潘柳蕓

[摘要]會(huì)計(jì)信息的披露能夠使投資者及時(shí)準(zhǔn)確地了解企業(yè)的各項(xiàng)活動(dòng)，從而做出正確的投資決策。文章基于研究綜述視角對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的動(dòng)機(jī)及質(zhì)量進(jìn)行分析。企業(yè)往往會(huì)出于不同的動(dòng)機(jī)進(jìn)行會(huì)計(jì)信息披露，為了達(dá)到信息披露的目的，在進(jìn)行會(huì)計(jì)信息披露時(shí)企業(yè)會(huì)傾向于提高信息披露的質(zhì)量。

[關(guān)鍵詞]會(huì)計(jì)信息披露；自愿披露；信息披露質(zhì)量

1引言

經(jīng)濟(jì)管理學(xué)家認(rèn)為信息是提供決策的有效數(shù)據(jù)，信息是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有效運(yùn)行的關(guān)鍵因素之一（胡元木等，2013）。信息披露的目的是為社會(huì)公眾和投資者提供一個(gè)全面監(jiān)督企業(yè)和行業(yè)的能力。信息披露是上市公司與社會(huì)公眾之間全面溝通信息的橋梁，是投資者了解上市公司的重要途徑，也是投資者做出投資抉擇的重要依據(jù)。企業(yè)會(huì)趨于不同的動(dòng)機(jī)進(jìn)行信息披露，近幾年來(lái)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從信息披露動(dòng)機(jī)、信息披露經(jīng)濟(jì)影響等方面對(duì)信息披露機(jī)制進(jìn)行了探討。但已有的文獻(xiàn)都是將兩者區(qū)分進(jìn)行研究，實(shí)際上，企業(yè)可能會(huì)為了達(dá)到會(huì)計(jì)信息披露的動(dòng)機(jī)而提高信息披露的質(zhì)量。

2信息披露動(dòng)機(jī)研究

2.1信號(hào)傳遞

從信號(hào)傳遞理論看，充分進(jìn)行信息披露有利于減少信息不對(duì)稱(chēng)、提高公司的透明度。會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)好的上市公司更有動(dòng)機(jī)進(jìn)行自愿披露（張然等，2011）。上市公司自愿披露正面內(nèi)部控制鑒證報(bào)告能夠向外界傳遞高信息質(zhì)量的積極信號(hào)，降低投資者面臨的信息風(fēng)險(xiǎn)，有利于顯著降低債券在一級(jí)市場(chǎng)上的發(fā)行成本（方紅星等，2013）。

權(quán)小鋒等（2010）的研究表明，信息披露質(zhì)量與公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)性顯著負(fù)相關(guān)，進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)信息披露質(zhì)量的提高加強(qiáng)了投資者對(duì)公司管理層的監(jiān)督，能有效降低CEO權(quán)力強(qiáng)度增大帶來(lái)的公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，支持了信號(hào)傳遞理論。

披露內(nèi)部控制有效會(huì)引起股票價(jià)格上漲，披露內(nèi)部控制缺陷則會(huì)引起股票價(jià)格下跌；詳細(xì)披露會(huì)引起股票價(jià)格上漲，而簡(jiǎn)單披露則不一定（楊清香等，2012）。出于信號(hào)傳遞理論，當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好、內(nèi)部控制更為健全有效時(shí)，更愿意積極進(jìn)行會(huì)計(jì)信息的披露；當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降、或是面臨其他重大缺陷時(shí)，為了給投資者傳遞公司的負(fù)面信息，企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)信息披露的積極性將會(huì)下降。

而當(dāng)經(jīng)理不確定市場(chǎng)對(duì)信息披露的反應(yīng)時(shí)更有可能進(jìn)行自愿披露，以提高投資者對(duì)企業(yè)的投資信心（Michael Ebert et al.，2014）。

2.2降低代理成本

從代理理論看，信息披露能夠降低代理沖突，減輕企業(yè)的資金成本，加強(qiáng)信息披露質(zhì)量有利于市場(chǎng)的有效運(yùn)作。較高的信息披露質(zhì)量有利于降低銀行和企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)，降低融資成本，減輕貨幣政策變動(dòng)對(duì)企業(yè)債務(wù)融資的不利影響。信息披露質(zhì)量好的公司在貨幣政策趨緊時(shí)能夠獲得更多的銀行借款（李志軍等，2011）。Rustom et al.（2014）也得出同樣的結(jié)論，信息披露可以降低融資成本。他們發(fā)現(xiàn)融資約束會(huì)影響管理者信息披露的選擇，管理者通過(guò)減少（增加）公司信息披露的水平和質(zhì)量來(lái)應(yīng)對(duì)寬松（緊縮）的融資約束。

