汪武超，曾一村

（中國農(nóng)業(yè)銀行票據(jù)營業(yè)部，上海200120）

商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新，是指銀行票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)向多元化、綜合化經(jīng)營轉(zhuǎn)型過程中，將票據(jù)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)進行組合創(chuàng)新，或自身與其他機構(gòu)開展合作創(chuàng)新。跨界創(chuàng)新主要有兩種途徑：一是業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新，即商業(yè)銀行突破票據(jù)業(yè)務(wù)的信貸屬性，與資管、投行、經(jīng)紀等不同屬性的業(yè)務(wù)進行組合創(chuàng)新，為企業(yè)和同業(yè)機構(gòu)提供綜合性票據(jù)金融服務(wù)；二是渠道跨界創(chuàng)新，即商業(yè)銀行與其他非銀行金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等市場參與主體合作，為票據(jù)業(yè)務(wù)運作提供資金、票據(jù)、服務(wù)等要素，達到提升收益、降低成本、改善服務(wù)、突破瓶頸等目的，進而實現(xiàn)價值增值。這兩種途徑相伴相隨，業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新要求銀行與其他機構(gòu)合作才能完成，而渠道跨界創(chuàng)新也經(jīng)常伴隨著業(yè)務(wù)突破原有單一屬性。

一、商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新的現(xiàn)實背景

在票據(jù)市場參與主體多元化、利率市場化進入新階段、金融脫媒趨勢不可逆轉(zhuǎn)和互聯(lián)網(wǎng)金融加快發(fā)展等背景下，一方面商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)在傳統(tǒng)經(jīng)營模式下的利差顯著收窄，盈利空間萎縮；另一方面各種新業(yè)態(tài)的出現(xiàn)使得票據(jù)市場與其他金融市場的界限逐漸模糊，市場耦合度日益增強。

（一）票據(jù)市場參與主體多元化，拓展了銀行與其他機構(gòu)的合作渠道

近年來，票據(jù)市場參與主體類型不斷豐富，參與機構(gòu)的數(shù)量顯著增加，除傳統(tǒng)的銀行外，非銀行金融機構(gòu)以及其他各類相關(guān)的企業(yè)紛紛涌入。一方面，信托、證券、基金、保險、財務(wù)公司、商業(yè)保理、融資租賃等非銀行金融機構(gòu)正逐步加強與商業(yè)銀行在票據(jù)類非標準化債權(quán)投資、票據(jù)資產(chǎn)管理計劃、票據(jù)供應(yīng)鏈融資等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的合作，成為票據(jù)市場活躍的參與主體；另一方面，在政府鼓勵創(chuàng)新和監(jiān)管環(huán)境相對寬松的背景下，一些機構(gòu)放寬了票據(jù)市場的準入條件。期間，票據(jù)中介機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等新興市場主體迅速興起，廣泛參與到票據(jù)流通的多個環(huán)節(jié)中，為商業(yè)銀行尤其是部分股份制銀行和中小金融機構(gòu)創(chuàng)新票據(jù)運作方式提供了中間渠道，甚至成為中小銀行與大型銀行開展業(yè)務(wù)的中間橋梁。市場參與主體的多元化，客觀上為商業(yè)銀行創(chuàng)造了廣泛的業(yè)務(wù)合作空間，有利于開展渠道跨界創(chuàng)新。

（二）商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營步伐加快，不斷拓展傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)的邊界

隨著經(jīng)濟全球化、金融一體化加速演進，我國商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)象日益明顯，銀行、證券、保險等行業(yè)出現(xiàn)了相互滲透、共同發(fā)展的趨勢，并從最初的淺層業(yè)務(wù)合作走向深層資本聯(lián)合。與此同時，監(jiān)管部門也意識到商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營趨勢不可逆轉(zhuǎn)，逐步放寬了政策，并研究推動混業(yè)金融監(jiān)管改革?；鞓I(yè)經(jīng)營模糊了銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)等領(lǐng)域的界限，導致貨幣市場與資本市場的耦合度不斷提升，拓寬了傳統(tǒng)票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的邊界，為商業(yè)銀行開展票據(jù)跨界創(chuàng)新奠定了良好的業(yè)務(wù)環(huán)境。比如，商業(yè)銀行可以依托其集團下的信托、證券、基金等子公司，將傳統(tǒng)的票據(jù)業(yè)務(wù)與理財、信托、證券、投行等其他屬性的業(yè)務(wù)結(jié)合起來，開展跨業(yè)務(wù)、跨市場創(chuàng)新和營銷。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展，倒逼銀行開展票據(jù)業(yè)務(wù)跨界融合創(chuàng)新

