李超

摘要：財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)就是以會(huì)計(jì)報(bào)表資料和其他相關(guān)信息為依據(jù)，采用專(zhuān)門(mén)的方法，系統(tǒng)分析、評(píng)價(jià)企業(yè)過(guò)去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況，從而為企業(yè)管理決策服務(wù)。企業(yè)要在風(fēng)云變幻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存和發(fā)展，就應(yīng)全面、準(zhǔn)確地了解過(guò)去、評(píng)價(jià)現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)未來(lái)，以知己知彼、百戰(zhàn)不殆。本文將以A公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合分析為例，對(duì)公司的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)進(jìn)行實(shí)證研究。

關(guān)鍵詞：公司 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 實(shí)證研究 財(cái)務(wù)綜合分析

一、財(cái)務(wù)分析基本概念

公司財(cái)務(wù)分析是運(yùn)用分析工具和經(jīng)驗(yàn)從公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，以及其他財(cái)務(wù)報(bào)告和有關(guān)資料中得出相關(guān)信息，并進(jìn)行判斷、分析和解釋?zhuān)员銓?duì)公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)和有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)做出評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)，從而有助于公司做出好的經(jīng)濟(jì)決策。

二、財(cái)務(wù)分析基本意義

從企業(yè)實(shí)踐業(yè)務(wù)來(lái)看，財(cái)務(wù)分析的意義有以下幾個(gè)方面。

第一，判斷公司財(cái)務(wù)實(shí)力；

第二，評(píng)價(jià)和考核公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，找出財(cái)務(wù)活動(dòng)中存在的問(wèn)題；

第三，挖掘公司潛力，尋求提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平和經(jīng)濟(jì)效益的途徑；

第四，評(píng)價(jià)公司未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

三、實(shí)例分析

下面通過(guò)一家美國(guó)公司——A公司與SHELL公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比，分析A公司的橫向財(cái)務(wù)能力及表現(xiàn)（詳見(jiàn)表1）。

下面從四個(gè)方面進(jìn)行指標(biāo)分析。

1.償債能力指標(biāo)

從資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來(lái)看，5年來(lái)公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于非常低的水平，保障了公司良好的償債能力和對(duì)抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)也應(yīng)看到，公司在今后的經(jīng)營(yíng)中應(yīng)在保持安全的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的前提下，適度提高負(fù)債比例，提高財(cái)務(wù)杠桿的應(yīng)用程度，從而獲得合理利用財(cái)務(wù)杠桿的諸多好處。從負(fù)債對(duì)賬面資本的比率來(lái)看，依然可以看到，公司連續(xù)5年的該項(xiàng)指標(biāo)較低且一直處于穩(wěn)定水平，公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，擁有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

2.盈利能力指標(biāo)

從5年的總資產(chǎn)凈利率、銷(xiāo)售凈利率及凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，除2009年公司虧損外，總資產(chǎn)凈利率保持在5%左右，銷(xiāo)售凈利率保持在10%以上，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力；凈資產(chǎn)收益率與銷(xiāo)售凈利率表現(xiàn)出同樣的變化規(guī)律，更加證明了公司較強(qiáng)的盈利能力。從5年的利潤(rùn)現(xiàn)金保障倍數(shù)指標(biāo)來(lái)看，公司現(xiàn)金流量較好的保障利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)能力。

3.資產(chǎn)管理指標(biāo)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率基本上處于一種不斷上升的趨勢(shì)，表明資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)隨著業(yè)務(wù)的高速發(fā)展和較強(qiáng)的盈利能力在逐步提高，公司的整體資產(chǎn)運(yùn)行水平良好。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由于數(shù)據(jù)來(lái)源有限，僅對(duì)比了2012年和2011年兩年的情況，從數(shù)據(jù)可以看出，兩年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況基本穩(wěn)定，表明固定資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況平穩(wěn)。

4.發(fā)展能力指標(biāo)

從營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率指標(biāo)來(lái)看，同樣，除2009年外，公司均以20%以上的發(fā)展速度高速增長(zhǎng)，連續(xù)幾年的投資不斷增長(zhǎng)也為發(fā)展提供了持續(xù)動(dòng)力和基礎(chǔ)。同時(shí)也應(yīng)看到，由于該公司公開(kāi)的數(shù)據(jù)顯示沒(méi)有研發(fā)投入，如果繼續(xù)輕視研發(fā)投入，將使后續(xù)的發(fā)展基礎(chǔ)不夠牢固，難以實(shí)現(xiàn)持續(xù)的高速發(fā)展。

