楊大勇

(北京大學(xué) 國(guó)際關(guān)系學(xué)院，北京 100085)

英國(guó)工業(yè)革命融資及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的啟示

楊大勇

(北京大學(xué) 國(guó)際關(guān)系學(xué)院，北京 100085)

英國(guó)通過(guò)工業(yè)革命成為世界第一個(gè)工業(yè)化國(guó)家，與大規(guī)模資本投入緊密相關(guān)。私人資本市場(chǎng)和銀行貸款市場(chǎng)為制造業(yè)提供了資本，運(yùn)河、鐵路等行業(yè)主要獲得公共資本市場(chǎng)的支持，地方資本市場(chǎng)與貸款市場(chǎng)對(duì)工業(yè)革命的支持十分顯著，工業(yè)革命融資呈現(xiàn)區(qū)域化特點(diǎn)。這一時(shí)期，政府的政策導(dǎo)向從“重商主義”向“自由經(jīng)濟(jì)理論”轉(zhuǎn)變，為工業(yè)革命的順利推進(jìn)創(chuàng)造了條件。英國(guó)工業(yè)革命融資為中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供了三點(diǎn)啟示：一是要大力發(fā)展區(qū)域資本市場(chǎng)；二是要繼續(xù)發(fā)展地方中小銀行等金融機(jī)構(gòu)；三是要繼續(xù)理順和優(yōu)化政府與市場(chǎng)的關(guān)系。

工業(yè)革命；資本；融資；市場(chǎng)；政府

從18世紀(jì)中期到19世紀(jì)中期，英國(guó)通過(guò)工業(yè)革命成為世界第一個(gè)工業(yè)化國(guó)家，開(kāi)啟了人類(lèi)的工業(yè)時(shí)代。從1760年到1830年間，英國(guó)在世界制造業(yè)的份額從1.9%躍升到9.5%，到1860年時(shí)增長(zhǎng)到19.9%。1860年，英國(guó)生產(chǎn)了全世界53%的鐵、50%的煤和褐煤，幾乎消費(fèi)了世界原棉產(chǎn)量的一半，以占世界2%的人口，掌握了全世界40%-60%的現(xiàn)代工業(yè)能力[1]147。經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般認(rèn)為，資本在工業(yè)革命中發(fā)揮了重要的推動(dòng)作用。

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)始人亞當(dāng)·斯密認(rèn)為，資本是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中心要素。由于勞動(dòng)分工促進(jìn)了生產(chǎn)率的進(jìn)步，因此勞動(dòng)分工構(gòu)成了國(guó)民財(cái)富增長(zhǎng)的動(dòng)力。他說(shuō)：“勞動(dòng)生產(chǎn)力上最大的增進(jìn)，以及運(yùn)用勞動(dòng)時(shí)所表現(xiàn)的更大的熟練、技巧和判斷力，似乎都是分工的結(jié)果?！盵2]5他指出資本對(duì)分工是必不可少的條件：“按照事物的本性，資財(cái)?shù)男罘e，必須在分工以前?！@樣大大改進(jìn)勞動(dòng)生產(chǎn)力，預(yù)蓄資財(cái)是絕對(duì)必要的。而這種蓄積，亦自然會(huì)導(dǎo)致這種改進(jìn)?！盵3]252-253因此，就斯密看來(lái)，資本是分工的必要條件，資本通過(guò)推動(dòng)分工促進(jìn)國(guó)民財(cái)富的增長(zhǎng)。馬克思也高度重視資本在工業(yè)革命中的關(guān)鍵作用，他指出：“(資本)集中補(bǔ)充了積累的作用，使工業(yè)資本家能夠擴(kuò)大自己的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。”[3]688他認(rèn)為，沒(méi)有資本的集中，就難以出現(xiàn)工業(yè)革命中手工制造業(yè)向機(jī)器制造業(yè)的升級(jí)，也難以出現(xiàn)大規(guī)模公共交通基礎(chǔ)設(shè)施的興建，資本集中推動(dòng)了工業(yè)革命。后世經(jīng)濟(jì)史學(xué)家對(duì)資本在工業(yè)革命中作用的研究也很多。保爾·芒圖指出，資本的集中推動(dòng)了工廠制度的建立。他認(rèn)為資本集中在本質(zhì)上是商業(yè)性質(zhì)的現(xiàn)象，和商人階級(jí)逐漸控制工業(yè)領(lǐng)域是一致的[4]9-28。這一點(diǎn)得到哈蒙德夫婦的支持，他們認(rèn)為工業(yè)革命是商業(yè)擴(kuò)張的結(jié)果，15、16世紀(jì)的商業(yè)革命是工業(yè)革命的重要準(zhǔn)備階段。當(dāng)資本用于大眾消費(fèi)的商品時(shí)，現(xiàn)代規(guī)模的資本主義制造業(yè)才有可能出現(xiàn)[5]22-23。20世紀(jì)50年代，經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了“投資率”的概念，用以解釋工業(yè)化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。阿瑟·劉易斯認(rèn)為發(fā)達(dá)國(guó)家歷史上都經(jīng)歷過(guò)經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展階段。在這個(gè)階段，年投資率從5%以?xún)?nèi)提高到12%或12%以上時(shí)，工業(yè)革命便發(fā)生了[6]253。羅斯托支持劉易斯的觀點(diǎn)，他的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論指出，當(dāng)一國(guó)資本積累達(dá)到一定水平，投資達(dá)到一定比例，工業(yè)革命或經(jīng)濟(jì)起飛就會(huì)產(chǎn)生。具體標(biāo)準(zhǔn)是有效的投資率或儲(chǔ)蓄率從約占國(guó)民收入的5%提高到10%或10%以上。英國(guó)大約在1780年左右達(dá)到這一水平，因此工業(yè)革命首先出現(xiàn)在英國(guó)[7]6-32。劉易斯和羅斯托觀點(diǎn)相近，他們的理論被合稱(chēng)為“劉易斯-羅斯托理論”。