近兩年，互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)態(tài)迅速發(fā)展，傳統(tǒng)金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)，可以更加高效、便捷地實現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)票據(jù)理財正是互聯(lián)網(wǎng)與票據(jù)市場跨界融合的成功案例，票據(jù)因其風險低、期限短、流動性強等優(yōu)勢，受到互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的青睞，從而將互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的熱點從“寶寶”類理財轉(zhuǎn)移到票據(jù)理財，這一方面對商業(yè)銀行傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)帶來較大的沖擊，另一方面又有助于商業(yè)銀行票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)更新創(chuàng)新思維，促進票據(jù)業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新和融合發(fā)展。

（四）推進票據(jù)業(yè)務(wù)多元化經(jīng)營轉(zhuǎn)型，要求商業(yè)銀行加快跨界創(chuàng)新

首先，利率市場化和金融脫媒不斷抬升商業(yè)銀行的資金成本，加上票據(jù)業(yè)務(wù)競爭非常激烈，導致傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)的利差顯著收窄，盈利空間不斷縮小，商業(yè)銀行需要開拓票據(jù)業(yè)務(wù)的“藍?！?，不斷挖掘新的利潤增長點，緩解經(jīng)營壓力。其次，隨著商業(yè)銀行提升票據(jù)業(yè)務(wù)的盈利性戰(zhàn)略地位，并推行專業(yè)化、集約化的經(jīng)營管理，票據(jù)業(yè)務(wù)在銀行經(jīng)營中的盈利貢獻要求也被提高，因此商業(yè)銀行為擴大盈利，在傳統(tǒng)的以持有到期或周轉(zhuǎn)交易為主的盈利模式基礎(chǔ)上，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)和多元化盈利模式，積極開展與其他業(yè)務(wù)、其他機構(gòu)的跨界創(chuàng)新。再次，隨著票據(jù)市場參與各方的需求日益多元化、個性化，他們對商業(yè)銀行的要求也越來越高，如產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)效率、特殊目的需求等，倒逼商業(yè)銀行基于客戶需求開展票據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，為不同市場、不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的客戶提供多元化、個性化的票據(jù)投融資服務(wù)。

二、商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新發(fā)展的方向

從業(yè)務(wù)屬性的角度，票據(jù)業(yè)務(wù)可劃分為自營業(yè)務(wù)、代理經(jīng)紀、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等四大類，跨界主要是從傳統(tǒng)自營類業(yè)務(wù)（貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、回購等）向其他新的自營類業(yè)務(wù)拓展，以及從自營類業(yè)務(wù)向經(jīng)紀、投行、資管等其他類業(yè)務(wù)交叉創(chuàng)新。其中，票據(jù)自營類業(yè)務(wù)屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)，直接影響著資產(chǎn)負債表規(guī)模和結(jié)構(gòu)的變化。而經(jīng)紀類、投行類、資管類屬于表外業(yè)務(wù)，這三類業(yè)務(wù)的相同點在于，都是以接受客戶委托，滿足客戶投融資需求；不同之處在于，經(jīng)紀類業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行需要完全遵照客戶的指令辦事，如代理接入、代理保管、代理買賣等，而投行類業(yè)務(wù)和資管類業(yè)務(wù)都需要運用商業(yè)銀行自身的專業(yè)知識和業(yè)務(wù)運作技巧，其中投行類業(yè)務(wù)是銀行幫助客戶利用票據(jù)進行融資，以降低融資成本；資管類業(yè)務(wù)則是為客戶的資金尋找更好的投資渠道和標的物，以提高投資回報。

（一）票據(jù)自營類業(yè)務(wù)

票據(jù)自營業(yè)務(wù)主要是指銀行開展以票據(jù)資產(chǎn)作為標的的投融資 （買賣交易）業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行除了開展傳統(tǒng)的票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、回購業(yè)務(wù)外，還可以拓展其他新業(yè)務(wù)，比如為電商供應(yīng)鏈兩端中小企業(yè)提供批量貼現(xiàn)融資、用自有資金投資于票據(jù)資產(chǎn)或票據(jù)衍生產(chǎn)品、開展票據(jù)資產(chǎn)證券化融資等等。

