裴志偉 陳典發(fā)

摘要：文章研究了商業(yè)信用供給的競(jìng)爭(zhēng)性動(dòng)機(jī)和經(jīng)營(yíng)性動(dòng)機(jī)對(duì)企業(yè)自身盈利能力的影響，以及商業(yè)信用供給動(dòng)機(jī)影響企業(yè)盈利能力的作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：商業(yè)信用供給通過增加客戶粘性、傳遞產(chǎn)品質(zhì)量信息、減少產(chǎn)品需求波動(dòng)、增加競(jìng)爭(zhēng)性等途徑增強(qiáng)了企業(yè)的盈利能力。為了增強(qiáng)企業(yè)商業(yè)信用供給的動(dòng)機(jī)，提出了加快金融市場(chǎng)化改革，增加銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款；打破行業(yè)壟斷、完善市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制以及完善經(jīng)濟(jì)制度，加強(qiáng)對(duì)債權(quán)人的保護(hù)等政策建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)信用供給；動(dòng)機(jī)；機(jī)制；盈利能力

一、 引言

商業(yè)信用是指在商品的交易過程中，商品的賣方允許買房延期支付貨款的一種交易方式。商業(yè)信用是企業(yè)外部融資的重要來源，不管是在發(fā)達(dá)國家還是在新興市場(chǎng)國家商業(yè)信用都得到了迅速發(fā)展和廣泛應(yīng)用。如，美國在20世紀(jì)末商業(yè)信用總額就已經(jīng)超過了銀行信貸的總額，占到了企業(yè)資產(chǎn)總額的17.8%，法國和意大利商業(yè)信用則達(dá)到了企業(yè)資產(chǎn)總額的25%以上（Rajan & Zingales，1998），英國商業(yè)信用占到了短期債務(wù)總額的55%（Atanasova & Wilson，2003），OECD國家的商業(yè)信用也占到了短期負(fù)債的50%以上，總負(fù)債的30%（Boissay & Gropp，2007）。 在新興市場(chǎng)國家中，由于金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，銀行信貸難以滿足企業(yè)發(fā)展的資金需求，以商業(yè)信用為主的非正規(guī)金融是企業(yè)短期融資的主要途徑（Love et al.，2005）。在我國，由于銀行存在著規(guī)模歧視和所有權(quán)歧視，民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)難以從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得貸款，商業(yè)信用的使用規(guī)模隨之越來越大，應(yīng)付賬款占到了總資產(chǎn)比重的13%，應(yīng)收賬款占到了銷售額的20.7%，這一比例與西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家相近（徐曉萍、李猛，2009）。