Dhaliwal et al.（2011）、（2012）從社會(huì)責(zé)任的信息披露角度進(jìn)行研究也發(fā)現(xiàn)披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的公司資本成本更低。何玉等（2014）發(fā)現(xiàn)信息披露與資本成本之間呈負(fù)相關(guān)這與已有文獻(xiàn)的研究結(jié)論基本一致，信息披露降低了投資者的信息不對(duì)稱(chēng)，從而降低了企業(yè)的資本成本。

方紅星等（2012）認(rèn)為降低代理沖突和傳遞信號(hào)是上市公司自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的主要?jiǎng)訖C(jī)，而審計(jì)師是否愿意出具內(nèi)部見(jiàn)證控制報(bào)告也會(huì)對(duì)上市公司是否自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告產(chǎn)生影響。上市公司自愿披露內(nèi)部鑒證報(bào)告的概率是公司自身披露動(dòng)機(jī)與審計(jì)師披露意愿的聯(lián)合概率。當(dāng)審計(jì)師認(rèn)為公司的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告可能會(huì)使其承受很大的鑒證風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，就會(huì)出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的不愿出具鑒證報(bào)告。而且聲譽(yù)越高的審計(jì)師出具的意愿越低。

但有一些學(xué)者卻存在著不同的觀點(diǎn)，Marco Di Maggio et al.（2014）認(rèn)為如果處理財(cái)務(wù)信息是昂貴的，那么披露財(cái)務(wù)信息會(huì)增加信息處理成本，加大了經(jīng)驗(yàn)投資者和無(wú)經(jīng)驗(yàn)投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)，從而加劇了逆向選擇。而更少的信息披露能夠阻止成熟的投資者利用他們的處理能力給無(wú)經(jīng)驗(yàn)的投資者帶來(lái)投資誤導(dǎo)。

專(zhuān)有成本動(dòng)機(jī)假說(shuō)認(rèn)為在以關(guān)系為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，關(guān)系成為獲取資源和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要源泉，所以擁有更多關(guān)系網(wǎng)的價(jià)值越高的公司為避免由于披露所帶來(lái)的高額專(zhuān)有成本，披露動(dòng)機(jī)并不顯著（程新生等，2011）。

3信息披露質(zhì)量研究

2006年實(shí)施的《新公司法》中規(guī)定上市公司應(yīng)設(shè)立董事會(huì)秘書(shū)負(fù)責(zé)辦理公司的信息披露事務(wù)等事宜，明確規(guī)定了信息披露是董秘的主要職責(zé)之一。2014年深交所修訂的《股票上市規(guī)則》中也對(duì)董秘的職責(zé)進(jìn)行了規(guī)定。董秘的設(shè)立對(duì)上市公司的信息披露質(zhì)量產(chǎn)生著重要的影響。新《公司法》正式實(shí)施后上市公司的整體信息披露質(zhì)量得到了顯著的提高，董秘的設(shè)立、職能的定位對(duì)上市公司的信息披露質(zhì)量產(chǎn)生了一定的影響，但其個(gè)人特征在不同公司間信息披露質(zhì)量差異上并沒(méi)有得到充分發(fā)揮（周開(kāi)國(guó)等，2011）。董秘在信息披露上的作用還有待于更進(jìn)一步的提高。兼任董秘也會(huì)對(duì)信息披露質(zhì)量產(chǎn)生影響，副總兼任董秘可以提高公司信息披露的質(zhì)量，而由董事兼任董秘在提高信息披露質(zhì)量方面并未發(fā)現(xiàn)存在顯著的作用（高強(qiáng)等，2008）。董事長(zhǎng)特征、股權(quán)代理成本等因素都會(huì)對(duì)未來(lái)發(fā)展相關(guān)信息的披露產(chǎn)生影響，董事長(zhǎng)年齡越大、董事長(zhǎng)為女性以及股權(quán)代理成本越小的公司，披露營(yíng)收計(jì)劃的可能性越大（萬(wàn)鵬等，2012）。這可能是由于年齡越大的董事長(zhǎng)、女性董事長(zhǎng)更傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行自愿披露；代理成本越大的公司更關(guān)注自身利益從而不愿過(guò)多披露營(yíng)收計(jì)劃。而自愿披露表外負(fù)債信息的公司具有較高的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量（陳紅等，2014），表外負(fù)債信息的披露能夠?qū)⒐镜呢?fù)債信息完整準(zhǔn)確地傳達(dá)給投資者，提高信息披露的質(zhì)量。