1.為電商平臺供應(yīng)鏈兩端的企業(yè)提供批量貼現(xiàn)融資

電商供應(yīng)鏈票據(jù)打包融資是指商業(yè)銀行與電子商務(wù)/互聯(lián)網(wǎng)平臺合作，將電商平臺的供應(yīng)鏈兩端企業(yè)（B2C平臺的賣家企業(yè)、B2B平臺的買家和賣家企業(yè)）持有的、未到期商業(yè)匯票進行批量貼現(xiàn)的一種“1+N”供應(yīng)鏈票據(jù)融資模式。

隨著供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈的不斷演進，行業(yè)垂直B2B電商取代綜合B2B電商是大勢所趨，而處于核心地位的電商平臺將在未來供應(yīng)鏈金融發(fā)展過程中起到至關(guān)重要的作用。如歐浦鋼網(wǎng)、怡亞通、瑞茂通等供應(yīng)鏈融資平臺目前已形成在鋼貿(mào)、零售、煤炭等行業(yè)的“一站式”實體物流與電子商務(wù)相結(jié)合的垂直供應(yīng)鏈模式，這類平臺的供應(yīng)鏈兩端企業(yè)往往是票據(jù)簽發(fā)、持有大戶，是商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)重要潛在客戶。

通常情況下，在電商平臺上開展業(yè)務(wù)的企業(yè)大多數(shù)是中小企業(yè)，在日常經(jīng)營中會持有大量的未到期商業(yè)匯票，而這些企業(yè)單獨持票據(jù)到商業(yè)銀行進行貼現(xiàn)比較困難，主要原因：一是中小企業(yè)信用資質(zhì)相對較差，商業(yè)銀行出于信用風險的考量，不愿為中小企業(yè)提供融資；二是中小企業(yè)持有的通常是小票、散票，商業(yè)銀行辦理這類票據(jù)貼現(xiàn)的投入產(chǎn)出效率較低，且小額在轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場上的流通性較差進一步抑制銀行的積極性。而處于供應(yīng)鏈核心地位的電商企業(yè)對平臺上的中小企業(yè)較為了解，掌握關(guān)于票據(jù)貼現(xiàn)審查相關(guān)信息和必要的企業(yè)財務(wù)和資金情況，如貿(mào)易背景、企業(yè)資信質(zhì)量、企業(yè)在平臺繳納的保證金及流動資金沉淀等，可以根據(jù)平臺供應(yīng)鏈企業(yè)的融資需求，將企業(yè)持有的票據(jù)集中起來，統(tǒng)一到商業(yè)銀行進行票據(jù)批量貼現(xiàn)，并根據(jù)所掌握的企業(yè)情況，可以為商業(yè)銀行提供票據(jù)貼現(xiàn)融資的風險定價和風險管理綜合解決方案。

開展電商供應(yīng)鏈票據(jù)打包融資對商業(yè)銀行而言，一是可以涉足原先忽略的小票、散票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，為中小企業(yè)提供全新的票據(jù)貼現(xiàn)融資解決方案，通過錯位競爭形成自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢。二是與電商平臺合作推行批量處理、流水作業(yè)的“工廠化運作”模式，通過平臺將多個企業(yè)的小票、散票集中貼現(xiàn)，并由平臺提供信用風險解決方案，既可以降低貼現(xiàn)辦理成本，提高業(yè)務(wù)運作效率，又可以有效防控中小企業(yè)的信用風險。

2.買賣票據(jù)衍生品合約

隨著社會信用環(huán)境的不斷改善和金融市場條件不斷成熟，商業(yè)銀行可以嘗試開展票據(jù)衍生品投資業(yè)務(wù)，以自有資金買賣以票據(jù)為標的物的衍生品合約。與其他金融要素衍生品類似，票據(jù)衍生產(chǎn)品主要有票據(jù)遠期、期貨、期權(quán)、互換和票據(jù)信用違約互換等。