在銀行等金融機(jī)構(gòu)普遍存在的情況下，企業(yè)為什么還繼續(xù)提供商業(yè)信用呢？而且有些企業(yè)自身就面臨著資金約束。這涉及到企業(yè)商業(yè)信用供給的動(dòng)機(jī)問題，這些商業(yè)信用供給動(dòng)機(jī)理論可以大致概括為競(jìng)爭(zhēng)性動(dòng)機(jī)、經(jīng)營(yíng)性動(dòng)機(jī)以及融資性動(dòng)機(jī)。其中，競(jìng)爭(zhēng)性動(dòng)機(jī)理論（Klapper，2008；Li et al.，2014；王喜，2011）認(rèn)為，企業(yè)向客戶提供商業(yè)信用是將商業(yè)信用作為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的一種手段，尤其是當(dāng)市場(chǎng)上銷售同類產(chǎn)品的企業(yè)較多時(shí)，客戶很容易找到相似產(chǎn)品的替代品，使原本相對(duì)穩(wěn)定的供應(yīng)商與客戶之間的關(guān)系由于競(jìng)爭(zhēng)的加劇而變得不穩(wěn)定。供應(yīng)商為了繼續(xù)維持與客戶之間的穩(wěn)定關(guān)系避免客戶流失，通過提供商業(yè)信用來鎖定用戶，即使供應(yīng)商本身也可能面臨融資約束。經(jīng)營(yíng)性動(dòng)機(jī)理論（Emery，1987；Sola et al.，2014；徐曉萍和李猛，2009）則認(rèn)為許多產(chǎn)品的需求具有明顯的不確定性和季節(jié)性，導(dǎo)致產(chǎn)品的需求會(huì)隨之增加或者減少，這會(huì)對(duì)企業(yè)定價(jià)和生產(chǎn)計(jì)劃產(chǎn)生不利影響。企業(yè)通過向客戶提供商業(yè)信用則可以減緩需求波動(dòng)對(duì)企業(yè)的沖擊，如當(dāng)面臨季節(jié)性需求旺盛時(shí)，企業(yè)可以提高商業(yè)信用信貸條款，當(dāng)需求減少時(shí)，可通過降低商業(yè)信用信貸條款和標(biāo)準(zhǔn)來增加產(chǎn)品需求。融資性動(dòng)機(jī)理論認(rèn)為由于金融市場(chǎng)的不完善和信息不對(duì)稱導(dǎo)致銀行對(duì)企業(yè)的信貸存在著“信貸配給”（Stiglitz & Weiss，1981），那些規(guī)模較大、現(xiàn)金流充裕的企業(yè)更傾向于提供商業(yè)信用。原因在于規(guī)模較大的企業(yè)更容易獲得銀行貸款。一是這些企業(yè)實(shí)力比較雄厚、抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)，其有足夠的能力償還銀行貸款。另外，規(guī)模較大的企業(yè)一般成立時(shí)間較長(zhǎng)，與銀行等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)往來較多，這樣銀行能充分掌握企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，減少了企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)。在商業(yè)信用融資性動(dòng)機(jī)中，企業(yè)主要發(fā)揮了信貸配給的中介作用，通過商業(yè)信用供給的形式提供給與自己有業(yè)務(wù)往來、面臨融資約束的客戶。融資性動(dòng)機(jī)與經(jīng)濟(jì)環(huán)境關(guān)系很大。研究表明，2008年金融危機(jī)期間，企業(yè)商業(yè)信用融資性動(dòng)機(jī)更加強(qiáng)烈，（Kestens et al.，2012）。同時(shí)，融資性動(dòng)機(jī)還與貨幣政策關(guān)系密切（張良，2011），通過中國上市企業(yè)數(shù)據(jù)通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在貨幣緊縮時(shí)期，商業(yè)信用的融資性動(dòng)機(jī)會(huì)增加。

商業(yè)信用的競(jìng)爭(zhēng)性動(dòng)機(jī)以及經(jīng)營(yíng)性動(dòng)機(jī)解釋了企業(yè)為什么向客戶提供商業(yè)信用。值得思考的是，企業(yè)是以盈利為目的的，那么企業(yè)基于商業(yè)信用動(dòng)機(jī)向客戶提供商業(yè)信用，能否促進(jìn)企業(yè)自身的盈利能力呢？遺憾的是以往的學(xué)者較多的研究諸如商業(yè)信用供給對(duì)企業(yè)存貨的影響（Messmacher，2001），商業(yè)信用供給對(duì)企業(yè)生產(chǎn)效率的影響（Fisman & Love，2003），商業(yè)信用供給對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)規(guī)模的影響（張杰和劉元春等，2013）以及商業(yè)信用供給對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響（Li & Lu，2010）。而商業(yè)信用供給動(dòng)機(jī)對(duì)企業(yè)盈利能力的影響則鮮有學(xué)者研究，盡管Sola等（2014）以西班牙制造業(yè)的中小企業(yè)為研究對(duì)象，實(shí)證研究了商業(yè)信用供給動(dòng)機(jī)對(duì)企業(yè)盈利能力的影響。但Sola等（2014）的研究仍存在諸多局限，因?yàn)镾ola等（2014）的研究以西班牙企業(yè)為研究對(duì)象，而西班牙有著發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、完善的金融市場(chǎng)使得企業(yè)融資渠道更加廣泛，這與我國企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境存在一定的差異，從而得出的結(jié)論不一定適用于中國。

