張勝達(dá) 劉純彬

摘要：中國(guó)經(jīng)濟(jì)已步入緩增速、調(diào)結(jié)構(gòu)、前期政策消化“三期疊加”時(shí)期，為消弭實(shí)體產(chǎn)業(yè)與金融領(lǐng)域的高額利差，實(shí)體企業(yè)集團(tuán)紛紛效法GE集團(tuán)的金融發(fā)展之路，大舉進(jìn)軍金融領(lǐng)域?！耙恍腥龝?huì)”分塊兒監(jiān)管格局對(duì)產(chǎn)融結(jié)合尚未有成熟的監(jiān)管手段，企業(yè)集團(tuán)對(duì)于產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制認(rèn)識(shí)尚有不足，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別控制能力尚存欠缺。因此，對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行系統(tǒng)化研究有助于企業(yè)集團(tuán)與監(jiān)管當(dāng)局更有效地推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合之路的平穩(wěn)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)；產(chǎn)融結(jié)合；風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制；風(fēng)險(xiǎn)控制

一、 序論

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷分化整合是資本追逐利潤(rùn)的外在表現(xiàn)。資本在產(chǎn)業(yè)間的不斷重新配置，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的動(dòng)力之源。金融部門對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定與繁榮的作用不言而喻。資本的市場(chǎng)化運(yùn)作對(duì)金融市場(chǎng)的依賴性日益增強(qiáng)。金融部門屬于資本和技術(shù)密集型行業(yè)，由于其對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的中樞作用，使其成為受到監(jiān)管最為嚴(yán)格的部門之一。加之，金融牌照下發(fā)受到嚴(yán)格的審批條件。如此，在整體經(jīng)濟(jì)面臨低利時(shí)期時(shí)，金融部門的壟斷性因素與其在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的關(guān)鍵作用使得其在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期能獲得遠(yuǎn)高于其他行業(yè)的利潤(rùn)率。

中國(guó)已步入總量增長(zhǎng)后的結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，實(shí)體產(chǎn)業(yè)的微薄利潤(rùn)與金融部門的高利潤(rùn)形成了鮮明對(duì)照。這一利差的存在成為了實(shí)體企業(yè)尤其是大型企業(yè)集團(tuán)紛紛涉足金融業(yè)的直接誘因。大型企業(yè)集團(tuán)有著龐大復(fù)雜的母子公司體系，成員企業(yè)之間以及企業(yè)集團(tuán)與外部經(jīng)濟(jì)主體之間存在大規(guī)模的資本往來(lái)，必然形成資本余缺，為了整合企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的資本，提高資本利用效率，有條件的大型企業(yè)集團(tuán)均設(shè)立自己的財(cái)務(wù)公司，作為對(duì)外部銀行的一種職能替代。同時(shí)，企業(yè)集團(tuán)以參股、控股的方式大舉進(jìn)軍銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)，努力打造自身的金融板塊兒，走產(chǎn)融結(jié)合之路。實(shí)體產(chǎn)業(yè)的資本運(yùn)行方式與金融部門的資本運(yùn)行方式存在質(zhì)的不同，產(chǎn)融結(jié)合之路走得好便會(huì)起到產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的協(xié)同作用。反之，兩個(gè)部門的過(guò)度結(jié)合，會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)在兩個(gè)部門間傳導(dǎo)、擴(kuò)散，無(wú)論對(duì)企業(yè)集團(tuán)本身還是對(duì)金融市場(chǎng)都會(huì)帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)削弱整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的穩(wěn)定性。因此，產(chǎn)融結(jié)合已成必然趨勢(shì)，探究其結(jié)合過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)類型與傳導(dǎo)過(guò)程，使得企業(yè)集團(tuán)與監(jiān)管部門能夠理性的看待產(chǎn)融結(jié)合，更加穩(wěn)妥的推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合的順利進(jìn)行。

二、 產(chǎn)融結(jié)合的資本運(yùn)行機(jī)制

從世界范圍看，產(chǎn)融結(jié)合可以分為由“產(chǎn)”到“融”，和由“融”到“產(chǎn)”兩條路徑，中國(guó)主要表現(xiàn)為實(shí)體企業(yè)由“產(chǎn)”到“融”的路徑。產(chǎn)融結(jié)合外在表現(xiàn)為大型實(shí)體企業(yè)集團(tuán)投資參控股金融機(jī)構(gòu)，本質(zhì)上是兩種不同性質(zhì)的資本的融合。即產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，兩種不同性質(zhì)的資本在融合過(guò)程中必然表現(xiàn)出不同的特征。

