杜雪燕

(安徽省皖投小額貸款股份有限公司，　安徽　合肥　230011)

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資產(chǎn)證券化融資的比較優(yōu)勢(shì)及在我國(guó)企業(yè)的應(yīng)用

杜雪燕

(安徽省皖投小額貸款股份有限公司，安徽合肥230011)

摘要：資產(chǎn)證券化融資是一種將資信作為信用基礎(chǔ)，在金融市場(chǎng)上對(duì)資信的現(xiàn)金流進(jìn)行相應(yīng)信用升級(jí)和結(jié)構(gòu)重組的融資方式?，F(xiàn)今，資產(chǎn)證券化融資已經(jīng)逐漸成為我國(guó)企業(yè)進(jìn)行融資的主要方式，其以自身特有的比較優(yōu)勢(shì)，對(duì)我國(guó)當(dāng)前企業(yè)的發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。本文將對(duì)資產(chǎn)證券化融資的比較優(yōu)勢(shì)和資產(chǎn)證券化融資在我國(guó)企業(yè)中的應(yīng)用進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化融資；比較優(yōu)勢(shì)；應(yīng)用和發(fā)展

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷變化，企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中，對(duì)資金的需求也越來(lái)越大，但當(dāng)前我國(guó)企業(yè)由于自身受限，而導(dǎo)致融資方式單一的現(xiàn)象頻發(fā),尤其是小額貸款公司，受政策約束，融資渠道少。我國(guó)企業(yè)進(jìn)行融資的主要方法包括，通過(guò)銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債券和股票等方式進(jìn)行融資，小額貸款公司難以通過(guò)這些方法進(jìn)行融資，導(dǎo)致這類(lèi)企業(yè)融資困難，發(fā)展受限。資產(chǎn)證券化融資的出現(xiàn)，為我國(guó)企業(yè)的發(fā)展謀求了新的出路。

一、資產(chǎn)證券化融資的比較優(yōu)勢(shì)

（一）對(duì)企業(yè)融資資格的限制低

企業(yè)在進(jìn)行融資的過(guò)程中，經(jīng)常會(huì)受到企業(yè)融資資格的制約，傳統(tǒng)的融資方法是根據(jù)對(duì)企業(yè)的收益情況和全部財(cái)產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估后，來(lái)決定融資情況的。投資者對(duì)企業(yè)的投資也非常的謹(jǐn)慎和小心，導(dǎo)致很多債務(wù)企業(yè)的融資并不成功，資金鏈也開(kāi)始短缺。比如，小額貸款公司受政策約束，融資渠道少，只能向大股東借款和向不多于兩家銀行借款。資產(chǎn)證券化融資作為一種新型的融資方式，將企業(yè)融資的限制降低，采用“隔離”的融資方式，將企業(yè)的證券化資產(chǎn)與企業(yè)自身的信用，進(jìn)行有效的隔離，即使企業(yè)破產(chǎn)，也不會(huì)影響到證券化資產(chǎn)的融資。

（二）資金使用的成本比較低

資產(chǎn)證券化融資對(duì)融資資金的使用成本的需求也比較低，企業(yè)進(jìn)行融資的資金使用成本，受到高風(fēng)險(xiǎn)高收益的影響。企業(yè)融資的方式主要包括，債務(wù)融資、股權(quán)融資和資產(chǎn)證券化融資。企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資時(shí)，主要是由融資公司的經(jīng)營(yíng)情況所決定的，但往往由于融資公司的并沒(méi)有采用有效地的措施，來(lái)進(jìn)行破產(chǎn)隔離以及企業(yè)信用的增級(jí)。與股權(quán)融資相比，債務(wù)融資的成本略低一些，回報(bào)率也低，這兩種方式都只能不高于注冊(cè)資本的50%，對(duì)于小額貸款公司來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)證券化是唯一出路。資產(chǎn)證券化融資的資金使用成本，要比這兩者低得多。資產(chǎn)證券化融資在進(jìn)行企業(yè)融資之前，會(huì)將投資風(fēng)險(xiǎn)較低的一些資產(chǎn)分離出來(lái)，使得資產(chǎn)證券化融資的資金分散。