遠期交易是指交易雙方約定在未來某一時間按照事先約定的價格進行一定金額的票據(jù)買賣。主要適用于，商業(yè)銀行準備未來買入票據(jù)，但擔心利率會超預期下跌；或者準備未來賣出票據(jù)，但擔心利率會超預期上漲。這時可通過票據(jù)遠期交易鎖定利率的波動。期權(quán)交易是指買入方通過向賣出方支付一定費用，獲得在未來某一時間按約定的價格買入或賣出一定金額票據(jù)的權(quán)利。主要適用于，買入方未來可能有買入（或賣出）票據(jù)的需求，但不確定，擔心一旦需要買入（或賣出）票據(jù)時，市場利率超預期下跌（或上漲）。而賣出方愿意承擔風險，收取期權(quán)費。票據(jù)互換是指交易雙方約定未來按照確定的方式交換現(xiàn)金流（和票據(jù)），其實質(zhì)是一系列遠期交易的組合。適應(yīng)的情形為，交易雙方在不同類型的票據(jù)（如銀票和商票、紙票和電票等等）上存在比較優(yōu)勢，通過互換來利用比較優(yōu)勢進行套利。票據(jù)互換是一種非零和博弈，利用比較優(yōu)勢，可以同時降低雙方融資成本或提升雙方投資回報。票據(jù)信用違約互換（CDS）是指買入方通過向賣出方支付一定的費用，獲取對其所持有票據(jù)到期兌付的保險，如果到期托收時承兌人沒有及時兌付，造成的損失由賣出方賠付。對于持有票據(jù)的商業(yè)銀行而言，如果擔心持有票據(jù)到期后是否能夠及時兌付，那么可以從特定的商業(yè)銀行（通常是更加熟悉承兌人信用狀況，或者規(guī)模較大的商業(yè)銀行）處買入CDS，如果票據(jù)到期時承兌人不能及時兌付，產(chǎn)生的損失由出售CDS的商業(yè)銀行賠償。從而以較低的成本避免了托收時無法及時收回資金的風險。對于出售CDS的商業(yè)銀行而言，可以獲取一定的收入，前提是對承兌人按期付款有相對更大的把握，對承兌人的財務(wù)狀況和支付能力具有信心，認為到期無法兌付的可能較小，因此愿意出售CDS。

3.以自有資金投資票據(jù)資產(chǎn)

商業(yè)銀行可以用自有資金投資于票據(jù)資產(chǎn)，即商業(yè)銀行與其他銀行或者信托公司、證券公司等非銀行金融機構(gòu)合作，以自有資金出資設(shè)立一個定向資產(chǎn)管理計劃，并指定由該資產(chǎn)管理計劃購買銀行已貼現(xiàn)的票據(jù)資產(chǎn)，銀行則持有資管計劃受益權(quán)。

目前市場上最流行的票據(jù)投資模式是銀證合作模式。其大致流程為，銀行首先與券商簽署協(xié)議，設(shè)立定向資產(chǎn)管理計劃，委托券商定向管理自有資金；然后券商用管理的資金直接買斷該銀行已貼現(xiàn)票據(jù)（表內(nèi)資產(chǎn)），銀行持有的資產(chǎn)管理計劃受益權(quán)計入表內(nèi)同業(yè)投資①。根據(jù)銀行開展票據(jù)業(yè)務(wù)受限情況不同，還可以在上述模式的基礎(chǔ)上，引入票據(jù)通道行或資金通道行等第三方機構(gòu)，演變成更為復雜的三方投資模式。

商業(yè)銀行通過上述模式投資票據(jù)，一方面將票據(jù)資產(chǎn)從表內(nèi)轉(zhuǎn)移至表外，釋放信貸規(guī)模，另一方面以自有資金購買資管計劃受益權(quán)，獲得收益。

4.開展票據(jù)資產(chǎn)證券化融資

票據(jù)資產(chǎn)證券化是商業(yè)銀行將持有票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可流通的證券并在交易所發(fā)行和流通的過程。票據(jù)資產(chǎn)證券化將是未來商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)融資的重要手段。

票據(jù)資產(chǎn)證券化具有相對優(yōu)勢。與一般信貸資產(chǎn)相比，票據(jù)資產(chǎn)有以下優(yōu)勢：第一，票據(jù)本身就是一種要式性有價證券，已在市場上流通轉(zhuǎn)讓，得到市場的高度認可和廣泛接受；第二，票據(jù)資產(chǎn)證券化以后，將變得更加標準化和大眾化，可以提高交易效率和擴大參與主體范圍，比如票據(jù)資產(chǎn)證券化以后，原先不能投資于票據(jù)的個人和企業(yè)投資者，也可以通過證券交易所投資于票據(jù)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品；第三，票據(jù)的期限較短，通常紙票在6個月以內(nèi)，電票在1年以內(nèi)，而同期限的資產(chǎn)中，票據(jù)的收益率又相對較高，因此票據(jù)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對投資者將更具有吸引力。

