郭孟非

摘 要 本文首先探究了企業(yè)管理與公司治理的關系，分析了二者的區(qū)別與聯(lián)系，然后重點研究現(xiàn)代企業(yè)管理中的股份制公司的治理問題，分別從所有者、經(jīng)營者、監(jiān)督者的角度進行具體的探索，最后分析了優(yōu)化公司治理結構對提升企業(yè)管理效率的重要性，特別是對提升財務管理效率的重要性。

關鍵詞 企業(yè)管理 公司治理 股份制公司

一、企業(yè)管理與公司治理

隨著經(jīng)濟的高速發(fā)展，我國企業(yè)的組織形式也越來越多樣化，單純依賴管理活動的企業(yè)已經(jīng)漸漸無法適應高速發(fā)展的經(jīng)濟需要，尤其是企業(yè)發(fā)展進入到股份制階段后，公司治理的重要性不斷突顯。

管理是始終伴隨著企業(yè)組織形式的重要活動，而公司治理則是伴隨著股份制公司而產(chǎn)生的新問題。從時間上看，管理活動的產(chǎn)生時間遠早于治理活動，可以說，公司治理是企業(yè)所有權與經(jīng)營權分離而對企業(yè)管理提出的新的挑戰(zhàn)，本質上講，公司治理就是解決企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間的代理問題，它主要解決企業(yè)的所有者究竟需要用何種方式來保證企業(yè)的經(jīng)營者能夠使自己的投資獲利。

廣義來看，公司治理是企業(yè)管理的一部分，特別是股份制公司已經(jīng)成為我國多數(shù)企業(yè)的運作模式的情況下，能解決所有權與經(jīng)營權分離引致的代理問題的公司治理顯得更加重要。公司治理并非股份制企業(yè)所特有，在一家企業(yè)的業(yè)務范圍不斷拓展、經(jīng)營規(guī)模不斷增大、人員結構更加復雜的情況下，聘請專門的管理人員就十分必要了，而如何保證外聘人員能始終堅持代表企業(yè)的利益，維護企業(yè)所有者的利益也就成為必須要思考的問題，這實際上就涉及了公司治理的問題，只是這種情況下的公司治理相對簡單。

二、現(xiàn)代企業(yè)管理中的公司治理問題

在本文中，筆者重點關注現(xiàn)代化企業(yè)組織形式——股份制公司中的治理問題。在現(xiàn)代股份制企業(yè)中，公司治理通常涉及所有者、經(jīng)營者、監(jiān)督者幾方面權責利關系的制約平衡。在實際運作中，所有權與經(jīng)營權的分離常常導致各種各樣的道德風險問題。經(jīng)營者常常為了自己的利益而推卸責任，或采取過度投資的策略，實際上損害了所有者的利益。

從所有者角度來看，真正關心企業(yè)發(fā)展的往往是大股東，而中小股東由于缺乏有效地激勵并且監(jiān)督成本較高，常常采取搭便車的策略，這一方面導致對經(jīng)營者的監(jiān)督不到位，另一方面又會使得中小股東的利益受到損害。

從經(jīng)營者角度來看，一方面公司的管理者通常是由董事會聘請的，并且對董事會負責，而董事會則是股東大會的常設機構。有關公司經(jīng)營活動的重大決策往往由董事會制定由管理者執(zhí)行，而這些決策一般由監(jiān)事會進行監(jiān)督，但由于監(jiān)事會也是由股東大會選舉產(chǎn)生的，這就會產(chǎn)生在自己的領導下監(jiān)督自己的問題。另一方面，管理者無須用自己的財產(chǎn)對自己的決策失誤負責，這就缺乏對管理者的必要約束，由于無須對自己的經(jīng)營決策承擔經(jīng)濟后果，使得經(jīng)營者常常做出損害股東利益的決策。

從監(jiān)督者的角度來看，一方面股份制企業(yè)普遍存在在自己的領導下監(jiān)督自己的問題，同時由于監(jiān)督者的權責利劃分常常處于不對等的狀態(tài)，極大地降低了監(jiān)督的熱情。

我國的企業(yè)在解決公司治理中的代理問題方面做出了許多努力，股權激勵計劃、獨立董事的引入、管理層持股等，都是為解決股份制企業(yè)管理中公司治理問題而進行的嘗試，這些措施有利于協(xié)調(diào)企業(yè)的高管、核心技術人員等和企業(yè)的利益，促使他們將自身利益與企業(yè)利益緊密結合，從而達到激勵的目的。

