陳偉烽

摘 要：外部治理環(huán)境是企業(yè)履行社會責任的重要影響因素。以2007年至2010年南方周末國有企業(yè)社會責任排行榜前100名企業(yè)作為樣本，實證分析產品競爭市場、控制權市場和經理人市場三個外部治理要素對企業(yè)社會責任的影響。結果顯示，產品競爭市場的激烈程度與社會責任的履行有負相關的關系，其余兩個市場都對企業(yè)社會責任的履行有正向促進作用。此外，在促進企業(yè)履行社會責任方面，還論證了企業(yè)外部治理環(huán)境與內部治理有相互替代的關系。

關鍵詞：企業(yè)社會責任；外部治理環(huán)境；控制權市場；經理人市場

中圖分類號：F27

文獻標識碼：A

doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2016.08.034

1 引言

隨著中國經濟的發(fā)展，企業(yè)行為已影響到企業(yè)外各利益相關者的利益，因此無論是社會公眾還是學者對企業(yè)社會責任的履行也越來越重視。雖然，近年來我國出臺了若干政策以促進企業(yè)履行社會責任，但是仍有不少企業(yè)仍未能建立起系統(tǒng)的社會責任履行機制，表明中國現有推動企業(yè)履行社會責任的政策和機制仍存在著完善的空間。實際上企業(yè)的外部治理環(huán)境、內部治理結構與財務績效等因素都會影響企業(yè)的社會責任履行，而在過往的研究中學者忽視了企業(yè)外部治理環(huán)境，如產品競爭市場、控制權市場和經理人市場等因素對企業(yè)社會責任的影響。因此本文研究中國企業(yè)外部治理環(huán)境對企業(yè)社會責任的影響，并以此為政府部門制定相關的政策提供參考和建議。

2 治理環(huán)境對企業(yè)社會責任影響的文獻回顧與評述

治理環(huán)境分為內部治理環(huán)境與外部治理環(huán)境。國內外關于公司內部治理與社會責任關系的實證研究較多。國外學者多數都是從管理層持股比例與董事會特征兩個角度研究內部治理與社會責任的關系。管理層持股方面，Zahra（1993）研究發(fā)現公司內部管理層持股比例與公司社會責任正相關；Johnson等（1999）發(fā)現高管持股比例與產品質量和環(huán)境正相關。在董事會特征方面，Lipton和Lorsch（1992）研究表明，隨著董事會人數的上升，降低了社會責任的履行效率；Jenson（1993）通過實證發(fā)現當CEO兼任董事會主席時，不利于企業(yè)社會責任的履行。

國內研究方面，由于我國經濟的特殊性，許多公司都是國有控股。因此，很多學者都分別從產權性質、兩職合一情況、股權集中度以及公司治理結構四方面來研究公司內部治理與社會責任之間的關系。在產權性質方面，王建瓊（2009）等研究表明國有控制的企業(yè)相比非國有承擔更多的社會責任，而譚宏琳等（2009）卻得出相反的結論。兩職合一方面，謝文武（2011）等研究表明兩職合一情況對社會責任沒有顯著影響，但是肖作平（2011）發(fā)現兩職分離的企業(yè)社會責任履行情況會比較好。股權集中度方面，國內學者的實證結果結論差異較大，并沒有較為統(tǒng)一的結論。從公司治理結構方面來看，陳智（2011）認為獨董比例越大對社會責任的履行就越好，而章聘婷（2011）研究結果卻認為獨董比例與社會責任沒有顯著影響。

國內外關于公司外部治理環(huán)境對企業(yè)社會責任的影響的實證研究較少，其中楊春方（2009）發(fā)現，政府的干預、產品市場的競爭程度以及法制環(huán)境的完善對企業(yè)社會責任的履行情況無顯著的影響。張正勇（2012）認為，在不同的市場競爭程度下，公司治理對企業(yè)社會責任的影響情況是有差異的。但相關研究基本集中在單一外部治理因素對企業(yè)社會責任的影響，并且在研究樣本和指標選取方面也有值得商榷的地方。