（三）對(duì)企業(yè)資金的限制低

在當(dāng)前我國(guó)的很多企業(yè)中，尤其是小額貸款公司，在公司成立一開(kāi)始，就面臨著嚴(yán)重的資金短缺的問(wèn)題。進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資對(duì)資金的使用成本要求比較低，使得這類(lèi)企業(yè)資金的限制也比較小，在進(jìn)行融資的過(guò)程中，不僅能夠使企業(yè)的現(xiàn)金進(jìn)行自由的流動(dòng)，也可以降低企業(yè)尋找新項(xiàng)目的壓力。在進(jìn)行企業(yè)融資的過(guò)程中，保障了企業(yè)價(jià)值增加的同時(shí)，也保證了企業(yè)資金的靈活性。相比之下，債務(wù)融資和股權(quán)融資受到資金的限制比較大。

（四）保護(hù)企業(yè)信息不被泄露

企業(yè)在進(jìn)行融資的過(guò)程中，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)由于信息的不對(duì)稱(chēng)而產(chǎn)生的交易效率比較低的情況。股權(quán)融資和債務(wù)融資的過(guò)程中，企業(yè)需要向投資者紕漏企業(yè)的相關(guān)信息，這些信息的泄露會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的發(fā)展受到嚴(yán)重的損失。企業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資時(shí)，由于企業(yè)的證券化產(chǎn)品是以未來(lái)資金的方式流入的，與企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和企業(yè)的管理狀況是沒(méi)有關(guān)系的。因此，企業(yè)對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資，只需要向發(fā)行人將企業(yè)證券化資產(chǎn)的信息進(jìn)行披露即可。

二、資產(chǎn)證券化融資在我國(guó)企業(yè)中的應(yīng)用

資產(chǎn)證券化融資已經(jīng)在我國(guó)被廣泛應(yīng)用，尤其是一些小額貸款公司，目前，在我國(guó)資產(chǎn)證券化融資主要表現(xiàn)為三種模式，即企業(yè)資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)支持票據(jù)。

（一）企業(yè)資產(chǎn)證券化

由于當(dāng)前的很多小額貸款公司受到了制度方面的嚴(yán)重制約，導(dǎo)致小額貸款公司只能對(duì)貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，難以進(jìn)行融資，小額貸款公司只貸不存的這一現(xiàn)狀導(dǎo)致很多的小額貸款公司只能使用股東所投入的資金從銀行獲得資金，但資金往往低于自身的百分之五十，限制了這類(lèi)企業(yè)的發(fā)展。資產(chǎn)證券化的融資方式解決了當(dāng)下小額貸款公司的這一現(xiàn)狀，資產(chǎn)證券化能夠?qū)①Y產(chǎn)基礎(chǔ)中的不流動(dòng)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性資產(chǎn)，將企業(yè)等優(yōu)質(zhì)的不動(dòng)產(chǎn)由不流動(dòng)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)資產(chǎn)，為這類(lèi)小額貸款公司進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資提供了有效地流動(dòng)性資產(chǎn)基礎(chǔ)。目前在我國(guó)的很多小額貸款公司中已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施企業(yè)資產(chǎn)證券化，將證券公司作為這一融資計(jì)劃的管理者，通過(guò)設(shè)置專(zhuān)項(xiàng)的資產(chǎn)管理方式，為小額貸款公司提供穩(wěn)定的流動(dòng)性基礎(chǔ)資產(chǎn)。企業(yè)資產(chǎn)證券化融資已經(jīng)被廣泛的應(yīng)用到小額貸款公司當(dāng)中，我國(guó)也已經(jīng)出臺(tái)了相關(guān)的資產(chǎn)證券化融資管理?xiàng)l例和規(guī)定，不斷增加企業(yè)資產(chǎn)證券化融資的內(nèi)容和范圍，不斷促進(jìn)我國(guó)小額貸款類(lèi)公司的發(fā)展。

