白銀海 大公國際資信評估有限公司

我國融資租賃業(yè)的流動性風險研究

白銀海 大公國際資信評估有限公司

隨著就改革開發(fā)的啟動，我國于1981年成立了第一家融資租賃公司中國東方租賃有限公司，到如今也有了超過三十年的歷程。在這個時間段中，融資租賃行業(yè)在國內的發(fā)展波折較大，甚至出現(xiàn)過幅度較大的起落。目前，除了宏觀經(jīng)濟波動帶來的系統(tǒng)性風險外，融資租賃行業(yè)的流動性風險隱患也逐漸暴露出來，長期以來，融資租賃行業(yè)受制于融資渠道狹窄，依靠短期資金提供中長期信用的發(fā)展模式，資產(chǎn)負債長短期錯配現(xiàn)象嚴重，經(jīng)常而持續(xù)性的承受著因為流動性帶來的壓力，確切說是轉化成的流動性風險，這種風險實際上已經(jīng)成為該行業(yè)發(fā)展的致命大敵。所以，破解該行業(yè)發(fā)展面臨的困境，尤其是資金缺乏問題，需要重點關照流動性風險的管控及防范，這不僅關系著該行業(yè)健康發(fā)展，而且還關涉著經(jīng)濟體制改革的大局。本文通過對我國融資租賃業(yè)的流動性風險問題進行研究，進而提出了我國融資租賃業(yè)的流動性風險的防控措施建議

融資租賃 金融租賃 流動性風險

從1981年，我國第一家融資租賃公司-中國東方租賃有限公司成立，到今日，我國的融資租賃公司已發(fā)展了35年之久，35年的發(fā)展歷程，我國融資租賃經(jīng)歷了“繁榮-泡沫-整頓-發(fā)展”的發(fā)展歷程，我國融資租賃業(yè)的發(fā)展與國家的經(jīng)濟發(fā)展息息相關，我國融資租賃業(yè)從2007年進入了發(fā)展快車道，到2014年底，我國融資租賃合同余額約為32000億元，成為世界上僅次于美國的，第二大融資租賃市場。預計到2020年，我國融資租賃業(yè)的管理資產(chǎn)總額要超過美國，成為世界上第一大國。融資租賃業(yè)為我國的整體經(jīng)濟發(fā)展起到了巨大的推動作用，然而，我國融資租賃業(yè)的市場滲透率仍遠低于西方發(fā)達國家的市場滲透率，未來，我國融資租賃業(yè)的發(fā)展仍具有相當大的潛力。

融資租賃具有融資與融物的雙重功能，具有“產(chǎn)業(yè)與資本結合的紐帶”的特征。融資租賃業(yè)對于更好的服務實體經(jīng)濟，解決中小企業(yè)融資難的問題具有天然優(yōu)勢。隨著，我國的經(jīng)濟進入一個轉型期，經(jīng)濟形勢持續(xù)下滑，融資租賃業(yè)作為一種中長期的金融工具，一種典型的資金密集型的企業(yè)，要在實體經(jīng)濟結構調整的過程中實現(xiàn)自我的繁榮和發(fā)展，就必須加強自身的風險管理控制能力，避免各種風險事件的發(fā)生。在融資租賃業(yè)的各種風險中，其中流動性風險是一種多維度風險，成因復雜。流動性風險的管控和融資租賃業(yè)的全面風險管理有密切的關系，流動性風險一旦控制不好，就有可能陷入流動性漩渦，流動性漩渦的產(chǎn)生對于企業(yè)的生存是致命的，在我國的融資租賃業(yè)的發(fā)展歷史上，是有過先例因為流動性風險而導致企業(yè)陷入困境，甚至破產(chǎn)的案列，因此，流動性風險的控制問題，是融資租賃業(yè)發(fā)展首要考慮的問題。

一、造成我國融資租賃業(yè)的流動性風險存在的問題

（一）經(jīng)濟下行壓力加大造成的融資租賃企業(yè)的流動性風險加劇

從2014年我國的GDP增速持續(xù)下降，至今未有好轉，經(jīng)濟下行壓力的加大，部分企業(yè)減產(chǎn)，行業(yè)處于去產(chǎn)能的壓力，我國融資租賃企業(yè)的承租客戶多為周期性行業(yè)，經(jīng)濟增速的放緩造成了融資租賃業(yè)的總體資產(chǎn)質量較大風險，造成資產(chǎn)流動性風險隱患加劇。同時由于部分融資租賃業(yè)公司在與地方政府融資平臺的關系密切，在2010年，國務院發(fā)布了《關于加強地方政府融資平臺管理有關問題的通知》，2014年的財政部的43號文件，更加規(guī)范了地方融資平臺的融資需求規(guī)范，嚴控融資需求，在這種政策環(huán)境和經(jīng)濟大環(huán)境情況下，部分資產(chǎn)負債率高，資產(chǎn)質量不佳的區(qū)縣城投公司而言，能否在缺少政府的擔保的情況下，提供其他質押和擔保形式按期支付租金尚未可知，增大了融資租賃業(yè)的流動性風險隱患。