1. 產(chǎn)業(yè)資本的屬性與運(yùn)行機(jī)制。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，整個(gè)社會(huì)的商品交易規(guī)模和速度均比較小，社會(huì)各生產(chǎn)要素對(duì)市場(chǎng)的參與度有限。社會(huì)生產(chǎn)的剩余大部分要滯留生產(chǎn)與流通領(lǐng)域，只有通過(guò)實(shí)體企業(yè)創(chuàng)造性的循環(huán)積累才能不斷實(shí)現(xiàn)自我增值。產(chǎn)業(yè)資本是一個(gè)社會(huì)資本最初的也是最基本的表現(xiàn)形態(tài)。產(chǎn)業(yè)資本一般隸屬于企業(yè)家個(gè)人，隨著社會(huì)生產(chǎn)市場(chǎng)化程度的增強(qiáng)，股份制公司的出現(xiàn)擴(kuò)大了企業(yè)的資本來(lái)源，但資本的收益和風(fēng)險(xiǎn)依然由投資者承擔(dān)，屬于股權(quán)式投資，馬克思對(duì)產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)行過(guò)程進(jìn)行了簡(jiǎn)單概括：“G—P—G+△G”。即產(chǎn)業(yè)資本依次經(jīng)過(guò)貨幣資本、生產(chǎn)資本、商品資本形成不斷的循環(huán)，從而實(shí)現(xiàn)資本的不斷增值。

2. 金融資本的屬性與運(yùn)行機(jī)制。以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生于商品經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)資本在循環(huán)過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)大量的余缺。閑置的資本要不斷找到增值空間，因此，一部分產(chǎn)業(yè)資本家逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐越?jīng)營(yíng)貨幣為主的銀行家。這部分不屬于產(chǎn)業(yè)資本家，但必須要通過(guò)產(chǎn)業(yè)資本家將其投入到實(shí)體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，才能不斷收回本金和利潤(rùn)。因此，“把通過(guò)這種途徑實(shí)際轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本的銀行資本，即貨幣形式的資本，稱為金融資本”。金融資本的運(yùn)行機(jī)制可以概括為：G′—G—P—G′+△G″（△G′+△G）。其中△G'代表金融資本的利潤(rùn)， △G代表金融資本執(zhí)行產(chǎn)業(yè)資本職能為實(shí)體產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的利潤(rùn)。

由以上分析可知，從資本的職能和所有權(quán)的性質(zhì)可分為產(chǎn)業(yè)資本和金融資本。兩者的經(jīng)營(yíng)對(duì)象和管理手段、風(fēng)險(xiǎn)類型與防控機(jī)制均存在較大差異。金融部門的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)性更強(qiáng)、傳導(dǎo)范圍更廣、對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的影響更深刻。

三、 產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)類型與傳導(dǎo)機(jī)制

中國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合之路能否走得夠遠(yuǎn)夠好既取決于企業(yè)集團(tuán)對(duì)于產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)的清晰認(rèn)識(shí)，避免像“德隆事件”一樣最終演變成了資本的無(wú)理性狂歡，為國(guó)家和社會(huì)帶來(lái)巨大損失。本節(jié)將對(duì)企業(yè)集團(tuán)走產(chǎn)融結(jié)合之路所面臨的風(fēng)險(xiǎn)類型及其傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行闡釋。

1. 產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)類型。

（1）資源整合風(fēng)險(xiǎn)，金融業(yè)務(wù)對(duì)于企業(yè)集團(tuán)而言屬于相對(duì)較為陌生的領(lǐng)域，經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制迥異于實(shí)體企業(yè)的業(yè)務(wù)，加之產(chǎn)融結(jié)合涉及資本、人力、信息等大量資源錯(cuò)綜復(fù)雜的往來(lái)，會(huì)加劇企業(yè)集團(tuán)的管理難度。資源在兩個(gè)部門間的配置比例是否協(xié)調(diào)直接決定了產(chǎn)融結(jié)合的效果，否則很難發(fā)揮產(chǎn)融協(xié)同作用，若兩部門依然是各行其是，企業(yè)集團(tuán)只能分的金融業(yè)務(wù)的一般利潤(rùn)。如果資源在金融部門配置過(guò)高，則會(huì)出現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)主產(chǎn)業(yè)空心化的風(fēng)險(xiǎn)，將企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)積聚擴(kuò)大，一旦金融市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)，企業(yè)集團(tuán)將難以承受。因此，資源整合過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)取決于企業(yè)集團(tuán)資本、人力配置結(jié)構(gòu)。

