 F270.3 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）05-0057-05

一、引言

長期以來，有關技術創(chuàng)新與公司核心競爭力對公司業(yè)績產(chǎn)生巨大影響的研究得到了理論界的高度重視，國內(nèi)外諸多學者通過模型構建等方法進行了深入探討，并取得了非常豐富的成果，認為技術創(chuàng)新是提升公司業(yè)績的重要手段，而核心競爭力是其重要途徑。然而，技術創(chuàng)新影響公司業(yè)績的機理是什么？核心競爭力在其中扮演什么樣的角色？目前少有文獻展開實證探索。廣西是我國一個少數(shù)民族欠發(fā)達地區(qū)，在研發(fā)投入和人才優(yōu)勢方面相對于東部地區(qū)來說具有極大的劣勢，但是近年來，廣西區(qū)內(nèi)公司技術創(chuàng)新卻取得了快速發(fā)展，科技機構數(shù)逐年上升，截至2014年底已達847個；參與科技活動人員數(shù)為10.72萬人，是2005年度的1.89倍；研究與發(fā)展經(jīng)費內(nèi)部支出為1 119 032.6萬元，是2005年度的7.63倍，如表1和表2所示。那么作為欠發(fā)達地區(qū)的廣西公司，在技術創(chuàng)新方面是如何影響公司業(yè)績？公司核心競爭力在其中的角色如何？為此，筆者擬通過理論分析，結合廣西地區(qū)公司展開實證檢驗，以期進一步揭示公司技術創(chuàng)新與公司核心競爭力的邏輯關系。

二、理論分析與假設提出

（一）理論分析

技術創(chuàng)新對公司業(yè)績的影響與公司技術創(chuàng)新因素緊密相關[1]。李孟春[2]的研究結果表明：我國制造醫(yī)藥類上市公司的R&D投入強度與其滯后期經(jīng)營績效存在顯著的正相關作用。陸玉梅和王春梅[3]采用多元線性回歸對我國2005—2008年制造業(yè)和信息技術業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)進行實證分析，實證結論表明：R&D支出對企業(yè)當期經(jīng)營績效存在顯著的消極影響，R&D投入對公司績效的影響存在滯后性，R&D投入力度對企業(yè)滯后期經(jīng)營績效的影響呈現(xiàn)轉負為正的趨勢，且滯后一年、兩年效果顯著。企業(yè)研究開發(fā)能力不僅取決于當前在研發(fā)項目中的投入，更依賴企業(yè)在研發(fā)活動中的持久性投入，柏青和羅守貴[4]采用兩階段模型法研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)層面R&D投入強度對當期專利申請量有顯著的推動作用；專利申請量對績效的促進作用主要通過企業(yè)的研發(fā)效率表現(xiàn)出來；R&D投入強度對績效的促進作用中通過專利申請數(shù)量形式實現(xiàn)的部分并不顯著。在技術創(chuàng)新與公司業(yè)績方面，王維等[5]認為研發(fā)投資與公司價值顯著正相關，已有文獻成果較多顯示出公司盈利能力與核心競爭力擁有顯著相關關系。

技術創(chuàng)新與核心競爭力方面。隨著我國市場經(jīng)濟體制的逐步完善，企業(yè)間的競爭也日趨激烈，科技實力的提升成為獲勝的關鍵。安立仁和席酉民[6]認為企業(yè)提升科技實力需要合理配置資源，加大研發(fā)投資，進而提高公司核心競爭力。高新技術產(chǎn)業(yè)競爭激烈，創(chuàng)新是企業(yè)搶占市場份額，擁有核心競爭力的關鍵，而作為創(chuàng)新的關鍵，研發(fā)投資為企業(yè)創(chuàng)新提供健康、持續(xù)的保障[7]，因此公司自主創(chuàng)新驅(qū)動運行機制為企業(yè)核心競爭力的提升起到了重要的作用。企業(yè)利用研發(fā)投資，引進國內(nèi)外先進設備、工藝以及管理經(jīng)驗，對工人進行培訓，增強技術水平，提升企業(yè)的整體創(chuàng)新能力，形成規(guī)模經(jīng)濟，使企業(yè)實現(xiàn)研發(fā)、制造、銷售一體化，提高企業(yè)的生產(chǎn)效率[8]。