經(jīng)濟下行壓力的增大不但會造成融資租賃業(yè)的資產(chǎn)質量的惡化，同時也會造成融資租賃業(yè)的籌資的流動性風險隱患。目前由于融資租賃公司的融資渠道過于依靠商業(yè)銀行的資金來源，在經(jīng)濟下行壓力進一步惡化的情況下，銀行會收緊對租賃公司的信貸，資金流就會難以為繼，出現(xiàn)流動性風險。

（二）融資渠道狹窄造成了融資租賃企業(yè)的流動性風險隱患

我國的融資租賃行業(yè)由于政策法規(guī)的監(jiān)管，行業(yè)融資渠道狹窄，目前，融資租賃行業(yè)的資金來源大部分為銀行短期信貸。以行業(yè)內融資渠道較為廣泛的金融租賃企業(yè)為例，2009年，央行和銀監(jiān)會規(guī)定金融租賃企業(yè)可以發(fā)行金融債券，但是要求最近一年的不良資產(chǎn)率，凈資產(chǎn)、最近一年的利潤率不低于行業(yè)平均水平才能發(fā)行金融債，發(fā)行條件嚴苛，而且發(fā)行需要央行，銀監(jiān)會審批，審批周期長，時間成本高，企業(yè)的發(fā)債積極性差；2014年，銀監(jiān)會規(guī)定，符合條件的金融租賃企業(yè)可以開辦債券，資產(chǎn)證券化業(yè)務，但是由于缺少具體的條件說明，審核嚴格，目前金融租賃企業(yè)還未開展資產(chǎn)支持證券化業(yè)務。

融資渠道的狹窄，長期依靠銀行的短期貸款直接導致了融資租賃業(yè)的籌資翻滾問題和過于集中的風險，在行業(yè)系統(tǒng)性風險出現(xiàn)的時候，會導致融資租賃企業(yè)出現(xiàn)流動性風險的危機。

（三）客戶集中度偏高，造成了融資租賃企業(yè)的資產(chǎn)流動性風險隱患

融資租賃業(yè)應收租賃款主要分布在公共交通運輸業(yè)，電力和燃氣及水生產(chǎn)供應業(yè)，制造業(yè)，采掘業(yè)等四個行業(yè)，對于公共交通運輸業(yè)中的飛機租賃，主要采用回租，直租和聯(lián)合租賃的方式，平均期限在8年左右；制造業(yè)中的設備租賃主要采用直租的模式，平均期限在3-5年；采掘業(yè)的設備線租賃主要采用回租模式，直租為輔，平均期限在3-8年。可以看出，融資租賃行業(yè)的項目投資期限在3年以上，5年為平均期限。

從客戶集中度風險來看，金融租賃公司嚴格遵守銀監(jiān)會《金融租賃公司管理辦法》關于單一客戶融資集中度的監(jiān)管要求，我們也要看到，融資租賃行業(yè)的融資集中度在逐步提高，在2014年末，許多金融租賃公司的客戶集中度已接近30%的監(jiān)管線，存在一定風險。

二、防范和控制我國融資租賃業(yè)的流動性風險的建議

（一）加強社會信用體系建設，防止融資租賃業(yè)信用風險發(fā)生

應收融資租賃款是融資租賃公司的主要資產(chǎn)，是保證融資租賃公司流動性的首要資產(chǎn)，因此，應收融資租賃款的信用風險是直接導致融資租賃公司發(fā)生流動性風險的主要原因。從全球的融資租賃業(yè)發(fā)展歷史看，在信用制度比較健全，信用環(huán)境建設較好的國家，融資租賃業(yè)發(fā)展迅速并且健康。發(fā)展我國的社會信用體系建設，是保證融資租賃業(yè)健康發(fā)展的社會基礎。國家的社會信用體系建設包括社會信用征集，評價和查詢體系以及相關的信用保障的法律法規(guī)。在一定條件下，個人信用和企業(yè)信用的詳細資料均可以從專業(yè)權威渠道上獲得，通過對承租企業(yè)年報，稅收數(shù)據(jù)等相關資料，進行專業(yè)的分析和整理，形成可對比的信用評價體系，對融資租賃企業(yè)風險定價起到了關鍵的作用，同時對個人和企業(yè)的信用行為產(chǎn)生了有利約束，防止了融資租賃企業(yè)的不良資產(chǎn)的產(chǎn)生，同時促進了資產(chǎn)的流動性。