整體上，經(jīng)濟(jì)史學(xué)家都承認(rèn)資本對(duì)工業(yè)革命的重要推動(dòng)作用，但是否為決定性作用，學(xué)術(shù)界仍有分歧。波斯坦認(rèn)為，18世紀(jì)的英國(guó)資本相對(duì)充裕，但仍缺乏將資本引入工業(yè)的機(jī)制，資本在數(shù)量和形式上還不能完全滿足工業(yè)發(fā)展的需要[8]。克魯澤認(rèn)為工業(yè)企業(yè)自身的利潤(rùn)積累是工業(yè)資本的主要來(lái)源[9]219-220。菲利斯·迪恩指出，工業(yè)革命是包括資本在內(nèi)的多種因素共同推動(dòng)的結(jié)果，并非主要依靠資本驅(qū)動(dòng)[10]261-263。中國(guó)學(xué)者徐濱也認(rèn)為資本發(fā)揮了重要作用，但強(qiáng)調(diào)以個(gè)人自由和財(cái)產(chǎn)權(quán)利為核心特征的社會(huì)機(jī)制是推動(dòng)英國(guó)最早出現(xiàn)工業(yè)革命的主要原因[11]39-66?？傊?，關(guān)于資本是否是在工業(yè)革命中發(fā)揮決定性作用，學(xué)術(shù)界仍存爭(zhēng)論。本文要研究的是，工業(yè)革命融資的來(lái)源和渠道是什么？政府在工業(yè)革命融資中發(fā)揮了哪些作用？通過(guò)這些研究，力圖為我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供一些可能的借鑒。

一、英國(guó)工業(yè)革命融資與資本市場(chǎng)

(一)私人資本市場(chǎng)

前工業(yè)時(shí)代和工業(yè)革命時(shí)期經(jīng)濟(jì)最顯著的區(qū)別，就是后者投入了數(shù)量巨大的資本。工業(yè)革命時(shí)期，私人資本市場(chǎng)是制造業(yè)融資的重要渠道之一，主要包括：(1)個(gè)人出資。當(dāng)時(shí)工廠規(guī)模普遍很小，投資成本低。到棉紡織業(yè)發(fā)展高潮時(shí)期的1790-1815年，機(jī)器設(shè)備價(jià)格仍然不高。一臺(tái)珍妮紡織機(jī)不過(guò)5英鎊，一臺(tái)騾機(jī)的價(jià)格是30英鎊，一臺(tái)蒸汽機(jī)的成本為500-800英鎊。到19世紀(jì)30年代，一個(gè)鋼鐵廠煉鐵高爐的造價(jià)不超過(guò)1萬(wàn)英鎊[9]37-38。工廠的固定資本很小，廠房通?？梢宰赓U。需求量大的主要是周轉(zhuǎn)資本，一般采取賒賬買(mǎi)進(jìn)、現(xiàn)金賣(mài)出獲得資金[12]205。因此，工業(yè)革命初期，建設(shè)資金和營(yíng)運(yùn)資金可以依靠工廠發(fā)起人自己籌集，發(fā)起人主要是商人和土地主。以毛紡織業(yè)為例，商業(yè)資本在東部和西南部表現(xiàn)的更為明顯，包括諾?？丝?、德文郡、威爾特郡和薩默塞特郡[4]334-335。(2)發(fā)起人(合伙人)共同出資。從工業(yè)革命開(kāi)始到19世紀(jì)末，制造業(yè)普遍采用合伙人制，這是由工廠規(guī)模和融資規(guī)模決定的。1791年，曼徹斯特成立了一家紡織工廠，合伙人包括麥克康奈爾、斯坦福兄弟和肯尼迪。工廠的資本總計(jì)約為600-700英鎊，其中，麥克康奈爾出資約170英鎊，包括兩臺(tái)他自己制造的騾機(jī)，1臺(tái)梳絨機(jī)，還有92英鎊現(xiàn)金。其余部分由斯坦福兄弟出資，工廠的具體管理和運(yùn)營(yíng)則由麥克康奈爾和肯尼迪共同負(fù)責(zé)，廠房是租用的[11]224。工廠發(fā)展到一定階段后，還通過(guò)吸收新合伙人的方式募集資本。(3)利潤(rùn)積累。工廠發(fā)展起來(lái)以后，利潤(rùn)積累可以提供一部分新增投資[9]188。阿什頓認(rèn)為，工廠的利潤(rùn)積累是工業(yè)新增投資的主要組成部分，他指出：“工業(yè)資本的鼻祖就是工業(yè)資本”[13]97。蘭開(kāi)郡有一家名為詹姆斯·湯姆森的工廠，19世紀(jì)初期每年的利潤(rùn)率非常高，均超過(guò)30%。工廠將每年利潤(rùn)總額的60%作為新增投資再次投入工廠。從1812年到1826年，工廠資本總額增長(zhǎng)14倍，主要來(lái)自利潤(rùn)的滾動(dòng)投資[14]318。另外，抵押貸款市場(chǎng)也是工廠獲得長(zhǎng)期資金的重要來(lái)源。18世紀(jì)，土地和房產(chǎn)是最好的抵押品，抵押貸款市場(chǎng)被認(rèn)為是這一時(shí)期英國(guó)資本市場(chǎng)最具效率的組成部分。工廠主可以將工廠的土地和房產(chǎn)作為抵押，向社會(huì)尋求抵押貸款，商人、律師都是抵押貸款市場(chǎng)重要的資金提供者。工廠主或者他們的親屬如果擁有其他地產(chǎn)，也可以以此為抵押，獲得長(zhǎng)期貸款[15]135。例如，皇家交易保險(xiǎn)公司自1844年到1845年，就以房地產(chǎn)或債券為擔(dān)保，向兩個(gè)煤礦公司提供了9萬(wàn)英鎊的抵押貸款。從1846年到1850年，該保險(xiǎn)公司又向一家釀造廠提供了10萬(wàn)英鎊的抵押貸款，以永久性房地產(chǎn)和釀造廠的資產(chǎn)為擔(dān)保[16]317-318。

