郭葆春 李穎思 席婧萌 肖繼輝

摘要：創(chuàng)業(yè)板市場具有較低進入門檻、高風險和高回報等特點，因此在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)也具備了規(guī)模小、風險大且發(fā)展不穩(wěn)定等特征，其信息披露有別于主板，需向投資者提供更具特色的信息。文章通過對創(chuàng)業(yè)板2011年上市公司財務與非財務信息披露的分析，剖析其行為特征和存在的問題，從而為監(jiān)管層以及審計師提出相關治理建議。

關鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；信息披露行為特征；監(jiān)管策略；審計策略

隨著“中國式納斯達克”創(chuàng)業(yè)板于2009年10月23日在深圳的正式啟動，越來越多的企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市融資。然而，部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)對信息披露要求不熟悉，甚至粉飾報表，出現“萬福生科”、“朗科科技”等信息披露違法違規(guī)行為，造成投資者的重大損失，迫使證監(jiān)會重典治市以保護投資者利益。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)通常規(guī)模較小，技術創(chuàng)新投入回收周期長，盈利水平不高，經營穩(wěn)定型較差，抗風險能力較弱，因此，投資者對創(chuàng)業(yè)板信息披露的財務和非財務信息提出了較高的要求。然而，當前我國許多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)遇到“新穎的缺陷”（Liability of Newness），年報披露尚存不足，自愿披露較少，強制性披露的內容也不完整，部分資料缺失，信息披露不清晰，有些企業(yè)出現年報補?。ü岽海?008），直接影響投資者的決策。為此，觀察創(chuàng)業(yè)板企業(yè)信息披露的行為特征并據此提出應對對策具有積極的理論和實務價值。然而，當前我國創(chuàng)業(yè)板信息披露的研究側重于探討信息披露制度本身，系統(tǒng)地分析其披露行為的文獻尚不多見，如戴新民、劉先兵（2003）指出創(chuàng)業(yè)板市場應采取“寬進嚴管”的方式，要求信息披露更加詳細、頻繁，王曉津、佘堅（2008）通過對對國際各地區(qū)創(chuàng)業(yè)板市場的設立方式、運行模式和上市條件對比分析為創(chuàng)業(yè)板信息披露制度提出改進建議。為此，本文針對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)高創(chuàng)新性、高成長性、資金貧乏、關聯(lián)交易頻繁等特點，針對其無形資產和關聯(lián)方交易的財務信息披露情況，以及募集資金使用情況和風險的非財務信息披露情況進行分析，嘗試提出實務改進建議，以期豐富信息披露相關理論和實務成果。

一、 創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露行為特征分析

本文逐份詳細閱讀和統(tǒng)計2011年創(chuàng)業(yè)板全部290家上市公司的公告信息，從財務和非財務信息兩個維度進行統(tǒng)計分析以探討其年報信息披露情況，以相應地提出對策建議。結果表明，財務和非財務信息披露率較高，無形資產、關聯(lián)交易、募集資金情況和風險信息等信息披露率分別為98.9%、77.2%、96.9%和95.2%，然而所披露的信息質量并不理想，存在一系列問題。

1. 無形資產披露現狀。

（1）無形資產內容和性質。大部分企業(yè)沒有說明所擁有的專利等無形資產的內容、獲得時間和有效期限，僅列舉擁有專利的數量，甚至部分公司在披露專利、商標信息時，混淆不同法律效用的正在申請的專利與已經授權的專利，誤導投資者將專利申請和專利視為具有近似的法律效力。如蘇州恒久在招股說明書中披露的多項國際領先的專利和非專利技術，但實質上這些無形資產已因未能及時向國家知識產權局繳費而終止，其不實披露最終導致未能成功于創(chuàng)業(yè)板上市。

