任 志 宏

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“一帶一路”戰(zhàn)略與人民幣國際化的機(jī)遇、障礙及路徑

任 志 宏

【摘要】當(dāng)前，如火如荼的“一帶一路”戰(zhàn)略與水到渠成的人民幣國際化戰(zhàn)略形成了中國新時(shí)代國家頂層開放戰(zhàn)略的交集。“一帶一路”戰(zhàn)略契合人民幣國際化戰(zhàn)略思維，為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展拓展了空間，為人民幣國際化發(fā)展提供了風(fēng)險(xiǎn)緩沖地帶?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略下人民幣國際化也面臨著較大的障礙和風(fēng)險(xiǎn)，包括：TPP等對“一帶一路”戰(zhàn)略沖擊風(fēng)險(xiǎn)、“一帶一路”地區(qū)政治經(jīng)濟(jì)法律制度沖突、人民幣接受與普及程度障礙以及國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)國際化組織體系層次較低等?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略下人民幣國際化進(jìn)展中應(yīng)注意人民幣戰(zhàn)略定位、金融資源布局、人民幣國際化下的金融創(chuàng)新力度、人民幣國際化的風(fēng)險(xiǎn)管理能力等問題。建議強(qiáng)化中國與“一帶一路”沿線國家和地區(qū)貨幣金融合作進(jìn)程；進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣在“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的使用；推出離岸證券交易中心，完善區(qū)域市場機(jī)制；完善各類配套政策提供政策保障。

【關(guān)鍵詞】一帶一路人民幣國際化機(jī)遇障礙路徑

當(dāng)前如火如荼的“一帶一路”戰(zhàn)略與水到渠成的人民幣國際化戰(zhàn)略形成了中國新時(shí)代國家頂層開放戰(zhàn)略的交集。作為人民幣標(biāo)志性事件，人民幣正式加入SDR標(biāo)志著人民幣國際化已經(jīng)完全融入世界主流貨幣金融體系?！耙粠б宦贰贝髴?zhàn)略為這一戰(zhàn)略布局提供了比人民幣國際化設(shè)計(jì)之初更好的施展舞臺(tái)?！耙粠б宦贰睂⒘钪袊杀粍?dòng)接受國際貨幣體系影響步入主動(dòng)貨幣和資本輸出的新階段，推動(dòng)國際收支更趨平衡以及資本項(xiàng)目開放進(jìn)程加速，為中國經(jīng)濟(jì)增長注入新活力。本文就“一帶一路”戰(zhàn)略下人民幣國際化的機(jī)遇、障礙和實(shí)施路徑進(jìn)行討論。

一 、“一帶一路”戰(zhàn)略下人民幣國際化的機(jī)遇

(一)“一帶一路”戰(zhàn)略契合人民幣國際化戰(zhàn)略思維

“一帶一路”戰(zhàn)略關(guān)系國家未來命運(yùn)，它以千年絲綢之路精神為統(tǒng)領(lǐng)，立足未來百余年中國發(fā)展的中長期戰(zhàn)略構(gòu)想。2015年公布的《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》明確闡述了這一愿景。在以和平、發(fā)展、合作、共贏為主題的新時(shí)代下，面對復(fù)雜的全球經(jīng)濟(jì)形勢，紛繁復(fù)雜的國際和地區(qū)局面，傳承和弘揚(yáng)絲綢之路精神。這一精神將統(tǒng)領(lǐng)中國未來百余年全方面對外開放戰(zhàn)略進(jìn)程。這一戰(zhàn)略與人民幣國際化戰(zhàn)略有著相同的戰(zhàn)略思維導(dǎo)向。當(dāng)前人民幣已經(jīng)成為中國第二大跨境支付貨幣、全球第四大支付貨幣、全球第二大貿(mào)易融資貨幣、全球第六大國際銀行借貸貨幣、第六大外匯交易貨幣和第十大國際儲(chǔ)備貨幣。人民幣加入SDR 后，意味著之前的人民幣國際化進(jìn)程也得到了階段性認(rèn)可，雖然人民幣的“自由使用規(guī)?！痹鏊倜黠@，但未來的“自由使用結(jié)構(gòu)”優(yōu)化因素更為重要，現(xiàn)在的貿(mào)易結(jié)算人民幣更多發(fā)生于港澳等周邊地區(qū)、在岸與離岸人民幣市場結(jié)構(gòu)性失衡等問題都還需要加以完善。一國貨幣的國際化程度，很大意義上是一國國際地位的表征。從國家戰(zhàn)略高度認(rèn)識(shí)人民幣國際化問題，也是中國深化經(jīng)濟(jì)體制改革的內(nèi)在要求。人民幣國際化戰(zhàn)略最有價(jià)值和意義的是統(tǒng)籌好人民幣國際化與“走出去”戰(zhàn)略、“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”“21世紀(jì)海上絲綢之路”等國家戰(zhàn)略形成協(xié)同效應(yīng)。中國人民幣國際化戰(zhàn)略部署已經(jīng)明確指出，要完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，加快推進(jìn)利率市場化，推動(dòng)資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易的可兌換程度，加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略與人民幣國際化戰(zhàn)略深刻地契合了這一要求。