除以上財(cái)務(wù)指標(biāo)外，從5年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中還可以看到，公司稀釋后的每股利潤(rùn)除2009年外都相對(duì)比較穩(wěn)定，現(xiàn)金股利支付率除2011年外，一直維持在20%左右的水平，這為公司股價(jià)穩(wěn)定提供了基礎(chǔ)。公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也一直相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)流動(dòng)性的把握較好，保障了公司的高效運(yùn)行。

SHELL公司作為世界一流的大石油公司，其財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)出教科書(shū)式的優(yōu)異。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)中，資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)5年來(lái)維持在0.10左右，表現(xiàn)出大公司穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；總資產(chǎn)凈利率指標(biāo)5年平均為7%；銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)5年平均為6%；凈資產(chǎn)收益率5年平均為8%；表現(xiàn)出較好的盈利能力和穩(wěn)健的盈利水平；利潤(rùn)現(xiàn)金保障倍數(shù)指標(biāo)5年全部大于1，公司現(xiàn)金流量較好的保障了利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)能力；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)基本均大于1，且維持在一個(gè)較為平穩(wěn)的水平，公司的整體資產(chǎn)運(yùn)行水平良好；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率指標(biāo)總體較平穩(wěn)。由于SHELL公司為全球化的大型公司，業(yè)務(wù)涉及多而廣，因此業(yè)績(jī)難以維持每年均有一個(gè)高的增長(zhǎng)速度，但其強(qiáng)大的盈利能力還是確保了其在2010年和2011年實(shí)現(xiàn)了25%以上的較大增長(zhǎng)。總體而言，SHELL的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出了一個(gè)國(guó)際化的大型石油公司應(yīng)有的穩(wěn)健和良好的財(cái)務(wù)狀況及運(yùn)營(yíng)水平（詳見(jiàn)表2）。

對(duì)比兩公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出：

（1）在償債能力方面，A公司比SHELL公司的債務(wù)比例稍高，兩公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)均比較穩(wěn)定，償債能力較強(qiáng)。

（2）在盈利能力方面，從總資產(chǎn)凈利率、銷(xiāo)售凈利率及凈資產(chǎn)收益率三個(gè)指標(biāo)來(lái)看，A公司比SHELL公司在盈利方面要稍強(qiáng)一些，但存在一定的業(yè)務(wù)不穩(wěn)定性，比如2009年A公司出現(xiàn)了虧損；從利潤(rùn)現(xiàn)金保障倍數(shù)指標(biāo)來(lái)看，A公司比SHELL公司在現(xiàn)金流量保障利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)能力方面有一定優(yōu)勢(shì)。

（3）在資產(chǎn)管理方面，從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)看，兩公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力有一定差異，SHELL公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和運(yùn)營(yíng)能力超過(guò)了A公司。

（4）在發(fā)展能力方面，從營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率來(lái)看，A公司的業(yè)務(wù)發(fā)展速度比SHELL公司的要好，但公司也應(yīng)注意發(fā)展與穩(wěn)定的關(guān)系，防止再出現(xiàn)2009年的虧損情況。

結(jié)合以上分析，對(duì)A公司提出幾點(diǎn)建議。

第一，在繼續(xù)維持穩(wěn)定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，適度提高債務(wù)比例，以利用財(cái)務(wù)杠桿提高營(yíng)運(yùn)水平；

第二，業(yè)務(wù)的發(fā)展和擴(kuò)張上處理好增長(zhǎng)與穩(wěn)定的關(guān)系，為今后的持續(xù)高速發(fā)展奠定基礎(chǔ)；

第三，繼續(xù)努力提供資產(chǎn)管理水平，大力發(fā)展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提高設(shè)備使用效率，增加資產(chǎn)創(chuàng)造持續(xù)、穩(wěn)定現(xiàn)金流的能力。

通過(guò)研究和學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)指標(biāo)及分析方法，有助于我國(guó)企業(yè)提高財(cái)務(wù)分析意識(shí)和水平，從而提高投資的經(jīng)濟(jì)效益。

（作者單位：中國(guó)石油集團(tuán)測(cè)井有限公司國(guó)際事業(yè)部）