朱玉華 王學(xué)鋒 陳揚(yáng)

摘要：“新常態(tài)”是對(duì)我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的高度概述，受經(jīng)濟(jì)增速放緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長(zhǎng)動(dòng)力改變等“新常態(tài)”的影響，我國航運(yùn)業(yè)也出現(xiàn)了新的特征。文章提出目前我國國際航運(yùn)業(yè)在管理策略、經(jīng)營(yíng)策略、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的等三方面的“新常態(tài)”，指出航運(yùn)金融衍生品行業(yè)要加強(qiáng)市場(chǎng)有效性、波動(dòng)性、價(jià)格形成機(jī)制和套期保值策略的研究，并從改善航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)培育、市場(chǎng)監(jiān)管、市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境等方面對(duì)新常態(tài)下我國航運(yùn)金融衍生品發(fā)展提出了建議。

關(guān)鍵詞：新常態(tài)；航運(yùn)金融衍生品；發(fā)展對(duì)策

一、 引言

目前，受國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易疲軟和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增速放緩的影響，國際航運(yùn)業(yè)運(yùn)力過剩，運(yùn)價(jià)低迷，我國航運(yùn)企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)成本壓力巨大，而在航運(yùn)衍生品市場(chǎng)又幾乎沒有參與，無法實(shí)現(xiàn)套期保值，鎖定風(fēng)險(xiǎn)。國際航運(yùn)市場(chǎng)是一個(gè)國際化的市場(chǎng)，中國因素在現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)航運(yùn)業(yè)的影響很大，而在航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)，我國的影響力遠(yuǎn)不如現(xiàn)貨市場(chǎng)。另外，我國各主要港口城市都在進(jìn)行國際航運(yùn)中心建設(shè)，而縱觀倫敦、紐約等國際化大都市，它們既是航運(yùn)中心的港口城市，更是國際化的航運(yùn)金融中心，這其中發(fā)展航運(yùn)金融衍生品是建設(shè)航運(yùn)金融中心的核心和關(guān)鍵。目前，我國宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增速放緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長(zhǎng)動(dòng)力改變等“新常態(tài)”，航運(yùn)業(yè)受此影響，也具有了與宏觀經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的新的特征。本文分析了航運(yùn)新常態(tài)的主要特征，并就航運(yùn)金融衍生品的重點(diǎn)研究命題以及之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系進(jìn)行了探討，對(duì)新常態(tài)下我國航運(yùn)金融衍生品發(fā)展提出了建議。

二、 新常態(tài)與航運(yùn)新常態(tài)的發(fā)展

“新常態(tài)”這一名詞的產(chǎn)生源于2014年5月習(xí)近平總書記在河南考察工作時(shí)提出的，他指出我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展要適應(yīng)“新常態(tài)”，保持戰(zhàn)略上的平常心態(tài)。2014年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次從九個(gè)方面對(duì)“新常態(tài)”作出了系統(tǒng)性論述，包括消費(fèi)需求、投資需求、出口和國際收支、生產(chǎn)能力和產(chǎn)業(yè)組織方式、生產(chǎn)要素變革、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)、資源環(huán)境約束、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)積累和化解、資源配置模式和宏觀調(diào)控方式等。筆者認(rèn)為這九大類的“新常態(tài)”對(duì)航運(yùn)業(yè)的影響程度是不同的，不是每一類的因素對(duì)航運(yùn)業(yè)的影響都顯著，航運(yùn)業(yè)主要為客戶提供運(yùn)輸服務(wù)，是國際貿(mào)易的派生需求，九大類宏觀經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”中與航運(yùn)聯(lián)系較為密切相關(guān)的出口和國際收支、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)以及生產(chǎn)要素的變革對(duì)航運(yùn)業(yè)的影響較為深刻，進(jìn)而會(huì)催生當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)條件下的航運(yùn)新常態(tài)。