(二)“一帶一路”戰(zhàn)略為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展拓展了空間

盡管人民幣加入SDR且中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模自2006年起一直居全球之首，但也要看到中國在全球金融體系中的話語權(quán)還很薄弱，集中體現(xiàn)在：全球的股票市場、金融衍生品市場、股指期貨市場、外匯交易市場和債券市場等依舊是歐美國家保持著絕對領(lǐng)先；國際信用評級體系、支付清算體系、國際信用卡組織、國際清算體系、國際貨幣基金組織等決定全球金融規(guī)則的機(jī)構(gòu)仍然由歐美國家把持。人民幣國際化外部條件的成熟還有待于中國金融國際化的延展使其人民幣在國際貨幣格局“站穩(wěn)腳跟”。這些延展領(lǐng)域包括三個(gè)方面。一是開發(fā)金融發(fā)展機(jī)遇。受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異化的制約，目前區(qū)域內(nèi)多數(shù)國家和地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還存在“聯(lián)而不通、通而不暢”問題，必須進(jìn)行建設(shè)和改造。在“一帶一路”戰(zhàn)略帶動(dòng)下，中國對外直接投資將出現(xiàn)爆發(fā)式增長，其缺口需依靠國內(nèi)資金解決，銀行、信托、金融租賃等行業(yè)將迎來巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)?！耙粠б宦贰敝攸c(diǎn)項(xiàng)目所需的固定資產(chǎn)投資金額高達(dá)數(shù)十萬億元。這些項(xiàng)目大多投資期限較長、收益回報(bào)率偏低，這就為開發(fā)金融提供了用武之地,亟需幣值穩(wěn)定、貨幣發(fā)行國政治穩(wěn)定并為此背書的國家來支撐。二是產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展機(jī)遇。產(chǎn)業(yè)合作是“一帶一路”建設(shè)的主要目的。從整個(gè)產(chǎn)業(yè)體系的延展性看，金融機(jī)構(gòu)對接“一帶一路”戰(zhàn)略，從“面”到“鏈”再到“點(diǎn)”進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的深入研究，對不同產(chǎn)業(yè)實(shí)施“增、持、減、退”的差異化策略，動(dòng)態(tài)優(yōu)化自身的風(fēng)險(xiǎn)組合和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。三是跨境貿(mào)易金融發(fā)展機(jī)遇。未來十年，中國與“一帶一路”沿途國家的年均貿(mào)易增長率將在20%—30%之間，其中蘊(yùn)含著海量的貿(mào)易融資需求。中國將大力促進(jìn)“一帶一路”沿線投資和貿(mào)易壁壘的消除及貿(mào)易合作。

(三)“一帶一路”戰(zhàn)略為人民幣國際化發(fā)展提供了風(fēng)險(xiǎn)緩沖地帶

關(guān)于人民幣國際化路徑,學(xué)界、業(yè)界和政界普遍認(rèn)為應(yīng)遵循兩個(gè)“三步走”策略：一是功能上，采取“計(jì)價(jià)貨幣——投資貨幣——國際儲(chǔ)備貨幣”；二是區(qū)域上，采取“周邊化貨幣——區(qū)域化貨幣——全球化貨幣”。*參見熊園：《提升人民幣國際化的戰(zhàn)略構(gòu)想》，載《銀行家》2014年第10期。對于人民幣國際化的初期階段而言，選擇這一路徑確為明智之舉。在當(dāng)前國際貨幣格局正經(jīng)歷重構(gòu)之際，“一帶一路”戰(zhàn)略為人民幣國際化獲得了寶貴的緩沖地帶和空間?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略奉行亞洲先行的目標(biāo)取向，邁向“亞洲命運(yùn)共同體”。在未來第一階段時(shí)間內(nèi)，四個(gè)方面體現(xiàn)這一目標(biāo)：以亞洲國家為重點(diǎn)方向，率先實(shí)現(xiàn)亞洲互聯(lián)互通；以經(jīng)濟(jì)走廊為依托，建立亞洲互聯(lián)互通的基本框架；以交通基礎(chǔ)設(shè)施為突破，實(shí)現(xiàn)亞洲互聯(lián)互通早期收獲；以建設(shè)融資平臺(tái)為抓手，打破亞洲互聯(lián)互通瓶頸。為此，中國出資400億美元成立開放的絲綢之路基金以呼應(yīng)這一目標(biāo)盡早實(shí)現(xiàn)。

自1994年以來，中國一直堅(jiān)持對資本項(xiàng)目漸進(jìn)開放的方針，有計(jì)劃、有步驟地審慎推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。2008年美國金融危機(jī)后，開放步伐有所加快。依據(jù)IMF 2011年編制的《匯兌安排與匯兌限制年報(bào)》，其中劃分的七大類(即資本和貨幣市場工具交易、衍生品及其他工具交易、信貸工具交易、直接投資、直接投資清盤、房地產(chǎn)交易和個(gè)人資本交易)共40子項(xiàng)中，中國已經(jīng)放開的項(xiàng)目集中在資本市場證券、貨幣市場工具、商業(yè)信貸、金融信貸等子項(xiàng)目。其中，基本可兌換指有所限制，但限制較為寬松，經(jīng)登記或核準(zhǔn)即可完成兌換；部分可兌換指存在嚴(yán)格準(zhǔn)入限制或額度控制的資本項(xiàng)目。根據(jù)IMF發(fā)布的《匯兌安排和限制年報(bào)(2011年)》并綜合其他相關(guān)機(jī)構(gòu)研究報(bào)告，目前人民幣資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)部分可兌換的項(xiàng)目為17項(xiàng)，可兌換的8項(xiàng)，完全可兌換的5項(xiàng)，合計(jì)占全部交易項(xiàng)目的75%。*魏忠全、李璐媚：《人民幣資本項(xiàng)目可兌換的四大風(fēng)險(xiǎn)》，載《金融時(shí)報(bào)》，2014-05-17。

