徐明玉

【摘要】企業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)活動(dòng)當(dāng)中，合理適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)融資能夠幫助企業(yè)降低一定的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能提高企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)是否合理對(duì)于一個(gè)企業(yè)的未來(lái)的經(jīng)營(yíng)有著十分重要的作用，同時(shí)企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的情況對(duì)于判斷一個(gè)企業(yè)的價(jià)值也有著重要的參考作用。本文將簡(jiǎn)單分析一下對(duì)于企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)能產(chǎn)生影響的重要因素，針對(duì)如果優(yōu)化企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)提出一些可行的措施，進(jìn)而幫助企業(yè)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】債務(wù)融資 負(fù)債結(jié)構(gòu) 企業(yè)價(jià)值

一、負(fù)債結(jié)構(gòu)

（一）負(fù)債結(jié)構(gòu)的概念

負(fù)債結(jié)構(gòu)主要包含三個(gè)部門(mén)，分別是負(fù)債總體結(jié)構(gòu)、負(fù)債類型結(jié)構(gòu)以及負(fù)債期限結(jié)構(gòu)。負(fù)債總體結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)的負(fù)債與企業(yè)總資本的比重。負(fù)債類型結(jié)構(gòu)指的是通過(guò)不同方式籌到的資金之間的比例關(guān)系。負(fù)債期限結(jié)構(gòu)指的是在企業(yè)的負(fù)債當(dāng)中，長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債所占的比例關(guān)系。本文中主要研究的是企業(yè)的負(fù)債期限結(jié)構(gòu)。

（二）負(fù)債期限結(jié)構(gòu)

負(fù)債期限結(jié)構(gòu)指的是在企業(yè)的負(fù)債當(dāng)中，長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債所占的比例關(guān)系。企業(yè)的負(fù)債期限結(jié)構(gòu)對(duì)于投資者和管理者來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要的數(shù)據(jù)信息，如果長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債之間的關(guān)系是否合理，將會(huì)影響到企業(yè)未來(lái)的正常經(jīng)營(yíng)情況，如果這個(gè)關(guān)系不合理，可能會(huì)造成企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。

1.短期負(fù)債。與長(zhǎng)期負(fù)債相比較，短期負(fù)債的償還壓力比較大。從企業(yè)的償還順序來(lái)看，企業(yè)首先償還短期負(fù)債，然后償還長(zhǎng)期負(fù)債。但是當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)債將要到期的時(shí)候，就自動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)榱硕唐谪?fù)債，再加上企業(yè)自身已有的短期負(fù)債，對(duì)于企業(yè)的償還壓力來(lái)說(shuō)十分大。

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，短期負(fù)債具有相對(duì)穩(wěn)定的特點(diǎn)。大多數(shù)短期負(fù)債都具有經(jīng)常占用性的特點(diǎn)，比較穩(wěn)定。例如企業(yè)在儲(chǔ)備一些工業(yè)的原材料或者存貨等的時(shí)候，會(huì)利用短期借款，但是這筆短期借款通常會(huì)循環(huán)使用，也就是短期借款長(zhǎng)期使用。

2.權(quán)衡長(zhǎng)短期負(fù)債。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)獲得長(zhǎng)期負(fù)債的利息率要高于短期負(fù)債的利息率，因此所要付出的成本要高于短期負(fù)債。并且當(dāng)企業(yè)獲取長(zhǎng)期負(fù)債之后，在這期間不確定性比較大，如果在這期間并沒(méi)有資金的需求，那么這筆資金就會(huì)閑置而且企業(yè)還需要繼續(xù)付利息。

短期負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常要高于長(zhǎng)期負(fù)債，這主要是因?yàn)槠髽I(yè)的短期負(fù)債容易出現(xiàn)到期難以償還本金的情況，而且由于短期負(fù)債更新的比較快，其利率也變動(dòng)比較快，充滿了不確定性，這主要是由于金融市場(chǎng)上的短期負(fù)債利息不穩(wěn)定。

與短期負(fù)債容易取得相對(duì)比，長(zhǎng)期負(fù)債較難取得。這主要是由于企業(yè)在取得長(zhǎng)期負(fù)債的時(shí)候，債權(quán)人需要承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通常情況下債權(quán)人會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行一個(gè)評(píng)估，判斷出其到期的償債能力，有些時(shí)候甚至需要企業(yè)提供一些抵押品。

二、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)的重要性

在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)當(dāng)中，負(fù)債結(jié)構(gòu)是一個(gè)重要的組成部門(mén)。負(fù)債結(jié)構(gòu)如何是企業(yè)在計(jì)劃籌資決策時(shí)候的一個(gè)重要的因素。決定一個(gè)有沒(méi)有足夠的償債啊能力，不僅需要有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，還需要對(duì)其債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行較為合理的安排。如果企業(yè)想要更好的實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，合理的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)十分的重要。主要有以下幾方面的表現(xiàn)：