二、 商業(yè)信用供給動(dòng)機(jī)影響企業(yè)盈利能力的機(jī)制分析

企業(yè)商業(yè)信用供給動(dòng)機(jī)競(jìng)爭(zhēng)性動(dòng)機(jī)和經(jīng)營(yíng)性動(dòng)機(jī)，那么，他們是否會(huì)影響企業(yè)的盈利能力，其作用機(jī)制又是什么呢？商業(yè)信用信用供給動(dòng)機(jī)對(duì)不同所有制企業(yè)盈利能力的影響是否存在差異呢？我們對(duì)此進(jìn)行深入的探討。

1. 商業(yè)信用競(jìng)爭(zhēng)性動(dòng)機(jī)與企業(yè)盈利能力。商業(yè)信用競(jìng)爭(zhēng)性動(dòng)機(jī)認(rèn)為企業(yè)向客戶提供商業(yè)信用是將商業(yè)信用給作為一種競(jìng)爭(zhēng)手段（Fishman & Raruri，2004；Van Horen，2005），當(dāng)市場(chǎng)上銷售同類產(chǎn)品的企業(yè)較多時(shí)，客戶很容易找到相似產(chǎn)品的替代品，于是原本相對(duì)穩(wěn)定的供應(yīng)商與客戶之間的關(guān)系由于競(jìng)爭(zhēng)的加劇而變得不穩(wěn)定。供應(yīng)商為了繼續(xù)維持與客戶之間的穩(wěn)定關(guān)系避免客戶流失，通過增加商業(yè)信用供給和延長(zhǎng)商業(yè)信用的時(shí)間來達(dá)到增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的目的。企業(yè)所處的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度越激烈，企業(yè)的市場(chǎng)份額越低，越有可能基于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的目的提供商業(yè)信用。不管是在發(fā)達(dá)國家（Paul et al.，2007；Fabbri & Klapper，2011），新興市場(chǎng)國家（Hyndman et al.，2010））亦或是中國（王喜，2011；袁衛(wèi)秋，2015），商業(yè)信用作為競(jìng)爭(zhēng)的手段都得到了很好的驗(yàn)證。

當(dāng)企業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)時(shí)，企業(yè)通過提供商業(yè)信用可以保持和加強(qiáng)同客戶之間的聯(lián)系，在維持現(xiàn)有客戶的基礎(chǔ)上，不斷地增加新客戶，擴(kuò)大產(chǎn)品市場(chǎng)份額（Paul et al，2007）。因?yàn)?，?dāng)企業(yè)面臨較多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手時(shí)，客戶很容易在市場(chǎng)上找到一種產(chǎn)品的替代品，提供商業(yè)信用更是增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的有效手段（余明桂、潘紅波，2010）；另外，企業(yè)提供商業(yè)信用還具有傳遞商品質(zhì)量信息的作用。由于存在信息不對(duì)稱，客戶很難獲取關(guān)于產(chǎn)品質(zhì)量的有效信息，從而會(huì)導(dǎo)致逆向選擇，造成產(chǎn)品需求量的下降。在激烈競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上，企業(yè)向客戶提供商業(yè)信用，會(huì)傳遞給客戶有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量好的信息，因?yàn)橹挥衅髽I(yè)對(duì)自己的產(chǎn)品質(zhì)量有信息才會(huì)允許延期付款。因此，商業(yè)信用供給就起到了產(chǎn)品質(zhì)量信號(hào)傳遞的作用，增加了產(chǎn)品銷售量，提高了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

在我國，基于商業(yè)信用競(jìng)爭(zhēng)性動(dòng)機(jī)提供商業(yè)信用對(duì)民營(yíng)企業(yè)盈利能力的顯著性要高于國有企業(yè)，這是因?yàn)椋旱谝?，民營(yíng)企業(yè)相比于國有企業(yè)一般很難獲得政府采購合同和政策優(yōu)惠補(bǔ)貼，而且很多領(lǐng)域都存在進(jìn)入障礙和政府管制。民營(yíng)企業(yè)要想擴(kuò)大產(chǎn)品的銷售，通過商業(yè)信用供給是一條有效途徑（袁衛(wèi)秋，2015）。第二，民營(yíng)企業(yè)通常成立時(shí)間較短、企業(yè)的信譽(yù)和產(chǎn)品的質(zhì)量很難被認(rèn)可（余明桂、潘紅波，2010），在這種請(qǐng)款下，企業(yè)通過向客戶提供商業(yè)信用可以積累企業(yè)的信譽(yù)，傳遞產(chǎn)品質(zhì)量保證的信息。潛在的增加了客戶，提高了企業(yè)的盈利能力。