隨著資本項(xiàng)目的不斷開放，人民幣國際化水平得到了極大提升。人民幣推進(jìn)國際化發(fā)展戰(zhàn)略必須有效穩(wěn)妥并積極分層次、分地區(qū)梯度推進(jìn)。人民幣國際化必須依賴于經(jīng)濟(jì)貨幣金融體系的健康發(fā)展。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)全球化、區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化加快推進(jìn)，全球經(jīng)濟(jì)增長和貿(mào)易、投資格局正在發(fā)生深刻調(diào)整：在刺激政策的作用下，美國、歐盟、亞洲發(fā)展中國家商品出口增長較快，日本出口形勢則急劇惡化;而在商品進(jìn)口方面，亞洲發(fā)展中國家增長強(qiáng)勁，繼續(xù)保持領(lǐng)先，美國和歐盟進(jìn)口則持續(xù)乏力疲軟。在此情形下，中國對外開放長期以來以西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國家為主要對象的格局，需要調(diào)整、轉(zhuǎn)向。與此同時(shí)，伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化步伐，區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加快，中國周邊的東盟、中亞、南亞等發(fā)展中國家和地區(qū)資源豐富，潛力巨大，亟需通過合作激活發(fā)展動(dòng)力。在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)金融不斷出現(xiàn)地方債、房地產(chǎn)泡沫、企業(yè)債、影子銀行等一系列金融風(fēng)險(xiǎn)事件的背景下，匯率和利率形成機(jī)制短期內(nèi)尚難有效形成，資本項(xiàng)目開放作為中國金融體制改革中最為敏感、風(fēng)險(xiǎn)最大的改革，如何穩(wěn)妥推進(jìn)十分關(guān)鍵。以“一帶一路”區(qū)域尤其是亞洲地區(qū)作為金融梯度開放以及人民幣國際化漸次開放的風(fēng)險(xiǎn)緩沖地帶，不失為明智之舉。

二、“一帶一路”戰(zhàn)略下人民幣國際化的障礙

(一)TPP等對“一帶一路”戰(zhàn)略沖擊風(fēng)險(xiǎn)

TPP以及TTIP等本質(zhì)是以美國、歐盟為主導(dǎo)、以美歐共同價(jià)值觀為核心建立的一個(gè)新世界經(jīng)濟(jì)體，其將以中國為首的新興國家與發(fā)展中國家排除在外，旨在對抗中國的亞歐戰(zhàn)略，即絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶與21世紀(jì)海上絲綢之路。美國主導(dǎo)的太平洋與大西洋二洋戰(zhàn)略，已由市場競爭為主轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜鐓^(qū)域戰(zhàn)略利益之爭為主，這也將成為下一輪全球大國較量的新角點(diǎn)。將中國排除在外的TPP，將使中國陷入加入WTO以來最大的貿(mào)易困境和金融困境。這種腹背受敵的境況將直接沖擊中國的出口，進(jìn)而削弱中國在亞太區(qū)域的話語權(quán)和影響力。TPP使美國能夠在知識(shí)產(chǎn)權(quán)、勞工標(biāo)準(zhǔn)等方面制定新規(guī)則，甚至以TPP的標(biāo)準(zhǔn)重塑WTO多邊貿(mào)易體系。

目前TPP的12個(gè)成員中，已有八國與中國簽署了FTA協(xié)議，其中澳大利亞 、新西蘭 、秘魯 、智利與中國簽有雙邊自貿(mào)協(xié)定，而新加坡 、越南、文萊、馬來西亞則在中國—東盟自貿(mào)區(qū)框架下與中國存在自貿(mào)關(guān)系。TPP對中國穩(wěn)健發(fā)展“一帶一路”戰(zhàn)略勢必會(huì)起到擾亂作用。TPP是跨太平洋的一個(gè)區(qū)域貿(mào)易組織，其中大部分國家都是中國的主要外貿(mào)國家。中國與美國、日本、東盟國家的貿(mào)易額度占中國外貿(mào)總額的一半左右，一旦TPP國家開始實(shí)施零關(guān)稅，那么中國的貿(mào)易額度必將大大減少。加上制造業(yè)成本、商務(wù)成本、關(guān)稅成本等，中國商品的價(jià)格將不可能和TPP體系內(nèi)的商品競爭了。這樣一來中國的貿(mào)易順差可能會(huì)大打折扣，貿(mào)易順差急劇下降將導(dǎo)致外匯占款大幅度減少，外匯儲(chǔ)備也將大大減少，甚至可能經(jīng)常性出現(xiàn)逆差。因?yàn)橹袊M(jìn)口的原油、鐵礦石等是剛性需求，在這樣的情況下，中國很可能變?yōu)橐粋€(gè)貿(mào)易逆差國、外匯儲(chǔ)備小國。因此，中國只能加快“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施，通過輸出國內(nèi)過剩的產(chǎn)能和資本推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，促使中國產(chǎn)業(yè)在各領(lǐng)域具有競爭性，這樣才能拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長。但是，“一帶一路”戰(zhàn)略是一個(gè)宏偉的國家戰(zhàn)略，實(shí)施起來并不簡單，周圍國家經(jīng)濟(jì)水平落后、發(fā)展極度不均衡、政治格局不穩(wěn)定、文化宗教信仰差異等現(xiàn)實(shí)問題都會(huì)減慢“一帶一路”的進(jìn)程。因此，如何通過中國金融力量的作用來帶動(dòng)“一帶一路”戰(zhàn)略便成為了重中之重?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略沿線國家的投資風(fēng)險(xiǎn)主要是資金投入巨大且回收期長。因?yàn)椋耙粠б宦贰鄙婕暗膰医?jīng)濟(jì)環(huán)境差距大，大部分都是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，基礎(chǔ)建設(shè)等領(lǐng)域建設(shè)很不完善，需要投入大量的資金。而基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目投資資金數(shù)量大、時(shí)間長、未來收益不確定。