（2）關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)聯(lián)交易一定程度上是對(duì)市場(chǎng)機(jī)制的一種替代，節(jié)約大量的交易成本，同時(shí)，因?yàn)殛P(guān)聯(lián)雙方的力量不均衡，易使得控制力強(qiáng)的一方通過(guò)行政手段等非市場(chǎng)行為進(jìn)行交易，導(dǎo)致價(jià)格扭曲，利益分配不公平。產(chǎn)融結(jié)合模式下，企業(yè)集團(tuán)下的金融部門作為企業(yè)集團(tuán)的資本運(yùn)作中心與企業(yè)集團(tuán)其他下屬子公司之間存在大量的資金交易，企業(yè)集團(tuán)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的參控股，使得集團(tuán)內(nèi)部子公司更容易取得貸款，如此便弱化了金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力。對(duì)于企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司而言，易其喪失獨(dú)立性，對(duì)其他子公司過(guò)度補(bǔ)貼，一旦公司的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)必然波及到財(cái)務(wù)公司甚至整個(gè)企業(yè)集團(tuán)。

（3）財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)，集團(tuán)旗下的子公司涉及領(lǐng)域廣泛，子公司之間股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜。不同行業(yè)對(duì)資本的流動(dòng)性、規(guī)模要求不同，加上不同行業(yè)存在不同的商業(yè)周期。企業(yè)集團(tuán)在分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)會(huì)積累集團(tuán)內(nèi)部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理不夠完善、隔離措施不足的情況下，很難遏制子公司為自身利益進(jìn)行非理性借貸、投資的行為。母公司的撥付以及子公司的投資行為均會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)賬面總資產(chǎn)的虛增，在此基礎(chǔ)上，集團(tuán)的金融部門會(huì)擴(kuò)大對(duì)集團(tuán)公司的外部融資沖動(dòng)，弱化融資約束，將會(huì)提高整個(gè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)杠桿比例。

（4）產(chǎn)業(yè)空心化風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)融結(jié)合需要“產(chǎn)”與“融”的合理結(jié)合，過(guò)松則難以形成協(xié)同效應(yīng)，過(guò)緊則易導(dǎo)致相互拖累的局面。當(dāng)前中國(guó)的企業(yè)集團(tuán)過(guò)度追求金融牌照，將集團(tuán)資本大量投入到銀行、證券、基金、信托等行業(yè)。不同金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)特征和經(jīng)營(yíng)方式不盡相同，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)各機(jī)構(gòu)的資本充足率及資本構(gòu)成各不相同。集團(tuán)將大量資本分撒投資于金融部門，使得企業(yè)有脫離主產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)體產(chǎn)業(yè)是企業(yè)的主體和基石，金融版塊兒是企業(yè)的兩翼，若脫離主產(chǎn)業(yè)一位追求金融利潤(rùn)，會(huì)將企業(yè)集團(tuán)置于極大地風(fēng)險(xiǎn)之中。德隆集團(tuán)的破產(chǎn)就是產(chǎn)業(yè)空心化的典型例子。

（5）大而不倒的風(fēng)險(xiǎn)，大而不倒用來(lái)指大型的金融機(jī)構(gòu)由于經(jīng)營(yíng)失范，帶來(lái)倒逼危機(jī)，但是由于大型的金融機(jī)構(gòu)資本規(guī)模巨大，所涉相關(guān)經(jīng)濟(jì)主體眾多，債務(wù)鏈條復(fù)雜。若企業(yè)倒逼將引發(fā)“骨牌效應(yīng)”，甚至導(dǎo)致系統(tǒng)性的金融危機(jī)。故而，為了保護(hù)其他投資者的利益以及金融市場(chǎng)的安全，政府傾向于對(duì)出現(xiàn)危機(jī)的大型金融機(jī)構(gòu)提供資本支持。政府為大型金融機(jī)構(gòu)提供隱性擔(dān)保會(huì)導(dǎo)致其在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中有著更強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而弱化了整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。政府作為其最后擔(dān)保人所提供的隱性保護(hù)會(huì)強(qiáng)化企業(yè)集團(tuán)追求金融利潤(rùn)的盲目性，弱化其風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)和能力，會(huì)極大大的改變市場(chǎng)主體的預(yù)期，不利于整個(gè)金融以及經(jīng)濟(jì)體系的健康發(fā)展。