核心競爭力與公司業(yè)績方面。公司業(yè)績收到多方面因素的影響，同時與公司業(yè)績評價也息息相關。從已有研究結論可以發(fā)現(xiàn)，從公司收入視角評價公司業(yè)績而言，與公司的產(chǎn)品市場、成本因素和產(chǎn)品特性以及行業(yè)特征等都有非常大的關系。在競爭市場中，往往競爭優(yōu)勢的企業(yè)具有更持久的競爭力，并在公司業(yè)績方面會表現(xiàn)得更為優(yōu)秀和持久，同時市場的忠誠度也相對較高，進而進一步推動公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。Meyer and Durand對公司核心競爭力與公司價值方面的研究認為公司核心競爭力的提升能夠較長期地影響公司經(jīng)營，并產(chǎn)生深遠的影響。郭斌和蔡寧[9]圍繞公司核心競爭力進行了定性與定量分析，將公司業(yè)績作為核心競爭力的重要因素進行檢驗發(fā)現(xiàn)，核心競爭力與公司業(yè)績緊密相關。

綜上分析可以發(fā)現(xiàn)，技術創(chuàng)新對公司業(yè)績、公司核心競爭力都有重要的影響，同時核心競爭力對公司業(yè)績也有顯著影響，但他們?nèi)咧g的影響關系和機理是什么還尚未有相關研究。為此設計了技術創(chuàng)新對公司核心競爭力的影響機理理論模型并在后面的研究中展開實證檢驗，詳細如圖1所示。（二）假設提出

1.技術創(chuàng)新與公司業(yè)績

技術創(chuàng)新為公司帶來的核心競爭力是相對于其他公司的一種競爭優(yōu)勢，其價值性、稀有性、獨特性、唯一性和持續(xù)發(fā)展等特征都反映出這一競爭優(yōu)勢并非偶然所得或短時間內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)，由競爭優(yōu)勢轉化為公司真正的利潤流入也存在著一定的延遲，這符合市場經(jīng)濟和公司經(jīng)營的客觀規(guī)律。

R&D投入（研發(fā)支出）是支撐技術創(chuàng)新的基礎和保障，是必不可少的組成因素，沒有任何一項公司技術創(chuàng)新是完全沒有成本的。自20世紀70年代以來，以研發(fā)費用來度量R&D投入的做法在我國學術界得到了廣泛應用。曹慶奎等[10]在對河北某市企業(yè)的技術創(chuàng)新能力研究中，將以研發(fā)費用為主的投入能力結合研究、生產(chǎn)、營銷和管理等多項公司生產(chǎn)經(jīng)營指標作為綜合衡量技術創(chuàng)新水平的標準。劉愛東和劉亞偉[11]在其大中型工業(yè)公司R&D投入與公司核心競爭力的實證研究中，將研發(fā)經(jīng)費作為公司技術創(chuàng)新投入的主要度量指標。這些學者在他們的研究中都認為，技術創(chuàng)新投入規(guī)模會對公司核心競爭力尤其是最終的盈利能力產(chǎn)生較大的正向影響。但由于技術創(chuàng)新成果的誕生并非一日之功，成果接受社會檢驗并為公司帶來真正的經(jīng)濟效益也需要一定的過程，因此，技術創(chuàng)新投入規(guī)模對公司核心競爭力形成及后續(xù)利潤流入的正向影響存在一定的滯后效應。