從出口和國際收支來看，國際金融危機(jī)前，出口一直是拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量，金融危機(jī)之后，由于全球總需要減少，加之我國勞動(dòng)力成本越來越高，直接影響了海運(yùn)業(yè)出口量和運(yùn)輸價(jià)格。航運(yùn)企業(yè)主要通過放緩船舶航速、拆除老舊船舶、降低運(yùn)價(jià)等方式來應(yīng)對(duì)急速下降的海運(yùn)運(yùn)量。

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)來看，過去主要是運(yùn)力擴(kuò)張和運(yùn)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在正逐步轉(zhuǎn)向提高運(yùn)輸服務(wù)質(zhì)量、提供差異化服務(wù)為主的競(jìng)爭(zhēng)，要求海運(yùn)能提供更好、更便捷的服務(wù)，諸如海運(yùn)便利化、全程物流跟蹤服務(wù)等。航運(yùn)聯(lián)盟的出現(xiàn)，艙位共享，使得貨主不再單獨(dú)指定某一航運(yùn)公司運(yùn)輸，而是通過聯(lián)盟航運(yùn)公司運(yùn)輸，聯(lián)盟運(yùn)輸公司提供了更為經(jīng)濟(jì)、更準(zhǔn)時(shí)的航運(yùn)服務(wù)。與主干航線上的大型航運(yùn)公司間的聯(lián)盟化相比，某些中小型航運(yùn)公司則在特定航線上做到精益化管理，體現(xiàn)工匠精神，在區(qū)域航線里提供個(gè)性化的、高品質(zhì)和有特色的服務(wù)，在激烈的航運(yùn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中打造自己高品質(zhì)的服務(wù)產(chǎn)品，使其他航運(yùn)公司無法輕易替代。

從生產(chǎn)要素變革來看，人口紅利消失后，勞動(dòng)力出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的緊張，技術(shù)進(jìn)步和管理創(chuàng)新會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越來越依賴人力資本質(zhì)量和技術(shù)進(jìn)步，創(chuàng)新將成為驅(qū)動(dòng)發(fā)展的新引擎。海運(yùn)領(lǐng)域中，比如航運(yùn)電商的出現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)和航運(yùn)結(jié)合在一起，使得過去曾經(jīng)強(qiáng)勢(shì)的訂艙機(jī)構(gòu)逐漸被取代，去貨代化成為發(fā)展趨勢(shì)，貨主可以在網(wǎng)上自助選擇貨物的目的地，直接完成訂單，中間環(huán)節(jié)簡(jiǎn)化很多。

國際金融危機(jī)以后，國際航運(yùn)業(yè)進(jìn)入了一輪漫長(zhǎng)的調(diào)整期，海運(yùn)供求格局出現(xiàn)了較大的調(diào)整。從以上分析可以看出，宏觀經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”可以催生出航運(yùn)業(yè)的“新常態(tài)”，本文將航運(yùn)業(yè)“新常態(tài)”分為三個(gè)層面：航運(yùn)管理策略常態(tài)、航運(yùn)經(jīng)營(yíng)策略常態(tài)、航運(yùn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)常態(tài)。航運(yùn)管理策略常態(tài)表現(xiàn)為由于經(jīng)濟(jì)增速放緩，運(yùn)力過剩，航運(yùn)企業(yè)采取低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、減速航行、淘汰老舊船舶、建造大型船舶等策略成為航運(yùn)企業(yè)管理的常態(tài)。航運(yùn)經(jīng)營(yíng)策略常態(tài)表現(xiàn)為船公司之間各種聯(lián)盟、聯(lián)營(yíng)體不斷出現(xiàn)，船公司以及貨主之間內(nèi)外資源整合成為競(jìng)合常態(tài)。航運(yùn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)常態(tài)表現(xiàn)為航運(yùn)企業(yè)為提高服務(wù)質(zhì)量，控制成本，從船舶設(shè)計(jì)、航線設(shè)計(jì)、準(zhǔn)班率、服務(wù)手段等方面創(chuàng)新做法，甚至積極整合航運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈，跨行業(yè)、跨地區(qū)融合發(fā)展。