公司治理機(jī)制的合理安排能夠?qū)π畔⑴懂a(chǎn)生促進(jìn)作用（伊志宏等，2010）。陳運(yùn)森（2012）發(fā)現(xiàn)獨(dú)董在董事會(huì)網(wǎng)絡(luò)中越處于中心位置，公司的綜合信息披露質(zhì)量和會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量就越高，因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)中心度的提高可以增強(qiáng)獨(dú)董對(duì)信息披露的監(jiān)督效果。公司規(guī)模大小也是影響信息披露質(zhì)量的重要因素，市場(chǎng)對(duì)大規(guī)模公司的信息需求量更大，因此大規(guī)模公司面對(duì)的市場(chǎng)壓力也就更大。在進(jìn)行信息披露時(shí)，規(guī)模大的公司需要充分考慮市場(chǎng)對(duì)其信息披露行為和信息披露質(zhì)量作出的反應(yīng)。另外，相較于規(guī)模小的公司，規(guī)模大的公司信息披露成本較低（李穎琦等，2013）。

獨(dú)董險(xiǎn)和機(jī)構(gòu)投資者都對(duì)國(guó)企的信息披露質(zhì)量有提高作用，獨(dú)董險(xiǎn)對(duì)信息披露起到監(jiān)督作用，購(gòu)買(mǎi)獨(dú)董險(xiǎn)的公司信息披露質(zhì)量更高（韓晴等，2014）。沈洪濤等（2014）研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)與自愿性非財(cái)務(wù)信息披露呈現(xiàn)U型關(guān)系。當(dāng)企業(yè)業(yè)績(jī)良好時(shí)，會(huì)提高信息披露質(zhì)量向外界傳遞可靠信號(hào)；業(yè)績(jī)欠佳時(shí)，也會(huì)積極增加披露數(shù)量。

4研究評(píng)述

通過(guò)對(duì)企業(yè)信息披露的動(dòng)機(jī)和信息披露的質(zhì)量進(jìn)行分析后可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)主要是出于信號(hào)傳遞動(dòng)機(jī)和降低代理成本的動(dòng)機(jī)進(jìn)行信息披露，企業(yè)內(nèi)部和外部因素都會(huì)對(duì)信息披露的質(zhì)量產(chǎn)生影響。

進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)、在進(jìn)行信息披露時(shí)，企業(yè)主要是通過(guò)提高信息披露的質(zhì)量來(lái)達(dá)到信息披露的動(dòng)機(jī)，當(dāng)企業(yè)預(yù)期未來(lái)業(yè)績(jī)差時(shí)，會(huì)事先提高信息披露質(zhì)量，一方面基于信號(hào)傳遞理論可以使投資者認(rèn)為企業(yè)的信息透明度高，從而彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差給投資者帶來(lái)的投資信心的下降；另一方面，基于代理理論，提高信息披露的質(zhì)量可以進(jìn)一步降低代理成本，還可以使企業(yè)避免未來(lái)由于信息未充分披露而受到懲罰。

綜上，企業(yè)提高信息披露質(zhì)量的行為與信息披露的動(dòng)機(jī)是密切相關(guān)的，在研究企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露時(shí)，應(yīng)將兩者結(jié)合起來(lái)進(jìn)行研究，以便更好地對(duì)會(huì)計(jì)信息披露進(jìn)行分析。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡元木，譚有超.非財(cái)務(wù)信息披露：文獻(xiàn)綜述以及未來(lái)展望[J].會(huì)計(jì)研究，2013（3）：20-26.

[2]張然，張鵬.中國(guó)上市公司自愿業(yè)績(jī)預(yù)告動(dòng)機(jī)研究[J].中國(guó)會(huì)計(jì)評(píng)論，2011（1）：3-20.

[3]方紅星，施繼坤，張廣寶.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、信息質(zhì)量與公司債定價(jià)——來(lái)自中國(guó)資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].金融研究，2013（4）：170-182.