2. 商業(yè)信用經(jīng)營(yíng)性動(dòng)機(jī)與企業(yè)盈利能力。經(jīng)營(yíng)性動(dòng)機(jī)認(rèn)為企業(yè)可以通過提供商業(yè)信用和延長(zhǎng)商業(yè)信用的還款時(shí)間來解決由不確定性和季節(jié)性變化所導(dǎo)致的產(chǎn)品需求量的波動(dòng)（Emery，1987）。許多商品的需求具有明顯的不確定性和季節(jié)性。如有些季節(jié)產(chǎn)品的需求會(huì)增加而有些季節(jié)則會(huì)減少，這種需求的波動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)定價(jià)和生產(chǎn)計(jì)劃產(chǎn)生不利影響。如果通過改變價(jià)格來達(dá)到減少需求波動(dòng)和產(chǎn)品出清的目的會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的增加，同時(shí)也不利于維護(hù)與客戶的長(zhǎng)遠(yuǎn)關(guān)系。而改變企業(yè)的產(chǎn)量也不現(xiàn)實(shí)，因?yàn)橐?guī)模一般是固定的，增加產(chǎn)品的產(chǎn)量短時(shí)間內(nèi)難以完成，減少產(chǎn)量則會(huì)使機(jī)器設(shè)備閑置造成資源的浪費(fèi)（Alchian，1969）。企業(yè)通過提供和延長(zhǎng)商業(yè)信用則可以解決產(chǎn)品需求的波動(dòng)，具體是當(dāng)面臨季節(jié)性需求旺盛時(shí)，通過提高商業(yè)信用信貸條款或信貸標(biāo)準(zhǔn)來減少產(chǎn)品需求，弱化需求波動(dòng)的沖擊；當(dāng)需求降低時(shí)，企業(yè)可通過降低商業(yè)信用信貸條款和標(biāo)準(zhǔn)來增加需求量。因此，那些產(chǎn)品需求波動(dòng)性較大的企業(yè)更傾向于增加商業(yè)信用供給，提高企業(yè)的盈利能力。

那么，商業(yè)信用競(jìng)爭(zhēng)性動(dòng)機(jī)對(duì)企業(yè)盈利能力的影響在國有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)中是否存具有顯著差異呢？至少有以下兩點(diǎn)理由可以說明國有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性動(dòng)機(jī)對(duì)企業(yè)盈利能力的促進(jìn)作用要高于民營(yíng)企業(yè)：一是國有企業(yè)一般處于某一行業(yè)的壟斷地位，對(duì)客戶的控制能力比較強(qiáng)，而且對(duì)客戶經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況的信息甄別能力要高于民營(yíng)企業(yè)，從而能夠充分的辨別是否對(duì)某個(gè)企業(yè)提供商業(yè)信用，有效的規(guī)避違約風(fēng)險(xiǎn)。二是當(dāng)客戶違約時(shí)，國有企業(yè)也會(huì)憑借其強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)將索回的產(chǎn)品進(jìn)行出售，從而減少企業(yè)的損失。

