閆艷麗

摘要：當前，隨著時代經(jīng)濟的快速發(fā)展，創(chuàng)業(yè)大潮風起云涌。許多創(chuàng)業(yè)者信心十足，但公司籌資問題令多數(shù)創(chuàng)業(yè)者頭疼，尤其是創(chuàng)業(yè)期的負債問題更是深深的困擾著他們，怎樣才能擺脫因盲目負債使企業(yè)陷入債務危機，導致公司陷入經(jīng)營困境，是許多創(chuàng)業(yè)者關心和關注的問題。針對這一狀況，從《會計學》和《財務管理學》的角度出發(fā)，借助最優(yōu)資本結構理論，對創(chuàng)業(yè)者關心的創(chuàng)業(yè)期負債、怎樣合理負債、合理負債額的確認以及合理負債應注意的事項等問題，逐一進行闡述，以期對創(chuàng)業(yè)者實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)價值、走向成功能有所幫助。

關鍵詞：創(chuàng)業(yè)；負債；合理負債；最優(yōu)資本結構

中圖分類號：F23文獻標識碼：A文章編號：16723198（2015）04011801

創(chuàng)業(yè)是當今社會發(fā)展的大趨勢，創(chuàng)辦企業(yè)是無數(shù)人的夢想，但當你打算真正創(chuàng)辦你的企業(yè)時，你一定會發(fā)現(xiàn)創(chuàng)辦企業(yè)有很多事情要考慮，并且是千頭萬緒，難以入手，尤其是在融資過程中企業(yè)最優(yōu)的資金結構如何確定問題，對大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者來說是個困惑，下面結合《財務管理學》讓我們共同探討：怎樣負債才能使創(chuàng)業(yè)錦上添花。

1準確認識創(chuàng)業(yè)中負債的含義

會計學上，負債的含義很廣，一般指由于過去的交易、事項形成的現(xiàn)時義務，履行該義務預期會導致經(jīng)濟利益流出企業(yè)。創(chuàng)業(yè)初期，企業(yè)的負債主要體現(xiàn)在為兩方面：一是短期負債，主要有從親朋好友銀行金融機構借入的一年以內(nèi)的款項、從供貨商處賒購的短期應付款項、應付職工工資、應付水電費等短期應付款項；二是長期負債，主要指從親朋好友、銀行金融機構借入的長期借款，發(fā)行債券，發(fā)行股票等籌資行為而產(chǎn)生的債務（一般指一年以上）。

2正確理解創(chuàng)業(yè)中負債的意義

借雞下蛋，是負債投資最核心的魅力。然而對于企業(yè)而言，舉債投資往往會對投資心態(tài)產(chǎn)生一定的負面影響，導致創(chuàng)業(yè)者常常會出現(xiàn)錯誤的投資決策。不過，并不是不讓負債投資，對于一些現(xiàn)成的投資工具也不應忽視，合理利用這些負債工具，在控制風險的前提下，可以充分發(fā)揮杠桿的作用，以一當十，是投資的收益也能夠隨之擴大。

有一點，我們要明確，企業(yè)在進行籌資決策時，由于負債的抵稅作用，使債務資本成本一般要低于主權資本成本。也就是說，創(chuàng)辦企業(yè)或發(fā)展企業(yè)，負債要在一定的限度內(nèi)，否則會使企業(yè)財務風險增大，主權資本成本和債務成本同時大幅上升，從而導致企業(yè)的綜合成本上升，嚴重的會使企業(yè)陷于困頓。不過，值得我們注意的是，任何一個企業(yè)都應該有一個最優(yōu)的資本結構，這個最優(yōu)的資本結構不一定是在確切的一個點上，但總應有一個最優(yōu)的資本結構區(qū)間。相應的，企業(yè)的負債也會有一個最優(yōu)的區(qū)間。

3科學確定創(chuàng)業(yè)中負債的數(shù)額

合理確定企業(yè)的負債額，我們可以借助于《財務管理》。在籌資決策的最優(yōu)資本結構的確定方法章節(jié)中，專家們給了我們許多方法，我們可以根據(jù)自己公司情況予以選擇。下面我們運用比較資本成本法來確認企業(yè)的最優(yōu)資資本結構，確定創(chuàng)業(yè)中的最佳負債額。

比較資本成本法（WACC Comparison Method）是計算不同資本結構的加權平均資本成本，并以此為標準相互比較進行資本結構決策。企業(yè)的資本結構決策，一般有初次利用債務籌資和追加籌資兩種情況，前者可稱為初始資本結構決策，后者可稱為追加資本結構決策。