根據(jù)上述分析，提出假設1。

假設1：技術創(chuàng)新與公司業(yè)績正相關，但是存在一定的滯后性。

2.技術創(chuàng)新與公司核心競爭力

在技術創(chuàng)新與公司核心競爭力的研究當中，如何衡量創(chuàng)新產(chǎn)出是一個很關鍵的問題，學術界對此有著不同的說法。一些學者從廣義的創(chuàng)新產(chǎn)出角度，將創(chuàng)新思維、創(chuàng)新想法或創(chuàng)新方法、無形成果也歸類于技術創(chuàng)新的產(chǎn)出品，但這類成果不易進行具體量化。目前，學術界大多數(shù)相關研究都從更小的范圍來定義創(chuàng)新產(chǎn)出，即經(jīng)過權威專利認證或經(jīng)過市場檢驗并創(chuàng)造經(jīng)濟效益的技術創(chuàng)新成果。相比較而言，這種定義更有利于研究中對創(chuàng)新產(chǎn)出的細化和量化。

隨著公司R&D費用的增長，公司中能夠產(chǎn)生超額收益的長期無形資產(chǎn)規(guī)模也在增大，經(jīng)過認證的專利技術是公司技術創(chuàng)新的主要成果。馮文娜[12]在對我國高新技術公司技術創(chuàng)新投入與產(chǎn)出關系研究中，將專利成果作為衡量公司技術創(chuàng)新產(chǎn)出水平的標準之一，并通過實證檢驗證實其假設即公司研發(fā)支出與技術創(chuàng)新產(chǎn)出之間存在著正向關系，并對公司績效提升有顯著推動作用。劉愛東和劉亞偉[11]也認為在得到法律保護和公司有效利用的情況下，技術創(chuàng)新成果能夠較好轉化為公司核心競爭力。

但與此同時，不少學者認為公司技術創(chuàng)新投入不只用于自主研發(fā)，也包含著創(chuàng)新技術的購入和租賃費用。此外，公司的技術創(chuàng)新成果并非單單包括專利技術，許多成果并沒有申請專利而是自然融入公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中，最終轉化為無形資產(chǎn)。因此，本文以無形資產(chǎn)凈額這一指標作為公司核心競爭力的替代指標進行實證分析。

從眾多學者的研究成果來看，技術創(chuàng)新投入規(guī)模對公司核心競爭力有著明顯的正向作用，但由于從技術創(chuàng)新產(chǎn)出到形成無形資產(chǎn)并為公司帶來核心競爭力和經(jīng)濟利潤之間存在必要的積累與轉化過程，無法一蹴而就，因此二者之間有一定程度上的滯后性。

根據(jù)上述分析，提出假設2。

假設2：技術創(chuàng)新與公司核心競爭力正相關，但是存在一定的滯后性。

3.核心競爭力與公司業(yè)績

公司業(yè)績與技術創(chuàng)新投入、核心競爭力具有一定的關系，或者是他們的最終表現(xiàn)結果。王維等[5]認為研發(fā)投資與公司價值顯著正相關，已有文獻成果較多顯示出公司盈利能力與核心競爭力有顯著相關關系。同時核心競爭力的構建與公司研發(fā)投入緊密相關。為此，提出假設3。

假設3：核心競爭力與公司業(yè)績顯著相關。

三、統(tǒng)計檢驗

（一）數(shù)據(jù)來源

本文選取2010—2014年期間，連續(xù)5年廣西區(qū)域內(nèi)在滬深兩市掛牌并進行交易的上市公司，為保證選取數(shù)據(jù)的完整性、準確性和可比性，對其按照以下要求進行了遴選：（1）剔除金融行業(yè)上市公司；（2）剔除ST、*ST及PT等存在重大經(jīng)營問題的上市公司；（3）剔除在滬深兩市上市不足5年及項目數(shù)據(jù)缺失的上市公司。經(jīng)過剔除后，共獲得24家上市公司120個數(shù)據(jù)樣本。