（2）無形資產使用壽命的判斷。232家（占80.0%）未達到《企業(yè)會計準則第6號-無形資產》的要求披露無形資產壽命估計情況和不確定情況下壽命的判斷依據。此外，272家（占93.7%）未按照《財務報告的一般規(guī)定》（以下簡稱“15號準則”）披露使用壽命不確定的無形資產每個會計期間的復核程序、減值測試及減值準備計提方法，僅籠統(tǒng)說明“無法預見無形資產為本公司帶來經濟利益期限的，視為使用壽命不確定的無形資產”。

（3）研發(fā)支出及研發(fā)進展。111家（占38.3%）未按《上市公司年度報告的內容與格式》（以下簡稱“30號準則”）要求披露研發(fā)支出總額及其中資本化研發(fā)支出額的比重、研發(fā)支出占營業(yè)收入的比重；143家（占49.3%）未披露劃分公司內部研究開發(fā)項目的研究和開發(fā)階段具體標準，以及開發(fā)階段支出符合資本化條件的標準。部分披露的企業(yè)也僅套用會計準則的表達，未根據企業(yè)自身研發(fā)情況說明具體標準。59家（占20.4%）未披露正在從事的研發(fā)項目進展情況、擬達到的目標，無法為廣大投資者提供研發(fā)項目信息以作出投資決策。

（4）無形資產重大變化。無形資產重大變化披露情況較好，絕大部分公司披露了變化的原因，僅新國都一家未能解釋無形資產較大變化的原因。然而由于創(chuàng)業(yè)板如何界定重大變化尚未出臺相關準則，大部分企業(yè)沿用主板和中小板的相關規(guī)定：若公司主要資產、負債項目占總資產的比例，同比變動達30%以上的為重大變化。

（5）無形資產減值準備。創(chuàng)業(yè)板計提無形資產減值準備的現象不普遍，僅兩家公司計提無形資產減值準備，而僅有三五互聯(lián)（對計提減值準備標準做出了解釋。創(chuàng)業(yè)板多數企業(yè)面臨大量的技術更新，無形資產減值實務中理應較為普遍，但實務中僅0.69%企業(yè)計提減值準備。

2. 關聯(lián)方交易披露現狀。上市公司在關聯(lián)交易信息披露對象、內容上選擇隨意，披露不充分。96家企業(yè)（占33.1%）未達到《企業(yè)會計準則第36號——關聯(lián)方披露》（以下簡稱“36號準則”）和30號準則的規(guī)定，僅披露了關聯(lián)交易的雙方、交易金額，但忽略結算方式的說明。定價原則、交易價格籠統(tǒng)地標明按“公平交易價格”或“市場價”，而未能對每類關聯(lián)交易的定價政策給予解釋，如說明市場價定價原則，或列出市場上同期不同單位的報價。32家企業(yè)（占11.0%）在關聯(lián)投資方面未按照30號準則披露被投資企業(yè)基本情況及業(yè)務范圍、進展情況等重要信息。35家企業(yè)（占12.0%）存在關聯(lián)債務和擔保時，未提及擔保形成原因及對公司的影響。此外，企業(yè)對資金被關聯(lián)方占用的原因、占用資金后續(xù)處理等往往不予說明，少數企業(yè)在披露關聯(lián)法人時未提供其業(yè)務性質和注冊地。

此外，根據36號準則規(guī)定，關聯(lián)方交易應當分別關聯(lián)方以及交易類型予以披露。但許多企業(yè)對交易類型的分類不統(tǒng)一，也未按照日常經營相關關聯(lián)交易、資產、股權轉讓的關聯(lián)交易，共同對外投資、債權債務往來、擔?；蛘咂渌P聯(lián)交易等進行分類，所提供的信息不詳細。如振東制藥是創(chuàng)業(yè)板首例遭受公開譴責的上市公司，其未2011年未如實披露實際控制人振東實業(yè)通過關聯(lián)交易方式違規(guī)占用半年以上的3 648萬元，占當年凈利潤近三分之一，但公司未充分披露。