（6）監(jiān)管真空風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管格局為“一行三會(huì)”，即中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)。人民銀行主要事實(shí)貨幣政策對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行進(jìn)行協(xié)調(diào)，其他三會(huì)對(duì)各自負(fù)責(zé)的金融機(jī)構(gòu)及其相應(yīng)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，另外國(guó)有金融企業(yè)隸屬于財(cái)政部?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)已是大勢(shì)所趨，以往的分塊兒治理，各自監(jiān)管的格局難以適應(yīng)當(dāng)下的復(fù)雜情況。監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)難度加大，造成監(jiān)管真空。產(chǎn)融結(jié)合的國(guó)有大型企業(yè)集團(tuán)橫跨“產(chǎn)”“融”兩大領(lǐng)域，在金融領(lǐng)域受到一行三會(huì)的監(jiān)管，在產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域受到國(guó)資委的監(jiān)管。如此，便形成重復(fù)監(jiān)管和監(jiān)管真空的同時(shí)存在。監(jiān)管真空帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)深藏企業(yè)經(jīng)營(yíng)內(nèi)部，一旦出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)，會(huì)對(duì)“產(chǎn)”“融”兩個(gè)領(lǐng)域帶來(lái)嚴(yán)重沖擊。

2. 產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制。產(chǎn)融結(jié)合是一種涉及兩個(gè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域多個(gè)利益主體多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的復(fù)雜經(jīng)濟(jì)行為，且風(fēng)險(xiǎn)本身具有隱蔽性、長(zhǎng)期性而且破壞性極大的特征，故而明晰產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制是企業(yè)集團(tuán)的首要任務(wù)。從圖1中可以清楚的看出產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑和傳導(dǎo)機(jī)制。

產(chǎn)融結(jié)合以企業(yè)集團(tuán)為中心，以產(chǎn)品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)為兩翼，以監(jiān)管機(jī)構(gòu)為保證構(gòu)成了一副清晰的資本和風(fēng)險(xiǎn)傳遞圖形。企業(yè)集團(tuán)涉及兩個(gè)部門的不同資本運(yùn)作方式，兩部門內(nèi)部又涉及不同的機(jī)構(gòu)和廠商，每一個(gè)單元都是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)生成點(diǎn)，并且會(huì)隨著各個(gè)節(jié)點(diǎn)相互傳遞。企業(yè)集團(tuán)在金融市場(chǎng)上投資或設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)本身的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)度各不相同，任何一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生將在金融機(jī)構(gòu)之間傳導(dǎo)并通過(guò)企業(yè)集團(tuán)傳遞到產(chǎn)品生產(chǎn)部門，并通過(guò)產(chǎn)品市場(chǎng)的上下游廠商這一產(chǎn)業(yè)鏈條縱向傳導(dǎo)。同時(shí)，產(chǎn)品市場(chǎng)任何一個(gè)單元的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈條傳導(dǎo)，并通過(guò)企業(yè)集團(tuán)向金融市場(chǎng)傳導(dǎo)，甚至引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。作為監(jiān)管方的政府機(jī)構(gòu)面臨的監(jiān)管重疊和監(jiān)管真空會(huì)使得風(fēng)險(xiǎn)更易產(chǎn)生，更迅速的傳導(dǎo)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)以及社會(huì)媒體等第三方監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)集團(tuán)的監(jiān)管缺失也使得風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生更易，控制更難。

中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)，大量的企業(yè)集團(tuán)紛紛投入大量資本于金融部門，“產(chǎn)”“融”兩者之間的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、資本運(yùn)營(yíng)周期、風(fēng)險(xiǎn)類型均存在較大差異，如果不做好風(fēng)險(xiǎn)控制，產(chǎn)融結(jié)合也只能是一個(gè)華麗的概念。

四、 產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)控制

隨著生產(chǎn)社會(huì)化程度日益加深，經(jīng)濟(jì)鏈條越發(fā)錯(cuò)綜復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主要特征之一，做好風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制是現(xiàn)代企業(yè)的核心職能之一。企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)融結(jié)合之路對(duì)企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制能力帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)，本節(jié)結(jié)合上文分析，對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)控制提出以下建議：

