宮鍵　高萬東

摘 要：分析上市公司盈利現(xiàn)狀，找出制約其盈利水平持續(xù)穩(wěn)定提升的因素，并采取相應(yīng)的策略措施，對于上市公司充分挖掘自身潛力，盡力、盡快提高盈利能力，實現(xiàn)利潤最大化具有重要的現(xiàn)實意義。

關(guān)鍵詞：上市公司；財務(wù)指標(biāo)；盈利能力

隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，市場經(jīng)濟正逐步完善，盈利能力分析的應(yīng)用范圍也越來越大，上市公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果已經(jīng)成為各方面投資者關(guān)心的主要問題。盈利能力分析就是以財務(wù)報表為主要信息源、以分析和綜合為主要方法的認(rèn)識企業(yè)的過程，為的是了解企業(yè)過去、評價現(xiàn)在和預(yù)測未來，以幫助人們做出正確的判斷和決策。

一、盈利能力的含義

企業(yè)的盈利能力，是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟資源賺取利潤的能力，它是上市公司財務(wù)分析的重要內(nèi)容，體現(xiàn)了企業(yè)各環(huán)節(jié)的經(jīng)營成果。通常情況下，企業(yè)經(jīng)營的好壞都會通過盈利能力表現(xiàn)出來，盈利能力與利潤水平正相關(guān)。經(jīng)營者為了發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題并改進，投資者為了評估所投資企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，通常都要對企業(yè)的盈利能力進行分析。

債權(quán)人和企業(yè)投資者通過企業(yè)經(jīng)營的利潤來獲取收益，因此利潤能體現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的好壞，它也是提升企業(yè)內(nèi)部職工集體福利的重要保障。企業(yè)的利潤率與其盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系。通過對企業(yè)盈利能力情況的分析總結(jié)，可以使經(jīng)營者和投資者發(fā)現(xiàn)在公司經(jīng)營管理環(huán)節(jié)過程中存在的問題，幫助經(jīng)營者有針對性地尋求解決方案，也有利于投資者做出正確的投資決策。

通過對企業(yè)某種指標(biāo)絕對數(shù)的相關(guān)計算得出的一般是用來判斷企業(yè)的絕對盈利指標(biāo)，而用于消除不干因素影響的相對水平計算出的一般都是表示相對盈利指標(biāo)。企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)不需要計算分析，從直觀數(shù)據(jù)上就可以得出其絕對盈利能力。

上市公司盈利能力分析主要是以公司的財務(wù)報表為基礎(chǔ)，構(gòu)建一套能夠?qū)⒏黜椖柯?lián)系起來的指標(biāo)體系，通常包括毛利率、凈利率、資產(chǎn)報酬率、營業(yè)利潤率等。

二、盈利能力分析的目的

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的建立、完善和發(fā)展，我國的企業(yè)管理體制正在由傳統(tǒng)的管理體制向現(xiàn)代企業(yè)管理體制轉(zhuǎn)變。在這種經(jīng)濟體制的特點下，企業(yè)股份之改造日益繁榮。隨著股份制改造的增多和資本市場的完善，上市公司也越來越多。上市公司的股份制結(jié)構(gòu)也決定了上市公司的盈利結(jié)構(gòu)，并不單純的以當(dāng)前收益為主。上市公司持久和穩(wěn)定的盈利能力成了股東、債權(quán)人、和企業(yè)經(jīng)營管理者最重視的方面。

三、影響上市公司盈利能力的因素

通常情況下，上市公司的治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部管理水平、企業(yè)所處的環(huán)境等都會影響上市公司的盈利能力。此外，上市公司盈利能力還取決于我國內(nèi)部信息是否有一個完整有效的控制體系。

1.經(jīng)營能力

企業(yè)的經(jīng)營能力并不是一項單一的能力，它是企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、組織、管理、決策、應(yīng)對風(fēng)險等各種能力的總和，是一個系統(tǒng)性的概念，應(yīng)該用一個綜合性的指標(biāo)體系來進行衡量。經(jīng)營能力能夠衡量一個上市公司是否具備良好的競爭力和生產(chǎn)力，它影響著企業(yè)的盈利能力。上市公司的經(jīng)營能力越強，那這個企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取的利潤就越多，周轉(zhuǎn)能力越強。上市公司的生存和發(fā)展在很大程度上依賴于企業(yè)的盈利能力，因此必須引起人們的高度重視。

2.利潤結(jié)構(gòu)

上市公司的利潤來源是多種多樣的，除了主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤外，還有來自投資的收益、補貼的收入以及其他營業(yè)外收支。通常，一個公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力決定了這個公司在行業(yè)中的地位，若這種能力能夠長時間保持，就能對其他潛在進入者產(chǎn)生進入障礙。投資收益及其他營業(yè)外收支等這類其他收入來源，構(gòu)成的上市公司的核心競爭能力并不具有持久性。因此，我們要使用更具有說服力的數(shù)據(jù)來對上市公司的盈利能力進行系統(tǒng)分析。