綜上所述，目前國內外關于內部治理與企業(yè)社會責任的關系的實證與規(guī)范研究都較為充分。對比之下，對公司外部治理環(huán)境與企業(yè)社會責任關系的系統(tǒng)研究并不多見，而本文將通過實證研究系統(tǒng)研究包括產品競爭市場、控制權市場與經理人市場的企業(yè)外部治理環(huán)境對企業(yè)社會責任的影響，在研究內容上對前人的研究有所拓展。

3 理論分析與研究假設的提出

本文將公司的外部治理環(huán)境分為三個主要部分，它們包括：產品市場、控制權市場與經理人市場。本部分將從理論層面分析這三個市場是如何影響企業(yè)社會責任的履行并提出相應的研究假設。

隨著中國30年來市場經濟的發(fā)展，國有企業(yè)的經營績效成為了制約國有企業(yè)履行社會責任的主要因素，當國有企業(yè)面臨的產品市場競爭越激烈，企業(yè)獲利就越困難，經營績效隨之下降，對企業(yè)社會責任的履行會產生負向作用。國內如肖作平、楊嬌（2011）等學者的研究結果也表明，產品競爭市場對企業(yè)社會責任的履行有負向的影響?；谏鲜龇治鑫覀兲岢鲅芯考僭O1：

H1：產品市場的競爭程度與企業(yè)社會責任的履行負相關。

在發(fā)達的控制權市場上，績效較差的公司一般都逃不過被其他績效較好的公司兼并或者購買的命運，被并購企業(yè)的高管大部分都會被撤換。企業(yè)的管理層為了保護自己的利益必然會加大社會責任的履行力度以提高企業(yè)績效。另外，有效的控制權市場上是不存在內幕消息的，所以一旦企業(yè)有負面的因素，就會被眾多投資者所知進而引起大規(guī)模拋售。大規(guī)模的拋售會對經理人的業(yè)績產生不利影響。持股數量較多的股東相對小股東而言，股權的轉換成本較大，況且基于政策的約束股權也不可能大量被拋售，這使得較大股東的利益也會受損。因此，在發(fā)達的控制權市場上，企業(yè)的大股東以及經理人為了實現自己的利益最大化，必需積極參與公司治理提高績效。為了提高績效，履行社會責任就是必不可缺的?；谏鲜龇治鑫覀兲岢鲅芯考僭O2：

H2：控制權市場的有效性與企業(yè)社會責任的履行正相關。

經理人市場方面，管理者為了在經理人市場上贏得良好的聲譽以及保住職位，通常會為企業(yè)謀取利益避免企業(yè)倒閉（Alchian（1950））。而在社會責任日益突出的今天，管理者不得不制定出帶有社會責任特點的經營戰(zhàn)略，以保住自己當前的聲譽與職位，否則不僅職位不保，還會導致自己的聲譽下降而難以覓得其他工作機會。由此可見，發(fā)達的經理人市場可以促進企業(yè)社會責任的履行。因此提出研究假設3：

H3：經理人市場越完善企業(yè)社會責任的履行情況越好。

外部治理環(huán)境除了直接作用于企業(yè)社會責任的履行外，一些研究還發(fā)現某些外部治理因素可以替代內部治理因素促進企業(yè)提升其社會責任的履行。牛建波、李維安（2007）研究結果表明產品市場的競爭程度會對董事會治理產生替代效應。而易冰娜（2012）認為當公司內部治理不能有效促進企業(yè)履行好其應承擔的社會責任時，其公司聲譽與業(yè)績必然受損，此時控制權市場應該起到相關作用，如資產重組、債權人接管等等，來取代原有的企業(yè)承擔其應有的社會責任。因此為了系統(tǒng)研究外部治理環(huán)境與企業(yè)內部治理的相互替代作用，本文提出研究假設4：

