摘 要：政治關(guān)聯(lián)作為上市公司應(yīng)對市場失效的一種替代機(jī)制，引發(fā)了學(xué)者們的重視。本文以2011-2013年的滬深兩市A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)，驗證了政治關(guān)聯(lián)與盈余管理方式的關(guān)系。研究表明，政治關(guān)聯(lián)會導(dǎo)致企業(yè)既選擇了應(yīng)計盈余管理方式還選擇了真實的盈余管理方式。同時，由于高管政治關(guān)聯(lián)的存在導(dǎo)致企業(yè)還更傾向于選擇真實盈余管理方式。基于此，本文提出了相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞：政治關(guān)聯(lián)；應(yīng)計盈余管理；真實盈余管理；民營上市公司

一、引言

在中國目前的制度背景下，民營上市公司在市場經(jīng)濟(jì)下的競爭中仍然處于弱勢地位，而政治關(guān)聯(lián)儼然成為民營企業(yè)面對市場失效、制度缺失的一種非正式的替代性機(jī)制。在民營企業(yè)獲取了政治尋租相關(guān)的利益后，為了躲避政府等的嚴(yán)厲監(jiān)管，民營上市公司傾向于利用盈余管理方式調(diào)整企業(yè)的報表盈余。以往關(guān)于政治關(guān)聯(lián)與盈余管理的研究大都驗證了政治關(guān)聯(lián)能夠?qū)е聭?yīng)計盈余管理活動，隨之我國會計準(zhǔn)則和制度各方面的日益完善，我國企業(yè)在進(jìn)行盈余管理時逐漸傾向于真實盈余管理。那么，在我國的民營上市公司中，具有政治關(guān)聯(lián)的管理層在盈余管理方式的運(yùn)用上是否存在了盈余管理方式的合謀，具有政治關(guān)聯(lián)背景的管理層基于其自身因素的考量在盈余管理方式的選擇上又更傾向于哪種方式呢？本文的研究，詣在解決上述問題。

二、文獻(xiàn)回顧與相關(guān)概念界定

從上世紀(jì)七十年代起人們開始關(guān)注政治關(guān)聯(lián)，政治關(guān)聯(lián)能夠為企業(yè)帶來大量的利益，如政府投資的增加及貸款歧視的降低（吳文峰等，2008；張敦力、李四海，2012）、稅收優(yōu)惠（吳文峰，2008）、政府補(bǔ)助及補(bǔ)貼的增加（余明桂等2010）等，但是政治關(guān)聯(lián)并等同于腐?。‵accio，2006）。政治關(guān)聯(lián)對于企業(yè)來說又是一把雙刃劍，有些學(xué)者則認(rèn)為政治關(guān)聯(lián)會導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營績效變差（Fan，2007），會計信息質(zhì)量也較差（杜興強(qiáng)等，2010；曾昭明等，2012；劉永澤等，2013）。

企業(yè)出于增發(fā)新股、避免報告虧損等目的（Perry等，1994；夏立軍，2003；高雷等，2006），或者高管為了掩飾其獲得私有收益不被發(fā)現(xiàn)（Fan等，2002；Francis，2005；黎文靖等，2011），管理層會操縱公司的報告利潤，進(jìn)行盈余管理。管理層操縱企業(yè)利潤進(jìn)行盈余管理的方式無外乎兩種：應(yīng)計盈余管理（Healy和 Wahlen，1999；杜興強(qiáng)等，2010）和真實盈余管理（Zang等，2007；張昕，2008；李增福等，2010、2011）。

目前，國內(nèi)對于政治關(guān)聯(lián)與盈余管理之間關(guān)系的研究尚不成熟，相關(guān)文獻(xiàn)相對較少，基于政治關(guān)聯(lián)與盈余管理的關(guān)系研究都是建立在應(yīng)計制盈余管理研究之上，但大多數(shù)的文獻(xiàn)都是支持政治關(guān)聯(lián)與盈余管理負(fù)相關(guān)（Ahmed，2004）。由于具有政治關(guān)聯(lián)的上市公司提供較高質(zhì)量的盈余信息的壓力較小，所以具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)可能提供較低質(zhì)量的會計信息（Bushman等，2006；Faccio等，2011）。企業(yè)擁有政治關(guān)聯(lián)，其進(jìn)行盈余管理的動機(jī)就會增強(qiáng)，并不會提供較高質(zhì)量的盈余信息（易玄等，2011）。

