連兵　徐曉莉

摘要：在經(jīng)濟全球化的今天，知識是社會進(jìn)步、企業(yè)發(fā)展的重要推動力量。企業(yè)高管作為企業(yè)的決策者，在很大的程度上決定著企業(yè)的命脈?；诖艘暯?，本文研究企業(yè)高管的年齡、性別對企業(yè)績效的影響。本文選取了35 家新疆上市公司為樣本研究企業(yè)高管年齡，性別對企業(yè)績效的影響。通過實證分析得出：高管人員的性別、年齡與其公司的經(jīng)營業(yè)績之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系；女性高管占比越高企業(yè)績效越差；高管平均年齡越高越有益于企業(yè)績效。

關(guān)鍵詞：高管性別；高管年齡；公司績效；新疆上市公司

一、引言

在知識經(jīng)濟時代，企業(yè)競爭已經(jīng)由外部競爭優(yōu)勢轉(zhuǎn)為內(nèi)部競爭優(yōu)勢。而內(nèi)部競爭中人力資本已成為提高企業(yè)績效的關(guān)鍵因素。公司高級管理層是決定公司發(fā)展、影響公司績效的核心團(tuán)體。一般而言，高管年齡較大意味著閱歷和經(jīng)驗相對豐富考慮更全面；男性高管相對于女性高管考慮問題更理性，更深遠(yuǎn)。企業(yè)在進(jìn)行高管人員選拔和培養(yǎng)時就必須考慮年齡和性別因素。因此，本文以新疆上市公司為樣本，研究企業(yè)高管的性別、年齡與其經(jīng)營業(yè)績之間的關(guān)系。一方面對上市公司企業(yè)而言，為企業(yè)建立合理的高管結(jié)構(gòu)提供了參考依據(jù)。另一方面對新疆市場而言，能夠新疆整體經(jīng)濟的發(fā)展。

二、研究假設(shè)

一般而言，年長的高管人員有著豐富的經(jīng)驗和人脈渠道，他們會根據(jù)自己的經(jīng)驗結(jié)合實際情況為企業(yè)做出更為理性的決策，更有助于提高公司績效。由此本文提出第一個假設(shè)H1。

HI：高管平均年齡與公司績效存在正相關(guān)關(guān)系。

現(xiàn)代企業(yè)越來越多的聘用培養(yǎng)女性高管，女性高管的占比越來越大。因為女性高管在團(tuán)隊的合作與溝通、與女性客戶維持良好的關(guān)系、在商務(wù)談判上具有一定的優(yōu)勢，此外，從女性視角更深入了解消費者的購買行為等方面占據(jù)優(yōu)勢。由此本文提出第二個假設(shè)：

H2：女性高管的比例與公司績效存在正相關(guān)關(guān)系。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取的樣本是 2014 年新疆上市公司，剔除研究數(shù)據(jù)缺失的8家上市公司，最后得到了35 家上市公司。本文所采用的數(shù)據(jù)來源于國泰安金融數(shù)據(jù)庫以及銳思數(shù)據(jù)庫。

（二）變量定義

1、被解釋變量。本文在公司業(yè)績指標(biāo)選取中結(jié)合已有理論研究成果，選擇會計指標(biāo)即ROA總資產(chǎn)收益率來衡量公司業(yè)績并選取每股收益在穩(wěn)健性檢驗時來衡量企業(yè)價值。

2、解釋變量。管理層的戰(zhàn)略決策往往是的3-5年的戰(zhàn)略決策，所以本文選取2011年-2014年4年間企業(yè)高管人員情況作為研究對象，主要包括高級管理層的年齡、性別兩個解釋變量。其中，高級管理層的年齡采用的是樣本年度高級管理層的平均年齡。性別選取的是女性高管占高管總?cè)藬?shù)的比例。

3、控制變量。根據(jù)國內(nèi)外的有關(guān)文獻(xiàn)：（1）在規(guī)模較大的公司里，對于管理層行為的監(jiān)控比較困難，因此容易發(fā)生違背企業(yè)追求價值最大化的不利行為。（2）在提高公司業(yè)績方面，大股東具有一定的影響力。大股東有動機去影響和監(jiān)督公司管理者，從而保證其自身經(jīng)濟利益不受損失，這對于公司追求價值最大化有一定的影響。（3）企業(yè)合理運用財務(wù)杠桿，能為企業(yè)帶來更明顯的效益。（4）正確運用財務(wù)杠桿可以使得企業(yè)獲得更多的資金，合理的資本結(jié)構(gòu)有利于其實現(xiàn)價值目標(biāo)，這都對于企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要甚至關(guān)系到企業(yè)的生存。基于以上四種原因，我們將公司規(guī)模、第一大股東持股比、財務(wù)杠桿及成長性作為控制變量，其中用資產(chǎn)負(fù)債率表示財務(wù)杠桿，主營業(yè)務(wù)收入增長率表示公司的成長性。