3.財務(wù)狀況

財務(wù)狀況也是影響上市公司盈利能力的一個非常重要的因素。資金結(jié)構(gòu)的合理性會影響上市公司獲利能力的穩(wěn)定性。營業(yè)資本增加增強企業(yè)的經(jīng)營能力，增加獲利機會。企業(yè)的償債能力、資產(chǎn)負(fù)債率、資金周轉(zhuǎn)速度等，都會影響企業(yè)的盈利能力。企業(yè)的財務(wù)狀況是否穩(wěn)定，資金周轉(zhuǎn)是否順利對企業(yè)的盈利能力有至關(guān)重要的作用。投資者的投資意向取決于其對上市公司財務(wù)狀況的了解程度。資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力有重要的影響，它可以決定財務(wù)狀況的穩(wěn)定性。若上市公司的資本結(jié)構(gòu)比較合理，就能夠降低企業(yè)的融資成本，使財務(wù)杠桿的作用得到有效發(fā)揮，給企業(yè)帶來更好的效益。

四、盈利能力分析中應(yīng)重點關(guān)注的問題

1.市場環(huán)境的變化

近幾年，隨著經(jīng)濟全球化步伐的加快，我國的經(jīng)濟環(huán)境不斷發(fā)生變化。企業(yè)的經(jīng)營活動是在一定的社會條件下進行的，與社會的各個方面有著緊密的聯(lián)系。企業(yè)為了實現(xiàn)其最終經(jīng)營目標(biāo)，就必須對所處的市場環(huán)境進行深入研究，使其經(jīng)營計劃和經(jīng)營決策能夠適應(yīng)市場環(huán)境的變化，有效規(guī)避環(huán)境變化所帶來的風(fēng)險，使企業(yè)能夠在不斷變化的經(jīng)營環(huán)境中立于不敗之地。因此，在對上市公司盈利能力相關(guān)數(shù)據(jù)進行分析研究時，要考慮到企業(yè)所處的市場環(huán)境的變化。

2.會計政策的變更

一般條件下，企業(yè)在每一會計期間和前后，其會計政策不得隨意變更，只有當(dāng)國家統(tǒng)一的會計制度或者法律、行政法規(guī)等要求變更或者變更后能使會計信息更加完備、可靠時，才允許變更會計政策，否則，會計信息就失去了分析的意義。會計政策的變更可能對企業(yè)會計利潤產(chǎn)生影響，這必然會使上市公司的盈利能力受到影響。因此，在分析上市公司的盈利能力時，采用的會計政策必須前后一致。

五、上市公司盈利能力分析存在的問題

在現(xiàn)實生活中，人們往往忽視了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿统志媒?jīng)營能力，而只關(guān)重企業(yè)當(dāng)前所獲得的收益。我們不能僅以企業(yè)當(dāng)前所獲得的利益來衡量企業(yè)的盈利能力。因此，在對上市公司進行盈利能力分析的過程中要綜合各種指標(biāo)，考慮所有能夠?qū)ζ洚a(chǎn)生影響的因素，充分把握企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性和持久性。

1.僅從銷售情況看企業(yè)盈利能力

通常情況下，對銷售活動盈利能力的分析是上市公司盈利能力分析最主要的著眼點。營業(yè)利潤是反映上市公司盈利能力的最主要指標(biāo)。產(chǎn)品的銷售情況直接反映出了上市公司的經(jīng)營成果和經(jīng)濟效益。因此，人們在對企業(yè)盈利能力進行分析時，特別關(guān)注銷售額這一指標(biāo)，往往只根據(jù)銷售額的變化來對企業(yè)的盈利能力草率估計。但是，產(chǎn)品的成和質(zhì)量等因素也會影響企業(yè)的銷售利潤，所以如果僅從銷售額來評價企業(yè)的盈利能力太過片面。此外，對外投資情況、資金的來源構(gòu)成等因素也會影響到上市公司的盈利能力。因此，僅通過銷售情況并不能客觀地評價企業(yè)的盈利能力。

2.忽視資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力的作用

資本結(jié)構(gòu)能夠直接影響到一個上市公司的盈利能力，同時，企業(yè)的盈利能力狀況也會直接受到其負(fù)債經(jīng)營程度的影響?，F(xiàn)實中，有些企業(yè)忽視了資本結(jié)構(gòu)，只將著眼點放在擴大企業(yè)投資規(guī)模和增加資本投入上，這有可能會妨礙企業(yè)利潤的持續(xù)、穩(wěn)定增長。資本結(jié)構(gòu)變動對企業(yè)盈利能力的影響是很多學(xué)者分析上市公司盈利能力時經(jīng)常忽視的一個問題，如果只分析自有資本或企業(yè)借入資本，而忽略了對資本結(jié)構(gòu)的合理性的考察，那么對企業(yè)的盈利能力分析的結(jié)果并不具有代表性。

3.忽視利潤結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力的影響

上市公司的利潤主要由主營業(yè)務(wù)利潤、投資收益和非經(jīng)常項目收入這三大部分構(gòu)成，一般來說，主營業(yè)務(wù)利潤所占比重最大，是形成企業(yè)利潤的基礎(chǔ)。相比之下，非經(jīng)常項目在企業(yè)利潤中只占很小的比例。因此，很多人在分析上市公司的盈利能力狀況時，忽略了企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)，只注重對企業(yè)利潤總量的分析。如果一個企業(yè)的非經(jīng)常性項目產(chǎn)生的利潤在總利潤中占比很大，即使企業(yè)的利潤較高，也不能說它具有較強的盈利能力。而且，這樣的利潤結(jié)構(gòu)通常具有較大的風(fēng)險。

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