(二)“一帶一路”地區(qū)政治經(jīng)濟(jì)法律制度沖突

“一帶一路”沿線國家政治、經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境存在巨大差異，貿(mào)易壁壘及準(zhǔn)入條件各異，地區(qū)安全風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，使得投資收益和風(fēng)險(xiǎn)衡量是“一路一帶”戰(zhàn)略實(shí)施中必須考量的因素。

1.地緣政治環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。政治不穩(wěn)定是第一大問題。從外部來看，近年來圍繞著南海發(fā)生了一系列爭端，使得中國與東南亞部分國家在政治關(guān)系上出現(xiàn)一定程度的緊張。政治上的摩擦?xí)绊憛^(qū)域經(jīng)濟(jì)金融合作。從其內(nèi)部來看，部分東南亞國家政治局勢不穩(wěn)定、社會(huì)動(dòng)蕩，政治派別間存在尖銳矛盾斗爭，政權(quán)更迭頻繁導(dǎo)致這些國家社會(huì)不穩(wěn)定，沒有明確的長期發(fā)展規(guī)劃，投資風(fēng)險(xiǎn)突出，給中國金融機(jī)構(gòu)和國際投資業(yè)務(wù)帶來較大不確定性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在中亞地區(qū)生活著140多個(gè)民族，各自信仰不同，政局也存在著更大的不穩(wěn)定性，且由于自然因素導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一。基于中亞特殊的地理位置，絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶牽涉多個(gè)地緣政治勢力范圍。俄羅斯希望保持蘇聯(lián)時(shí)期對中亞的控制、美國的中亞戰(zhàn)略、日本從“經(jīng)濟(jì)援助”到“絲綢之路外交”以及歐盟的不斷關(guān)注等，都增加了該區(qū)域合作關(guān)系的復(fù)雜性。

2.沿線國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡風(fēng)險(xiǎn)?！耙粠б宦贰必灤﹣啔W非大陸，一端是活躍的東亞經(jīng)濟(jì)圈，一端是發(fā)達(dá)的歐洲經(jīng)濟(jì)圈，中間是廣大腹地國家。其中的沿線國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不均衡。

從GDP總值來看，西亞北非14個(gè)國家排在首位，其次是中亞俄蒙，南亞以微弱的優(yōu)勢領(lǐng)先東南亞居于第三位，中東歐、獨(dú)聯(lián)體排在最后。

而從人均GDP來看，西亞北非同樣是第一，隨后分別是東南亞、中東歐、中亞俄蒙、獨(dú)聯(lián)體五國和格魯吉亞，南亞最低。

從分項(xiàng)數(shù)值來看，第一，中東北非實(shí)力和不穩(wěn)定因素并存。GDP總值和人均GDP方面，西亞北非國家優(yōu)勢明顯，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他五個(gè)區(qū)域。但從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，該區(qū)域大多數(shù)國家依賴于出口石油、發(fā)展旅游和外資來實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)的增長，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對單一，抵抗外界影響的能力差，各國經(jīng)濟(jì)增速非常不穩(wěn)定。伊拉克、敘利亞境內(nèi)的伊斯蘭國家極端分子沖突升級、中東許多國家高達(dá)兩位數(shù)的失業(yè)率也將對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成打擊。第二，東南亞經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)，但區(qū)域內(nèi)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡。印尼作為東南亞地區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)增長始終保持在6%以上。菲律賓、柬埔寨、老撾保持較高增速，泰國經(jīng)濟(jì)增長僅為2%左右。較富裕的國家，如新加坡、文萊、馬來西亞，仍會(huì)受低增長的牽制，在經(jīng)濟(jì)上難有突出表現(xiàn)。第三，南亞增勢明顯，印度有望成為亞洲經(jīng)濟(jì)新引擎。南亞的超級大國——印度經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)超過中國，正加速成為亞洲經(jīng)濟(jì)增速的新龍頭。南亞經(jīng)濟(jì)潛力巨大，但局面也更為復(fù)雜。由于各國都不同程度地存在政治問題和民族矛盾，經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定增長還需經(jīng)受考驗(yàn)。第四，中亞、蒙古發(fā)展?jié)摿Υ?，俄羅斯陷入萎縮。第五，中東歐、獨(dú)聯(lián)體前景堪憂。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同則合作平臺(tái)就會(huì)不同，從而使金融合作缺乏基礎(chǔ)，僅僅停留在協(xié)商對話、協(xié)議簽署等初級層面，影響區(qū)域金融合作的深化。各國發(fā)展模式多樣化，不同的支柱產(chǎn)業(yè)不但使各國發(fā)展?fàn)顩r極不均衡，而且導(dǎo)致各國對金融需求極為不同。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不同也使金融市場發(fā)展水平不同。各國在制定政策時(shí)必然從本國利益出發(fā)，這就導(dǎo)致金融市場開放程度不同進(jìn)而影響區(qū)域金融合作。