票據(jù)資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行具有非常重要意義。一是可以盤活已持有的存量票據(jù)，騰出更多的信貸空間更好地支持實體經(jīng)濟融資和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；二是可以通過出售票據(jù)資產(chǎn)，既可以轉(zhuǎn)移信用風險，降低風險隱患，又可以釋放流動性，加速資金流轉(zhuǎn)；三是可以增加服務(wù)費等中間業(yè)務(wù)收入，拓寬經(jīng)營范圍，帶動其他業(yè)務(wù)發(fā)展。

（二）代理經(jīng)紀類業(yè)務(wù)

發(fā)展票據(jù)代理和經(jīng)紀等中間業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行強化票據(jù)綜合服務(wù)職能和應(yīng)對金融脫媒的創(chuàng)新方向。對于商業(yè)銀行而言，開展票據(jù)代理經(jīng)紀業(yè)務(wù)，一是能夠更好地滿足客戶的多元化需求，增強客戶黏性；二是將現(xiàn)有客戶群拓展到中小金融機構(gòu)等更廣范圍，延展客戶關(guān)系網(wǎng)絡(luò)；三是將代理業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)相融合，擴大票據(jù)業(yè)務(wù)的外延；四是能夠帶來中間業(yè)務(wù)收入，豐富收入來源。

1.為企業(yè)提供代理服務(wù)

一方面，商業(yè)銀行可以向企業(yè)提供票據(jù)生命周期管理服務(wù)，為有需求的企業(yè)（集團）提供票據(jù)池代保管業(yè)務(wù)，提供真?zhèn)伪鎰e、信息登記查詢、代保管、拆分置換、到期委托收款、代理票據(jù)賬務(wù)核算、反饋托收資金到賬信息等一攬子服務(wù)。在日常經(jīng)營中，大多數(shù)企業(yè)面臨著票據(jù)管理諸多難題，如票據(jù)信息需手工記錄或用電子表格登記，管理手段落后；缺乏專業(yè)人員和專業(yè)驗票設(shè)備，對票據(jù)真?zhèn)舞b別、瑕疵認定及處理能力不足；票據(jù)存放不安全，容易發(fā)生被盜或不可預知的丟失；票據(jù)使用過程中存在拆分、置換等需求。商業(yè)銀行基于企業(yè)實際需求創(chuàng)新推出票據(jù)代保管等服務(wù)，可以很好的解決企業(yè)日常經(jīng)營中面臨的難題。另一方面，銀行可以為票據(jù)質(zhì)押融資的互聯(lián)網(wǎng)平臺提供更加專業(yè)的票據(jù)審驗、代保管、代托收等服務(wù)，利用過硬的專業(yè)技術(shù)和良好的信譽，賺取中間業(yè)務(wù)收入，并以此為切入點帶動其他票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

2.為同業(yè)機構(gòu)提供代理經(jīng)紀業(yè)務(wù)

那些基礎(chǔ)設(shè)施完善的大中型商業(yè)銀行可以發(fā)展同業(yè)票據(jù)代理和經(jīng)紀業(yè)務(wù)，代理一些受客戶、系統(tǒng)等資源制約以及專業(yè)化水平不足的票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)辦理票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買賣、撮合交易，受托提供電票系統(tǒng)接入、票據(jù)資產(chǎn)保管及代理交易等綜合服務(wù)。代理經(jīng)紀業(yè)務(wù)的客戶對象可涵蓋缺少專業(yè)的票據(jù)業(yè)務(wù)團隊和設(shè)備、未接入央行電票系統(tǒng)、內(nèi)部業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)周期長、交易對手資源儲備不足的中小金融機構(gòu)和外資銀行等機構(gòu)。

（三）投行類業(yè)務(wù)

1.為企業(yè)開展票據(jù)資產(chǎn)證券化提供投行類服務(wù)

商業(yè)銀行可以為企業(yè)開展票據(jù)融資提供投行類服務(wù)，比如為企業(yè)發(fā)行應(yīng)收票據(jù)資產(chǎn)支持證券等融資產(chǎn)品提供相應(yīng)的包裝、發(fā)行和承銷等服務(wù)，使企業(yè)能夠通過應(yīng)收賬款類財產(chǎn)權(quán)利獲得更低成本、或更方便快捷的融資支持。