（二）信貸資產(chǎn)證券化

在我國(guó)當(dāng)前的財(cái)政現(xiàn)有政策當(dāng)中，小額貸款公司難以享受到國(guó)家所給與的金融機(jī)構(gòu)的政府補(bǔ)助，在稅收規(guī)定方面，小額貸款公司必須依據(jù)金融類(lèi)的稅收規(guī)定來(lái)進(jìn)行繳納，但由于小額貸款的融資渠道比較單一，主要依靠銀行融資和擴(kuò)股的方式來(lái)進(jìn)行，嚴(yán)重制約了小額貸款公司的發(fā)展。對(duì)小額貸款公司實(shí)行資產(chǎn)證券化融資是被實(shí)踐證明了的一種可行的融資方式。資產(chǎn)證券化融資方式已經(jīng)得到了國(guó)家政策的支持，已經(jīng)出臺(tái)了多項(xiàng)的相關(guān)政策，通過(guò)盤(pán)活存量的方式來(lái)增加企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)，國(guó)家已經(jīng)調(diào)動(dòng)銀行、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)等各個(gè)部門(mén)對(duì)資產(chǎn)證券化融資市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，為當(dāng)前小額貸款公司營(yíng)造一個(gè)公平且穩(wěn)定的融資市場(chǎng)。信貸資產(chǎn)證券化正是由銀行、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)等各個(gè)監(jiān)督部門(mén)進(jìn)行監(jiān)管，由各大商業(yè)銀行發(fā)起以信貸資產(chǎn)為主的信貸資產(chǎn)證券化金融融資商品，到目前已經(jīng)發(fā)行了多期信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，已經(jīng)廣泛的被應(yīng)用到融資市場(chǎng)交易中，并對(duì)小額貸款公司的發(fā)展提供了可靠地資金來(lái)源保證，為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了重要作用。

（三）資產(chǎn)支持票據(jù)

大多數(shù)的小額貸款公司在建立之初，就會(huì)出現(xiàn)負(fù)債的發(fā)展現(xiàn)狀，負(fù)債融資的發(fā)展現(xiàn)狀很難從銀行獲得融資，也難以實(shí)現(xiàn)增資擴(kuò)股增加資金的目標(biāo)。在當(dāng)前我國(guó)的相關(guān)規(guī)定中，已明確提出，小額貸款公司可以實(shí)行增資擴(kuò)股，但增資擴(kuò)股受諸多條件限制，且小額貸款公司的這一增資擴(kuò)股的實(shí)施方案必須在監(jiān)管部門(mén)的層層審核和審批之下，才可以進(jìn)行增資擴(kuò)股，審批的過(guò)程往往較長(zhǎng)，很容易導(dǎo)致小額貸款公司資金鏈的短缺，針對(duì)這一現(xiàn)狀，當(dāng)前我國(guó)的多家銀行在國(guó)家財(cái)政部門(mén)的批準(zhǔn)下，已經(jīng)將小額貸款公司的審批程序大大的簡(jiǎn)化，不斷進(jìn)行創(chuàng)新，進(jìn)行了資產(chǎn)支持票據(jù)的試點(diǎn)與推廣。資產(chǎn)支持票據(jù)是由中國(guó)銀行和市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)共同發(fā)布的資產(chǎn)支持票據(jù)，這是一種債務(wù)性的資產(chǎn)證券化融資工具，主要包括債券、不動(dòng)產(chǎn)和資產(chǎn)收益，已經(jīng)廣泛的應(yīng)用于當(dāng)前我國(guó)的小額貸款公司的資產(chǎn)證券化融資當(dāng)中。

三、結(jié)論

資產(chǎn)證券化融資作為一種新型的融資方式，能夠有效地解決當(dāng)前企業(yè)中資金短缺比較嚴(yán)重，難以進(jìn)行融資的問(wèn)題。通過(guò)對(duì)資產(chǎn)證券化融資的比較優(yōu)勢(shì)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券化融資對(duì)企業(yè)融資資格的限制低，資金使用的成本相對(duì)較低，對(duì)企業(yè)資金的使用限制低，還能夠保護(hù)企業(yè)信息不被泄露，所以其如今已經(jīng)廣泛的應(yīng)用在應(yīng)收賬款和實(shí)體資產(chǎn)未來(lái)收益權(quán)中。只有不斷的完善資產(chǎn)證券化融資的制度環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境，才能促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)證券化融資更好的發(fā)展。

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（責(zé)任編輯：王莉）

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.593

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

[文章編號(hào)]1671－802X(2016)02－0087－02

收稿日期：＊2016－02－21

作者簡(jiǎn)介：杜雪燕（1975－），女，河南項(xiàng)城人，碩士，高級(jí)會(huì)計(jì)師。研究方向：財(cái)務(wù)管理。E-mail:：duxy@ahinv.com.