[4]權(quán)小鋒，吳世農(nóng).CEO權(quán)力強(qiáng)度、信息披露質(zhì)量與公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)性——基于深交所上市公司的實(shí)證研究[J].南開(kāi)管理評(píng)論，2010（4）：142-153.

[5]楊清香，俞麟，宋麗.內(nèi)部控制信息披露與市場(chǎng)反應(yīng)研究——來(lái)自中國(guó)滬市上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].南開(kāi)管理評(píng)論，2012（1）：123-130.

[6]李志軍，王善平.貨幣政策、信息披露質(zhì)量與公司債務(wù)融資[J].會(huì)計(jì)研究，2011（10）：56-62.

[7]何玉，唐清亮，王開(kāi)田.碳信息披露、碳業(yè)績(jī)與資本成本[J].會(huì)計(jì)研究，2014（1）：79-86.

[8]方紅星，戴捷敏.公司動(dòng)機(jī)、審計(jì)師聲譽(yù)和自愿性?xún)?nèi)部控制鑒證報(bào)告——基于A股公司2008—2009年年報(bào)的經(jīng)驗(yàn)研究[J].會(huì)計(jì)研究，2013（2）：87-96.

[9]程新生，譚有超，許壘.公司價(jià)值、自愿披露與市場(chǎng)化進(jìn)程——基于定性信息的披露[J].金融研究，2011（8）：111-127.

[10]周開(kāi)國(guó)，李濤，張燕.董事會(huì)秘書(shū)與信息披露質(zhì)量.金融研究，2011（7）：67-181.

[11]高強(qiáng)，伍利娜.兼任董秘能提高信息披露質(zhì)量嗎——對(duì)擬修訂《上市規(guī)則》關(guān)于董秘任職新要求的實(shí)證檢驗(yàn)[J].會(huì)計(jì)研究，2008（1）：47-54.

[12]萬(wàn)鵬，曲曉輝.董事長(zhǎng)個(gè)人特征、代理成本與營(yíng)收計(jì)劃的自愿披露——來(lái)自滬深上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].會(huì)計(jì)研究，2012（7）：15-23.

[13]陳紅，陳玉秀，楊燕雯.表外負(fù)債與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、商業(yè)信用——基于上市公司表外負(fù)債監(jiān)察角度的實(shí)證研究[J].南開(kāi)管理評(píng)論，2014（1）：69-75.

[14]伊志宏，姜付秀，秦義虎.產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理與信息披露質(zhì)量[J].管理世界，2010（1）：133-141.

[15]陳運(yùn)森.獨(dú)立董事網(wǎng)絡(luò)中心度與公司信息披露質(zhì)量[J].審計(jì)研究，2012（5）：92-100.

[16]李穎琦，陳春華，俞俊利.我國(guó)上市公司內(nèi)部控制評(píng)價(jià)信息披露：?jiǎn)栴}與改進(jìn)——來(lái)自2011年內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告的證據(jù)[J].會(huì)計(jì)研究，2013（8）：62-68.

[17]韓晴，王華.獨(dú)立董事責(zé)任險(xiǎn)、機(jī)構(gòu)投資者與公司治理[J].南開(kāi)管理評(píng)論，2014（5）：54-62.

[18]沈洪濤，黃珍，郭肪汝.告白還是辯白——企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)與環(huán)境信息披露關(guān)系研究[J].南開(kāi)管理評(píng)論，2014（21）：56-63.

[19]Michael Ebert，Georg Schneider.Benthams Panopticon and real effects of voluntary disclosure[EB/OL].http：//ssrn.com/abstract=2528945.

[20]Rustom M.Irani，David Oesch.Financial Constraints and Corporate Disclosure[EB/OL].http：//ssrn.com/abstract=2530613.

[21]Dhaliwal，Dan S.and Li，et al.Voluntary Nonfinancial Disclosure and the Cost of Equity Capital：The Initiation of Corporate Social Responsibility Reporting[EB/OL].http：//ssrn.com/abstract=1687155.

[22]Dhaliwal，Dan S.and Radhakrishnan，et al.Nonfinancial Disclosure and Analyst Forecast Accuracy：International Evidence on Corporate Social Responsibility Disclosure[EB/OL].http：//ssrn.com/abstract=1596458.

[23]Marco Di Maggio and Marco Pagano.Financial Disclosure and Market Transparency with Costly Information Processing[EB/OL].http：//ssrn.com/abstract=2517287.