（三）實證回歸模型

為了檢驗總經(jīng)理性別對公司資本結(jié)構(gòu)的影響，我們根據(jù)國內(nèi)外現(xiàn)有研究文獻(xiàn)建立了以下實證回歸模型：

四、實證結(jié)果分析

（一）多元回歸分析

為了更深入分析高管人力資本特征與企業(yè)績效的關(guān)系，本文用eviews6.0對數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸分析的方法進(jìn)行研究?；貧w結(jié)果如下表2：

（二）多元回歸結(jié)果分析

表2表明，在5%的顯著水平上，高管平均年齡與總資產(chǎn)收益率ROA存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明高管的平均年齡對公司績效有顯著的正向影響，驗證了假設(shè)1。說明新疆企業(yè)在進(jìn)行高管選拔時偏向于年齡較大的人才。因為他們較豐富的經(jīng)驗和渠道有助于提高公司績效。高管平均年齡對績效的影響系數(shù)為0.0024，即高管平均年齡每增加1，企業(yè)績效增加0.24%。高管女性占比與公司績效呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。與之前的假設(shè)2不符，表明女性占比的增加會顯著降低企業(yè)績效。說明女性所具有的優(yōu)勢并沒有給企業(yè)帶來好的績效。其原因可能如下：（1）高層管理人員要求有較全面的能力，而女性高管在看問題的高度和決策的果斷性上不如男性。（2）女性由于在家庭中扮演重要角色影響其在企業(yè)工作精力的投入。（3）部分企業(yè)為了樹立并企業(yè)形象，會選拔出來一些女高管人員，但其綜合素質(zhì)并不能達(dá)到的勝任高管職位的要求。

控制變量中，資產(chǎn)負(fù)債率和公司資產(chǎn)規(guī)模與企業(yè)績效呈現(xiàn)顯著相關(guān)性。資產(chǎn)負(fù)債率高的企業(yè)，企業(yè)績效越低，且影響系數(shù)為-0.1656，影響程度較大，說明企業(yè)必須控制合理的資產(chǎn)負(fù)債水平，適度使用財務(wù)杠桿以保持較好的企業(yè)績效。公司規(guī)模與企業(yè)績效呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)性。一般而言，規(guī)模較大的企業(yè)能帶來更多的規(guī)模經(jīng)濟，提高企業(yè)績效，企業(yè)績效提高又為企業(yè)擴大規(guī)模提供了財力支持，從而形成了良性循環(huán)。所以企業(yè)應(yīng)該讓規(guī)模與績效相配比以保證形成良性循環(huán)。企業(yè)第一持股人與企業(yè)績效沒有顯著性影響，說明新疆上市公司高層管理者間有很好的相互約束機制，有效的避免“一人獨大”的局面。

五、政策建議

基于上節(jié)的實證分析提出以下兩點建議：

（一）新疆上市公司高級管理層的構(gòu)建。從研究結(jié)果中可以看出高級管理層的年齡對新疆上市公司績效具有顯著的正向影響。其中一重要原因是新疆地區(qū)企業(yè)與政府的關(guān)系等社會因素對企業(yè)影響顯著，較年長的高管閱歷豐富，往往能夠處理好與外部各方的關(guān)系。但是隨著一系列改革的推進(jìn)，政府對企業(yè)的干預(yù)和各種人脈關(guān)系對企業(yè)的影響勢必減弱。所以企業(yè)應(yīng)在下階段陪養(yǎng)年輕人以應(yīng)對更加激烈的市場競爭。同時對現(xiàn)有高管人員應(yīng)對其進(jìn)行新的知識的培訓(xùn)及時了解內(nèi)外部環(huán)境的變化，提高自身的分析能力以及對變化的適應(yīng)能力。其次是性別問題，企業(yè)應(yīng)對給予女性員工充分的培訓(xùn)，提高女性員工的職業(yè)技能，提高女性員工素質(zhì)，以讓女性員工進(jìn)入公司高管層在專業(yè)領(lǐng)域發(fā)揮其優(yōu)勢。

（二）新疆上市公司的資本結(jié)構(gòu)。新疆上市公司應(yīng)全面考慮，減少對財務(wù)杠桿的利用。實證結(jié)果顯示較高資產(chǎn)負(fù)債率可能對新疆公司的績效造成不良影響。同時，在企業(yè)高管層應(yīng)繼續(xù)不斷完善約束機制，避免出現(xiàn)“一人獨大”的局面，群策群力更有利于企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。（作者單位：新疆大學(xué)）

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