焦東曉

摘 要：近年來，我國的煤炭行業(yè)發(fā)展迅速，煤炭企業(yè)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，煤炭企業(yè)的發(fā)展對資金的需求也在不斷增加，為使煤炭企業(yè)穩(wěn)步健康的發(fā)展，就需要企業(yè)進(jìn)行融資。如何探尋更多適合企業(yè)的融資渠道成為煤炭企業(yè)發(fā)展的重要因素。本文簡要分析了煤炭企業(yè)融資問題及成因，現(xiàn)階段煤炭企業(yè)集團(tuán)的融資方式，并提出了對煤炭企業(yè)融資的建議。

關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè)；融資方式；融資策略

煤炭作為一種基礎(chǔ)能源，為我國的社會發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)做出了非常重要的貢獻(xiàn)。目前，隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國煤炭企業(yè)的體制改革逐步深化，基本上已經(jīng)建立了現(xiàn)代化的企業(yè)制度，以產(chǎn)權(quán)關(guān)系為紐帶的企業(yè)已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)囊?guī)模，在世界500強(qiáng)中也有一席之地。在整合資源的過程中，煤炭企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，對于資金的需求也不斷增長。但2014年以來，隨著煤炭市場行情的不斷走低，煤炭企業(yè)呈現(xiàn)出資產(chǎn)負(fù)債率居高不下、銀行貸款居高不下、企業(yè)擴(kuò)張與技改等投資額居高不下的現(xiàn)象。企業(yè)中非煤生產(chǎn)單位及一些小規(guī)模法人單位與煤炭行業(yè)在煤炭行情不景氣的時候，不但不能為煤炭主業(yè)分擔(dān)風(fēng)險，反而更加依賴于集團(tuán)，加重了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。因此，有效解決融資問題，成為目前煤炭企業(yè)必須面對的一個重要問題。

一、煤炭企業(yè)融資現(xiàn)狀及成因

我國的融資體制改革進(jìn)行了多年，取得了許多顯著的成績。然而，煤炭工業(yè)作為我國的能源基礎(chǔ)，受國家政策的傾斜力度一直較大。國有煤炭企業(yè)的改革滯后于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場化參與程度不夠，煤炭基礎(chǔ)建設(shè)資金缺乏、融資結(jié)構(gòu)不合理等問題，一直是制約煤炭企業(yè)做大做強(qiáng)的障礙。隨著國家投融資體制改革的深入，煤炭企業(yè)的融資情況得到了一定改善，逐步轉(zhuǎn)向多渠道、多形式的融資方式，通過資本運(yùn)作發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行票據(jù)和上市融資來吸引社會資金。

我國煤炭企業(yè)在發(fā)展壯大的過程中普遍存在著融資困難的問題，主要表現(xiàn)在融資渠道單一、融資機(jī)制不完善、融資結(jié)構(gòu)不合理等。當(dāng)企業(yè)過度依賴的財政撥款被取消后，企業(yè)自有資本的籌措便陷入了困境。由于國有企業(yè)銀行借款面臨的“軟預(yù)算約束”，使得煤炭企業(yè)更偏好于銀行借款的融資方式，單一融資方式給煤炭企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來極大的風(fēng)險。而擔(dān)保機(jī)制、約束機(jī)制、投入機(jī)制的不完善，使煤炭企業(yè)的發(fā)展得不到穩(wěn)定的資金保證。資產(chǎn)負(fù)債率較高，償債風(fēng)險大，資本結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展，進(jìn)一步加重了煤炭企業(yè)融資的困難。

二、目前煤炭企業(yè)融資的方式

融資方式是獲取資金的形式、手段和渠道。根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以劃分為直接融資和間接融資、債權(quán)融資和股權(quán)融資等，結(jié)合煤炭企業(yè)集團(tuán)融資現(xiàn)狀，目前可以采用的融資方式有：

1.直接融資。企業(yè)公司通過資本市場發(fā)行煤炭企業(yè)發(fā)行的短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債、私募等有價證券，實現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移，從而完成資金融通。這類公開發(fā)行的債券特點(diǎn)受企業(yè)評級、凈資產(chǎn)的影響，發(fā)行規(guī)模有限；其次，經(jīng)過交易協(xié)會等行政審批，行政規(guī)定較嚴(yán)，資金融通能力不是很強(qiáng)。非公開發(fā)行債券作為直接融資的一種形式，可以彌補(bǔ)一部分公開發(fā)行債券的缺點(diǎn)，在利率、期限、審批、規(guī)模等方面比較靈活，但市場較少，購買力不強(qiáng)。

2.間接融資。間接融資是指通過商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的中介職能而獲取資金的形式，是企業(yè)融資的傳統(tǒng)模式。國家通過政策監(jiān)管影響銀行信貸資金的流向，目前煤炭企業(yè)市場下滑，銀行在資金的供給、資金價格、使用期限等方面都采取了限制性的措施，加大了融資難度。煤炭企業(yè)可以充分協(xié)商各大銀行利用企業(yè)信譽(yù)，做足、用好票據(jù)、企業(yè)債券、公司債券、私募債券等金融工具，或通過企業(yè)“現(xiàn)金管理模式”，“銀行票據(jù)質(zhì)押”模式，盤活企業(yè)專用資金和庫存票據(jù)。