三、 “新常態(tài)”下我國航運(yùn)金融衍生品需要重點(diǎn)研究的命題

金融業(yè)是社會(huì)資金融通的主要運(yùn)行者，其服務(wù)對(duì)象是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“新常態(tài)”，金融業(yè)本身也要做出新的戰(zhàn)略調(diào)整。航運(yùn)金融業(yè)主要為航運(yùn)服務(wù)，航運(yùn)業(yè)的“新常態(tài)”必然導(dǎo)致航運(yùn)金融業(yè)的發(fā)展和變革。部分學(xué)者對(duì)航運(yùn)金融衍生品的宏觀經(jīng)濟(jì)問題做了梳理，比如袁象（2011）對(duì)我國航運(yùn)金融衍生品的發(fā)展現(xiàn)狀和制度基礎(chǔ)做了分析。何海泳（2015）指出完善航運(yùn)金融衍生品交易機(jī)制和品種，為航運(yùn)經(jīng)濟(jì)實(shí)體服務(wù)，是航運(yùn)衍生品市場(chǎng)的意義所在。航運(yùn)金融是一個(gè)規(guī)模很大的市場(chǎng)，但目前我國學(xué)者對(duì)這一領(lǐng)域研究還不多，針對(duì)航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)需要研究的重要命題，本文認(rèn)為應(yīng)加強(qiáng)對(duì)航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)的有效性、波動(dòng)特征、價(jià)格影響機(jī)制、套期保值策略等四類主要命題的研究，這將有利于我國的航運(yùn)、貿(mào)易及金融等企業(yè)更好地參與航運(yùn)金融業(yè)務(wù)，適應(yīng)航運(yùn)新常態(tài)的發(fā)展趨勢(shì)。

1. 航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)有效性分析。金融市場(chǎng)的有效性研究是金融市場(chǎng)研究中的基礎(chǔ)和核心問題。有效市場(chǎng)理論最早由美國芝加哥大學(xué)教授Fama于1965年發(fā)表的名為《股票市場(chǎng)價(jià)格隨機(jī)游走行為》（《Random Walks in Stock Market Prices》）的論文中提及。金融市場(chǎng)的有效性反映了金融產(chǎn)品的價(jià)格是否能夠及時(shí)準(zhǔn)確地體現(xiàn)市場(chǎng)變化信息。因此，研究和探討航運(yùn)金融市場(chǎng)的有效性問題，是為航運(yùn)金融衍生品的其他問題諸如：航運(yùn)金融市場(chǎng)波動(dòng)、航運(yùn)金融衍生品價(jià)格影響機(jī)制、航運(yùn)金融衍生品套期保值策略等奠定基礎(chǔ)。

2. 航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)波動(dòng)規(guī)律研究。航運(yùn)運(yùn)輸需求是國際貿(mào)易的派生需求，國際貿(mào)易量的大小又取決于世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。由于世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平的不均衡及不確定性的存在，使得國際貿(mào)易量存在巨大的不穩(wěn)定性，因而作為國際貿(mào)易派生需求的航運(yùn)市場(chǎng)也一直處于不穩(wěn)定的波動(dòng)之中。作為能夠反映航運(yùn)市場(chǎng)好壞的航運(yùn)金融衍生品的價(jià)格也一直處于不斷波動(dòng)之中。因此，加強(qiáng)航運(yùn)金融衍生品價(jià)格波動(dòng)規(guī)律的研究將有利于航運(yùn)企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)更好的了解航運(yùn)金融衍生品的相關(guān)特性。

3. 航運(yùn)金融衍生品價(jià)格影響機(jī)制研究。航運(yùn)現(xiàn)貨市場(chǎng)與航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)是兩個(gè)不同的市場(chǎng)，但是兩者之間存在著緊密的聯(lián)系。航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)依賴于航運(yùn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展，航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)是航運(yùn)現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，航運(yùn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r與航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r緊密相關(guān)。因此，正確分析航運(yùn)現(xiàn)貨價(jià)格與衍生品價(jià)格間的關(guān)系對(duì)運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制是航運(yùn)管理中的重要研究命題。