針對創(chuàng)業(yè)者來說，需要我們重點了解一下初始資本結構決策。在實際中，企業(yè)對擬定的籌資總額，可以采用多種籌資方式來籌集，同時每種出資方式的籌資數(shù)額也可有不同安排，由此形成若干個資本結構（或稱籌資方案）可供選擇。現(xiàn)舉例說明。

[例]創(chuàng)業(yè)公司初創(chuàng)時需要資本金100萬元，企業(yè)現(xiàn)有三個籌資方案可供選擇：

方案一：股東資金占60%，長期借款占20%，短期借款占20%。

方案二：股東資金占50%，長期借款占40%，短期借款占10%。

方案三：股東資金占40%，長期借款占30%，短期借款占30%。

假定在上述三種方案中所涉及的負債范圍內(nèi)，自有資金、長期借款、短期借款的資本成本分別是15%，13%和8%。

下面分別測算三個籌資方案的加權平均資本成本，并比較其高低，從而確定最佳籌資方案即最佳資本結構。

方案一的綜合資金成本=60%×15%+20%×13%+20%×8%=13.2%

方案二的綜合資金成本=50%×15%+40%×13%+10%×8%=13.5%

方案三的綜合資金成本=40%×15%+30%×13%+30×8%=12.3%

以上三個籌資方案的加權平均資本成本相比較。方案三的最低，在其他有關因素不變的情況下，方案三是最好的籌資方案，其形成的資本結構可確定為該公

作者簡介：王艷（1981-），女，湖北武漢人，副教授，高級營銷師，碩士研究生，武漢理工大學華夏學院經(jīng)濟與管理系市場營銷教研室主任，研究方向：戰(zhàn)略管理。司的最佳資本結構，即在總資本中，股東資本、長期借款、短期借款分別為40萬元、30萬元和30萬元。企業(yè)即可按此方案籌集資本，以實現(xiàn)其資本結構的最優(yōu)化。企業(yè)的合理負債也就確定了下來。

4實現(xiàn)合理負債應樹立幾種觀念

合理確定企業(yè)的負債額，確認企業(yè)的資本結構是關鍵，因此，確定企業(yè)的最佳負債比率進而確定企業(yè)的最優(yōu)資本結構，應具備以下幾種觀念：

（1）企業(yè)收益比率應大于負債比率，這是保證企業(yè)有資格負債經(jīng)營的最根本的條件。只有當企業(yè)盈利的情況下，負債才能發(fā)揮減稅作用。同時，財務杠桿效應是一把雙刃劍，只有當企業(yè)的資金收益率高于負債利率，負債融資產(chǎn)生的收益大于負債的利息支出時，股東的實際收益率才會高于企業(yè)的資金收益率，此時，資本結構中的負債比率就可以大一些。

（2）經(jīng)營風險與財務風險并存。經(jīng)營風險是資產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的風險。企業(yè)的總風險包括經(jīng)營風險和財務風險，要將企業(yè)的總風險控制在一定范圍內(nèi)，如果經(jīng)營風險增加，必須通過降低負債比率來減少財務風險。因此，資本結構中負債比率是否最優(yōu)，還必須視經(jīng)營風險大小而定。

（3）保證企業(yè)的補償固定成本的現(xiàn)金流量能力。確定資本結構一個很重要的問題是分析企業(yè)補償固定成本的現(xiàn)金流量能力。企業(yè)負債金額越大，到期越短，固定成本就越高。這類固定成本包括負債的本息、租賃支出和優(yōu)先股股息等。在企業(yè)確定其負債比率時，必須認真考慮和分析未來的現(xiàn)金流量。當企業(yè)未來的現(xiàn)金凈流量充分、穩(wěn)定時，其償債能力較強，資本結構中的負債比率也就可以大一些。

（4）適度籌資，為企業(yè)留有一定的抗風險能力。面臨不確定的經(jīng)營環(huán)境，如果企業(yè)將財務杠桿用足，達到理論上的最佳負債水平，一旦遇到不可預見的經(jīng)營風險或財務風險，就有可能使整個企業(yè)面臨危機。另外，遇到新的投資機會而需要再融資時，企業(yè)融資的選擇又將受現(xiàn)有資本結構的制約。因此，所謂的企業(yè)資本結構并非理論層面上的最佳資本結構，而是要保持適度、略低的負債水平，這種情況可以視為一種未使用的負債能力財務儲備，從而使企業(yè)在財務上具有了靈活性。只有具備財務和經(jīng)營靈活性的企業(yè)，才能在未來激烈的市場競爭中占據(jù)有利位置。

總之，對于創(chuàng)業(yè)者而言，充分認識負債，合理負債會使你的企業(yè)錦上添花。

參考文獻

[1]薛玉蓮，李全忠.財務管理學[M].北京：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社，2004.

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