(三)人民幣接受與普及程度障礙

當(dāng)前，人民幣國際化取得了階段性成果。但總體上說，中國人民幣尚處于周邊化的階段。在貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算領(lǐng)域，人民幣主要在邊境貿(mào)易、中國與周邊一些小國的貿(mào)易以及跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算、內(nèi)地與香港企業(yè)貿(mào)易中使用，規(guī)模小，范圍也有限。初期的人民幣國際化是以“貿(mào)易結(jié)算+離岸市場”發(fā)展模式開始的，為人民幣國際化奠定了良好開局。2015年上半年跨境人民幣收付額近5.67萬億元，同比增長18%，占本外幣跨境收支的比重達(dá)28.5%，人民幣已連續(xù)五年成為中國第二大跨境收付貨幣。但是與其他國際化程度較高的貨幣相比，人民幣在跨境貿(mào)易結(jié)算中的使用水平并不高，其中，中國內(nèi)地與香港之間的跨境人民幣往來在整體跨境人民幣結(jié)算中的比例高達(dá)53%。事實(shí)上，與香港以外地區(qū)貿(mào)易往來中使用人民幣結(jié)算的比例要低得多。當(dāng)前的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算必須有中國企業(yè)參與其中，境外企業(yè)則少有使用人民幣進(jìn)行業(yè)務(wù)往來的意愿。因此，全方位提升人民幣貿(mào)易結(jié)算仍有廣闊的市場空間，深入扎實(shí)推進(jìn)人民幣國際化任務(wù)艱巨。

在金融資產(chǎn)計(jì)價(jià)交易領(lǐng)域，主要是香港在開展人民幣業(yè)務(wù)。目前香港的人民幣存貸款、人民幣債券市場都還處于市場發(fā)育階段，總的來說，債務(wù)規(guī)模不大，市場狹小，影響力有限。目前已經(jīng)嘗試在歐洲市場等離岸市場發(fā)行人民幣債券。這幾年，全球人民幣離岸市場實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，亞洲的境外人民幣資金池已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)囊?guī)模，歐洲市場的離岸人民幣交易量也在快速增長，但是離岸人民幣金融產(chǎn)品鏈和金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的能力還很有限。在儲(chǔ)備貨幣領(lǐng)域，人民幣僅被周邊少數(shù)幾個(gè)小國接受為儲(chǔ)備貨幣，還未被國際社會(huì)大規(guī)模接受。由于中國的金融監(jiān)管體系還不完善，人民幣利率和匯率形成機(jī)制尚未完全市場化，中資銀行的國際化程度不高，信用分析、貸款定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制、公司治理等都有待完善，還不能為企業(yè)走出去和境外客戶提供所需要的人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理。此外，在目前條件下，增加境外人民幣存量渠道有限，只有進(jìn)口貿(mào)易人民幣結(jié)算、境外人民幣投資(包括直接投資和間接投資)、出境旅游等有限的幾條途徑。人民幣在外匯交易中的比重非常小，交易也不夠活躍。這些都是人民幣國際化中主要的短板。

(四)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)國際化組織體系層次較低

人民幣國際化必須有國際化的金融機(jī)構(gòu)載體來實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。而現(xiàn)實(shí)問題是，目前中國面向海上絲綢之路沿線國家和地區(qū)的金融服務(wù)集中在中國進(jìn)出口銀行，而其業(yè)務(wù)集中在大企業(yè)和大項(xiàng)目上，大多數(shù)民營企業(yè)實(shí)際上難以獲得其政策性支持。在海上絲綢之路沿線國家和地區(qū)的線上項(xiàng)目(大項(xiàng)目)中，中資金融機(jī)構(gòu)貸款占全部貸款總額的比重高達(dá)90%，而外資金融機(jī)構(gòu)貸款占比不足10%。

然而，當(dāng)前中國銀行機(jī)構(gòu)國際化經(jīng)營水平普遍較低，國際化程度最高的中國銀行也僅為10.1%?？傮w來看，中資商業(yè)銀行在海上絲綢之路沿線國家和地區(qū)的機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)仍處于低密度狀況，主要集中在新加坡和越南，尚不能有效覆蓋所有東盟國家，在南亞、西亞和非洲等國家的海外機(jī)構(gòu)數(shù)量更少，與中國在海上絲綢之路沿線國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分布契合度不高，無法滿足中國與海上絲綢之路沿線國家和地區(qū)日益增長的經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)需要。

同時(shí)，“一帶一路”沿線缺乏區(qū)域性金融中心和成熟的金融合作組織。中國對上述一些節(jié)點(diǎn)城市的金融發(fā)展，尚沒有統(tǒng)一、成熟的長遠(yuǎn)規(guī)劃，導(dǎo)致“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的金融一體化程度較低，金融合作較為松散，這也制約了人民幣國際化吸納資金的能力。