可以看到，土地資本、商業(yè)資本和工業(yè)資本是工業(yè)革命時(shí)期制造業(yè)的主要資本來(lái)源，這些資本通過(guò)私人資本市場(chǎng)渠道進(jìn)入工業(yè)領(lǐng)域。雖然工廠可以通過(guò)發(fā)行股票成立股份公司籌集資本，但融資成本要高于私人資本市場(chǎng)，因此制造業(yè)股份公司很少，這種情況一直持續(xù)到19世紀(jì)末。

(二)公共資本市場(chǎng)

公共資本市場(chǎng)是工業(yè)融資的另一個(gè)重要渠道，主要是交通運(yùn)輸業(yè)和礦業(yè)等。1720年的《泡沫法案》并未對(duì)股份公司的成立構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響，法案實(shí)施后涌現(xiàn)出的第一批股份公司就是運(yùn)河公司。修筑運(yùn)河的主要?jiǎng)右蚴敲禾窟\(yùn)輸。運(yùn)河運(yùn)輸?shù)馁M(fèi)用通常是公路運(yùn)輸?shù)?/2到1/4[17]113，對(duì)煤價(jià)影響巨大，因此運(yùn)河產(chǎn)生的效益立即吸引了很多商人和土地主，他們也開(kāi)始籌集資本興建運(yùn)河。由于建設(shè)運(yùn)河所需資本規(guī)模很大，遠(yuǎn)非制造業(yè)工廠可比，一般都通過(guò)設(shè)立股份公司來(lái)籌集資本。資金來(lái)源除個(gè)人儲(chǔ)蓄外，發(fā)起人還通過(guò)抵押土地和房產(chǎn)向其他人借款，包括親戚朋友[18]79-80。運(yùn)河公司的資本主要在當(dāng)?shù)鼗I集，尤其是運(yùn)河經(jīng)過(guò)的區(qū)域。因此，運(yùn)河建設(shè)資本不僅來(lái)自工業(yè)，也來(lái)自農(nóng)業(yè)和商業(yè)。運(yùn)河公司被當(dāng)?shù)刭Y本壟斷，很少遇到其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手[19]108-109。從1759年到1774年，英國(guó)共批準(zhǔn)52個(gè)內(nèi)陸航運(yùn)法案，其中在英格蘭北部和米德蘭地區(qū)有33個(gè)，這個(gè)地區(qū)正是最先開(kāi)始工業(yè)化的地區(qū)，工業(yè)生產(chǎn)密度也最高[20]105。從1791年到1794年，英國(guó)共通過(guò)81項(xiàng)運(yùn)河和其他航運(yùn)法，開(kāi)鑿的42條運(yùn)河共耗資650萬(wàn)英鎊[12]211。據(jù)估算，到19世紀(jì)30年代，投資于內(nèi)陸航運(yùn)的資本總額大約為2 000萬(wàn)英鎊[18]80。1858年，英國(guó)內(nèi)陸航運(yùn)路線長(zhǎng)達(dá)4250英里，基本完成運(yùn)河運(yùn)輸體系的建設(shè)[18]80-81。運(yùn)河公司的資本籌集還激發(fā)了有產(chǎn)階層的興趣，形成了一個(gè)新的投資階層，在隨后的鐵路時(shí)代轉(zhuǎn)型為鐵路股份公司的股東，成為鐵路資本的重要供給者。

鐵路建設(shè)所需資本更大，除非采用股份募集方式籌集資本，否則很難開(kāi)展這樣規(guī)模的項(xiàng)目。馬克思指出：“很明顯，積累，即由圓形運(yùn)動(dòng)變?yōu)槁菪芜\(yùn)動(dòng)的再生產(chǎn)所引起的資本的逐漸增大，同僅僅要求改變社會(huì)資本各組成部分的量的組合的集中比較起來(lái)，是一個(gè)極緩慢的過(guò)程。假如必須等待積累去使某些單個(gè)資本增長(zhǎng)到能夠修建鐵路的程度，那么恐怕直到今天世界上還沒(méi)有鐵路。但是，集中通過(guò)股份公司轉(zhuǎn)瞬之間就把這件事完成了?！盵3]688-6891825年，從斯托克頓到達(dá)林頓，英國(guó)第一條現(xiàn)代意義上的鐵路鋪設(shè)完成，標(biāo)志著人類(lèi)進(jìn)入“鐵路時(shí)代”。鐵路建設(shè)經(jīng)過(guò)了兩個(gè)發(fā)展階段。第一階段是20年代到30年代，資金籌集大部分在當(dāng)?shù)赝瓿桑l(fā)起人主要是工業(yè)家和商人，這些人在當(dāng)?shù)貥O具影響力。工業(yè)家投資鐵路主要是為了產(chǎn)品運(yùn)輸，而商人投資鐵路公司不僅是為分紅，也是為提高自己在商界的地位[21]35-36。當(dāng)?shù)厝顺顿Y鐵路公司以外，還投資銀行、保險(xiǎn)公司、煤氣公司、水務(wù)公司等。1825年以后的10年間，經(jīng)議會(huì)特許共有54家鐵路股份公司成立。早期的資本籌集主要在英國(guó)西北部，這里先于倫敦鋪設(shè)了最早的鐵路網(wǎng)[12]212。1827年至1835年，每年增加5家鐵路股份公司，到1836年猛增29家，到1837年又增加17家[22]175。1835年，各地證券交易所一共有21家鐵路公司股票掛牌交易。一年后，上市交易的鐵路公司數(shù)量翻了3倍。40年代進(jìn)入鐵路熱潮的第二階段，也是鐵路熱潮的最后10年，倫敦城的資金開(kāi)始大舉進(jìn)入。40年代中期，平均每年的鐵路投資額高達(dá)2500萬(wàn)英鎊。1847年后，新的鐵路投資主要由老股東再次認(rèn)購(gòu)新股完成，這些認(rèn)購(gòu)的股票隨后就在倫敦證券交易所交易[15]262。1853年，在倫敦證券交易所上市的證券市值總額高達(dá)12億英鎊，鐵路股票占上市證券總額的16%，僅次于英國(guó)國(guó)債。1863年，這一比例達(dá)到26%[23]306。從1853年到1873年，鐵路公司在倫敦證券交易所掛牌交易的股票的名義價(jià)值從1.94億英鎊上升到3.74億英鎊[24]47-48。1875年，英國(guó)超過(guò)75%的鐵路網(wǎng)絡(luò)建設(shè)完成，總投資超過(guò)6.3億英鎊。完成如此巨大的投資額度，得益于公共資本市場(chǎng)的支持。鐵路網(wǎng)的建設(shè)，大幅度降低了運(yùn)輸費(fèi)用，拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)需求，推動(dòng)了對(duì)外投資和出口，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)繁榮。