三、研究假設(shè)的提出

以往的大量研究表明，民營上市公司為了在資源配置過程中獲取優(yōu)勢地位，有強(qiáng)烈的動機(jī)去建立與政治之間的政治聯(lián)系，而為了隱藏其通過政治關(guān)系手段獲得這些便利所引起的社會關(guān)注或市場監(jiān)管，民營企業(yè)會傾向于通過盈余管理手段調(diào)整其業(yè)績以避免遭致政府的嚴(yán)厲管制。常見的盈余管理的方式無外乎兩種：應(yīng)計盈余管理方式和真實盈余管理方式。以往學(xué)者得出結(jié)論，政治關(guān)聯(lián)與應(yīng)計盈余管理之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。隨著我國企業(yè)會計準(zhǔn)則和證監(jiān)會對于上市公司監(jiān)管制度的日益完善，應(yīng)計盈余管理的空間在逐步縮減。另外，管理層采用應(yīng)計盈余方式操控，越來越容易被投資者所識別而受到懲罰，這在一定程度上將會增加管理者實施應(yīng)計盈余管理的成本，僅僅實施應(yīng)計盈余管理已經(jīng)不能滿足企業(yè)的需求。學(xué)者們也得出結(jié)論認(rèn)為，上市公司對于盈余管理方式上，會兼顧應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理。于是，真實的盈余管理以其手段的隱蔽性和實施成本的相對降低的特性，使得企業(yè)管理層逐漸傾向于實施真實的盈余管理。

因此，在我國政商聯(lián)合被政府所嚴(yán)厲禁止的大背景下。具有政治關(guān)聯(lián)的民營上市公司為了掩飾其通過政治尋租而獲取的更多利益資源和建立與政府之間更深的政治關(guān)聯(lián)，往往不僅實施了應(yīng)計盈余管理還實施了真實的盈余管理（H1）。

Ewert et al.（2006）的研究就發(fā)現(xiàn)，在會計準(zhǔn)則日益嚴(yán)格及執(zhí)行力度加大的環(huán)境下，管理者從應(yīng)計盈余管理向真實盈余管理轉(zhuǎn)變的動機(jī)加強(qiáng)。隨著會計準(zhǔn)則的日益完善，管理者進(jìn)行應(yīng)計盈余的空間不斷被壓縮，并且應(yīng)計盈余管理的成本不斷增加，而真實盈余管理的成本就相對降低（Zang，2011），管理層就更傾向于與選擇真實的盈余管理。我國作為一個歷史悠久的文明古國，長期受到儒家文化的影響，人們對于聲譽(yù)維護(hù)的意識較濃，從社會資本理論的角度看，聲譽(yù)的獎懲作用比較明顯，舞弊的機(jī)會成本相對較高。具有政治聯(lián)系的民營企業(yè)家來說，其本身已有一定的社會地位及名望，使其更愛惜自己的名譽(yù)，他們并不希望在任職期間公司出現(xiàn)任何舞弊的問題，從而損害自己的名譽(yù)。

因此，綜合各個方面的考量，他們在盈余管理方式的選擇上更傾向于采用相對隱蔽的真實盈余管理方式（H2）。

四、研究設(shè)計

1.數(shù)據(jù)來源

本研究利用2011年-2013年滬深兩市A股上市公司的數(shù)據(jù)為初始樣本，對本文的假設(shè)進(jìn)行了驗證。在此基礎(chǔ)上，我們做了如下的篩選：①剔除ST和PT公司樣本②剔除金融、保險類上市公司③剔除財務(wù)數(shù)據(jù)缺失的公司④剔除極端異常值，最終獲得1164個樣本。本文的財務(wù)指標(biāo)等數(shù)據(jù)等來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，并且，管理層的政治關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)通過自己的手工搜集獲取。