需要指出的是，這里的企業(yè)票據(jù)資產(chǎn)證券化與上文提到的銀行票據(jù)資產(chǎn)證券化存在明顯的差異：一是基礎(chǔ)資產(chǎn)不同，企業(yè)票據(jù)資產(chǎn)證券化是用企業(yè)持有的未貼現(xiàn)、未到期票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，而銀行票據(jù)資產(chǎn)證券化是用銀行持有的已貼現(xiàn)、未到期票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)；二是業(yè)務(wù)屬性不同，前者屬于企業(yè)資產(chǎn)證券化，憑借的是企業(yè)信用，后者屬于信貸資產(chǎn)證券化，憑借的是銀行信用；三是銀行擔當?shù)慕巧煌谄髽I(yè)票據(jù)資產(chǎn)證券化過程中，銀行是作為輔助參與的第三方機構(gòu)，為企業(yè)發(fā)行資產(chǎn)支持證券提供產(chǎn)品設(shè)計包裝、發(fā)行承銷等投行類服務(wù)。在銀行票據(jù)資產(chǎn)證券化過程中，銀行是作為發(fā)起方和融資方，通過將票據(jù)轉(zhuǎn)化為流動性更好的交易性證券，進而獲得融資支持；四是交易轉(zhuǎn)讓的地點不同，企業(yè)票據(jù)資產(chǎn)支持證券只能按規(guī)定在證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)、證券公司柜臺市場等其他證券交易所掛牌交易和轉(zhuǎn)讓，而銀行票據(jù)資產(chǎn)支持證券既可以在證券交易所進行掛牌交易和轉(zhuǎn)讓，也可以在銀行間債券市場發(fā)行和交易。

2.為企業(yè)開展票據(jù)質(zhì)押網(wǎng)上融資提供投行類服務(wù)

目前越來越多的中小企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)平臺辦理票據(jù)質(zhì)押融資來獲得流動性資金支持，作為信息中介的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺在其中扮演了非常重要的角色。面對互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)的迅速興起，商業(yè)銀行應(yīng)給予足夠的重視并積極應(yīng)對，應(yīng)對的措施有兩方面：一方面，通過改善傳統(tǒng)票據(jù)貼現(xiàn)服務(wù)，提高商業(yè)銀行的競爭力，促使票源從互聯(lián)網(wǎng)平臺重新回流。另一方面，亦是更重要的，加入互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)發(fā)展的浪潮中。商業(yè)銀行參與企業(yè)票據(jù)質(zhì)押網(wǎng)上融資主要有三種做法：一是上文所提到的，銀行為互聯(lián)網(wǎng)平臺提供票據(jù)審驗、代保管、代托收等服務(wù)，但這種做法對銀行而言，盈利空間小，只能賺取部分服務(wù)費。二是銀行自己開發(fā)網(wǎng)絡(luò)平臺，并為企業(yè)票據(jù)質(zhì)押網(wǎng)上融資提供全方位投行服務(wù)，包括產(chǎn)品設(shè)計、包裝、發(fā)行、承銷等服務(wù)，這種做法可以充分發(fā)揮商業(yè)銀行的專業(yè)優(yōu)勢和良好信譽，盈利空間大，但互聯(lián)網(wǎng)銷售并不是銀行的強項，對大眾投資者的掌控有難度。三是銀行和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，銀行負責企業(yè)融資端，充分發(fā)揮對企業(yè)了解的優(yōu)勢和本身的客戶渠道優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)負責個人投資端，充分發(fā)揮網(wǎng)上銷售優(yōu)勢和大數(shù)據(jù)、信息搜素等技術(shù)優(yōu)勢，二者強強聯(lián)合，共同為企業(yè)票據(jù)質(zhì)押網(wǎng)上融資提供投行類服務(wù)。

（四）資管類業(yè)務(wù)

傳統(tǒng)的商業(yè)銀行票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行將客戶理財資金用于購買企業(yè)貼現(xiàn)票據(jù)或者同業(yè)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票據(jù)，并實施管理的系統(tǒng)經(jīng)營活動。但在我國金融脫媒化和利率市場化進程不斷推進的背景下，商業(yè)銀行創(chuàng)新發(fā)展出各種資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式，把票據(jù)業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)的融資領(lǐng)域拓展到投資領(lǐng)域，市場上曾經(jīng)應(yīng)用較普遍的主要有銀信合作和銀證合作兩種模式，其中銀證合作是當前的主流模式。