4. 航運(yùn)金融衍生品套期保值策略研究。航運(yùn)業(yè)作為受金融、政治、國際貿(mào)易、世界經(jīng)濟(jì)等變化影響的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，運(yùn)輸價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)一直以來都威脅著航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。比如，我國在世界干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)中占了大部分份額，但由于干散貨產(chǎn)品貨值一般不高，運(yùn)費(fèi)在干散貨貿(mào)易價(jià)格中占了很大比重，近年來，國際干散貨運(yùn)價(jià)跌宕起伏，而我國航運(yùn)企業(yè)由于很少參與運(yùn)費(fèi)的套期保值，相關(guān)企業(yè)面臨巨大的運(yùn)費(fèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，深入對(duì)航運(yùn)金融衍生品套期保值策略的分析研究，將有利于我國航運(yùn)企業(yè)或機(jī)構(gòu)運(yùn)用航運(yùn)衍生金融工具進(jìn)行套期保值，規(guī)避運(yùn)輸價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

四、 各研究命題之間的邏輯關(guān)系

從航運(yùn)金融衍生品交易層面出發(fā)，航運(yùn)金融衍生品的市場(chǎng)有效性、波動(dòng)性、價(jià)格影響機(jī)制、套期保值策略等四命題之間存在著層層遞進(jìn)的邏輯關(guān)系，如下圖1所示。通過對(duì)航運(yùn)金融衍生品的市場(chǎng)的有效性分析，可以得到市場(chǎng)的效率特點(diǎn)，市場(chǎng)的效率特點(diǎn)會(huì)對(duì)衍生品價(jià)格的波動(dòng)特征（持續(xù)性、集聚性、周期性等）產(chǎn)生影響；價(jià)格的影響機(jī)制主要探討衍生品價(jià)格的影響因素，這些影響因素又以衍生品價(jià)格的波動(dòng)特征為基礎(chǔ)；研究衍生品市場(chǎng)有效性、波動(dòng)特征、影響機(jī)制的目的是為了更好的達(dá)到套期保值的目的，進(jìn)而為我國發(fā)展航運(yùn)金融衍生品的發(fā)展提出合適的發(fā)展路徑和制度安排。

五、 新常態(tài)下我國發(fā)展航運(yùn)金融衍生品的建議

發(fā)展航運(yùn)金融衍生品交易是一把“雙刃劍”，一方面，它可以為航運(yùn)企業(yè)或機(jī)構(gòu)規(guī)避運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)提供有效的工具；另一方面，如果應(yīng)用不當(dāng)，如過分投機(jī)等，就會(huì)給企業(yè)帶來巨大的損失。航運(yùn)新常態(tài)下，通過以上對(duì)航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)有效性、波動(dòng)特征、價(jià)格影響機(jī)制和套期保值策略等四個(gè)命題之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系探討，結(jié)合倫敦、紐約、新加坡等航運(yùn)中心發(fā)展航運(yùn)金融衍生品交易市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，本文對(duì)我國有效利用航運(yùn)金融衍生產(chǎn)品提出以下建議：

1. 加強(qiáng)航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)的培育工作。我國航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)不完善和相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)航運(yùn)金融衍生品缺乏了解是目前我國發(fā)展航運(yùn)金融衍生品業(yè)務(wù)的主要障礙。航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施包括衍生品的交易制度和交易規(guī)則、審慎透明的監(jiān)管體系、便捷有效的支付系統(tǒng)、充分體現(xiàn)公允價(jià)值的會(huì)計(jì)制度安排、高素質(zhì)的律師服務(wù)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。目前，可選擇的航運(yùn)金融衍生品主要都是根據(jù)波羅的海交易所提供的運(yùn)費(fèi)衍生品，這其中與我國航線相關(guān)的航運(yùn)金融衍生品還比較少，僅有P2A航線、P3A航線、C3和C5等少量航線涉及，使得我國大量航運(yùn)企業(yè)無法通過運(yùn)費(fèi)衍生品交易達(dá)到套期保值的目的。