3. 募集資金使用情況披露現狀。創(chuàng)業(yè)板僅91家企業(yè)（占31%）完全按照30號和15號準則對募集資金變更進行披露；145家（占50%）未披露募集資金變更使用情況但附有文字說明；9家（占3%）未按準則的格式進行披露但附有文字說明；37家（占13%）未披露募集資金變更使用情況且未附文字說明；8家（占3%）完全未做說明。此外，只有59家企業(yè)（占20%）對超募資金進行了披露，且僅以“超募資金特別說明”的文字形式對超募部分進行說明，但未采用準則要求的表格形式進行披露。246家（占85%）對募集資金使用情況進行了不同程度的文字說明，但是僅一半的企業(yè)說明較為詳細，半數企業(yè)文字披露只簡述了募集資金到位情況以及管理與存放情況，與募集資金投入相關的項目情況以及使用中的問題等更具分析價值的信息未給予披露。

4. 風險信息披露現狀。根據30號和15號準則，企業(yè)應當遵循重要性原則，盡量采用定量的方式披露可能造成不利影響的所有風險因素及未來經營業(yè)績的影響，并闡釋對策、措施和效果。僅15家公司（占5%）嚴格按規(guī)定采用定性和定量方式披露，如萬順股份詳細披露海外產品遭遇匯率變動的影響及匯率風險對策。大部分企業(yè)風險信息披露不完整，尤其缺乏風險措施的說明：166家企業(yè)（占57%）僅披露風險帶來的影響，未說明應對措施；48家企業(yè)（占16%）僅采用較為空泛的文字對風險進行說明；18家企業(yè)（占6%）對風險完全未進行任何形式的說明。如中元華電對并購風險僅強調如果選擇的并購標的不當，或者并購后未能較好整合業(yè)務和市場，將導致并購目的不能或不能完全實現，此信息未結合公司情況具體說明，表述較為空洞，導致投資者不能獲得企業(yè)應對風險的態(tài)度和能力方面的信息而影響預測。

二、 監(jiān)管策略

1. 完善信息披露的考核評價制度。監(jiān)管部門應盡快建立完善的信息披露評價制度?，F行的《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法》的考核標準過于簡單，僅依據明顯的披露過錯或不足確定為C級或者D級，因此大部分企業(yè)滿足基本披露要求均可評為A級或者B級，區(qū)分度不明顯。2011年創(chuàng)業(yè)板評為A級占16%，B級73%，C級10%，唯一評定為D的為振東制藥，其存在關聯(lián)方非經營性提供資金未履行審批程序或信息披露義務，日最高余額達到1 000萬元以上而被公開譴責。大部分企業(yè)評定為B，獎懲不嚴，無法激勵創(chuàng)業(yè)板企業(yè)更為透明公開的披露信息，而是僅僅滿足于形式上不違規(guī)，披露的內容空洞，無實質性信息含量，無法切實保護投資者利益。建議監(jiān)管層細化披露的真實性、準確性、完整性、及時性、合法合規(guī)性和公平性的評價標準，加大對披露有缺陷企業(yè)的懲罰力度，對信息推遲、更正、重報、誤報、舞弊等加大監(jiān)管和跟蹤治理。

2. 完善信息披露的監(jiān)督制度。

（1）無形資產。進一步規(guī)范及細化公司無形資產信息披露法規(guī)要求。如準則應對無形資產重大變化的標準作具體界定，是否借鑒主板和中小企業(yè)板上市公司準則所制定的，還是進行調整，需要進一步界定量化標準，使企業(yè)的信息披露更規(guī)范。又如要求企業(yè)嚴格披露無形資產的有效期限，使企業(yè)不能用未生效或者已過期的無形資產混淆視聽。