1.銀信合作

銀信合作，顧名思義，就是銀行與信托公司合作開展資管業(yè)務(wù)。其大致流程為：首先，商業(yè)銀行和信托公司合作發(fā)起一個信托計劃；然后，商業(yè)銀行與信托公司簽訂協(xié)議，其中作為委托人的商業(yè)銀行將已貼現(xiàn)的銀行承兌匯票以約定的利率轉(zhuǎn)讓給信托公司，而作為受托人的信托公司從事該類產(chǎn)品的理財計劃設(shè)計和管理；最后，商業(yè)銀行以該信托計劃為依托，向投資者發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金，而這些資金將被專項投資于該信托計劃。

2.銀證合作

銀證合作與銀信合作模式唯一不同之處在于合作的機構(gòu)不同，而其他業(yè)務(wù)流程都相似。

銀證合作模式是證監(jiān)會放開券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)后開始興起的一種創(chuàng)新模式，之所以能夠發(fā)展快速，是因為該業(yè)務(wù)在一定程度上使得合作雙方實現(xiàn)了互利共贏，即通過銀證合作，銀行可以將票據(jù)資產(chǎn)出表，騰出更多的信貸空間，同時拓展了理財資金的投資渠道，幫助客戶提升投資回報水平；券商則通過銀證合作，在傳統(tǒng)的自營、經(jīng)紀和承銷業(yè)務(wù)之外，開拓了新的收入來源，并做大資產(chǎn)管理規(guī)模。

三、商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新的建議

商業(yè)銀行推進票據(jù)業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新，需要決策層的大力支持，同時需要業(yè)務(wù)研發(fā)、市場策劃、風險控制等部門的合作與配合，即決策層對票據(jù)業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新有充分認識并積極支持，產(chǎn)品研發(fā)部門具備較強的票據(jù)業(yè)務(wù)跨界知識儲備和創(chuàng)新能力，市場策劃應(yīng)注重提升跨界創(chuàng)新成果的競爭優(yōu)勢，風控部門應(yīng)加強票據(jù)業(yè)務(wù)跨界發(fā)展的風險管控。

（一）強化商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新意識

在泛資管時代，跨界創(chuàng)新發(fā)展成為票據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向和趨勢，但在商業(yè)銀行實際經(jīng)營過程中，票據(jù)業(yè)務(wù)是否跨界、能否跨界以及跨界的程度在很大程度上取決于決策層對此的認識、態(tài)度和支持力度。因此，商業(yè)銀行要實施票據(jù)業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，決策層首先要充分認識票據(jù)業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新發(fā)展的前景和對傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)的沖擊，積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略順應(yīng)發(fā)展趨勢，通過加強跨界思想交流、換位思考、市場調(diào)研等方式，在思想碰撞中產(chǎn)生跨界思維的火花，在客戶需求調(diào)研中發(fā)現(xiàn)跨界創(chuàng)新的源泉，積極尋找票據(jù)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新興業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)渠道和其他渠道的銜接處、融合點和突破口，采用新思維、新技術(shù)、新模式大力推進票據(jù)業(yè)務(wù)跨界升級。

（二）增強商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新實力

一方面，加強票據(jù)業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新政策支持，加大研發(fā)人員及相關(guān)資源投入，著力組建一支專業(yè)的跨界創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)團隊，建立有效的激勵機制提升研發(fā)團隊創(chuàng)新熱情和內(nèi)在動力，并不斷提高研究人員創(chuàng)新能力和個人素養(yǎng)，如加強專業(yè)知識技能、跨市場知識儲備、創(chuàng)造性思維、市場觀念及業(yè)務(wù)經(jīng)驗等方面培養(yǎng)，同時，加大對市場需求、同業(yè)金融產(chǎn)品及自身產(chǎn)品的研究力度，多方位了解客戶和不同領(lǐng)域的業(yè)務(wù)訴求，加強與同業(yè)或其他機構(gòu)的研發(fā)合作，持續(xù)推進票據(jù)業(yè)務(wù)開展跨界產(chǎn)品創(chuàng)新、過程創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新。另一方面，要加強科技革新和技術(shù)適應(yīng)性升級，借助強大的科技支撐推動產(chǎn)品智能化、網(wǎng)絡(luò)化升級，改善客戶體驗，配合票據(jù)新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)和新運作模式的推廣應(yīng)用。