H4：外部治理環(huán)境與企業(yè)內部治理對社會責任的影響存在著互相替代的效應。

4 研究設計

4.1 樣本選取與數據來源

由于企業(yè)社會責任數據獲取難度較大，因此在本文的研究過程中我們與南方周末中國企業(yè)社會責任研究中心進行了合作，對中國國有上市公司的各類財務數據和社會責任數據進行了充分的調研和分析，并選取了南方周末2007年至2010年國有企業(yè)社會責任排行榜前100名的社會責任數據進行實證分析，根據前人的研究經驗本文對樣本企業(yè)進行了以下篩選：（1）剔除了金融類企業(yè)，由于金融企業(yè)的資本結構以及營業(yè)模式與其他行業(yè)差異較大，社會責任的履行方式也有所不同；（2）剔除了缺乏連續(xù)財務數據與社會責任的企業(yè)。經過上述處理，最后得到35家公司，140個觀測值的國有上市公司的面板數據。此外樣本公司的外部治理數據與部分財務數據來源于國泰安金融數據庫，而公司年內大額交易次數的相關數據則來源于銳思數據庫。

4.2 變量設計

4.2.1 社會責任變量

社會責任的衡量指標一直是社會責任實證論文的難點。本文所用的數據來源于南方周末企業(yè)社會責任研究中心的調研數據。該研究中心通過研究得出一套科學的衡量企業(yè)社會責任的方法，而且每年都會根據調研數據對企業(yè)社會責任履行情況進行評分，并根據評分結果評選出民營企業(yè)、國有企業(yè)、外資企業(yè)百強企業(yè)。因此本文選取2007年-2010年入選南方周末國有企業(yè)排行榜百強企業(yè)的社會責任得分作為研究樣本企業(yè)社會責任變量的衡量指標。

4.2.2 產品競爭市場變量

產品市場的競爭程度同樣是一個很難量化的綜合性指標。部分學者選取樊綱、王小魯的市場化指數來衡量產品市場的競爭程度，但該指標的缺陷就是只能衡量某個地區(qū)的產品市場的競爭程度，但是企業(yè)即使處在同一個地區(qū)，因為各種因素的差異所面臨產品市場的競爭都是不同的。為此，本文參考李青原（2007）等對產品競爭市場激烈程度的衡量方法，以壟斷租金為衡量產品市場競爭的指標。該指標最大的好處就是可以具體表現出每個企業(yè)所面臨的產品市場的競爭程度，同時這個指標相比其他學者僅僅使用主營業(yè)務利潤率、銷售費用除以收入等等指標來講更具全面性。壟斷租金越大表明產品市場競爭程度越低，其計算公式如下：

當年的壟斷租金=（當年的稅前利潤+當年折舊+當年財務費用-資本成本）÷銷售收入

當年資本成本=權益資本成本+短期債務資本成本+長期債務資本成本

短期債務資本成本=流動負債×當年年末6個月至1年期的利率

長期債務資本成本=長期負債×當年年末3至5年期利率

當年權益資本成本=當年權益資本×年平均權益成本

年平均權益成本=該公司2006年至2012年6年的年平均股利÷6年平均權益資本

4.2.3 控制權市場變量

阻礙我國控制權市場發(fā)揮作用的主要原因就是控制權轉換的難度比較大?？刂茩噢D換的難易程度主要取決于兩個方面，股權分散程度以及交易的活躍程度。因此，本文選取企業(yè)年度大額交易次數為衡量交易活躍程度的指標，同時選取第2至第10大股東持股比例之和與第一大股東持股比例的比值作為股權分散程度的衡量指標。企業(yè)的大額交易次數越多，第2至第10大股東持股比例越高表明企業(yè)的控制權市場越完善。