2.模型設(shè)計及變量定義

（1）模型設(shè)計

為了驗證假設(shè)1，我們構(gòu)建了模型I：

為了驗證假設(shè)2，我們構(gòu)建了模型II：

（2）變量定義

①被解釋變量

a.應(yīng)計盈余管理程度|DA|，借鑒Dechow et al. （ 1995），擴(kuò)展的瓊斯模型來計算應(yīng)計盈余管理程度。

其中，TAt為總應(yīng)計利潤，TAt=NIt-CFOt，NIt為第t期的凈利潤，CFOt為第t期的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量，At-1為第t-1期的總資產(chǎn)；ΔREVt為營業(yè)務(wù)收入的變動額，ΔRECt應(yīng)收賬款的變動額，PPEt為第t期期末固定資產(chǎn)原值，NDAt為非操控性應(yīng)計利潤。

b.真實盈余管理程度| REM |，借鑒李增福（2011）的做法來估計。

其中，S表示營業(yè)收入；ΔS表示營業(yè)收入變動額；PROD表示生產(chǎn)成本，是存貨變動額與銷售成本之和；DISEXP表示可操控費用，是管理費用與銷售費用之和；異常經(jīng)營活動現(xiàn)金流（Ab_CFOt）、異常產(chǎn)品成本（Ab_PRODt）和異常操控性費用（Ab_DISEXPt）均是實際數(shù)與估計值之間的差額。

c.盈余管理方式的選擇EMS，借鑒倉勇濤等（2011）的方法來估計

EMS越大，表明企業(yè)越傾向于實施真實盈余管理方式。

②解釋變量

政治關(guān)聯(lián)（PC），借鑒杜興強(qiáng)（2011）的方法，上市公司高管具有政治關(guān)聯(lián)賦值為1，否則為0。

③控制變量

盈利能力（ROA）、償債能力（LEV）、公司規(guī)模（SIZE）、成長性（GROWTH）、高管持股（MANAGE）、兩職合一（DUAL）、股權(quán)集中度（SHARE）、行業(yè)變量（INDU）、年份（YEAR）。

五、實證結(jié)果分析

1.描述性統(tǒng)計分析結(jié)果

從表1中我們不難看出，|DA|的均值為0.0750，這說明樣本中滬深兩市上市公司的操縱性應(yīng)計利潤與資產(chǎn)總額的比值平均約為7.5%，|REM|也存在相同的現(xiàn)象。對于EMS其均值為0.5591這也就從側(cè)面表明樣本中上市公司大多數(shù)選擇采用了真實的盈余管理方式。PC的均值為0.34，民營上市公司中政治關(guān)聯(lián)的比重相對較大。

2.實證結(jié)果分析

為了檢驗政治關(guān)聯(lián)對不同盈余管理方式的影響，本文采用了兩個模型進(jìn)行檢驗，檢驗結(jié)果如表2所示?；貧w結(jié)果表明，PC與|DA|在5%的水平上顯著正相關(guān)，PC與|REM|和EMS在10%的水平上顯著正相關(guān)。這個回歸結(jié)果表明，政治關(guān)聯(lián)會影響民營上市公司的盈余管理方式的選擇，它會導(dǎo)致民營上市公司在盈余管理方式的選擇上存在合謀。但是，在民營上市公司中，公司高管基于其對于自我聲譽(yù)和社會資本的保護(hù)，在盈余管理方式上更傾向于選擇采用隱性化的盈余管理方式，即采用真實的盈余管理方式。因此，本文提出的兩個假設(shè)得到驗證。

在控制變量方面，公司規(guī)模（SIZE）與|DA|顯著負(fù)相關(guān)，而與|REM|和EMS呈顯著正相關(guān)關(guān)系，這說明規(guī)模越大的公司其經(jīng)營狀況越好，相關(guān)公司制度越透明，其進(jìn)行采用應(yīng)計式盈余管理的動機(jī)越小，而真實盈余管理隱性話程度相對較高，所以更傾向于選擇采用真實盈余管理方式。公司的償債能力（LEV）與|DA|和|REM|顯著正相關(guān)，而與EMS呈顯著負(fù)相關(guān)，也即是公司的償債能力越差，其越有可能選擇盈余管理粉飾其報表。另外，公司的成長性、盈利能力和第一大股東的持股比例也與盈余管理程度存在著相關(guān)關(guān)系。