工業(yè)革命時(shí)期，通過(guò)公共資本市場(chǎng)募集資金的還有礦業(yè)、金融業(yè)等。礦業(yè)公司很早就采用了股份公司模式。公司的運(yùn)作體制和特權(quán)類(lèi)似于當(dāng)時(shí)的大貿(mào)易公司。較為有名的包括英國(guó)冒險(xiǎn)家礦業(yè)公司和皇家礦業(yè)公司。礦業(yè)公司所需資本大，回報(bào)周期長(zhǎng)，相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)也高。因此，礦業(yè)公司股票價(jià)格的狂漲狂跌成為維多利亞時(shí)代資本市場(chǎng)的一個(gè)重要特征。金融業(yè)通過(guò)公共資本市場(chǎng)融資主要是銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)。英格蘭和威爾士自1825年以后成立了大量股份銀行(蘇格蘭地區(qū)有獨(dú)立的銀行體系和制度)。1841年，英格蘭的股份銀行數(shù)量達(dá)到115家，很多是由合伙銀行改制或與新成立的股份銀行合并形成的。這些股份銀行主要是地方銀行，資本籌集都在地方資本市場(chǎng)完成。股東不僅有原來(lái)地方銀行的合伙人，還有工廠主、商人等，資本規(guī)模常常達(dá)到數(shù)百萬(wàn)英鎊。保險(xiǎn)業(yè)股份公司也不少，很多是由曾經(jīng)的老保險(xiǎn)企業(yè)改制為股份公司。

二、英國(guó)工業(yè)革命融資與銀行貸款市場(chǎng)

除了私人資本市場(chǎng)和公共資本市場(chǎng)，銀行貸款市場(chǎng)也是工業(yè)企業(yè)獲得資本的重要渠道，尤其是制造業(yè)。銀行資本對(duì)制造業(yè)的支持，從側(cè)面說(shuō)明隨著工業(yè)革命的推進(jìn)，通過(guò)親屬、朋友圈子等渠道形成的私人資本市場(chǎng)對(duì)制造業(yè)的資本供應(yīng)出現(xiàn)不足。工業(yè)革命時(shí)代，英格蘭的銀行體系主要包括：英格蘭銀行、倫敦城的銀行、商人銀行和鄉(xiāng)村銀行等。比較而言，對(duì)制造業(yè)形成主要支持的還是鄉(xiāng)村銀行。鄉(xiāng)村銀行被認(rèn)為是1750年以后英國(guó)的一項(xiàng)主要金融創(chuàng)新[25]13。當(dāng)時(shí)，工廠一般建立在離原材料產(chǎn)地較近或者供水相對(duì)方便的地區(qū)，距城區(qū)較遠(yuǎn)，一些工廠主不得不就近建立銀行，滿足工廠的融資需要。另外，很多商人獲得來(lái)自商品經(jīng)銷(xiāo)商和批發(fā)商的信貸支持，為了償付貸款，產(chǎn)生了對(duì)支付工具的需要，比如業(yè)務(wù)所需的活期存款、銀行券、匯票等[26]136。商人的應(yīng)收賬款未到之時(shí)為支付應(yīng)付賬款，也需要銀行貸款[24]147。19世紀(jì)20年代之前，私人銀行還沒(méi)有進(jìn)入鄉(xiāng)村地區(qū)，英格蘭銀行也尚未建立分行，其他股份銀行還不能建立。于是，在沒(méi)有任何業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的情況下，鄉(xiāng)村銀行很快發(fā)展起來(lái)，數(shù)量從1750年的12家發(fā)展到1800年的300多家。到1809年，增加到755家，1821年減少到521家，1824年又增加到547家[12]89。18世紀(jì)后半期鄉(xiāng)村銀行的發(fā)展，最主要的推動(dòng)因素還是工業(yè)革命。工業(yè)革命孕育了鄉(xiāng)村銀行，鄉(xiāng)村銀行推動(dòng)了工業(yè)革命。