4.2.4 經理人市場變量

在我國的國有企業(yè)中，大部分高管都不是從經理人市場上競爭而來，而是由政府部門直接委派有政治背景的人作為經理人。政府對企業(yè)經理人任命的干預程度會影響經理人市場的有效性進而影響企業(yè)社會責任的履行，因此本文選取了企業(yè)高管在任職期間同時兼任政治職位的人數作為衡量指標。兼任政治職位的人數越多，政府干預越大，經理人市場的有效性就越差。其他相關研究表明，制約經理人市場發(fā)揮其有效性的另一因素是更換經理人的轉換成本，如果經理人同時兼任董事長或者企業(yè)其他職位就會增大其轉換成本。由此本文還選取了企業(yè)經理人是否兼任本企業(yè)其他職位這個指標來衡量經理人的市場有效程度。經理人兼任其他職位的就表明經理人市場有效性相對較差。

4.2.5 控制變量的選取

根據前人的研究成果，不僅上述指標會對企業(yè)社會責任履行造成影響，企業(yè)規(guī)模以及企業(yè)內部治理有效性也會對其產生影響，據此本文選取凈資產對數作為控制變量。由于董事會治理是公司內部治理的核心，為此本文選取董事會中四大委員會（戰(zhàn)略決策委員會，審計委員會，薪酬與考核委員會，提名委員會）設立的個數作為控制企業(yè)內部治理情況的變量，委員會設立的個數越多，企業(yè)內部治理情況越好。

基于上述假設，本文構建以下2個回歸模型：

模型1：CSR=C+α1*PMC+α2* TRANTIME +α3*Z+α4* SAMEOTHER+α5* POLITICNUM+α6* SIZE+α7* FBOARDNUM+ε

模型2：CSR=C+α1*PMC+α2* TRANTIME

+α3*Z+α4* SAMEOTHER+α5* POLITICNUM+α6* SIZE+α7* FBOARDNUM+α8* FBOARDNUM*PMC+α9* FBOARDNUM*Z+α10* FBOARDNUM*SAMEOTHER+ε

5 實證回歸結果與分析

5.1 變量的描述性統(tǒng)計

表2是模型各主要變量的描述性統(tǒng)計結果，其中CSR的變異系數為0.15，表明各企業(yè)之間社會責任履行程度差異不大。產品市場的競爭方面，PMC的變異系數為1.31，由此可見，各企業(yè)間所面臨產品市場的競爭壓力差異較大。另外，POLITICNUM的變異系數達到1.15，表明企業(yè)間高管兼任政治職位的人數差異較大。最后TRANTIME的均值達到4.96，也就是企業(yè)平均每年的大額交易數達到4.96次，但是變異系數達1.51，表明企業(yè)間的交易次數的差異較大。最后8個變量的JB值以及P值基本都服從正態(tài)分布假設。

5.2 變量相關性檢驗

由表3可以看出，各變量之間的相關系數都比較小，只有PMC與SIZE之間相關系數達到0.5以上，表明變量間不存在嚴重的多重共線性。

5.3 面板數據GLS回歸結果分析

根據上述情況，本文以CSR作為因變量，PMC、TRANTIME、Z、SAMEOTHER、POLITICNUM作為自變量，SIZE、FBOARDNUM作為控制變量，為了避免自相關與異方差的情況出現，本文選取GLS作為回歸方法。在固定效應還是隨機效應的選擇問題上，本文使用F檢驗與豪斯曼檢驗作為選擇的依據，最后決定選用個體固定效應做回歸，兩個檢驗的結果如表4所示。