本文實證回歸分析所使用的有關公司研發(fā)支出、主營業(yè)務收入、專利數(shù)量和公司資產(chǎn)等數(shù)據(jù)均從CSMAR國泰安財經(jīng)數(shù)據(jù)庫、WIND經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)庫、CCER經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)庫以及上市公司對外披露的年報等可靠來源獲得。

（二）變量界定

1.被解釋變量

假設1中被解釋變量為公司的盈利能力，本文采用主營業(yè)務利潤率即毛利率這一指標來衡量公司盈利能力。假設2中被解釋變量為公司核心競爭力，本文采用公司無形資產(chǎn)凈額來代替。結合前文對國內(nèi)外學者相關理論和研究成果的梳理總結，本文認為公司核心競爭力是市場中公司間相互競爭時優(yōu)勢資源、技術、產(chǎn)品、業(yè)務等方面的集合體，這些優(yōu)勢在形成公司的核心競爭力后必然會對公司績效產(chǎn)生推動作用，而無法創(chuàng)造和提升經(jīng)濟效益的優(yōu)勢也就不能稱之為公司的核心競爭力。因此，本文選取營業(yè)毛利率和無形資產(chǎn)凈額作為衡量公司盈利能力和核心競爭力的替代指標。

2.解釋變量

本文實證分析以公司技術創(chuàng)新作為解釋變量。在對有關理論與實證研究文獻閱讀后本文認為，公司技術創(chuàng)新水平包含投入與產(chǎn)出兩個方面：高質(zhì)量的技術創(chuàng)新離不開充足、持續(xù)的人財物投入作為保障，離開了物質(zhì)基礎，技術創(chuàng)新就是無源之水，無本之木；而技術創(chuàng)新的成果只有經(jīng)過社會檢驗，完成市場化并為公司創(chuàng)造和提升經(jīng)濟效益才能轉化為公司間競爭的優(yōu)勢，最終形成公司的核心競爭力。因此，本文選用研發(fā)費用為技術創(chuàng)新的替代衡量標準。

3.控制變量

根據(jù)對大量相關理論文獻和研究成果的閱讀與梳理，本文選取了包括公司技術創(chuàng)新投入強度、公司規(guī)模、人工費用比例等三項指標作為實證研究的控制變量。

各變量的意義見表3。

（三）回歸模型

根據(jù)前文所提出的研究假設，構建如下中介效應模型進行檢驗：

IA=β0+β1RD+β2RD-1+γControl Varible+ε1 （1）

GPM=α0+α1RD+α2RD-1+λControl

Varible+ε2（2）

GPM=δ0+δ1IA+ηControl Varible

+ε3 （3）

其中：GPM表示公司業(yè)績；IA為中介效應變量，表示公司核心競爭力；RD為解釋變量，表示技術創(chuàng)新投入；RD-1表示一階滯后項；Control varible為控制變量。

（四）描述性統(tǒng)計

數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計結果如表4所示。從表中可以發(fā)現(xiàn)廣西上市公司研發(fā)波動較大，均值為3.9473，但是中位數(shù)是6.2475，說明各個公司的研發(fā)投入較為不均衡，同時存在少數(shù)企業(yè)研發(fā)投入較大，而一些企業(yè)研發(fā)投入過少的現(xiàn)象。同時從公司業(yè)績來看，總體而言波動幅度沒有研發(fā)投入的波動大。

（五）相關系數(shù)

相關系數(shù)檢驗的結果如表5所示。通過觀察可以發(fā)現(xiàn)，研發(fā)支出（RD）和盈利能力（GPM）與核心競爭力（IA）都呈現(xiàn)正相關，這一結論都較為充分支持了假設1跟假設2，除此之外，各控制變量之間的相關系數(shù)均小于0.6，這表明控制變量之間不存在嚴重的多重共線性，回歸結果較為理想。