（二）擴大公司債的發(fā)行主體，提高中長期負債比例，改善負債結構

現(xiàn)在，中長期時段的融資渠道的普遍缺乏，是融資租賃行業(yè)企業(yè)普遍面臨的問題之一，同時融資租賃企業(yè)的負債結構的不合理。對此，可以考慮企業(yè)債券的發(fā)行，這作為融資租賃企業(yè)融資渠道的一種方式具有期限長（3-5年），融資成本低的優(yōu)勢，也可以較快的解決自身資金方面的內在迫切需求。只是，在發(fā)行債券的時候，需要面臨資本市場相對嚴格的要求限制，相當一部分租賃公司缺乏相應資質或資格，相關意識也比較薄弱，絕大多數(shù)更局限在向商業(yè)銀行申請貸款這種融資方式的僵化選擇中。

未來應進一步研究探索批準在銀行間市場進一步擴大融資租賃公司的發(fā)債品種，發(fā)債范圍，提高和鼓勵融資租賃企業(yè)在資本市場直接融資的比例，降低融資租賃企業(yè)對銀行貸款的依賴程度，改善資產(chǎn)負債期限結構。

（三）加大金融創(chuàng)新力度，發(fā)展融資租賃資產(chǎn)支持證券化模式

租賃資產(chǎn)支持證券（ABS），是一種債券性質的金融工具，其向投資者支付的本息來自于基礎租賃資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流或剩余權益。是一種以租賃資產(chǎn)信用為支持的證券。融資租賃公司的應收租賃款是能夠產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的基礎資產(chǎn)，可以進行資產(chǎn)證券化，應收租賃款的資產(chǎn)支持證券化加速了融資租賃公司的存量資產(chǎn)的周轉，同時，也調整的公司的資金結構，可以有效的降低租賃公司的流動性風險，實現(xiàn)租賃資產(chǎn)的優(yōu)化，提升租賃資產(chǎn)與其負債之間的匹配程度。

應收租賃款的資產(chǎn)支持證券化不但為融資租賃企業(yè)提供了融資便利，拓寬了融資渠道，降低了流動性風險，并且“資產(chǎn)出表”類的融資租賃資產(chǎn)的證券化可以調整融資租賃公司的債務結構，進而充分利用杠桿倍數(shù)擴大業(yè)務規(guī)模。大力支持和鼓勵融資租賃企業(yè)進行融資租賃資產(chǎn)支持證券化模式融資不但有利用融資租賃企業(yè)的中長期融資渠道的拓寬，化解融資租賃企業(yè)的流動性風險，同時有利于規(guī)范融資租賃企業(yè)的業(yè)務發(fā)展模式，促進融資租賃企業(yè)的健康發(fā)展。

（四）制定融資租賃公司流動性管理辦法，防范流動性風險

融資租賃公司通過制定流動性管理辦法來監(jiān)測并控制流動性風險，防范突發(fā)的流動性壓力：一是設立融資租賃公司的流動性管理的專職機構，由公司的專業(yè)部門人員負責流動性風險的日常管理和執(zhí)行，包括流動性管理方案制定，流動性風險指標的設計，修訂，監(jiān)控等措施的實施，測算在正常和壓力情景下的流動性風險暴露和流動性危機方案。二是設定融資租賃公司流動性預警指標，包括應收融資租賃款現(xiàn)金回收率、可使用銀行授信額度，在同業(yè)拆借市場因非價格因素被拒次數(shù)、同業(yè)拆借市場拆借利率、外部機構評級等；三是定期開展企業(yè)流動性壓力測試，利用定性分析和定量分析結合識別重要的流動性風險因素；三是完善資金計劃業(yè)務流程，降低突發(fā)性流動性壓力；

三、結語

總而言之，我國的融資租賃業(yè)已進入了穩(wěn)健發(fā)展，快速發(fā)展的新紀元，融資租賃業(yè)如果能夠在整個國家經(jīng)濟轉型期中，強化風險管理，破解流動性障礙，拓寬融資渠道，必將會實現(xiàn)行業(yè)的自我繁榮與發(fā)展。

［1］（美）埃里克.班克斯，《流動性風險》，經(jīng)濟管理出版社

［2］廖岷、凌濤、鐘偉著，《金融租賃研究》，中國金融出版社

［3］中國融資租賃三十人論壇著，《中國融資租賃行業(yè)2014年度報告》 中國經(jīng)濟出版社

白銀海（1982-），男，漢族，籍貫：河北省冀州市，大公國際資信評估有限公司，中級經(jīng)濟師（金融方向），本科學歷，市場營銷專業(yè)。