3. 商業(yè)信用融資性動(dòng)機(jī)與企業(yè)盈利能力。在商業(yè)信用融資性動(dòng)機(jī)中，企業(yè)主要發(fā)揮了信貸配給的中介作用，那些規(guī)模較大、現(xiàn)金流較多的企業(yè)從銀行獲得貸款，然后通過商業(yè)信用供給的形式提供給與自己有業(yè)務(wù)往來、面臨融資約束的客戶。與銀行信用相比，商業(yè)信用具有明顯的優(yōu)勢(shì)，如它可以有效的克服信息不對(duì)稱性（Petersen & Rajan，1997；徐曉萍、李猛，2009）和實(shí)現(xiàn)更有效率的資源配置（石曉軍、張順明，2010）等。企業(yè)基于融資性動(dòng)機(jī)向客戶提供商業(yè)信用可以強(qiáng)化供應(yīng)商和客戶之間的關(guān)系，增加客戶對(duì)供應(yīng)商的訂單數(shù)量，同時(shí)商業(yè)信用供給也有助于降低供應(yīng)商的經(jīng)營(yíng)成本，由于每個(gè)企業(yè)的稅率存在差異，有著較高稅率的企業(yè)可以通過增加商業(yè)信用供給，減少企業(yè)的納稅額，從而節(jié)約企業(yè)成本（Brick & Fung，1984）。進(jìn)一步，在供貨商在與客戶的訂貨、交貨和支付等業(yè)務(wù)往來中，產(chǎn)生了大量的關(guān)于客戶有價(jià)值的信息，供貨商通過這些信息就可以判斷客戶的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)情況，以此來甄別是否對(duì)其客戶繼續(xù)提供商業(yè)信用，從而有效避免由于信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的違約風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)一旦遇到客戶違約時(shí)，大企業(yè)同樣具有更強(qiáng)的財(cái)產(chǎn)挽回優(yōu)勢(shì)，避免企業(yè)發(fā)生損失。

從融資性動(dòng)機(jī)的角度，國有企業(yè)提供商業(yè)信用的盈利能力要高于民營(yíng)企業(yè)，原因在于國有企業(yè)一般規(guī)模較大，其對(duì)客戶的控制能力越強(qiáng)，越能及時(shí)、高效獲取客戶信息，一旦客戶有發(fā)生違約的可能，國有企業(yè)也能及時(shí)發(fā)現(xiàn)，避免企業(yè)發(fā)生損失。

三、 增加企業(yè)商業(yè)信用供給動(dòng)機(jī)的政策建議

企業(yè)增加商業(yè)信用供給可以提高企業(yè)的盈利能力，然而有些因素導(dǎo)致企業(yè)不愿意提供或者沒有能力提供商業(yè)信用，這些因素包括宏觀環(huán)境因素、市場(chǎng)因素以及企業(yè)自身的因素。那么，通過何種方式或者政策才能有效增加企業(yè)商業(yè)信用供給的動(dòng)機(jī)呢。

1. 加快金融市場(chǎng)化改革，增加銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款。眾多學(xué)者的研究表明，銀行貸款和商業(yè)信用供給存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)得到的銀行貸款增加，那么企業(yè)的商業(yè)信用供給就會(huì)相應(yīng)的增加。我國的國有銀行一直存在著規(guī)模歧視和所有制歧視，那些規(guī)模小的企業(yè)以及那些民營(yíng)企業(yè)很難從銀行獲得貸款，即使有些企業(yè)原意出更高的利息也難以獲得貸款，這就導(dǎo)致中小企業(yè)面臨嚴(yán)重的資金約束。雖然國家出臺(tái)了一些優(yōu)惠政策鼓勵(lì)銀行貸款給中小企業(yè)，但是銀行處于風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)的考慮，中小企業(yè)貸款難的問題依然沒有得到有效的解決，從而制約了企業(yè)提供商業(yè)信用的能力和動(dòng)機(jī)。因此，要想增加企業(yè)的貸款，擴(kuò)大企業(yè)的商業(yè)信用供給的能力，就要進(jìn)行金融市場(chǎng)化改革。如降低金融機(jī)構(gòu)成立的條件、允許民營(yíng)機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來，適度增加銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)；放開存貸款利率，讓利率發(fā)揮貨幣價(jià)格的功能，調(diào)節(jié)資金余缺，真正反應(yīng)市場(chǎng)的供需狀況。