（2）關聯(lián)交易。建議監(jiān)管部門統(tǒng)一規(guī)范關聯(lián)方交易的披露格式和交易類型，如規(guī)定披露的交易要素用表格格式，分類別披露關聯(lián)交易金額、性質等。同時加強信息披露的法律約束力，在處罰上市公司的同時，強化對公司董事會和相關責任人的查處。

（3）募集資金使用情況。應規(guī)范募集資金使用情況文字說明，建議募集資金到位情況、使用金額與結余情況、存放情況、管理情況、專戶存儲情況、超募資金使用情況特別說明、變更情況文字說明、使用與披露過程中存在的問題、專項審計意見等納入強制性披露；同時募集資金投資項目實現效益的情況、未達到計劃的情況與原因、使用情況的詳細說明、尚未使用的募集資金使用計劃、未來投資去向情況、投資項目先期投入及置換情況、實施地點、實施主體、實施方式變更情況、用閑置募集資金暫時補充流動資金情況、節(jié)余募集資金使用情況、預期效益說明、資金投資項目進展情況等可作為自愿性披露。

（4）風險信息。監(jiān)管層可進一步區(qū)別外部和內部風險信息披露，要求其披露宏觀風險信息，并細化內部風險的內容和措施。鼓勵公司量化其各種風險，如外匯風險、財務風險、經營風險等，披露在財務報告中，以幫助投資者對公司的財務狀況、經營業(yè)績以及現金流量做出更有效的預測。

三、 審計策略研究

1. 無形資產。

（1）無形資產的確認。審計人員要對每項新增無形資產進行詳細驗證，確定其所有權是否歸屬或受控于被審計單位。若有虛列或不當之處，應先查明原因。其中應尤其注意專利的有效時間的確認和披露，對于過期的或者未授權的專利要求企業(yè)必須注明，而不僅僅關注專利的數量。核對每項無形資產增減的授權文件，以確定無形資產增減業(yè)務是否符合規(guī)定。此外，審計人員應審核被審計單位對研究與開發(fā)階段的劃分依據，關注是否混淆兩階段支出，強調被審計單位研發(fā)支出資本化標準和研發(fā)項目進展及擬達到的目標的披露。

（2）無形資產的攤銷和減值。審計人員應注意無形資產有效期是否合理正確，應要求被審計單位對壽命不確定的無形資產如何判斷充分解釋，避免企業(yè)利用其不攤銷不計提減值而粉飾財務報表。對使用壽命有限的無形資產應重點審查攤銷政策的合規(guī)性，嚴格核對攤銷期、攤銷方法等，關注會計政策發(fā)生。此外，審計人員應注意審查被審計單位是否應計提減值準備、計提的金額和理由是否充分，以及是否定期進行減值測試、減值測試是否合理、證據是否充分。

2. 關聯(lián)方交易。審計人員應采用風險導向審計，評估可能存在關聯(lián)方信息缺失的風險所在，通過詢問、查閱資料和會議紀要、上網搜尋等方式查證。當審計人員審查出在關聯(lián)關系時，應尤其關注關聯(lián)法人業(yè)務性質和注冊地、關聯(lián)被投資企業(yè)基本情況及業(yè)務范圍、進展情況、結算方式以及相應的定價政策、關聯(lián)債務和擔保的原因和影響、占用資金后續(xù)處理等的披露。建議定價原則政策按年報結合關聯(lián)交易公告的方式，用充分證據提示交易的公平、公開，若按市場價的應列出市場上同期不同單位的報價以證實交易價格的公允。若企業(yè)定價與市價有迥然不同的差異，審計人員應做進一步取證，審閱相關資料，特別是票據、合同、協(xié)議等。