發(fā)放票據(jù)貼現(xiàn)貸款是鄉(xiāng)村銀行為工廠提供的最重要融資服務(wù)。在蘭開(kāi)夏，倫敦開(kāi)出的匯票是獲得鄉(xiāng)村銀行貸款的重要工具。鄉(xiāng)村銀行的資本實(shí)力較小，貸款規(guī)模不大。蘭開(kāi)夏的鄉(xiāng)村銀行往往過(guò)量貸款，尤其在季節(jié)性緊縮階段，提供的短期貸款經(jīng)常變成長(zhǎng)期貸款。一些銀行雖然自稱(chēng)只發(fā)放流動(dòng)性貸款，不發(fā)放固定資產(chǎn)貸款，但不斷展期使短期貸款成為長(zhǎng)期貸款，增大了鄉(xiāng)村銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。北部的工業(yè)家們特別依賴(lài)這些地方銀行，由于缺乏現(xiàn)金，有時(shí)為了支付工資也不得不從銀行貼現(xiàn)票據(jù)[17]362。長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)于鄉(xiāng)村銀行是否給工業(yè)發(fā)展提供了長(zhǎng)期資本一直存在爭(zhēng)論。近年以來(lái)的學(xué)術(shù)研究表明，鄉(xiāng)村銀行除了給當(dāng)?shù)毓I(yè)提供短期貸款以外，也提供一些中長(zhǎng)期的資本支持，尤其在紡織業(yè)、有色金屬和鋼鐵等行業(yè)。鄉(xiāng)村銀行的一些長(zhǎng)期資本多用于特定投資項(xiàng)目[18]179。發(fā)行銀行券是鄉(xiāng)村銀行的主要業(yè)務(wù)之一，面額較小，使用起來(lái)非常方便。英格蘭銀行發(fā)行的銀行券在倫敦占主導(dǎo)地位，由于面額較大，在鄉(xiāng)村地區(qū)并不受歡迎，通常只用于大額結(jié)算。鄉(xiāng)村銀行手中持有的硬幣儲(chǔ)備不多，關(guān)鍵時(shí)刻主要依靠倫敦的銀行和英格蘭銀行的支持[27]83。雖然鄉(xiāng)村銀行數(shù)量眾多，但規(guī)模普遍較小。由于不能成立超過(guò)6個(gè)發(fā)起人的股份銀行，鄉(xiāng)村銀行大都采用合伙制，一般為3個(gè)合伙人。銀行的資本規(guī)模不大，平均約為1萬(wàn)英鎊，業(yè)務(wù)以銀行所在區(qū)域?yàn)橹?。這種規(guī)模顯現(xiàn)出鄉(xiāng)村銀行固有的不穩(wěn)定特征。不同地區(qū)的鄉(xiāng)村銀行能開(kāi)展資金劃撥業(yè)務(wù)，到18世紀(jì)末期，跨區(qū)域短期資金流動(dòng)達(dá)到頂峰，尤其在票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)[15]134。一些鄉(xiāng)村銀行還建立了分行，但數(shù)量不多。1813年，英格蘭共有761家鄉(xiāng)村銀行，加上分行總數(shù)為922家[26]126。1825年金融危機(jī)后數(shù)量有所減少，到1834年，英格蘭和愛(ài)爾蘭的鄉(xiāng)村銀行及分行總數(shù)為638家[28]192。

由于鄉(xiāng)村銀行內(nèi)在的不穩(wěn)定性，歷次金融危機(jī)對(duì)鄉(xiāng)村銀行影響很大。工業(yè)革命期間，英國(guó)爆發(fā)多次金融危機(jī)，英國(guó)政府和英格蘭銀行(往往是受政府之托)都會(huì)進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù)，釋放流動(dòng)性，挽救金融機(jī)構(gòu)，維護(hù)金融穩(wěn)定。1825年金融危機(jī)是一場(chǎng)大危機(jī)，危機(jī)開(kāi)始后的3周內(nèi)，61家地方銀行和6家重要的倫敦金融公司停止支付，包括鄉(xiāng)村銀行在內(nèi)，總計(jì)有73家銀行倒閉[12]95。這次危機(jī)后，政府頒行了《1826年銀行法》，股份銀行迅速發(fā)展，阻止了新私人銀行的建立[29]118-120，鄉(xiāng)村銀行的業(yè)務(wù)和數(shù)量開(kāi)始逐漸萎縮?！?844年銀行法》規(guī)定鄉(xiāng)村銀行不能繼續(xù)發(fā)行銀行券，鄉(xiāng)村銀行在工業(yè)融資中的地位逐步衰落，逐步被商人銀行和股份銀行所代替。