三、充分發(fā)揮融資功能的對策

資金是維系企業(yè)化運(yùn)營和發(fā)展的命脈。大型企業(yè)的發(fā)展單靠“銀行借貸”這種單一的模式是不行的，必須搭建由自己控制的、融資與融通相結(jié)合的、資本與產(chǎn)業(yè)緊密相連的、資本一級市場與二級市場聯(lián)動的融資平臺，才能在企業(yè)發(fā)展過程中提供源源不斷的資金支持。煤炭企業(yè)在目前嚴(yán)峻的形式下，要很好的利用市場提供的豐富融資渠道，幫助企業(yè)集團(tuán)度過難關(guān)，需要完善以下幾個問題：

1.對內(nèi)規(guī)范企業(yè)融資行為，夯實融資基礎(chǔ) 。（1）做實企業(yè)經(jīng)營，提高核心競爭力。加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理，提高盈利能力，是增加企業(yè)融資能力的基礎(chǔ)。首先可用留存收益彌補(bǔ)現(xiàn)金流的不足；其次可改善報表環(huán)境，降低資產(chǎn)負(fù)債率；再次可增加企業(yè)的聲譽(yù)，提高企業(yè)信用評級，增加授信額度。 （2）傳遞企業(yè)真實信息，提高企業(yè)誠信度。按證監(jiān)會、交易商協(xié)會等機(jī)構(gòu)的要求，準(zhǔn)確及時完整地披露企業(yè)信息，透明的信息披露可以給企業(yè)傳遞融資的正能量：首先透明的信息可以鑒定企業(yè)整體實力；其次信息披露越準(zhǔn)確，資金市場對企業(yè)的認(rèn)識越深刻，可幫助投資者作出更全面的投資決策，那么企業(yè)的融資成本就越低，融資渠道越豐富。 （3）按規(guī)定用途使用資金。在煤炭企業(yè)經(jīng)營受阻的特殊時期，資金投資人對投入企業(yè)資金的用途更加特別重視。為給企業(yè)營造和諧的融資環(huán)境，煤炭企業(yè)按照和債權(quán)人的約定，按規(guī)定用途使用資金。確需改變用途的，也要征得債權(quán)人的同意，完善相關(guān)的手續(xù)。

2.發(fā)揮財務(wù)公司的作用，發(fā)揮內(nèi)部潛能。財務(wù)公司作為企業(yè)資金運(yùn)營的平臺，要準(zhǔn)確定位自己在煤炭企業(yè)位置，充分發(fā)揮自己的資金融通功能，在企業(yè)經(jīng)營的困難時期，發(fā)揮自己應(yīng)有的作用。 （1）利用金融牌照，在煤炭企業(yè)內(nèi)部實現(xiàn)資金融通。根據(jù)集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略，利用內(nèi)部單位信息對稱、及時等優(yōu)勢，通過信貸、委貸、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、融資租賃等業(yè)務(wù)支持急需發(fā)展的企業(yè)，在企業(yè)經(jīng)營中發(fā)揮潤滑劑的作用。 （2）開發(fā)財務(wù)公司各項功能，在同業(yè)授信、同業(yè)拆借、銀行間同業(yè)拆借市場等金融領(lǐng)域，合理匹配煤炭企業(yè)集團(tuán)長短期資金的需求。 （3）利用信息優(yōu)勢，和商業(yè)銀業(yè)、保險、證券等銀行或非銀行機(jī)構(gòu)，分析自己的融資形式，開發(fā)適合煤炭企業(yè)的產(chǎn)品，用低成本的資金實現(xiàn)融資，開拓靈活、適用的融資渠道。

3.搭建大融資平臺。通過與國內(nèi)有實力的基金公司合作，一方面組建金融租賃公司，利用金融政策，拆借銀行資金，回購企業(yè)資產(chǎn)，實現(xiàn)資金輸入；另一方面組建集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展股權(quán)基金，重點(diǎn)支持、扶持新項目和新產(chǎn)業(yè)發(fā)展。通過并購或增資，參股或相對控股一個商業(yè)銀行，實現(xiàn)資金融通社會化。

4.規(guī)避償債風(fēng)險，降低融資成本。一方面各級子公司新增融資和倒貸資金，要堅持“貸款時間越長越好”持續(xù)調(diào)整，合理設(shè)計單月還貸額度，集團(tuán)公司要將單月還貸額度控制在一定額度以內(nèi)，二級以下公司要將單月還貸額度控制在一個月銷售收入以內(nèi)。一方面是調(diào)整融資產(chǎn)品，要加大企業(yè)信譽(yù)評級力度，通過企業(yè)發(fā)債形式，廣開融資渠道，使資金的使用成本貼近或低于市場水平。

5.嘗試建立以目標(biāo)利潤為核心的責(zé)任管理體系。企業(yè)公司煤炭產(chǎn)業(yè)得到了快速發(fā)展，獨(dú)立的煤礦公司越來越多，分布在全省各地市，增加管理的難度，有可能造成邊際投資效益的下降。對所有的煤礦公司無論是子公司還是分公司，完全市場化運(yùn)作，從而達(dá)到集團(tuán)公司利益最大化。通過利潤上交企業(yè)，參控股公司和上市公司分紅，盡可能對可流動資金實現(xiàn)高度集中。

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