在我國新興市場(chǎng)的背景下，由航運(yùn)企業(yè)等微觀主體主動(dòng)承擔(dān)制度創(chuàng)新的成本太過高昂，而我國政府擁有權(quán)威和豐富的資源，制度創(chuàng)新的效率高于市場(chǎng)主體的主動(dòng)行為。為此，要想在航運(yùn)金融中心建設(shè)上盡快趕上倫敦、紐約、新加坡等航運(yùn)中心的步伐，我國政府應(yīng)主動(dòng)積極引導(dǎo)航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展：一方面，積極鼓勵(lì)相關(guān)機(jī)構(gòu)適時(shí)推出符合我國廣大航運(yùn)企業(yè)和機(jī)構(gòu)需求的國際或者國內(nèi)航運(yùn)金融衍生品；另一方面，選擇合適的航運(yùn)金融衍生產(chǎn)品開發(fā)和發(fā)展路徑，一般先發(fā)展場(chǎng)外交易，繼而帶動(dòng)場(chǎng)內(nèi)交易的繁榮。例如，運(yùn)費(fèi)遠(yuǎn)期市場(chǎng)的發(fā)展就是先出現(xiàn)需求，然后是場(chǎng)外交易，繼而交易所推出比較正式的運(yùn)費(fèi)遠(yuǎn)期合約，所有的標(biāo)的航線都必須以市場(chǎng)為導(dǎo)向，交易所都是根據(jù)航運(yùn)市場(chǎng)的需求來選擇合適的航線或者標(biāo)的來發(fā)展海運(yùn)運(yùn)費(fèi)衍生品。目前，我國上海推出的航運(yùn)金融衍生產(chǎn)品均為場(chǎng)內(nèi)交易產(chǎn)品，從衍生產(chǎn)品的類型來看，期貨和期權(quán)產(chǎn)品屬于金融衍生品的高端的成熟產(chǎn)品，我國還需要積極培育場(chǎng)外的航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)。最后，通過創(chuàng)新交易手段、創(chuàng)新盈利模式，促進(jìn)整體交易量的持續(xù)增長(zhǎng)，使我國航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大。

2. 提高航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管水平。我國航運(yùn)金融衍生品的監(jiān)管單位主要有中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等政府機(jī)構(gòu)，并且由于我國開展金融期貨交易的歷史并不長(zhǎng)，相關(guān)的法律法規(guī)出臺(tái)滯后，層次也都比較低，一般都是一些條例、辦法等。如我國調(diào)整金融期貨的法律法規(guī)最早可以追溯到1999年9月1日出臺(tái)的《期貨交易管理暫行條例》。2001年5月中國證監(jiān)會(huì)、國經(jīng)貿(mào)委等聯(lián)合頒布《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》。根據(jù)該辦法，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)從事境外期貨業(yè)務(wù)的國有企業(yè)實(shí)行許可證制度；且獲得許可證的企業(yè)也只能從事套期保值業(yè)務(wù)而不能進(jìn)行投機(jī)交易；辦法對(duì)持證企業(yè)選擇的期貨交易品種、經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)及境外交易所也進(jìn)行了限定，應(yīng)當(dāng)經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門核準(zhǔn)。鑒于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，該辦法本身及其執(zhí)行都是非?？量痰?，獲得許可證的企業(yè)僅有為數(shù)不多的具有國際貿(mào)易經(jīng)營(yíng)的大型國有企業(yè)，如中國有色、中谷糧油、聯(lián)合石油、聯(lián)合石化、中遠(yuǎn)等。因此，不是所有的航運(yùn)企業(yè)都能參與境外的航運(yùn)金融衍生品交易。

由于我國關(guān)于航運(yùn)金融衍生品交易的法律法規(guī)尚未完全清晰，現(xiàn)有關(guān)于金融期貨的法規(guī)更多是從限制交易的角度出發(fā)，如外匯管制、國有企業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管等。希望能夠盡快制定完善統(tǒng)一的航運(yùn)金融衍生品的法律法規(guī)，保證航運(yùn)金融衍生品交易有法可依，有章可循。