1. 完善法律、加強(qiáng)法律控制。對(duì)已有法律進(jìn)行相關(guān)調(diào)整，明確財(cái)務(wù)公司以及金融控股公司的法律地位，為產(chǎn)融結(jié)合提供更加完善的法律環(huán)境。專門性且更具有針對(duì)性的法律法規(guī)能夠使企業(yè)集團(tuán)更加明確自身定位，明確經(jīng)營(yíng)行為，避免企業(yè)集團(tuán)投資參、控股金融機(jī)構(gòu)的盲目性和隨意性，使得經(jīng)營(yíng)發(fā)展有法可依，對(duì)企業(yè)集團(tuán)的違規(guī)行為做到有法可依，清晰的準(zhǔn)繩是確保企業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)保證。另外，當(dāng)前的金融法嚴(yán)格控制金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)，并未對(duì)企業(yè)集團(tuán)股權(quán)投資金融機(jī)構(gòu)作出清晰規(guī)定，因此，應(yīng)逐漸放開(kāi)金融企業(yè)投資實(shí)體企業(yè)的限制，明確界定企業(yè)集團(tuán)投資金融機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)，做到產(chǎn)融雙向良性驅(qū)動(dòng)。

2. 以分業(yè)監(jiān)管為基礎(chǔ)、強(qiáng)化協(xié)調(diào)監(jiān)管。中國(guó)金融業(yè)的監(jiān)管式因循的是分業(yè)監(jiān)管模式，為確保經(jīng)濟(jì)安全，避免局部風(fēng)險(xiǎn)蔓延為全局風(fēng)險(xiǎn)，分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管符合中國(guó)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)需要。當(dāng)前，世界的主流為混業(yè)經(jīng)營(yíng)，以往的分業(yè)經(jīng)營(yíng)已難以適合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況，實(shí)體企業(yè)集團(tuán)大舉進(jìn)入金融業(yè)，金融機(jī)構(gòu)也通過(guò)各種渠道繞過(guò)監(jiān)管進(jìn)駐實(shí)體行業(yè)，因此，以往的分塊兒監(jiān)管的模式會(huì)帶來(lái)較大監(jiān)管重疊和監(jiān)管真空。短時(shí)間內(nèi)難以做到對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重大調(diào)整，應(yīng)以分業(yè)監(jiān)管為基礎(chǔ)，強(qiáng)化監(jiān)管的信息分享機(jī)制和協(xié)調(diào)監(jiān)管的能力。做到功能性監(jiān)管和業(yè)務(wù)性監(jiān)管相結(jié)合，各部門協(xié)調(diào)配合的過(guò)渡式的監(jiān)管模式。

3. 提高企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)控制能力、構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。企業(yè)集團(tuán)只有強(qiáng)化自身的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力才是確保產(chǎn)融結(jié)合平穩(wěn)健康發(fā)展。（1）培養(yǎng)企業(yè)從業(yè)人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的各部門尤其是涉及金融部門的從業(yè)人員應(yīng)該有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，做到合規(guī)作業(yè)，將風(fēng)險(xiǎn)控制在每一個(gè)具體的工作流程。（2）強(qiáng)化內(nèi)部交易管控，企業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來(lái)要在“市場(chǎng)條件下”進(jìn)行，對(duì)于重大的交易行為應(yīng)做到嚴(yán)格控制，避免成員企業(yè)之間相互綁架。嚴(yán)控企業(yè)集團(tuán)控股銀行的關(guān)系貸款和信用延期，避免過(guò)高杠桿帶來(lái)的信用膨脹。（3）建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)管理制度，完善財(cái)務(wù)披露制度，及時(shí)向社會(huì)公眾和監(jiān)管部門披露企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，構(gòu)建自身的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，做到企業(yè)集團(tuán)成員之間財(cái)務(wù)清晰，有效隔離財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

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基金項(xiàng)目：教育部人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目“基于產(chǎn)業(yè)融合理論的中國(guó)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究”（項(xiàng)目號(hào)；12YJA790082）。

作者簡(jiǎn)介：劉純彬（1951-），男，漢族，北京市人，南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院系教授、博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)楫a(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)；張勝達(dá)（1985-），男，漢族，河北省邢臺(tái)市人，南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士生，研究方向?yàn)楫a(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)。

收稿日期：2015-12-18。