三、“一帶一路”戰(zhàn)略下人民幣國際化應(yīng)注意的問題及實(shí)施路徑

“一帶一路”戰(zhàn)略下推進(jìn)人民幣國際化應(yīng)充分體現(xiàn)以我為主的強(qiáng)國思維和居安思危的底線思維。人民幣國際化具有鮮明的時(shí)代特質(zhì)和重要的戰(zhàn)略地位，這使其具有充分體現(xiàn)強(qiáng)國思維和底線思維的機(jī)會(huì)和可能。一方面，在人民幣國際化實(shí)施進(jìn)程中，中國應(yīng)審時(shí)度勢注重保持相對優(yōu)勢，以商業(yè)銀行和投資銀行作為金融實(shí)干“主力軍”，引導(dǎo)沿線國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展；積極果敢地推動(dòng)人民幣國際化向縱深領(lǐng)域發(fā)展，通過占據(jù)金融主動(dòng)來體現(xiàn)強(qiáng)國思維。另一方面，人民幣應(yīng)作為中國海外拓展進(jìn)程中風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值判斷中樞和價(jià)值度量衡，在“一帶一路”建設(shè)過程中充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、預(yù)警、評估和管理作用，避免由于各種原因發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性危機(jī)，通過守住金融底線來體現(xiàn)底線思維。

(一)“一帶一路”戰(zhàn)略下人民幣國際化應(yīng)注意的問題

1.人民幣戰(zhàn)略定位問題。人民幣國際化的戰(zhàn)略意義，在可以預(yù)見的時(shí)間內(nèi)，絕不在于國際化本身所能帶來的鑄幣稅收益、宏觀調(diào)控權(quán)拓展以及人民幣更強(qiáng)的國際定價(jià)權(quán)。人民幣在一段時(shí)間內(nèi)都還無法超越美元當(dāng)前的國際地位。*夏斌、陳道富：《中國金融戰(zhàn)略2020》，第315頁，人民出版社2011年版。在“一帶一路”戰(zhàn)略下的人民幣國際化過渡期內(nèi)，人民幣國際化的戰(zhàn)略意義在于過程意義而不是最終結(jié)果意義：在“一帶一路”戰(zhàn)略大背景下追求和推進(jìn)人民幣國際化過程中,通過各種制度性改革和金融開放，以完善自身的結(jié)構(gòu)和國際主流價(jià)值體系公認(rèn)的金融治理體系，并推動(dòng)和創(chuàng)造穩(wěn)定的國際貨幣環(huán)境。人民幣國際化應(yīng)以“一帶一路”建設(shè)為契機(jī)，作為中國增加全球公共物品供給的必選項(xiàng)之一。美國霸權(quán)實(shí)力的下降，導(dǎo)致美國減少了全球公共物品的供給，而國際貨幣基金組織、世界銀行等國際性金融組織存在著治理結(jié)構(gòu)不科學(xué)、發(fā)展中國家作用被低估等一系列問題?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略的實(shí)施，必將促使中國在全球治理機(jī)制中發(fā)揮其應(yīng)有作用，而向全球提供公共物品、提供新的供給貨幣、建立新型國際金融組織彰顯了這一主張。

2.金融資源布局問題。在國家宏觀頂層金融設(shè)計(jì)方面，應(yīng)充分發(fā)揮人民幣國際化作為國家軟實(shí)力的先行優(yōu)勢和引領(lǐng)作用?！耙粠б宦贰毖鼐€的國內(nèi)外區(qū)域中有相當(dāng)部分經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，銀行網(wǎng)點(diǎn)密度較低。金融業(yè)可以此為契機(jī)，優(yōu)化自身布局。在國內(nèi)，要加大關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立力度，尤其向內(nèi)陸地區(qū)實(shí)行傾斜政策。探索如何利用金融力量解決“一帶一路”建設(shè)所需巨額資金問題?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)需要資金支持，需要發(fā)揮金融的作用，建立切實(shí)可行的投融資機(jī)制，整合沿帶沿路相關(guān)國家金融資源，以外匯儲(chǔ)備資金、產(chǎn)業(yè)基金、對外援助資金為杠桿，撬動(dòng)全球資金參與“一帶一路”建設(shè)，建立利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，責(zé)任、義務(wù)與實(shí)力相平衡的金融支持方案。嘗試以“一帶一路”建設(shè)促進(jìn)金融合作、擴(kuò)大金融對外開放。推動(dòng)人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的應(yīng)用力度，助推人民幣國際化進(jìn)程，將“一帶一路”建設(shè)作為金融開放的試驗(yàn)田。

3.人民幣國際化下的金融創(chuàng)新力度問題?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略資金需求量巨大，政府難以包打天下，必須創(chuàng)新籌資機(jī)制，鼓勵(lì)社會(huì)多元化投資。一是要鼓勵(lì)民間資本參與“一帶一路”信貸項(xiàng)目。完善民營資本參與海上絲綢之路銀行的收益分配機(jī)制，進(jìn)一步激發(fā)民營資本的參與熱情。結(jié)合混合所有制改革，發(fā)展以民營資本為主導(dǎo)的“一帶一路”股權(quán)投資基金。二是要加快PPP與BOT等投融資模式的配套制度建設(shè)。盡快明確PPP與BOT模式的合規(guī)性，擇機(jī)將其提升到立法層次，并適度給予一定稅收減免和財(cái)政補(bǔ)貼。在“一帶一路”重要節(jié)點(diǎn)上，由規(guī)劃部門和相關(guān)管理部門有意識(shí)地設(shè)計(jì)多個(gè)PPP與BOT創(chuàng)新方案，盡快進(jìn)入招標(biāo)實(shí)際操作，發(fā)揮范本的引領(lǐng)帶動(dòng)作用。三是要吸納境內(nèi)外資金支持戰(zhàn)略開發(fā)項(xiàng)目。充分依托政府信用，向境內(nèi)外金融市場發(fā)行“一帶一路”戰(zhàn)略專項(xiàng)債券，引導(dǎo)外匯儲(chǔ)備、社保、保險(xiǎn)、主權(quán)財(cái)富基金等參與“一帶一路”投資。國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)順應(yīng)趨勢加快金融模式創(chuàng)新、金融渠道創(chuàng)新和金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度。