1.負(fù)債結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)籌資總成本和總風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)不同，所產(chǎn)生的籌資的成本以及風(fēng)險(xiǎn)也是不相同的。如果企業(yè)有一個(gè)合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)，那么企業(yè)就會(huì)以較低的風(fēng)險(xiǎn)和較低的成本來(lái)籌的資金。但是如果企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，那么企業(yè)就可能產(chǎn)生較大的風(fēng)險(xiǎn)以及較高的籌資成本。因此，企業(yè)在進(jìn)行籌資活動(dòng)的時(shí)候，可以對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，通過(guò)這種方式來(lái)盡可能的使企業(yè)的籌資成本和面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

2.負(fù)債結(jié)構(gòu)決策決定了企業(yè)負(fù)債多樣化的程度。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)籌得的資金往往不可能單單從某一個(gè)渠道來(lái)取得，因?yàn)閺膯我磺阑I的資金的時(shí)候往往無(wú)法獲得保證。因此企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的決策往往影響著企業(yè)的籌資范圍和渠道。

3.短期負(fù)債結(jié)構(gòu)影響大。短期負(fù)債的資金成本雖然較低，但是所面臨的籌資風(fēng)險(xiǎn)卻是最大的。由于短期負(fù)債具有較為靈活、多樣的特點(diǎn)，因此在判斷一個(gè)企業(yè)的價(jià)值的時(shí)候，短期負(fù)債結(jié)構(gòu)投資者必須考慮的一個(gè)要素。

4.負(fù)債結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的籌資能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有重要影響。如果一個(gè)企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)較為合理，那么將會(huì)對(duì)企業(yè)的籌資能力產(chǎn)生重要影響。例如一個(gè)企業(yè)的短期債務(wù)較多，那么它將面臨的利息負(fù)債很重，進(jìn)而造成短期償債能力下降，不利于企業(yè)的籌資能力。

三、如何優(yōu)化企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)

（一）量力而行，選擇合適的負(fù)債結(jié)構(gòu)

企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債結(jié)構(gòu)決策的時(shí)候，應(yīng)盡可能選擇適合自身實(shí)際情況的負(fù)債結(jié)構(gòu)，應(yīng)盡可能的使企業(yè)的息稅前利息大于負(fù)債的利息費(fèi)用，進(jìn)而保證企業(yè)能夠及時(shí)償還債務(wù)的利息和本金。

（二）比較分析，選擇切實(shí)可行的籌資方式

隨著我國(guó)的資本市場(chǎng)越來(lái)越完善，企業(yè)進(jìn)行籌資的方式也越來(lái)越多，例如：從銀行貸款、企業(yè)發(fā)型債券、企業(yè)內(nèi)部員工集資等等方式。企業(yè)在選擇何種方式進(jìn)行籌資的時(shí)候，應(yīng)對(duì)這些籌資方式的籌資成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等等因素進(jìn)行一個(gè)較為綜合的考慮，最后所選擇的籌資方式盡可能的籌資成本低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低。

（三）審時(shí)度勢(shì)，采取適宜的舉債策略

企業(yè)在進(jìn)行籌資的時(shí)候，需要對(duì)籌資獲取的資金的收益進(jìn)行一個(gè)預(yù)判，對(duì)企業(yè)何時(shí)進(jìn)行借款以及何時(shí)歸還借還有一個(gè)清晰的計(jì)劃。只有一個(gè)充分的計(jì)劃，在面臨多變的市場(chǎng)的時(shí)候，企業(yè)才會(huì)處亂不驚。

（四）提高營(yíng)運(yùn)資金的流動(dòng)性

企業(yè)應(yīng)該對(duì)其資金進(jìn)行一個(gè)合理的安排，盡可能的避免因?yàn)橘Y金的安排不合理而造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。只有當(dāng)企業(yè)資金的流動(dòng)性增強(qiáng)，變現(xiàn)能力增加的時(shí)候，企業(yè)才能很好的抵御償債風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)束語(yǔ)

由以上可以看出，負(fù)債融資是企業(yè)進(jìn)行融資的一個(gè)重要手段，調(diào)節(jié)企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)是企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理工作的時(shí)候的一個(gè)重要內(nèi)容。特別是在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，優(yōu)化企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的資金使用效率是企業(yè)必須重視的一項(xiàng)工作，只有這樣才能在未來(lái)的發(fā)展當(dāng)中越來(lái)越好。

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