3.穩(wěn)健性檢驗

為了使研究結(jié)果更加穩(wěn)健，我們做了如下的檢驗：（1）用營業(yè)利潤替代凈利潤計算應(yīng)計盈利管理程度；（2）采用如下方式替代REM：REM1=Ab_PROD-Ab_DISEXP；REM2=（-Ab_CFO）-Ab_DISEXP（Cohen和Zarowin，2010）。替代之后，所作出的結(jié)果與本文基本一致。

六、研究結(jié)論

本文采用2011年-2013年滬深兩市A股民營上市公司的經(jīng)驗證據(jù)對于政治關(guān)聯(lián)對盈余管理方式的選擇進(jìn)行了驗證。研究結(jié)果表明：1.在我國民營上市公司中，政治關(guān)聯(lián)導(dǎo)致公司不僅實施了應(yīng)計盈余管理還實施了真實盈余管理；2.在盈余管理方式的選擇方面，高管的政治關(guān)聯(lián)導(dǎo)致民營上市公司更傾向于選擇采用相對隱蔽的真實的盈余管理。

基于以上的研究結(jié)論，本文提出以下政策建議：1.逐步推進(jìn)相關(guān)法律法規(guī)的構(gòu)建，完善社會資源的有效配置。法是國之根本，重典之下必有大治。政治關(guān)聯(lián)損害資源配置的有序運(yùn)行，同時，又會增加相關(guān)官員的腐敗的風(fēng)險。因此，相關(guān)法律法規(guī)體系的構(gòu)建不僅能夠進(jìn)一步約束企業(yè)的不當(dāng)尋租行為，從而保障市場經(jīng)濟(jì)的順利運(yùn)行，還能夠保護(hù)民營上市的公司的利益，從而能夠保證資源配置的公平原則。2.完善上市公司信息披露機(jī)制，提高公司信息質(zhì)量。上市公司依靠盈余管理這種“灰色”手段獲取更多的社會資源，使得財務(wù)信息能夠隨需求而定。因此，完善上市公司的信息披露機(jī)制，提高財務(wù)信息的透明度。這樣，才能夠從根本上降低民營上市公司盈余管理的可能性。3.進(jìn)一步提高民營上市公司的治理水平，形成有效的制約監(jiān)督機(jī)制。良好的治理機(jī)制能夠為高質(zhì)量財務(wù)信息提供有效保證，降低企業(yè)盈余管理的程度。此外，良好的治理結(jié)構(gòu)還能夠有效的遏制各種利用政治關(guān)聯(lián)掏空公司的行為，進(jìn)而保證利益相關(guān)者的利益，促進(jìn)我國市場經(jīng)濟(jì)的健康有序發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉永澤，張多蕾，唐大鵬.市場化程度、政治關(guān)聯(lián)與盈余管理--基于深圳中小板民營上市公司的實證研究[J].審計與經(jīng)濟(jì)研究，2013（2）：49-58.

[2]蔡春，朱榮，和輝，謝柳芳.盈余管理方式選擇、行為隱性化與瀕死企業(yè)狀況改善--來自A股特別處理公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].會計研究，2012（9）：31-39.

[3]李彬，張俊瑞.過度投資、盈余管理方式“合謀”與公司價值[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2013（1）：112-125.

[4]杜興強(qiáng)，杜穎潔.瀕死體驗、盈余管理、政治聯(lián)系與朽而不倒--基于ST*ST、SL類民營上市公司的經(jīng)驗[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2010（7）：70-78.

[5]李增福，董志強(qiáng)，連玉君.應(yīng)計項目盈余管理還是真實活動盈余管理--基于我國2007年所得稅改革的研究[J].管理世界，2011（1）：121-134.

[6]崔銳.政治關(guān)聯(lián)與盈余管理研究述評[J].商，2015（11）.

作者簡介：崔銳（1988- ），女，河南省平頂山市郟縣，鄭州成功財經(jīng)學(xué)院，助教，碩士，公司財務(wù)與會計