4.人民幣國際化的風(fēng)險(xiǎn)管理能力問題。應(yīng)將建立“一帶一路”區(qū)域金融監(jiān)管合作機(jī)制作為金融發(fā)展優(yōu)先考慮的問題之一。一是強(qiáng)化區(qū)域監(jiān)管當(dāng)局間的協(xié)調(diào)一致。進(jìn)一步加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國家監(jiān)管當(dāng)局的溝通互動(dòng)，擴(kuò)大信息共享范圍，提升在重大問題上的政策協(xié)調(diào)性和監(jiān)管一致性，逐步在區(qū)域內(nèi)建立高效監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。二是構(gòu)建區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。實(shí)現(xiàn)對“一帶一路”區(qū)域內(nèi)各類金融風(fēng)險(xiǎn)的有效分析、監(jiān)測和預(yù)警，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患，確保區(qū)域金融安全穩(wěn)健運(yùn)行。三是形成應(yīng)對跨境風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)處置的交流合作機(jī)制。完善共同應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)和處置危機(jī)的制度安排，協(xié)調(diào)各方的行動(dòng)，共同維護(hù)區(qū)域金融穩(wěn)定。國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在積極發(fā)掘業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的同時(shí)，與時(shí)俱進(jìn)提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平：一是充實(shí)全面風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容；二是鞏固全流程風(fēng)險(xiǎn)管控關(guān)口；三是增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)素質(zhì)，以國際化水準(zhǔn)和要求應(yīng)對國際化挑戰(zhàn)。

(二)“一帶一路”戰(zhàn)略下人民幣國際化實(shí)施路徑

1.強(qiáng)化中國與“一帶一路”沿線國家和地區(qū)貨幣金融合作進(jìn)程。繼續(xù)強(qiáng)化人民幣雙邊(多邊)清算合作協(xié)議的簽訂，盡快將“一帶一路”沿線國家和地區(qū)歸入人民幣雙邊清算合作框架內(nèi)，拓展跨境人民幣清算網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)人民幣在上述國家的使用。在中國與沿線國家和地區(qū)距離較近的省份，建立人民幣跨境清算(結(jié)算)區(qū)域中心。在沿線國家和地區(qū)中建立完善的跨境人民幣業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò),進(jìn)一步暢通人民幣在海上絲綢之路沿線國家和地區(qū)的結(jié)算渠道。一方面，要加快構(gòu)筑“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的區(qū)域性支付清算系統(tǒng)。人民幣跨境結(jié)算可通過加強(qiáng)各方協(xié)作，實(shí)現(xiàn)與人民幣跨境支付系統(tǒng)的有效聯(lián)系，合力搭建安全、高效、便捷的人民幣跨境結(jié)算和清算網(wǎng)絡(luò)。另一方面，進(jìn)一步豐富人民幣輸出渠道。在繼續(xù)大力發(fā)展跨境經(jīng)貿(mào)人民幣結(jié)算、人民幣對外投資、人民幣貸款等傳統(tǒng)方式基礎(chǔ)上，加快創(chuàng)新力度，不斷提高海上絲綢之路沿線國家和地區(qū)使用人民幣的意愿。

2.進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣在“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的使用。人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣的過程。利用“一帶一路”戰(zhàn)略，加強(qiáng)與周邊國家相關(guān)貿(mào)易，通過保持適度逆差，保證人民幣成為“一帶一路”戰(zhàn)略周邊國家的國際儲(chǔ)備貨幣，同時(shí)對戰(zhàn)略沿線國家進(jìn)行適度的美元兌換人民幣的外匯補(bǔ)貼，使人民幣成為區(qū)域的計(jì)價(jià)、結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣。通過加快人民幣區(qū)域國際化進(jìn)一步提升人民幣國際地位，加強(qiáng)中國對世界經(jīng)濟(jì)的影響，同時(shí)可以減少匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步促進(jìn)中國國際貿(mào)易與投資的發(fā)展。第一，推動(dòng)“一帶一路”國家和地區(qū)使用人民幣進(jìn)行大宗商品計(jì)價(jià)、結(jié)算，鼓勵(lì)和支持跨國金融機(jī)構(gòu)為沿線國家和地區(qū)對華大宗商品貿(mào)易提供融資支持和人民幣結(jié)算便利，并研發(fā)大宗商品的人民幣避險(xiǎn)金融產(chǎn)品。第二，加快人民幣資本項(xiàng)目可兌換，提高人民幣在國際支付中的使用程度，促進(jìn)沿線國家和地區(qū)貿(mào)易投資便利化。第三，進(jìn)一步拓寬境外人民幣的投資渠道，推動(dòng)股票、債券和衍生品的人民幣產(chǎn)品市場發(fā)展，強(qiáng)化人民幣作為國際投資貨幣、儲(chǔ)備貨幣的職能。