三、優(yōu)化公司治理結構、提高企業(yè)管理效率

在當代，企業(yè)應在實踐中不斷致力于將企業(yè)管理與公司治理相結合。公司治理結構的不斷優(yōu)化對提高企業(yè)管理效率具有十分重要的作用。公司治理結構對企業(yè)的管理活動具有十分重要的意義，只有協(xié)調(diào)好企業(yè)的所有者與經(jīng)營者的利益關系，才能使企業(yè)的運作目標趨于一致，提高運作效率。

特別是公司治理對企業(yè)的財務管理具有十分重要的影響。一方面，從融資決策來看，西方一般有先內(nèi)源融資后外源融資的融資偏好，而在我國，外源融資似乎更受青睞，究其原因，筆者認為是外源融資下經(jīng)營者無須受到債權人的約束從而能夠保證其對企業(yè)的經(jīng)營決策不受干擾。另一方面，無須還本付息使得經(jīng)營者面臨的經(jīng)營壓力較小，良好的公司治理模式下企業(yè)的融資決策應該是依據(jù)企業(yè)項目需要、資金用途而定的，若公司治理結構出現(xiàn)問題，如在經(jīng)營者受到較小約束的情況下，會采取符合自己利益的融資方式，甚至不惜犧牲股東的利益。另一方面，從財務決策來看，公司治理結構不合理的企業(yè)中，經(jīng)營者更加注重不斷投資、不斷做大做強，而并不關注資金的使用效率，甚至部分經(jīng)營者會將資金投入到根本無利可圖的項目中，因為這樣的投資會使他們獲得私人收益并且不需要承擔投資失敗帶來的經(jīng)濟損失。

未來，我國的企業(yè)管理中應給予公司治理更多的重視，不管是股份制企業(yè)還是非股份制企業(yè)，都需要關注公司治理問題，不斷規(guī)范公司內(nèi)部所有者、經(jīng)營者、監(jiān)督者之間的權利、責任，保持權力、責任與利益的平衡，只有這樣，才能最大限度地提高公司治理效率，才能提升企業(yè)的管理效率，使企業(yè)在現(xiàn)代化的浪潮中不斷進步，逐漸發(fā)展壯大。

四、優(yōu)化公司治理結構的策略建議

（一）提高獨立董事比例

獨立董事相對于其他董事更具有客觀性。特別是在獨立董事具有相關的專業(yè)知識背景及相關的財務會計知識背景的情況下，獨立董事在決策中的作用更加重要。獨立董事是為了解決代理問題而引入的一項制度，外部人通過兼任獨立董事，不僅能夠從物質上獲得報酬傭金，還能提升自己在業(yè)界的聲譽和地位。但筆者通過對多家上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，獨立董事的工資水平往往較低，一方面使其在監(jiān)督經(jīng)營者方面往往缺乏工作熱情，并不能有效解決所有者與經(jīng)營者之間的代理沖突問題。另一方面，獨立董事為了明哲保身，在工資水平較低的情況下更加重視對其社會聲譽的維護，在公司面臨重大財務危機時，甚至傾向于選擇離開公司。因此，為了有效解決公司治理中的代理問題，不僅應注重提高獨立董事的比例，還應思考如何更加有效的激勵獨立董事的工作熱情。

（二）股權激勵計劃

股權激勵計劃是針對上市公司的董事會、高級管理人員、核心技術人員等的一項長期的激勵計劃，它給予受激勵人一項股票期權，并通過這種方式使持有人激勵股東利益最大化，股權激勵計劃將股東利益與經(jīng)營者的利益相互協(xié)調(diào)來解決公司治理中的代理問題。然而在我國的實際應用中，股權激勵計劃往往流于形式，股權激勵的期限較短，還有許多公司僅采用單一的財務指標作為給予股票期權的標準，這些都不利于公司的長期發(fā)展，許多高管為了自身利益不惜粉飾報表，反而不利于公司的發(fā)展。因此，在未來，如何真正發(fā)揮股權激勵計劃的作用，而不是任由其流于形式成為許多上市公司應該思考的問題。

（作者單位為西南大學經(jīng)濟管理學院）

參考文獻

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