三、英國(guó)工業(yè)革命融資與政府

工業(yè)革命首先在英國(guó)出現(xiàn)，與政府從“重商主義”逐漸向“自由經(jīng)濟(jì)理論”轉(zhuǎn)變緊密相關(guān)。工業(yè)革命開(kāi)始的幾十年間，不僅是英國(guó)建立全球經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的時(shí)期，也是英國(guó)在自由主義思想指導(dǎo)下建立新帝國(guó)的時(shí)期。在亞當(dāng)·斯密生活的18世紀(jì)中后期，“重商主義”仍然左右著政府的經(jīng)濟(jì)政策，制造業(yè)、商業(yè)依然受到政策的種種束縛。隨著工業(yè)革命的持續(xù)推進(jìn)和深入，“重商主義”開(kāi)始受到逐步占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位的工商業(yè)的嚴(yán)重沖擊。理論界已有人提出自由貿(mào)易理論并為之奔走呼號(hào)。斯密從“自由經(jīng)濟(jì)理論”出發(fā)，開(kāi)始反思“重商主義”的實(shí)踐，認(rèn)為母國(guó)對(duì)殖民地貿(mào)易的壟斷，不僅對(duì)殖民地不利，對(duì)自己也不利。他主張開(kāi)放殖民地貿(mào)易，最終實(shí)現(xiàn)貿(mào)易自由?；诖?，他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)面臨的關(guān)鍵問(wèn)題就是破除“重商主義”對(duì)經(jīng)濟(jì)的種種束縛，推動(dòng)工業(yè)的自由發(fā)展。他在《國(guó)民財(cái)富的性質(zhì)和原因的研究》一書(shū)中，花了大量篇幅駁斥重商主義政策，宣揚(yáng)經(jīng)濟(jì)自由，“說(shuō)服了他自己的一代人并支配了下一代人”[30]116。該書(shū)出版后不久，受到工業(yè)革命推動(dòng)的手工制造業(yè)便以極快的速度向大工業(yè)方向發(fā)展。大衛(wèi)·李嘉圖繼承并發(fā)展了斯密的經(jīng)濟(jì)理論，極力推崇自由貿(mào)易政策，認(rèn)為應(yīng)該使進(jìn)出口貿(mào)易盡可能處于自由狀態(tài)。他還認(rèn)為應(yīng)限制國(guó)家的活動(dòng)范圍，減輕稅負(fù)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最好辦法。另外，杰里米·邊沁也指出，良好的社會(huì)應(yīng)追求最大多數(shù)人的利益，只有每一個(gè)人實(shí)現(xiàn)了自己的最大利益時(shí)，全社會(huì)的最大利益方能實(shí)現(xiàn)。因此，斯密和李嘉圖的“自由經(jīng)濟(jì)理論”以及邊沁的“功利主義”成為英國(guó)走向工業(yè)化、完成工業(yè)革命的指導(dǎo)思想。工業(yè)革命期間，從1783年至1815年，是“重商主義”向“自由經(jīng)濟(jì)理論”過(guò)渡的時(shí)期，從1815年到工業(yè)革命接近完成的1849年，則是“自由經(jīng)濟(jì)理論”全面推廣并徹底取代“重商主義”的時(shí)期。19世紀(jì)上半期，政策導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變密集體現(xiàn)在法律政策的調(diào)整當(dāng)中。1813年，東印度公司的壟斷特權(quán)被取消。1825年，施行長(zhǎng)達(dá)一百年的《泡沫法案》被廢止?！?826年銀行法》取消了英格蘭銀行的壟斷權(quán)，允許成立股份銀行?！?856年公司法》規(guī)定無(wú)需特許便可設(shè)立股份公司募集資本，實(shí)行有限責(zé)任。這些法律促進(jìn)了資本的釋放和流動(dòng)，滿足了企業(yè)的融資需要，促進(jìn)了工業(yè)發(fā)展。到19世紀(jì)中期，以1851年在倫敦水晶宮舉辦的工業(yè)博覽會(huì)為標(biāo)志，英國(guó)成為世界第一個(gè)工業(yè)國(guó)。

另外，諾斯等人認(rèn)為，光榮革命后，英國(guó)成為議會(huì)主權(quán)國(guó)家。共和體制建立起的財(cái)產(chǎn)權(quán)制度，為出現(xiàn)一個(gè)有效的資本市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。他評(píng)價(jià)道：“到1700年，英國(guó)的制度框架為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了一個(gè)適宜的環(huán)境。工業(yè)管制的衰敗和行會(huì)權(quán)力的下降使勞動(dòng)得以流動(dòng)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)得以創(chuàng)新，稍后又進(jìn)一步得到了專(zhuān)利法的鼓勵(lì)。資本的流動(dòng)受到合股公司(指股份公司)、金首飾商、咖啡館和英格蘭銀行的鼓勵(lì)，它們都降低了資本市場(chǎng)的交易費(fèi)用?！盵31]221制度主義認(rèn)為，光榮革命建立了共和體制，政府的信用得到制度保障，交易費(fèi)用得以降低，為出現(xiàn)一個(gè)有效的資本市場(chǎng)創(chuàng)造了制度條件，從而為工業(yè)革命提供了必不可少的資本基礎(chǔ)。

因此，工業(yè)革命融資，不僅關(guān)系到資本與市場(chǎng)，也涉及政府與市場(chǎng)的關(guān)系。隨著工業(yè)革命的推進(jìn)，政府的政策導(dǎo)向逐漸從“重商主義”向“自由經(jīng)濟(jì)理論”過(guò)渡，政府沒(méi)有在工業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行直接投資，但為市場(chǎng)消除了大量制度障礙，創(chuàng)造了比較有利的制度環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，激發(fā)了經(jīng)濟(jì)活力，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

四、英國(guó)工業(yè)革命融資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的啟示

英國(guó)工業(yè)革命雖然已經(jīng)過(guò)去近兩個(gè)世紀(jì)，但研究工業(yè)革命融資，對(duì)我國(guó)今天的經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。英國(guó)工業(yè)革命融資有兩個(gè)特點(diǎn)比較突出：

1.地方資本市場(chǎng)和地方銀行對(duì)工業(yè)革命融資發(fā)揮的作用更為顯著。工業(yè)革命時(shí)期，制造業(yè)主要興起于鄉(xiāng)間或城郊，由于起步所需資本有限，通過(guò)私人網(wǎng)絡(luò)和渠道就可以籌集到位。運(yùn)河和鐵路主要通過(guò)公共資本市場(chǎng)融資。地方商人、土地主等以公開(kāi)發(fā)行股份的方式募集資本用以運(yùn)河建設(shè)。到鐵路時(shí)代，大部分資本仍然在本地資本市場(chǎng)籌集，倫敦資本市場(chǎng)介入鐵路建設(shè)已是鐵路熱潮的第二階段。這就構(gòu)成了英國(guó)工業(yè)革命融資的一個(gè)顯著特點(diǎn)，即資本籌集主要在地方資本市場(chǎng)和地方貸款市場(chǎng)。一些地方資本市場(chǎng)日后還形成了本地的正式證券交易所，例如利物浦、曼徹斯特等地。雖然19世紀(jì)初倫敦已經(jīng)超越阿姆斯特丹成為世界金融中心，但整個(gè)19世紀(jì)，倫敦證券交易所一直以政府債券、特權(quán)公司的股票和債券、鐵路公司股票等為主，始終沒(méi)有成為制造業(yè)融資的主要場(chǎng)所。另外，鄉(xiāng)村銀行作為地方銀行，對(duì)制造業(yè)提供持續(xù)的貸款支持，為制造業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大發(fā)揮了不可替代的作用。本地銀行貸款市場(chǎng)是私人資本市場(chǎng)以外制造業(yè)最主要的融資市場(chǎng)。因此，英國(guó)工業(yè)革命融資具有顯著的區(qū)域化特點(diǎn)。