2. 打破行業(yè)壟斷、完善市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。競(jìng)爭(zhēng)性動(dòng)機(jī)認(rèn)為，企業(yè)會(huì)通過擴(kuò)大商業(yè)信用供給來增加市場(chǎng)份額、增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，由此可以得出一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，企業(yè)的商業(yè)信用供給就會(huì)增加。在我國，商業(yè)信用的供給大多數(shù)來源于中小企，而規(guī)模較大的國有企業(yè)則提供了較少了商業(yè)信用，使用了較多的商業(yè)信用。眾所周知，有些行業(yè)實(shí)行國家壟斷經(jīng)營(yíng)，民營(yíng)企業(yè)很難進(jìn)入，這就導(dǎo)致這些行業(yè)和企業(yè)缺乏充分的競(jìng)爭(zhēng)。另外，國有企業(yè)能夠得到更多的國家補(bǔ)助和政府訂單，導(dǎo)致這些企業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)的動(dòng)力，從而使得這些企業(yè)不會(huì)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)的原因而增加商業(yè)信用的供給。因此，逐漸打破行業(yè)壟斷，增加市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)是擴(kuò)大商業(yè)信用供給的有效途徑。

3. 完善經(jīng)濟(jì)制度，加強(qiáng)對(duì)債權(quán)人的保護(hù)。研究法經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)者們認(rèn)為完善的經(jīng)濟(jì)制度包括產(chǎn)權(quán)制度和契約制度。產(chǎn)權(quán)制度是調(diào)劑國家與企業(yè)之間的關(guān)系，包括減少國家對(duì)企業(yè)的干預(yù)及政府對(duì)私人財(cái)產(chǎn)的侵占。在我國，政企不分、預(yù)算軟約束，政府干預(yù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象屢見不鮮。地方政府為了提高政績(jī)要求銀行貸款給國有企業(yè)，而因?yàn)橛械胤秸霰硶y行也原意對(duì)國有企業(yè)進(jìn)行貸款。而民營(yíng)企業(yè)則很難得到銀行貸款，企業(yè)的商業(yè)信用供給動(dòng)機(jī)減弱。契約制度主要是協(xié)調(diào)企業(yè)與企業(yè)、人與人以及企業(yè)與人之間的關(guān)系。完善的契約制度可以保證合約的有效實(shí)施，降低交易雙方的交易費(fèi)用。只有完善的契約制度、對(duì)債券所有人強(qiáng)有力的保護(hù)，才能保證商業(yè)信用供給企業(yè)的財(cái)產(chǎn)免收損失，擴(kuò)大商業(yè)信用供給。

四、 結(jié)論

商業(yè)信用是指在商品的交易過程中，商品的賣方允許買房延期支付貨款的一種交易方式。本文研究了商業(yè)信用供給的融資性動(dòng)機(jī)、競(jìng)爭(zhēng)性動(dòng)機(jī)和經(jīng)營(yíng)性動(dòng)機(jī)對(duì)企業(yè)自身盈利能力的影響，以及商業(yè)信用供給動(dòng)機(jī)影響企業(yè)盈利能力的作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)商業(yè)信用供給通過增加客戶粘性、產(chǎn)品信息質(zhì)量傳遞、減少產(chǎn)品需求波動(dòng)、增加競(jìng)爭(zhēng)性以及較少稅收等途徑增強(qiáng)了企業(yè)的盈利能力。最后本文提出了增加企業(yè)商業(yè)信用供給的政策建議，如加快金融市場(chǎng)化改革，增加銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款；打破行業(yè)壟斷、完善市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制以及完善經(jīng)濟(jì)制度，加強(qiáng)對(duì)債權(quán)人的保護(hù)等。本文的研究從邏輯上分析了商業(yè)信用供給動(dòng)機(jī)對(duì)企業(yè)盈利能力的提高作用，并未給予實(shí)證上的證明，這也為本文進(jìn)一步研究提供了方向。

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基金項(xiàng)目：教育部人文社會(huì)科學(xué)研究資助項(xiàng)目（項(xiàng)目號(hào)：10YJC910006）。

作者簡(jiǎn)介：陳典發(fā)（1953-），男，漢族，貴州省畢節(jié)市人，南開大學(xué)金融學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)槠髽I(yè)融資、信用風(fēng)險(xiǎn)；裴志偉（1985-），男，漢族，內(nèi)蒙古自治區(qū)赤峰市人，南開大學(xué)金融學(xué)院博士生，研究方向?yàn)槠髽I(yè)商業(yè)信用。

收稿日期：2016-01-12。