（三）提升商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)跨界競爭優(yōu)勢

商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)跨界發(fā)展的競爭主要體現(xiàn)在協(xié)同競爭、渠道競爭、服務(wù)競爭和價格競爭等方面。在協(xié)同方面，定位于中小型客戶群體目標市場的商業(yè)銀行，應(yīng)積極主動加強與電商/互聯(lián)網(wǎng)平臺的合作，充分利用電商/互聯(lián)網(wǎng)平臺的企業(yè)客戶和信息優(yōu)勢，協(xié)同拓展互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財、電商平臺票據(jù)打包貼現(xiàn)等新業(yè)務(wù)。在渠道方面，商業(yè)銀行僅依靠物理網(wǎng)點布局的傳統(tǒng)方式已無法滿足票據(jù)業(yè)務(wù)跨界發(fā)展的需要，因此商業(yè)銀行需要加快渠道轉(zhuǎn)型升級，大力推進網(wǎng)絡(luò)平臺和線上渠道的建設(shè)，融合線上線下優(yōu)勢形成票據(jù)O2O（online to offline）經(jīng)營模式，拓寬票據(jù)業(yè)務(wù)布局。在服務(wù)方面，商業(yè)銀行需要積極應(yīng)對資本市場和貨幣市場的不斷耦合，將票據(jù)金融服務(wù)模式向開放式平臺、交互式營銷的跨界模式轉(zhuǎn)變，為企業(yè)客戶和同業(yè)機構(gòu)提供更加優(yōu)質(zhì)的票據(jù)融資及相關(guān)服務(wù)。在價格方面，利率市場化和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使得資金價格的競爭變得尤為激烈，提高商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的定價能力顯得尤為重要。

（四）加強票據(jù)業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新風險管理

票據(jù)業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新往往會拉長金融鏈條，增加風險點，因而對商業(yè)銀行風險控制提出了更高要求。首先，票據(jù)業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新過程中多方合作增加了風險管理難度，參與各方的票據(jù)業(yè)務(wù)標準、風控要求以及操作細節(jié)都不盡相同，在銜接中容易形成風險盲點，因此商業(yè)銀行作為票據(jù)業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新的核心主導者，需要加強各環(huán)節(jié)的溝通協(xié)調(diào)，做好銜接，落實風險責任主體，識別控制關(guān)鍵風險點。其次，票據(jù)業(yè)務(wù)跨界創(chuàng)新可能引發(fā)監(jiān)管風險，某些新業(yè)務(wù)可能會存在規(guī)避監(jiān)管、轉(zhuǎn)移風險等行為，隨著新業(yè)務(wù)發(fā)展，監(jiān)管也會隨之跟進并趨嚴，合規(guī)隱患將會暴露。因此商業(yè)銀行開展跨界合作創(chuàng)新應(yīng)立足于監(jiān)管政策，堅持合法合規(guī)，準確把握業(yè)務(wù)界限，這也是跨界創(chuàng)新成果得以應(yīng)用推廣和發(fā)展的重要前提。再次，各機構(gòu)在跨界合作過程中可能會因定位偏差，對所轄業(yè)務(wù)風控管理認識不到位、不擅長，也會導致風險增加，因此各參與方要立足自身的專業(yè)領(lǐng)域，發(fā)揮各自業(yè)務(wù)特長，管控自己擅長管理的風險，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。最后，商業(yè)銀行與電商/互聯(lián)網(wǎng)金融的跨界融合可能帶來信息安全問題，商業(yè)銀行應(yīng)對票據(jù)業(yè)務(wù)處理及相關(guān)信息系統(tǒng)不斷升級，嚴防客戶信息泄露、被盜、丟失、篡改等信息安全隱患。

注釋：

① 同業(yè)投資是指金融機構(gòu)購買（或委托其他金融機構(gòu)購買）同業(yè)金融資產(chǎn)（包括但不限于金融債、次級債等在銀行間市場或證券交易所市場交易的同業(yè)金融資產(chǎn)）或特定目的載體（包括但不限于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、信托投資計劃、證券投資基金、證券公司資產(chǎn)管理計劃、基金管理公司及子公司資產(chǎn)管理計劃、保險業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等）的投資行為。

［1］王紅霞，曾一村，徐揚.新常態(tài)下中國票據(jù)市場發(fā)展呈現(xiàn)新特征［J］.中國銀行業(yè)，2015，（4）.

［2］王紅霞，曾一村，汪武超.互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀及發(fā)展建議［J］.上海金融，2015，（6）.

［3］王紅霞，曾一村，陳潔如.新形勢下的票據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新研究［J］.上海金融，2013，（9）.

［4］肖小和等.商業(yè)銀行票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的研究［J］.金融與經(jīng)濟，2013，（3）.