3. 募集資金使用情況。審計人員在審核募集資金使用情況時，應當對上市公司針對募集資金使用與管理建立的內控體系和制度執(zhí)行穿行測試，檢查資金使用審核、批準手續(xù)、簽章等是否齊全。審查募集資金使用計劃是否符合公司預算、尤其關注超過董事會授權范圍的支出，對其合法性進行驗證。若本年存在募集資金使用變更的情況，審計人員可以從未達到計劃進度原因、項目可行性發(fā)生重大變化的情況說明、實施地點變更、實施方式調整、投資項目先期投入及置換情況、用閑置募集資金暫時補充流動資金情況、募集資金項目尚未實施完畢等詳查相關的審核手續(xù)和簽章。

4. 風險信息。審計人員應當對上市公司是否制定了完善的風險管理體系和標準進行審查，通過觀察不同崗位職責的工作情況，評估企業(yè)針對各個崗位職責的風險制定和執(zhí)行的應對措施的有效性。同時，檢查企業(yè)針對各種風險點所設計的控制措施的執(zhí)行情況。審計師應關注已制定和實施的風險管理策略，查核企業(yè)是否定期總結和分析已制定的風險管理策略的有效性和合理性，并結合實際不斷修訂和完善。

中小企業(yè)是我國創(chuàng)新型產業(yè)集群的基本主體，其為了獲得資金大量進入創(chuàng)業(yè)板，然而其信息披露的仍然存在不少問題，難以滿足投資者的要求。本文對創(chuàng)業(yè)板信息披露進行調查，發(fā)現上市公司的披露行為特征上，普遍存在形式上滿足披露制度的要求，但內容上參差不齊的現象，避重就輕地選擇性披露、披露不完整、主觀性較強的會計政策及標準和原則等方面的披露相對較弱。為此，監(jiān)管部門應改進考核制度評價標準，規(guī)范相關準則，鼓勵企業(yè)積極的完善信息披露；審計師也應對重要財務和非財務信息深入審查，以獲得充分的審計證據，促使創(chuàng)業(yè)板企業(yè)信息披露更加規(guī)范化、科學化。

四、 結論

近年來，中小高新技術企業(yè)日益增多，尤其政府通過建立高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)，促進了一大批創(chuàng)新型產業(yè)集群的形成，而中小企業(yè)是我國創(chuàng)新型產業(yè)集群的基本主體，其為了獲得資金大量進入創(chuàng)業(yè)板。然而其財務和非財務信息披露的仍然存在不少問題，難以滿足投資者的要求。本文對創(chuàng)業(yè)板2011年度290家上市公司的年報進行調查，發(fā)現公司在財務與非財務信息的披露行為特征上，普遍存在形式上滿足披露制度的要求，但內容上參差不齊的現象，避重就輕地選擇性披露、披露不完整、主觀性較強的會計政策及標準和原則等方面的披露相對較弱。同時，我國相關法律法規(guī)約束力不足，考核評價制度尚待完善。為此，企業(yè)應從財務和非財務信息入手，進一步提高信息披露的透明度，監(jiān)管部門也應進一步規(guī)范公司信息披露的清晰度，改進考核制度評價標準，鼓勵企業(yè)積極的完善信息披露和加大對違規(guī)公司和人員的懲罰力度，使創(chuàng)業(yè)板企業(yè)信息披露更加規(guī)范化、科學化，以贏得投資者的青睞，獲得更多資金以促進企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

參考文獻：

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基金項目：國家自然科學基金青年項目（項目號：71102040）；廣東省自然科學基金自由項目（項目號：2014A030313372）。

作者簡介：肖繼輝（1976-），女，漢族，湖南省邵陽市人，暨南大學管理學院教授、博士生導師，研究方向為財務會計；郭葆春（1977-），女，漢族，福建省晉江市人，暨南大學管理學院副教授、碩士生導師，上海財經大學博士后，研究方向為財務會計和審計；李穎思（1991-），女，漢族，廣東省肇慶市人，暨南大學管理學院碩士生，研究方向為財務會計；席婧萌（1992-），女，漢族，廣東省韶關市人，暨南大學管理學院碩士生，研究方向為財務會計。

收稿日期：2015-12-19。