2.英國(guó)工業(yè)革命中，資本投資主要依靠社會(huì)資本完成，政府很少參與，資本配置主要依靠市場(chǎng)解決，政府從對(duì)經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)格管控轉(zhuǎn)變到逐漸放松對(duì)經(jīng)濟(jì)的控制，并為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供保障。自19世紀(jì)初期以來(lái)，通過(guò)頒行一系列新的法律制度，政府努力消除經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的各種政策障礙，促進(jìn)資本流動(dòng)，持續(xù)增強(qiáng)市場(chǎng)配置資源的功能，支持私人企業(yè)發(fā)展。政府以維護(hù)自由貿(mào)易和自由競(jìng)爭(zhēng)作為自己的主要任務(wù)，強(qiáng)化市場(chǎng)配置資源的能力，以這種方式推動(dòng)著工業(yè)革命的進(jìn)程。需要指出的是，18世紀(jì)到19世紀(jì)的歷次金融危機(jī)期間，英國(guó)政府直接或間接通過(guò)英格蘭銀行進(jìn)行干預(yù)，發(fā)揮了關(guān)鍵的救助作用，這是市場(chǎng)無(wú)法解決的。英國(guó)近百年的工業(yè)革命進(jìn)程，不僅實(shí)現(xiàn)了“重商主義”到“自由經(jīng)濟(jì)理論”的過(guò)渡，也實(shí)現(xiàn)了政府職能的重大轉(zhuǎn)型，政府在維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、金融穩(wěn)定等關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)揮著不可替代的作用。

改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)過(guò)近40年的快速發(fā)展，我國(guó)已成為世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)，也是世界最大的工業(yè)國(guó)。但是，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，工業(yè)發(fā)展技術(shù)水平仍然相對(duì)落后。工業(yè)體系雖然健全，但品牌價(jià)值不高，自主創(chuàng)新能力不足，尤其作為工業(yè)發(fā)展先鋒力量和創(chuàng)新力量的中小企業(yè)，還面臨著嚴(yán)重的融資難問(wèn)題，影響到工業(yè)體系的效率提升和創(chuàng)新發(fā)展。在第四次工業(yè)革命已經(jīng)啟動(dòng)的今天，我國(guó)經(jīng)濟(jì)尤其是工業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)就更為嚴(yán)峻。另外，我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)雖然已經(jīng)取得重大成就，但政府與市場(chǎng)的職責(zé)邊界仍時(shí)有不清，嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)效率。因此，如何處理好企業(yè)尤其是中小企業(yè)的融資問(wèn)題，如何處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系，仍然是擺在我們面前的重大課題?；谏鲜龇治觯梢钥吹接?guó)工業(yè)革命融資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)具有以下幾點(diǎn)啟示：

(一)要大力發(fā)展區(qū)域資本市場(chǎng)，滿足地方中小企業(yè)的融資需求，為企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供更好的融資支持

這些年，我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)取得良好進(jìn)展，主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和新三板市場(chǎng)形成多層次資本市場(chǎng)體系，一定程度解決了國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資問(wèn)題。2015年，中國(guó)企業(yè)數(shù)量在1 500萬(wàn)家左右，但在上交所、深交所掛牌的企業(yè)只有3 000家左右，在新三板掛牌的企業(yè)數(shù)量為4 500家左右，絕大部分企業(yè)尤其是中小企業(yè)并未從資本市場(chǎng)獲得融資支持，融資難的問(wèn)題仍未得到有效解決。當(dāng)前，我國(guó)區(qū)域發(fā)展仍然不平衡，各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差別很大，建設(shè)符合區(qū)域經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的區(qū)域資本市場(chǎng)，有利于促進(jìn)資本與早期創(chuàng)新企業(yè)的結(jié)合，彌補(bǔ)資本市場(chǎng)對(duì)區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)的服務(wù)短板。目前，我國(guó)正處于從制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)、從“中國(guó)制造”向“中國(guó)創(chuàng)造”轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期，中小企業(yè)是這一轉(zhuǎn)型過(guò)程中的關(guān)鍵力量。為地方中小企業(yè)提供股權(quán)融資平臺(tái)，是實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵舉措。2012年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，從政策層面確認(rèn)了區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)即“新四板”的地位。2015年，李克強(qiáng)總理在十二屆全國(guó)人大三次會(huì)議上的政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)指出“加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)”。截止2014年底，全國(guó)已有超過(guò)30家股權(quán)交易中心。例如，中原股權(quán)交易中心開(kāi)業(yè)4個(gè)月就累計(jì)為全省十多家掛牌企業(yè)融資4 430萬(wàn)元，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)中小企業(yè)的功能作用初步顯現(xiàn)。但是，這些交易中心的主要業(yè)務(wù)類(lèi)型仍以掛牌交易為主，為企業(yè)提供的股權(quán)融資服務(wù)還十分有限，未來(lái)發(fā)展空間十分巨大。對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)進(jìn)一步轉(zhuǎn)變觀念，不能以追求企業(yè)掛牌的數(shù)量和股權(quán)交易的活躍程度為衡量基準(zhǔn)，而要著力增強(qiáng)資本市場(chǎng)中介服務(wù)功能，提高競(jìng)爭(zhēng)力。在逐步打通新三板與創(chuàng)業(yè)板的同時(shí)，也要打通“新四板”與新三板，在滿足各種不同的投融資需求上狠下功夫，真正發(fā)揮出區(qū)域性資本市場(chǎng)的功能。

(二)要進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)地方中小銀行和小微金融的支持力度，滿足中小企業(yè)的債務(wù)融資需求