（六）多元回歸

使用Stata軟件對所取樣本進行回歸分析，利用上文構建的模型1—模型3分別檢驗論文假設1—假設3，回歸結果見表6。

1.技術創(chuàng)新對公司核心競爭力的影響回歸

表6中模型1回歸結果顯示，模型總體是顯著的且模型擬合度較好。研發(fā)支出（RD）與公司核心競爭力（IA）正相關，且此種正相關同樣存在著滯后性，回歸結果在當期不顯著，滯后一期呈現(xiàn)出顯著的正相關關系，而且當期研發(fā)支出（RD）投入對公司核心競爭力（IA）的影響最大，滯后期的影響呈現(xiàn)遞減的趨勢，說明公司研發(fā)支出投入（RD）具有一定的時效性。研發(fā)強度（INPINT）和人工費用支出（LOC）的系數(shù)為正，表明公司研發(fā)強度的增大和人力資本投入的增多能使公司核心競爭能力變強，從而產(chǎn)生了積極的影響?；貧w結果整體上支持了假設1，即技術創(chuàng)新投入與公司核心競爭力正相關且存在滯后效應。

2.技術創(chuàng)新對公司業(yè)績的影響回歸

表6中模型2多元回歸數(shù)據(jù)顯示，模型總體是顯著的且模型的擬合度較好。研發(fā)支出（RD）與公司盈利能力（GPM）正相關，從滯后一期的回歸結果看，研發(fā)支出（RD）對公司盈利能力（GPM）的影響有著較為顯著的滯后性，且從回歸系數(shù)來看，滯后項的回歸影響要大于當期，說明對公司業(yè)績而言，研發(fā)的滯后性較強。研發(fā)強度（INPINT）對公司盈利能力的影響顯著正相關，說明公司加大研發(fā)的強度也會使公司盈利能力增加。總體而言回歸結果支持了假設2。

3.技術創(chuàng)新投入、核心競爭力與公司業(yè)績的回歸

表6中模型3的回歸是考慮核心競爭力在技術創(chuàng)新對公司業(yè)績影響中的作用，進而揭示技術創(chuàng)新影響公司業(yè)績的機理。從表中可以發(fā)現(xiàn)核心競爭力與公司業(yè)績呈顯著的正相關關系，說明公司業(yè)績的提升與公司競爭力的提升有非常強的邏輯關系，由于模型1和模型2均對技術創(chuàng)新與核心競爭力和業(yè)績的影響進行了檢驗，說明核心競爭力對公司業(yè)績的影響更多體現(xiàn)的是技術創(chuàng)新對公司業(yè)績影響的中介作用，檢驗了假設3。

四、結論與政策建議

本文在理論分析基礎上，構建了技術創(chuàng)新對公司核心競爭力影響機理邏輯模型和實證檢驗模型，利用廣西上市公司數(shù)據(jù)進行實證檢驗，通過滯后性回歸發(fā)現(xiàn)技術創(chuàng)新對公司核心競爭力和業(yè)績有著明顯的正向影響，同時存在顯著的滯后性。核心競爭力對公司業(yè)績具有顯著正相關影響，說明核心競爭力在技術創(chuàng)新與公司業(yè)績影響中存在顯著的中介作用。

根據(jù)研究結論，對以廣西為代表的西部地區(qū)企業(yè)在研發(fā)投入與公司核心競爭力和公司業(yè)績提升方面提出如下建議：（1）作為西部地區(qū)企業(yè)，應該堅持技術創(chuàng)新投入，持續(xù)提升公司競爭力；（2）增加研發(fā)強度，注重公司業(yè)績的提升與公司核心競爭力的關系，不斷對核心技術進行探索；（3）作為西部地區(qū)企業(yè)，應該進一步借助西部大開發(fā)戰(zhàn)略提升公司規(guī)模，一方面可以增強研發(fā)的力度，另一方面也可以進一步提升公司的業(yè)績，促進企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

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