3.推出離岸證券交易中心，完善區(qū)域市場機(jī)制。在自貿(mào)區(qū)推出離岸證券交易中心，通過相應(yīng)制度設(shè)計(jì)吸引沿線國家的重點(diǎn)企業(yè)赴中國上市，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)三個(gè)方面的提升：一是提升沿線國家微觀經(jīng)濟(jì)主體的重要性，加強(qiáng)其在“一帶一路”宏偉戰(zhàn)略中的實(shí)際參與感，幫助其更直接地獲取中國資本市場的長期融資支持；二是提升中國投資者對推進(jìn)“一帶一路”的主動(dòng)支持，幫助其更市場化地分享沿線受益國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利；三是提升中國經(jīng)濟(jì)的影響力，促使金融影響力向地緣影響力有效轉(zhuǎn)化，幫助中國在處理復(fù)雜周邊問題中獲得更多的政策主動(dòng)?！靶鲁B(tài)”同沿線國家的利益相關(guān)性有助于中華民族偉大復(fù)興的中國夢獲得更多的周邊認(rèn)同。

4.完善各類配套政策提供政策保障。加快中國金融企業(yè)走向一流金融企業(yè)的進(jìn)程。加快培育金融機(jī)構(gòu)，使其成為具有全球視野、中國特色、成熟運(yùn)作理念、強(qiáng)大競爭實(shí)力、先進(jìn)企業(yè)文化的世界型企業(yè)，特別是國際一流金融企業(yè)，提升“走出去”整體格局，將創(chuàng)新思維運(yùn)用到細(xì)節(jié)，落地到實(shí)處，充分發(fā)揮各類中國金融機(jī)構(gòu)在助推“一帶一路”中的互補(bǔ)作用。配套政策方面應(yīng)未雨綢繆，以維護(hù)企業(yè)權(quán)益和國家利益為最終目標(biāo)，完善金融引領(lǐng)”一帶一路”建設(shè)相關(guān)的體制機(jī)制，提供“五種保障”。一是系統(tǒng)化的安全保障?？紤]到“一帶一路”很多國家政治法律環(huán)境較差，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)廣泛存在，建議將“大安全觀”應(yīng)用到“一帶一路”建設(shè)中，設(shè)立政府層面的保障機(jī)制，簽訂各類雙邊、多邊協(xié)議，通過協(xié)議來約束規(guī)范政府信用和商業(yè)行為，防范政府更迭帶來的風(fēng)險(xiǎn)。二是多樣化的人才保障。建議在推動(dòng)“一帶一路”建設(shè)過程中，貫徹執(zhí)行高端人才引領(lǐng)戰(zhàn)略，加強(qiáng)金融“軟實(shí)力”的培養(yǎng)和輸出。三是現(xiàn)代化的信息保障。建議利用大數(shù)據(jù)技術(shù)，建設(shè)統(tǒng)一的信息研究和情報(bào)分析系統(tǒng)，建立企業(yè)“走出去”的環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，并組織專業(yè)人才向“走出去”企業(yè)提供信息共享和決策咨詢服務(wù)。四是規(guī)范化的法律保障。監(jiān)管部門在與金融機(jī)構(gòu)和各類企業(yè)充分溝通的基礎(chǔ)上，及時(shí)出臺(tái)并完善相關(guān)法律法規(guī)，對“一帶一路”建設(shè)過程中的金融服務(wù)細(xì)節(jié)提出明確要求，規(guī)范“走出去”企業(yè)的市場行為；同時(shí)在法規(guī)中明確中資金融機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)地位以及人民幣作為業(yè)務(wù)開展核心貨幣的地位，保障“一帶一路”建設(shè)與國家戰(zhàn)略目標(biāo)保持高度一致。五是具有長遠(yuǎn)預(yù)期的規(guī)劃保障?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略， 在人民幣國際化、金融市場開放以及金融業(yè)對外開放等方面，都將帶來契機(jī)。國家應(yīng)科學(xué)規(guī)劃，以更寬廣的國際視野，按照“五通”要求，結(jié)合國內(nèi)區(qū)域經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等資源，實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)國家戰(zhàn)略與之多方面互動(dòng)。在金融創(chuàng)新方面，應(yīng)加快金融市場的開放，同時(shí)加快人民幣國際化，以自貿(mào)區(qū)建設(shè)為龍頭對抗TPP,打造區(qū)域性人民幣全球中心，大力支持金融機(jī)構(gòu)參與“一帶一路”建設(shè)，特別是發(fā)揮好保險(xiǎn)的優(yōu)勢和保障的功能，加強(qiáng)金融合作機(jī)制的建設(shè)和完善。

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【責(zé)任編輯：于尚艷】

【基金項(xiàng)目】廣東省委宣傳部打造“理論粵軍”重大現(xiàn)實(shí)問題招標(biāo)課題“廣東加強(qiáng)海洋經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省建設(shè)的戰(zhàn)略目標(biāo)與實(shí)現(xiàn)路徑研究”(LLYJI305)

【收稿日期】2016-04-06

【中圖分類號】F125;F832.6

【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

【文章編號】1000-5455(2016)03-0028-07

(作者簡介:任志宏， 黑龍江佳木斯人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，廣東省社會(huì)科學(xué)院財(cái)政金融研究所所長、研究員。)