除了股權(quán)市場(chǎng)，貸款市場(chǎng)也是地方中小企業(yè)重要的融資渠道。英國(guó)工業(yè)革命期間，鄉(xiāng)村銀行之所以成為手工制造業(yè)向機(jī)器制造業(yè)轉(zhuǎn)型的重要推動(dòng)力量，主要在于鄉(xiāng)村銀行具有地方性、規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)靈活的特點(diǎn)。在我國(guó)，要滿足中小企業(yè)的融資需要，地方中小銀行和小微金融提供的資金支持無(wú)疑是重要渠道。因此，要增強(qiáng)對(duì)地方中小銀行和小微金融的政策支持力度，提升它們服務(wù)地方中小企業(yè)的能力和效率。這一點(diǎn)，廣東東莞提供了有益經(jīng)驗(yàn)。2012年以來(lái)，東莞新增10家銀行機(jī)構(gòu)，絕大部分為中小銀行。地方銀行在東莞市場(chǎng)占有率超過(guò)1/3，資產(chǎn)規(guī)模占全市銀行機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總規(guī)模的近2/3強(qiáng)?？梢哉f(shuō)，中小銀行和小微金融是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的毛細(xì)血管，它們分布廣泛、滲透力強(qiáng)、精準(zhǔn)度高，對(duì)于解決中小企業(yè)融資具有獨(dú)特的不可替代的作用。因此，要進(jìn)一步支持中小銀行加快探索市場(chǎng)化改革的步伐，支持中小銀行上市融資補(bǔ)充資本金，推動(dòng)小貸公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品融資，拓寬融資渠道，促進(jìn)小貸公司規(guī)范運(yùn)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展。要為中小銀行申辦金融經(jīng)營(yíng)牌照、開(kāi)辦新業(yè)務(wù)、開(kāi)設(shè)異地分支機(jī)構(gòu)等方面提供更多有利政策。另外，還要加大支持設(shè)立民營(yíng)銀行的力度，引導(dǎo)民間資金投到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)民間資本轉(zhuǎn)型升級(jí)，讓更多企業(yè)克服資金不足的瓶頸步入快速發(fā)展期。在推動(dòng)地方中小銀行大力發(fā)展的同時(shí)，要注意防范金融風(fēng)險(xiǎn)，做好對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管工作，維護(hù)金融穩(wěn)定。

(三)要進(jìn)一步理順政府與市場(chǎng)的關(guān)系，讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用

英國(guó)工業(yè)革命的順利推進(jìn)，與政府的政策定位由“重商主義”向“自由經(jīng)濟(jì)理論”轉(zhuǎn)變不無(wú)關(guān)系。正是政府逐漸放松了對(duì)市場(chǎng)的管制，充分激發(fā)了市場(chǎng)活力，大量的資本資源被充分釋放，才滿足了工業(yè)革命融資的需要。我國(guó)自20世紀(jì)90年代進(jìn)入社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，市場(chǎng)的資源配置功能不斷增強(qiáng)，政府的作用持續(xù)改善。但是，政府和市場(chǎng)的作用和邊界問(wèn)題始終未能得到根本解決。黨的十八屆三種全會(huì)再次提出了政府和市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的定位問(wèn)題，全會(huì)指出：“經(jīng)濟(jì)體制改革是全面深化改革的重點(diǎn)，核心問(wèn)題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”，顯現(xiàn)出我黨進(jìn)一步深入推動(dòng)市場(chǎng)化改革的決心。2014年5月26日，在中共中央政治局第十五次集體學(xué)習(xí)時(shí)，習(xí)近平總書(shū)記再次強(qiáng)調(diào)要正確發(fā)揮市場(chǎng)作用和政府作用，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展。因此，要積極穩(wěn)妥地從廣度和深度上推進(jìn)市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步減少政府對(duì)資源的直接配置，推動(dòng)資源配置依據(jù)市場(chǎng)規(guī)則、市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)效益最大化，以此解決市場(chǎng)體系不完善、政府干預(yù)過(guò)多的問(wèn)題。同時(shí)，市場(chǎng)不是萬(wàn)能的。18、19世紀(jì)英國(guó)多次爆發(fā)金融危機(jī)，與市場(chǎng)失靈有很大關(guān)系。英國(guó)政府在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、防范金融危機(jī)方面始終發(fā)揮著主導(dǎo)作用。因此，在發(fā)揮市場(chǎng)決定性作用的同時(shí)，也要發(fā)揮好政府在市場(chǎng)失靈領(lǐng)域的應(yīng)有作用，包括：保持金融穩(wěn)定，維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)秩序；加強(qiáng)和優(yōu)化公共服務(wù)；調(diào)節(jié)收入分配，促進(jìn)共同富裕等。政府和市場(chǎng)的作用，相互補(bǔ)充，不可或缺。

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(責(zé)任編輯：張 叢)

Financing of Great Britain′s Industrial Revolution and Its Inspirations on Economic Construction in China

YANG Dayong

(School of International Studies，Peking University，Beijing 100085，China)

Britain became the first industrialized country across the world after Industrial Revolution, which was closely related to large scale of capital inputs. More specifically, private capital market and bank credit market provided capital for manufacturing industry, and the canal and railway industries were funded by public capital market. The Industrial Revolution was significantly supported by local capital market and credit market, and its financing was regionalized. During this time, government policies have transferred from commerce-oriented to free economy theory, which helped to the advancement of Industrial Revolution. The inspirations that current economic construction in our country can draw from Great Britain′s Industrial Revolution are concluded as follows. First, regional capital market should be actively supported. Second, financial institutions such as local medium-sized and small banks should be further developed. Third, the relationship between government and market should be further rationalized and optimized.

Industrial Revolution；capital；financing；market；government

2016-02-19

楊大勇(1976- )，男，北京大學(xué)國(guó)家關(guān)系學(xué)院博士后。

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