3. 改善航運(yùn)金融衍生品生態(tài)環(huán)境建設(shè)。航運(yùn)金融衍生品的生態(tài)環(huán)境包括外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律制度環(huán)境、技術(shù)信息人才環(huán)境、創(chuàng)新環(huán)境等，它和航運(yùn)金融生態(tài)的主體諸如航運(yùn)企業(yè)、航運(yùn)金融機(jī)構(gòu)等一同構(gòu)成了航運(yùn)金融生態(tài)系統(tǒng)，航運(yùn)金融生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)是一項(xiàng)復(fù)雜長(zhǎng)期的系統(tǒng)工程。依據(jù)自然界“多樣性導(dǎo)致穩(wěn)定性規(guī)律”，航運(yùn)生態(tài)鏈物種越多，生態(tài)的穩(wěn)定性相對(duì)就越好，所以要健全和活躍金融生態(tài)鏈。在金融全球化的背景下，我國航運(yùn)金融系統(tǒng)服務(wù)內(nèi)容還比較單一，和國外現(xiàn)有的航運(yùn)中心相比，我國在航運(yùn)融資、保險(xiǎn)、航運(yùn)衍生品等服務(wù)業(yè)上還比較落后，既要發(fā)揮的大型航運(yùn)金融企業(yè)或機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)作用，又要發(fā)揮中小金融機(jī)構(gòu)、相關(guān)航運(yùn)金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的輔助作用，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。航運(yùn)金融衍生品的生態(tài)環(huán)境建設(shè)將為航運(yùn)金融業(yè)良性發(fā)展提供有力的法律制度保障和創(chuàng)新發(fā)展空間。

六、 結(jié)論

“新常態(tài)”是目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展雙重作用下的新概括，宏觀經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)催生了我國航運(yùn)業(yè)的“新常態(tài)”。目前，我國航運(yùn)業(yè)在管理策略、經(jīng)營(yíng)策略和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)三個(gè)角度出現(xiàn)了新的發(fā)展特征，航運(yùn)金融是航運(yùn)經(jīng)濟(jì)的核心，航運(yùn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)航運(yùn)金融的發(fā)展方向有著重要的指引作用，作為航運(yùn)大國，我國需要與貨運(yùn)量相匹配的高端航運(yùn)服務(wù)業(yè)的發(fā)展，其中，促進(jìn)航運(yùn)金融衍生品的發(fā)展是一個(gè)重要課題。本文指出航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)有效性研究、波動(dòng)規(guī)律研究、影響機(jī)制研究和套期保值研究等四個(gè)命題為航運(yùn)金融衍生品行業(yè)目前需要重點(diǎn)研究的命題，并指出我國航運(yùn)金融衍生品市場(chǎng)的良性發(fā)展需要從航運(yùn)金融衍生品的市場(chǎng)培育、市場(chǎng)監(jiān)管、市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境建設(shè)等三方面進(jìn)行改善。

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基金項(xiàng)目：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“中國‘綠色管理制度創(chuàng)業(yè)研究：場(chǎng)域合法性構(gòu)建與組織應(yīng)對(duì)策略”（項(xiàng)目號(hào)：71402093）；上海海事大學(xué)科研基金項(xiàng)目（項(xiàng)目號(hào)：20130434）。

作者簡(jiǎn)介：王學(xué)鋒（1959-），男，漢族，上海市人，上海海事大學(xué)交通運(yùn)輸學(xué)院國際航運(yùn)管理系主任、教授、博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)閲H航運(yùn)管理現(xiàn)代化；朱玉華（1982-），男，漢族，江蘇省鎮(zhèn)江市人，上海海事大學(xué)交通運(yùn)輸學(xué)院管理系講師，工學(xué)博士，復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院工商管理流動(dòng)站博士后，研究方向?yàn)楹竭\(yùn)金融與管理；陳揚(yáng)（1981-），男，漢族，浙江省寧波市人，上海海事大學(xué)交通運(yùn)輸學(xué)院國際航運(yùn)系副教授、復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)博士，復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)流動(dòng)站博士后，哈佛大學(xué)訪問學(xué)者，研究方向?yàn)槠髽I(yè)管理。

收稿日期：2015-06-12。