表5顯示了實證模型的回歸結果，其中模型1的回歸結果顯示在產品市場競爭PMC的T值為5.62，系數為正，表明企業(yè)的壟斷租金與企業(yè)社會責任正相關，而在前面的理論分析中提到當企業(yè)的壟斷租金越高時說明產品市場競爭程度越低，因此本文的假設H1被論證。當企業(yè)產品市場競爭程度較低，企業(yè)能獲得高額壟斷租金時，企業(yè)的社會責任履行程度較好。這同時說明了國有企業(yè)的經營績效與企業(yè)社會責任也存在著正相關關系。其次，控制權市場變量TRANTIME的系數為正數，但是數值較小，而且T值也很小，說明股權交易的活躍度對社會責任的履行沒有顯著影響，而Z變量的T值為2.36，系數為4.18比較大，在1%的顯著性水平下是正相關顯著的，因此假設H2得到部分支持。該結果表明國有股的高度集中的確不利于企業(yè)社會責任的履行，控制權市場的有效性對企業(yè)社會責任的履行具有影響。在代表經理人市場的兩個變量中，POLITICNUM變量的系數很小只有0.11，T值也很小表明不顯著，但是SAMEOTHER變量T值為-4.69，表明經理人兼任公司其他職位與企業(yè)社會責任的履行情況呈現顯著的負相關關系，經理人兼任公司其他職位是經理人市場失效的重要原因之一，進而會對企業(yè)社會責任的履行產生負面的影響。因此本文的假設H3成立。

為了檢驗外部治理環(huán)境與內部治理結構之間的替代關系，表5中模型2的回歸結果顯示代表公司內部治理有效性的變量FBOARDNUM是顯著正相關的，但是其分別與代表產品競爭市場（PMC）、控制權市場（Z）以及經理人市場（SAMEOTHER）有效性的變量相乘后符號變反，由此可知外部治理環(huán)境與公司內部治理有一定的替代作用。本文假設H4得到論證。

5.4 穩(wěn)健性檢驗

為了使上述回歸結果更具穩(wěn)健性，本文還進行了穩(wěn)健性檢驗。本文以主營業(yè)務利潤率（PMC2）替代壟斷租金衡量市場競爭程度，以第2大股東的持股比例與第一大股東持股比例兩者的比值（Z2）替代Z衡量股權分散度，再以經理人任職前是否曾任職于政府部門（BACKGROUND是為1，否為2）替代POLITICNUM來衡量經理人市場的有效性，最后以資產對數（SIZE2）替代凈資產對數（SIZE）來控制規(guī)模，得出的回歸結果如表6所示，與上述回歸結果基本一致，說明本文實證研究的結果是比較穩(wěn)健的。

6 結論及建議

本文以2007年至2010年南方周末國有企業(yè)社會責任百強企業(yè)作為研究對象，實證研究了公司外部治理環(huán)境對企業(yè)社會責任的影響。實證結果顯示，產品競爭市場對國有企業(yè)社會責任的履行有顯著的影響，但產品市場競爭程度低，企業(yè)壟斷租金較高時企業(yè)的社會責任履行情況較好，這說明企業(yè)在履行社會責任前首先要保障其自身的經營業(yè)績。此外研究結果顯示控制權市場的有效性可以有效地促進企業(yè)履行社會責任，但是制約我國控制權市場的主要因素是國有控股高度集中，缺乏制衡力量，政府應該加強這方面的改進措施，在維護國有經濟發(fā)展與提升企業(yè)社會責任找到一個平衡點。再次，根據實證結果，經理人市場也是促進企業(yè)社會責任履行的一個顯著因素，經理人市場的有效性與政府干預程度對企業(yè)社會責任的履行產生重要的影響，但經理人兼任公司多個職務時，說明外部市場很難替換經理人的位置，因此經理人并不需要去關注企業(yè)其他利益相關者的利益。

基于上述研究結果，本文的政策建議包括：（1）繼續(xù)推進國有企業(yè)競爭的市場化，從而推進處于不同產品競爭市場中的企業(yè)都能關注到自身社會責任的履行問題；（2）政府應加強對國有控股高度集中的國有企業(yè)社會責任履行情況進行監(jiān)督，推進相關企業(yè)對社會其他利益群體的關注；（3）政府應出臺相關政策，限制經理人在企業(yè)兼任他職，防止經理人在公司治理中出現權力過大的現象。總之，政府應該加大對于外部治理環(huán)境的關注力度，完善相關的政策，努力營造一個良好的外部治理環(huán)境以促進企業(yè)履行社會責任。

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